트럼프의 '위대한 의료 계획': 알아야 할 모든 것

골드만삭스 그룹의 CEO인 데이비드 솔로몬은 "수십 년간 이 사업들을 연구해 온 사람으로서, 2021년이 정점이 아닐 것이라고 확신합니다."라고 말하며, 금융기관 거래 사업의 최근 최고 실적을 기록했던 2021년을 언급했습니다. "현재 세계는 2026년에 자산운용 및 자본 시장 활동에 있어 매우 긍정적인 환경을 조성하고 있으며, 매우 좋은 한 해가 될 가능성이 높다고 생각합니다."

출처: 블룸버그

연방준비제도(Fed)가 6조 5천억 달러에 달하는 막대한 규모의 자산 포트폴리오 축소를 중단하면서, 적정 규모에 대한 중요한 논쟁이 촉발되었습니다. 연준 내부 경제학자들에 따르면, 이번 결정은 서로 상충하는 정책 목표 간의 근본적인 상충 관계를 수반하는 것입니다.

최근 논문에서 연준 연구원인 버쿠 듀이건-범프와 R. 제이 칸은 중앙은행이 "대차대조표 삼중 딜레마"에 직면해 있다고 주장합니다. 이 틀은 금융 부문의 준비금 수요와 시장 유동성의 급격한 변동 사이의 긴장 관계를 강조합니다.

핵심 갈등 이해하기

삼중 딜레마는 중앙은행이 주어진 시점에 다음 세 가지 목표 중 두 가지만 성공적으로 달성할 수 있음을 시사합니다.

• 소규모 대차대조표

• 낮은 금리 변동성

• 제한적인 시장 개입

연준이 12월에 대차대조표 축소를 중단하기로 한 결정은 3년간의 노력 끝에 나온 것입니다. 이러한 조치는 12조 6천억 달러 규모의 단기 자금 시장에서 스트레스 신호가 나타나면서 은행 지급준비금이 더 이상 충분하지 않다는 것을 시사한 데 따른 것입니다.

이러한 압력을 관리하기 위해 연준은 지난달 머니마켓 금리가 높은 수준을 유지하는 동안에도 준비금 보유량을 충분한 수준으로 유지하기 위해 준비금 매입을 시작할 것이라고 발표했습니다.

위기로 인해 부풀려진 대차대조표

연준의 현재 포트폴리오는 주요 경제 충격에 대한 대응책의 결과물입니다. 연준의 자산 규모는 약 20년 전 8천억 달러에서 2022년 6월 8조 9천억 달러로 정점을 찍었습니다. 이러한 증가는 2008년 글로벌 금융 위기와 코로나19 팬데믹 기간 동안 시행된 대규모 자산 매입 프로그램에 힘입은 것입니다.

2019년 이후 중앙은행은 대규모 국채 포트폴리오를 보유하는 "풍부한 지급준비금 체제"를 운영해 왔습니다. 이 체제 하에서 중앙은행은 은행들이 예치한 지급준비금과 머니마켓펀드가 연준에 예치한 현금에 대해 이자를 지급합니다.

하지만 관계자들은 장기 전략에 대해 여전히 의견이 분분합니다. 예를 들어, 미셸 보우먼 연준 감독 담당 부의장은 대차대조표를 최대한 축소하여 위기 이전 수준에 가깝게 되돌려야 한다고 주장해 왔습니다.

세 가지 경쟁적인 정책 방향

삼중 딜레마는 정책 입안자들이 전략을 선택하도록 강요하며, 각 선택지는 금융 시장에 상당한 영향을 미칩니다.

경로 1: 대규모 대차대조표 유지

대규모 대차대조표는 구조적 완충 장치 역할을 하여 단기 금리 변동성을 방지하는 안전하고 유동적인 자산을 제공할 수 있습니다. 이러한 접근 방식은 연준의 정기적인 시장 개입 필요성을 줄여줍니다. 하지만 단점은 금융 시장에 중앙은행의 영향력이 크고 영구적으로 남게 된다는 것입니다.

경로 2: 더 적은 예비 자금으로 운영하기

대차대조표 축소는 단기금융시장의 변동성을 증가시켜 시장 참여자들이 유동성 압력에 스스로 적응하도록 만들 것입니다. 그러나 논문 저자들은 이로 인해 연준의 금리 통제력이 약화되고, 특히 예상치 못한 충격 발생 시 통화정책 전달이 복잡해질 수 있다고 경고합니다.

경로 3: 하이브리드 접근 방식

정책 입안자들은 분기말 실적 발표일과 같은 예측 가능한 사건을 중심으로 금리 변동성을 어느 정도 용인하는 중간 노선을 택할 수도 있습니다. 이 시나리오에서 연준은 목표 지향적인 시장 운영을 통해 대응하고 대차대조표 규모를 약간 더 크게 유지할 것입니다. 그러나 잦은 시장 개입은 시장 신호를 왜곡하여 영구적으로 큰 대차대조표를 유지할 때와 유사한 문제를 야기할 위험이 있습니다.

연준이 해결해야 할 미해결 과제

궁극적으로 전략 선택이 시장에서 연준의 역할을 규정할 것입니다. 경제학자들이 지적했듯이, 어떤 경로를 선택하든 "중앙은행은 보유 자산이나 시장 운영을 통해 거의 항상 시장에 영향력을 행사할 것"입니다.

장기적으로 적절한 대차대조표 규모에 대한 문제는 여전히 미해결 상태이며, 경제학자나 정책 입안자들 사이에서도 명확한 합의가 이루어지지 않고 있다.

시카고 연방준비은행 총재 오스틴 굴스비는 목요일에 연준의 독립성을 약화시키려는 어떠한 시도도 새로운 인플레이션 물결을 촉발할 수 있다고 강력하게 경고했습니다.

"중앙은행의 독립성을 침해하거나 공격하는 모든 행위는 문제를 야기할 뿐입니다."라고 굴스비는 말했다. "중앙은행의 독립성을 빼앗으려 한다면 인플레이션이 다시 급등할 것입니다."

굴스비의 발언은 제롬 파월 연준 의장이 법무부로부터 소환장을 받았다고 확인한 직후에 나왔습니다. 이번 조사는 워싱턴 D.C.에 있는 연준 본부 건물의 대규모 개조 공사와 관련이 있습니다.

연준 지도부에 대한 정치적 압력이 거세지고 있다

시카고 연방준비은행 총재는 이번 조사가 도널드 트럼프 대통령이 금리 정책에 영향력을 행사하기 위한 구실이 될 수 있다는 파월 의장의 최근 주장을 지지했다.

트럼프 대통령은 파월 의장을 지속적으로 비판하며 모욕적인 발언을 하고 공개적으로 금리 인하를 요구해왔습니다. 연준이 2025년 9월 이후 기준금리를 세 차례 인하했음에도 불구하고 이러한 압력은 계속되고 있습니다. 트럼프 대통령은 파월 의장을 "너무 늦었다(Too Late)"라고 부르며 통화 완화 속도에 대한 불만을 드러냈습니다.

파월 의장의 임기는 5월에 종료되지만, 그는 2028년까지 연준 이사직을 유지할 자격이 있습니다.

중앙은행 독립성에 대한 세계적 선례

2022년 12월 시카고 연방준비은행에 합류한 굴스비는 정부가 자국 중앙은행을 조사하는 이례적인 상황을 직접적으로 언급했습니다. 그는 이러한 조치가 안정된 선진 경제에서는 흔히 볼 수 없는 것이라고 주장했습니다.

그는 "중앙은행에 대한 형사 조사가 진행된 국가들이 있다는 것을 알고 있다"면서도 "하지만 그런 나라들은 짐바브웨, 러시아, 터키 등 선진 경제국이라고 할 수 없는 곳들이다"라고 덧붙였다.

근본적인 원칙은 중앙은행이 정치적 독립성을 잃으면 신뢰도가 떨어진다는 것입니다. 역사적으로 중앙은행의 신뢰도 상실은 종종 물가 안정에 대한 국민의 믿음 상실로 이어져 인플레이션 상승을 초래했습니다.

파월의 업적에 대한 옹호

버락 오바마와 조 바이든의 고문을 지낸 경력이 있는 굴스비는 자신의 정치적 과거가 현재 직책과는 무관하다고 강조했습니다. 그는 "연방준비제도 이사회 위원이 되면 선거와는 아무런 관련이 없다"고 말했습니다.

그는 또한 파월 의장의 업적을 강력히 칭찬하며, 경기 침체를 유발하지 않고 인플레이션을 성공적으로 낮춘 그를 "명예의 전당에 첫 번째로 입성할 자격이 있는 인물"이라고 칭했습니다. 굴스비의 이러한 발언은 현재의 갈등을 단순한 정치적 분쟁이 아니라 파월 의장이 이뤄낸 경제 안정에 대한 근본적인 위협으로 규정하고 있습니다.

국제통화기금(IMF) 총재 크리스탈리나 게오르기에바는 중앙은행 독립성 원칙을 공개적으로 옹호하며, 현재 트럼프 행정부의 조사를 받고 있는 제롬 파월 연방준비제도(Fed) 의장에 대한 지지를 표명했다.

그림 1: 국제통화기금(IMF) 총재 크리스탈리나 게오르기에바는 정치적 압력 속에서도 연방준비제도의 독립성을 강력히 지지한다고 밝혔다.

게오르기에바 총재는 목요일 로이터와의 인터뷰에서 독립적인 중앙은행이 기업과 가계 모두의 이익에 가장 부합한다는 상당한 증거가 있다고 강조했습니다. 그녀는 증거에 기반한 데이터 중심의 의사결정이 경제에 근본적으로 유익하다고 주장했습니다.

IMF 총재는 연준 의장에 대한 개인적인 존경심을 표하며 "저는 제이 파월 의장과 함께 일해 왔습니다. 그는 매우 훌륭한 전문가이자 훌륭한 인품을 지닌 분이며, 동료들 사이에서 그의 위상이 이를 증명한다고 생각합니다."라고 말했습니다. 그녀의 발언은 전임자인 크리스틴 라가르드 유럽중앙은행 총재를 비롯한 주요 중앙은행 총재들이 서명한 파월 의장에 대한 지지 서한과 일맥상통합니다.

연준 의장에 대한 조사

이러한 지지 표명은 파월 의장이 일요일 트럼프 행정부가 자신에 대한 조사를 시작했다고 밝힌 이후에 나온 것입니다. 이 조사는 연준 워싱턴 본부의 역사적인 건물 두 채를 개조하는 25억 달러 규모의 프로젝트와 관련된 비용 초과 문제를 중심으로 진행되고 있습니다.

파월 의장은 어떠한 잘못도 저지르지 않았다고 부인하며, 행정부의 행동은 트럼프 대통령의 거듭된 금리 인하 요구에 굴복하지 않은 자신에게 압력을 가하기 위한 구실일 뿐이라고 주장했다.

현직 연준 의장에 대한 이례적인 조치는 여러 주요 공화당 상원의원, 해외 경제 관계자, 투자자, 그리고 양당 출신의 전직 미국 정부 관리들로부터 광범위한 비판을 불러일으켰습니다.

트럼프의 연준 독립성에 대한 입장

트럼프 대통령은 파월 연준 의장의 리더십을 자주 비판해 왔으며, 금리 인하 속도를 두고 종종 개인적인 공격을 가하기도 했습니다.

수요일, 트럼프 대통령은 중앙은행의 독립성 약화가 미국 달러 가치를 떨어뜨리고 인플레이션을 부추길 수 있다는 우려를 일축했습니다. 로이터 통신이 이러한 위험에 대해 묻자 그는 "상관없다"고 답했습니다.

압박은 파월 의장뿐 아니라 다른 인물에게도 가해지고 있다. 트럼프 대통령은 연준 이사인 리사 쿡의 해임도 추진했는데, 쿡 이사는 자신의 해임에 대해 소송을 제기했으며, 이 소송은 다음 주 대법원에서 심리될 예정이다.

통화 안정성에 대한 글로벌 영향

게오르기에바 총재는 IMF가 통화 및 금융 안정성, 회원국의 제도적 건전성 등과 같은 문제를 면밀히 모니터링한다고 언급했습니다. 특히 미국 달러가 세계 기축통화로서 중요한 역할을 하는 만큼 연방준비제도에 대한 관심이 집중되고 있다고 덧붙였습니다.

"연준이 미국인들에게 얼마나 소중한 존재인지 인식하는 것이 매우 중요합니다."라고 그녀는 말했다. "연준은 전 세계에도 매우 중요한 역할을 합니다."

국제통화기금(IMF) 총재 크리스탈리나 게오르기에바에 따르면, IMF는 몇 주 안에 우크라이나에 대한 81억 달러 규모의 새로운 대출 프로그램에 대한 이사회 승인을 구할 준비를 하고 있습니다. 이번 발표는 전쟁으로 피폐해진 우크라이나 경제에 필수적인 자금을 확보하는 데 있어 중요한 진전으로 해석됩니다.

키이우에서 볼로디미르 젤렌스키 우크라이나 대통령을 비롯한 고위 관리들과 회담을 마친 후, 게오르기에바 총재는 국제유가기구(IFMF)가 우크라이나의 변화하는 상황에 맞춰 조정되고 있지만, 프로그램의 핵심 요건은 변함없이 확고하다고 강조했습니다.

크리스탈리나 게오르기에바 IMF 총재는 키이우 방문 중 새로운 대출 프로그램의 조건에 대해 논의했습니다.

"저는 이처럼 어려운 시기에 국가가 어떻게 대처하고 있는지 살펴보기 위해 왔습니다. 지난 11월에 합의된 사항들이 합의된 대로 이행될 수 있는지 확인하고 싶기 때문입니다."라고 그녀는 말했습니다. "우리가 나아가야 할 방향은 변함없지만, 이러한 조치들을 취하는 방식은 신중하게 조정해야 합니다."

핵심 조건: 부가가치세 면제 종료

새 프로그램의 핵심 조건은 우크라이나가 국내 저항에 직면해 있는 소비재에 대한 부가가치세(VAT) 면제 철폐 정책을 추진하겠다는 약속입니다. 게오르기에바는 이 개혁을 "반드시 필요한" 요건이라고 강조했습니다.

하지만 IMF는 일정에 대해 다소 유연한 태도를 보이고 있습니다. 새로운 프로그램이 승인되기 위해서는 해당 법안이 의회에 제출되기만 하면 되고, 법으로 제정될 필요는 없습니다.

게오르기에바는 "부가가치세 면제에 대해서는 반드시 시행되어야 한다는 점을 분명히 했습니다."라며 "우크라이나 경제가 시장 경제와 비시장 경제 사이에서 어정쩡하게 머무르는 것을 용납할 수 없습니다."라고 밝혔습니다.

시장 경제로 나아가기 위한 필수적인 단계

IMF 총재는 우크라이나 관리들에게 부가가치세 개혁은 협상 불가 사항이며, 국가의 장기적인 경제 건전성과 전략적 목표 달성에 필수적이라고 강조했다.

"저는 아주 분명히 말했습니다. 아시다시피, 이것은 건드릴 수 없습니다." 게오르기에바는 설명했다. "이것은 당신들에게 필요합니다. EU 가입을 위해서도 필요하고, 민간 부문을 유치하여 사업 환경을 더욱 유리하게 만들기 위해서도 필요합니다."

IMF는 필요한 조치 중 어떤 것을 신속하게 시행할 수 있고 어떤 것은 현 상황을 고려하여 더욱 신중하게 "조정"해야 하는지 평가할 계획입니다. 이러한 신중한 접근 방식의 일환으로, IMF는 우크라이나가 논란이 되고 있는 세법을 통과시키기 위해 필요한 의회 지지를 확보하는 데 1년의 시한을 제시하는 방안을 논의하고 있습니다.

출처: 야후 파이낸스