트럼프, 이번 주 AI 승인 절차에 대한 행정명령에 서명할 예정

정치적인

요약:

도널드 트럼프 대통령은 월요일에 이번 주에 인공지능 승인 절차와 관련된 행정명령에 서명하여 각 미국 주마다 다른 규칙이 적용되지 않도록 할 것이라고 밝혔습니다.

"AI 분야를 계속 선도하려면 규칙은 하나뿐이어야 합니다... 저는 이번 주에 단일 규칙 행정명령을 발표할 것입니다. 기업이 무언가를 할 때마다 50건의 승인을 받기를 기대할 수는 없습니다." 트럼프 대통령은 Truth Social에 올린 글에서 이렇게 말했습니다.

트럼프 대통령은 행정명령에 대한 자세한 내용을 밝히지 않았지만, 로이터는 지난달 미국 대통령이 소송을 통해 그리고 연방 자금 지원을 보류함으로써 AI에 대한 주 법률보다 우선하는 행정명령을 고려하고 있다고 보도했습니다.

ChatGPT 제작사 OpenAI, Alphabet (GOOGL.O), 새 탭 열기 Google, Meta Platforms (META.O), 새 탭 열기 , 벤처 캐피털 회사 Andreessen Horowitz는 50개 주에 걸친 법률 패치워크 대신 국가적 AI 표준을 요구하며, 이러한 법률이 혁신을 저해한다고 주장했습니다.

이러한 움직임은 이전에 이 기술이 규제되지 않을 경우 "재앙적인 결과"가 있을 것이라고 경고한 주정부의 반발에 직면할 가능성이 높습니다.

출처: 로이터

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아담

외환

연준의 금리 인하를 예상하는 트레이더들이 늘어나면서 지난주 미국 달러 지수는 하락했습니다. 96.55 부근에서 시작된 반등을 유지하려 애쓰고 있지만, 미국 경제 지표 부진과 주요 통화 강세로 달러 지수는 99 부근에 머물러 있습니다. 추가 약세 위험이 커지고 있습니다.

연준 집중 데이터, 미국 달러 불안정화

12월 3일 ADP 데이터에 따르면 11월 민간 부문 고용은 3만 2천 명 감소했습니다. 시장은 약 5천 명 증가를 예상했기 때문에, 이러한 감소는 고용 시장이 냉각되고 있다는 전망을 더욱 강화했습니다. 이러한 변화는 미국 달러화에 초기 압력을 가했고, 연준이 급격한 금리 인하보다는 점진적인 금리 인하로 전환할 가능성이 있다는 전망을 뒷받침했습니다.

같은 날 ISM 서비스업 PMI는 52.6을 기록했습니다. 50 이상을 유지했기 때문에 성장세를 보였습니다. 상승폭은 완만했으며, 강세 또는 인플레이션 주도의 경기 확장을 시사하지는 않았습니다. 부진한 ADP 지표와 함께 살펴보면, 이러한 메시지는 명확합니다. 성장세는 지속되지만, 속도는 둔화되고 있습니다. 이러한 혼합은 견고한 성장세와 높은 금리를 바탕으로 한 달러 강세에 대한 근거를 약화시킵니다.

시장은 연준 회의에 주목하고 있습니다. 25bp 인하는 이미 가격에 상당 부분 반영되어 있습니다. 대형 투자은행들도 보고서에서 12월 금리 인하 쪽으로 방향을 틀면서 지난 며칠 동안 미국 달러화에 대한 압력이 커졌습니다. 미국 달러 지수(DXY)는 이번 주 내내 하락세를 보이며 주요 심리적 및 기술적 수준을 하회했습니다.

또 다른 반전이 있습니다. 43일간의 정부 폐쇄로 인해 공식 거시경제 지표에 큰 차이가 있습니다. 10월 고용 및 물가상승률 수치가 누락되어 BLS는 12월 16일과 18일에야 이를 발표할 예정입니다. 이는 연준이 필수적인 데이터를 모두 공개하지 않고 회의에 임하게 된다는 것을 의미합니다. 이러한 격차는 미국 달러화에 안정적인 배경을 제공하는 대신, 신중한 금리 인하에 대한 기대감을 부추기고 DXY를 약세로 유지하게 합니다.

미시간 대학교 소비자 신뢰 지수는 12월 초 51에서 53.3으로 상승했습니다. 이는 경기 회복에 다소 도움이 되지만, 전반적인 경제 취약성에는 큰 영향을 미치지 않습니다.

미국 달러에 반영된 글로벌 통화 및 위험 인식

DXY는 미국뿐만 아니라 해당 통화 바스켓에 포함된 다른 통화의 영향도 받습니다. 이러한 측면에서 미국 달러를 뒷받침하는 상황 또한 완벽하지 않습니다.

유로존의 연간 물가상승률은 11월 2.1%에서 2.2%로 소폭 상승했습니다. 이는 유럽중앙은행(ECB)이 조기 금리 인하를 연기할 것이라는 기대감을 더욱 강화했습니다. 높은 물가상승률이 유로화를 지지하는 반면, 이로 인한 EUR/USD 상승은 미국 달러 지수에 부정적인 영향을 미치는 주요 요인으로 작용했습니다.

캐나다 중앙은행은 정책금리를 2.25%로 유지하고 물가상승률을 목표치 이내로 유지하여 추가 금리 인하 가능성을 줄였습니다. 상대적으로 "긴축적인" 중앙은행은 캐나다 달러를 지지하며 미국 달러의 대안을 제시합니다.

한편, USD/JPY는 12월 초 미국 달러 대비 강세를 보였습니다. 일본은행의 긴축 신호와 캐리 트레이드가 점진적으로 해소되면서 엔화가 강세를 보였습니다. 엔화가 DXY 바스켓에서 상당한 비중을 차지하고 있기 때문에 이는 미국 달러 지수 하락에 기여했습니다.

중국 경제 지표가 약화되면서 위험 감수 성향이 약화되고 있습니다. 서비스업 PMI가 5개월 만에 최저치로 하락하면서 성장에 대한 우려가 커지고 있습니다. 이는 투자자들이 위험 자산에서 벗어나 안전 자산으로서의 미국 달러에 대한 수요를 증가시킬 수 있습니다.

러시아와 베네수엘라의 공급 위험과 새로운 G7-EU 제재 회담으로 인해 원유 가격이 상승하면서 에너지 부문의 인플레이션 기대치가 높아져 중기적으로 미국 달러가 상승세를 보이고 있습니다.

우크라이나와 중동의 긴장을 포함한 지정학적 위험은 미국 달러의 안전자산으로서의 매력을 유지하는 데 도움이 됩니다. 이러한 요인들은 현재 DXY의 하락을 제한하고 있으며, 상승을 촉진하기는커녕 오히려 제한하고 있습니다.

미국 달러에 대한 기술적 전망

일간 차트에서 DXY는 9월 중순 96.55의 저점에서 11월까지 상승하는 단기 상승 채널을 형성했습니다. 11월 말에는 이 채널의 하단 밴드가 붕괴되면서 지수는 99에서 99.5 사이의 약한 구간에서 횡보하기 시작했는데, 이는 붕괴된 채널 지지선과 단기 지수이동평균선(8과 21)을 모두 밑도는 수준입니다.

주요 저항선은 올해 상반기 하락 추세의 피보나치 되돌림선을 기준으로 99.72입니다. 지수가 이 수준 아래에 머물고 89일 지수이동평균(EMA)이 99에 근접한 가운데, 단기 지수이동평균(EMA)은 하락세를 나타내며 약세 모멘텀이 지속되고 있음을 시사합니다. DXY가 99.7 이상을 유지하지 못한다면, 기술적 분석은 달러화 강세 재개를 시사하지 않습니다.

DXY의 주요 단기 지지선은 98.50 부근으로, 피보나치 수준 0.144와 98.5~99 밴드 근처에 있습니다. 이 영역은 이전 저점과 넓은 수평 범위의 중간 지점과 일치하여 지수 방어선 역할을 합니다. 98.5 이하로 마감될 경우, 9월 저점인 96.55까지 더 큰 폭의 하락으로 이어질 수 있습니다.

상승세로 볼 때, 첫 번째 주요 저항선은 100~100.2 범위에 있으며, 이 구간에서는 깨진 채널의 하단 밴드와 99.72에 위치한 0.236 피보나치 레벨이 수렴합니다. 이 레벨을 강하게 돌파할 경우 101~101.7(0.382 피보나치)을 향한 상승세가 촉발될 수 있습니다. 그러나 이는 하락 추세의 완전한 반전이 아닌 하락 추세 내의 조정으로 봐야 합니다. 103.25(0.5 피보나치) 아래로의 움직임은 기술적으로는 전체 하락 추세의 일부이기 때문입니다.

스토캐스틱 RSI가 과매도권 근처에 있어 98.5~99 지지선에서 상승 시도가 간헐적으로 나타날 수 있음을 시사합니다. 더 강력한 반등을 위해서는 DXY가 99.7 위로 안정되고, 일봉이 100.2 위로 마감되어 모멘텀을 확인해야 합니다.

출처: 투자

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미셸

주식

간결한

버크셔 해서웨이 (BRKa.N)는 워런 버핏이 그렉 에이블에게 회사 경영권을 넘겨주기 몇 주 전인 월요일에 최고 경영진 개편을 발표했습니다.

버크셔 해서웨이 는 1987년에 입사해 오랫동안 재무 책임자를 지낸 마크 햄버그가 대기업에서 40년간 근무한 후 2027년 6월 1일에 은퇴하고, 토드 콤스는 JPMorgan Chase (JPM.N) 로 떠날 것이라고 밝혔습니다.

버크셔 해서웨이 에너지의 CFO인 찰스 창이 내년에 함부르크의 뒤를 이을 예정이다.

버핏은 성명을 통해 "마크는 버크셔와 저에게 없어서는 안 될 존재였습니다. 그의 정직함과 판단력은 무엇과도 바꿀 수 없습니다."라고 말했습니다.

1월 1일 에이블이 CEO로 취임하면서 버핏은 버크셔 해서웨이를 이끌어온 60년간의 특별한 역사를 마무리하게 됐습니다 . 그는 이 회사에서 유명 인사가 되었고, 억만장자가 되었으며, 미국의 성공 스토리를 써냈습니다.

콤스와 또 다른 버크셔 투자 관리자인 테드 웨슬러는 버핏이 주식에 투자하는 것을 도운 바 있으며, 한때 회사의 주식 포트폴리오를 인수할 것으로 예상되었지만, 최근 몇 년 동안 CEO는 에이블이 그 일을 처리할 수 있다고 말해왔습니다.

버크셔 해서웨이는 이번 임명을 통해 기업 문화를 지지하고, 강력한 사업 판단력을 보여주며, 독특한 운영 모델을 지지하는 리더를 선택하는 전통을 강조하고 있으며, 앞으로도 좋은 입지를 유지할 수 있을 것이라고 회사 측은 덧붙였다.

버크셔 해서웨이는 또한 보험 및 비보험 사업 부문의 변화를 발표하고 마이클 오설리번을 총괄 법률 고문으로 임명하여 회사에 새로운 직책을 만들었다.

그러나 산업 제품, 건축 자재, BNSF, Berkshire Hathaway Energy, Pilot, McLane을 포함한 비보험 사업은 에이블이 CEO로 취임한 후에도 여전히 그의 직접적인 감독을 받게 될 것입니다.

JP모건의 새로운 이니셔티브를 이끌 콤스

JP모건은 월요일에 버크셔의 투자 관리자인 콤스가 회사의 새로운 보안 및 복원력 이니셔티브의 전략적 투자 그룹을 이끌 것이라고 밝혔습니다.

JPMorgan에서 Combs는 회사의 상업 투자 은행 및 자산 자산 관리 부문과 협력하여 방위, 항공우주, 의료 및 에너지 분야의 중소기업 및 대기업 고객을 대상으로 한 기회를 모색할 것이라고 은행 측은 밝혔습니다.

올해 초, 월가의 거대 기업은 미국의 경제적 안보와 회복력에 필수적인 산업을 지원하기 위한 1조 5천억 달러 규모의 10년 계획인 보안 및 복원력 이니셔티브를 시작했습니다.

이 프로그램의 일환으로, 은행은 선정된 미국 기업이 성장을 확대하고, 혁신을 주도하고, 전략적 제조를 가속화할 수 있도록 최대 100억 달러의 직접 자본 및 벤처 캐피털 투자를 약속했다고 밝혔습니다.

JPMorgan Chase는 별도로 은행의 보안 및 복원력 이니셔티브를 이끌기 위해 공공 및 민간 부문 리더로 구성된 외부 자문 위원회를 설립했다고 밝혔습니다.

이 위원회는 JP모건 CEO 제이미 다이먼이 의장을 맡을 예정이며, 아마존 (AMZN.O) 창업자 제프 베조스, 델 테크놀로지스 (DELL.N) CEO 마이클 델, 그리고 콘돌리자 라이스 전 미국 국무장관 등이 위원으로 참여합니다. 콤스도 이 자문위원회에 참여할 예정입니다.

이전에 JPMorgan 이사회에서 활동했던 콤스는 1월에 은행에 합류하여 다이먼에게 보고하게 됩니다.

출처: 로이터

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아담

간결한

지난주에 무슨 일이 있었나요?

엇갈린 고용 신호: ADP 보고서에 따르면 11월 미국 민간 부문 일자리 감소는 3만 2천 건으로, 중소기업 위축으로 인해 2023년 3월 이후 가장 낮은 수준을 기록했습니다. 반면, 실업 수당 청구 건수는 7주 만에 최저치인 194만 건으로 감소했습니다. 노동 시장이 둔화되었지만, '낮은 고용률, 낮은 해고율'은 회복력을 시사하며 2026년 경제 전망을 뒷받침합니다.

인플레이션, 예상 부합: 연방준비제도(Fed)가 선호하는 물가 지표인 근원 개인소비지출(PCE) 지수는 9월에 전월 대비 0.2% 상승하며 예상과 일치했습니다. 고용 둔화와 더불어 이는 12월 금리 인하 가능성을 더욱 강화하며, 시장 전망은 86%입니다.

원유 가격 상승: WTI 원유 선물은 3% 상승해 60.08달러에 거래돼 11월 18일 이후 최고치를 기록했습니다. 이는 금리 인하 기대와 러시아-우크라이나 회담으로 인한 지정학적 긴장, 베네수엘라에 대한 제재 위험에 힘입은 것이지만, OPEC+ 공급으로 인해 상승폭이 제한되었습니다.

중국 부동산 시장 침체 심화: 10월 상위 100대 개발업체의 신규 주택 판매가 전년 동기 대비 42% 감소한 데 이어, 선전(深圳) 국유기업 완커(Vanke)는 12월 15일 만기되는 20억 위안(약 3조 2천억 원) 채권 상환을 1년 연기하는 방안을 추진하고 있습니다. 채권자 90%의 동의 없이는 완커는 채무 불이행 위기에 직면할 수 있습니다.

주목하는 시장

연준 회의 앞두고 미국 시장 범위 확대

투자자들이 연준의 12월 10일 결정을 기다리면서 미국 주식 시장은 좁은 범위 내에서 거래되었습니다. SP 500 지수는 0.3% 상승했고, 나스닥 100 지수와 다우존스 지수는 각각 1.0%와 0.5% 상승했습니다. 시장 폭 지표, 특히 상승/하락선은 11월의 매도세에서 급격히 반등하며 지수 추가 상승에 대한 지지를 시사했습니다.

지난주 기술주가 상승세를 주도했습니다. 소프트웨어 기업인 세일즈포스(Salesforce)는 3분기 실적 및 매출 예상치를 상회하고, 연간 실적 전망을 상향 조정했으며, 새로운 인공지능(AI) 에이전트 플랫폼에 대한 강력한 수요를 보이면서 13% 상승했습니다. 메타(Meta)는 2026년에 메타버스(Metaverse) 사업부 예산을 30% 감축하고 리얼리티 랩스(Reality Labs) 내 자원을 재분배할 계획이라고 합니다. 메타의 주가는 지난주 4% 회복했지만, 이전 최고치 대비 15% 낮은 수준을 유지하고 있습니다.

2주간의 회복세 이후, 미국 기술주 100 지수는 역사적 고점 대비 500포인트 이상 낮은 수준에서 거래되고 있습니다. 이 지수는 현재 이전 마켓 내비게이터에서 강조했던 저항선을 테스트하고 있습니다. 25,700을 확실히 돌파한다면 26,253까지 상승 궤도를 형성할 것입니다. 그러나 상대강도지수(RSI)의 고점 하락을 통해 약화되는 지수 모멘텀을 지속적으로 주시하고 있습니다. 조정 국면이 나타나면 25,200 부근에 위치한 50일 이동평균선(MA)에서 지지를 받을 것으로 예상됩니다.

그림 1: 미국 기술 100 지수(일일) 가격 차트

2025년 12월 7일 기준입니다. 과거 실적은 미래 실적을 나타내는 신뢰할 수 있는 지표가 아닙니다.

홍콩 주식 거래량 저조

항셍 지수(HSI)가 연초 대비 30% 이상의 상승세를 기록한 가운데, 투자자들은 연말을 맞아 차익 실현에 나섰습니다. 홍콩 증권거래소 메인보드의 거래량은 11월 말 이후 크게 감소했습니다. 지난주 일평균 거래량은 1,870억 홍콩달러로 감소했는데, 이는 2025년 첫 11개월 동안 기록된 2,560억 홍콩달러에 비해 27% 감소한 수치입니다.

HSI는 지난주 0.9% 소폭 상승하며 횡보세를 유지했습니다. 소재 섹터는 금속 가격 반등의 수혜를 입어 상승세를 주도했습니다. 쯔진 마이닝은 12.1% 급등했고, 차이나 훙차오는 9.3% 상승했습니다. 반대로, 선저우 인터내셔널은 애널리스트들의 목표주가 조정 이후 투자자들이 수익을 확보하면서 6.9% 하락하며 HSI 종목 중 가장 부진한 성과를 기록했습니다.

기업공개(IPO) 시장에 대한 시장의 기대감도 마찬가지로 식었습니다. 지난주 신규 상장된 네 종목 중 세 종목이 상장가보다 낮은 가격에 거래되었고, 면류 체인점 광저우 샤오 누들(Guangzhou Xiao Noodles)은 상장 첫날 27.8% 급락했습니다.

HSI 일간 차트에서 20일 및 50일 이동평균선이 평평하게 형성되고 RSI가 중립적인 모습을 보이며, 이는 현재 횡보 추세를 뒷받침합니다. 이 지수는 단기적으로 25,150에서 27,400 사이의 범위 내에서 거래될 것으로 보입니다. 단기 이동평균선은 26,200 부근에서 저항선을 형성할 것으로 예상되며, 11월 저점은 25,180 부근에서 지지선을 형성할 것으로 예상됩니다.

그림 2: 항셍 지수(일일) 가격 차트

2025년 12월 7일 기준입니다. 과거 실적은 미래 실적을 나타내는 신뢰할 수 있는 지표가 아닙니다.

엔화, 금리 인상 기대감에 회복세

일본은행(BOJ) 우에다 총재는 지난주 12월 18~19일 회의에서 금리 인상의 타당성을 검토하는 가운데, 금리 인상이 임박했을 가능성을 시사했습니다. 일본의 물가상승률이 3년 넘게 2% 목표치를 상회하고 있지만, BOJ는 미국 관세 부과에 따른 영향과 지속 가능한 임금 상승 지표에 대한 명확한 전망을 기다리며 신중한 입장을 보였습니다. 우에다 총재는 관세 위험이 감소했다고 판단하며, 최근 엔화 약세가 수입 비용을 상승시켜 인플레이션 압력을 심화시킬 수 있다는 우려를 표명했습니다. 시장 참가자들은 12월 금리 인상 가능성을 약 35%에서 75%로 상향 조정했습니다.

정책 금리 조정에 가장 민감한 2년 만기 일본 국채(JGB) 수익률은 2008년 이후 처음으로 1%를 넘어섰고, 10년 만기 일본 국채 수익률은 1.84%로 급등하여 역사상 처음으로 중국 국채 수익률을 넘어섰습니다.

일본 국채 수익률이 상승함에 따라 엔 캐리 트레이드 청산에 대한 우려가 심화되었습니다. 미국 국채 수익률도 마찬가지로 상승했습니다. 10년물 국채는 11bp 상승한 4.14%를 기록했고, 30년물 국채는 4.67%에서 4.79%로 상승했습니다.

중앙은행 정책의 엇갈림으로 엔화는 달러 대비 강세를 보였습니다. USD/JPY는 9월 중순 이후 형성된 상승 채널을 돌파하여 지난주 0.5% 하락한 155.3을 기록했습니다. USD/JPY는 153.3과 154.6 사이의 지지선에 접근하고 있습니다. 일본은행(BOJ)이 예상보다 강경한 2026년 통화정책 기조를 표명하지 않는 한, USD/JPY는 이 지지선 내 또는 그 위에서 횡보할 것으로 예상됩니다. 비둘기파의 예상 밖의 정책 기조가 현실화될 경우, 최근 고점인 157.9는 저항선으로 작용할 것입니다.

그림 3: USD/JPY(일일) 가격 차트

2025년 12월 7일 기준입니다. 과거 실적은 미래 실적을 나타내는 신뢰할 수 있는 지표가 아닙니다.

앞으로의 주

다음 주에는 호주 중앙은행(RBA)과 연방준비제도이사회(Fed)의 중요한 통화 정책 결정과 더불어 주요 경제권의 시장 기대치를 형성할 중요한 중국 인플레이션 데이터가 논의될 예정입니다.

호주중앙은행(RBA)은 화요일에 회의를 소집합니다. 10월 소비자물가지수(CPI)가 전년 동기 대비 3.3%로 급등하면서 정책 기조가 근본적으로 바뀌었습니다. 시장은 중앙은행이 12월에 금리를 3.6%로 유지할 것으로 예상합니다. 더 중요한 것은 투자자들이 내년 상반기에 인플레이션이 완화되기 전까지 추가 상승할 것으로 예상됨에 따라 2026년 금리 인상 가능성을 점치기 시작했다는 점입니다. 호주중앙은행(RBA)의 매파적인 포워드 가이던스는 호주 달러를 지지할 수 있지만, 국내 주식 시장에는 압박을 가할 수 있습니다.

목요일 이른 아침 연방공개시장위원회(FOMC)의 결정은 널리 예상되었던 25bp(0.25%포인트) 인하(3.5~3.75%)를 넘어 상당한 의미를 지닙니다. 시장 참가자들은 특히 잠재적인 리더십 교체를 둘러싼 불확실성을 고려할 때, 제롬 파월 의장의 기자회견을 통해 2026년 정책 방향에 대한 명확한 전망을 모색할 것입니다. 케빈 해셋이 후임으로 유력하게 거론되면서 더욱 완화적인 정책 방향에 대한 기대감이 높아졌습니다. 대부분의 시장 참가자들은 내년에 두 차례의 추가 금리 인하를 예상합니다. 연준의 경제 전망 요약(Summary of Economic Projects) 또한 2026년 미국 경제 성장 방향을 보여줄 것입니다.

수요일 발표된 중국의 11월 물가상승률은 10월의 0.2%(전년 동기 대비) 소폭 상승에 이어 디플레이션 압력에 대한 중요한 통찰을 제공합니다. 생산자물가지수(PPI)는 37개월 연속 위축세를 보인 산업 가격 결정력이 안정화되고 있는지를 보여줍니다. 월요일 발표된 이 수치는 무역 데이터와 함께 발표되어, 정책 입안자들이 추가 지원책을 검토하는 가운데 중국 경제의 건전성에 대한 포괄적인 시각을 제공합니다.

기업 실적에 대한 관심은 기술 인프라 선도 기업인 오라클과 브로드컴에 집중되고 있습니다. AI 관련 매출 성장, 현금 흐름, 그리고 자본 지출 추세에 대한 두 회사의 전망은 투자자들이 현재 AI 투자 사이클의 지속 가능성을 평가함에 따라 전반적인 기술 부문 가치 평가에 영향을 미칠 것입니다.

그림 4: 미국 금리 확률

출처: ig

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아담

노예

연방준비제도(Fed)의 금리 인하에 대한 채권 시장의 반응은 매우 이례적이었습니다. 일부 분석에 따르면, 중앙은행이 금리를 인하함에 따라 국채 수익률이 상승하는 이러한 괴리는 1990년대 이후 처음입니다.

이러한 괴리는 격렬한 논쟁의 여지가 있습니다. 경기 침체가 회피될 것이라는 자신감의 신호인 강세론부터 2008년 이전 시장 기준으로의 회귀라는 중립적인 견해, 그리고 소위 채권 자경단이 가장 선호하는 요인(투자자들은 미국이 끊임없이 늘어나는 국가 부채를 결코 억제할 수 없을 것이라는 믿음을 잃고 있다)까지 의견이 분분합니다.

하지만 한 가지 확실한 것은 채권 시장은 도널드 트럼프 대통령의 생각을 받아들이지 않는다는 것입니다. 그는 금리를 더 빨리 인하하면 채권 수익률이 하락하고, 결과적으로 주택담보대출, 신용카드 및 기타 대출 금리가 폭락할 것이라고 주장합니다.

트럼프가 곧 제롬 파월 의장을 자신이 지명한 사람으로 교체할 수 있게 되면서, 무엇보다도 연준이 정치적 압력에 굴복해 정책을 더욱 공격적으로 완화함으로써 신뢰를 잃을 위험이 있습니다. 이는 이미 높은 인플레이션을 더욱 부추기고 수익률을 높이는 역효과를 낳을 수 있습니다.

런던 스탠다드은행의 G10 전략 책임자인 스티븐 배로는 "트럼프 2.0은 장기 금리를 낮추는 데 중점을 두고 있습니다."라고 말했습니다. "연준에 정치인을 임명한다고 해서 채권 금리가 떨어지는 것은 아닙니다."

채권 거래자들이 연준의 결정에 반발하며 월가에서 격렬한 논쟁을 불러일으키다_1

연준은 20년 만에 최고치를 기록한 기준금리를 2024년 9월부터 인하하기 시작했으며, 이후 1.5%포인트 인하하여 3.75%에서 4%까지 인하했습니다. 투자자들은 수요일 차기 회의 이후 추가 0.25%포인트 인하가 사실상 확정된 것으로 보고 있으며, 내년에 두 차례 더 인하될 경우 연준의 금리는 3%대로 떨어질 것으로 예상하고 있습니다.

그러나 미국 소비자와 기업이 부담하는 차입 비용의 주요 기준이 되는 주요 국채 수익률은 전혀 하락하지 않았습니다. 연준이 통화 완화 정책을 시작한 이후 10년 만기 국채 수익률은 거의 0.5%포인트 상승한 4.1%를 기록했고, 30년 만기 국채 수익률은 0.8%포인트 이상 상승했습니다.

일반적으로 연준이 단기 정책 금리를 올리거나 내리면 장기 채권 수익률도 그에 따라 움직이는 경향이 있습니다. 지난 40년 동안 경기 침체를 제외하고 단 두 번의 완화 사이클(1995년과 1998년)에서도 연준이 금리를 75bp만 인하했을 때조차 10년 만기 채권 수익률은 이번 사태 때보다 크게 하락하거나 상승폭이 적었습니다.

JP모건 체이스의 글로벌 금리 전략 책임자인 제이 배리는 두 가지 요인을 분석합니다. 팬데믹 이후 인플레이션 급등 당시 연준의 금리 인상 규모가 워낙 가파른 탓에 시장은 연준의 금리 인상이 시작되기 훨씬 전부터 이를 반영하기 시작했습니다. 10년 만기 국채 금리는 2023년 말에 정점을 찍었습니다. 이 때문에 금리 인상이 시작된 후에는 그 영향이 약화되었습니다.

게다가 인플레이션이 높은 수준을 유지하는 상황에서도 연준은 금리를 인하함으로써 경기 침체 위험을 줄이고 수익률 하락 범위를 제한하고 있다고 그는 말했습니다.

배리는 "연준은 이러한 경기 확장을 끝내는 것이 아니라 지속하는 데 주력하고 있습니다."라고 말했습니다. "그것이 금리가 공격적으로 인하되지 않은 이유입니다."

일부 사람들은 장기 채권을 보유하는 대가로 투자자들이 요구하는 추가 수익률의 척도인 소위 기간 프리미엄에 대해 그다지 온건하지 않은 해석을 봅니다.

이는 향후 발생할 수 있는 잠재적 위험, 예를 들어 높은 인플레이션이나 지속 불가능한 연방 부채 부담에 대한 보상입니다. 뉴욕 연준 추산에 따르면, 이러한 프리미엄은 금리 인하 주기가 시작된 이후 거의 1%포인트 가까이 상승했습니다.

채권 거래자들이 연준의 의지를 거부하고 월가에서 격렬한 논쟁을 불러일으켰다_2

비앙코 리서치의 사장인 짐 비앙코는 채권 거래자들이 인플레이션이 2% 목표치를 고집스럽게 웃돌고 경제가 경기 침체 우려를 극복하고 있음에도 불구하고 연준이 금리를 인하하고 있다는 우려를 표명했다고 말했습니다.

비앙코는 "시장은 이 정책에 대해 매우 우려하고 있습니다."라고 말했다. "연준이 너무 과하게 나갔다는 점이 우려됩니다."

그는 연준이 금리를 계속 인하한다면 주택담보대출 금리는 "수직"으로 갈 것이라고 덧붙였다.

트럼프 대통령이 연준의 독립성을 존중했던 전임자와는 확연히 다른 행보를 보인 후, 정책 입안자들에게 금리 인하를 계속 압박할 것이라는 우려도 있습니다. 백악관 국가경제위원회(NEC) 위원장이자 트럼프 대통령의 측근인 케빈 해셋은 5월에 임기가 끝나는 파월 의장의 후임으로 유력한 후보입니다.

블룸버그 전략가들의 의견...

금리 인하로 더 강한 성장 가능성이 높아진다면, 그 결과는 더 낮은 금리로 나타나지 않을 것입니다. 결국 더 높은 금리를 받게 될 것입니다. 여러모로 이는 정상적인 금리 체계로 돌아가고 있기 때문입니다. 2%의 실질 수익률과 2%의 연준 인플레이션 목표치를 적용하면 장기 금리는 4%의 하한선을 갖게 됩니다. 여기에 더 강한 성장까지 더해지면 수치는 더 높아집니다.

하지만 지금까지 채권 시장은 비교적 안정적으로 유지되어 왔으며, 10년 만기 금리는 지난 몇 달 동안 4%에 육박했습니다. 채권 시장의 인플레이션 기대치를 가늠하는 주요 지표인 손익분기점 금리 또한 안정적으로 유지되어, 연준의 금리 인상으로 인한 향후 인플레이션 급등에 대한 우려가 과장되었을 가능성을 시사합니다.

재무부 장관 스콧 베센트는 CBS의 Face the Nation에 출연해 "채권 시장은 2020년 이래 가장 좋은 한 해를 보냈다"며 내년에는 인플레이션이 "크게 하락할 것"으로 예상한다고 말했습니다.

뉴욕 시간 오전 5시 45분 현재 10년 만기 국채 수익률은 1베이시스포인트 상승해 4.15%에 달했다.

PGIM의 채권 부문 최고 투자 전략가인 로버트 팁은 이번 사태가 글로벌 금융 위기 이전의 정상적인 수준으로 회귀하는 것처럼 보인다고 말했습니다. 글로벌 금융 위기로 인해 비정상적으로 낮은 이자율이 장기간 지속되었지만, 팬데믹 이후 갑자기 이러한 현상이 끝났습니다.

그는 "우리는 세계 금리가 정상적인 수준으로 돌아왔습니다"라고 말했습니다.

스탠다드 뱅크의 배로는 장기 수익률에 대한 연준의 통제력 부족이 2000년대 중반에 중앙은행이 직면했던 그린스펀 난제와 비슷하다고 말했습니다.

당시 앨런 그린스펀 의장은 단기 정책금리를 인상했음에도 불구하고 장기 수익률이 낮은 수준을 유지하는 이유에 대해 의아해했습니다. 그린스펀의 후임자인 벤 버냉키는 나중에 해외에서 발생한 저축이 미국 국채로 과도하게 유입된 것이 이러한 난제의 원인이라고 설명했습니다.

배로는 오늘날 주요 경제국 정부들이 과도한 차입을 하면서 이러한 상황이 역전되었다고 말했습니다. 다시 말해, 이러한 저축 과잉은 채권 공급 과잉으로 전환되어 금리 상승 압력을 지속적으로 가중시키고 있습니다.

배로는 "채권 수익률이 하락하지 않는 것은 구조적인 변화일 가능성이 있다"며, "결국 중앙은행이 장기 금리를 결정하는 것은 아니다"라고 말했다.

출처: 블룸버그

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워렌 타쿤다

간결한

코스트코, 레블론, 가와사키 모터스, 범블비 푸드 등 여러 유명 소비재 및 산업 단체들이 도널드 트럼프 대통령의 광범위한 "광복절" 관세에 대한 법적 소송을 잇따라 제기하고 있습니다. 지금까지 납부한 관세를 환급받고 추가 비용 발생을 막기 위한 조치입니다.

미국 국제무역법원의 법원 기록에 따르면, 현재 70개 이상의 회사가 관세를 불법으로 선언하고 환불을 명령하며, 행정부가 앞으로 관세를 부과하지 못하도록 차단해 달라고 판사에게 요청하는 소송을 제기했습니다.

최근 몇 주 동안 많은 소송이 제기되었는데, 이는 미국 대법원이 트럼프 대통령이 국제비상경제권한법(IEEPA)에 따라 이러한 조치를 부과할 권한이 있는지 여부를 심의하는 가운데 이루어졌습니다.

IEEPA는 1977년 제정된 미국의 법률로, 대통령이 외부 위협에 대해 국가 비상사태를 선포하고 외국, 기관 또는 개인을 대상으로 제재 및 자산 동결과 같은 광범위한 경제 도구를 사용할 수 있도록 하는 법률입니다.

소송을 제기한 회사들은 IEEPA가 수입품에 대한 전통적인 전면 관세가 아닌, 긴급 상황에 맞춰 특정 대상을 제재하기 위해 고안된 것이라고 믿고 있습니다.

최근 제기된 소송들은 관세 제도에 대한 기업들의 대응에 변화를 시사합니다. 이전 소송들은 주로 소규모 수입업체들이 제기했습니다. 이제 글로벌 공급망을 갖춘 주요 다국적 기업들이 관세 부과로 인해 무역 흐름이 왜곡되고 여러 시장에서 비용이 증가했다고 주장하며 이에 동참하면서 상황이 크게 달라졌습니다.

아시아와 유럽에서 사업을 운영하는 미국의 창고형 소매업체인 코스트코는 11월에 행정부를 상대로 소송을 제기해, 이미 지불한 관세 전액 환불과 향후 징수 금지 명령을 요구했습니다.

IEEPA는 백악관이 관세를 설정할 수 있는 명확한 권한을 부여하지 않으며, 따라서 비상 권한을 통해 부과된 관세는 폐지되어야 한다고 주장했습니다.

북미, 유럽, 아시아에 생산 및 유통 허브를 둔 화장품 그룹인 레블론 역시 트럼프의 IEEPA 사용이 불법이라는 판결과 배상을 요구하고 있습니다.

해당 회사는 제출한 서류에서 세금을 납부한 일부 항목은 12월 중순에 확정되거나 청산될 수 있으며, 이로 인해 나중에 환불을 요청하는 능력이 크게 제한될 것이라고 경고했습니다.

원고들 중에는 자동차와 산업 분야의 다국적 제조업체가 많이 포함되어 있습니다.

법원 제출 자료에 따르면 일본 도요타 그룹의 자회사가 자동차 부품과 금속에 대한 관세 인상과 관련해 미국 세관 및 국경 보호국을 상대로 소송을 제기했으며, 가와사키 자동차와 자동차 공급업체들은 자동차, 철강, 알루미늄에 대한 관세로 인해 비용이 상당히 증가했다고 주장하고 있습니다.

알루미늄 생산업체 알코아, 포장 그룹 베를린 패키징, 피트니스 장비 제조업체 아이핏, 배관 공급업체 퍼거슨 엔터프라이즈도 경쟁에 합류했습니다.

광범위한 조달망을 갖춘 식품 회사들은 특히 큰 타격을 입었다고 말합니다. 브라질, 에콰도르, 파나마, 멕시코, 인도네시아, 중국, 인도에서 자사 글로벌 브랜드 해산물을 구매하는 범블비푸드는 관세 발효로 수입 비용이 증가했다고 주장합니다.

대법원은 이미 핵심적인 법적 문제, 즉 대통령이 IEEPA에 근거하여 전국적으로 광범위한 관세를 부과할 수 있는지 여부에 대한 변론을 들었습니다.

세 곳의 하급 법원은 이미 트럼프 행정부에 불리한 판결을 내렸습니다. 여러 대법관 또한 심리에서 행정부의 입장에 회의적인 입장을 보였지만, 의무가 뒤집힐 경우 환급 절차가 복잡해질 수 있다는 우려를 제기하며 수년간의 징수금을 정리하는 것이 차질을 빚을 수 있다고 경고했습니다.

최근 코스트코가 조 바이든 대통령 시절 상무부 장관을 지낸 지나 레이몬도를 이사회에 지명하면서 코스트코 사건은 더욱 주목을 받고 있습니다.

라이몬도의 임명은 1월에 주주 투표에 부쳐질 예정이며, 트럼프의 관세 전략의 합법성에 대한 대법원의 판결은 늦어도 2026년 6월 임기가 끝나기 전에 나올 예정이다.

출처: 유로뉴스

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윌리엄 데이비슨

외환

기술 분석

EUR/USD 기술 분석

유로화 는 월요일 장 초반 소폭 상승했지만, 금요일처럼 다시 반등하기 시작했습니다. 모든 조건이 동일하다면, 수요일에 연방준비제도(Fed)의 금리 결정이 예정되어 있기 때문에 현재 시장은 사실상 정체 상태라고 생각합니다. 하지만 유럽중앙은행(ECB)이 금리를 동결할 것으로 예상되면서 유로화의 움직임이 흥미롭습니다. 이는 유로화 강세에 도움이 되었습니다. 연준은 수요일에 금리를 인하할 것으로 예상되는데, 그렇다면 연준이 기자회견에서 어떤 발언을 했는지가 관건입니다.

이 때문에 앞으로 하루 이틀은 매우 불안정하고 횡보할 것으로 예상됩니다. 트레이더들이 진정으로 중요한 다음 지표를 기다리는 동안, 현재 시장은 횡보 구간에 있습니다. 모든 조건이 동일하다면, 저는 여전히 하락세를 예상합니다. 하지만 제롬 파월 의장이 금리를 인하할 것이라고 말하면서, 연준이 급격한 금리 인하에 주저하고 있다는 것을 시사하는 것처럼, 하락세로 전환시킬 무언가가 필요하다고 생각합니다.

GBP/USD 기술 분석

영국 파운드 화가 약간 상승하는 것 같습니다. 며칠 전 예산안 때문에 폭발적인 움직임을 보였기 때문에 크게 놀랄 일은 아닙니다. 문제는 예산안이 경제의 방향을 바꿀 수 있느냐는 것입니다. 물론 답은 '아니요'입니다. 최근 영란은행이 금리를 인하할 뻔했습니다. 그래서 시장이 다시 이 부분에 주목하기 시작했다고 생각합니다.

이 시점에서는 1.32를 주시하며 그 아래로 떨어질 수 있는지 살펴볼 것입니다. 만약 그렇게 된다면 매우 부정적인 신호입니다. 만약 그 지점에서 반등한다면, 이전의 횡보 국면으로 다시 진입할 수 있습니다. 유로화의 경우와 마찬가지로, 다음 움직임을 결정하는 것은 연준이라고 생각합니다.

EUR/GBP 기술 분석

월요일 거래 시간 동안 유로화 는 소폭 상승했지만, 50일 지수이동평균선(EMA) 근처에 머물고 있습니다. 이 구간은 앞으로도 다소 시끄러울 것으로 예상됩니다. 다른 조건이 동일하다면, 그냥 시간을 때우고 있는 것 같습니다. 하지만 0.87 아래로 하락한다면, 시장은 본격적으로 하락하기 시작할 것입니다. 만약 이 구간에서 반등하여 0.875를 돌파한다면, 다시 0.8850을 주시해야 할 것 같습니다. 하지만, 시장은 매우 불안정합니다. 항상 불안정하죠. 그래서 저는 급격하거나 빠른 움직임을 기대하지 않습니다.