트럼프의 연준 공격: 주식 시장에 대한 위협

영국 중앙은행 정책위원인 앨런 테일러는 인플레이션 전망 개선을 이유로 영국 기준금리가 계속 인하될 것이라고 시사했습니다.

테일러는 싱가포르 국립대학교에서 행한 연설에서 중앙은행의 2% 인플레이션 목표치가 이전 예측치인 2027년에서 크게 앞당겨진 2026년 중반에 달성될 가능성이 높다고 밝혔습니다.

인플레이션 전망이 정책 변화를 촉발

테일러에 따르면, 임금 상승률 둔화로 인해 개선된 인플레이션 추세는 지속 가능하다. 이는 그가 통화 정책이 예상보다 빨리 중립적인 기조로 복귀할 수 있다는 확신을 갖게 했다.

테일러는 "금리는 계속 하락세를 이어가야 한다"고 말하면서, 지난 1년 동안 그랬던 것처럼 자신의 전망이 향후 발표될 경제 데이터와 일치해야 한다는 조건을 덧붙였습니다.

통화정책위원회의 맥락 설명

이러한 관점은 테일러의 최근 투표 기록과 일치합니다. 그는 지난 12월 기준금리를 4%에서 3.75%로 인하하는 데 찬성표를 던진 영란은행 통화정책위원회(MPC) 위원 5명 중 한 명이었습니다.

하지만 만장일치는 아니었습니다. 위원회의 나머지 네 명의 위원은 대출 금리를 동결하는 데 찬성표를 던졌는데, 이는 영국 통화 정책의 적절한 방향에 대한 중앙은행 내부의 지속적인 논쟁을 보여줍니다.

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유럽중앙은행 정책위원인 프랑수아 빌루아 드 갈로는 프랑스가 2026년에 재정 적자가 5%를 넘어설 경우 국제 채권단과의 재정 "위험 지대"에 진입할 위험이 있다고 강력하게 경고했습니다.

빌레루아는 BFMTV와의 인터뷰에서 "재정 적자가 5%를 넘으면 프랑스는 국제 채권단 입장에서 위험 지역, 즉 적자 지대에 진입하게 될 것이라는 점을 진지하게 말씀드려야겠습니다."라고 말했습니다.

그림 1: 프랑스 중앙은행 총재 프랑수아 빌루아 드 갈로는 프랑스의 재정 정책 방향에 대한 우려를 상세히 설명하고 있다.

정치적 교착 상태가 경제 성장에 부담을 주고 있다

프랑스 중앙은행 총재를 겸임하는 빌레루아는 예산안을 둘러싼 지속적인 정치적 불확실성이 이미 경제 성장률에 최소 0.2%포인트의 손실을 초래하고 있다고 강조했습니다.

이러한 역풍에도 불구하고 그는 유로존에서 두 번째로 큰 프랑스 경제가 회복력을 보여주고 있다고 언급했습니다. 빌레루아 총재는 프랑스 중앙은행의 최신 기업심리조사를 인용하며 2025년 전체 성장률이 0.9%로 예상된다고 밝혔습니다.

예산 교착 상태로 재정 우려 증폭

이번 재정 경고는 긴장된 정치적 상황 속에서 나왔습니다. 프랑스 의회는 지난해 말까지 2026년도 예산안을 통과시키지 못했고, 이로 인해 긴급 임시 예산안이 시행되어야 했습니다.

화요일에 의원들이 예산안 심의를 재개했지만, 정부가 의회를 우회하여 예산안을 통과시키기 위해 특별한 헌법적 권한을 행사해야 할 수도 있다는 추측이 널리 퍼지고 있다.

금과 은은 전년도의 눈부신 상승세를 이어가며 2026년 초 강력한 랠리를 시작했습니다. 자산 운용가들은 공급 제약, 지정학적 갈등, 중앙은행 독립성 문제 등 여러 악재가 겹치면서 귀금속 가격이 사상 최고치를 경신할 수 있다고 예상하고 있습니다.

월요일 금값이 온스당 4,600달러를 넘어 사상 최고치를 경신하면서 상승세가 가속화되었습니다. 이러한 움직임은 제롬 파월 미국 연방준비제도(Fed) 의장이 25억 달러 규모의 Fed 본부 리모델링 사업과 관련된 형사 조사를 받고 있다는 소식에 따른 것입니다. 수요일까지 현물 금값은 온스당 약 4,633.46달러까지 추가 상승했습니다.

은 가격은 더욱 극적인 움직임을 보이며 화요일에 처음으로 온스당 90달러를 돌파했습니다. 현재 온스당 90.42달러로 3.5% 상승한 가격에 거래되고 있습니다.

지정학적 긴장이 "자원 민족주의"를 부추기고 있다

자산운용사 에블린 파트너스의 파트너인 다니엘 카살리는 화요일에 지속적인 지정학적 불안정을 주요 동력으로 꼽으며 금과 은 모두에 대해 낙관적인 전망을 유지하고 있다고 밝혔습니다. 그는 러시아의 2022년 우크라이나 침공과 도널드 트럼프 미국 대통령의 4월 "해방의 날" 관세 부과와 같은 사건들이 가격 상승을 뒷받침하는 불확실성 요인이라고 지적했습니다.

카살리에 따르면 이러한 무역 갈등은 귀금속에 직접적인 이익을 가져다주는 "자원 민족주의" 환경을 조성하고 있다.

"트럼프가 관세를 인상하기 시작하자 중국이 대응하기 시작했습니다."라고 카살리는 설명했다. "중국은 (해방 기념일에) 희토류 수출을 제한하는 것으로 대응했는데, 미국은 그 희토류가 자국의 국방, 기술, 인공지능 등 모든 분야에 절대적으로 필수적이라는 사실을 알게 되었습니다."

그는 이러한 패턴이 은에서도 계속되고 있다고 지적했습니다. "시간이 좀 흐른 지금, 우리는 은 수출 제한 조치를 받게 되었습니다. 은은 인공지능 기술, 전기차, 재생에너지에 필수적이며, 미국과 서구의 산업 생산에 매우 중요한 요소입니다."

현재 시장은 4월에 있을 트럼프 대통령과 시진핑 중국 국가주석의 회담에 주목하고 있으며, 카살리는 이 회담에서 수출 통제가 핵심 의제가 될 것으로 예상합니다. 2026년 첫째 주에는 미국이 니콜라스 마두로 베네수엘라 대통령을 축출하고 백악관이 그린란드에 대한 통제권을 확보하기 위한 잠재적 군사 행동 가능성을 논의하면서 정치적 긴장감이 더욱 고조되었습니다.

카살리는 미국과 중국 지도자들에 대해 "두 대통령 모두 자국의 입지를 강화하기 위해 노력하고 있다"고 말했다. 그는 중국이 희토류와 은에 대한 통제력을 이용하는 반면, 미국은 베네수엘라산 석유와 같은 자원의 중국 유입을 제한하려 한다고 주장했다. "이러한 지정학적 체스판 위의 말들이 모두 움직이고 있지만, 핵심은 자원 민족주의가 금과 은 가격을 상승시킬 수 있다는 점입니다."

가격 전망: 금값 5,000달러, 은값 100달러?

급격한 가격 상승세에 따라 분석가들은 더욱 큰 폭의 변동을 예상하고 있습니다. 2025년 현물 금 가격은 약 65% 상승했고, 은 가격은 150% 급등했습니다. 2026년 들어 현재까지 금 가격은 7.1% 상승했고, 은 가격은 추가로 26.6% 올랐습니다.

주피터 자산운용의 투자 매니저인 네드 네일러-레일랜드는 화요일 CNBC와의 인터뷰에서 금값이 올해 5,000달러에 도달하고 은값이 100달러를 넘어설 가능성이 "절대적"이라고 말했습니다. 그는 현재의 추세를 고려할 때 투자자들은 "올해 안에 그런 일이 반드시 일어날 것이라고 예상해야 한다"고 덧붙였습니다.

네일러-레일랜드는 금이 작년과 비슷한 궤적을 그릴 것으로 예상하며, 2026년에는 은이 다시 한번 금보다 우수한 성과를 보일 것으로 전망합니다.

실물 은 가격 급등

은 시장에서 중요한 요인 중 하나는 실물 공급 부족인데, 이는 베이징의 수출 통제로 인해 더욱 심화되었습니다.

"은은 현재 중국과 인도로 거의 다 빠져나가고 있으며, 상하이에서는 약 10달러의 프리미엄이 붙고 있습니다."라고 네일러-레일랜드는 말했습니다. 그는 시장이 현재 실물 은괴에 집중하고 있다며, 공급이 줄어들면 가격이 "상당히" 오를 수 있다고 강조했습니다.

"상하이에서 지불되는 가격과 서방 시장에서 거래되는 가격 사이의 이처럼 큰 격차가 계속된다면, 남은 실물 은은 계속해서 동쪽으로 향할 것입니다."라고 그는 덧붙였다.

은은 컴퓨터, 휴대폰, 자동차, 가전제품 등 다양한 산업 분야에서 필수적인 구성 요소이기 때문에 공급 상황이 매우 심각합니다. 네일러-레일랜드는 "은의 특징은, 은이 없으면 아무것도 만들 수 없다는 것입니다."라고 말했습니다.

연준의 감시 강화로 안전자산 수요 증가

지정학적 요인 외에도, 네일러-레일랜드는 금값 상승이 중앙은행들이 비둘기파적인 기조를 유지할 것으로 예상되는 "화폐 가치 하락" 현상과 연관되어 있다고 지적했습니다. 그는 "우리는 파월 의장의 금리 인하 요구를 따라가며 비전통적인 정책들을 펼치는 금리 인하 환경에 놓여 있다"며, "중앙은행들이 매파로 돌아서 금리 인상을 시작하지 않는 한, 금값은 작년과 비슷한 수준을 유지하거나 그 이상으로 오를 것으로 예상된다"고 말했습니다.

파월 의장에 대한 조사는 이러한 우려를 증폭시켰습니다. 인베스코의 상품 관리 책임자인 폴 심스는 이번 소식이 "연준과 미국 통화 정책의 독립성에 대한 우려를 높였고, 안전 자산이자 인플레이션 헤지 수단으로 여겨지는 금에 대한 관심을 더욱 부추겼다"고 말했습니다.

유럽중앙은행(ECB)과 영란은행(BOE) 총재를 포함한 12개국 중앙은행 총재들은 파월 의장과 연준에 대한 "전폭적인 연대"를 표명하는 성명을 발표했습니다.

하지만 귀금속 가격을 뒷받침하는 환경은 확고해 보입니다. 심스는 "금과 은 가격이 사상 최고치에 근접했지만, 단기적으로 가격 하락을 초래할 만한 촉매제는 없어 보인다"고 결론지었습니다. 그는 미국 달러 약세 우려, 재정 적자, 금리 인하 전망, 그리고 은에 대한 산업 수요 증가 등이 시장을 지속적으로 지탱할 요인으로 작용할 것이라고 언급했습니다.

중국 자동차 제조업체들은 국내 시장 침체와 전기차의 공격적인 글로벌 확장세에 힘입어 2025년 차량 수출을 무려 21%나 늘렸습니다. 업계 데이터는 분명한 추세를 보여줍니다. 국내 판매가 부진해짐에 따라 중국 자동차 브랜드들은 성장 동력을 해외로 확대하고 있는 것입니다.

중국의 전체 자동차 수출량은 올해 700만 대를 넘어섰습니다. 중국자동차제조협회에 따르면, 전기차와 플러그인 하이브리드를 포함한 신에너지 자동차(NEV)의 수출이 전년 대비 두 배 증가한 260만 대를 기록하며 두드러진 성과를 보였습니다.

국내 판매 부진으로 브랜드들이 해외 진출을 모색하고 있다

수출 급증은 단순히 신규 고객 유치만을 위한 것이 아니라, 세계 최대 자동차 시장인 중국에서 심화되는 가격 경쟁과 약화되는 수요를 벗어나기 위한 것이기도 합니다.

연말에 접어들면서 경기 둔화세가 뚜렷하게 나타났습니다. 중국의 승용차 판매량은 12월에 전년 동기 대비 18% 감소했는데, 이는 11월의 약 7% 감소세에서 더욱 가속화된 수치입니다. 이러한 추세는 지속될 것으로 예상되며, 이에 따라 중국 자동차 제조업체들은 수익성이 더 높은 해외 시장에 집중할 것으로 보입니다.

2025년 테슬라를 제치고 세계 최대 전기차 제조업체로 등극할 예정인 시장 선두주자 BYD조차 국내 시장의 압박을 느꼈다. BYD는 12월 차량 인도량이 42만 398대로 전년 동기 대비 18% 감소했다고 발표하며, 그 이유로 국내 수요 부진과 경쟁 심화를 꼽았다.

이윤과 정책에 힘입어 글로벌 확장이 가속화되고 있다

분석가들은 중국의 수출 호조세가 지속될 것으로 전망하고 있다. 도이치뱅크는 해외 시장이 중국 기업들에게 더 빠른 성장과 더 높은 수익성을 제공한다는 점을 지적하며, 2026년 승용차 수출이 전년 대비 13% 증가할 것으로 예측했다.

여러 요인이 이러한 세계적인 움직임을 뒷받침하고 있습니다.

• 유럽 시장 진출: 중국산 전기차 수출을 둘러싼 갈등을 해결하기 위한 중국과 유럽연합(EU) 간의 합의가 유럽 대륙으로의 수출을 더욱 촉진할 것으로 예상됩니다. 중국승용차협회(CPCA) 사무총장인 추이둥슈는 중국의 EU 전기차 수출이 2026년부터 2028년까지 연평균 20%씩 성장할 수 있을 것으로 전망했습니다.

• 매출 비중 증가: 현재 대부분의 중국 자동차 제조업체에서 해외 시장이 차지하는 매출 비중은 10% 미만이지만, SP Global Ratings는 향후 2년 동안 이 비중이 증가할 것으로 예상합니다.

• 주요 수출 허브: 러시아, 라틴 아메리카, 중동, 유럽 및 동남아시아는 2025년 수출 물량의 약 70%를 차지하는 주요 수출 대상국입니다.

하지만 이러한 확장은 어려움이 없는 것은 아닙니다. 유럽연합, 미국, 캐나다와 같은 주요 시장은 중국산 전기차 수입에 상당한 관세를 부과하여 해당 지역에서의 성장에 잠재적인 걸림돌이 되고 있습니다.

국내 역풍이 지속될 것으로 예상됩니다

국내 시장 전망은 여전히 ​​부진합니다. UBS의 중국 자동차 연구 책임자인 폴 공은 2026년 국내 승용차 판매량이 더욱 감소할 것으로 예상합니다.

핵심 요인 중 하나는 정부 보조금의 변화입니다. 과거에는 중고차 보상 판매 프로그램이 전기차 보급을 촉진했지만, 최근 일부 지방 정부는 이러한 인센티브를 축소하거나 중단했습니다. 더욱이, 신차 보조금이 정액제에서 차량 가격에 따라 지급되는 방식으로 전국적으로 전환됨에 따라 저가 차량 판매에 더욱 압력이 가해질 것으로 예상됩니다.

이는 특히 중국에서 15만 위안(2만 1,510달러) 미만 차량이 전체 신차 승용차 판매량의 절반 이상을 차지한다는 점을 고려할 때 매우 중요한 의미를 갖습니다. SP 분석가들에 따르면, 자동차 제조업체들은 판매를 확보하기 위해 제품 기능을 강화하거나 자체 자금으로 소비자에게 직접 보조금을 지급하는 방식으로 적응해야 할 것입니다.

영국 정부는 역사적으로 투자 부족으로 어려움을 겪어온 잉글랜드 북부 지역의 교통을 현대화하기 위해 새로운 철도 인프라 프로그램에 최대 450억 파운드(600억 달러)를 투자하기로 했습니다.

'북부 경제권 철도'로 알려진 이 계획은 OECD와 같은 기관들이 낙후되고 제한적인 교통망과 연관지어 지적해 온 런던과 다른 영국 도시들 간의 오랜 생산성 격차를 해소하는 것을 목표로 합니다.

3단계 출시 계획

정부는 북부 경제권 철도 사업이 세 단계에 걸쳐 추진될 것이라고 발표했습니다.

• 1단계: 초기 작업은 요크셔 지역 도시인 셰필드와 리즈, 리즈와 요크, 그리고 리즈와 브래드퍼드 간의 연결성 개선에 중점을 둘 것입니다.

• 2단계: 이 단계에서는 리버풀과 맨체스터를 연결하는 새로운 철도 노선을 건설하고, 맨체스터 공항을 중요한 정류장으로 포함시킵니다.

• 3단계: 마지막 단계에서는 맨체스터와 요크셔 지역 간의 철도 연결을 강화할 것입니다.

잉글랜드 5대 대도시권 중 3곳이 위치한 북부 지역의 철도망은 현재 빅토리아 시대에 건설된 노선들로 인해 병목 현상이 발생하고 있습니다.

지역 불평등 해소

현재 여론조사에서 우익 개혁당(Reform Party UK)에 뒤처지고 있는 키어 스타머가 이끄는 노동당 정부는 지역 불평등 해소를 주요 정책 목표로 삼고 있다.

영국 재무장관 레이첼 리브스는 수년간 지속된 해당 지역에 대한 투자 부족을 해소하기 위한 정부 계획을 발표했습니다.

레이첼 리브스 재무장관은 "경제 성장이 과제라면 투자와 재건이 해결책"이라며 "그렇기 때문에 우리는 수년간 지속된 북부 지역에 대한 만성적인 투자 부족을 바로잡고 있다"고 말했다.

HS2의 실패로부터 배우기

지출액은 물가상승률을 고려하지 않은 기준으로 450억 파운드로 제한되지만, 투자액의 대부분은 2030년대와 2040년대에 집중될 예정이다. 이전 사업들과는 달리, 정부는 새로운 노선의 ​​개통일을 확정적으로 정하지 않았다.

이 전략은 문제가 많았던 HS2 고속철도 사업에 대한 직접적인 대응책입니다. 2023년 10월, 당시 보수당 소속이었던 리시 수낙 총리는 비용이 급증하고 국가 기반 시설 감독 기관이 영국의 대규모 프로젝트 관리 능력에 근본적인 문제가 있다고 지적하자 HS2 북부 구간 사업을 취소했습니다.

정부는 HS2 사업에서 얻은 교훈을 적용하고 있다고 밝혔으며, HS2는 이제 런던과 버밍엄 북쪽 지점 사이만 운행하고 개통일도 당초 목표였던 2033년에서 연기되었습니다.

향후 계획으로 관계자들은 노던 파워하우스 레일(Northern Powerhouse Rail)이 완공된 후 맨체스터와 영국 중부 도시 버밍엄을 연결하는 새로운 철도 노선을 건설할 예정입니다. 하지만 이는 취소된 HS2 계획을 "재추진하는 것"은 아니라고 명확히 밝혔습니다.