트럼프, 무역 협정 지연 이유로 한국에 25% 관세 부과 검토 중

연방준비제도의 최근 대차대조표 조정은 주요 자금 시장을 안정시키는 데 초기 성공 조짐을 보이고 있으며, 유럽에서는 독일이 대규모 채권 발행을 통해 부채 발행 전략을 재정비하고 있습니다.

연방준비제도는 대차대조표 조정을 통해 시장 유동성을 관리하려는 노력이 성공적이었음을 시사하고 있다.

연준의 국채 매입 프로그램, 레포 시장 안정에 기여

연방준비제도(Fed)는 국채 매입 프로그램을 재개한 이후 약 650억 달러 규모의 자산을 추가하여 총 국채 보유액을 거의 2,600억 달러로 늘렸습니다. 같은 기간 동안 약 200억 달러 규모의 주택담보증권(MBS)이 연준의 자산 목록에서 제외되었습니다. 국채 보유량 증가와 함께 연준의 순 증권 보유액은 2025년 12월 중순 이후 550억 달러 증가했습니다.

이러한 확장은 세금 유입으로 인한 재무부의 현금 잔고 증가로 부분적으로 상쇄되어 은행 준비금은 약 3조 달러 수준에서 안정적인 상태를 유지하고 있습니다.

이번 조치의 주요 목표인 환매조건부채권(레포) 시장 안정은 성공적인 것으로 보입니다. 시장 상황이 완화되면서 연준의 조치를 촉발했던 유동성 경색 우려가 해소되었습니다. 그러나 실효 연방기금 금리는 여전히 높은 수준입니다. 현재 실효 연방기금 금리는 연준의 최저 금리보다 14bp 높은 수준으로, 이전의 8bp에서 상승했습니다.

비록 작은 차이이긴 하지만, 이러한 상승세는 연준에게는 골칫거리이며 국채 매입 프로그램의 주요 원인이었습니다. 현재 실효금리는 초과 지급준비금에 지급되는 이자율보다 불과 1bp 낮은 수준이므로, 이론적으로는 이것이 상한선 역할을 해야 합니다.

그럼에도 불구하고 연준은 레포 시장 상황이 전반적으로 안정된 점을 고려할 때 이번 결과를 긍정적으로 평가할 가능성이 높습니다. 현재로서는 추가 조치는 없을 것으로 예상됩니다. 연준의 전략은 국채 보유량을 늘리는 동시에 주택담보증권(MBS) 보유량을 줄이고, 연준 총자산 6조 2천억 달러의 절반 이상을 차지하는 국채 포트폴리오를 유지하는 데 계속 집중할 것입니다.

독일의 새로운 20년 만기 국채에 사상 최대 수요 기록

독일은 65억 유로 규모의 신규 20년 만기 채권을 성공적으로 발행했으며, 730억 유로라는 거의 역대 최고 수준의 주문량을 기록했습니다. 독일이 이 만기의 신규 기준채권을 발행한 것은 이번이 처음입니다.

이번 조치는 두 가지 주요 이유로 인한 더 광범위한 전략적 변화의 일환입니다.

• 증가하는 자금 수요를 분산시키기 위해.

• 네덜란드 연금 개혁에 맞춰 조정하기 위함입니다. 이 개혁으로 인해 30년 만기 장기 채권에 대한 구조적 수요가 감소할 것으로 예상됩니다.

이러한 채권 발행 전략의 재고는 독일만의 현상이 아닙니다. 네덜란드와 슬로베니아를 비롯한 다른 국가들도 유사한 조정을 진행하고 있습니다. 이러한 추세는 수요와 공급의 균형이 개선됨에 따라 초장기 채권의 저평가된 스왑 금리 수준을 끌어올리는 데 도움이 될 것입니다. 그러나 연기금들이 헤지 전략을 계속 조정함에 따라 초장기 채권 금리 곡선은 다시 가파르게 상승할 가능성도 있습니다.

주목할 사항: 연준 결정 및 채권 경매

시장은 주요 중앙은행들의 발표와 국채 발행이 예정된 이번 주를 예의주시하고 있습니다.

이번 시장의 핵심 이벤트는 연방준비제도(Fed)의 통화정책 결정입니다. 정책 변화는 없을 것으로 예상되지만, 시장은 결정 발표와 함께 공개될 관련 발언, 연준 관계자들 간의 의견 불일치 조짐, 그리고 연준의 독립성에 대한 논평에 집중할 것입니다. 트럼프 대통령의 차기 연준 의장 지명 또한 시장의 관심을 한층 더 높일 것으로 보입니다.

유로존의 경제 지표 발표 일정은 비교적 한산합니다. 유럽 중앙은행(ECB) 관계자인 이사벨 슈나벨의 유럽 저녁 행사 발표가 유일하게 주목할 만한 행사입니다.

주요 채권 시장에서는 여러 차례의 경매가 예정되어 있습니다.

• 독일: 10년 만기 국채 60억 유로어치 발행.

• 포르투갈: 최대 12억 5천만 유로 규모의 5년 및 10년 만기 채권 경매 실시.

• 미국: 재무부는 300억 달러 규모의 신규 2년 만기 변동금리 채권을 발행할 예정입니다.

금 가격은 1980년 이후 최고의 연초 상승세를 보이며 온스당 5,000달러 이상을 견조하게 유지하며 거의 18% 상승했습니다. 귀금속 가격은 충분한 상승 동력을 바탕으로 견고한 지지를 받고 있는 반면, 한 분석가는 은 가격의 역사적인 상승세가 거품 영역에 진입했다고 경고하고 나섰습니다.

금값 상승세를 이끄는 요인은 무엇일까요?

삭소뱅크의 상품 전략 책임자인 올레 한센에 따르면, 투기적 모멘텀이 금 가격을 온스당 5,500달러까지 끌어올릴 수 있다고 합니다. 그는 최근 보고서에서 금 가격을 뒷받침하는 몇 가지 잘 알려진 우려 요인을 지적했습니다.

• 재정적 우려: 통제되지 않은 정부 부채 증가.

• 달러 약세: 미국의 예외주의가 약화될 가능성이 있으며, 이로 인해 자본이 다른 곳으로 이동할 수 있습니다.

• 지정학적 위험: 예측 불가능한 미국 대통령으로 인해 증폭되는 세계적인 불확실성.

• 인플레이션 우려: 물가 상승에 대한 불안감이 여전히 남아 있습니다.

하지만 핸슨은 이러한 우려 대부분이 아직 완전히 현실화되지는 않았다고 지적합니다. 미국의 재정 부채가 증가하고 있기는 하지만, 시장은 지금까지 주로 수익률 곡선의 가파른 상승으로 반응했습니다. 달러는 약세를 보였지만 붕괴되지는 않았고, 지정학적 긴장도 아직 더 심각한 사태로 확대되지는 않았습니다.

분석가는 폭락이 아닌 조정 국면을 예상한다.

안전자산 수요가 둔화될 가능성에도 불구하고, 핸슨은 금 가격이 크게 하락할 것으로 예상하지 않습니다. 오히려 그는 다른 방향으로 가격이 움직일 것으로 전망합니다.

그는 "곧 큰 폭의 조정이 일어날 가능성보다는 장기간의 가격 횡보세가 이어질 위험이 커지고 있다"며 "금 가격이 구조적으로 견고한 상태를 유지할 것이라는 전망이 더 유력하다"고 덧붙였다.

은 가격의 기록적인 급등세, 거품 우려 제기

한센은 금에 대해서는 긍정적인 전망을 유지하고 있지만, 은에 대해서는 훨씬 더 신중한 태도를 보이고 있습니다. 은은 1972년 이후 최고 수준의 연초 상승률을 기록하고 있습니다. 현물 은 가격은 온스당 약 109달러로, 2026년 첫 달에만 52% 이상 상승했습니다. 이는 2025년 한 해 동안 거의 150%에 달하는 급등세에 이은 것입니다.

"금 가격은 거품 징후 없이 안정적으로 상승세를 이어가고 있지만, 은 가격은 분명히 거품 영역에 진입했습니다."라고 한센은 경고했습니다. 그는 개인 투자자의 참여, 투기적 포지션, 그리고 기회를 놓칠까 봐 두려워하는 심리(FOMO)가 은 가격을 금과 백금 대비 역사적으로 높은 수준으로 끌어올리는 주요 원인이라고 지적했습니다.

은 가격 급등이 역효과를 낳을 수 있는 이유

한센은 은 가격의 급격한 상승에서 비롯된 두 가지 주요 위험을 강조했습니다. 첫째, 이러한 역사적인 급등세는 연간 은 수요의 약 60%를 차지하는 산업 부문의 수요 감소를 초래할 수 있습니다. 둘째, 변동성 증가는 시장 혼란을 야기할 수 있습니다.

그는 가격 상승세가 소비자들의 보유 자산 매도를 부추겨 수급 균형이 개선될 것으로 예상한다. "전 세계 소비자들은 지난 10년간 7배나 오른 금괴, 보석, 은제품 등의 가격을 되팔면서 이번 가격 상승세를 활용할 것"이라고 그는 설명했다.

실물 자산에 전략적 투자를 원하는 투자자들에게 한센은 명확한 조언을 합니다. 바로 금에 투자하라는 것입니다. 그는 중앙은행의 지속적인 수요 증가가 금 가격을 큰 폭의 조정으로부터 보호해 줄 것이며, 따라서 금이 더 나은 선택이라고 주장합니다.

이란의 석유 산업은 복잡한 경제적 함정에 빠져 있습니다. 도널드 트럼프 대통령 재임 시절 처음 부과된 제재 하에서 테헤란은 석유 부문을 유지했을 뿐만 아니라 생산량까지 늘릴 수 있었습니다. 그러나 이러한 생산량 증가는 냉혹한 현실을 가리고 있습니다. 생산량 급증이 반드시 수익 증가로 이어지는 것은 아니기 때문입니다.

중국: 값비싼 대가를 치러야 하는 생명줄

이란 석유 산업이 살아남고 심지어 확장할 수 있었던 주된 이유는 중국 때문입니다. 막대한 원유 수요를 가진 중국은 제재 대상인 이란산 원유의 유일한 주요 구매국이 되었으며, 사실상 이란에 생명줄을 제공함으로써 제재를 받고 있는 베네수엘라의 석유 부문까지 지원해 왔습니다.

이러한 의존성은 구매자 우위 시장을 만들어냈습니다. 다른 주요 고객이 없는 이란은 큰 폭의 할인을 제공할 수밖에 없으며, 이는 잠재적 이익을 크게 감소시킵니다. 수년 동안 테헤란은 거래 조건을 좌우하는 강력한 단일 구매자에 의존해 왔습니다.

제재 회피의 숨겨진 비용

할인된 가격 외에도 이란은 제재를 우회하기 위해 필요한 복잡한 물류로 인해 상당한 재정적 부담에 직면해 있습니다. 석유를 시장에 내다 파는 과정은 이제 비용이 많이 드는 운영상의 장애물로 가득 차 있습니다.

• 해상에서 의 선박 간 환적은 운영상의 복잡성과 비용을 증가시킵니다.

• 석유의 원산지를 숨기기 위해 유조선의 국적을 변경하는 것 또한 필요하지만 비용이 많이 드는 조치입니다.

• 미군 순찰대를 피하는 것은 물류 부담과 비용을 더욱 가중시킵니다.

요컨대, 이란은 5년 전보다 더 많은 석유를 판매하고 있지만, 판매 단가는 상당히 상승하여 수익 마진이 더욱 줄어들었습니다.

베네수엘라에서 새로운 경쟁자가 나타났습니다.

최근 베네수엘라의 상황 변화로 어려움이 가중되고 있습니다. 워싱턴이 제재를 완화하면서 베네수엘라산 원유가 이제 세계 시장에서 자유롭게 거래되고 있습니다. 이는 구매자들에게 제재 없는 원유 공급원을 제공하여, 여전히 제재 준수의 위험과 번거로움을 수반하는 이란산 원유에 대한 매력적인 대안으로 떠오르게 했습니다.

이러한 역풍에도 불구하고 이란은 성장을 지속적으로 추진하고 있습니다. 지난달 모흐센 파크네자드 석유부 장관은 테헤란이 석유 및 가스 부문에서 "황금 투자 기회"를 위해 국제 파트너를 적극적으로 물색하고 있다고 발표했습니다. 그는 이란이 이미 "우호적인 국가"들과 계약을 체결했다고 언급했는데, 이는 지난해 말 안드레이 쿠즈네초프 벨라루스 에너지부 장관과의 회담에서 밝힌 내용입니다.

이 전략은 간단합니다. 제품을 싸게 팔아야 할 상황에 처하면, 판매량을 늘려 이를 만회하는 것입니다. 이란은 배럴당 수익 감소를 판매량 증가로 만회하려 하고 있습니다.

중국의 수요와 지정학적 위험

이 전략이 성공할지는, 특히 베네수엘라가 시장에 복귀한 상황에서는 두고 봐야 할 문제입니다. 하지만 중국의 석유 수요는 여전히 강력한 지지 요인으로 작용하고 있습니다. 지난해 중국의 원유 수입량은 하루 1,155만 배럴, 총 5억 5,773만 톤으로 사상 최고치를 기록했는데, 이는 2024년 대비 4.4% 증가한 수치입니다. 이러한 견조한 수요는 국제 유가를 지탱하는 데 도움이 되었고, 이는 이란을 포함한 모든 산유국에 이익이 되었습니다.

아이러니하게도 트럼프 행정부의 최근 이란에 대한 위협은 오히려 유가 상승에 일조했습니다. 분석가들은 이미 미국의 공격 가능성 증가를 반영하여 전망치를 상향 조정하고 있습니다. 유가 상승은 테헤란의 수입을 늘릴 수 있지만, 실제 군사 충돌은 막대한 피해를 초래할 것입니다. 그러한 시나리오에서 이란의 석유 시설은 주요 공격 목표가 될 것이며, 궁극적인 전쟁 비용은 감당하기 어려울 정도로 높을 수 있습니다.

출처: 로이터

출처: 야후 파이낸스

미국은 우크라이나에 미국의 안보 보장을 받으려면 러시아와 평화 협정을 체결해야 한다는 조건을 제시했다고 협상 상황에 정통한 소식통이 확인했다.

우크라이나에게 있어 이러한 미국의 보장은 러시아의 침공으로 시작된 4년간의 전쟁을 종식시키기 위한 잠재적인 합의의 초석으로 여겨진다.

아부다비 회담 진전 상황

미국이 중재한 아부다비에서의 최근 협상이 진전을 보이고 있다. 지난 주말 우크라이나와 러시아 대표 간에 열린 회담은 미국 관리들에 의해 합의를 향한 긍정적인 단계로 평가되었다.

스티브 위트코프 미국 특사와 재러드 쿠슈너 미국 특사는 회담 후 조속한 합의 도출에 대한 낙관적인 전망을 갖게 된 것으로 전해졌다. 미국 관계자들이 참석할 가능성이 있는 또 다른 협상 라운드가 일요일 아부다비에서 예정되어 있다.

영토 양보에 관한 상반된 보고서

파이낸셜 타임스의 보도에 따르면 트럼프 행정부는 키이우에 미국의 안보 보장을 위해서는 우크라이나가 평화 협정의 일환으로 돈바스 지역을 러시아에 양도해야 한다는 신호를 보냈다고 합니다.

하지만 로이터 통신과 인터뷰한 소식통은 이는 오해의 소지가 있다고 정정했습니다. 소식통은 미국이 평화 협정의 구체적인 조건을 강요하거나 우크라이나에 영토 양보를 압박하고 있지 않다고 밝혔습니다.

키이우의 입장과 커지는 불확실성

볼로디미르 젤렌스키 우크라이나 대통령은 일요일, 미국이 우크라이나의 안보 보장을 상세히 기술한 문서가 "100% 준비됐으며, 서명 시기와 장소만 남았다"고 발표했습니다. 젤렌스키 대통령은 우크라이나의 영토 보전이 평화 협정의 절대 양보 조건이 아니라고 일관되게 주장해 왔습니다.

그럼에도 불구하고, 우크라이나 고위 관료는 파이낸셜 타임스와의 인터뷰에서 불확실성이 커지고 있음을 시사했습니다. 그는 워싱턴이 "안보 보장 협정에 서명할 수 있을 때마다 협상을 중단한다"고 지적하며, 이러한 지연 패턴이 반복되고 있음을 암시했습니다.

모스크바의 영토 관련 입장

크렘린궁은 월요일에 강경한 입장을 재차 강조했다. 타스 통신에 따르면, 러시아는 영토 문제를 분쟁 종식을 위한 어떤 협상에서도 반드시 다뤄져야 할 근본적인 문제로 간주하고 있으며, 이는 아부다비에서 열린 주말 회담 이후에도 유지된 입장이다.