트럼프의 관세가 암호화폐 시장을 폭락시키지 않을 이유

저명한 독일 경제학자이자 킬 세계경제연구소 소장인 모리츠 슐라리크는 독일이 경제 침체에서 벗어나기 위한 길은 전시 경제로의 전환에 있다고 주장하며, 시장 원칙보다 중앙 계획 경제를 훨씬 더 적극적으로 수용해야 한다는 점을 시사했다.

중앙 계획에 의한 무기 산업 육성 촉구

슐라릭은 노이에 오스나브뤼커 차이퉁 과의 인터뷰에서 독일 군비 정책에 리더십 공백이 있다고 지적했습니다. 그는 무기 제조에 초점을 맞춘 국가 주도의 산업 정책이 독일의 경제적 난제를 해결할 수 있는 방안이라고 주장하며, 무기 생산 증대가 잠재적인 "일자리 창출" 요인이 될 수 있다고까지 말했습니다.

킬 세계경제연구소 소장인 모리츠 슐라릭은 중앙에서 관리하는 무기 생산 확대 정책을 옹호해 왔다.

그의 주장은 지정학적 전략에 뿌리를 두고 있다. 슐라릭은 "유럽이 조속히 국방력을 확보하고 MAGA-미국에 의존하지 않으려면 보리스 피스토리우스 국방장관에게 유럽 파트너들과 협력하여 궁극적으로 미국과 그 역량을 대체할 수 있도록 지시해야 한다"고 말했다.

"행진 명령"과 군사적 자립에 대한 이러한 수사는 정치와 국가 지향적인 경제 연구 간의 위험한 결합을 드러냅니다. 경제적 병폐를 해결하기 위해 규제 완화와 감세를 옹호하는 대신, 초점은 중앙집권적으로 관리되는 산업 정책으로 옮겨갔습니다.

슐라릭은 러시아의 위협을 이유로 들며 투자 펀드를 관리할 최고위급 군수 조정관 신설을 제안했다. 2020년대 말까지 5천억 유로 이상의 국방비 투자가 계획된 가운데, 목표는 미국의 안보 의존도를 낮추는 것이다.

생산 능력의 문제점

슐라릭이 가장 불만스러워하는 점은 무기 생산량 증대 속도가 너무 느리다는 것이다. 그는 전쟁이 시작된 지 4년이 지났지만, 제조 능력을 획기적으로 늘리기 위한 조치는 거의 이루어지지 않았다고 지적한다.

"한 달에 타우러스 미사일이 몇 발이나 완성됩니까? 손에 쥐어볼 만한 수준도 안 됩니다." 그는 한탄하며 이를 산업 정책의 명백한 결함으로 진단했다.

이러한 관점은 독일 경제 사상의 새로운 경향을 부각시키는데, 이는 베를린과 브뤼셀이 주도하는 적극적인 산업 정책을 옹호하는 국가 주도 연구들의 주장이다. 슐라릭과 같은 중앙 계획가들은 독일의 유휴 산업 설비를 국방 부문으로 간단히 용도 변경할 수 있다고 믿는 듯하다. 즉, 민간 자동차 생산을 전차 생산으로 쉽게 전환할 수 있다는 가정이다.

하지만 이러한 접근 방식은 민간 제조업에서 자원을 빼앗아 가고, 민간 가계에서 필요로 하지 않는 상품을 생산하며, 소비자 비용을 인위적으로 부풀리는 새로운 보조금 의존 산업을 만들어냅니다.

국가 주도 호황의 환상

슐라릭은 전시 경제 전망 속에서 "재발견된" 근로 윤리를 발견한 듯하며, 무기 생산이 여전히 주 5일 단일 교대 근무로 이루어지고 있다는 점을 지적합니다. 이는 국가가 주도하는 이러한 일자리들이 독일 경제의 미래를 나타낸다는 것을 암시합니다.

하지만 이러한 비전은 중요한 질문들을 간과하고 있습니다. 잠재적 분쟁 상황에서 물자 부족 사태를 막기 위해 어떤 민간 물자를 생산해야 하는지에 대한 고려가 부족합니다. 슐라릭은 독일이 장갑차 생산뿐만 아니라 자율 시스템, 위성, 인공지능, 로봇공학 같은 미래 기술 분야에서도 뒤처지고 있다는 점을 인정합니다.

이 인터뷰는 이러한 경쟁력 약화의 근원을 제대로 다루지 못하고 있습니다. 독일의 부담스러운 정책과 브뤼셀의 관료주의가 주요 원인일 가능성을 간과하고 있는 듯합니다. 이는 경제 현실과 정치 및 국가 지원 연구라는 고립된 세계 사이의 격차가 점점 커지고 있음을 보여줍니다. 이러한 세계는 막대한 경제적 실정을 조장하는 동시에 러시아의 실제 군사력을 비판적으로 평가하지 못하고 있습니다.

역사적 교훈과 정치적 현실

민간 생산 라인을 군수 생산 라인으로 전환하는 데에는 엄청난 현실적 어려움이 따릅니다. 자금 조달 외에도 중앙 계획 경제를 구축하는 데 필요한 지식 이전은 막대한 시간과 노력이 필요한 작업입니다. 독일은 수십 년간 녹색 변혁을 통해 자본을 해외로 빼돌리는 데 주로 성공했음에도 불구하고, 이러한 전환에 필요한 정치적 학습 곡선은 정체된 것처럼 보입니다.

이는 다음과 같은 냉소적인 질문을 제기합니다. 제한적인 기후 정책의 목표는 산업계를 궁지에 몰아넣어 흔들리게 한 다음, 그로 인해 발생하는 생산 능력을 무기 생산으로 채우는 것이었을까요?

기후변화 보조금 모델이 실패하면서 새로운 모델이 등장하고 있는데, 바로 유럽 방위산업입니다. 하지만 이 실험이 생산성 저하와 부채 증가 같은 현실적인 경제적 압력 속에서 살아남을 수 있을지는 매우 의문스럽습니다.

경제학에 대한 깊은 전문 지식이 없더라도 이러한 군사화 전략이 실패할 가능성이 높다는 것을 쉽게 알 수 있습니다. 20세기 역사를 간략히 살펴보면 중앙 계획 경제 체제 하에서 막대한 자원을 잘못 관리했을 때 어떤 결과가 초래되었는지 알 수 있습니다. 더욱이, 현대에는 국가 주권 문제, EU 내 다양한 ​​지정학적 이해관계, 그리고 동유럽 국가들이 러시아와의 충돌을 경계하는 분열된 EU 구조와 같은 장애물들이 존재합니다.

슐라릭 같은 경제학자들이 강력한 중앙 계획 경제의 논리를 옹호하는 것은 건전한 경제 원칙에서 벗어난다는 것을 시사합니다. 장관급 군수 조정관 같은 고위직의 매력은 강력한 동기가 될 수 있지만, 단기적인 야망과 장기적인 실패라는 길로 경제를 이끌 위험이 있습니다.

중국은 국가 전략의 핵심인 핵 교리를 의도적으로 은폐하고 있으며, 이는 세계적인 핵 재앙의 위험을 극적으로 증가시키는 정책입니다. 이러한 접근 방식은 냉전 시대에 확립된 규범에서 크게 벗어난 것입니다.

미국과 소련은 치열한 경쟁 관계에 있었음에도 불구하고 핵무기 보유량에 관해 열린 소통 채널을 유지하기 위해 노력했습니다. 두 초강대국 모두 명확한 소통과 서로의 의도에 대한 상호 이해의 필요성을 인식하고 있었습니다. 이러한 협력 체계는 1945년부터 1991년까지 여러 차례의 위기가 전면적인 핵전쟁으로 비화되는 것을 막는 데 결정적인 역할을 했습니다.

오늘날 급속도로 성장하는 핵보유국인 중국은 이러한 투명성 모델을 거부하고 있습니다. 베이징은 미국과 국제사회를 어둠 속에 가두려는 듯, 진정한 핵 능력을 은폐할 뿐만 아니라 워싱턴과의 직접적인 군사 핫라인과 같은 기본적인 위기 관리 수단조차 소홀히 하고 있습니다.

의도적인 모호성 전략

베이징이 서방에 자국의 핵 능력, 나아가 의도를 알리지 않으려는 것은 집권당의 비밀주의에 뿌리를 둔 계산된 전략이다. 이러한 불투명성은 이미 중대한 지정학적 결과를 초래했다.

중요한 결과 중 하나는 트럼프 행정부가 2019년 러시아와의 1987년 중거리 핵전력 조약(INF)에서 탈퇴하기로 결정한 것이다. 이러한 움직임은 모스크바에 대한 적대감에서 비롯된 것이라기보다는 심각한 전략적 불균형에 대한 대응에 가까웠다. 중국은 이 조약에 서명한 적이 없었기에 미사일 개발에 대한 어떠한 제약도 받지 않았기 때문이다.

중거리 핵전력 조약(INF 조약)의 제약에서 벗어난 중국군은 공격적으로 첨단 중거리 탄도 미사일(IRBM)을 대량 개발 및 배치했습니다. 이러한 무분별한 확장은 인도태평양 지역 전반에 걸쳐 미국의 군사 자산과 동맹국에 상당한 위협을 초래했습니다.

최근 몇 년 동안 서방 정보기관은 중국에서 대규모 신형 ​​핵미사일 격납고 건설 사업이 진행되고 있음을 포착했습니다. 이러한 발견은 중국의 핵무기 보유량이 미국 정보기관이 이전에 평가했던 것보다 훨씬 더 클 수 있다는 우려를 증폭시켰습니다.

군민 융합으로 경계를 허물다

중국의 은폐 전략은 작전 부대에도 적용됩니다. 최근 정황에 따르면 이동식 핵미사일 발사대가 민간 건설 크레인처럼 위장되고 있는 것으로 나타났습니다.

구체적으로 말하자면, 중국의 둥펑 시리즈 탄도 미사일을 운반하고 발사하는 데 사용되는 대형 트럭인 수송·설치·발사대(TEL)는 중국의 주요 건설 회사인 줌라이언의 장비와 유사하게 보이도록 외부 덮개와 표식으로 위장되고 있습니다.

이 전술은 중국의 "군민융합(MCF)" 프로그램의 명확한 사례로, 군사 부문과 민간 부문을 완벽하게 통합하는 것을 목표로 합니다. 이 전략은 두 가지 목적을 달성합니다.

• 이는 베이징이 단일의 거대 전략적 목표를 위해 국가 자원을 총동원할 수 있도록 해준다.

• 이는 군사 영역과 민간 영역을 명확히 구분하는 미국의 적대 세력을 혼란스럽게 한다.

오판이 어떻게 핵전쟁을 촉발할 수 있는가

이러한 조직적인 기만 행위는 주요 지정학적 위기 상황에서 오판의 위험을 기하급수적으로 높입니다. 만약 미국 정보기관이 중국 핵전력의 역량과 의도를 정확하게 평가할 수 없고, 신뢰할 만한 소통 채널이 존재하지 않는다면, 미국 지도자들은 최악의 시나리오를 가정할 수밖에 없을 것입니다.

핵 대치 상황에서 최악의 시나리오를 가정하고 행동하는 것은 악몽과 같은 일입니다. 베이징의 공격적인 수사, 소통 거부, 그리고 핵무기 보유 사실을 은폐하려는 노력은 중국이 순수한 억지력 위주의 입장에서 벗어나 선제공격 능력을 개발하고 있을 가능성을 시사합니다.

이러한 상황 전개를 고려할 때, 워싱턴은 그러한 비상사태에 대비해야 합니다. 이는 트럼프 행정부가 제안한 "골든 돔" 국가 미사일 방어 시스템과 같은 구상의 중요성을 더욱 강조합니다.

동시에 미국의 핵무기 일부를 해체하자는 주장은 점점 더 위험해지고 있다. 미국의 핵무기는 노후화되었고, 그 규모로는 더 이상 다수의 적을 억지하기에 충분하지 않을 수 있다. 감축보다는 냉전 이후 볼 수 없었던 전략적 핵전력 확장이 안정 유지를 위해 필요할지도 모른다.

궁극적으로, 베이징과 워싱턴이 미국과 소련 간의 파국을 막았던 것과 유사한 위기 관리 체계를 구축하지 않는다면, 세계는 역사상 첫 핵전쟁이라는 현실적인 가능성에 직면하게 될 것이며, 이는 의심할 여지 없이 우리 시대의 마지막 전쟁이 될 것이다.

모건 스탠리와 시티그룹을 비롯한 주요 금융기관들이 연준의 2026년 금리 인하 폭을 더욱 확대할 것으로 전망치를 수정하고 있다. 이러한 변화는 경기 둔화세에 따라 중앙은행이 통화정책 완화를 준비하고 있다는 월가의 공감대가 형성되고 있음을 반영한다.

수정된 전망은 부진한 경제 지표와 연준의 새로운 지도부 구성에 대한 기대감이 복합적으로 작용한 결과입니다. 트럼프 대통령이 차기 연준 의장 후보를 지명할 예정인 가운데, 분석가들은 정책 결정자들이 경제 성장을 지원하기 위해 얼마나 신속하게 정책 방향을 전환할지 재평가하고 있습니다.

모건 스탠리, 일정 조정

모건 스탠리는 2026년까지 총 50bp의 금리 인하가 있을 것으로 예상하며, 이는 25bp씩 두 차례에 걸쳐 이루어질 것이라고 전망했습니다. 금리 인하 시기는 당초 1월과 4월에서 6월과 9월로 앞당겨졌습니다.

이번 조정은 경기 둔화 조짐이 더욱 뚜렷해지고 있음에도 불구하고 단기 인플레이션에 대한 신중한 태도를 시사합니다. 모건 스탠리의 전망에 따르면 연준은 보다 명확한 경제 신호를 기다린 후 조치를 취할 가능성이 높습니다.

씨티그룹, 더 깊은 완화 정책 촉구

씨티그룹은 보다 완화적인 입장을 취하며 2026년에 75bp의 금리 인하를 예상하고 있습니다. 씨티그룹은 3월, 7월, 9월에 각각 25bp씩 세 차례 금리 인하가 있을 것으로 전망하고 있습니다.

이러한 전망은 씨티그룹을 주요 은행들 중에서도 더 공격적인 위치에 놓이게 합니다. 이는 성장 위험에 대한 우려가 커지고 있으며, 인플레이션이 충분히 둔화되어 더 빠르고 큰 폭의 금리 인하가 정당화될 것이라는 강한 확신을 보여줍니다.

완화 정책에 대한 폭넓은 합의가 형성되고 있다

추가 금리 인하를 기대하는 움직임은 모건 스탠리와 시티그룹에만 국한된 것이 아닙니다. 월가 전반에서 주요 금융기관들이 비슷한 전망을 내놓으면서 폭넓은 합의가 형성되고 있습니다.

현재 2026년 총 금리 인하 폭을 50bp로 예상하는 주요 은행들은 다음과 같습니다.

• 골드만삭스

• 뱅크 오브 아메리카

• 웰스파고

• 바클레이즈

기관별로 구체적인 일정은 다르지만, 정책 완화에 대한 전반적인 합의는 이전 예상과는 상당히 다른 변화를 의미합니다.

데이터와 정치가 새로운 전망을 주도한다

수정된 전망치는 두 가지 주요 요인에 의해 형성되었습니다. 첫째, 최근 고용 보고서가 예상보다 부진하여 경기 둔화에 대한 우려가 커지고 있습니다. 그러나 지속적인 인플레이션은 여전히 ​​복잡한 변수로 작용하고 있으며, 일부 분석가들은 연준이 금리 인하에 앞서 2026년 초에 금리 인하를 일시 중단할 수도 있다고 보고 있습니다.

둘째, 정치적 역학 관계가 핵심적인 역할을 하고 있습니다. 월가에서는 트럼프 대통령이 임명할 새로운 연준 의장이 금리 인하에 더 적극적일 것으로 예상하는 분위기가 널리 퍼져 있습니다. 이러한 전망은 차입 비용 절감의 필요성을 강조해 온 스콧 베센트 재무장관의 발언과도 일맥상통합니다.

금리가 어디에 도달할 수 있을까?

이러한 전망에 따르면 연방기금 금리는 2026년 말까지 약 2.75%~3.25%의 중립 범위에 안착할 것으로 예상됩니다. 연준이 최종적으로 두 번 또는 세 번의 금리 인하를 단행할지 여부와 관계없이, 월가에서는 다음 주요 정책 결정은 금리 인하가 될 것이라는 공통된 의견이 나오고 있습니다.

러시아 외무부는 나토 회원국이 우크라이나 영토에 병력을 배치하는 것은 외국의 개입 행위로 간주되어 해당 지역이 합법적인 군사 목표물이 될 것이라고 강력히 경고했습니다. 이러한 성명은 우크라이나와 서방 동맹국들이 잠재적인 평화 협정의 일환으로 병력 배치를 위한 틀을 마련하려는 움직임이 다시 활발해진 데 따른 것입니다.

모스크바의 레드라인: 안보에 대한 직접적인 위협

러시아 외무부 대변인 마리아 자하로바는 모스크바의 입장이 단순히 병력 배치에만 국한되지 않는다고 명확히 밝혔습니다. 그녀는 "서방 국가의 군사 부대, 군사 시설, 창고 및 기타 기반 시설의 우크라이나 영토 내 배치는 외국의 개입으로 간주될 것"이라고 말했습니다.

자하로바는 그러한 움직임이 "러시아뿐만 아니라 다른 유럽 국가들의 안보에도 직접적인 위협이 될 것"이라고 강조했습니다. 그녀는 마지막으로 "이러한 모든 부대와 시설은 러시아군의 합법적인 전투 목표로 간주될 것"이라는 분명한 경고를 내놓았습니다.

영국-프랑스 협약, 긴장 고조시켜

크렘린의 날카로운 비판은 영국과 프랑스가 우크라이나에 미래 병력 배치를 주도하겠다는 내용의 '의향서'에 서명한 데 대한 직접적인 반응으로 나온 것이다.

그림 1: 우크라이나 대통령 볼로디미르 젤렌스키, 프랑스 대통령 에마뉘엘 마크롱, 영국 총리 키어 스타머가 파리에서 잠재적 병력 배치에 대한 기본 틀을 마련하는 '의향서'에 서명하고 있다.

키어 스타머 영국 총리는 이번 합의가 "영국, 프랑스 및 파트너 국가 연합군이 우크라이나 영토에서 작전할 수 있는 법적 틀을 마련하는 길을 열어준다"고 평가했습니다. 그러나 현재 이 문서에는 그러한 연합군의 구성이나 임무에 대한 구체적인 내용은 포함되어 있지 않습니다.

"자발적 연합"과 미국의 개입

이번 선언은 스타머 미국 대표, 에마뉘엘 마크롱 프랑스 대통령, 볼로디미르 젤렌스키 우크라이나 대통령이 파리에서 회담을 가진 후 최종 확정되었습니다. 이 회담은 우크라이나에 파병할 의향이 있는 국가들을 지칭하는 "자발적 연합" 회의로 구성되었습니다. 스티브 위트코프 미국 특사와 트럼프 대통령의 사위인 재러드 쿠슈너도 참석했습니다.

미국은 자국 병력 파병을 확정짓지는 않았지만, 우크라이나에 배치된 유럽군에 공중 지원 및 기타 형태의 지원을 제공할 용의를 표명했습니다. 젤렌스키 대통령실은 이를 확인하며, 우크라이나는 "러시아의 침략 재발 방지를 위해 노력하는 병력을 지원하려는 미국의 준비 태세를 높이 평가한다"고 밝혔습니다.

대립이 임박하면서 평화 전망이 어두워지고 있다.

EU 내부에서 외교적 노력에 더 집중해야 한다는 목소리가 나오고 있음에도 불구하고, 협상을 통한 해결의 길은 점점 더 막혀가는 것처럼 보입니다. 지속적인 평화 협정이 체결될 가능성은 여러 가지 핵심 요인으로 인해 극히 낮습니다.

• 서방 열강들이 우크라이나에 병력을 파병하겠다고 계속 주장하는 점.

• 미국이 해당 국가에 "나토식" 안보 보장을 제공할 의향이 있는지 여부.

• 젤렌스키 대통령이 우크라이나 영토를 러시아에 양보하지 않겠다는 확고한 입장을 고수하고 있다는 점.

최근 미국, 영국, 일본 정부는 치솟는 생활비에 대한 국민의 분노로 무너졌습니다. 이제 이란에서 벌어지고 있는 사태는 권위주의 정권조차 치솟는 인플레이션으로 인한 정치적 여파에서 자유롭지 않다는 것을 보여줍니다.

지난달 말 이란 리알화 가치가 사상 최저치로 폭락하면서 생필품 가격이 급등하자 테헤란에서 항의 시위가 발생했습니다. 국제사회의 제재로 심화된 경제 위기에 불붙은 이 시위는 이후 전국으로 확산되었습니다. 이에 이란의 종교 및 군 지도부는 "폭동 가담자"로 규정되는 시위대를 강경 진압하겠다고 위협했습니다.

이란 이슬람 공화국은 공개적인 반대 시위에 낯선 나라가 아닙니다. 2022년에는 한 젊은 여성이 구금 중 사망한 사건 이후 여성들이 주도한 대규모 시위가 있었습니다. 2009년 마흐무드 아흐마디네자드 대통령의 재선 결과에 대한 논란이 일었던 '녹색 운동' 시위는 1979년 혁명 이후 가장 심각한 소요 사태였습니다.

역사적으로 최고 지도자 아야톨라 알리 하메네이와 이란 혁명수비대(IRGC)는 이러한 운동들을 종종 폭력적으로 진압해 왔습니다. 그러나 이번에는 두 가지 결정적인 요인이 상황을 다르게 만들고 있으며, 한 전문가는 상당한 변화가 임박했다고 예측합니다.

블룸버그 이코노믹스에서 중동 지정학 경제를 총괄하는 디나 에스판디아리는 이란 이슬람 공화국이 2026년 말까지 "현재의 형태로 존속하기는 어려울 것"이라고 예측합니다. 변화는 불가피해 보이지만, 그 최종적인 형태는 여전히 미지수입니다.

경제 붕괴가 봉기를 부추겼다

오늘날 시위의 가장 큰 차이점은 이란 경제의 심각한 상황입니다. 수년간의 제재로 인해 재정 상황이 급격히 악화되었습니다.

가베칼 리서치에 따르면, 리알화 가치가 약 40% 하락하면서 식료품 물가상승률이 전년 대비 약 70%까지 치솟았습니다. 여기에 수년간 지속된 가뭄과 부실한 물 관리로 국내 식량 생산이 마비되면서 위기는 더욱 심화되고 있습니다.

이란 일반 국민과 기업이 직면한 경제적 압박은 다음과 같습니다.

• 장시간 정전

• 고용 시장이 부진하며, 한 추산에 따르면 노동 참여율은 41%에 불과합니다.

이러한 어려운 환경으로 인해 많은 중소기업이 도산했습니다. 에스판디아리는 이란 혁명수비대(IRGC)와 연관된 기업들이 경제력을 집중시켜 이러한 공백을 메우려 하고 있다고 지적합니다.

빈곤이 확산됨에 따라 위기에서 동떨어져 있는 정치적 연줄이 있는 엘리트에 대한 반감도 커지고 있습니다. 게이브칼의 글로벌 연구 부책임자인 톰 홀랜드는 "대다수의 사람들"이 정치적 변화를 요구하며 단결하고 있다고 지적했습니다. 지지 기반이 약화되고 있다는 단적인 예로, 전통적으로 보수 정부 지지 기반이었던 테헤란의 그랜드 바자르조차 거의 2주째 파업에 들어갔습니다.

국제 무대에서 약화된 이란

두 번째 핵심 요인은 이란의 지정학적 위상 약화입니다. 최근 몇 가지 사건으로 인해 이란 정권의 지역 내 영향력이 크게 줄어들었습니다. 작년 바샤르 알 아사드 시리아 대통령의 축출은 테헤란에게 매우 중요한 동맹 관계를 끝냈습니다. 또한 이란의 동맹인 레바논의 헤즈볼라와 가자 지구의 하마스는 폭격을 당하고 세력이 약화되었습니다.

더욱 직접적으로 말하자면, 이스라엘과 이란 간의 2년간의 교전은 지난해 6월 미국의 이란 주요 핵시설 기습 공격으로 절정에 달했습니다. 도널드 트럼프 대통령은 시위대에 대한 지원을 제안하는 등 추가 조치를 위협해 왔습니다. 에스판디아리는 트럼프의 위협의 신빙성 여부와 관계없이 이란 정부가 이제 외부와의 충돌이라는 현실적인 가능성에 직면해 있다고 주장합니다.

이란의 미래를 위한 네 가지 시나리오

현행 시스템이 지속 불가능하다면, 무엇이 그 자리를 대체할 수 있을까요? 에스판디아리는 네 가지 잠재적 결과를 제시했습니다.

그녀는 정부의 완전한 붕괴나 국민의 불만을 해소하는 진정한 개혁 프로그램의 가능성을 낮게 평가한다. 따라서 가능성이 더 높은 시나리오는 두 가지로 줄어든다. 하나는 현 체제가 유지되지만 지도자가 바뀌는 것이고, 다른 하나는 이란 혁명수비대(IRGC)가 주도하는 군사 쿠데타이다.

또 다른 주요 변수는 86세의 최고 지도자 아야톨라 알리 하메네이의 건강 상태입니다. 그의 사망은 1979년 샤가 축출된 이후 두 번째 계승 절차를 촉발할 것입니다.

"이번과 지난번의 차이점은 이란 혁명수비대(IRGC)의 영향력이 훨씬 더 커졌다는 점입니다."라고 에스판디아리는 말했다. "차기 최고 지도자가 IRGC와 매우 긴밀하게 협력하지 않을 시나리오는 없습니다."

이러한 결과가 민주주의 옹호자들에게는 그다지 희망적이지 않을 수 있지만, 워싱턴과의 관계 개선으로 이어질 가능성도 있으며, 이는 복잡한 미·이란 관계 역사에서 중요한 진전을 의미할 수 있다.

금값이 사상 최고치를 경신하며 10월 말 하락분을 만회하고 12월을 사상 최고가로 마감했습니다. 귀금속인 금은 2025년 64% 상승과 2023년 초 이후 거의 140%에 달하는 놀라운 상승세에 힘입어 1979년 이후 최고의 한 해를 보냈습니다.

UBS의 지오반니 스타우노보가 이끄는 전략가들에 따르면, 이번 기록적인 금리 인상은 "달러 약세 속 실물 자산 수요, 지정학적 긴장, 제도적 불확실성, 그리고 계절적 유동성 부족" 등 여러 요인이 복합적으로 작용한 결과라고 합니다.

추가 상승 여력에 대한 근본적인 근거

강력한 상승세에도 불구하고 UBS 분석가들은 2026년에도 금 가격이 추가 상승할 수 있는 근본적인 요인이 있다고 보고 있습니다. 그들은 금과 같은 무수익 자산을 보유하는 데 드는 기회비용을 나타내는 미국 실질 금리의 상당한 하락을 그 이유로 꼽습니다. 현재 실질 금리는 2023년 중반 이후 최저 수준이며, 이로 인해 금이 더욱 매력적인 투자처가 되었습니다.

이러한 배경 속에서 해당 은행은 금에 대해 낙관적인 전망을 유지하고 있으며, 최근 2026년 3월 금 가격 목표치를 온스당 5,000달러로 상향 조정했습니다.

"금의 분산 투자 및 헤지 수단으로서의 역할은 변함없이 중요하다고 생각합니다."라고 전략가들은 언급했습니다. "금에 대한 선호도가 있는 투자자라면, 분산된 포트폴리오에 금에 한 자릿수 중반대의 비중을 투자하는 것이 적합하다고 봅니다."

지정학 및 구조적 수요

최근 세계 정세는 금의 방어적 매력을 더욱 부각시켰습니다. UBS는 미국이 예상치 못하게 니콜라스 마두로 베네수엘라 대통령을 군사적으로 체포한 사건 이후 시장 반응을 주목했습니다. 이 소식이 전해진 날 금과 은 가격은 각각 2.2%와 4.3% 상승한 반면, 브렌트유는 1.3% 하락했습니다.

단기적인 충격 외에도 장기적인 수요 추세는 가격에 견고한 기반을 제공합니다.

• 중앙은행 매입: UBS는 중앙은행들이 2025년에 900~950톤의 금을 매입할 것으로 예상하며, 이는 전년도 기록에 약간 못 미치는 수준입니다.

• 세계 수요: 전 세계 금 수요는 총 약 4,850톤에 달할 것으로 예상되며, 이는 2011년 이후 최고 수준입니다.

정부 부채 증가가 호재로 작용

낙관적인 전망에 힘을 실어주는 요인 중 하나는 선진국 전반의 정부 부채가 급격히 증가하고 있다는 점입니다. 국제통화기금(IMF)에 따르면, 정부 부채는 올해 국내총생산(GDP)의 약 110%에 달할 것으로 예상되며, 이는 20년 전 약 75%에서 크게 증가한 수치입니다. IMF는 또한 이 수치가 2030년대 말까지 118%까지 상승할 것으로 전망하고 있습니다.

이러한 추세는 재정적 압박이 커지는 환경에서 금이 믿을 수 있는 가치 저장 수단으로서 더욱 주목받게 하는 원동력이 되고 있습니다.