일본 경제, 투자에 힘입어 2025년 4분기 반등 가능성 높아

인도의 상무부 장관 피유시 고얄은 미국과의 무역 관계를 대폭 확대할 의사를 밝혔으며, 뉴델리가 보잉 항공기를 최대 800억 달러에 주문할 준비가 되어 있다고 발표했습니다.

그림 1: 인도의 무역 협상에서 핵심 인물인 피유시 고얄 인도 상무부 장관은 미국과의 획기적인 항공기 거래 가능성을 설명했다.

고얄 장관은 목요일에 인도의 항공기 수요에는 보잉사에 대한 약 800억 달러 규모의 주문이 포함되어 있으며, 이 주문은 "아직 발주되지는 않았지만 준비는 되어 있다"고 밝혔습니다. 그는 엔진과 예비 부품까지 포함하면 항공 부문에서만 미국산 항공기 수입 총액이 1,000억 달러를 넘어설 수 있다고 덧붙였습니다.

이번 잠재적 합의는 보잉이 지난해 6월 인도 아흐메다바드에서 발생한 에어 인디아 여객기 추락 사고 희생자 유족들로부터 소송을 당한 가운데 나온 것입니다. 유족들은 결함이 있는 이중 스위치가 사고의 원인 중 하나라고 주장하며, 이 사고로 탑승자 242명 중 241명이 사망했습니다.

고얄 장관은 항공 분야 외에도 인도가 향후 5년간 미국으로부터 최소 5천억 달러 규모의 상품을 조달할 잠재력이 있다고 언급했습니다. 그러나 그는 이 수치가 미-인도 무역 협정에서 명시적으로 약속된 투자액을 의미하는 것은 아니라고 분명히 밝혔습니다.

트럼프의 주장과 인도의 신중한 입장

이번 발표는 도널드 트럼프 미국 대통령이 월요일 소셜 미디어에 워싱턴과 뉴델리가 무역 협정에 도달했다고 선언한 게시물에 이은 것이다.

트럼프에 따르면, 이번 합의에는 몇 가지 핵심적인 양보 사항이 포함되어 있습니다.

• 미국은 인도산 제품에 대한 관세를 18%로 인하할 것입니다.

• 인도는 미국산 제품에 대한 관세를 0으로 인하할 것입니다.

• 인도는 러시아산 석유를 미국과 베네수엘라산 석유로 대체할 것이다.

• 인도는 농업을 포함한 민감한 시장을 개방할 것입니다.

• 인도는 5천억 달러 상당의 미국 상품을 구매할 예정입니다.

인도 총리는 현재 50%인 관세율을 인하한 것을 환영했지만, 트럼프 대통령이 언급한 다른 세부 사항에 대해서는 확인하지 않았다.

이번 거래의 야심에 대한 비판 여론이 거세지고 있다

전문가들은 트럼프 대통령의 주장, 특히 5천억 달러 규모의 구매 목표에 대해 회의적인 반응을 보였으며, 많은 이들이 이를 "무리한 목표"라고 평가했습니다. 참고로, 인도의 2025 회계연도 총 상품 수입액은 7,202억 4천만 달러였으며, 그중 미국산 수입액은 453억 달러에 불과했습니다.

인도 정부는 이번 합의의 구체적인 내용에 대해 함구하며 야당의 비판을 불러일으켰다. 인도의 야당 지도자인 라훌 간디는 모디 총리가 "타협했다"며 "관세 문제에 굴복했다"고 비난했다.

뉴델리는 트럼프 대통령의 발표 내용 중 핵심적인 부분, 예를 들어 미국산 제품에 대한 무관세 약속, 러시아산 원유 수입 중단, 그리고 5천억 달러 규모의 확정 구매 계획 등에 대해 공식적인 확인을 하지 않았습니다. 분석가들은 트럼프 대통령의 "비현실적인" 주장이 이번 합의를 위태롭게 할 수 있다고 경고하며, 과거 무역 협정에도 불구하고 한국에 대한 관세 인상을 위협했던 사례와 유사하다고 지적합니다.

새로운 무역 협정의 일정

고얄 장관은 무역 협정 초기 단계 마무리를 위한 일정을 제시했습니다.

향후 3~4일 내에 공동 성명이 발표될 것으로 예상되며, 이후 인도 수출품에 대한 새로운 18% 미국 관세가 발효될 예정입니다. 공식 합의는 3월 중순에 이루어질 예정이며, 이 합의가 체결되면 인도의 미국산 제품에 대한 관세 양허가 발효됩니다.

일본의 두 최대 은행인 미쓰비시 UFJ 파이낸셜 그룹(MUFG)과 스미토모 미쓰이 파이낸셜 그룹(SMFG)이 일본 국채(JGB) 보유량을 늘릴 준비를 하고 있어 10여 년 만에 주요 전략 변화를 예고하고 있습니다. 이러한 움직임은 금리 인상으로 더 높은 수익률이 기대되는 가운데, 두 은행 모두 기존 채권 포트폴리오에서 미실현 손실을 겪고 있는 상황에서 나온 것입니다.

10년 만의 전략적 반전

지난 10년간 일본의 대형 은행들은 일본 국채(JGB) 투자 비중을 꾸준히 줄여왔습니다. 일본은행의 초저금리 정책으로 인해 일본 국채 수익률이 미미해지면서 은행들은 다른 투자처를 찾을 수밖에 없었습니다.

오랫동안 지속되어 온 이러한 추세가 이제 역전될 조짐을 보이고 있다.

일본 국채 수익률은 지난 11월 이후 급격히 상승했는데, 이는 다카이치 사나에 총리의 경기 부양책 발표가 주요 원인이었습니다. 갑작스러운 수익률 상승은 기존 국채 가치를 하락시켰지만, 최근 몇 주 동안 시장은 안정세를 되찾았습니다. 지난 네 차례의 국채 발행에서 수요는 견조했으며, 30년 만기 일본 국채 수익률은 1월 20일 기록한 사상 최고치인 3.88%에서 32bp 하락했습니다.

MUFG의 전무이사 겸 CFO실장인 하라 타카유키는 기자회견에서 "장기 금리가 정점에 도달할 조짐을 보이고 있는 만큼, 일본 국채(JGB) 포지션을 신중하게 재조정할 계획"이라고 밝혔다.

미실현 손실 관리

일본 국채를 추가로 매입하기로 한 결정에는 중요한 단서가 붙습니다. 이미 금리 상승으로 은행들이 보유하고 있는 기존 국채에서 미실현 손실이 발생했기 때문입니다. 시장 금리가 상승하면 낮은 금리로 매입한 기존 국채의 가치가 하락하여 미실현 손실이 발생합니다.

일본 최대 은행인 MUFG는 연말 기준 채권 포트폴리오에서 2,000억 엔(13억 달러)의 미실현 손실을 기록했다고 발표했습니다. 이는 3월 말 400억 엔에서 크게 증가한 수치입니다. MUFG는 9월부터 12월 사이에 장기 채권을 매각한 덕분에 손실 규모를 줄일 수 있었다고 밝혔습니다.

일본 2위 은행인 SMFG도 비슷한 전망을 내놓았습니다. SMFG 대변인은 실적 발표에서 "시장 전망을 고려하여 일본 국채(JGB) 보유량을 점진적으로 늘릴 계획"이라고 밝혔습니다. SMFG의 일본 국채 미실현 손실은 12월 말까지 9개월 동안 두 배 이상 증가한 980억 엔을 기록했습니다.

위험 관리를 위해 일본 주요 은행들, 특히 세계 3위 은행인 미즈호 금융그룹은 최근 몇 년간 단기 채권에 집중 투자해 왔다. 12월 기준 미즈호가 보유한 일본 국채의 평균 잔존 만기는 불과 1.8년이었다.

신중한 시장 전망 및 잠재적 장애물

은행들의 발표에도 불구하고, 일부 투자자와 분석가들은 장기 채권으로의 상당한 전환이 즉시 이루어지지 않을 것이라고 보고 있습니다. 몇 가지 요인이 대규모 매입을 지연시킬 수 있습니다.

• 일본은행의 추가 금리 인상 가능성.

• 일본의 막대한 국가 부채 부담에 대한 시장의 우려.

정치적 상황 전개 또한 중요한 변수입니다. 여론조사에서 다카이치 총리가 다가오는 총선에서 승리할 가능성이 높은 것으로 나타나면서, 그녀의 확장적 재정 정책이 탄력을 받아 채권 수익률이 더욱 상승할 수 있습니다.

심플렉스 자산운용의 펀드매니저인 치바 토시노부는 "일본 국채 수익률 곡선이 상승하여 10년 만기 국채 금리가 2.5%까지 오를 수 있을 것으로 예상한다"며, 현재 2.195%인 금리가 은행들이 대규모로 매입을 시작하기에 더 매력적인 진입점이 될 수 있다고 덧붙였다.

금리 인상으로 사상 최고 수익 달성

이러한 전략적 변화는 은행 부문의 수익성 회복이라는 배경 속에서 이루어지고 있습니다. 일본은행은 2024년 3월 17년 만에 처음으로 기준금리를 인상했고, 이후 세 차례 더 인상하여 현재 기준금리는 0.75%에 이르렀습니다.

이러한 새로운 금리 환경은 모든 대형 은행들이 이번 회계연도에 사상 최고 실적을 예상하는 데 직접적인 영향을 미쳤습니다. 토픽스 은행 지수는 2024년 3월 첫 금리 인상 이후 두 배로 급등했으며, 전체 토픽스 지수의 33% 상승률을 크게 앞질렀습니다.

분석가들은 고수익 일본 국채(JGB)에 대한 투자 비중을 늘리는 것이 향후 은행 수익을 더욱 증대시킬 것으로 예측합니다. 이러한 낙관론을 반영하여 골드만삭스의 애널리스트 마코토 쿠로다는 최근 3대 은행의 2028 회계연도 실적 전망치를 상향 조정했습니다. 일본은행의 12월 금리 인상, 일본 국채 수익률 급등, 엔화 약세 등을 근거로 MUFG의 순이익 전망치를 20%, SMFG는 11%, 미즈호는 21% 상향 조정했습니다.

베트남의 대미 무역수지 흑자가 1월에 전년 동기 대비 약 30% 확대된 것은 수출의 상당한 증가에 힘입은 결과입니다. 동시에 중국으로부터의 수입도 급증하여 월간 사상 최고치를 경신했다고 금요일 발표된 공식 자료에서 밝혔습니다.

수출 증가세는 하노이가 워싱턴과 무역 협상을 지속하는 가운데 나타났습니다. 이러한 협상은 트럼프 행정부가 지난 8월 베트남산 제품에 20%의 관세를 부과하고 중국산 부품으로 만든 제품에 대한 관세 인상 가능성을 시사한 데 따른 것입니다. 이러한 관세에도 불구하고 베트남의 대미 수출은 꾸준히 증가하여 지난해 사상 최고치를 기록했습니다.

관세에도 불구하고 미국의 무역 흑자 확대

미국으로의 수출 호조세가 새해에도 이어져 1월 수출액은 139억 달러에 달했습니다. 이는 전년 동기 105억 달러에 비해 크게 증가한 수치이지만, 12월의 146억 달러에는 다소 못 미치는 수준입니다.

그 결과, 베트남의 대미 무역수지는 이번 달 120억 달러에 달했습니다. 이는 전년 동기 대비 약 30% 증가한 수치이며, 12월의 123억 달러 흑자에 거의 근접한 수준입니다.

중국으로부터의 사상 최대 수입으로 전체 무역 적자가 심화됨

미국으로의 수출이 급증하는 가운데, 중국으로부터의 수입은 월간 최고치인 190억 달러를 기록했습니다. 이는 12월의 187억 달러보다 증가한 수치이며, 2025년 1월의 120억 달러와 비교하면 급격한 증가입니다.

수입 급증은 국가 전체 무역 상황에 영향을 미쳤습니다. 베트남의 총 수출액은 전년 동기 대비 29.7% 증가한 431억 9천만 달러를 기록했습니다. 그러나 총 수입액은 49.2% 급증한 449억 7천만 달러에 달해 1월 총 무역 적자는 17억 8천만 달러를 기록했습니다.

베트남 국내 경제 현황

무역 외 다른 주요 경제 지표들은 1월에 다소 엇갈린 양상을 보였지만 전반적으로 긍정적인 결과를 나타냈습니다.

• 산업생산: 전년 대비 21.5% 증가.

• 소비자물가지수: 전년 대비 2.53% 상승.

• 소매 판매: 전년 대비 9.3% 증가.

외국인 투자, 상반된 추세 보여

외국인 투자 데이터는 좀 더 복잡한 양상을 보였다. 1월 베트남으로의 실제 외국인 투자 유입액은 16억 8천만 달러에 달해 전년 동기 대비 11.3% 증가했다.

하지만 미래 자본 유입의 지표 역할을 하는 투자 약정액은 감소했습니다. 약정액은 작년 같은 달 대비 40.6% 감소한 25억 8천만 달러를 기록했습니다.

[주요 정보]

[뉴스 상세 정보]

[오늘의 주요 관심사]

도널드 트럼프 미국 대통령은 일요일로 치러지는 일본 총선을 며칠 앞두고 다카이치 사나에 일본 총리에 대한 "전폭적인 지지"를 표명했습니다. 트럼프 대통령은 자신의 소셜 미디어 플랫폼인 트루스 소셜(Truth Social)에 올린 글에서 다카이치 총리를 3월 19일 백악관으로 초청할 예정이라고 발표했습니다.

일본 최초의 여성 총리인 다카이치 요시히데는 자신의 경제 및 국방 정책에 대한 유권자들의 확실한 지지를 얻고자 노력하고 있다. 그녀의 연립정부는 승리가 예상되지만, 그녀의 정책은 이미 투자자들 사이에 불안감을 조성하고 중국과의 외교적 마찰을 고조시키고 있다.

최근 여론조사에 따르면 다카이치 대표가 이끄는 자민당과 연립 파트너인 일본혁신당(이신당)은 465석 규모의 중의원에서 약 300석을 확보할 것으로 예상됩니다. 이는 현재 근소한 과반수를 크게 확대하는 것을 의미합니다.

시장 불안 속 트럼프의 지지 표명

트럼프 대통령은 성명에서 다카이치의 리더십을 칭찬하며, 그녀와 그녀의 연합이 기울인 노력에 대해 "강력한 인정"을 받을 자격이 있다고 말했다.

"따라서 미합중국 대통령으로서, 저는 그녀와 그녀가 속한 존경받는 연합이 대표하는 모든 것에 대해 전폭적인 지지를 표명하는 것을 영광으로 생각합니다."라고 트럼프 대통령은 썼습니다.

고위층의 지지에도 불구하고, 다카이치의 핵심 경제 공약은 금융 시장을 뒤흔들었다. 물가 상승으로 어려움을 겪는 가계를 돕기 위해 식품에 대한 8% 소비세를 유예하겠다는 그녀의 제안은 세계 최대 규모의 공공 부채를 가진 국가의 재정 안정성에 대한 심각한 의문을 제기했다.

이 계획은 연간 5조 엔(300억 달러)의 세입이 소요될 것으로 추산됩니다. 이에 투자자들은 일본 국채를 대량 매도하며 엔화 가치를 하락시켰습니다. 그러나 일부 분석가들은 전후 일본 정계를 장악해 온 자민당의 결정적인 승리가 다른 정당들이 더 큰 규모의 감세 및 지출 계획을 제시하고 있는 상황에서 시장에 "차악의 선택"이 될 수 있다고 보고 있습니다.

중국과의 긴장된 관계 속에서 헤쳐나가기

다카이치 총리가 10월에 취임한 이후 두 사람의 관계는 핵심 관심사였습니다. 취임 후 다카이치 총리의 첫 행보 중 하나는 트럼프 대통령을 도쿄로 초청해 그의 오랜 친구이자 전 총리였던 아베 신조가 사용했던 골프 퍼터를 선물한 것이었습니다. 다카이치 총리가 수십억 달러 규모의 투자를 약속한 이 회담은 미일 동맹의 강력한 결속을 재확인하는 것으로 해석되었습니다.

하지만 그녀의 재임 기간은 중국과의 중대한 외교적 분쟁으로도 점철되었다. 취임 몇 주 만에 64세의 총리는 중국의 대만 공격에 대한 일본의 대응 방안을 공개적으로 밝히면서 10년 만에 베이징과의 가장 큰 갈등을 촉발시켰다.

소식통에 따르면, 중국과의 무역 휴전을 유지하기 위해 노력 중인 트럼프 대통령은 지난 11월 다카이치 외무상에게 전화 통화에서 베이징을 더 이상 자극하지 말라고 비공개적으로 요청했다. 이번 선거에서 압도적인 승리를 거둔다면 다카이치 외무상은 이 분쟁에서 더 큰 협상력을 확보할 수 있겠지만, 일본의 군사력 증강 계획은 과거 군국주의로의 회귀로 보는 중국으로부터 더욱 거센 비판을 받을 가능성이 높다.

국내 인기와 선거 변수

중국과의 마찰이 일본 경제에 영향을 미치기 시작했지만, 다카이치 총리의 국내 지지율은 거의 변동이 없다. 일부 지지자들은 그녀가 들고 다니는 핸드백과 국회에서 사용하는 분홍색 펜을 앞다퉈 구매하며 그녀를 거의 상징적인 인물로 여기고 있다.

최종 득표율 차이는 여러 요인에 의해 좌우될 수 있다. 역사적으로 투표율이 낮은 젊은 유권자들의 투표율이 중요한 역할을 할 수 있다. 또한, 전국 일부 지역의 기록적인 폭설로 인해 투표율이 저하될 가능성도 있다. 다카이치 의원은 연립정부의 과반 의석 유지가 실패할 경우 사임하겠다고 밝혔다.

외국 추천의 패턴

트럼프 대통령의 일본 대선 개입은 그의 행정부가 해외 정치 결과에 영향력을 행사하려는 광범위한 추세의 일환입니다. 그는 앞서 하비에르 밀레이 아르헨티나 대통령을 지지하며, 미국의 재정 지원이 2025년 밀레이 대통령의 입법 성공의 핵심이라고 언급했습니다. 또한 최근에는 4월 총선을 앞두고 빅토르 오르반 헝가리 총리를 지지하기도 했습니다.

분석가들은 이러한 지지가 전 세계적으로 우익 지도자들과 연대하고 그들을 지지하는 추세가 증가하고 있음을 시사한다고 지적합니다. 트럼프는 다카이치에 대한 마지막 찬사에서 그녀를 "강하고, 영향력 있고, 현명한 지도자이며, 진정으로 조국을 사랑하는 사람"이라고 묘사했습니다.

싱가포르는 재정적으로 보수적인 예산안을 발표할 예정이며, 이는 2025년에 시행될 예정인 상당한 규모의 가계 지원에서 벗어나 장기적인 재정 안정과 목표 지향적인 성장 정책으로 전략적 전환을 시사합니다.

뱅크 오브 아메리카, 메이뱅크, DBS 등 주요 은행의 경제학자들은 싱가포르의 재정 흑자가 GDP의 0.3%에서 1% 사이가 될 것으로 전망하고 있습니다. 이러한 신중한 접근은 향후 몇 분기 동안 수요가 공급을 앞지를 것으로 예상되는 긍정적인 경제 전망 속에서 나온 것입니다.

다가오는 예산안은 로렌스 웡 총리 겸 재무장관이 2월 12일 오후 3시 30분(그리니치 표준시 07시 30분)에 발표할 예정입니다.

가계 지원금부터 현명한 계획까지

2026년 예산안은 전년도의 "가계 친화적" 정책과는 극명한 대조를 이룰 것으로 예상됩니다. 당시에는 성장 둔화에 대한 우려가 더욱 컸던 시기였습니다. BMI 분석가들은 2025년에 확대된 가계 지원 이후 현금 지원 규모가 감소할 것으로 전망하고 있습니다.

이러한 재정 신중성 강화로의 전환은 정책적인 측면도 있습니다. 싱가포르 정부는 매 의회 임기 동안 예산 균형을 유지해야 할 의무가 있습니다. 2025년 총선 이후 시작된 새 임기 초반에 신중한 입장을 취함으로써, 이후 경제 상황이 악화될 경우 지원책을 시행할 수 있는 유연성을 확보할 수 있습니다.

다양한 경제 상황 속에서 길을 찾는 방법

이번 예산안 발표는 싱가포르가 관세와 공급망 차질로 특징지어지는 복잡한 글로벌 환경 속에서 나아가고 있는 시점에 나왔습니다. 싱가포르의 경제 성과는 이러한 국제적 압력이 무역 의존도가 높은 이 경제 중심지의 사업 활동에 어떤 영향을 미치는지를 보여주는 중요한 지표 역할을 합니다.

잠정 추산에 따르면 싱가포르 경제는 2025년에 4.8%의 견조한 성장률을 기록할 것으로 예상됩니다. 그러나 웡은 이러한 성장세를 유지하는 데 어려움이 있을 수 있다고 이미 지적했습니다. 무역부의 공식 전망에 따르면 2026년 성장률은 1.0%에서 3.0% 사이로 다소 완만해질 것으로 예상됩니다.

한편, 인플레이션 압력이 커지고 있습니다. 싱가포르 통화청(MAS)은 1월에 근원 인플레이션과 소비자물가지수(CPI) 전망치를 1.0%~2.0% 범위로 상향 조정했습니다.

기술 및 미래 성장에 투자

이번 예산안의 핵심 주제는 고령화된 노동력과 제한된 토지와 같은 국내 제약을 해결하기 위한 장기적인 혁신 투자일 가능성이 높습니다. 지난해 싱가포르에 혜택을 준 세계적인 AI 기반 투자 붐은 2026년에도 지속될 것으로 예상됩니다.

DBS의 경제학자 추아 한 텡은 정부가 기술 및 혁신 분야에 자금을 투입할 것으로 예상합니다. 이는 최근 발표된 국가 경제 전략 검토 보고서의 내용과 일맥상통하며, 해당 보고서에서는 다음과 같은 점을 강조했습니다.

• 연구 개발 자원을 고부가가치 산업에 집중합니다.

• 양자역학, 탈탄소화, 우주기술 등 신흥 기술 연구에 매진하고 있습니다.

• 국내 기업의 해외 진출을 적극적으로 지원합니다.

싱가포르는 이미 2030년까지 공공 인공지능 연구에 10억 싱가포르 달러(7억 7,900만 달러) 이상을 투자하기로 약속했습니다. 메이뱅크의 경제학자 추아 학 빈은 기존 기금을 통해 인공지능 도입과 국가 기술 인프라 개선에 대한 추가 지원이 있을 것으로 예상합니다.

일자리 창출과 법인세 수입 증대에 집중

경제의 미래를 보장하는 것이 최우선 과제이지만, 이번 예산안은 노동 시장에 대한 접근 방식과 법인세 수입 관리 측면에서도 주목받을 것입니다.

약화된 고용 시장에 대처하기

청년 구조적 실업률이 4년 만에 최고치를 기록하면서 우려가 커지고 있습니다. 인력부의 예비 자료에 따르면, 시민 실업률 또한 전년도 2.9%에서 2025년 3.0%로 소폭 상승했습니다. 이에 대응해 분석가들은 정부가 고용 촉진을 위한 새로운 정책들을 도입할 가능성이 있다고 보고 있습니다.

급증하는 기업 세수

싱가포르 재정의 긍정적인 요소 중 하나는 법인 소득세 징수 실적입니다. 2023년 이후 법인 소득세 징수율은 GDP 대비 1~4%포인트 증가했습니다. 이러한 증가는 세계적인 세제 개혁을 둘러싼 불확실성에도 불구하고 달성되었습니다.

기술 부문은 주요 기여 요인입니다. 뱅크 오브 아메리카 분석가들은 엔비디아의 싱가포르 내 연간 매출이 2025년 1월까지 10배 증가한 237억 달러에 달할 것으로 예상했습니다. 동시에 구글과 아마존 모두 싱가포르에서 클라우드 서비스 확장을 위해 상당한 투자를 진행하여 세수 기반을 더욱 강화하고 있습니다.