트럼프의 가자지구 평화 계획, 2단계 진입

미국 대통령 도널드 트럼프가 사법 제도를 통해 연방준비제도를 장악하려 했던 이례적인 시도에도 불구하고, 달러는 올해 들어 괜찮은 출발을 보였습니다.

연준 본부 개보수 비용 처리와 관련하여 연준에 소환장이 발부되었다는 소식에 달러 가치가 하락했지만, 곧 다시 회복세를 보였다.

그러므로 회복탄력성이 핵심 키워드입니다.

바클레이즈는 이번 주 외환 시장 분석 보고서에서 "달러에 대한 긍정적인 전망은 2026년까지 유지될 것"이라고 밝혔습니다. 

바클레이즈는 최근 미국 데이터가 시장이 인식하는 것보다 훨씬 더 견조하며, "심지어 가속화되고 있다고까지 볼 수 있다"고 밝혔습니다.

분석가들은 매우 견조한 3분기 국내총생산(GDP)과 10월 소매 판매(11월 업데이트는 목요일 발표 예정), 지속적으로 낮은 실업수당 청구 건수, 지난주 고용 보고서의 U3 지수 하락, 그리고 서비스업 ISM과 같은 지연된 조사 지표들의 회복세를 그 이유로 들고 있습니다.

이번 주 발표된 데이터는 이러한 분위기를 더욱 강화시켜 줍니다. 화요일에 발표된 0.3%의 전월 대비 인플레이션 수치는 양호한 수준을 보였으며, 주중에 발표된 소매 판매 및 주택 시장 데이터 또한 견조한 흐름을 나타냈습니다.

바클레이즈는 "더욱이, OBBB의 재정 부양책, 완화된 금융 여건, 그리고 아직 제대로 평가받지 못한 인공지능 관련 투자 지출의 물결로부터 경제가 상당한 지원을 받을 것으로 예상된다"고 밝혔습니다.

위 그림: GBP/USD 기술적 분석은 여전히 ​​긍정적이며, 현재의 하락세는 조정 국면임을 보여주는 분석 결과가 있습니다.

이러한 배경 속에서 은행의 경제학자들은 시장이 책정한 연준 기준금리 약 3%가 "다소 비둘기파적인 것으로 해석될 수 있다"고 말합니다.

바클레이즈는 유로-달러 환율이 연중반까지 1.14로 회복될 것으로 예상하고 있으며, 파운드-달러 환율은 같은 시점에 1.33으로 전망하고 있습니다.

"우리는 달러에 대해 긍정적인 전망을 유지하고 있습니다."라고 은행은 향후 1년 전망 보고서에서 밝혔습니다.

수조 달러 규모의 투자 운용사인 인베스코의 분석가들은 트럼프 행정부의 법무부가 연준과 제롬 파월 의장을 상대로 법적 조치를 취하기로 한 결정이 달러화와 미국 자산에 상당한 위험을 초래할 수 있다고 투자자들에게 경고했습니다.

인베스코는 "중앙은행의 독립성은 매우 중요하다"며, 이는 "현대 거시경제 관리의 기본 원칙이자 금융 시장 신뢰의 초석"이라고 덧붙였다.

그러나 인베스코는 현직 연준 의장에 대한 사법 시스템 활용 가능성은 시장이 이전에는 고려하지 않았던 요소이며, 이는 위험 자산에 상당한 단기적 어려움을 초래할 것이라고 밝혔습니다.

인베스코는 "가장 시급한 영향은 인플레이션 기대치 상승으로 인해 금리가 상승 압력을 받을 가능성이 높다"고 밝혔습니다.

"금리 인상은 미국 주식 시장, 특히 할인율 변화에 가장 민감한 업종과 투자 유형에 부담을 줄 가능성이 높습니다. 또한 미국 달러화도 약세를 보일 것으로 예상됩니다."라고 보고서는 밝혔습니다.

최근 상황 전개에도 불구하고 달러화가 강세를 보이는 것은 투자자들이 트럼프 대통령이 큰 진전을 이루지 못할 것으로 예상한다는 것을 시사합니다. 그러나 트럼프 대통령이 미국인들의 생활비 부담을 낮추겠다는 공약의 일환으로 금리 인하에 더욱 적극적인 모습을 보인다면 이러한 상황은 바뀔 수 있습니다.

출처: 파운드스터링라이브

한국 정부는 국내 제조업체들이 입을 수 있는 잠재적 피해를 막기 위해 미국의 첨단 인공지능(AI) 반도체 관세 부과 움직임을 예의주시하고 있다. 김정관 산업통상자원부 장관은 1월 15일 반도체 업계 주요 인사들과의 회담 후, 정부가 해당 정책을 적극적으로 모니터링하고 있다고 밝혔다.

즉각적인 영향 측정

당면 과제는 미국이 특정 AI 칩에 부과한 25% 관세입니다. 김정관 외교부 장관은 해당 관세가 미국 데이터센터와 스타트업에서 사용하는 반도체에는 적용되지 않기 때문에 한국 기업에 미치는 초기 영향은 제한적일 것으로 예상한다고 밝혔습니다.

그러나 업계 관계자들은 더욱 심각한 우려를 표명했습니다. 그들은 도널드 트럼프 대통령이 수입 반도체 및 관련 제품의 범위를 넓혀 더 높은 관세를 부과할 가능성이 있다는 백악관 자료를 지적했습니다. 미국 국내 제조업 육성을 위한 이러한 조치는 업계 전반에 상당한 불확실성을 야기하고 있습니다.

미국의 주장: 국가 안보

새로운 25% 관세는 엔비디아의 H200 AI 프로세서와 AMD의 MI325X를 포함한 특정 고성능 프로세서를 겨냥합니다. 이번 조치는 미국의 반도체 및 관련 제조 장비의 국내 생산 능력을 보호하고 복원하기 위해 백악관이 발표한 국가 안보 명령의 일환입니다.

이번 행정부의 조치는 미국 상무부 장관이 실시한 무역법 제232조 조사에 근거한 것입니다. 조사 결과, 현재의 반도체 수입량과 수입 조건이 국가 안보에 위협이 된다는 결론이 나왔습니다.

이러한 조사 결과에 따라 상무부 장관은 다음과 같은 몇 가지 조치를 제안했습니다.

• 미국 반도체 생산에 투자하는 기업에 우대 혜택을 제공하는 관세 상쇄 프로그램.

• 향후 더 광범위한 반도체 수입품에 대해 상당히 높은 관세가 부과될 가능성.

이번 정책은 트럼프 행정부의 이전 위협에 따른 것입니다. 지난여름, 관계자들은 수입 반도체에 최대 100%의 관세를 부과할 수 있다고 경고했으며, 미국 내에 제조 시설을 건설하는 기업은 예외로 두겠다고 밝혔습니다. 트럼프 대통령은 이전에도 관세가 200% 또는 300%까지 오를 수 있다고 시사한 바 있습니다.

관세를 넘어: 통화 안정과 3,500억 달러 규모의 거래

반도체 분쟁은 또 다른 중요한 경제 문제인 통화 안정과 맞물려 전개되고 있습니다. 한국은 특히 스콧 베센트 미국 재무장관의 최근 발언에서 원화 평가절하 가능성에 대한 우려가 제기된 이후, 미국 재무부의 원화 정책 방향을 예의주시하고 있습니다.

베센트 재무장관은 워싱턴에서 구윤철 한국 재정경제부 장관과 회담하는 자리에서 최근 원화 약세가 한국의 "견고한" 경제 펀더멘털과 상반된다고 지적했습니다. 양국 재정경제부 장관은 원화 안정이 양국 무역 및 경제 협력에 필수적이라는 데 의견을 같이했으며, 최근 원화 급락에 대한 우려를 표명했습니다.

이처럼 통화에 대한 관심은 양국 간 주요 투자 협정과 직접적으로 연결되어 있습니다. 지난해 10월, 한국은 미국의 관세 인하를 조건으로 미국에 3,500억 달러를 투자하기로 최종 확정했습니다. 이 협정에 따라 한국은 매년 2,000억 달러를 현금으로 지급할 예정입니다. 원화의 안정은 이러한 광범위한 무역 및 경제 틀에서 매우 중요한 요소입니다.

목요일 유가는 중동 지역의 지정학적 긴장이 완화되는 조짐을 보이면서 급락하여 두 주요 유가 모두 3% 이상 하락했습니다. 이러한 매도세로 최근 상승분이 모두 반납되면서 유가는 수개월 만에 최고치에서 떨어졌습니다.

브렌트유 선물은 2.19달러(3.3%) 하락한 배럴당 64.33달러에 마감했다. 한편, 미국 서부 텍사스산 원유(WTI)는 2.06달러(3.3%) 하락한 배럴당 59.96달러를 기록했는데, 장중 한때 4.6%까지 하락하기도 했다.

지정학적 위험 프리미엄 하락

이러한 감소의 주된 원인은 이란 사태의 긴장 완화에 대한 인식 때문이었습니다. 도널드 트럼프 미국 대통령은 이란 내 시위대에 대한 탄압이 완화되고 있으며 대규모 처형 계획은 없다고 믿는다고 언급했습니다.

이러한 어조의 변화는 잠재적인 군사 충돌과 그로 인한 공급 차질에 대한 우려로 인해 거래자들이 석유 시장에 반영해왔던 "위험 프리미엄"을 크게 줄였습니다. 불과 하루 전인 수요일에 브렌트유는 배럴당 66.82달러까지 상승하며 9월 이후 최고치를 기록했습니다.

삭소뱅크의 애널리스트인 올레 한센은 "상황은 여전히 ​​불안정하지만, 단기적인 위험 프리미엄은 다소 완화되었다. 그러나 지속적인 공급 차질 위험을 고려할 때 이러한 프리미엄이 완전히 사라지지는 않을 것으로 보인다"고 언급했다.

미국이 중동 기지에서 일부 군 병력을 철수하고 있다는 보도가 나오면서 우려가 완화되는 분위기가 더욱 고조되었습니다. 이는 이란 고위 관리가 테헤란이 이웃 국가들에게 미국의 공격에 대한 보복으로 미군 기지를 공격할 것이라고 경고한 발언에 이은 것입니다.

공급 증가로 하방 압력 가중

지정학적 상황 전개 외에도 기본적인 공급 데이터 역시 시장 심리에 큰 영향을 미쳤습니다.

미국 재고량이 예상치 못하게 급증했습니다.

미국 에너지정보청(EIA)이 수요일 발표한 보고서에 따르면, 지난주 미국의 원유 및 휘발유 재고는 분석가들의 예상을 뛰어넘어 증가했습니다. 이러한 재고 증가는 수요가 약화되었거나 시장이 예상했던 것보다 생산량이 더 많았음을 시사합니다.

베네수엘라, 수출 재개

세계 석유 공급에 영향을 미치는 또 다른 소식으로, 베네수엘라가 미국의 금수 조치에 따라 시행했던 원유 생산량 감축을 해제하기 시작했다는 소식이 전해졌습니다. 베네수엘라는 원유 수출도 재개하고 있는 것으로 알려져, 이미 공급이 풍부한 시장에 물량이 추가될 가능성이 있습니다.

글로벌 수요에서 상반된 신호가 나타나고 있다

공급 측면의 소식이 가격 하락을 부추겼지만, 주요 수요 지표는 더욱 복잡한 양상을 보였다.

OPEC은 수요일 보고서를 통해 2027년 석유 수요 증가율이 올해와 비슷한 수준을 유지할 것으로 전망했습니다. 또한, OPEC의 자료는 2026년에는 시장이 거의 균형을 이룰 것이라는 예측을 제시했는데, 이는 공급 과잉 가능성을 시사하는 다른 전망들과는 대조적입니다.

한편, 세계 최대 석유 수입국인 중국의 수요는 여전히 견조하다. 중국 정부 자료에 따르면 12월 중국의 원유 수입량은 전년 동기 대비 17% 급증했다. 2025년 한 해 동안 중국의 총 수입량은 4.4% 증가했으며, 일일 수입량은 역대 최고치를 기록했다.

은 가격은 목요일에 급격한 조정을 겪으며 온스당 93달러를 넘어 사상 최고치에서 7% 이상 하락했습니다. 이는 주요 광물에 대한 미국의 광범위한 관세 부과 위협이 완화된 데 따른 것입니다. 그러나 가격은 빠르게 손실 대부분을 회복하며, 투자자들이 시장의 근본적인 동인에 다시 주목하고 있음을 시사합니다.

이러한 가격 움직임은 은의 특징적인 변동성을 보여줍니다. 은은 금보다 시장 규모가 작고 산업 자산과 투자 수단이라는 두 가지 역할을 동시에 수행하기 때문에 금보다 변동성이 더 큰 경우가 많습니다. 이러한 하락세에도 불구하고 은 가격은 연초 대비 25% 이상 상승하여 은의 견고한 펀더멘털을 입증하고 있습니다.

미국, 핵심 광물에 대한 전략 전환

시장 혼란은 트럼프 행정부가 핵심 광물 공급 확보를 위해 전면적인 관세 부과 대신 무역 파트너와의 양자 협정을 추진하기로 결정한 데 따른 것입니다. 관계자들은 수입품에 대한 최저 가격제를 포함할 수 있는 이 전략에 대해 180일 이내에 보고서를 제출할 것으로 예상됩니다.

이번 정책 변화는 무역확장법에 따른 232조 검토를 수개월간 진행한 끝에 이루어졌습니다. 이 검토는 가공된 핵심 광물 수입이 미국의 국가 안보에 위협이 되는지 여부를 조사한 것입니다. 관세 부과 가능성이 완전히 배제된 것은 아니지만, 이러한 접근 방식의 변화는 이전에 은 가격을 사상 최고치로 끌어올렸던 시장 혼란의 단기적인 위험을 낮췄습니다.

이번 검토에서는 은 외에도 다음과 같은 다양한 재료를 다루었습니다.

• 리튬, 코발트, 니켈

• 희토류 원소 및 갈륨

• 흑연 및 백금족 금속

• 전기 자동차, 배터리 및 전자 제품용 부품

실물 시장 압박 및 재고 변동

최근 발표 이전에도 미국의 관세 정책에 대한 불확실성은 이미 실물 은 시장에 역사적인 공급 부족 현상을 초래했습니다. 세계 주요 거래 중심지인 런던에서 상당량의 은이 미국으로 이동했고, 이로 인해 런던의 은 재고가 급격히 감소하여 가격 변동성이 증폭되었습니다.

그림 1: COMEX 은 재고는 수년간의 감소세 이후 2025년 후반에 급격히 증가했는데, 이는 무역 불확실성 속 실물 시장의 변화를 반영합니다.

은, 금보다 강세 보여… 은/금 비율 2011년 최저치 기록

은 가격은 지난 1년 동안 거의 150% 급등하며 금 가격을 크게 앞질렀습니다. 이러한 상승세는 안전자산 선호 심리와 강력한 산업 수요가 복합적으로 작용한 결과입니다. 그 결과 금-은 비율은 50을 약간 웃도는 수준으로 떨어져 2011년 이후 최저치를 기록하며 은의 상대적 강세를 보여주고 있습니다.

그림 2: 금-은 비율은 은 가격 상승률이 금 가격 상승률을 크게 앞지르면서 2011년 이후 최저치인 50을 약간 웃도는 수준으로 급락했습니다.

구조적인 공급 부족이 가격을 뒷받침한다

단기적인 정책 뉴스를 넘어, 은 가격 상승을 뒷받침하는 요인으로는 구조적인 공급 부족이 있습니다. 대부분의 은은 다른 금속 채굴의 부산물로 생산되기 때문에 광산 공급량 증가는 제한적이며, 이로 인해 생산자들이 가격 상승에 대응하여 생산량을 빠르게 늘리기 어렵습니다.

동시에 태양 에너지, 일반 전력화, 전자제품과 같은 주요 성장 부문에 힘입어 산업 수요는 여전히 견조합니다. 이러한 지속적인 불균형으로 인해 실물 시장의 공급이 부족해지고 은 가격이 최근의 변동성에도 불구하고 높은 수준을 유지하는 강력한 기반이 마련됩니다.

전망: 견고한 펀더멘털 속에서도 변동성은 지속될 전망

단기적으로 은 가격은 관세 위험을 재평가하고 투기적 포지션이 정상화됨에 따라 안정세를 보일 수 있습니다. 그러나 구조적 공급 부족, 실물 공급의 경색, 그리고 지속적인 정책 불확실성이 복합적으로 작용하여 하락폭은 제한적일 것으로 예상됩니다.

변동성은 높은 수준을 유지할 것으로 예상되지만, 견고한 펀더멘털 덕분에 가격 하락 시 매수세가 유입될 가능성이 높습니다. 트레이더들은 은 가격의 향후 움직임을 좌우할 주요 요인으로 무역 정책 변화, 거시 경제 상황, 그리고 공급 차질 조짐 등을 지속적으로 주시할 것입니다.

인도의 대미 수출은 아시아에서 가장 높은 미국 관세에도 불구하고 1% 미만 감소에 그치며 놀라운 회복력을 보였습니다. 인도 상공부 자료에 따르면, 관세 부과 이후 최대 무역 파트너인 미국과의 무역에 미친 영향은 미미했습니다.

미국이 8월에 인도산 수입품에 50% 관세를 부과하기로 결정하면서 9월에 양국 무역 관계는 ​​시험대에 올랐습니다. 미국은 인도의 수입 관세를 근거로 들며 러시아산 원유 구매를 억제하기 위한 조치라고 주장했습니다.

하지만 이후 몇 달 동안의 빠른 회복세는 워싱턴이 전자제품과 의약품 같은 주요 부문을 새로운 관세에서 제외하기로 결정한 데 따른 것이었다.

무역 데이터를 자세히 살펴보겠습니다.

지난해 9월부터 12월까지 인도의 대미 누적 수출액은 255억 7천만 달러에 달했습니다. 이는 2024년 같은 기간에 기록된 258억 2천만 달러보다 불과 0.97% 감소한 수치입니다.

이러한 추세는 12월에도 이어져 미국으로의 수출액은 68억 9천만 달러에 달했으며, 이는 전년 동월 대비 1.7% 감소한 수치입니다.

그림 1: 2024년과 2025년 4월부터 12월까지 인도의 월별 대미 상품 수출량을 비교한 그림으로, 새로운 관세에도 불구하고 2025년 후반에 소폭 감소한 것을 보여준다.

인도 상무부 장관 라제시 아그라왈은 "이 분야에서 우리는 여전히 긍정적인 추세를 유지하고 있다"며, 4월부터 12월까지 미국으로의 수출이 전년 동기 대비 9.75% 증가했다고 언급했습니다. 그는 또한 "우리는 여전히 매달 약 70억 달러 규모의 대미 수출을 하고 있다"고 덧붙였습니다.

인도의 수출이 견조한 흐름을 유지한 이유는 무엇일까요?

HDFC 은행의 수석 이코노미스트인 삭시 굽타는 닛케이 아시아와의 인터뷰에서 이러한 안정세에는 여러 요인이 작용한다고 설명했습니다. 여기에는 기업들이 잠재적인 새로운 관세 조치에 앞서 수출을 선제적으로 늘리는 것, 전자제품 출하량의 급증, 그리고 관세의 영향을 받지 않는 제품에 대한 꾸준한 수요 등이 포함됩니다.

"게다가 관세가 부과되는 부문에서는 생산자의 비용 분담 및/또는 관세 비용 흡수가 물량의 급격한 감소를 막았을 가능성이 있습니다."라고 그녀는 덧붙였다.

이러한 회복력은 부문별 데이터에서도 나타납니다. 지난해 4월부터 12월까지 인도의 모든 국가에 대한 전자제품 수출액은 352억 7천만 달러에 달해 전년 동기 대비 35% 증가했습니다. 반면, 보석 및 장신구 수출은 212억 2천만 달러로 소폭 감소했습니다.

진행 중인 협상 및 지정학적 요인

양국 간 무역 협상이 진행되는 가운데, 인도는 도널드 트럼프 미국 대통령 행정부와의 긴장을 완화하기 위한 것으로 보이는 여러 조치를 취했습니다. 특히, 지난 6개월 동안 러시아산 원유 수입량을 40% 이상 줄였습니다.

화요일, 인도의 외무장관 S. 자이샹카르는 미국 국무장관 마르코 루비오와 "무역, 핵심 광물, 핵 협력, 국방 및 에너지"에 대해 논의했다고 확인했습니다.

아그라왈 상무장관은 대화가 활발히 진행 중이라고 강조했습니다. 그는 "미국과의 무역 협상 타결 논의는 결코 중단된 적이 없다"며 "여전히 논의가 진행 중이며, 협상팀은 아직 해결되지 않은 문제들에 대해 화상으로 협의하고 있다. 하지만 늘 말하듯 마감 시한을 정할 수는 없다"고 밝혔습니다.

도널드 트럼프 대통령은 제롬 파월 연준 의장 해임을 보류하고 있는데, 이는 연준이 법무부의 형사 조사를 받고 있는 상황에서 나온 조치입니다. 이번 조사는 연준의 금리 결정 과정을 면밀히 검토하게 하며, 정치적 리더십과 통화 정책의 독립성 사이의 긴장을 고조시키고 있습니다.

법무부 조사로 트럼프의 파월 인준 추진 중단

트럼프 대통령이 파월 의장 해임을 미룬 것은 법무부가 진행 중인 연준의 행태 조사와 직접적인 관련이 있다. 트럼프 대통령은 파월 의장의 금리 정책을 공개적으로 비판해 왔지만, 현재 진행 중인 조사로 인해 즉각적인 의장 교체는 보류된 것으로 알려졌다.

파월 의장은 이러한 정책들을 통해 국가 경제를 관리하는 데 있어 여전히 핵심적인 인물입니다. 백악관과 법무부 양측의 현재 감시는 대통령의 정치적 의제와 연방준비제도의 책무 사이의 복잡하고 종종 긴장된 관계를 부각시키고 있습니다.

연준의 독립성과 시장 안정성이 위협받고 있다

이번 조사는 연방준비제도가 정치적 간섭 없이 독립적으로 운영될 수 있는 능력에 대한 심각한 우려를 불러일으켰습니다. 시장은 이러한 불확실성을 불안정의 분명한 신호로 받아들이고 있으며, 특히 지속적인 인플레이션 상황 속에서 이러한 불확실성은 더욱 두드러지고 있습니다.

투자자들의 불안감이 이미 여러 시장 변화를 통해 드러나고 있습니다.

• 달러화 약세를 포함한 외환 시장의 변동성.

• 안전자산 선호 현상이 나타나고 있으며, 이는 금 가격 상승으로 반영되고 있습니다.

이러한 상황 전개는 금융 안정성을 유지하기 위해 정치적 영향력과 경제 정책 사이에 명확한 경계를 설정하는 것이 얼마나 중요한지를 강조합니다.

과거 백악관과 연준 간의 충돌이 되살아나고 있다

트럼프 대통령과 파월 의장 간의 현재 갈등은 역사적으로 전례가 없는 일이 아닙니다. 과거에도 미국 행정부와 중앙은행 간의 긴장이 고조되어 통화 정책에 대한 중대한 재검토로 이어지는 경우가 종종 있었습니다.

제롬 H. 파월 연방준비제도 의장은 이번 조사에 대해 "이번 조사는 연준 건물 개조 문제 해결보다는 금리 결정에 대한 정치적 압력으로 해석되고 있다"고 논평했습니다.

향후 전망에 대해 분석가들은 국내외 경제 정책 모두에 잠재적인 영향이 있을 것으로 예상합니다. 과거 데이터는 연준 지도부 교체가 시장 인식과 경제 방향에 지대한 영향을 미칠 수 있음을 보여줍니다.