캐나다 은행 조사 결과, 기업들이 무역 비관론을 떨쳐낼 수 없음을 보여줌

중앙 은행

요약:

캐나다 중앙은행이 기업을 대상으로 실시한 조사에 따르면 기업들은 여전히 무역전쟁으로 인해 매출이 감소할까 봐 우려하고 있지만, 인플레이션에 대한 기대는 완화된 것으로 나타났습니다.

중앙은행의 3분기 기업 전망 지표는 -2.3으로 소폭 상승했는데, 이는 이전 마이너스 2.4에서 상승한 수치입니다. 중앙은행은 "점진적인 개선"에도 불구하고 기업들의 전망과 의향은 "여전히 부진하다"고 밝혔습니다.

은행은 월요일에 발표한 보고서에서 "무역 긴장의 광범위한 경제적 영향에 대한 우려로 인해 국내 수출 판매 성장에 대한 기대치는 여전히 약하다"고 밝혔습니다.

기업들은 더 이상 매출 성장세가 강화될 것으로 기대하지 않습니다. 정책 입안자들은 미국의 주요 관세로 타격을 입은 철강 및 알루미늄 수출업체들과 이야기를 나누었으며, "특히 전망이 매우 약했다"고 밝혔습니다. 또한, 이들 기업들은 관세 부과로 인해 "상당한 해고가 발생하고 있다"고 지적했습니다.

기업들의 인플레이션 우려는 완화되었고, 은행은 1년 앞의 인플레이션 예상치가 무역 갈등 초기에 달성한 최고치보다 낮을 것으로 예상한다고 밝혔습니다.

동시에 기업들은 무역 불확실성과 관세로 인해 비용이 증가할 것으로 예상하지만, 수요 감소로 인해 높은 비용을 소비자에게 전가하는 능력이 제한되고 있다고 거듭 강조했습니다.

관세 피해, 불확실성, 그리고 인플레이션 기대 완화라는 복합적인 증거는 경제의 공급 과잉이 점차 심화되고 있음을 시사하며, 당국자들이 차입 비용 절감에 더욱 적극적일 수 있음을 시사합니다. 캐나다 중앙은행의 기준금리는 현재 2.5%이며, 정책 입안자들은 10월 29일에 다음 금리를 설정합니다.

중앙은행이 핵심 인플레이션의 일부 높은 측정치에 대한 우려를 완화하고 티프 맥클럼 총재가 노동 시장과 성장을 모두 "약세"로 본다고 재차 강조한 이후, 시장에서는 그 회의에서 0.25% 포인트 인하가 이루어질 것으로 예상하는 경우가 점점 늘어나고 있습니다.

또한 기업들은 생산 능력 제약이 감소했다고 보고했으며, 구속력 있는 노동력 부족은 2020년 이후 최저 수준으로 감소했다고 은행은 밝혔습니다. 기업들의 투자 의향은 여전히 약하며, 대부분의 기업은 기계 및 장비 교체 또는 수리를 위한 지출이라고 답했습니다.

기업들에게 가장 시급한 우려 사항을 묻는 질문에는 불확실성이 가장 많이 언급되었고, 그 다음으로는 비용 압박, 수요 감소, 세금 및 규제가 뒤따랐습니다.

캐나다 중앙은행(Bank of Canada)도 소비자 설문 조사를 발표했는데, 3분기에 재정적 안녕에 대한 인식이 소폭 개선된 것으로 나타났습니다. 주택 소유자와 고령층 등 부유층 소비자들의 지출 계획 또한 개선된 것으로 나타났습니다. 반면, 젊은층과 최종 학력이 고등학교인 저소득층 소비자들의 지출 의향은 감소했습니다.

소비자들은 3분기 동안 실업률이 꾸준히 증가하는 가운데 노동 시장이 악화되는 모습을 보였습니다. 특히 연방 정부가 지출 검토를 진행함에 따라 공공 부문 근로자들의 구직 전망이 크게 악화되었습니다.

한편, 대부분의 소비자들은 무역 전쟁이 경제에 미치는 최악의 영향은 아직 오지 않을 것으로 예상합니다. 이번 설문조사에 따르면 소비자의 약 3분의 2가 향후 12개월 동안 캐나다가 경기 침체에 진입할 것으로 예상하는데, 이는 전 분기와 거의 동일하지만, 미국과의 무역 갈등이 시작되기 전에 비해 상당히 높은 수준입니다.

소비자들은 또한 현재 진행 중인 무역 분쟁이 인플레이션 압력을 가중시킬 것으로 예상합니다. 이 조사에 따르면 소비자들의 단기 인플레이션 기대치는 팬데믹 이전 평균보다 높은 수준을 유지했지만, 장기 인플레이션 기대치 또한 상승했습니다.

미국 관세 부과 대상인 차량에 대한 소비자들의 인플레이션 기대치는 3분기에 크게 상승했으며, 이는 공급망 문제로 가격이 오른 코로나19 팬데믹 이후의 수준과 비슷한 수준을 유지했습니다.

설문조사에 따르면 소비자들은 미국산 제품보다 캐나다산 제품과 국내 휴가를 여전히 더 우선시하는 것으로 나타났습니다. 응답자의 약 60%는 캐나다산 제품에 더 많은 돈을 쓴다고 답했고, 62%는 미국산 제품에 대한 지출을 줄였다고 답했습니다. 응답자의 약 3분의 1은 캐나다 휴가에 더 많은 돈을 쓴다고 답했고, 53%는 미국 휴가에 대한 지출을 줄였다고 답했습니다.

출처: 블룸버그 유럽

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아담

주식

2025년 회계연도가 10주 남았는데, SP 500(총 수익률)은 YTD 기준 +14.47%의 수익률을 올렸습니다. 이로써 주요 벤치마크는 3년 연속 두 자릿수 수익률을 달성할 궤도에 올랐으며, 2023년과 2024년 SP 500 수익률은 연간 25%를 넘을 것으로 예상됩니다.

2025년: 2025년 SP의 YTD 수익률 +14.40%

2024년: +27.04%

2023년: +26.19%

역사적으로 이런 패턴은 얼마나 자주 일어났나요?

과거 SP 500 수익률 데이터에 따르면, 드물게 발생합니다.

가장 최근의 클러스터는 2019년~2021년이었습니다.

2021년: SP 500 수익률 +28.75%

2020년: SP 500 수익률 +18.2%

2019년: SP 500 수익률 +31.8%

그 기간 이전에 가장 긴 클러스터는 20세기의 마지막 5년이었습니다.

1999년: +21.04%

1998년: +28.58%

1997년: +33.36%

1996년: +22.96%

1995년: +37.58%

간단한 분석: 제가 아는 한, 1995년부터 1999년까지의 기간처럼 5년 연속 SP 500 수익률이 나타난 적은 없습니다. 하지만 저희 데이터는 1970년까지 거슬러 올라갑니다. 제 생각에 그 기간은 SP 500 연간 수익률이 전례 없는 기간이었습니다.

2023~2025년 사례와 2019~2021년 사례는 10대 중반의 연간 수익률과 함께 +20%의 수익률을 기록하며 약간 더 일반적입니다.

이 기사의 요점은 무엇인가요? 2024년 말에 나온 SP 500 주식의 장기 수익률에 대한 기사처럼, 저는 2023년과 2024년 SP 500의 주당순이익(EPS) 성장률이 2023년에는 +2%, 2024년에는 +10%에 불과했지만, SP 500은 2년간 누적 수익률 53%를 기록했기 때문에 2025년은 "PER 압축"의 해가 될 것이라고 생각했습니다.

요점은 우리의 2025년 SP 500 수익률 예측이 너무 보수적이었고, 2025년 11월까지 YTD 수익률이 +14%가 될 것이라고 기대하지 않았다는 것입니다.

올해의 마지막 10주가 어떻게 진행되느냐에 따라 2026년이나 2027년이 투자자에게 더 어려운 해가 될 가능성이 커집니다.

1990년대 후반의 5년 동안은 SP 500이 50% 하락했고, 2000년 3월부터 2003년 3월까지 나스닥은 80% 하락했으며, 코로나 이후 3년 동안은 2022년에 SP 500이 18% 하락했고, Barclay's Aggregate는 13% 하락했습니다.

이러한 수익 패턴에 대해 언급되지 않은 점은 오늘날의 추정치를 고려할 때 2026년 SP 500의 EPS 성장률이 14%에 이를 가능성이 높다는 점입니다. 이는 2025년 9월 12일에 작성된 내용으로, "PE 압축"이 발생할 가능성이 매우 높다는 것을 의미합니다. 즉, SP 500의 수익 성장률은 10% 중반대가 될 것이고, SP 500은 "매크로"에 따라 5~10% 정도 낮아지거나 약간 마이너스로 떨어질 수도 있습니다.

요약/결론: 주식(주로 SP 500과 나스닥)이 15년간 장기적으로 강세를 보인 이후, 저는 지난 30~40년 동안 나타난 이러한 패턴을 독자들에게 지적하는 것이 가치 있다고 생각했습니다.

1970년 이후 SP 500 지수는 55년 동안 연평균 12.43%의 수익률을 기록했습니다. 이 평균 수익률을 상회하는 수익률이 연이어 나타나면, 투자자들은 이 평균 수익률보다 낮은(또는 훨씬 낮은) 수익률을 기록할 가능성이 높아집니다.

2025년 SP 500의 총 수익률은 2년 연속 +25%의 수익률을 기록하며 1년 전 예상보다 더 좋았습니다.

출처: 투자

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워렌 타쿤다

간결한

미국과의 무역 전쟁과 부동산 시장의 장기적인 어려움으로 인해 중국 경제는 최근 분기에 1년 만에 가장 느린 속도로 성장했습니다.

취약한 국내 수요로 인해 중국 경제는 제조업과 무역에 크게 의존하게 되었고, 도널드 트럼프 행정부와의 긴장이 고조되고 있습니다.

7월부터 9월까지 GDP는 전년 대비 4.8% 성장했는데, 이는 2분기 성장률 5.2%보다 낮은 수치입니다. 3분기에는 2분기 대비 1.1% 성장했는데, 이는 2분기 수정 성장률과 동일합니다.

Pantheon Macroeconomics의 중국+ 수석 경제학자인 켈빈 램은 "9월 활동 데이터는 기업과 가계의 신뢰도가 낮아 국내 수요가 지속적으로 약세를 보이고 있음을 보여주었습니다."라고 말했습니다.

투자 성장은 둔화되었고, 부동산 투자는 8월에 12.9% 감소한 데 이어 9월에는 전년 대비 13.9%나 급락했습니다.

소비자 수요는 여전히 저조했으며, 소매 매출의 실질 성장률은 이전의 4.1%에서 3.5%로 급격히 둔화되었습니다.

9월 산업 생산은 예상보다 나은 6.5% 증가를 기록하며 긍정적인 모습을 보였습니다.

워싱턴과의 무역 전쟁이 치열한 가운데, 무역 규모도 분석가들의 예측을 뛰어넘어 전체 성장률의 4분의 1을 조금 넘었습니다. 이는 트럼프의 '상호' 관세 사태가 시작된 2분기와 크게 다르지 않습니다.

지난달 중국의 대미 수출은 전년 대비 27% 감소했지만, 중국이 미국 시장에서 벗어나 다각화에 나서면서 EU, 동남아시아, 아프리카로의 선적량은 각각 14%, 15.6%, 56.4% 증가했습니다.

베이징은 이번 주 말레이시아에서 열리는 허리펑 부총리와 스콧 베센트 미국 재무장관 간 회담에서 이를 유리하게 활용할 수 있으며, 추후에는 트럼프 대통령과 시진핑 대통령 간의 한국 회담도 열릴 가능성이 있습니다.

램은 "중국의 수출 주문이 상당히 크게 증가했는데, 이는 향후 생산 증가에 긍정적인 신호"라고 말했습니다. "수입 관세 인상에도 불구하고 수출 부문은 예상보다 좋은 성과를 보이고 있습니다."

주요 경제 성장률 수치는 분석가들의 예상과 일치했으며, 중국 경제는 올해 5% 성장 목표를 달성할 수 있었습니다. 그러나 중국 정부와 지방 당국이 추가 부양책을 내놓을지는 여전히 의문입니다.

ING의 중국 지역 수석 경제학자인 린 송은 "중국이 올해 성장 목표를 달성할 것으로 예상되기 때문에 정책의 긴박성이 낮아질 수 있다"고 말했습니다.

"하지만 약한 신뢰가 소비, 투자 부진과 부동산 가격 하락 심화로 이어지는 문제는 여전히 해결해야 할 문제입니다."

부채 위기로 한때 호황을 누렸던 부동산 시장이 큰 타격을 입었습니다. 전문가들은 시장이 다시 약세를 보이며 추가적인 정책 조치가 필요하다고 지적했습니다. 9월 신규 주택 가격은 하락세를 이어갔고, 주택 거래량은 12.5% 감소했습니다.

중국의 4일간의 "제4차 전원회의"가 월요일에 시작되었습니다. 이 회의는 공산당 지도자들이 모여 국가의 다음 5개년 계획을 마련하는 자리입니다.

신화통신은 시 주석이 회의 연설에서 2026년부터 2030년까지의 계획에 대한 "당 지도부의 초안"을 상세히 설명했다고 보도했습니다. 다만, 계획의 구체적인 내용은 공개하지 않았습니다.

출처: Theguardian

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글렌던

외환

간결한

월요일 미국 증시가 소폭 상승세를 보이며 마감했습니다. 장기 정부 셧다운이 며칠 안에 끝날 수 있다는 낙관론에 힘입어 투자자들이 미국 증시에 진입했습니다. 케빈 해셋 백악관 경제고문은 CNBC와의 인터뷰에서 "이번 주 중으로 결의안이 마무리될 가능성이 높다"고 말했습니다. 이는 주말 전국적으로 벌어진 "노 킹(No Kings)" 시위 이후 온건 민주당이 정부를 재개할 가능성이 있다는 상원의 신호를 인용한 것입니다.

해셋은 또한 협상이 교착 상태에 빠질 경우, 행정부가 민주당의 협력을 촉구하기 위해 "더 강력한 조치"를 취할 수 있다고 경고했습니다. 그러나 시장은 대립보다는 타협 가능성에 더 집중하는 듯했습니다. 그의 발언은 위험 심리를 다소 고조시켜 지난주 변동성 확대 이후 주식 시장이 안정되는 데 기여했습니다.

전반적으로 투자자들은 미국 정부의 경제 재개가 확정되기 전에는 신중하게 낙관적인 입장을 보이고 있지만, 위험을 감수하는 데는 소극적인 것으로 보입니다. 이번 주에 성공적인 합의가 도출된다면 단기적으로 주식과 고수익 통화에 모멘텀을 더할 수 있을 것입니다. 하지만 정치적 벼랑 끝 전술이 재개된다면 현재 세계 시장에서 나타나고 있는 불안정한 안정세가 빠르게 흔들릴 수 있습니다.

외환 시장에서는 방향성이 제한적이었습니다. 뉴질랜드 달러가 강세를 보였고, 스위스 프랑과 달러가 그 뒤를 이었습니다. 캐나다 달러는 주요 통화 중 가장 약세를 보였고, 호주 달러와 엔화가 그 뒤를 이었습니다. 유로와 파운드는 중간 수준에서 대체로 횡보했습니다.

이 글을 쓰는 시점에 유럽의 FTSE 지수는 0.38% 상승했습니다. DAX 지수는 1.48%, CAC 지수는 0.15% 상승했습니다. 영국 10년 만기 국채 수익률은 -0.025포인트 하락한 4.512를 기록했습니다. 독일 10년 만기 국채 수익률은 0.001포인트 상승한 2.585를 기록했습니다. 아시아에서는 닛케이 지수가 3.37% 상승했습니다. 홍콩 HSI 지수는 2.42% 상승했습니다. 중국 상하이 SSE 지수는 0.63% 상승했습니다. 싱가포르는 휴일이었습니다. 일본 10년 만기 국채 수익률은 0.037포인트 상승한 1.669를 기록했습니다.

일본은행 타카타, 금리 인상 촉구 반복, 인플레이션 과열 위험 경고

하지메 타카타 일본은행(BoJ) 이사는 오늘 일본이 2%의 물가상승률 목표를 거의 달성했으며, 이제는 목표치를 초과할 위험이 있다고 주장하며 매파적인 입장을 강화했습니다. 타카타 이사는 연설에서 임금과 물가의 꾸준한 상승은 경제가 추가적인 정상화를 견뎌낼 만큼 충분히 강하다는 것을 보여주며, 현재 상황을 "금리를 인상할 절호의 기회"라고 평가했습니다.

타카타는 9월 회의에서 일본은행이 정책금리를 0.5%로 유지하기로 결정했을 때 반대 의사를 표시한 두 명의 이사 중 한 명이었습니다. 그는 대신 0.75%로 25bp 인상하는 방안을 제안했습니다.

타카타는 일본은행의 10월 단칸 조사와 지점장들의 피드백을 인용하며, 고용과 소득 개선이 민간 소비를 뒷받침하고 있다고 말했습니다. 그는 임금과 가격 결정 행태가 모두 크게 변화했으며, 이는 일본 경제가 수십 년간의 디플레이션적 사고방식을 벗어나 새로운 국면에 접어들었음을 시사한다고 강조했습니다.

NZ CPI 3분기 3%로 급등, RBNZ 목표 범위 상한치 달성

뉴질랜드의 3분기 물가 상승세가 회복되면서, RBNZ가 금리를 지나치게 공격적으로 인하하는 것을 제한할 수 있는 물가 압력이 여전히 남아 있음을 드러냈습니다. 주요 소비자물가지수(CPI)는 전분기 대비 1.0% 상승하여 예상치인 0.8%를 상회했고, 2분기에는 0.5%를 크게 웃돌았습니다. 연간 기준으로는 전년 동기 대비 2.7%에서 3.0%로 상승하여 예상치에는 부합했지만, 중앙은행 목표치의 상단과 2024년 중반 이후 최고치를 기록했습니다.

반등의 상당 부분은 거래 가능 물가에서 비롯되었는데, 거래 가능 물가는 전년 동기 대비 2.2% 상승하여 이전 1.2% 대비 상승폭을 기록했는데, 이는 수입 비용 압박이 다시 표면화되고 있음을 시사합니다. 반면, 비거래 가능 물가상승률은 전년 동기 3.7%에서 3.5%로 소폭 하락하여 내수 수요의 완만한 증가를 시사했습니다.

그럼에도 불구하고, 물가상승률 구성은 우려스럽습니다. 주택과 공공요금이 연간 CPI 전체 상승분의 거의 3분의 1을 차지했습니다. 전기 가격은 11.3%, 임대료는 2.6%, 지방세는 8.8% 급등했습니다.

이 세 가지 범주가 CPI 항목의 17%에 불과하다는 점을 고려하면, 이 데이터는 생활비가 얼마나 경직되었는지를 여실히 보여줍니다. 성장 둔화에 대응하기 위해 최근에야 50bp의 금리 인하를 단행한 뉴질랜드 중앙은행(RBNZ)의 경우, 이러한 인플레이션 상승은 정책 유연성을 제한합니다.

중국 3분기 GDP 성장률 4.8%로 둔화, 부동산 침체 심화

중국의 3분기 GDP 성장률은 전년 동기 대비 4.8%로, 1년 만에 가장 낮은 성장률을 기록했지만, 예상치인 4.7%보다는 소폭 높았습니다. 그럼에도 불구하고, 중국은 1~9개월 누적 성장률이 5.2%에 달하며 연간 목표치인 "약 5%"를 달성할 것으로 예상됩니다.

산업 생산은 9월에 전년 동기 대비 6.5% 증가하며 긍정적인 신호를 보였습니다. 이는 8월의 5.2%에서 크게 증가한 수치이며 예상치인 5.0%를 훨씬 상회하는 수치입니다. 소매 판매 또한 예상치인 전년 동기 대비 2.9%를 소폭 상회하며 3.0% 증가했습니다. 이는 소비가 완만한 회복세를 보이고 있음을 시사합니다.

그러나 표면적으로는 투자 상황이 더욱 악화되었습니다. 고정자산 투자는 연초 대비 -0.5% 감소했습니다. 부동산 투자는 -13.9% 감소하며, 장기적으로 성장 둔화의 원인이 되었습니다. 민간 투자는 -3.1% 감소하며 연초보다 더 큰 위축을 보였고, 부동산을 제외한 투자 성장률도 4.2%에서 3.0%로 둔화되었습니다.

이 데이터는 산업 경제의 일부가 안정화되고 있지만 국내 수요와 투자 심리는 여전히 취약하다는 것을 재확인시켜 줍니다.

시장 공황이 가라앉으면서 비트코인이 반등하고 101K~126K 사이에서 통합이 관찰됨

비트코인은 월요일에 급등하며 전 세계 시장의 위험 회피 심리로 2주간 매도세를 보인 후 어느 정도 회복세를 보였습니다. 이러한 회복세는 도널드 트럼프 미국 대통령의 중국에 대한 관세 부과 재시도 위협과 지역 은행들의 부실 대출 우려 고조 등 일련의 거시경제적 역풍 이후 심리가 안정된 가운데 나타났습니다. 연준의 금리 인하 기대감조차 매도세를 완화하는 데 실패했습니다.

위험 감수 성향이 회복 조짐을 보이면서 비트코인은 주식 및 기타 고베타 자산과 함께 반등했습니다. 그러나 기술적 전망은 완전히 낙관적이지는 않습니다.

108,627 지지선 아래로의 초기 하락은 74,373에서 126,289까지의 상승이 5파동 상승을 완료했음을 확인시켜 주었습니다. 126,289에서의 가격 움직임은 74,373에서의 상승에 대한 횡보로만 해석될 수 있습니다.

116,074를 돌파하면 이러한 전망이 더욱 강화되고, 101,896에서 126,289 사이의 조정 패턴 범위가 형성될 것입니다. 이는 또 다른 사상 최고치 경신 전에 추가적인 조정 가능성이 있음을 시사합니다. 이러한 구조는 시장이 반전보다는 재조정되고 있음을 시사합니다.

그러나 전반적인 추세는 피로감을 보이고 있습니다. W MACD는 계속해서 약세 다이버전스를 보이며 상승 모멘텀이 약해지고 있음을 경고합니다. 101,896을 하회할 경우, 55 W EMA(현재 96,913)에 주목하게 됩니다. 해당 수준 아래에서 지속적으로 하락한다면, 2022년 저점인 15,452에서 시작된 전체 상승 추세가 더욱 크게 조정될 가능성이 있습니다.

USD/CHF 중도 전망

일일 피벗: (S1) 0.7893; (P) 0.7916; (R1) 0.7958;

USD/CHF는 레인지 매매가 지속되고 있으며 일중 편향은 중립 상태를 유지하고 있습니다. 0.7984 저항선이 유지되는 한 추가 하락이 예상됩니다. 하락세로 돌아서면 0.7872 아래로 하락하여 0.7828에서 재테스트가 발생할 수 있습니다. 이 지점을 견고하게 돌파하면 더 큰 하락 추세가 재개될 것입니다. 그러나 0.7984를 돌파한다면 0.7828에서 시작된 조정 패턴이 다시 상승 구간으로 확장되어 0.8075를 다시 목표로 삼을 수 있음을 시사합니다.

더 큰 그림에서 보면, 1.0342(2017년 고점)에서 장기 하락 추세는 아직 진행 중입니다. 다음 목표는 0.7382에서 0.9200까지 1.0146(2022년 고점)을 100% 예측하여 0.8332까지 하락하는 것입니다. 어쨌든 0.8332 지지선이 저항선(2023년 저점)으로 전환되는 한, 전망은 약세를 유지할 것입니다.

출처: ACTIONFOREX

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아담

외환

기본 개요

금요일 트럼프 대통령의 중국에 대한 긍정적인 발언 이후 미국 국채 수익률이 반등하며 목요일의 하락분을 만회하면서 달러화는 소폭 강세를 보였습니다. 전반적으로 미국 달러화는 트럼프 대통령의 관세 위협 이후 위험 심리가 빠르게 변화하면서 엇갈린 움직임을 보였습니다.

국내적으로는 미국 정부 셧다운으로 인해 주요 경제 보고서 발표가 지연되고 있습니다. 달러화의 "재평가"가 지속되려면, 특히 노동 시장 측면에서 강력한 미국 경제 지표가 필요하기 때문에, 이 부분에서 어떤 차질이라도 발생하면 달러화에 부담이 될 수 있습니다.

BLS는 금요일에 셧다운에도 불구하고 미국 소비자물가지수(CPI) 보고서를 발표할 예정이므로, 이는 주요 위험 요인이 될 것입니다. 하지만 이는 미중 관계와 그 시점까지 발생할 수 있는 부정적 충격의 맥락에서 검토해야 할 것입니다. 상황이 악화될 경우, 성장에 대한 우려가 다른 모든 요인을 압도할 것이기 때문에 소비자물가지수는 큰 영향을 미치지 못할 것입니다.

파운드화 측면에서는 펀더멘털 측면에서 의미 있는 변화가 없습니다. 영란은행(BoE)은 지난 회의에서 금리를 동결했지만 양적완화(QT) 속도를 늦췄습니다. 포워드 가이던스는 대체로 동일했으며, 현재는 인플레이션에 더 중점을 두고 있습니다. 영국은 높은 근원 소비자물가지수(CPI), 높은 임금, 그리고 소비자물가지수 상승 기대치로 인해 여전히 심각한 인플레이션 문제를 겪고 있습니다.

영국 고용 보고서가 부진한 가운데 비둘기파적 재평가가 나타났으며, 현재 시장은 연말까지 11bp, 2026년 말까지 50bp의 완화를 예상하고 있습니다. 이번 주에는 영국 소비자물가지수(CPI) 보고서가 발표되는데, 이는 BoE에 더욱 중요한 영향을 미칠 것입니다.

GBPUSD 기술 분석 – 일일 시간대

GBPUSD 일일

일간 차트에서 GBPUSD는 지난 2주 동안 주요 레벨인 1.3332를 두 번이나 하향 돌파했지만, 결국 돌파는 무효화되고 가격은 강하게 반등했습니다. 만약 가격이 1.3588까지 다시 상승한다면, 매도자들은 저항선 위에서 정해진 위험을 감수하고 1.3332 레벨까지 하락할 것으로 예상됩니다. 반면 매수자들은 가격이 상승하여 1.3789 레벨까지 상승 베팅을 확대하기를 바랄 것입니다.

GBPUSD 기술 분석 – 4시간 기간

GBPUSD 4시간

4시간 차트에서 1.3365 레벨 근처에 소폭 지지선이 형성되어 있음을 확인할 수 있습니다. 만약 조정이 발생한다면, 매수자들은 지지선 아래에서 일정한 위험을 감수하고 그 지점에 진입하여 1.3588 레벨까지 상승할 가능성을 예상할 수 있습니다. 반면 매도자들은 가격이 하락하여 새로운 저점을 향해 달려들기를 바랄 것입니다.

GBPUSD 기술 분석 – 1시간 기간

GBPUSD 1시간

1시간 차트에서 1.3443 레벨 주변에 소폭 저항대가 형성되어 있음을 확인할 수 있습니다. 이 지점에서 매도자들은 저항선 위에서 정해진 위험 수준을 유지하며 1.3365 지지선으로의 조정을 예상할 수 있습니다. 반면 매수자들은 상승 돌파를 노려 새로운 고점을 향해 상승 베팅을 확대할 것입니다. 빨간색 선은 오늘의 평균 일봉 범위를 나타냅니다.

다가오는 촉매제

수요일에는 영국 소비자물가지수(CPI) 보고서가 발표되고, 금요일에는 미국 소비자물가지수(CPI)와 미국 플래시 PMI(구매자물가지수) 데이터가 발표됩니다. 미중 무역전쟁이 시장의 주요 관심사라는 점을 유념하시기 바랍니다.

출처: investinglive

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외환

제이미 다이먼이 경고했듯이, 지난주 두 개의 미국 지역 은행이 신용 문제를 보고한 후 더 많은 '바퀴벌레'(즉, 부실 대출 기관)가 나타날 수 있습니다. 시장은 이러한 증거를 매우 면밀히 주시할 것이며, 달러는 여전히 상당한 하방 위험에 직면해 있습니다. 이번 주 후반 미국 소비자물가지수(CPI)는 연준의 완화 계획을 무산시킬 만큼 충분히 높지 않을 것으로 예상됩니다.

USD: 여전히 하락 위험

미국 지역 은행들의 건전성과 전반적인 신용 건전성에 대한 우려는 외환 시장의 핵심으로 남아 있습니다. 금요일, 투자 심리 회복세가 달러화 반등에 기여하면서, 향후 달러화 강세를 다시 유도하기 위해서는 이러한 우려를 뒷받침하는 더 확실한 증거가 필요할 것으로 예상됩니다. 이는 이번 주 지역 은행들의 실적 발표에서 확인될 것입니다. 현재 달러화 약세 위험은 달러화 약세로 기울어져 있는 것으로 보입니다.

대출 문제가 자이언스 뱅코프와 웨스턴 얼라이언스에만 국한되지 않는다는 징후는 달러화에 추가적인 안도감을 줄 수 있지만, 신용 시장의 근본적인 건전성에 대한 우려를 완전히 해소하고 달러화가 모든 손실을 만회하기에는 충분하지 않을 수 있습니다. 오히려 다른 대출 기관으로의 확산 증거나 더 큰 신용 등급 문제의 징후가 나타나면 DXY는 향후 며칠 동안 1% 이상 하락할 가능성이 있습니다.

금요일, BLS는 9월 지연된 소비자물가지수(CPI)를 발표합니다. 우리는 0.3%의 전월 대비 근원물가지수 상승을 예상하는 컨센서스와 일치하며, 이는 다음 주 연준의 25bp 금리 인하를 더욱 뒷받침할 것으로 보입니다. 컨센서스와 크게 벗어나지 않는 한, 물가 상승률 발표는 환율에 큰 영향을 미치지 않을 것으로 예상되며, 고용 시장이 금리 전망에 더 중요한 역할을 할 것으로 예상됩니다.

EUR: 공정가치

유로존 일정은 금요일 PMI 발표 전까지는 공란이며, EUR/USD의 움직임은 주로 미국 신용 시장에 대한 시장 심리에 달려 있습니다. 주목할 점은 최근 상승세에도 불구하고 EUR/USD가 단기 적정 가치(1.167)에 정확히 부합한다는 것입니다. 이는 일주일 전의 출발점이 적정 수준의 저평가였기 때문이기도 하지만, 미국 대출 여건에 대한 우려가 연준의 비둘기파적 금리 재조정과 맞물려 있기 때문이기도 합니다. EUR/USD 2년물 스와프 금리 갭은 금요일 위험 재평가 이후 110bp로 다시 확대되기 전까지 104bp로 급격히 축소되었습니다. 하지만 이는 일주일 전보다 4~5bp, 10월 초보다는 7~8bp 축소된 수준입니다.

프랑스 정계의 안정세 덕분에 유로화는 다소 회복세를 보였지만, 프랑스에 대해 지나치게 안심하기는 어렵습니다. 프랑스 국가안보보좌관(SP)은 금요일 적자 감축을 위한 예산안이 발표되었음에도 불구하고, 프랑스의 신용등급을 AA-에서 A+로 강등했습니다. 앞서 논의된 바와 같이, 연금 개혁 동결 결정은 일시적인 정치적 유예 기간을 제공하더라도 향후 예산 결정을 더욱 복잡하게 만듭니다. 예산 논의는 앞으로 며칠, 몇 주 동안 더욱 심화될 것으로 예상됩니다. 정부의 취약성을 고려할 때, 유로화의 프랑스적 영향력을 완전히 배제하기에는 아직 이르다고 판단됩니다.

하지만 이번 주에는 미국에 관심이 집중될 것으로 보이며, 신용 감정이 더욱 악화되면 EUR/USD가 1.180까지 상승할 가능성이 있습니다.

GBP: EUR 대비 약세 여지

저희 경제팀은 수요일 영국 서비스업 물가상승률이 영란은행(BoE) 예상치인 4.6%를 하회할 것으로 예상하며, 이는 컨센서스인 4.8%보다 낮은 수치입니다. 이는 GBP 스와프 곡선이 비둘기파로 전환되어 이번 주 파운드화에 부담을 줄 수 있습니다.

덧붙여, 앞으로 몇 주 동안 11월 예산안에 대한 정보가 꾸준히 나올 것으로 예상됩니다. 이는 파운드화에 양날의 검처럼 보입니다. 재정 지속가능성에 대한 우려는 국채 시장에 영향을 미쳐 파운드화로 확산될 것이며, 증세는 경제 성장을 저해하고 영국 중앙은행(BoE)의 조기 통화정책 완화 가능성을 높일 것입니다.

우리는 EUR/GBP에 대해 강세적 관점을 유지하고 있으며, 예산 이벤트 위험은 0.88로 왜곡되어 있다고 봅니다.

CEE: 지역 및 글로벌 스토리가 랠리에 더 많은 여지를 제공

이번 주에는 중앙은행 회의와 지정학이 주요 관심사입니다. 오늘 폴란드의 임금 데이터, 산업 생산, 그리고 PPI가 발표됩니다. 달력 효과와 낮은 비교 기준이 산업 생산에 대한 좋은 토대를 제공하지만, 해외 동향은 그 반대를 시사합니다.

화요일, 헝가리 국립은행은 금리를 6.50%로 동결할 것으로 예상됩니다. 경기 침체와 정부의 금리 인하 요구가 다시 거세지고 있는 상황에서, 더욱 흥미로운 것은 향후 전망입니다. 그러나 최근 언론 보도에서 나타났듯이, 중앙은행의 매파적인 반발이 예상됩니다. 수요일에는 폴란드 소매판매가 회복세를 이어갈 것으로 예상됩니다.

목요일, 터키 중앙은행은 금리 인하 주기를 이어갈 예정이며, 9월 물가상승률이 예상보다 크게 상승한 이후 150bp로 금리가 인하될 것으로 예상됩니다. 따라서 금리 인하 폭이 더 작거나 아예 인하되지 않을 가능성도 있습니다.

일정 외에도 지난주 발표된 부다페스트에서 열리는 미·러 정상회담 가능성도 주시할 예정입니다. 이는 우크라이나-러시아 갈등에 진전을 가져오고 중부유럽(CEE) 지역에 영향을 미칠 수 있습니다. HUF와 PLN이 시장 반응에서 가장 큰 수혜를 볼 것으로 예상되며, 시장은 이미 금요일에 이러한 편향을 확인했습니다. 게다가 체코 국립은행의 정전 기간이 다가오고 있어 이번 주 첫 인터뷰가 나올 가능성이 있습니다.

금요일에 논의했듯이, 중부유럽(CEE) 외환 시장은 우크라이나-러시아 휴전 합의에 따른 추가적인 상승 여력을 바탕으로 추가 상승을 위한 좋은 조건을 갖추고 있습니다. 동시에 EUR/USD는 상승세를 보였고, 현지 환율은 급격한 상승 후 안정세를 보이고 있습니다. 따라서 이번 주 중부유럽(CEE) 지역에 대한 강세 전망을 유지하며, 중앙은행(NBH)과 중앙은행(CNB)의 매파적 입장이 상승 모멘텀을 강화할 수 있습니다. 그러나 EUR/PLN은 통상적인 가격대의 하단에 도달했으며, 이 범위는 제한적입니다. 반면 EUR/HUF는 388까지, EUR/CZK는 24.250까지 회복될 가능성이 있습니다.

출처: 투자

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사만다 루안

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알아야 할 사항:

● 중국 규제 당국이 앤트 그룹과 JD.com의 계획을 중단시켰습니다.

● 영향을 받는 프로젝트는 RMB와 HKD의 스테이블코인입니다.

● 홍콩의 스테이블코인의 미래는 이제 불확실합니다.

중국 규제 당국이 개입하여 Ant Group과 JD.com이 홍콩에서 스테이블코인을 출시하려는 계획을 중단시켰습니다. 이는 중국이 디지털 통화를 엄격하게 통제하고 있음을 보여주는 또 다른 사례입니다.

이러한 움직임은 중국이 금융 권한을 보호하려는 의도를 보여주는 것으로, 홍콩이 스테이블코인 허브가 되려는 야망을 둔화시키고 지역 디지털 자산 흐름에 잠재적인 영향을 미칠 수 있습니다. 중국 인민은행을 비롯한 중국 규제 기관은 앤트 그룹과 JD.com이 홍콩에서 스테이블코인을 출시하는 것을 차단했습니다. 이러한 중단은 디지털 통화에 대한 중국의 통제를 강조하고 홍콩이 잠재적인 스테이블코인 허브로서의 입지를 약화시킵니다.

중국의 앤트 그룹과 JD.com에 대한 규제 강화

중국 기술 대기업인 앤트 그룹과 JD.com은 중국인민은행의 규제 개입으로 스테이블코인 프로젝트를 중단했습니다. 이 프로젝트들은 위안화와 홍콩달러에 연동되는 스테이블코인을 개발하는 것을 목표로 했습니다. 이번 중단은 중국 사이버공간관리국(CSA)의 우려에 따른 것입니다. 두 기술 기업은 디지털 결제 혁신의 선두에 서 왔으며 홍콩 암호화폐 시장을 선도할 것으로 예상되었습니다.

홍콩의 스테이블코인 열망이 좌절되다

이번 결정은 스테이블코인 허브가 되려는 홍콩의 야망에 영향을 미쳐, 홍콩의 디지털 자산 산업을 둔화시킬 가능성이 있습니다. 이는 중국이 홍콩 디지털 경제를 단단히 장악하고 있음을 시사합니다. 재정적으로 앤트 그룹과 JD.com은 이러한 프로젝트에 상당한 자원을 투입했습니다. 이번 중단은 향후 시장 동향, 특히 위안화와 홍콩달러 연동 스테이블코인 시장에 영향을 미칩니다. 홍콩 증선위(SFC) 중개부문 전무이사 예즈헝은 "홍콩의 스테이블코인 발행자 체계가 '사기 위험'을 높였으며, 이는 혁신과 감독 사이의 미묘한 경계를 드러낸다"고 말했습니다.

중국의 디지털 통화 통제 전략 분석

중국 본토는 역사적으로 민간 암호화폐 사업을 차단해 왔으며, 이는 2017년 ICO 금지와 같은 이전 금지 조치에서 분명히 드러납니다. 이러한 조치는 중앙집권화 추세의 일환입니다. 전문가들은 홍콩에서 새로운 스테이블코인 프로젝트에 대한 수용이 더뎌질 것으로 예측합니다. 이전의 개입 사례를 고려할 때, 디지털 위안은 중국 정부의 최우선 과제로 남아 있으며, 금융 주권을 유지하고 있습니다.