트럼프의 반도체 관세 계획: 국가별 개별 협정

귀금속 시장은 올해 첫 2주 동안 1년 치 변동폭을 보여주며 금과 은 모두 사상 최고치를 경신한 후 둔화 조짐을 보였습니다. 특히 은의 경우 폭발적인 상승세가 이제 저항에 부딪히고 있는 것으로 보입니다.

금 가격은 이번 달에 256달러 상승하여 6% 올랐으며, 이는 작년 1월의 7% 상승률에 근접하는 수치입니다. 은 가격은 더욱 극적인 상승세를 보이며 거의 17.50달러, 즉 24% 이상 급등했습니다. 이는 은 가격이 1983년 이후 가장 강력한 연초 상승세를 기록한 것입니다.

하지만 가파른 상승세는 둔화되고 있습니다. 금 가격은 주말에 4,600달러 아래로 떨어졌고, 은 가격도 온스당 90달러 아래로 하락하며 시장의 상승세가 보장된 것은 아니라는 점을 트레이더들에게 상기시켰습니다.

관세 관련 소식에 실버의 상승세가 꺾였다

은 가격의 하락은 완전히 예상치 못한 것은 아닙니다. 2025년 하반기까지 이어진 은 가격의 강력한 상승세는 주로 공급 부족이라는 전망에 힘입은 것이었는데, 이제 그 전망은 일시적으로 해소되었습니다.

수요일 늦게 도널드 트럼프 대통령은 무역법 232조에 따른 검토 결과 핵심 금속에 관세를 부과하지 않기로 했다고 발표했습니다. 이번 결정으로 시장의 주요 불안 요인이 일단락되었습니다. 미국은 관세 우려로 거의 1년 동안 은을 비축해 왔는데, 이러한 압력이 완화됨에 따라 실물 시장이 정상화되기 시작할 수 있습니다.

금, 인내심 강한 연방준비제도에 맞서다

반면 금은 다른 원인, 즉 경제 현실에서 역풍에 직면하고 있습니다. 최근 데이터에 따르면 연준은 당장 금리를 인하해야 할 압박을 받고 있지 않습니다. 올해 금리 인하가 여전히 예상되기는 하지만, 시장의 합의는 바뀌고 있으며, 첫 금리 인하는 아무리 빨라도 6월이 될 것으로 전망됩니다.

이번 지연은 일반적으로 금 가격에 하락 압력을 가하는 채권 수익률 상승과 미국 달러 강세를 뒷받침합니다. 그러나 금과 금리 사이의 오랜 역관계는 이미 오래전부터 신뢰할 수 없는 것으로 나타났습니다. 더욱이, 지속적인 지정학적 불확실성은 금에 대한 안전자산 수요를 꾸준히 창출하고 있습니다.

시장 전망: 횡보세인가, 아니면 새로운 정상 상태인가?

두 금속 모두 단기적으로 매도세와 횡보세가 나타날 가능성이 높지만, 시장이 완전히 "정상" 상태로 돌아갈 가능성은 낮습니다. 거래자들은 공급 부족, 지속적인 수요, 그리고 변화하는 거시경제 상황이라는 환경 속에서 움직이고 있습니다. 은의 유동성이 개선되더라도 근본적인 공급 제약은 여전히 ​​남아 있습니다.

향후 투자를 고려하는 투자자들에게 일부 분석가들은 금이 유리할 수 있다고 전망합니다. 지난 12개월 동안 은 가격이 무려 150%나 급등하면서 금-은 비율은 2012년 이후 최저 수준으로 떨어졌습니다. 작년에도 이 비율이 100을 겨우 넘는 수준에 머물렀던 것처럼, 많은 전문가들은 현재의 낮은 수준이 지속 불가능할 것으로 보고 있으며, 이는 금의 상대적 우위를 시사할 수 있다고 분석합니다.

도널드 트럼프 미국 대통령은 가자지구 평화를 위한 새로운 '평화위원회'에 고위급 인사들을 대거 임명했으며, 마르코 루비오 국무장관과 토니 블레어 전 영국 총리를 창립 위원으로 지명했다.

이번 조치는 미국이 지원하는 지역 분쟁 종식 계획의 다음 단계를 이끌어갈 핵심 지도부 그룹을 구성하는 것입니다.

창립 집행위원회에 주요 인사 임명

백악관은 금요일 7인으로 구성된 "창립 집행위원회"를 확정 발표했습니다. 루비오와 블레어 외에도 다음 인물들이 위원회에 포함됩니다.

• 스티브 위트코프 , 트럼프 특사

• 재러드 쿠슈너 , 대통령의 사위

• 아제이 방가 , 세계은행 총재

트럼프 대통령은 직접 의장직을 맡게 되며, 목요일에 이 위원회를 "어느 시대, 어느 곳에서도 구성된 적 없는 가장 위대하고 권위 있는 위원회"라고 묘사했습니다. 백악관은 향후 몇 주 안에 추가 위원들을 발표할 것이라고 밝혔습니다.

토니 블레어의 합류는 2003년 이라크 침공 당시 그의 역할 때문에 중동에서 논란이 될 만한 선택입니다. 트럼프 대통령은 지난해 블레어가 "모두에게 받아들여질 수 있는 선택"이 되기를 바란다고 언급한 바 있습니다.

미국이 지원하는 가자지구 평화 계획의 핵심 단계

위원회 구성은 가자지구를 위한 포괄적인 평화 계획의 2단계에서 중요한 진전입니다. 10월 10일 발효된 이 계획은 하마스에 억류되었던 모든 인질의 석방과 하마스와 이스라엘 간의 전투 종식으로 이어졌습니다.

이 새로운 위원회는 초기 휴전 이후 장기적인 안정화 노력을 감독하기 위해 구성되었습니다.

전후 가자지구 안정화를 위한 병행 노력

위원회 설립은 다른 두 가지 주요 안정화 계획과 시기적으로 일치합니다. 최근 황폐화된 지역의 일상적인 통치를 담당할 15인으로 구성된 팔레스타인 기술관료 위원회가 발표되었습니다. 이 위원회는 가자 지구 출신이자 팔레스타인 자치정부 부장관을 역임한 알리 샤아트가 이끌게 됩니다.

안보 측면에서는 재스퍼 제퍼스 미 육군 소장이 가자지구 국제안정화군(ISF) 사령관으로 임명되었습니다.

평화 프로세스는 지속적인 난관에 직면해 있다

계획의 2단계가 현재 진행 중이지만, 심각한 문제에 직면해 있습니다. 원조 부족 의혹과 지속적인 폭력 사태가 현장에서의 진전을 저해하고 있습니다.

더욱이, 결정적인 장애물이 여전히 해결되지 않은 채 남아 있습니다. 하마스는 완전한 무장 해제에 대한 공개적인 약속을 거부하고 있는데, 이스라엘은 이를 지속적인 평화를 위한 협상 불가능한 요구 조건으로 간주합니다.

다카이치 사나에 총리의 조기 총선 요구로 촉발된 일본 증시 급등세가 탄력을 받고 있다. 그러나 투자자들은 신중해야 한다. 현재 주가 상승을 부추기는 정책들이 다카이치 총리의 당선으로 이어져 결국 인플레이션 상승과 정부 차입 비용 증가를 초래할 수 있기 때문이다.

이번 주 일본 토픽스 지수는 7월 이후 가장 강력한 상승세인 4% 이상 급등하며, 대규모 정부 지출 확대에 대비해 주식을 매수하는 전략인 '다카이치 트레이드'를 되살렸습니다. 다카이치 대통령은 이번 선거를 통해 권력을 공고히 하고, 경기 부양책을 추진할 명확한 권한을 확보할 수 있을 것으로 기대하고 있습니다.

경기 부양책의 유혹: 아베노믹스 2.0에 대한 투자

투자자들은 다카이치가 일본 최장수 총리인 아베 신조의 정책을 따를 가능성이 있다고 보고 있다. 아베의 경기 부양책인 '아베노믹스'는 2012년부터 2020년까지 자산 가격을 끌어올리는 주요 동력이었다.

타카이치 회장은 이미 전략적 투자 우선순위를 밝혔으며, 주요 산업 분야로 다음과 같은 분야를 꼽았습니다.

• 인공지능

• 반도체

• 방어

• 공간

• 콘텐츠 산업

정부 주도의 자본 지출 붐 전망에 투자자들이 들떠 있다. 아스트리스 어드바이저리 재팬의 전략 책임자인 닐 뉴먼은 다카이치 후보의 승리가 닛케이 225 평균 주가를 5% 더 끌어올릴 수 있다고 예측했다. 그는 "정부가 핵심 산업에 전략적 투자를 계획하고 있는 만큼, 자본 지출이 급증할 가능성이 높다"고 말했다.

엔화와 인플레이션에 대한 경고 신호가 번쩍이고 있다

증시는 상승세를 보이고 있지만, 채권 시장은 다른 신호를 보내고 있습니다. 투자자들은 이미 일본 국채 보유에 더 높은 프리미엄을 요구하고 있는데, 이는 전 세계적으로 금리가 하락하는 추세와는 대조적입니다.

BNY 인베스트먼트의 아시아 거시경제 및 투자 전략 책임자인 아니난다 미트라는 "상승하는 손익분기점 인플레이션율을 보면 시장은 선거 이후 다소 완화된, 인플레이션을 유발하는 정책을 기대하고 있는 것이 분명하다"고 말했다. 그는 또한 시장이 인플레이션이 일본은행의 목표치보다 "더 오랫동안 높은 수준을 유지할 것"으로 보고 있다고 덧붙였다.

하지만 당장 가장 큰 위험은 엔화입니다. 엔화는 수요일에 달러당 159.45까지 하락하며 1년여 만에 최저치를 기록했습니다. 무역 가중치 기준으로 보면 1992년 이후 가장 약세입니다.

이러한 급격한 평가절하는 인플레이션 우려를 심화시키고 있습니다. 엔화 약세는 전통적으로 수출 기업의 주가를 지지하는 역할을 하지만, 현재의 하락세는 경제를 불안정하게 만들 위험이 있습니다. 다카이치 총재의 완화적인 통화정책 기조는 일본은행의 금리 인상 여력을 제한하는 것으로 해석되어 엔화에 더욱 압력을 가하고 있습니다.

"다카이치에게 가장 큰 위험은 엔화라고 생각합니다."라고 UBS 스미 트러스트 웰스 매니지먼트의 일본 주식 전략가인 고바야시 치사는 말했다. "엔화 가치가 더 떨어지면 인플레이션을 부추기고 소비를 위축시켜 궁극적으로 유권자들의 지지를 약화시킬 수 있습니다."

불확실한 정치적 결과

다카이치의 높은 지지율에도 불구하고 손쉬운 승리는 더 이상 보장되지 않는다. 과거 자민당의 연립 파트너였던 공명당이 최근 주요 야당과 연합하면서 정치 지형이 바뀌었기 때문이다.

픽텟 자산운용 재팬의 선임 연구원인 이치카와 신이치는 이러한 상황 전개로 인해 선거 결과를 예측하기 어렵다고 말했다.

하지만 그는 누가 이기든 한 가지 분명한 추세가 있다고 믿는다. 이치카와는 "양측 모두 유권자들의 마음을 사로잡기 위해 공격적인 지출을 내세워 선거 운동을 벌일 수밖에 없을 것이라는 점이 유일한 확실성"이라고 말했다. 이는 재정 확장이 임박했음을 시사하지만, 경제적 여파가 드러나면서 시장의 초기 낙관론은 현실적인 검증에 직면할 수도 있다.

"대통령은 현재 시장을 일종의 성적표로 활용하고 있으며, 대통령의 관점에서 그 성적표는 그가 승리하고 있음을 보여줍니다."라고 시버트 파이낸셜의 최고 투자 책임자 마크 말렉은 말했습니다. "이러한 상황은 행정부가 지금까지 사용하지 않았던 정책 수단을 더욱 적극적으로 활용하여 승리 행진을 이어가도록 자극할 것입니다. 다시 말해, 예상치 못한 상황에 대비하라는 뜻입니다."

금융정보분석업체 파이낸셜 인사이트의 설립자 피터 앳워터는 "투자자들은 지정학적 위험을 무시하고도 상당한 수익을 얻어왔기 때문에, 이제는 그들의 신뢰를 흔들 만한 매우 구체적인 무언가를 봐야 할 것"이라고 말했다.

출처: 블룸버그

최근 서구 소셜 미디어에서 은이 투자자들 사이에서 뜨거운 화두로 떠올랐지만, "실제로는 중국의 투기꾼들이 주요 동력"이라고 삭소뱅크 상품 전략 책임자인 올레 한센은 말했다. "산업용 금속 거래량의 폭발적인 증가와 중국 거래자들이 런던보다 훨씬 높은 프리미엄을 지불하며 은을 매입하려는 움직임을 통해 이를 확인할 수 있습니다."

하지만 트럼프 대통령의 정책 결정 과정이 예측 불가능하다는 점을 고려할 때, "미국 내에 금속을 보관하여 선물 공매도 포지션을 뒷받침하는 관행이 지속될 가능성이 높다"고 컨설팅 회사인 메탈스 포커스는 보고서에서 밝혔다.

출처: 블룸버그

연방준비제도(Fed) 의장 자리를 놓고 경쟁하는 유력 후보가 떠오르면서 시장이 이미 반응하고 있다. 케빈 워시 전 연준 이사가 차기 의장 유력 후보로 떠오른 것은 그의 주요 경쟁자에 비해 금리 인하 폭이 다소 완화될 가능성을 시사한다.

도널드 트럼프 대통령이 유력한 후보로 거론됐던 케빈 해셋 국가경제위원회 위원장을 현직에 유임시키고 싶다는 뜻을 내비친 후, 금요일 워쉬의 당선 가능성은 베팅 시장에서 급등했다. 트럼프 대통령은 백악관 행사에서 해셋 위원장의 TV 출연을 칭찬하며 "솔직히 말해서, 당신이 지금 자리에 계속 있어주길 바란다"고 말했다.

대통령의 발언 이후, 폴리마켓의 워시 후보 지명 확률은 60%로 급증한 반면, 하셋 후보의 확률은 15%로 급락했습니다. 이러한 변화는 통화 정책, 경제, 그리고 중앙은행의 독립성에 중대한 영향을 미칠 것으로 예상됩니다.

전 연방준비제도 이사였던 케빈 워시가 차기 연준 의장 유력 후보로 거론되고 있다.

연준에 대한 두 가지 비전을 가진 두 명의 경쟁자

차기 연준 의장 선출은 매우 중요합니다. 현 의장인 제롬 파월의 임기는 5월에 만료되며, 후임자는 연방기금 금리 결정권을 물려받게 되는데, 이는 경제 전반의 차입 비용에 영향을 미칩니다. 워시와 하셋 모두 공개적으로 금리 인하를 주장해 왔지만, 접근 방식과 성향은 서로 다른 것으로 보입니다.

케빈 하셋: 공격적인 금리 인하 전문가

하셋은 금리 대폭 인하를 주장하는 데 있어 트럼프 대통령과 종종 뜻을 같이해 왔다. 이 때문에 많은 분석가들은 그가 중앙은행이 백악관의 정책 기조를 따르도록 압력을 가할 가능성이 가장 높은 후보라고 보고 있다.

노무라의 수석 이코노미스트인 데이비드 세이프는 10월 논평에서 "하셋은 연준의 정치화 위험을 가장 크게 야기할 인물로 보인다"며 "하셋은 트럼프 충성파로 널리 알려져 있으며, 그의 1, 2기 임기 동안 고문으로서 일관되게 그를 지지해 왔다"고 썼다.

케빈 워시: 보다 신중한 접근 방식?

변호사이자 은행가인 워쉬 역시 금리 인하를 지지해왔습니다. 그는 지난 10월 폭스 뉴스에서 "우리는 금리를 상당히 낮출 수 있다"고 말했습니다.

하지만 많은 경제학자들은 그가 하셋보다 금리 인하에 덜 관대할 것으로 보고 있다. 도이체뱅크의 수석 경제학자인 매튜 루제티는 12월 분석에서 "워시가 최근 금리 인하를 주장했지만, 우리는 그를 구조적으로 비둘기파라고 보지 않는다"고 지적했다. 이는 워시가 취임 후 보다 독자적인 입장을 취할 가능성을 시사한다.

금융 시장도 같은 생각인 듯합니다. 워쉬의 당선 가능성이 높아지면서 금요일 국채 수익률이 소폭 상승했는데, 이는 투자자들이 워쉬의 지도력 하에서는 하셋의 지도력 하에서보다 금리가 더 높게 유지될 수 있다고 판단하고 있음을 시사합니다.

새 의장의 고위험 균형 잡기

누가 연준 의장 자리에 오르든, 상원의 인준을 받는다는 전제 하에, 그는 어려운 경제 환경에 직면하게 될 것입니다. 현재 중앙은행의 12인 정책위원회는 최선의 정책 방향을 놓고 의견이 분분합니다.

핵심적인 딜레마는 고용 시장 둔화와 높은 인플레이션 사이의 갈등입니다. 노동 시장 약화는 성장을 촉진하기 위한 금리 인하를 요구하는 반면, 연준의 연간 목표치인 2%를 웃도는 인플레이션은 금리를 더 오래 높게 유지해야 한다는 주장을 뒷받침합니다.

제롬 파월 의장 체제 하에서 연준은 최근 세 차례 회의에서 0.75%포인트의 금리 인하를 단행했는데, 이는 트럼프 대통령이 요구했던 속도보다 느린 것입니다. 연방공개시장위원회(FOMC)가 다음 회의에서 금리를 동결할 것으로 널리 예상되는 가운데, 올해 추가 금리 인하가 있을지는 미지수입니다.

정치적 압력과 연준의 독립성 확보를 위한 전략

차기 의장은 단순히 경제를 관리하는 것뿐만 아니라, 중앙은행이라는 기관 자체를 수호해야 할 것입니다. 트럼프 대통령의 금리 인하 요구와 그의 행정부가 위원회 위원들을 대상으로 진행한 형사 수사는 중앙은행의 정치적 영향력으로부터의 독립성에 대한 심각한 우려를 불러일으켰습니다.

경제학자들은 오랫동안 연준의 인플레이션 통제 의지에 대한 대중의 의심이 현실이 될 수 있다고 경고해 왔습니다. 이러한 상황에 대응하기 위해 새 총재는 연준의 신뢰성을 입증하기 위해 금리 인하를 자제해야 한다는 압박을 느낄 수도 있습니다.

"트럼프 대통령이 누구를 선택하든 시장은 차기 연준 의장의 독립성과 인플레이션 목표 달성에 대한 그의 의지의 신뢰성을 시험하려 할 수 있다"고 루테지는 썼다. "이러한 신뢰성은 차기 의장이 항상 스스로 증명해야 하는 것이다."