캐나다 중앙은행 고위 관계자, 금리 5% 유지 후 발언

67세의 레티민땀 씨는 다가오는 아들의 결혼식에 줄 금을 찾아 하노이를 수주간 뒤지고 다녔으며, 재고가 금세 매진되는 상점 밖에서 긴 줄을 서야 했습니다.

"아직도 부족해서 걱정돼요." 탐이 한숨을 쉬며 말했다. "이제 금괴는 안 팔고, 손님 한 명당 아주 적은 수량의 금반지만 팔아요."

탐만 그런 것이 아닙니다. 지난달 귀금속 가격이 온스당 4,380달러라는 사상 최고치를 기록한 세계적인 랠리는 베트남에서 금 매수 열풍을 불러일으켰습니다. 베트남에서는 금이 행운을 상징하며, 경제적 불확실성에 대비해 침대 밑에 숨겨두는 경우가 많습니다. 이러한 열풍은 지난 10월, 13년간 지속된 수입 및 생산에 대한 국가 독점 체제를 종식시킨 후 시장 자유화를 추진 중인 공산당 정부의 노력을 시험하는 계기가 되고 있습니다. 당시 독점 체제는 공급을 제한하고 가격을 부풀렸습니다.

수도 하노이에서 남쪽으로 약 1,700km 떨어진 호치민시에서는 물자 공급이 너무 부족해서, 일부 쇼핑객은 금반지 몇 개를 확보하기 위해 대형 매장 밖에서 밤새 캠핑을 하기도 했습니다.

"아침 6시에 와서 좀 이른 줄 알았는데, 도착하니 이미 사람이 많았어요." 온라인 식품 판매원 응우옌 킴 후에(57세) 씨는 말한다. "지난번에 왔을 때는 금이 떨어져서 아무것도 살 수 없었어요."

이 귀금속은 오랫동안 베트남 문화에 깊이 뿌리내려 왔으며, 결혼식에서 가까운 친척들이 신혼부부의 번영을 기원하며 선물하는 소중한 의미를 지니고 있습니다. 베트남 전쟁 당시 화폐 가치가 급락했을 때 부를 지키는 방패 역할을 했으며, 오늘날에도 은행 예금보다 더 신뢰받는 경우가 많습니다.

2012년 정부는 인플레이션 헤지 목적으로 사람들이 금을 사재기하면서 발생한 경제 불안정을 해소하기 위해 국가 독점을 시행했습니다. 베트남 중앙은행이 유일한 금 수입국이 되었고, 사이공 주얼리(Saigon Jewelry Co.)에 금괴 생산 독점 허가를 내주었습니다. 그러나 이 정책은 국내 가격과 국제 가격 간 격차를 벌리고 암시장을 부추겨 국내 통화를 불안정하게 만들었습니다. 새로운 규제는 이러한 통제를 폐지하지만, 변화는 점진적일 것으로 예상됩니다. 중앙은행은 여전히 ​​국내로 유입되는 금의 양을 결정하기 때문입니다.

베트남 금거래협회 부회장 후인 쭝 칸은 "중앙은행이 금 수입 할당량을 얼마나 승인할지 알아보려면 12월 중순까지 기다려야 할 것"이라고 말했다. "시장이 수요를 충족하는 데 필요한 수준보다 훨씬 낮을 것으로 예상됩니다."

베트남의 연간 금 수요는 약 55톤으로 동남아시아 최고 수준이지만, 협회에 따르면 베트남 중앙은행은 작년에 약 13.5톤만 수입했습니다. 이번 제도 개편은 국내 금 가격과 국제 금 가격의 격차를 줄이는 것을 목표로 합니다. 국내 금 가격은 10~15% 프리미엄에 거래되는 경우가 많은데, 정부는 이를 2~3%로 낮추기를 희망합니다.

"우리는 전쟁과 어려운 시기를 겪었기 때문에 이곳 사람들은 금을 돈을 보관하는 가장 안전한 장소로 여겼습니다. 안전한 피난처이자 삶이 힘들 때 의지할 수 있는 무언가로 여겼죠."라고 칸은 말합니다.

전 세계적으로 금은 중앙은행과 투자자들의 수요에 힘입어 올해 가장 큰 성과를 거둔 주요 원자재 중 하나였습니다. 인도에서 중국, 터키에 이르기까지, 가격 급등에도 불구하고 쇼핑객들은 보석과 금괴를 끊임없이 사들이고 있으며, 특히 웨딩 시즌은 귀금속 수요를 끌어올리는 데 일조하고 있습니다.

베트남에서는 최근 최고가에서 하락했지만, 금 매장에는 여전히 "품절" 표시가 잦습니다. 지난주 호찌민시에서 가장 유명한 금 매장 중 한 곳이 문을 열기 전부터 수십 명의 사람들이 몇 시간씩 기다렸습니다. 직원들이 질서 유지를 위해 번호표를 나눠주기도 했습니다. 후에 씨는 남편을 데려왔고, 두 사람은 금반지 다섯 개를 샀습니다.

"처음에는 가게 주인이 반지를 하나만 살 수 있다고 했지만, 제가 설득해서 더 팔았어요." 그녀는 활짝 웃으며 말했다. "지금은 너무 행복해요."

새로운 규정에 따라 2천만 동(미화 760달러) 이상의 모든 거래는 은행 송금으로만 이루어져야 하며, 베트남의 오랜 금 거래 관행이 종식되었습니다. 일부 고령 구매자에게는 온라인 결제를 위해 자녀에게 전화를 걸어야 하는 경우가 많아 어려움을 겪고 있습니다.

후에 씨는 6월부터 금을 사기 시작했는데, 당시 금값은 1테일(약 1.2트로이온스)당 1억 2천만 동(약 1억 2천만 동) 정도였습니다. 지금은 약 1억 4천 7백만 동(약 1억 4천 7백만 동)입니다. "예전에는 저축을 은행에 넣어두곤 했는데, 이제는 금을 보유하는 게 더 안전하다고 생각해요."라고 그녀는 말합니다. "돈의 가치를 떨어뜨리지 않기 위한 제 나름의 방법이죠. 아이들 교육비와 은퇴 자금 마련을 위해서입니다."

호찌민시의 건축 자재 무역 회사에서 일하는 20세 트란 티 옌 니는 언니 결혼식에 쓸 금을 사려고 세 시간 동안 줄을 섰습니다. 니는 "부모님이 오래 줄을 서시기가 힘드셔서 도와달라고 부탁했어요."라고 말합니다.

"저는 돈을 조금씩 모을 수 있을 때마다 금을 사는 것을 습관으로 삼았어요."라고 그녀는 덧붙여 말했습니다. "어렸을 때부터 할머니도 똑같이 하시는 걸 봤어요. 할머니는 조금이라도 모을 때마다 금을 사서 침대 밑에 보관하셨죠."

세계금협회(World Gold Council)는 베트남에 약 500톤의 금이 비축되어 있으며, 대부분은 침대 밑 잠긴 상자에 보관되어 있다고 추산합니다. 이와 대조적으로, 중국에 이어 세계 2위의 금 소비국인 인도의 가구는 34,600톤의 금을 보유하고 있다고 모건스탠리는 추산합니다. 중국의 개인 금 보유량에 대한 신뢰할 만한 최신 데이터는 없습니다.

베트남 금융투자자협회(VFA)는 사재기를 억제하고 다른 형태의 투자를 장려하기 위해 정부가 금괴와 보석을 포함한 금 구매에 10%의 세금을 부과할 것을 제안했습니다. 현재 정부는 데이터 추적, 세수 증대, 투기적 거래 및 그레이마켓 활동 억제를 위해 금괴에 0.1%의 세금을 부과하는 방안을 검토하고 있습니다. 3단계에 걸친 국가 금 거래소 구축은 국내에 비축된 금을 유통시키고 국내외 금 가격을 더욱 안정화하는 것을 목표로 합니다.

하지만 아들 결혼식에 쓸 금을 사느라 아직도 애쓰고 있는 탐에게는 별 위안이 되지 않는다. "너무 피곤하고 걱정돼요." 그녀는 말한다. "결혼식이 곧 다가오는데 아직 충분히 사지 못했어요. 베트남에서는 금이 단순한 선물이 아니에요. 사랑을 표현하는 방법이니까요."

출처: 블룸버그 유럽

시카고 연방준비은행 총재인 오스틴 굴스비는 목요일에 정부 폐쇄로 인해 주요 인플레이션 데이터가 공개되지 않아 금리를 추가로 인하하는 데 주저함을 표명했습니다.

굴스비는 점진적인 금리 인하를 옹호해 왔지만, 중앙은행 관계자는 CNBC 인터뷰에서 중요한 가격 보고서가 부족한 데 대해 우려를 표명했으며, 특히 최근 전반적인 인플레이션이 상승 추세를 보이고 있다고 말했습니다.

"인플레이션 측면에서 문제가 발생한다면, 그 문제가 나타나기까지는 상당한 시간이 걸릴 것입니다. 하지만 고용 시장 측면에서 악화되기 시작하면, 거의 즉시 그 문제가 나타날 것입니다."라고 굴스비는 말했습니다. "그래서 저는 더욱 불안합니다. 금리를 앞당겨 인하하고 지난 3개월 동안 나타난 인플레이션이 일시적인 현상일 뿐이라고 생각하며, 곧 사라질 것이라고 가정하는 것이 더욱 그렇습니다."

시카고 연준이 자체 노동 시장 지표 대시보드를 업데이트하는 동안 굴스비는 이렇게 말했습니다. 10월 실업률은 안정세를 보였고, 고용과 해고도 꾸준히 증가했습니다. 시카고 연준의 실업률 지표는 4.36%로, 9월 대비 0.1%포인트 상승했습니다.

그러나 노동통계국은 다음 주에 발표 예정이었던 10월 소비자물가지수 보고서를 발표하지 않을 예정이다.

BLS는 셧다운에도 불구하고 9월 보고서를 발표했습니다. 이 보고서는 사회보장 생계비 조정에 사용되는 수치이기 때문입니다. 이 보고서에 따르면 물가상승률은 연 3%로 , 연준의 목표치인 2%보다 높습니다. 상무부가 연준이 선호하는 지표인 개인소비지출물가지수를 발표할지 여부는 봉쇄 조치가 어떻게 해결되는지에 달려 있습니다.

굴스비는 인플레이션 보고서가 부족한 것이 우려스럽다고 말했습니다. 정부가 문을 닫기 전 3개월 동안의 추세를 보면 식품과 에너지 가격을 제외한 핵심 인플레이션이 연간 3.6%의 속도로 진행되고 있었습니다.

"중기적으로, 저는 금리에 대해 강경한 입장을 취하지 않습니다. 금리 안정점은 현재보다 훨씬 낮을 것으로 생각합니다."라고 그는 말했습니다. "안개가 끼었을 때는 조금 조심하고 속도를 늦추는 게 좋겠습니다."

굴스비는 12월에 열리는 연방공개시장위원회(FOMC)에서 금리 인하 여부를 결정하는 투표권을 갖게 되며, 이는 이전 두 차례의 회의에서 금리를 인하한 데 이어 추가 인하 여부를 결정하는 것입니다. 그러나 그는 2026년에 대체 위원직으로 교체된 후 2027년에 다시 의결권 있는 위원직으로 복귀할 예정입니다.

출처: CNBC

인도네시아 정부 고위 관계자에 따르면, 인도네시아는 유럽연합의 새로운 삼림 벌채 규정에 따라 유럽연합과의 거래가 중단될 위기에 처한 소규모 커피 및 코코아 농가를 위해 북아프리카를 포함한 새로운 시장을 모색하고 있다고 합니다.

인도네시아 외교부 아리프 하바스 외그로세노 차관은 목요일 인터뷰에서 "우리는 현재 다른 시장을 찾는 데 도움을 주고 있습니다."라고 말했습니다. "북아프리카에는 커피와 카카오의 새로운 시장이 있습니다."

하바스는 또한 공무원들이 인도네시아 상품의 이집트 수출을 늘리기 위해 이집트와 협력하고 있으며, 잠재적 시장으로 리비아와 시리아를 모색하고 있다고 말했습니다.

연말에 완전히 발효되는 EU 산림 벌채 규제는 콩, 코코아, 커피, 소고기, 팜유 생산을 위한 벌목을 줄이는 것을 목표로 합니다. 동남아시아 국가인 베냉은 세계 최대 팜유 공급국이자 코코아와 커피의 주요 생산국입니다.

대규모 농장에서는 나무 지오태깅 시스템을 구축하여 농작물이 삼림 벌채 없이 자라고 있음을 증명할 수 있지만, 소규모 농가들은 종종 그 비용을 감당할 수 없다고 그는 말했습니다. 하바스는 발리 동부 지역에서 협동조합들이 200헥타르 규모의 코코아 농장에 지오태깅을 하는 데 약 3만 달러를 지출했다고 덧붙였습니다.

게다가 유럽 구매자들이 지속 가능하게 생산된 상품에 대해 프리미엄 가격을 지불할지는 불확실하다고 그는 말했다.

"EU를 준수하는 데는 비용이 들며, 단순히 준수하는 데 드는 비용은 새로운 시장을 찾는 데 드는 비용보다 훨씬 더 클 것입니다."라고 하바스는 말했습니다. "비용이 발생하더라도 그 대가가 보장되는 것은 아닙니다."

그는 정부가 바이오디젤과 지속 가능한 항공 연료에 팜유 사용을 늘려 국내 팜유 시장을 활성화하려고 노력하고 있다고 말했습니다.

출처: 블룸버그 유럽

로이터가 입수한 문서에 따르면, 유럽 국가들은 콩고 열대 우림을 구하기 위한 25억 달러 규모의 계획에 힘을 쏟고 있으며, COP30 주최국인 브라질의 주력 이니셔티브에서 어느 정도 성과를 낼 수 있는 보존 계획을 시작했습니다.

유엔 기후 회담의 핵심 목표는 세계에 남아 있는 마지막 열대 우림을 보호하고 복원하기 위해 더 많은 자금을 동원하는 것입니다. 이 회담은 올해 브라질 아마존에서 의도적으로 개최되어, 만연한 삼림 벌채로 인한 배출을 줄이는 데 초점을 맞췄습니다.

독일, 노르웨이, 벨기에, 영국의 지원을 받는 프랑스 주도의 이 이니셔티브는 "콩고 분지 숲을 위한 벨렘 콜(Belem Call)"이라고 불립니다. 지지자들은 세계에서 두 번째로 큰 열대우림을 보호하기 위해 각국의 자원 동원을 기대하고 있습니다. 11월 6일자로 프랑스어로 작성된 이 문서는 유럽 5개국이 서명했습니다.

문서에는 "기부자들은 ... 중앙아프리카 국가들이 콩고 분지의 삼림을 보호하고 지속 가능하게 관리하기 위해 동원할 국내 자원 외에도 향후 5년 동안 25억 달러 이상을 동원하기로 약속했습니다."라고 적혀 있습니다.

서명자들은 또한 기술, 훈련 및 파트너십을 통해 아프리카 국가들이 삼림 벌채를 줄이는 데 도움을 주는 것을 목표로 한다고 밝혔습니다.

세계 최대의 열대우림인 콩고, 아마존, 그리고 세 번째로 큰 보르네오-메콩-동남아시아 분지는 모두 농장 지역 확장, 벌목, 광업 및 기타 산업으로 인해 위협에 직면해 있습니다.

콩고를 보호하는 것이 다른 숲보다 더 많은 순 온실가스를 흡수하기 때문에 주목을 받았지만, 이 소식이 나온 시점은 COP30 의제의 중심에 있는 브라질의 세계 산림 기금에 대한 관심과 경쟁할 위험이 있었습니다.

브라질의 루이스 이나시오 룰라 다 실바 대통령은 열대우림 영구 기금(TFFF)을 기후 자금의 미래라고 선전했습니다. 왜냐하면 이 기금은 보조금을 대체하여 더욱 확장 가능한 투자 모델을 제공하기 때문입니다.

"이론적으로 두 계획은 매우 다릅니다." 두 제안에 정통한 한 외교관은 TFFF가 열대우림 국가에 아무런 조건 없이 매년 지원금을 제공할 것이라고 언급하며, "하지만 두 경쟁 열대우림 기금의 외형은 도움이 되지 않을 수 있다"고 덧붙였습니다.

노르웨이 또한 목요일 TFFF에 30억 달러를 기부하기로 약속했는데, 이는 지금까지 가장 큰 규모의 기부입니다. 프랑스는 브라질이 주도하는 이 사업에 최대 5억 유로를 기부할 수 있다고 밝혔습니다.

출처: 투자

영란은행 위원회는 기준금리(은행 금리)를 4%로 유지하기로 결정했는데, 이는 대부분의 사람들이 예상했던 수준이었습니다. 그러나 투표 결과는 근소한 차이로 나타났습니다(5명의 위원 중 4명이 기준금리 유지를, 4명이 소폭 인하를 원했습니다). 이는 위원회에서 금리 인하 쪽으로 기울고 있는 위원들이 더 많아졌음을 보여줍니다.

그들은 최악의 인플레이션은 지나갔고 물가가 둔화되기 시작했다고 생각합니다. 이러한 둔화는 현재의 높은 금리, 더딘 임금 상승, 그리고 서비스업 가격 상승률 둔화 때문입니다. 또한 경기 침체와 고용 시장 경색 완화가 인플레이션을 낮추는 데 도움이 된다고 지적했습니다.

위원회는 이제 2% 물가상승률 목표 달성에 대한 위험이 더 균형 잡혔다고 생각합니다. 높은 물가상승률이 지속될까 봐 우려하기보다는 경제가 너무 약해질까 봐 더 우려하고 있습니다. 그럼에도 불구하고, 위원회는 이러한 추세가 지속될 것이라는 더 많은 증거가 필요하다고 강조했습니다.

향후 금리 인하는 점진적으로 이루어질 것이며, 이는 새롭게 발표되는 경제 데이터에 전적으로 달려 있습니다.

영국의 인플레이션이 나아지고 있다

영란은행(BoE)이 올해 금리를 인하할 수 있다는 낙관론이 높아지면서 영국 10년 만기 국채 수익률이 10월 중순 이후 크게 하락했습니다. 불과 한 달 전만 해도 시장은 영란은행이 조만간 금리를 다시 인하할 것이라고는 생각하지 않았습니다. 하지만 현재 3.8%에 달하는 인플레이션이 정점을 찍은 것으로 보이면서 이러한 전망이 바뀌고 있습니다.

내년이 되어서야 완전한 하락이 이루어지겠지만, 고무적인 조짐들이 나타나고 있습니다. 식품 가격 상승률이 예상보다 빠르게 완화되고 있으며, 서비스 부문 물가 상승률도 둔화되고 있습니다. 민간 ​​부문 임금 상승률 또한 하락하고 있어, 연말에는 4% 미만으로 마감할 것으로 예상됩니다.

이러한 확신은 다가올 가을 예산안이 금융 시장에서 긍정적으로 평가될 것이라는 기대로 인해 더욱 높아졌습니다.

영국 재무장관 레이첼 리브스는 오늘 BoE가 인플레이션 예측을 인하한 것을 환영했습니다.

BoE에 따르면 "디스인플레이션 진전은 은행 금리가 점진적으로 하락할 가능성이 있음을 나타냅니다. 통화 정책의 추가적 억제를 철회하기 위해 '점진적이고 신중한 접근'을 취하고 있습니다."

인플레이션과 관련하여 베일리 총재는 "9월 인플레이션 최고치가 8월 전망치보다 0.2%포인트 낮았다는 점은 고무적입니다."라고 밝혔습니다. 전반적으로 인플레이션 측면에서 긍정적인 조짐이 보입니다.

11월 19일에 또 다른 인플레이션 보고서가 발표될 예정이며, 이는 12월에 영국 중앙은행(BoE)이 금리를 인하할 경우 가격에 큰 영향을 미칠 수 있습니다. 그 후 레이첼 리브스 재무장관의 예산안이 주목을 받게 됩니다.

영국 가을 예산에 주목

이번 달에는 영국 예산이 주요 관심사가 될 것입니다. 재정 지속가능성은 여전히 ​​중요한 요소이며, 예산안 발표가 영국 파운드(GBP)에 미치는 영향을 결정할 것으로 예상됩니다.

리브스 재무장관이 재정 긴축을 더욱 강화할 경우, 이는 파운드화 약세로 이어질 수 있습니다. 세금 인상과 함께 2026년 물가상승률을 높이는 예산안은 파운드화를 잠재적으로 상승시킬 수 있는 반면, 재정 지속가능성 측면에서 기대에 미치지 못하는 예산안은 파운드화의 심각한 매도세를 초래할 수 있습니다.

시장의 주목을 받는 가운데, 리브스 재무장관은 앞으로 부러울 것 없는 임무를 맡게 될 것입니다.

BoE 홀드에 대한 시장 반응

시장에서는 오늘의 금리 결정 이후 GBP가 약세를 보였고 GBP/USD가 30~40핍 매도되었습니다.

그러나 케이블은 이후 이를 역전시켜 이 글을 쓰는 시점에서 1.3100 핸들 근처에서 거래되었습니다.

1.3100 핸들과 4시간 캔들 마감을 넘어서면 강세론자들이 힘을 얻고 GBPUSD가 1.3250 핸들과 1.3270 근처에 있는 100일 이동평균선으로 이동할 수 있습니다.

케이블이 1.3100 핸들 위에서 수용에 실패하면 중요한 1.3000 수준에 대한 재테스트가 진행될 수 있습니다.

GBP/USD 4시간 차트, 2025년 11월 6일

출처: TradingView.com

출처: ACTIONFOREX

세계 금리 인하 주기는 정점에 도달했을 가능성이 높습니다. 이제 관건은 오늘날 고공행진을 하는 시장이 언제, 혹은 실제로 그 여파를 느끼기 시작할 것인가입니다.

놀랍게도 지난 2년간 전 세계적으로 금리 인하가 2007-09년 세계 금융 위기보다 더 많았습니다. 이는 인하 횟수일 뿐, 완화 규모는 아니지만, 2022-23년 인플레이션 억제를 위한 역대 최대 규모의 금리 인상 규모를 반영합니다.

하지만 이제 사이클이 반전된 것으로 보입니다. 이는 글로벌 완화 정책이 멈췄다는 것을 의미하지 않습니다. 중앙은행, 특히 미국 연방준비제도는 여전히 추가 금리 인하를 단행할 것으로 예상됩니다. 오히려 누적 금리 인하 규모는 앞으로 감소할 것입니다.

표면적으로 보면, 초완화 통화 정책의 종료는 앞으로 덜 완화적인 금융 상황이 될 것임을 의미합니다.

하지만 직관에 어긋나겠지만, 역사는 정반대의 모습을 보여줍니다. 지난 세 차례의 주요 글로벌 완화 사이클의 정점 이후, 기업 실적 사이클이 확대되고 주식 시장이 견조한 상승세를 보였습니다.

이런 일이 또 일어날까요? 어쩌면 그럴지도 모르지만, 오늘날 많은 시장의 거품 밸류에이션을 고려하면 이번에는 꼭 그런 일이 일어날 거라고 단정 지을 수는 없습니다.

톰슨 로이터 글로벌 중앙은행 금리 변동 추적 - SocGen

집중력 감소, 회전 증가

소시에테 제네랄의 분석가들은 완화 주기의 정점이 월가에 강세 신호가 될 수 있다고 말하며, 이는 수입 성장이 확대되고 가속화될 것이라는 신호라고 주장합니다.

SocGen의 미국 주식 전략 책임자인 마니쉬 카브라는 사이클 정점이 소형주나 레버리지가 낮은 주식 등 시장의 다른 영역으로 다각화하라는 "강력한 신호"라고 말합니다. 그는 주식 비중을 줄이는 것은 일반적으로 투자자들이 상승 사이클의 시작을 예측하기 시작할 때쯤에 이루어진다고 지적합니다.

마니시는 "완화 주기가 정점에 도달하면 전통적으로 수익 성장이 가속화될 것이라는 시장의 확신을 나타내는 신호"라며 2020년 8월과 2009년 9월의 이전 "정점"을 언급했습니다. 두 경우 모두 주식 시장이 강세를 보였습니다.

물론 지금과 그 당시의 상황, 특히 오늘날의 주가와 밸류에이션에는 큰 차이가 있습니다. 월가는 2009년 9월과 2020년 8월의 역사적인 폭락에서 겨우 벗어나기 시작했지만, 지금은 그 어느 때보다 높은 수준입니다.

이는 오늘날 보다 방어적인 위험 프로필이 보장되어야 함을 시사합니다.

하지만 카브라는 거품에 대한 언급을 일축했습니다. 올해 SP 500의 수익 성장률은 약 12%에 달하지만, 'AI 붐' 주식을 제외하면 4%에 그칩니다.

Thomson Reuters, 지난 2년간 글로벌 금리 인하폭, GFC보다 커져 - Bank of America

결국 모든 것은 유동성으로 돌아간다

올해는 석유, 달러, 그리고 일부 장기 채권을 제외한 거의 모든 주요 자산이 상승했습니다. 심지어 인기가 없고 많은 비난을 받았던 미국 국채마저 반등했습니다.

하지만 전 세계적으로 이러한 상승세는 여러 요인에 의해 주도되었습니다. 주식 시장에서는 AI 붐이 월가에 로켓 연료를 공급했고, 국방비 지출 확대에 대한 기대감은 유럽 증시를 상승시켰으며, 대규모 재정 완화 전망은 일본과 중국 증시를 상승시켰습니다.

하지만 스탠다드차타드에 따르면, 이 모든 배들을 들어올린 원동력은 바로 유동성입니다. 그리고 풍부한 유동성이죠.

이 은행의 글로벌 리서치 책임자이자 수석 전략가인 에릭 로버트슨은 4월 저점에서 시작된 전반적인 상승세가 주식, 채권, 상품, 암호화폐에 영향을 미치고 있다며, 이를 '금융 상황 거래'로 볼 수 있다고 말했습니다. 극심한 경제적, 지정학적 불확실성 속에서 거의 모든 자산군이 어떻게 함께 상승할 수 있겠습니까?

물론 '유동성'이 통화 정책의 유일한, 혹은 주된 기능은 아닙니다. 은행 준비금, 민간 부문 신용의 가용성과 수요, 그리고 전반적인 위험 감수 성향은 '유동성'이라는 다소 모호한 개념에 기여하는 핵심 요소입니다.

하지만 이자율 변동을 유동성의 느슨한 대리 지표 또는 적어도 방향 신호로 볼 수 있다면, 우리는 변곡점에 서 있는 것입니다.

로버트슨은 지난 12개월 동안 150차례가 넘는 금리 인하로 "풍부한" 유동성이 투자자들의 성장에 대한 우려를 상쇄하고도 남았다고 주장합니다. 비록 점진적이기는 하지만 유동성 공급이 줄어들게 된다면, 투자자들의 위험 감수 성향이 시험대에 오를 수 있습니다.

로버슨은 "추가적인 산소 공급 없이 이런 고도에서 시장이 번창할 수 있을까요?"라고 질문합니다.

우리는 곧 알게 될지도 모릅니다.

출처: TradingView