트럼프, 이스라엘이 단기 공습을 중단한 가운데 가자 휴전은 여전히 ​​유효하다고 밝혀

아시아 시장 종합 - 닛케이 3.4% 상승

중국 경제는 회복력을 유지한다

유럽 ​​세션 - 유럽 주식, 은행 및 방위산업주 주도로 상승세

경제 일정 및 마무리 생각

오늘의 차트 - FTSE 100 지수

출처: 마켓펄스

금 가격은 월요일에 사상 최고치의 상승세를 보인 후 소폭 상승했습니다. 이는 미국 금리 인하 기대와 워싱턴 정부 폐쇄에 따른 안전 자산 수요에 힘입은 것으로, 투자자들은 다가올 미중 무역 회담의 신호를 기다리고 있습니다.

11시 39분 GMT 기준, 현물 금은 온스당 4,2562.84달러로 0.3% 상승했습니다. 12월 인도분 미국 금 선물은 온스당 1.6% 상승한 4,280.40달러를 기록했습니다.

현물 은 가격은 0.3% 상승해 51.98달러에 거래되었으며, 금요일에 4.4% 하락한 후 약간 회복되었습니다. 금요일에는 전날 최고치인 54.47달러를 기록했습니다.

Thomson Reuters 현물 금 및 현물 은의 YTD 성과

삭소은행의 상품 전략 책임자인 올레 한센은 "우리는 금을 4,000달러 이상, 은을 50달러 이상에 유지하고 있으며, 이 수준을 유지하는 한 시장에 대량의 장기 청산이 발생할 것으로 예상하지 않습니다."라고 말하며 금은 여전히 ​​매우 강세라고 덧붙였다.

트럼프의 중국 관세 100% 위협, 연준 금리 인하 예상

핸슨은 미국 정부 폐쇄가 여전히 일부 기반 지원을 추가하고 있으며, 다가올 미중 정상회담이 주요 초점이 될 것이라고 덧붙였다.

도널드 트럼프 미국 대통령 은 금요일에 중국산 제품에 대한 100% 관세 부과 제안은 지속 가능하지 않을 것이라고 말하며, 2주 후에 중국 국가주석 시진핑과 회담할 것이라고 덧붙였습니다.

올해 들어 여러 차례 사상 최고치를 경신한 금값(가장 최근에는 금요일 4,378.69달러까지 치솟음)은 지난주 미국이 중국의 희토류 수출 통제에 대한 관세를 대폭 인상하겠다고 경고하면서 상승세를 보였습니다. 그러나 트럼프 대통령의 발언 이후 금요일 금값은 1.8% 이상 하락했습니다.

미국 정부 셧다운으로 지연되었던 미국 소비자물가지수(CPI)는 10월 28~29일 연준 정책 회의 며칠 전인 금요일에 발표될 예정입니다. 9월 근원 물가상승률은 3.1%를 기록했을 것으로 예상됩니다.

미국 연방준비제도 가 금리를 다시 0.25%포인트 인하할 것으로 널리 예상됩니다.

한편, 중국의 경제 성장률은 3분기에 1년 만에 가장 낮은 수준으로 둔화되었습니다.

핸슨은 "중국 부동산 시장의 약세는 금 시장을 뒷받침하는 주요 요인으로 남아 있다"고 말했다.

다른 곳에서는 백금이 0.8% 하락하여 온스당 1,596.95달러에 거래되었고, 팔라듐은 약 2% 하락하여 온스당 1,445.24달러에 거래되었습니다.

출처: TradingView

기술적 전망: 금값 $4,325~$4,380 저항선에 주목

2025년 보험 IPO 활동은 지역별로 극명한 대조를 보였습니다. 미국에서는 기술 중심 보험사들이 투자자들의 관심을 끌면서 활동이 급증한 반면, 영국과 유럽에서는 유동성 부족과 기업 가치 평가의 어려움으로 활동이 부진했습니다. 미국에서는 넵튠 인슈어런스(Neptune Insurance)의 31억 달러 규모 상장, 슬라이드 인슈어런스(Slide Insurance)의 26억 달러 규모 상장, 그리고 미국 IPO를 통해 최대 20억 달러의 기업 가치를 목표로 하는 HCI 그룹의 엑제오 그룹(Exzeo Group)이 보험 업계의 수익성 있는 사업에 대한 투자자들의 관심이 높아졌음을 보여주는 사례입니다.

머저마켓(Mergermarket)의 미국 주식 자본 시장 공동 책임자인 크리스티아노 달라 보나(Cristiano Dalla Bona)는 최근 미국 보험 IPO의 물결이 "인슈어테크(insurtech) 상품에 초점을 맞춘 다양한 사업 모델이 시장에 출시되고 있다"는 점에서 차별화된다고 말했습니다. 달라 보나는 일부 보험 플랫폼은 상당한 인수 위험 부담을 안고 있는 반면, MGA(보험조합)와 브로커 중심 사업은 자산 부담이 적다고 강조했습니다. 그는 "브로커 모델은 인수 위험 부담이 없고, 자본 집약도가 낮으며, 여전히 고도로 분산된 부문이기 때문에 특히 매력적이며, 통합을 통해 성장할 수 있는 풍부한 기회를 제공합니다."라고 덧붙였습니다.

미국 시장은 뉴욕의 깊고 보험에 정통한 투자자 기반, 공모를 지지하는 규제 환경, 그리고 COVID-19 팬데믹 이후 높아진 가치 평가 프리미엄으로부터 혜택을 받고 있습니다.

유럽 ​​및 런던 IPO 활동 지연

반면, 유럽과 런던의 IPO 활동은 2025년에도 여전히 저조한 수준을 유지하고 있습니다. 런던 증권거래소는 올해 상반기에 단 9건의 신규 상장을 기록했는데, 그중 보험 분야는 없었습니다. 시장 불확실성, 지정학적 긴장, 거시경제적 어려움으로 인해 투자자의 관심이 위축되었고 많은 IPO 계획이 지연되었습니다. 기대했던 일부 유럽 보험 IPO 활동은 실현되지 못했습니다. 한때 유력한 IPO 후보로 여겨졌던 이니고(Inigo)는 상장 대신 인수를 선택했습니다. 마찬가지로, 센터브리지 파트너스(Centerbridge Partners)가 이끄는 카노피우스(Canopius)도 올해 초 IPO 계획을 철회했습니다.

런던 시장과 긴밀히 연계된 Aspen Insurance는 미국 시장에서 더 높은 가치 평가와 더 유리한 조건을 모색하기 위해 뉴욕 상장을 선택했으며, 이후 규제 승인을 기다리는 동안 Sompo에 35억 달러 규모의 인수 계약을 체결했습니다. 이러한 역풍에도 불구하고, 애널리스트들은 규제 개혁과 MA 활동 재개에 힘입어 향후 몇 달 동안 유럽 시장 활동이 회복될 가능성이 높다고 조심스럽게 낙관하고 있습니다. 그럼에도 불구하고, 환경은 여전히 ​​위험 회피적이며 수익성과 회복력에 중점을 두고 있습니다.

Erickson Davis, head of European equities, KBW, said: “In general, across sector, EU and UK IPO activity has been subdued versus US activity levels.” He pointed to liquidity differentials: “Liquidity profiles of listing venues is a major factor in this, particularly in insurance where there is often an international business mix or distribution profile to the company which enables more flexibility in an IPO listing decision.”This dynamic is evident in insurer valuations. More liquid U.S.-listed stocks which have offered a way to play a hard market have been easier investments for global fund managers than less liquid UK or EU alternatives. Davis added: "We find the relative valuation multiples on several UK and EU-listed insurers too cheap to ignore, particularly as capital return dynamics play out.”

The post-pandemic era has also shifted valuation premiums. “It’s also noteworthy that in the post-COVID era, a valuation premium for U.S.-listed insurers has emerged. This is most pronounced in the reinsurance space when looking at Bermudians vs Lloyd’s stocks,” Davis said.London’s challenges are heightened by Brexit-related market access issues and macroeconomic headwinds, according to Lukas Muehlbauer, research associate and Europe director, IPOx.

“(The) UK’s new listing rules to simplify requirements and attract more companies are a step in the right direction,” Muehlbauer, said. He added that “sizeable European IPO candidates have opted for sales rather than listings”.U.S. mortgage insurer Radian's $1.7 billion acquisition of UK-based Inigo is one such example, which “removed another potential IPO candidate from an already thin roster of prospective London floats”, according to Muehlbauer.

REGULATORY AND STRUCTURAL CHALLENGES

Against that backdrop, Allianz CEO Oliver Bäte acknowledged the pull of deeper U.S. markets. “For Europe's largest insurer, it would currently be a rational decision to move to the New York Stock Exchange,” he said at the Bundesbank's Financial Center Conference in Frankfurt in September.A 2024 report by former European Central Bank president Mario Draghi on European competitiveness shed light on these structural challenges, emphasizing that “capital markets in Europe remain fragmented”.

This fragmentation leads to “higher compliance costs and inefficiencies,” which weigh heavily on companies seeking to list in Europe, the report stated.Draghi and Bäte’s observations underscore the tough structural situation for European insurers, who face weaker liquidity and limited capital market support compared to their U.S. peers.Elaborating on the scope of dual listings, Fitch senior director Gerald Glombicki said: "There’s not many companies that do that because it’s pretty expensive and there’s a lot of regulatory burdens to it, and some who do, don't get the benefit of being dual listed.”

한편, IPOx의 뮐바우어는 교차 시장 진출의 한계를 강조했습니다. 그는 "일부 유럽 보험사들은 더 많은 투자자를 확보하기 위해 미국 이중 상장을 고려할 수 있지만, 평균적으로 더 높은 인수 수수료와 미국에서의 더 큰 소송 노출을 고려해야 할 수도 있기 때문에, 이는 자동적으로 선택되는 것은 아닙니다."라고 말했습니다.

출처: TradingView

성장 둔화와 무역 갈등 고조라는 배경 속에서 중국 지도자들은 향후 5년간의 정책을 구상하기 위해 베이징에 모였습니다. 문제는 도널드 트럼프 미국 대통령이 관세 압력을 강화하고 있는 지금, 앞으로 5일을 헤쳐나가는 것만으로도 충분히 어렵다는 것입니다.

트럼프 대통령은 일요일 에어포스 원에서 연설하며, 양측이 협상 테이블로 복귀하고 불안정한 무역 휴전 협정의 만료가 임박한 가운데, 중국과의 주요 현안으로 희토류, 펜타닐, 대두를 거론했습니다. 며칠 전, 트럼프 대통령은 중국이 희토류에 대한 광범위한 통제를 약속하자 중국산 제품에 100% 관세를 부과하겠다고 위협했습니다.

시진핑 주석과 그의 관리들은 트럼프의 위협에 대처하는 데 익숙해졌고, 첫 번째 무역 전쟁은 무시하고 두 번째 전쟁에도 수출 엔진을 계속 가동해 왔지만, 관세 불확실성은 그들의 계획을 더욱 복잡하게 만들 뿐입니다.

블룸버그 이코노믹스의 창슈, 에릭 주, 데이비드 콰는 성장, 형평성, 안보에 대한 보다 균형 잡힌 접근 방식을 예상하며, 이러한 목표가 서로를 강화하는 방식에 대한 더 깊은 이해를 반영합니다.

"이러한 세 가지 우선순위는 과거 계획의 '무슨 수를 써서라도 성장' 모델과 지난 두 계획의 '형평성과 안보'에 대한 과도한 강조에서 벗어나는 전환을 의미할 수 있습니다."라고 그들은 썼습니다. 무역과 관련하여, 베이징은 "오랫동안 유지되어 온 중상주의적 접근 방식에서 다각화된 세계적 참여를 바탕으로 한 쌍방향 개방으로의 전환을 시사할 가능성이 높습니다."

하지만 이는 3분기에 1년 중 가장 약한 속도로 나타난 성장이 더 이상 우선순위가 아니라는 의미는 아닙니다.

스탠다드차타드의 중국 경제학자 슈앙딩과 헌터 찬은 정책 결정권자들의 최근 논의에 따르면 2026~2030년의 평균 성장률은 4.7~4.8%가 바람직하며, 이를 통해 2035년까지 2020년 GDP를 두 배로 늘릴 수 있는 길을 열 수 있을 것이라고 말했습니다.

이를 실현하기 위해 베이징은 인구 고령화와 서방의 기술 제한 속에서 생산성 향상을 목표로 할 것이라고 합니다. 이 기간 동안 구체적인 정책 제안은 다음과 같은 내용을 중심으로 이루어질 수 있습니다.

당국은 향후 5년을 국제 무역과 투자에서 인민폐 사용을 촉진하는 좋은 기회로 볼 수도 있다고 밝혔습니다.

맥쿼리의 중국 경제학자 래리 후는 향후 5년 동안 세 가지 접근 방식이 정책을 뒷받침할 것으로 예상합니다.

후 주석은 "성장 목표 달성을 위해 베이징은 내수 진작 외에는 다른 선택의 여지가 없을 것"이라며, "투자자들에게는 이것이 가장 중요한 요소입니다. 다만 시기는 베이징에서 수립된 5개년 계획보다는 워싱턴에서 수립된 정책에 따라 결정될 가능성이 더 큽니다."라고 말했습니다.

미국 정부 셧다운으로 지연되었던 9월 소비자물가지수가 금요일에 발표됩니다. 당초 10월 15일 발표 예정이었던 이 자료는 다음 주 정책 회의를 앞두고 연방준비제도(Fed) 관계자들에게 인플레이션에 대한 중요한 정보를 제공할 것입니다.

그 밖에도 일본에서 영국까지의 인플레이션 데이터, 주요 경제권의 구매 관리자 지수, 스위스 중앙은행 관계자들의 회의에 대한 첫 번째 요약 등이 주요 내용으로 발표될 예정입니다.

출처: 블룸버그 유럽