잭슨홀 회의 앞두고 연준 관심 속에 달러화 강세

일본의 수출은 7월에 전년 대비 2.6% 감소했는데, 이는 2021년 2월 이후 가장 큰 폭의 하락입니다.

이번 하락은 로이터가 경제학자들을 대상으로 조사한 예상치인 2.1%의 위축보다 더 심각했으며, 6월에 나타난 0.5% 하락과도 비교됐습니다.

세계 4위 경제 대국인 중국의 수입은 로이터 통신이 예측한 10.4% 감소보다 7.5% 감소했습니다.

미국으로의 수출도 계속 감소하여 7월에는 10.1% 감소하였고, 6월의 11.4% 감소보다는 약간 완화되었습니다.

일본은 7월 22일 워싱턴과 합의에 도달했고, 이에 따라 미국 도널드 트럼프 대통령이 그 달 초 위협했던 25%의 소위 "상호 관세"가 15%로 낮아졌습니다 .

일본이 2분기 GDP 수치를 보고한 이후 무역 수치가 발표되었는데 , 순수출이 성장을 견인하면서 일본은 예상치를 뛰어넘었습니다.

수출이 회복력을 유지하는 반면 수입은 감소함에 따라 일본 경제는 전분기 대비 0.3% 성장했고, 2분기에는 연간 기준으로 1.2% 성장했습니다.

스미토모 미쓰이 은행의 수석 외환 전략가인 스즈키 히로후미는 GDP 발표 후 CNBC에 수출은 변동성이 있었지만 4월에서 6월 사이에 자동차 선적 수준이 더 높았다고 말했습니다.

스즈키는 3월에 자동차 부품 제조업체에서 사고가 발생한 후 생산이 회복된 후 따라잡기 출하량이 증가했기 때문일 수 있다고 밝혔습니다.

일본 무역 협정의 일환으로 자동차 관세가 25%에서 15%로 인하되었습니다. 자동차는 일본의 최대 수출 품목 중 하나이며, 2024년에는 대미 수출에서 가장 큰 비중을 차지할 것입니다.

자동차, 버스, 트럭을 포함한 자동차 수출액은 7월에 전년 대비 28.4% 급락했는데, 이는 6월의 26.7% 감소에 비해 하락폭이 더 큽니다.

15% 관세의 영향은 8월 데이터가 나와야 나타나지만, 분석가들은 이것이 일본 경제에 미칠 영향에 대해 경고했습니다.

솜포 플러스 연구소의 수석 경제학자 마사토 코이케는 8월 14일자 보고서에서 관세의 영향 규모에 따라 일본이 경기 침체에 빠질 가능성이 있다고 말했습니다.

출처: CNBC

핵심 포인트:

로이터 통신의 여론조사에 따르면, 전략가들은 일본의 닛케이 평균 주가가 연말에 가까워질수록 최근의 최고치에서 하락할 가능성이 높지만, 이는 주로 미국과의 취약한 무역 협정에 달려 있다고 밝혔습니다.

일본의 기준 주가 지수는 지난주 기존의 일중 최고치를 경신했으며, 이번 주에는 43,876.42까지 거래되었습니다.

18명의 분석가를 대상으로 8월 8~18일 실시한 설문조사에 따르면, 이 지수는 올해 들어 지금까지 9% 이상 상승했지만 12월 말에는 42,000으로 하락할 것으로 예측됩니다.

닛케이 지수는 도널드 트럼프 미국 대통령이 수입품에 대한 광범위한 관세 부과를 발표하면서 4월 세계 증시와 함께 급락했습니다. 트럼프 대통령이 시한을 늦추고 행정부가 양자 무역 협정을 타결하면서 많은 지수가 회복세를 보였습니다.

지난달 미국이 일본 자동차 수입 관세를 27.5%에서 15%로 인하하기로 합의한 후 일본 주식은 약 11% 급등했지만, 관세 인하 기간과 기타 세부 사항은 여전히 불분명합니다.

라쿠텐 증권의 수석 전략가인 구보타 마사유키는 "15% 관세는 중국에 대한 관세에 비해 상대적으로 낮기 때문에 일본 기업들이 경쟁 우위를 확보할 수 있을 것"이라고 말했다. "하지만 트럼프 대통령이 이 합의를 실제로 준수할지에 대한 불확실성이 커지고 있다."

일본 경제는 여전히 수출에 크게 의존하고 있습니다. 지난주 자료에 따르면 세계 4위 규모인 일본의 국내총생산(GDP)은 2분기에 예상보다 훨씬 빠르게 성장했습니다.

거버넌스 추진

최근 몇 년간 닛케이 지수 상승의 주요 배경 중 하나는 도쿄 증권거래소의 기업 지배구조 개선 노력입니다. 수익률과 기업 가치 개선에 대한 압력에 직면한 기업들은 대거 자사주를 매입했고, 비상장화 거래도 급증했습니다.

작년 초 닛케이 지수는 마침내 1989년 일본 버블 경제 시절부터 유지되어 온 최고치 38,957.44를 돌파했습니다. 우량주를 대표하는 닛케이 지수는 2024년 7월 11일 장중 최고치 42,426.77을 기록한 후 상승세가 꺾였습니다.

일본의 긴 복귀의 길

관세 혼란이 완화되고 국내 경제가 회복세를 보이면서 로이터 여론조사에 참여한 분석가 12명 중 9명은 2025년 하반기 일본 기업 수익이 상반기보다 높을 것으로 예상했습니다.

다이와증권의 수석 전략가인 츠보이 유고는 "미국 경제가 견실하다면 일본 기업들이 관세 비용을 충당하기 위해 수출 상품 가격을 인상하기가 더 쉬워질 것"이라며 "이는 기업 실적에 긍정적인 영향을 미칠 것"이라고 말했다.

중간 예측에 따르면 닛케이는 2026년 중반까지 43,000, 2026년 말까지 45,500에 거래될 것으로 예상됩니다.

오안다의 수석 시장 분석가 켈빈 웡은 미국 연방준비제도의 완화된 통화 정책과 더불어 국내 임금이 개선됨에 따라 일본은 앞으로도 외국 투자자들에게 매력적인 투자처가 될 것이라고 말했습니다.

웡은 "미국 달러 약세와 임박한 비둘기파 연준의 정책 전환으로 인해 글로벌 유동성이 증가하면서 일본 주식 시장으로의 긍정적 피드백 루프가 촉발될 가능성이 높다"고 말했다.

BOJ와 정치

국내에서 투자자들이 주목하고 있는 주요 사건은 일본은행의 장기간 지연된 금리 인상과 정치적 격변의 가능성입니다.

이시바 시게루 총리는 지난달 선거 참패 이후 사임 압박을 받고 있습니다. IG 애널리스트 토니 시카모어는 후임 총리가 재정 지출을 더욱 확대할 것이라는 기대감이 주가에 호재로 작용했다고 분석했습니다.

그는 "연말까지 시장이 계속 상승세를 보일 것으로 예상하지만, 그 이후에는 BOJ 금리 인상 주기가 가까워지면서 하락세가 나타날 것으로 예상합니다."라고 덧붙였습니다.

출처: 로이터

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