트럼프, 새 연준 지도부와 함께 금리 인하 약속

전문가들은 금리 동결을 예상하지만, 인플레이션이 그림자를 드리우고 있다.

싱가포르 중앙은행이 이번 주 목요일에 열리는 통화정책 검토에서 3회 연속으로 현행 통화정책을 동결할 것으로 널리 예상되고 있습니다. 블룸버그가 설문 조사한 경제학자 20명 중 19명이 싱가포르 통화청(MAS)이 현재의 기조를 유지할 것으로 예측했습니다.

강력한 합의에도 불구하고, 인플레이션에 대한 우려가 커지면서 통화정책의 매파적 전환 가능성에 대한 논쟁이 벌어지고 있습니다. 뱅크 오브 아메리카는 유일하게 정책 긴축을 예상하며 반대 의견을 표명했습니다. 유나이티드 오버시즈 뱅크 또한 통화청의 "선제적" 조치 가능성을 완전히 배제할 수는 없다고 지적했습니다. 이러한 내재된 긴장감은 설문조사 응답자 13명 중 9명이 공식 정책 성명에서 더욱 매파적인 기조를 기대한다는 점에서 시장 심리에 반영되었습니다.

싱가포르 달러의 환율을 관리하는 통화청(MAS)은 경제 성장을 지원하기 위해 2025년 4월에 통화 정책을 완화한 바 있습니다.

물가 상승은 긴축 전망을 부추긴다

최근 데이터로 인해 인플레이션이 중앙은행의 주요 관심사로 다시 떠올랐습니다. 12월 소비자물가는 의료, 교육, 식품 가격 상승에 힘입어 3개월 연속 높은 수준을 유지했습니다.

오버시 차이니즈 뱅킹 코퍼레이션(Oversea-Chinese Banking Corp Ltd.)의 수석 이코노미스트인 셀레나 링은 이러한 수치가 가격 상승세가 가속화되고 있음을 시사한다고 지적했습니다. 그녀는 중앙은행의 정책 기조가 중립적인 입장에서 "약간 더 매파적인 어조"로 바뀔 것으로 예상했습니다.

싱가포르 통화청(MAS)은 스스로 인플레이션 상승을 예고했습니다. 지난주 발표한 성명에서 MAS는 근원 인플레이션과 전체 품목 인플레이션 지표 모두 2026년에 상승할 것으로 전망했습니다. 이러한 "이례적인 사전 경고"는 뱅크 오브 아메리카의 이코노미스트들이 전망을 수정하게 할 만큼 중요한 의미를 지녔습니다. 카이 웨이 앙과 라훌 바조리아는 보고서에서 MAS가 목요일에 통화정책 금리 인상 폭을 50bp(베이시스 포인트) 더 가파르게 할 것으로 예상한다고 밝혔습니다.

견고한 경제는 운신의 폭을 넓혀줍니다

싱가포르의 견실한 경제 성과는 통화청(MAS)에 유연성을 제공합니다. 2025년 4분기 경제 성장률은 전년 동기 대비 5.7%를 기록했는데, 이는 제약 및 전자 제조업체의 강력한 생산과 건전한 소비자 지출에 힘입은 결과입니다.

블룸버그 이코노믹스에 따르면 2025년 성장률은 "예상보다 훨씬 강세"를 보였으며, 미국의 무역 정책으로 인한 역풍을 상쇄했습니다. 경제학자 타마라 마스트 헨더슨은 현재까지 낮은 인플레이션을 고려할 때 현행 정책 기조가 "적절하다"고 결론지었습니다.

이러한 경제적 강세와 지역 안전자산 선호 심리가 맞물려 싱가포르 달러는 지난 1년간 약 6% 상승하여 2014년 이후 최고치를 기록했습니다. 벤치마크인 스트레이츠 타임스 지수(STI) 또한 사상 최고치를 경신하고 있습니다.

애널리스트 전망: 지금은 인내심을 갖고, 나중에 긴축 정책을 펼칠까?

싱가포르 통화청(MAS)의 이번 결정은 전 세계 중앙은행들이 서로 다른 방향으로 나아가고 있는 가운데 나왔습니다. 아시아 신흥 경제국들은 금리 인하를 예상하는 반면, 일본, 캐나다, 호주와 같은 국가들은 금리 인상을 고려하고 있습니다. 미국 연방준비제도(Fed)는 추가적인 금리 인하를 검토할 가능성이 있으며, 유로존은 금리를 동결할 것으로 예상됩니다. 지정학적 요인과 미국의 무역 정책은 여전히 ​​주요 불확실성으로 남아 있습니다.

이러한 배경 속에서 일부 분석가들은 싱가포르 통화청(MAS)이 기다릴 여유가 있다고 봅니다. ANZ 은행 그룹의 이코노미스트인 쿤 고는 중앙은행이 "전망에 대해 보다 긍정적인" 입장을 보이고 인플레이션 위험이 상승세로 기울고 있음을 인정하되, "노골적인 매파" 입장까지는 취하지 않을 것으로 예상합니다.

고 씨는 "싱가포르 통화청(MAS)의 근원 인플레이션은 상승할 것으로 예상되지만, 사실상의 목표치인 2%에는 아직 한참 못 미친다. 따라서 MAS는 인내심을 갖고 기다릴 여유가 있다"고 설명하며, 7월 통화정책 긴축을 촉구하는 기존 입장을 고수했다. 2월 12일 예산안 발표를 앞두고 시장은 재정 및 통화정책 신호에 촉각을 곤두세울 것으로 보인다.

미국 정보기관의 보고서는 베네수엘라의 임시 대통령인 델시 로드리게스가 워싱턴의 전략적 목표에 부합할지 여부에 대해 심각한 의문을 제기하고 있다고 이 문제에 정통한 네 명의 소식통이 전했다.

지난 1월 3일 니콜라스 마두로 전 대통령을 체포한 후, 트럼프 행정부는 로드리게스 대통령을 지지했습니다. 그러나 로드리게스 대통령이 러시아, 중국, 이란 등 미국의 주요 적대국들과 공식적으로 관계를 단절할 의향이 있는지에 대해서는 불확실성이 존재합니다.

워싱턴의 카라카스에서의 고위험 도박

미국은 새 정부에 대한 기대치를 공개적으로 밝혀왔습니다. 미국 관리들은 로드리게스 대통령이 이들 경쟁국들과 외교 관계를 단절하고, 해당 국가들의 외교관과 고문들을 베네수엘라에서 추방할 것을 요구하고 있습니다. 이러한 지정학적 전환은 서반구에서 적대국의 영향력을 억제하고 베네수엘라의 막대한 석유 매장량을 미국의 투자에 개방하려는 트럼프 행정부 전략의 핵심입니다.

문제는 로드리게스 대통령이 아직 이 방안에 대해 공개적으로 확답을 주지 않았다는 점입니다. 심지어 러시아, 중국, 이란 대표단까지 그녀의 취임식에 참석했습니다.

이번 상황은 워싱턴의 접근 방식에 내재된 위험성을 부각시킨다. 로드리게스가 미국의 지시에 저항할 경우, 미국이 원거리에서 미국의 미래를 좌우할 수 있는 능력이 약화될 수 있으며, 잠재적으로 미국의 군사적 개입을 더욱 심화시킬 수도 있다.

존 랫클리프 CIA 국장은 1월 15일 카라카스를 방문하여 로드리게스와 카라카스의 정치적 미래에 대해 논의했지만, 두 사람의 대화가 정보기관의 평가를 바꿨는지 여부는 아직 확인되지 않았다.

논평 요청에 대해 트럼프 행정부 고위 관계자는 도널드 트럼프 대통령이 베네수엘라 지도자들에 대해 "최대한의 영향력을 계속 행사하고 있으며", "이러한 협력이 지속되기를 기대한다"고 밝혔습니다.

오랜 동맹을 버리는 것의 어려움

베네수엘라에게 미국의 요구에 순응한다는 것은 가장 가까운 국제 파트너들을 포기하는 것을 의미합니다. 이러한 동맹 관계는 베네수엘라의 경제와 안보에 깊숙이 뿌리내리고 있습니다.

• 이란은 베네수엘라의 정유 시설 복구를 돕기 위해 기술 지원을 제공했습니다.

• 중국은 상당한 부채 상환 수단으로 베네수엘라산 석유를 받아들였다.

• 러시아는 미사일을 포함한 무기를 미군에 공급하는 주요 국가 중 하나입니다.

• 쿠바는 베네수엘라산 석유를 할인된 가격에 구매하는 대가로 안보 및 정보 지원을 제공해 왔습니다.

이러한 관계를 끊는 것은 베네수엘라 외교 정책에 있어 근본적이고 어려운 변화를 의미할 것이다.

로드리게스의 모호한 신호와 워싱턴의 딜레마

로드리게스 대통령은 취임 이후 모순적인 메시지를 보내왔습니다. 한편으로는 정치범 석방과 미국에 3천만~5천만 배럴의 석유 판매를 승인하는 등 워싱턴을 달래기 위한 조치를 취했습니다.

반면 그녀는 최근 연설에서 미국의 개입에 "이제 충분하다"고 선언했습니다. 이러한 공개적인 반발에도 불구하고, 두 소식통은 미국 관리들이 최근 그녀와 긍정적인 통화를 했다고 확인했습니다.

CIA는 앞서 로드리게스처럼 마두로에게 충성하는 관리들이 그의 실각 후 통치에 가장 적합한 인물이라고 평가했다. 그러나 이러한 전략에 대한 비판론자들은 마두로 측근들의 신뢰성에 대해 오랫동안 우려해 왔다.

당장 다른 대안이 없는 상황에서 트럼프 행정부는 로드리게스에 대한 강력한 공개적 지지를 고려할 때 당분간 그녀와 협력할 것으로 보인다. 하지만 미국 관리들은 만일의 사태에 대비해 고위 군사 및 안보 지도자들과 접촉을 모색하고 있다.

마리아 마차도: 장기적인 선택지가 될 수 있을까?

또 다른 거론되는 인물은 야당 지도자 마리아 코리나 마차도입니다. 트럼프 대통령은 최근 기자들에게 마차도가 국가 지도부에 "참여"하기를 바란다고 말했습니다.

하지만 최근 정보 보고서에 따르면 그녀는 현재 국정을 운영할 능력이 없는데, 그 주된 이유는 베네수엘라의 강력한 안보 기관 및 석유 부문과의 연계가 부족하기 때문입니다.

마차도는 여전히 베네수엘라 국민들 사이에서 인기가 높으며, 그녀의 지지자들은 2024년 대선에서 큰 표차로 승리했다고 주장하지만, 정부는 마두로를 승자로 인정했습니다. 미국 정부의 논의에 정통한 한 소식통은 백악관이 마차도를 장기적인 지도자 자리, 아마도 자문 역할부터 시작할 수 있는 "장기적인 선택지"로 긍정적으로 보고 있다고 전했습니다. 하지만 아직 확정된 결정은 없습니다.

블룸버그 전략가들의 의견은 다음과 같습니다...

출처: 블룸버그

연방준비제도의 핵심 정책 위원회 위원들은 양심에 따라 자유롭게 투표할 수 있습니다. 그러나 새로운 연구에 따르면 다수 의견에 반대하는 투표는 직업적으로 불이익을 초래할 수 있으며, 이는 최근 중앙은행에서 나타나는 반대 의견의 증가 추세를 더욱 의미 있게 만듭니다.

전미경제연구소(NBER)가 발표한 연구 논문에 따르면, 연방공개시장위원회(FOMC) 위원 중 합의에 반대하는 표를 던지는 위원들은 향후 정책 결정에 영향력을 행사할 가능성이 낮다.

이번 발견은 최근 연준 회의에 중요한 맥락을 더해줍니다. 이번 회의에서는 경제 운영 방식을 둘러싼 심각한 의견 차이로 인해 이례적으로 많은 반대표가 나왔습니다.

합의를 깨뜨리는 데 드는 비용

캘리포니아 대학교 버클리 캠퍼스와 연준을 비롯한 여러 기관의 연구진은 FOMC(공개시장위원회)의 집단 역학을 이해하기 위해 과거 회의록과 투표 기록을 분석했습니다. 위원회의 금리 관련 투표는 대부분 만장일치로 이루어지는데, 이번 연구는 그 이유를 밝히는 데 초점을 맞췄습니다.

이 논문은 두 가지 핵심적인 결과를 밝혀냈습니다.

• 연준 의장은 위원회가 만장일치 의견을 도출하도록 이끄는 데 매우 큰 영향력을 행사합니다.

• 의원이 반대 의견을 제시할 경우, 해당 의원이 선호하는 금리 정책이 후속 회의에서 채택될 가능성은 약 3분의 1 정도 낮아집니다.

이 연구는 이것이 당론을 어긴 것에 대한 일종의 처벌일 수 있다고 시사합니다. 그러나 저자들은 다른 설명도 제시합니다. "FOMC 위원들은 싸움에서 졌다는 것을 깨닫고 향후 회의에서 자신들의 견해가 받아들여지지 않을 것이라고 판단될 때에만 반대 의견을 표명한다."

동기가 무엇이든 결과는 같습니다. 연구진은 "반대는 이후 위원회 결정에 개인의 정책 선호 방향으로 영향을 미치지 못할 뿐만 아니라, 미래에 영향력을 잃는다는 추가적인 대가를 치르게 된다"고 결론지었습니다.

최근 반대표 급증

이러한 역학 관계 때문에 최근 연준에서 발생한 일련의 의견 불일치는 특히 주목할 만합니다. 지난 세 차례의 회의에서 대다수 위원들은 0.25%포인트 금리 인하에 찬성표를 던졌지만, 매번 공개적인 반대에 부딪혔습니다. 일부 위원은 금리 ​​동결을 주장했고, 다른 위원들은 더 큰 폭의 금리 인하를 요구했습니다.

이러한 의견 불일치는 중앙은행이 직면한 근본적인 딜레마를 여실히 보여줍니다. 관계자들은 한편으로는 고질적인 고물가, 다른 한편으로는 우려스러운 고용 시장 둔화라는 두 가지 상반된 위협 사이에서 갈등하고 있습니다.

최근 연방공개시장위원회(FOMC) 위원들의 연설은 이처럼 극명하게 엇갈리는 경제 전망을 여실히 드러냈습니다. 한쪽은 인플레이션을 주요 위험 요소로 보는 반면, 다른 쪽은 냉각되는 노동 시장을 실업률 상승의 신호로 해석하고 있습니다.

연방기금 금리는 연준이 의회로부터 부여받은 두 가지 책무, 즉 낮은 인플레이션과 높은 고용률을 유지하는 데 사용하는 주요 정책 수단입니다. 연준 위원회가 차기 금리 결정을 검토하는 가운데, 최근 정책이 경제에 미치는 영향을 파악하기 위한 추가 데이터를 수집하기 위해 수요일에는 금리를 동결할 것으로 널리 예상됩니다.

출처: 블룸버그

미국은 인도가 러시아산 석유의 지속적인 구매에 대한 워싱턴의 우려를 해소하기 위해 더 많은 노력을 기울여야 하기 때문에 인도산 제품에 대한 관세를 아직 철폐할 준비가 되어 있지 않습니다.

미국 무역대표부 대표 제이미슨 그리어에 따르면, 인도가 할인된 러시아산 원유에 대한 의존도를 더욱 줄이지 않는 한 관세 인하 협상은 요원해 보인다.

러시아산 석유는 여전히 주요 장애물로 남아 있다.

그리어는 화요일 폭스 비즈니스와의 인터뷰에서 뉴델리가 러시아산 원유 수입을 줄이는 데 "상당한 진전을 이뤘다"고 인정했습니다. 그러나 그는 "인도는 러시아산 원유에서 얻는 할인 혜택을 좋아하기 때문에" 러시아산 원유 공급을 완전히 끊는 것은 어렵다고 지적했습니다.

이러한 역학 관계가 현재 진행 중인 무역 협상의 핵심 쟁점입니다. 도널드 트럼프 대통령이 지난해 부과한 50% 관세는 인도의 석유 구매가 러시아의 우크라이나 전쟁 자금 조달에 도움이 된다는 인식에 대한 직접적인 대응이었습니다.

"저는 인도 측 담당자와 자주 연락하고 있습니다. 그와는 훌륭한 협력 관계를 유지하고 있지만, 이 문제에 있어서는 아직 갈 길이 멀다고 생각합니다." 그리어는 현재의 노력이 불충분함을 시사하며 이렇게 말했다.

분석가들은 할인된 가격의 러시아산 원유가 인도의 석유 수입에서 상당 부분을 차지할 것으로 예상하며, 이러한 추세는 2026년까지 지속될 수 있다고 전망합니다.

인도, 유럽연합과 주요 무역 협정 최종 체결

미국과의 협상이 교착 상태에 빠진 가운데, 인도는 오랫동안 기다려온 유럽연합(EU)과의 자유무역협정을 성공적으로 체결했다. 20년에 걸쳐 추진된 이 협정은 미국의 공격적인 무역 정책에 맞서기 위한 전략적 움직임으로 널리 평가받고 있다.

그리어는 이번 새로운 합의에 대해 논평하면서 인도가 명백한 승자인 것 같다고 말했다.

"제 생각에는 이 문제에 있어서 인도가 우위에 있는 것 같습니다. 솔직히 말해서, 인도는 유럽 시장에 대한 접근성이 더 좋습니다. 게다가 이민 관련 권리도 더 많은 것 같습니다."라고 그는 화요일에 말했습니다.

그는 또한 인도가 저렴한 노동력을 활용하여 이번 협정으로 "전성기"를 맞이할 것이라고 덧붙였습니다. 그리어는 EU의 접근 방식과 워싱턴의 접근 방식을 비교하며 "미국은 세계화로 인한 문제점들을 해결하려고 노력하는 반면, EU는 세계화에 더욱 박차를 가하는 것처럼 보인다"고 지적했습니다.