중앙은행들이 암호화폐 매입에 나섰다: 다음 행보는?

핵심 요약

외환 시장에서 나타나는 일중 K자형 움직임

그림 1: 2026년 1월 13일 기준 주요 통화 대비 미국 달러의 1일 이동 평균 실적

USD/JPY 환율 변동은 금리 차이에서 벗어나 정치적 요인이 주요 동력으로 작용하고 있습니다.

2026년 1월 13일 기준 2년 만기 미국 국채/일본 국채 수익률 스프레드와 USD/JPY 환율의 주요 추세

오늘 발표될 미국 소비자물가지수(CPI)를 앞두고 USD/JPY 환율이 시장 개입 위험 영역 내에서 거래되고 있습니다.

그림 3: 2026년 1월 13일 기준 USD/JPY 중기 주요 추세

단기적인 상승 모멘텀이 USD/JPY의 추가 강세를 뒷받침하고 있습니다.

그림 4: 2026년 1월 13일 기준 USD/JPY 단기 추세

출처: marketpulse

'다카이치 트레이드': 선거 뉴스가 엔화 가치를 떨어뜨리는 이유

일본은행(BoJ)은 2025년 초 매파적인 기조를 유지하며 금리를 30년 만에 최고 수준으로 인상하고 추가 인상 가능성을 시사했습니다. 그러나 이러한 조치에도 불구하고 엔화 가치는 상승하지 못했는데, 투자자들은 차기 정책 조치의 구체적인 시점을 기다리고 있기 때문입니다.

교도통신이 다카이치 사나에 총리가 2월 조기 총선을 고려하고 있다고 보도한 후 엔화 상황은 급격히 악화되었습니다. 이 소식으로 엔화 가치는 급락하여 2024년 7월 이후 최저치를 기록했습니다.

70%에 달하는 지지율을 기록하고 있는 다카이치 총리는 일본의 이미 막대한 정부 부채를 더욱 증가시킬 지출 계획을 관철하기 위한 결정적인 승리를 노리고 있는 것으로 보입니다. 이러한 전망은 분석가들이 "다카이치 트레이드"라고 부르는 현상을 촉발시켰는데, 이는 엔화 약세와 함께 주가 및 일본 국채 수익률의 급등을 의미합니다. 집권 자민당이 단독 과반수를 확보할 가능성이 높아 보일 경우 이러한 추세는 더욱 심화될 수 있습니다.

그림 1: "다카이치 거래"의 실제 적용 사례. 2025년 후반부터 2026년 초까지 USD/JPY, 닛케이 225 지수, 10년 만기 일본 국채 수익률이 서로 연관되어 상승하는 것을 보여준다.

엔화에 대한 압력을 가중시키는 요인은 일본은행이 총선을 앞두고 통화정책 긴축에 소극적일 것이라는 시장의 예상입니다. 이는 차기 금리 인상이 봄철 임금 협상 이후에나, 그것도 상당한 임금 인상으로 이어질 경우에만 이루어질 수 있음을 시사합니다.

USD/JPY가 160에 근접하면서 시장 개입 경고가 다시 나타나고 있습니다.

달러/엔 환율이 심리적 저항선인 160.00 수준으로 되돌아가면서 정부 개입 가능성에 대한 논의가 다시 불거지고 있다. 가타야마 사츠키 일본 재무장관은 스콧 베센트 미국 재무장관과의 회담에서 "엔화의 일방적인 약세"에 대한 우려를 표명했고, 베센트 장관 역시 같은 우려를 표하며 일본은행에 금리 인상을 촉구했다.

이는 가타야마가 지난 12월 엔화/달러 환율이 157.00을 돌파했을 때 일본이 "자유로운 재량권"을 갖고 있다고 경고한 데 따른 것이다. 그녀가 최근 베센트와 만난 것은 미국의 묵시적 승인을 얻기 위한 것이었을 가능성이 있으며, 이를 통해 160.00 부근에서 직접적인 개입을 하는 것이 더욱 현실적인 위협으로 여겨지게 될 것이다.

이러한 경고에도 불구하고 엔화는 계속 하락세를 보이며, 외환시장 개입의 효과에 대한 의문을 제기하고 있다. 일본 당국은 2024년에 엔화 가치 상승을 지원하기 위해 네 차례에 걸쳐 시장에 개입했다.

• 2024년 4월: 두 차례의 시장 개입은 일시적인 완화 효과만 제공했을 뿐, 엔화는 다시 하락세로 돌아섰습니다.

• 2024년 7월: 두 차례의 추가 개입은 더욱 지속적인 영향을 미쳐 USD/JPY 환율을 약 162.00에서 9월까지 140.00 아래로 떨어뜨렸습니다. 이러한 성공은 개입 이후 일본은행의 금리 인상이 뒤따른 데 기인한 것으로 분석됩니다.

그림 2: USD/JPY의 역사적 추이를 살펴보면 2024년에 엔화 약세를 일시적으로 되돌린 네 차례의 주요 시장 개입이 있었던 반면, 2025년에는 시장 개입이 전혀 없었던 것을 알 수 있습니다.

조기 총선이 일본은행의 차기 금리 인상을 연기시킬까요?

다카이치 총재의 지출 확대 정책을 고려할 때, 외환 시장 개입만으로는 효과가 제한적이고 단기적일 수 있습니다. 엔화 약세의 지속적인 반전을 위해서는 일본은행의 금리 인상 지원이 필요할 가능성이 높습니다. 특히 엔화 약세는 수출 비용 상승을 통해 인플레이션을 유발하고 궁극적으로 경제 성장을 저해할 수 있기 때문입니다.

하지만 금융 시장은 금리 인상이 임박했다고 확신하지 못하고 있습니다. 일본의 익일물지수스왑(OIS) 시장에 따르면 25bp 금리 인상은 9월까지는 시장에 완전히 반영되지 않은 것으로 나타났습니다. 일본은행이 긴축 정책을 유지한다면, 시장 개입만으로는 엔화 약세를 막기에 충분하지 않을 수 있습니다.

그림 3: 시장 기대치(파란색 선)는 일본은행의 2026년 금리 인상 속도가 중앙은행의 실제 정책 경로(주황색 선)보다 훨씬 빠를 것으로 예상합니다.

정책 변화가 없다면 일본 국채 수익률은 계속 상승할 가능성이 높습니다. 투자자들이 일본의 증가하는 부채에 자금을 투자하려 하지 않기 때문입니다. 일본 증시는 재정 부양책에 대한 기대감으로 상승세를 보였지만, 이러한 추세가 지속되지는 않을 것입니다. 결국 인플레이션과 경기 둔화에 대한 우려가 커지면서 투자자들이 일본 자산을 대량 매도하는 이른바 "일본 매도(Sell Japan)" 사태가 발생할 수 있습니다.

결론적으로, 재무부가 개입하고 일본은행이 금리 인상을 단행하지 않는 한 엔화는 하락세를 이어갈 가능성이 높으며, USD/JPY 환율은 곧 160.00을 넘어설 수도 있습니다.

기술적 전망: USD/JPY 추가 상승 전망

기술적 관점에서 볼 때, USD/JPY 환율은 현재 2025년 1월 10일 고점인 158.90 저항선을 돌파하려 하고 있습니다. 이 수준을 확실하게 상향 돌파할 경우 160.00까지 상승할 가능성이 있습니다.

9월 17일 저점에서 그은 추세선으로 정의되는 광범위한 상승 추세는 여전히 견고합니다. 만약 해당 통화쌍이 160.00을 돌파한다면, 다음 주요 목표는 2024년 7월 3일 고점인 약 162.00이 될 것입니다. 상승 추세에 의문이 제기되려면, 매도세가 154.55 지지선을 확실하게 하향 돌파해야 할 것입니다.

그림 4: USD/JPY 일봉 차트는 뚜렷한 상승 추세를 보여주며, 가격은 일정 기간의 횡보 후 현재 주요 저항선을 테스트하고 있습니다.

도널드 트럼프 행정부가 제롬 파월 연준 의장을 형사 기소하겠다고 위협하자, 전 세계 중앙은행과 월가의 주요 인사들이 파월 의장을 지지하는 목소리를 높였다. 파월 의장은 이러한 조치를 협박의 일환이라고 규정했고, 이에 금융계 지도자들은 연준의 독립성이 매우 중요하다는 점을 강조하며 그를 옹호했다.

이러한 지지 물결은 파월 의장이 다져온 관계와 세계 금융 시장에서 중앙은행이 수행하는 중요한 역할을 부각합니다. 이는 5월에 임기가 만료되는 파월 의장의 후임자 지명에 반대할 가능성이 있는 상원 은행위원회 위원들을 포함한 공화당 의원들의 반발에 따른 것입니다.

리모델링 조사로 기소 위협 발생

파월 의장이 일요일에 미 법무부가 연준 워싱턴 본부 25억 달러 규모 개조 공사와 관련하여 자신이 의회에서 증언해야 할 사항에 대한 소환장을 발부했다고 밝히면서 논란이 더욱 커졌습니다. 파월 의장은 이 조사가 트럼프 대통령이 오랫동안 요구해 온 금리 인하를 압박하기 위한 구실이라고 주장했습니다.

워싱턴에 있는 연방준비제도 본부는 논란이 되고 있는 리모델링 조사 대상이다.

세계 중앙은행, 공동 방어 성명 발표

세계에서 가장 영향력 있는 11개 중앙은행 총재들은 이례적으로 공동 성명을 발표하며 연준 의장에 대한 지지를 표명했습니다. 성명은 "우리는 연방준비제도와 제롬 H. 파월 의장과 전적으로 연대한다"고 밝혔습니다.

서명국에는 유럽중앙은행, 영란은행, 캐나다은행 총재를 비롯해 스웨덴, 덴마크, 스위스, 호주, 한국, 브라질, 프랑스 중앙은행 총재들이 포함되었습니다. 국제결제은행(BIS) 관계자들도 서명에 참여했습니다.

해당 단체는 파월 의장이 청렴하게 행동했다고 재확인하며 중앙은행의 독립성이 경제 안정의 초석이라고 강조했습니다. "중앙은행의 독립성은 우리가 섬기는 시민들의 이익을 위한 물가, 금융 및 경제 안정의 초석입니다."라고 그들은 썼습니다.

전 세계 중앙은행 총재들은 금융 안정성을 지원하기 위해 점점 더 긴밀하게 협력하고 있다.

월가, "역효과" 경고

월가 주요 경영진들도 우려를 표명하며 연준에 대한 정치적 압력이 역효과를 낳을 수 있다고 경고했습니다.

JP모건의 CEO 제이미 다이먼은 기자들에게 이번 조사가 "아마도 좋은 생각은 아닐 것"이라며 "오히려 인플레이션 기대치를 높여 장기적으로 금리 인상을 초래할 수 있다"고 예측했다.

BNY의 CEO인 로빈 빈스도 이러한 의견에 동의했다. 그는 "국가의 장기적인 이익을 위해 독자적으로 통화 정책을 결정할 수 있는 독립적인 중앙은행은 이미 확고히 자리 잡은 제도"라고 말했다. 빈스는 연준의 독립성에 대한 신뢰를 흔들 수 있는 행동에 대해 경고하며, 그러한 행동이 궁극적으로 금리 인상을 초래할 수 있다고 지적했다.

정치적 압력 대 연준의 독립성

정부로부터의 독립은 오랫동안 현대 중앙은행의 기본 원칙이었습니다. 그러나 트럼프 대통령은 금리 인하를 공개적으로 요구하고 정책 결정자들을 압박하면서 이러한 전통을 여러 차례 깨뜨렸습니다.

화요일, 트럼프 대통령은 정부 보고서에서 12월 소비자 물가가 전년 대비 2.7% 상승한 것으로 나타난 후, 파월 의장에게 금리를 "의미 있게" 인하할 것을 다시 한번 촉구했다.

중앙은행 관계자들과 분석가들은 연준에 대한 정치적 영향력이 인플레이션 목표 달성에 대한 신뢰를 약화시켜 잠재적으로 더 높은 인플레이션과 글로벌 금융 시장의 변동성을 초래할 수 있다고 우려합니다. 또한 정치화된 연준이 국제 금융 시장의 불안정을 야기하는 핵심적인 달러 안전장치 역할을 꺼릴 수 있다는 우려도 제기되고 있습니다. 이러한 시나리오는 미국 시장을 흔들고 전 세계적인 불안정을 초래하여 다른 중앙은행들이 물가 안정을 유지하기 더욱 어렵게 만들 가능성이 높습니다.

정치적 혼란에도 불구하고, 거래자들은 지속적인 인플레이션으로 인해 연준이 적어도 6월까지는 금리를 동결할 것이라는 데 대체로 베팅하고 있습니다.

세금 신고 시즌이 다가옴에 따라, 2025년 세법 개정으로 인해 많은 납세자들이 올해 더 큰 환급금을 받을 수 있을 것으로 예상됩니다. 이러한 예상치 못한 추가 수입은 개별 가계에 좋은 소식일 뿐만 아니라, 전문가들은 더 나아가 경제 전반에 상당한 영향을 미칠 수 있다고 전망합니다.

미국 국세청(IRS)은 1월 26일부터 개인 소득세 신고서 처리를 시작합니다. 환급액 증가 예상은 도널드 트럼프 대통령의 "대형 감세 법안(Big Beautiful Bill)"에 기인하는데, 이 법안은 2025년도에 적용될 여러 감세 조항을 도입했습니다. IRS가 이러한 변경 사항을 반영하여 원천징수표를 업데이트하지 않았기 때문에 많은 근로자의 급여는 연중 변동 없이 유지되었습니다. 결과적으로 감세 혜택은 2026년 소득세 신고 시점에 대부분 실현될 것으로 보입니다.

트럼프 대통령은 2026년이 "역대 최대 규모의 세금 환급 시즌"이 될 것이라고 예측했으며, 많은 세무 전문가와 분석가들도 더 큰 환급이 있을 가능성이 높다고 동의합니다. 그러나 최종적으로 납부해야 할 세금이나 환급액은 개인의 구체적인 재정 상황과 해당 연도에 납부한 세액에 따라 달라집니다.

2025년 주요 세제 개편으로 환급액 증가

트럼프 대통령이 서명한 법안은 2025년에 개인 소득세를 약 1440억 달러 감면할 것으로 예상된다고 조세재단(Tax Foundation)은 밝혔습니다. 이러한 변화의 배경에는 몇 가지 핵심 조항이 있습니다.

• 더 큰 표준 공제액

• 자녀 세액 공제 최대 한도액을 더 확대

• 주 및 지방세(SALT) 공제 한도 상향 조정

• 노인을 위한 새로운 6,000달러 세금 공제 혜택

• 자동차 대출 이자, 팁 소득, 초과 근무 수당에 대한 새로운 공제 항목 추가

모건 스탠리의 미국 경제학자인 헤더 버거는 1월 2일 팟캐스트에서 이러한 변화로 인해 "평균 환급액이 15%에서 20% 증가할 것으로 예상된다"고 밝혔습니다. 참고로, 2025년 10월 17일 기준 개인 납세자의 평균 환급액은 3,052달러였으며, IRS는 그 시점까지 약 1억 200만 건의 환급을 지급할 예정이었습니다.

소비자 지출에 미칠 수 있는 잠재적 영향

전문가들은 미국인들이 이 추가 자금을 어떻게 사용할지 예의주시하고 있는데, 이는 일시적으로 소비자 지출을 증가시킬 수 있기 때문이다.

"우리는 이것이 소비에 긍정적인 영향을 미칠 것으로 예상합니다."라고 케빈 하셋 국가경제위원회 위원장은 1월 9일 CNBC에 밝혔습니다.

하지만 소비 행태는 소득 수준에 따라 달라지는 경우가 많습니다. 파이퍼 샌들러가 ​​10월 31일에 발표한 보고서에 따르면, 연소득 3만 달러에서 6만 달러 사이의 가구는 일반적으로 환급금의 약 30%를 재량 지출에 사용하는 반면, 연소득 10만 달러 이상 가구는 약 15%만 사용하는 것으로 나타났습니다.

또한, 2025년 약 8,600명의 성인을 대상으로 실시한 전미소매업연맹(National Retail Federation)의 설문조사에 따르면, 환급을 기대하는 납세자의 82%가 해당 금액을 부채 상환이나 저축에 사용할 계획인 것으로 나타났습니다. 모건 스탠리의 헤더 버거는 관세로 인한 인플레이션이나 건강보험개혁법(Affordable Care Act)에 따른 건강보험료 인상과 같은 다른 경제적 요인들도 소비 습관에 영향을 미칠 수 있다고 지적했습니다.

환불 규모 확대가 인플레이션을 부추길 수 있을까?

소비 증가가 경제를 활성화할 수 있지만, 일부 분석가들은 소비자 수요 급증이 인플레이션 압력을 초래할 수도 있다고 우려합니다.

경기 부양책 시행 기간 동안 소비자 지출을 연구해 온 매사추세츠 공과대학(MIT)의 경제학자 조너선 파커는 더 큰 규모의 환급금이 "쉽게 인플레이션을 유발할 수 있다"고 말했습니다. 그는 CNBC와의 인터뷰에서 코로나19 팬데믹 기간 동안 지급된 경기 부양책 지원금이 높은 인플레이션과 "분명히 상관관계가 있으며", 이후 물가 급등의 "원인 요인" 중 하나라고 밝혔습니다. 소비자물가지수(CPI)는 2022년 6월 전년 동기 대비 9.1% 상승하며 정점을 찍었는데, 이는 1981년 이후 가장 빠른 상승률이었습니다.

재닛 옐런 전 재무장관은 2025년 1월 경기 부양책 지출이 인플레이션에 "약간" 영향을 미쳤을 수 있다고 인정하면서도 "심각한 공급망 문제"가 주요 원인이라고 지적했습니다.

2026년 환급액 증가가 인플레이션에 미칠 수 있는 영향에 대한 질문에 케빈 하셋은 별다른 우려를 표명하지 않았다. 그는 "공급량이 다시 크게 늘어날 예정이라 인플레이션 영향에 대해서는 크게 걱정하지 않는다"고 말했다.

화요일 오전, 미국 대통령의 경제 연설을 앞두고 발표된 공식 자료에 따르면, 주요 경제 지표인 소비자물가지수(CPI)는 1년 만에 2.7% 상승하여 전월과 동일한 수준을 기록했다.

출처: 가디언

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출처: investinglive