인도중앙은행, 금리 동결하고 전염 효과에 집중

태국의 부진한 경제는 태국 주식과 채권을 불안정한 상태로 몰아넣었습니다. 저평가된 시장에서 태국 투자는 주목받지 못하고 있으며, 글로벌 자본의 관심 밖으로 밀려나고 있습니다. 이번 주말 총선을 앞두고 주요 자산운용사들은 선거 결과가 기존의 문제들을 해결하기보다는 악화시킬 가능성이 더 크다고 판단하여 신중한 태도를 보이고 있습니다.

높은 가계 부채와 미약한 경제 성장률 같은 고질적인 문제들이 이미 태국 경제에 악영향을 미치고 있습니다. 지난 한 해 동안 태국 주식 시장은 세계 최악의 실적을 기록했고, 태국 국채는 2026년 전망에서 대부분의 신흥 시장 국가들에 비해 저조한 성과를 보였습니다. 투자자들은 3년 만에 네 번째로 집권한 태국의 지도자가 부실한 거버넌스와 표류하는 정책을 바로잡는 데 필요한 개혁을 이뤄낼 수 있을 것이라고 믿을 만한 근거가 거의 없다고 보고 있습니다.

시장의 일반적인 전망은 잠재적인 금리 인하와 정부 지출로 인해 수익률 곡선이 가파르게 상승할 것이라는 것이며, 자본이 다른 투자 기회를 모색함에 따라 주식 시장은 침체된 상태를 유지하고 있다는 것입니다.

싱가포르 소재 프린시펄 자산운용의 최고투자책임자 크리스토퍼 레오는 "태국은 밸류에이션 측면에서 저평가되어 있는 것처럼 보인다"면서도 "하지만 저평가되어 있다는 것만으로는 충분하지 않을 것"이라고 말했다.

글로벌 펀드 매니저들은 거리를 두고 있다.

기관 투자자들 사이에서는 선거를 앞두고 투자 비중을 줄이려는 분위기가 뚜렷하게 나타나고 있습니다.

• T Rowe Price Group Inc.는 채권 보유량을 줄였으며, 추가 자본 투입에 앞서 명확한 정책 방향을 기다리면서 현지 통화 부채에 대해서는 신중한 입장을 유지하고 있습니다.

• 알리안츠 글로벌 인베스터스는 장기 채권에 대한 투자 비중을 전반적으로 낮게 유지하고 있지만, 장기 채권으로의 전환을 고려하고 있습니다.

• 애버딘은 태국 국내 경제에 대한 노출을 최소화하기 위해 방어적인 주식과 수출 기업을 선호하며, 불안정한 연립 정부가 정책 집행의 불균형으로 이어질 수 있다고 경고합니다.

방콕 소재 애버딘의 투자 매니저인 나타논트 아루냐카난다는 "지속적인 투자자 신뢰를 위해서는 선거는 단지 시작점에 불과하다"고 말했습니다. 그는 전망이 신뢰할 만한 개혁과 지속적인 재정 및 통화 정책 지원에 달려 있다고 강조했습니다. "생산성을 높이고 투자 환경을 개선하는 개혁 없이는 선거 후 반등은 구조적인 변화라기보다는 일시적인 현상에 그칠 가능성이 높습니다."

역사는 이러한 반등이 단기적일 것임을 시사한다

역사적으로 태국 증시는 선거 후 단기적인 상승세를 보여왔습니다. 지난 세 번의 선거에서 태국 증권거래소(SET) 지수는 선거 후 한 달 동안 평균 3.3% 상승했습니다. 그러나 이러한 상승세는 정치적 현실이 드러나면서 대개 사그라들곤 합니다.

2001년부터 2023년까지 총선 후 1개월과 6개월 시점의 태국 SET 지수 변동 추이를 보여주는 차트.

지속적인 우려로 인해 해외 투자 포트폴리오에서 태국 자산에 대한 재고가 불가피해졌습니다. 한때 글로벌 성장에 대한 노출로 가치를 인정받았던 태국 자산은 경기 침체, 관광 산업 부진, 그리고 반복되는 정치적 불안정으로 인해 매력을 잃어가고 있습니다.

부채와 지출 약속이 시장에 부담을 주고 있다

주요 우려 사항은 주요 정당들의 선거 공약 이행 자금 마련을 위해 필요한 국채 발행량 증가입니다. 중앙은행이 2025년 경제 성장률을 지역 평균보다 낮은 2.2%로 전망하는 가운데, 정부는 이미 14억 달러 규모의 식량 및 서비스 보조금 프로그램을 승인했습니다.

이러한 추가 지출 약속은 태국의 2년 만기 국채와 10년 만기 국채 수익률 차이를 2023년 10월 이후 가장 큰 폭으로 벌리는 데 일조했습니다.

태국의 2년 만기 국채와 10년 만기 국채의 스프레드가 2023년 10월 이후 최고 수준으로 가파르게 상승한 것을 보여주는 선 그래프.

홍콩 T Rowe Price의 포트폴리오 매니저인 레너드 콴은 "태국이 경제 잠재력을 극대화하는 데 투자하기를 기대한다"고 말했다. 그는 태국이 재정적 여력을 어느 정도 갖추고 있지만, "핵심은 그 여력을 얼마나 효과적으로 활용하는가"라고 덧붙였다.

암울함 속에서 가치를 찾다

전반적으로 비관적인 전망에도 불구하고, 가치 투자의 조짐이 나타나고 있습니다. 태국 주식은 주가수익비율(PER)이 약 14배 수준으로, 지난 5년 평균치와 지역 동종 기업들의 평균치보다 낮습니다. 또한, 재정 지출 증가에 대한 기대감이 이미 주가에 반영된 가운데, 수익률 곡선이 가파르게 상승하고 있어 장기 투자 기회를 제공할 수도 있습니다.

블랙록은 1년 전보다 장기 채권 비중은 줄였지만, 최근 만기가 긴 채권 매입을 늘리기 시작했다고 싱가포르에 있는 블랙록 아시아 태평양 지역 채권 펀더멘털 책임자인 나빈 사이갈이 밝혔습니다.

결론: '어떻게든 헤쳐나가는' 시나리오

궁극적으로 투자자들은 이번 선거 이후 의미 있는 개혁이 이루어질지, 아니면 정부 구성을 위한 타협 과정에서 정책이 약화될지를 주시하고 있습니다. 잦은 정치 지도부 교체 또한 지속적인 변화에 대한 기대를 약화시키고 있습니다.

싱가포르 나인티원의 포트폴리오 매니저인 와이 키앗 소는 "어느 정당도 확실한 과반수를 확보하지 못한 상황에서 투자자들의 신뢰가 급격히 회복될 것으로 예상하기는 어렵다"며 "이번에도 '어떻게든 버텨내는' 시나리오가 반복될 가능성이 높다"고 말했다.

수요일 발표된 민간 부문 설문조사에 따르면, 중국의 서비스 부문 활동이 1월에 신규 주문 증가에 힘입어 3개월 만에 가장 빠른 속도로 확장되었으며, 고용은 지난해 7월 이후 최고치를 기록했습니다.

SP 글로벌이 집계하는 레이팅도그 중국 일반 서비스 구매관리자지수(PMI)는 1월에 52.3으로 전월의 52.0에서 소폭 상승하여 10월 이후 최고치를 기록했습니다. 50포인트는 경기 확장과 수축을 구분하는 기준선입니다.

이번 수치는 제조업 설문조사와 함께 연초 일부 기업들의 상황이 조심스럽게 개선되고 있음을 시사합니다. 그러나 이는 공장 및 서비스업 활동 모두 둔화되고 있음을 보여준 공식 설문조사 결과와는 대조적입니다. 바클레이즈 분석가들은 최근 수치들이 선제적으로 시행된 조치들이 불충분하거나, 경기 심리 및 활동 개선으로 이어지기까지 시간이 더 필요할 수 있음을 시사한다고 말합니다.

RatingDog 조사에 따르면 제조업과 서비스업 실적을 종합한 종합생산지수는 12월의 51.3에서 51.6으로 상승했습니다.

서비스 부문의 신규 주문 증가세가 12월부터 살아났다. 신제품 출시 또한 수출 실적 개선에 기여했다.

늘어나는 업무량에 대처하기 위해 서비스 제공업체들은 연초에 정규직과 임시직 직원을 더 많이 고용했습니다. 증가폭은 미미하지만, 이는 2025년 7월 이후 처음으로 인력이 증가한 것입니다.

1월 평균 투입 비용 증가율은 둔화되었고, 일부 서비스 제공업체들이 매출 증대를 위해 가격을 인하하면서 산출 비용은 하락했습니다.

기업들은 확장 계획과 개선된 시장 여건으로 올해 매출과 활동이 증가할 것이라는 기대감을 갖고 있어 기업 심리는 여전히 긍정적이었습니다. 그러나 신뢰도는 12월 대비 하락했고 2025년 평균치에도 못 미쳤는데, 이는 세계 경제 전망에 대한 우려를 반영한 ​​것입니다.

RatingDog의 설립자 야오 위는 2월을 전망하며 문화 관광, 외식, 즉석 쇼핑 등 소비 지향적인 서비스는 9일간의 긴 춘절 연휴 덕분에 성장세를 보일 수 있다고 말했다. 반면 생산자 서비스는 공장 폐쇄로 인해 계절적 침체기에 접어들 가능성이 높다.

중국의 온라인 숙박 예약 포털인 투지아(Tujia)의 데이터에 따르면, 홈스테이 예약은 1월 대비 전주 대비 48% 증가했으며, 2월 17일부터 19일까지가 가장 인기 있는 기간이었다.

중국에서 설날 연휴로 알려진 춘절 연휴는 2월 15일부터 23일까지입니다.

세계 최대 규모의 연례 인구 이동인 올해 음력 설 연휴 이동이 월요일에 시작되어 40일간 지속될 예정입니다.

당국은 이번 여행 기간 동안 사상 최대인 95억 건의 여객 이동이 발생할 것으로 예상하고 있으며, 이는 지난해의 90억 2천만 건을 넘어설 것으로 전망하고 있습니다.

출처: TradingView

[주요 정보]

[뉴스 상세 정보]

[오늘의 주요 관심사]

수요일 유가는 전날 상승세를 이어가며 상승세를 보였습니다. 이는 호르무즈 해협에서 미국과 이란 간의 일련의 충돌이 이 중요한 에너지 통로에서 더 큰 분쟁으로 번질 수 있다는 우려를 증폭시킨 데 따른 것입니다.

브렌트유 선물은 65센트(1.0%) 상승한 배럴당 67.98달러를 기록했습니다. 미국 서부 텍사스산 원유(WTI)는 69센트(1.1%) 오른 배럴당 63.90달러에 거래되었습니다. 두 유종 모두 화요일에 이미 2% 가까이 상승한 바 있습니다.

중동에서 새로운 대립 발생

이번 시위는 최근 발생한 두 건의 군사적 사건과 직접적인 연관이 있습니다. 미군은 화요일, 아라비아해에서 에이브러햄 링컨 항공모함에 "공격적인" 방식으로 접근한 이란 드론을 격추했다고 발표했습니다.

한편, 해양 소식통은 이란 해군 함정들이 페르시아만과 오만만을 잇는 좁은 해협인 호르무즈 해협에서 미국 국적 유조선에 접근했다고 확인했습니다.

이러한 사건들은 외교적 마찰로 이미 고조된 시장 불확실성을 더욱 증폭시켰습니다. 테헤란은 미국과의 핵 문제 관련 회담을 터키가 아닌 오만에서 개최하고, 양방향 협상으로만 진행할 것을 요구하고 있는 것으로 알려져 회담이 예정대로 진행될지 여부에 대한 의구심이 커지고 있습니다.

라쿠텐 증권의 상품 분석가인 요시다 사토루는 "중동 지역의 긴장 고조가 석유 시장을 뒷받침했다"고 언급했다.

호르무즈 해협은 세계 에너지 수송의 핵심 동맥으로, 사우디아라비아, 이란, 아랍에미리트, 쿠웨이트, 이라크 등 주요 OPEC 산유국들이 이 해협을 통해 주로 아시아 시장으로 원유를 수출합니다. 미국 에너지정보청(EIA) 자료에 따르면, 이란은 2025년에도 OPEC 국가 중 세 번째로 큰 원유 생산국으로 남을 것으로 예상됩니다.

미국 재고 데이터가 시장을 놀라게 했다

가격 상승 압력에 더해 미국 원유 재고가 크게 감소했다는 업계 데이터가 나왔습니다. 미국 석유협회(API) 자료를 인용한 소식통에 따르면 지난주 재고가 1,100만 배럴 이상 감소했습니다.

이러한 급격한 감소는 로이터가 설문 조사한 분석가들의 예상과는 정반대되는 결과입니다. 분석가들은 원유 재고 증가를 예측했었습니다. 시장은 이제 미국 에너지정보청(EIA)이 동부시간 오전 10시 30분에 발표할 공식 데이터를 기다리고 있습니다.

보다 광범위한 지정학적 동인

걸프 지역의 긴장 상황 외에도 다른 세계적인 정세들이 유가 상승을 뒷받침하고 있습니다. 화요일에 미국과 인도 간의 무역 협정 체결은 세계 에너지 수요 증가에 대한 낙관론을 고조시켰습니다.

한편, 러시아의 우크라이나에 대한 지속적인 공격은 모스크바의 석유 수출에 대한 제재가 장기간 유지될 것이라는 우려를 더욱 증폭시키고 있습니다.

요시다 씨는 "인도가 미국과 러시아산 원유 구매를 중단하기로 한 무역 협정과 러시아-우크라이나 전쟁이 지속되는 것도 유가 상승을 뒷받침하고 있다"고 말했습니다. 그는 WTI 유가가 당분간 배럴당 65달러 선에서 거래될 가능성이 높다고 전망했습니다.

트럼프 행정부는 한국에 대한 관세 인상을 공식화하는 방안을 내부적으로 논의 중이며, 이는 양국 동맹국 간 무역 긴장을 고조시킬 수 있는 조치입니다. 여한구 산업통상자원부 장관은 화요일 미국 정부 기관들이 이 문제에 대해 협의 중임을 확인했습니다.

이번 조치는 도널드 트럼프 미국 대통령이 지난주 한국산 제품에 대한 관세 인상을 시사한 데 따른 것입니다. 트럼프 대통령은 상호 관세뿐 아니라 자동차, 목재, 의약품에 대한 특정 관세를 15%에서 25%로 인상하겠다고 밝혔습니다. 미국 정부는 양국 무역 협정 이행을 위한 한국의 입법 절차 지연을 주요 이유로 들었습니다.

여한구 산업통상자원부 장관이 인천국제공항에서 미국과의 무역 분쟁에 대해 기자들에게 브리핑하고 있다.

트럼프의 관세 위협이 현실화에 한 걸음 더 가까워지고 있다

서울에서는 백악관이 관세 계획을 미국 정부의 공식 공보인 연방 관보에 게재할 가능성에 대한 우려가 커지고 있다. 이러한 조치는 대통령의 위협을 보다 구체적인 행정 조치로 전환시키는 결과를 초래할 수 있다.

여씨는 기자들에게 "관세안을 연방 관보에 게재하는 문제와 관련 정부 부처 간 협의가 진행 중인 것으로 알고 있다"고 말했다. 그는 이 과정이 일상적인 행정 절차라고 설명하면서도 미국 정부 내부에서 논의가 진행 중임을 인정했다.

서울, 워싱턴에서 외교적 공세 강화

관세 위협에 대응하여 한국은 긴장 완화를 위한 외교적 노력을 시작했습니다. 여대경 외교부 장관은 트럼프 행정부가 관세 부과를 강행하지 않도록 설득하기 위해 금요일 워싱턴에 도착했습니다.

여 대통령은 이번 방문에서 제이미슨 그리어 미국 무역대표부 대표와 회담을 가졌다. 회담에서 여 대통령은 상당한 투자 약속을 포함한 기존 무역 협정의 이행에 대한 서울의 확고한 의지를 강조했다.

이번 외교적 노력에는 여러 고위 관료들이 참여하고 있다. 김정관 산업통상자원부 장관은 하워드 루트닉 상무장관과도 만났지만, 회담은 뚜렷한 결론 없이 마무리된 것으로 알려졌다.

핵심 무역 공약 이해하기

이번 분쟁의 핵심은 한국이 미국에 총 3,500억 달러를 투자하고 연간 투자액을 20억 달러로 제한하는 내용의 무역 협정입니다. 이에 대한 대가로 미국은 한국산 제품에 대한 관세를 25%에서 15%로 인하하기로 합의했습니다.

여 장관은 마찰의 일부는 워싱턴 측이 한국의 정치 및 입법 제도를 제대로 이해하지 못하는 데서 비롯될 수 있다고 시사했다. 그는 "미국 측이 우리 제도의 일부 측면을 완전히 이해하지 못하는 부분이 있기 때문에 미국과의 소통을 지속해야 할 것 같다"고 말했다.

핵심 요점:

AI 주도 매도세로 소프트웨어 부문 압박

화요일 소프트웨어 관련 주식들이 급락했습니다. 인공지능(AI)이 업계에 미칠 영향에 대한 우려가 커지면서 투자 심리가 위축되었기 때문입니다. 이러한 우려는 개장 전 페이팔(PYPL) 의 실망스러운 실적 발표 이후 더욱 심화되었습니다 . 또한, 앤트로픽(Anthropic)이 변호사를 위한 생산성 도구를 출시하면서 관련 법률 출판 및 소프트웨어 회사들의 주가 하락 압력이 커졌습니다. 최근 몇 달 동안 AI 기술의 발전이 소프트웨어 사업 모델에 더 큰 위협이 될 것이라는 예상으로 인해 해당 부문의 위험도가 높아지고 있습니다. 업계 전반에 걸친 급격한 하락세를 고려할 때, 일단 지지선이 형성되면 매수세가 다시 유입될 가능성이 있습니다.

XSW 주간 차트가 장기 상승 추세선과 200일 이동평균선 지지선에 접근하고 있음을 보여줍니다 (출처: TradingView).

XSW, 헤드앤숄더 붕괴 확정

SPDR SP 소프트웨어 서비스 ETF(XSW)는 해당 섹터를 대표하는 지표입니다. 지난주 XSW는 헤드앤숄더 반전 패턴을 돌파하며 174.03달러의 저점을 하향 돌파한 후 172달러 부근의 패턴 넥라인을 꺾었습니다. 이후 하락세가 급격하고 결정적으로 이어져 매도세가 우세함을 분명히 보여주고 있습니다. XSW는 화요일에 153.85달러까지 하락했습니다. 하지만 여러 지표가 수렴하는 152달러 부근의 잠재적으로 중요한 지지선에 빠르게 접근하고 있습니다.

XSW 일봉 차트는 헤드앤숄더 형태의 하락 반전 패턴을 보여주며, 지지 영역으로의 하락세를 예고합니다. (출처: TradingView)

지지 영역이 152달러 부근에서 수렴합니다.

여러 지표가 유사한 가격대를 가리킬 때, 해당 영역은 가격을 끌어당기는 자석 역할을 하는 동시에 XSW의 경우처럼 강력한 지지선 역할을 할 수 있습니다. 이전 상승세의 78.6% 피보나치 되돌림 수준은 152.15달러이고, 하락 추세의 141.4%(√2) 되돌림 수준은 152.04달러입니다. 또한, 장기 상승 추세선이 현재 해당 가격대를 통과하고 있습니다. 만약 하락세가 과도할 경우, 200일 이동평균선인 149.75달러가 더 낮은 목표가로 작용할 수 있습니다. XSW는 최근 급락하여 장기 이동평균선에 매우 근접해 있으므로, 현재 되돌림 저점 이전에 200일 이동평균선이 돌파될 가능성도 배제할 수 없습니다.

지원 실패 시 패턴 목표 가격은 142~144달러입니다.

헤드앤숄더 패턴은 더 낮은 가격까지 하락할 가능성을 시사합니다. 이 패턴을 분석해 보면 초기 하락 목표가는 약 141.79달러로 예상됩니다. 물론, 이 수준에 도달하기 위해서는 상승 추세선과 200일 이동평균선 지지선이 무너져야 합니다. 이 목표가는 넥라인을 하락 신호로 사용했을 때 도출된 것입니다. 하지만 스윙 저점인 174.03달러를 기준으로 하면 144.12달러가 목표가로 제시됩니다.

출처: FX Empire