일본 총선: 자민당의 압승이 시장 안정에 미칠 수 있는 영향

사우디아라비아가 모든 외국인 투자자에게 주식시장을 개방했습니다. 이는 경제 자유화와 석유 수입 의존도 감소를 목표로 하는 '비전 2030' 계획의 일환으로 이루어진 획기적인 조치입니다.

이전에는 사우디 증권거래소(타다울)에 직접 투자할 수 있는 자격이 당국이 선정한 적격 기관 투자자로 제한되었습니다. 그러나 2월 1일부터 이러한 제한이 해제되었습니다. 이제 소규모 기관, 펀드, 패밀리 오피스 및 개인 투자자도 스왑 거래나 상장지수펀드(ETF)를 이용하지 않고 직접 투자에 참여할 수 있습니다.

시장은 긍정적으로 반응했습니다. 싱가포르 자본시장청(CMA)이 1월 6일 개혁안을 발표한 이후 타다울 종합지수는 약 10% 상승하며 지난 10주간의 하락세를 반전시켰습니다. 스코프 마켓츠의 수석 시장 분석가인 모하나드 야쿠트는 이러한 급등세가 투자자들이 해당 정책을 "시장 가치 평가를 상향 조정하는 의미 있는 촉매제"로 보고 있음을 보여준다고 지적했습니다.

비전 2030: 시장 개방의 배경 전략

사우디아라비아 증권거래소(타다울)는 중동에서 가장 규모가 크고 유동성이 높은 증권시장으로, 2025년 말 기준 시가총액은 8조 8천억 사우디 리얄(2조 3천5백억 달러)에 달할 것으로 예상됩니다. 외국인 투자자의 주식 보유량은 2025년 첫 3분기 동안 이미 920억 리얄 증가하여 5,900억 리얄에 이르렀습니다.

이미 여러 벤치마크 지수 기업들이 상당한 규모의 외국인 투자를 유치했습니다.

• 알-바브타인 파워 텔레콤: 외국인 지분 33.8%

• 에다랏 그룹: 외국인 지분 24.6%

• 에티하드 에티살랏: 외국인 지분 23.74%

상장 기업에 대한 외국인 소유 지분 상한선 49%는 그대로 유지되지만, 야쿠트는 이러한 자유화가 "역사적으로 보다 관대한 외국인 소유 제도의 혜택을 받아온 아랍에미리트 시장과의 지역 금융 패권 경쟁을 심화시킬 것"이라고 믿는다.

이번 시장 개방은 보다 광범위한 국가적 변화의 일환입니다. 지난 10년간 사우디아라비아는 규제 완화, 영화관 개관, 관광 비자 도입 등을 통해 국가 이미지를 개선하기 위해 노력해 왔습니다. 또한 2034 FIFA 월드컵과 2030 세계 엑스포와 같은 주요 국제 행사를 유치하는 데 성공했습니다. 지난 1월에는 비무슬림 외국인의 부동산 소유를 허용하는 새로운 법이 시행되었습니다.

경제 다변화 추진은 정부가 유가 하락으로 인한 압박에 직면하면서 이루어지고 있습니다. 정부는 2025년 재정 적자 전망치를 GDP의 5.3%로 두 배 이상 상향 조정했으며, 올해 재정 적자는 1,650억 리얄, 즉 GDP의 3.3%에 달할 것으로 예상하고 있습니다. 이러한 재정 압박은 경제 개혁의 주요 동인으로 널리 인식되고 있습니다.

사우디아라비아 투자: 위험 요소 분석

기회에도 불구하고 분석가들은 사우디아라비아 시장 투자에는 상당한 위험이 따른다고 경고하는데, 이는 주로 주요 기업들이 국가와 밀접한 관계를 맺고 있기 때문입니다.

사우디 아람코, 사우디 베이직 인더스트리, 알 라지 은행, ACWA 파워 등 아시아 투자자들에게 인기 있는 상장 기업들은 합리적인 가격에 성장 가능성을 제시합니다. 그러나 이러한 기업들은 에너지, 화학, 은행, 공공사업과 같은 전략적 부문에 속해 있어 정부의 강력한 규제를 받고 있습니다.

그림 1: 2019년에 상장한 석유 생산업체 사우디 아람코와 같은 국영 대기업들은 타다울 증권거래소의 핵심 기업이지만, 정부의 막대한 영향력으로 인해 투자자들에게 특별한 위험을 안겨주기도 합니다.

"경쟁은 제한적이고, 정부 개입은 많으며, 의사 결정은 단기적인 주주 수익보다는 장기적인 전략적 우선순위를 반영합니다."라고 Azure Strategy의 파트너인 앨리스 고워는 말했습니다.

분석가들이 지적한 다른 위험 요소로는 경제의 석유 가격 의존도와 주주 보호 장치가 미흡하다는 인식이 있습니다.

투자해야 하는 이유: 규모, 유동성 및 안정성

위험 요소가 존재하지만, 사우디아라비아 시장의 엄청난 규모와 유동성은 특히 장기 투자자에게 위험을 완화하는 데 도움이 됩니다. 반면 두바이 증시는 더 높은 잠재적 수익률을 제공할 수 있지만, 부동산, 소매 자금 흐름, 투자 심리 변화와 관련된 경기 변동 위험도 더 큽니다. 이러한 이유로 두바이 투자자들은 보다 전략적인 접근 방식을 취하게 됩니다.

사우디아라비아는 다른 여러 면에서도 안정적인 투자 환경을 제공합니다.

• 공식적인 자본 통제 없음: 외국인 투자자는 일반적으로 제한 없이 자본과 이익을 본국으로 송환할 수 있습니다.

• 통화 안정성: 사우디 리얄은 미국 달러에 고정되어 있어 환율이 안정적으로 유지됩니다.

• 무료 환전: 투자자는 자유롭게 환전할 수 있습니다.

이러한 요인들은 투자자들의 신뢰를 높입니다. 그러나 이코노미스트 인텔리전스 유닛의 편집국장인 프라티바 타커는 "외국인 소유 지분 제한, 업종별 규제, 행정적 마찰과 같은 간접적인 제약들이 여전히 존재하며, 이는 투자 결정에 영향을 미치고 경영권 확보 전략을 제한할 수 있다"고 지적했습니다.

사우디 시장의 미래는 어떻게 될까요?

비전 2030 계획이 본격화됨에 따라 일부 전문가들은 추가적인 자유화가 예상된다. 가장 중요한 잠재적 변화는 외국인 지분 소유 상한제와 관련된 것이다.

"가장 큰 변화를 가져올 요인은 외국인 지분 소유 한도 변경일 것이며, 이는 올해 하반기에 추진될 가능성이 있는 것으로 여겨집니다."라고 고워는 말했습니다. 이러한 개혁은 또 다른 외국 자본 유입을 촉진하고 타다울 증권거래소를 글로벌 금융 시스템에 더욱 통합하는 데 기여할 수 있습니다.

중국 외교부는 미국과 러시아 간의 역사적인 핵무기 감축 협정인 신전략무기감축조약(New START)의 만료에 대해 유감을 표명했다. 베이징은 세계 안정을 유지하기 위해 미국이 모스크바와 전략적 대화를 재개할 것을 촉구하고 있다.

50년 넘게 양국의 전략 핵무기 보유량을 제한해 온 이 조약은 수요일 공식적으로 만료되었습니다. 이에 대해 러시아는 안보 관련 논의에는 열려 있지만, 새롭게 나타나는 위협에는 대응할 것이라고 밝혔습니다.

베이징, 세계 핵 질서에 대한 우려 표명

중국 외교부 대변인 린젠은 조약 만료를 심각한 의미를 지닌 유감스러운 사태라고 규정하며 중국의 입장을 밝혔다.

린 대사는 "중국은 신전략무기감축조약(New START)의 만료를 유감스럽게 생각한다. 이 조약은 세계 전략적 안정 유지에 매우 중요한 의미를 지닌다"고 밝혔다. 그는 또한 이 조약의 종료가 세계 핵무기 통제 체제에 부정적인 영향을 미칠 수 있다는 국제적인 우려가 널리 퍼져 있다고 지적했다.

러시아가 조약의 핵심 제한 사항을 계속 준수하겠다는 제안을 내놓자, 중국은 미국에 건설적인 대응을 촉구했다.

린 대변인은 "중국은 미국이 긍정적으로 반응하고, 조약의 후속 조치를 책임감 있게 처리하며, 러시아와 조속히 전략적 안정 대화를 재개할 것을 촉구한다"며, 이는 국제사회의 기대를 반영한 ​​것이라고 강조했다.

중국의 핵무기 보유에 대한 입장

외교부는 또한 이 기회를 통해 중국의 확립된 핵 정책을 재확인했습니다. 린 대변인은 중국이 자위 전략을 엄격히 고수하며 국가 안보에 필요한 최소한의 수준으로 핵무기를 유지하고 있다고 강조했습니다.

그는 "중국은 일관되게 자위적 핵 전략을 고수해 왔으며, 핵무기 선제 사용 금지 정책을 준수하고, 비핵 보유국이나 비핵지대에 대해 핵무기를 사용하거나 사용 위협을 가하지 않겠다는 무조건적인 약속을 했다"고 설명했다.

린밍은 또한 향후 군비 통제 협상에서 중국의 역할에 대해 언급하며, 중국의 무기 보유량은 워싱턴과 모스크바에 비해 규모가 훨씬 작다고 지적했습니다. 그는 이러한 격차를 이유로 중국이 현재 단계에서는 양국 간 군축 회담에 참여하지 않을 것이라고 확인했습니다.

한편, 백악관은 이번 주 도널드 트럼프 대통령이 미국의 핵무기 통제 정책의 미래를 결정할 것이며 "자신이 정한 일정에 따라 입장을 밝힐 것"이라고 시사했다.

미국과 이란이 회담 개최 계획을 확정하면서 목요일 유가는 배럴당 1달러 이상 하락했다. 이는 중동의 주요 석유 공급을 차질 없이 이어지게 할 수 있는 군사적 충돌에 대한 시장의 우려를 완화시켰다.

브렌트유 선물은 1.31달러(1.89%) 하락한 배럴당 68.15달러에 거래됐다(그리니치 표준시 기준 오전 7시 14분). 한편, 미국 서부 텍사스산 원유(WTI) 가격은 1.24달러(1.90%) 하락한 배럴당 63.90달러를 기록했다.

외교적 해빙으로 지정학적 위험 프리미엄이 반전됨

이번 가격 하락은 수요일에 예정된 회담이 결렬될 수 있다는 언론 보도 이후 유가가 약 3% 급등했던 것과는 정반대의 양상을 보인다. 이후 양국 관계자들은 회담이 금요일 오만에서 예정대로 진행될 것이라고 확인했지만, 의제는 아직 확정되지 않았다.

에너지 컨설팅 회사인 XAnalysts의 CEO 무케시 사흐데브는 "유가가 미국과 이란의 회담 소식에 따른 지정학적 위험 프리미엄의 일부를 상쇄했다"고 말했다.

심층 분열 클라우드 협상 전망

회담 개최 합의에도 불구하고 상당한 이견이 여전히 남아 있다. 이란은 서방 국가들과 핵 프로그램에 대해 논의할 의향이 있음을 시사했지만, 미국은 이란의 탄도 미사일, 지역 대리 세력 지원, 국내 인권 문제 등 더 광범위한 사안을 논의 대상으로 삼고 있다.

양측 입장의 큰 차이는 시장의 안도감이 일시적일 수 있음을 시사합니다. 사흐데브는 "이번 회담에서 새로운 의견 차이가 드러나면서 위험 프리미엄이 곧 다시 상승할 가능성이 높다"고 지적했습니다.

호르무즈 해협: 세계 석유 수송의 중요한 병목 지점

시장의 민감성에는 더 큰 갈등으로 이어질 수 있는 지속적인 위험이 깔려 있습니다. 도널드 트럼프 미국 대통령이 OPEC 내 4위 산유국인 이란에 대한 공격 위협을 행동으로 옮길 가능성에 대한 우려가 여전히 남아 있습니다.

이러한 분쟁은 오만과 이란 사이의 중요한 해상 통로인 호르무즈 해협의 통행을 위태롭게 할 수 있습니다. 전 세계 석유 소비량의 약 5분의 1이 이 해협을 통과합니다. 사우디아라비아, 아랍에미리트, 쿠웨이트, 이라크 등 주요 OPEC 산유국들은 원유 수출의 대부분을 이 해협에 의존하고 있습니다.

시장 전반의 압력과 미국 재고 데이터

다른 시장 요인들도 유가 하락 압력에 영향을 미쳤습니다. 분석가들은 목요일 미국 달러 강세와 귀금속 가격 변동성이 상품 시장과 전반적인 위험 선호 심리에 부담을 주었다고 지적했습니다.

한편, 수요일 미국 에너지정보청(EIA)이 발표한 자료에 따르면 세계 최대 석유 생산국이자 소비국인 미국의 석유 재고가 지난주 겨울 폭풍이 미국 대부분 지역을 휩쓸고 난 후 감소한 것으로 나타났습니다.

러시아는 미국과 인도 간의 새로운 무역 협정이 자국의 석유 수출에 큰 위협이 되지 않을 것이라는 입장을 밝혔습니다. 이번 주 초 최종 확정된 이 협정에 따라 미국은 인도산 제품에 대한 관세를 인하하고, 인도는 미국산 석유와 가스 구매량을 늘리기로 했습니다.

이번 협정이 러시아의 에너지 공급을 압박하려는 움직임으로 널리 해석되고 있음에도 불구하고, 모스크바는 인도 시장에서 자국의 입지가 확고하다고 주장하고 있다.

크렘린궁: 인도의 다각화된 공급망은 새로운 것이 아니다

크렘린 대변인 드미트리 페스코프는 기자들에게 모스크바는 이러한 상황에 놀라지 않았으며, 이는 뉴델리의 일반적인 관행이라고 말했다.

"우리를 비롯한 모든 국제 에너지 전문가들은 러시아가 인도에 석유와 석유 제품을 공급하는 유일한 국가가 아니라는 사실을 잘 알고 있습니다."라고 페스코프는 말했다. "인도는 항상 다른 나라들로부터 이러한 제품들을 구매해 왔습니다. 따라서 우리는 이것이 새로운 것이라고 생각하지 않습니다."

기술적 장벽: 미국 셰일 가스 vs. 러시아 우랄 가스

러시아는 외교적 신뢰 외에도 인도에 대한 핵심적인 기술적 과제를 지적했습니다. 러시아 국가에너지안보기금의 한 전문가는 관련된 원유 유형의 근본적인 차이점을 강조했습니다.

미국의 수출품은 가스 응축물과 유사한 경질 셰일 오일로 구성됩니다. 반면 러시아는 주로 더 무겁고 황 함량이 높은 우랄 원유를 공급합니다. 이러한 차이점 때문에 단순한 1대1 대체는 불가능합니다.

"인도는 미국산 원유를 다른 등급의 원유와 혼합해야 하는데, 이로 인해 추가 비용이 발생하므로 단순히 대체하는 것은 불가능할 것입니다."라고 전문가는 설명했다.

주요 수출 시장의 변화하는 역학 관계

모스크바의 확언에도 불구하고, 이번 계약은 인도 시장에서 러시아의 지배적 지위가 새로운 압력에 직면한 시점에 체결되었습니다. 러시아는 거의 4년 동안 인도의 최대 원유 공급국이었으며, 인도의 원유 수입량은 전체의 약 3분의 1을 차지했습니다. 이는 2022년 이전의 2%에서 급격히 증가한 수치입니다.

하지만 이러한 추세는 이미 바뀌기 시작했습니다. 인도 정유업체들은 최근 미국이 러시아 주요 석유 회사인 로스네프트와 루코일에 제재를 가한 후 러시아산 원유 구매량을 줄였습니다.

인도의 석유 대체재 모색

제재에 대응하여 인도 정유업체들은 제재 대상 업체로부터의 수입을 중단하고 제재 대상이 아닌 러시아 공급업체 및 대체 물량으로부터 원유를 조달하고 있습니다. 현재 주요 공급원은 중동, 미주 지역이며, 서아프리카도 어느 정도 비중을 차지하고 있으며, 구매 결정은 가격에 따라 좌우됩니다.

분석가들은 미국과의 새로운 무역 협정이 인도의 선택지를 더욱 넓혀줄 수 있다고 전망합니다. 이 협정을 통해 인도는 베네수엘라산 석유는 물론, 나아가 이란산 석유까지 확보할 수 있게 될 가능성이 있으며, 이는 에너지 공급원을 다변화하고 러시아산 원유에 대한 의존도를 낮추는 데 도움이 될 수 있습니다.

경제적 안정성, 강세인 통화, 그리고 급성장하는 인공지능(AI) 분야에서의 전략적 위치라는 강력한 조합에 힘입어 글로벌 투자자들이 말레이시아에 점점 더 많은 관심을 기울이고 있습니다. 미국 달러 약세와 지정학적 변화가 새로운 투자 기회를 모색하도록 자본을 유도하면서, 말레이시아는 동남아시아에서 최고의 투자처로 부상하며 지역 경쟁국들을 제치고 있습니다.

수년간 부진했던 외국 자금이 다시 유입되고 있습니다. 이러한 반등은 꾸준한 경제 성장, 안정적인 정부, 그리고 수년 만에 최고치를 기록한 통화 가치에 힘입어 투자자들에게 매력적인 투자 환경을 조성하고 있습니다.

동남아시아의 "최적의 위치"

2025년 한 해 동안 외국인 투자자들은 말레이시아 현지 통화 채권에 65억 달러를 투자하여 4년 만에 최대 연간 유입액을 기록했으며, 이는 역내 최고치입니다. 이러한 강력한 수요는 1월까지 지속되었습니다.

이스트스프링 인베스트먼트의 채권 포트폴리오 매니저인 롱 렌 고는 말레이시아가 "싱가포르, 태국, 한국과 같은 저수익 국가와 인도네시아, 인도와 같은 고수익 국가 사이의 최적의 위치에 있으며, 고수익 국가는 각각 고유한 위험을 수반한다"고 설명했습니다.

말레이시아의 매력은 이웃 국가들이 직면한 어려움으로 인해 더욱 커졌습니다. 태국의 장기적인 정치적 혼란과 인도네시아의 투자 신뢰도 하락으로 인해 투자자들의 관심이 쿠알라룸푸르로 쏠리고 있습니다.

이러한 변화를 반영하여 골드만삭스는 최근 말레이시아 주식에 대한 투자의견을 상향 조정하는 한편, 인도네시아에 대한 전망은 하향 조정했습니다. 골드만삭스의 아시아 태평양 수석 전략가인 티모시 모는 "말레이시아의 거시 경제, 시장 테마, 그리고 포지셔닝 환경이 더욱 긍정적으로 보이며, 따라서 보다 건설적인 투자 관점을 취할 만하다고 판단한다"고 밝혔습니다.

AI와 데이터 센터가 시장 급증을 견인하고 있다

이러한 새로운 낙관론의 핵심 동력은 말레이시아가 인공지능 및 데이터 센터 허브로 빠르게 부상하고 있다는 점입니다. 말레이시아는 아마존과 마이크로소프트 같은 거대 기술 기업으로부터 수십억 달러의 투자를 유치했습니다. 에너지 컨설팅 회사인 우드 맥켄지의 분석에 따르면, 말레이시아는 현재 동남아시아에서 가장 많은 데이터 센터 프로젝트를 진행 중입니다.

파인브리지 인베스트먼트의 아시아 국가 투자 분석가인 삼사라 웡은 "말레이시아는 인공지능(AI) 사이클과 특정 반도체 및 칩 시장 점유율의 상당한 증가에 힘입어 떠오르는 국가"라며, "AI 관련 성장세가 지속되는 한 말레이시아는 계속해서 수혜를 입을 것"이라고 말했다.

이러한 기술 중심의 열광은 주식 시장에도 반영되고 있습니다. 말레이시아의 주요 주가지수는 지난 12개월 동안 12% 상승하여 2018년 10월 이후 최고치를 기록했습니다. 이에 비해 태국 증시는 같은 기간 동안 3% 상승에 그쳤고, 인도네시아 증시는 15% 상승했습니다.

링깃의 놀라운 상승세

말레이시아 투자 매력의 또 다른 핵심 요소는 바로 자국 통화인 링깃의 강세입니다. 링깃은 2024년 초 이후 약 17% 상승하여 해당 기간 아시아에서 가장 뛰어난 성과를 보였습니다. 지난주에는 미국 달러 대비 3.915까지 강세를 보이며 2018년 5월 이후 최고치를 기록했습니다.

이러한 통화 강세는 현지 자산의 수익률 전망을 개선합니다. 이스트스프링의 롱 렌은 지난 18개월 동안 말레이시아 링깃에 대해 더욱 긍정적인 시각을 갖게 되었으며, 이는 말레이시아 채권과 통화에 대한 비중확대 포지션을 유지하는 근거가 된다고 언급했습니다.

시장 분석가들은 이러한 추세가 지속될 것으로 예상합니다. UBS는 강력한 외국인 직접 투자, 견조한 무역수지, 그리고 미국과의 금리 차이 축소에 힘입어 링깃이 2026년 말까지 달러당 3.80에 도달할 것으로 전망합니다.

탄탄한 펀더멘털은 투자자 신뢰의 기반이 된다

이러한 긍정적인 전망은 탄탄한 거시경제적 기반에 힘입은 것입니다. 말레이시아 경제는 빠르게 성장하고 있으며, 공식 추산에 따르면 2025년에는 4.9% 성장할 것으로 예상되어 정부와 중앙은행의 전망치를 모두 뛰어넘을 전망입니다.

더욱이, 2022년 말 안와르 이브라힘 총리가 연립 정부를 구성한 이후 정치적 불안정기는 안정기로 바뀌었습니다. 그의 정부는 재정 적자 축소 정책에 집중하여 팬데믹 기간 동안 평균 6%였던 재정 적자 비율을 3.8%까지 낮췄습니다. 중앙은행의 안정적인 금리 정책 또한 이 나라가 두각을 나타내는 데 기여했습니다.

강한 통화 가치는 말레이시아의 수출과 관광 산업에 어려움을 초래할 수 있지만, 전반적인 전망은 여전히 ​​밝습니다. 미국이 올해 최소 두 차례 금리 인하를 단행할 것으로 예상되는 가운데, 말레이시아 중앙은행은 금리를 동결할 것으로 전망되어 말레이시아 국채와 링깃화의 매력은 더욱 커질 것으로 보입니다.

최근 사건들은 유럽중앙은행(ECB)이 '좋은 위치'에서 벗어나게 할 만큼 충분하지 않다.

유럽중앙은행(ECB) 회의를 앞두고 시장에서는 ECB 이사회가 정책 방향을 변경하는 조치를 취하지 않을 것이라는 데 의견이 일치하고 있습니다. 2월 회의를 앞두고 선물 금리에는 사실상 아무런 변화도 반영되지 않았습니다. 경제 성장세는 대체로 견조하지만, 최근 외환 및 에너지 시장의 불안정은 즉각적인 금리 인하를 유발할 만큼 심각하지 않습니다. 그러나 ECB의 '적정 금리 수준'에 대한 불확실성이 부각되면서, 시장은 올해 금리 인하 가능성을 시사하는 분위기를 형성하고 있습니다. 올해 금리 인하 가능성은 약 25%로 예상됩니다.

이번에는 새로운 전망치가 제시되지 않으므로, 주요 관심사는 소통 방식의 변화 가능성과 이것이 향후 시장 반응에 미치는 영향에 있습니다. 외환 시장에 대한 강조가 심화되거나 외환 관련 논쟁이 격화될 경우, 추가 완화에 대한 기대감을 낮추는 것으로 해석될 수 있습니다. 이는 시장이 향후 몇 분기 동안의 완화 기조를 이미 반영하고 있음을 확인시켜 줄 것입니다.

우리는 시장보다 영란은행에 대해 더 비둘기파적인 입장을 유지하고 있습니다.

이번 주 영란은행의 금리 인하 가능성은 시장에서 전혀 반영되지 않고 있지만, 3월 금리 인하 가능성을 완전히 배제할 수는 없습니다. 저희는 여전히 3월 금리 인하를 기본 시나리오로 보고 있는데, 이는 시장에서 반영된 약 20%의 확률과는 상당히 다른 수치입니다. 고용 시장이 약화되고 있고, 인플레이션은 지금부터 4월 사이에 급격히 하락할 것으로 예상됩니다. 저희는 금리 동결을 위한 7대 2의 표결을 예상하며, 베일리 총재가 3월 금리 인하에 대해 더 열린 태도를 보인다면 주목할 것입니다. 설령 총재의 발언이 더 비둘기파적으로 바뀌지 않더라도, 향후 두 차례 발표될 고용 및 임금 데이터는 3월 금리 인하를 뒷받침할 충분한 근거가 될 것이라고 생각합니다.

국채 수익률이 실질적으로 하락하려면 시장의 영란은행(BoE) 통화정책 전망이 더욱 완화적이어야 합니다. 작년 11월 예산안 발표 당시 국채에 반영되었던 위험 프리미엄이 감소했습니다. 이는 현재 10년 만기 국채 수익률이 독일 국채(Bund) 및 미국 국채의 외환 헤지 수익률 대비 적정 가격에 근접했음을 의미합니다. 한편, 투자자들은 최근 일본 국채 매도세에서 나타난 것처럼 재정 압박에 대한 우려를 여전히 갖고 있습니다. 따라서 현재 상황에서는 국채 수익률 곡선 후반부가 크게 하락할 것으로 예상하지 않습니다.

오히려 영국 정치의 긴장은 국채 수익률에 상승 위험을 초래할 수 있습니다. 따라서 파운드화 금리가 실질적으로 하락하려면 영란은행이 추가적인 완화 여력을 갖고 있다는 점을 시장이 인지해야 합니다. 영란은행이 완화 정책을 펼칠 것으로 예상되지만, 아마도 올해 하반기에 인플레이션 수치가 낮아지는 것에 대해 더욱 확신을 갖게 된 후에야 가능할 것입니다.

목요일 행사 및 시장 전망

중앙은행 회의에 관심이 집중되겠지만, 데이터 측면에서는 12월 독일 공장 주문, 프랑스 산업 생산, 유로존 소매 판매 데이터도 발표될 예정입니다. 미국에서는 챌린저 해고 데이터, JOLTS 구인 건수, 주간 실업 수당 청구 건수 등 시장이 고용 시장 냉각의 심각성을 판단하는 데 사용하는 지표들이 발표됩니다.

주요 공급량을 살펴보면, 스페인은 3년, 7년, 10년 만기 SPGB와 8년 만기 SPGBei를 합쳐 총 67억 5천만 유로를 발행할 예정입니다. 프랑스는 9년, 10년, 16년 만기 OAT와 23년 만기 녹색 OAT를 함께 발행하여 총 135억 유로를 조달할 계획입니다.

출처: ING