인도와 유럽연합(EU)이 역사적인 무역 협정을 체결하면서 인도 루피화는 사상 최저치 부근에서 정체 상태에 빠졌다.

일본 엔화는 화요일 미국 달러 대비 152 수준까지 상승하며 11월 7일 이후 최고치를 경신했습니다. 이러한 상승세는 일본과 미국 당국이 엔화 지원을 위한 공동 개입을 준비하고 있다는 시장의 추측에 힘입은 것입니다.

재무부 장관의 발언이 주가 상승을 촉발

이러한 추측은 가타야마 사츠키 일본 재무장관이 G7 재무장관 화상 회의 후 발언한 내용에 따른 것이다.

가타야마는 기자들에게 "미국 당국과 긴밀히 협력하여 필요에 따라 적절한 조치를 취할 것"이라고 말하며 엔화 안정을 위한 공동 대응 가능성을 시사했다.

이 발언은 거래자들에게 당국이 행동에 나설 준비가 되어 있다는 분명한 신호로 해석되었고, 이는 일본 엔화에 대한 급격한 매수세를 촉발했습니다.

최근 저점으로부터 급격한 반등

이는 일본은행 총재 우에다 가즈오의 기자회견 당시인 지난 금요일에 159 수준까지 약세를 보였던 엔화에 있어 극적인 반전을 의미합니다.

단 3거래일 만에 엔화가 달러 대비 6엔 이상 회복하면서 시장 역학의 급격한 변화를 보여주고 있습니다.

금리 조정 루머가 시장 심리에 변화를 가져왔습니다.

우에다 총리의 기자회견 이후 미국 당국이 '금리 점검'을 실시했다는 소문이 퍼지면서 시장 심리가 바뀌기 시작했습니다. 금리 점검은 종종 외환시장 개입의 전조로 여겨지는 조치입니다. 이는 도쿄와 워싱턴이 엔화 가치 추가 하락을 막기 위해 공조하고 있다는 전망을 강화했습니다.

이러한 추측에 더해, 일본의 최고 외환 외교관인 미무라 아쓰시는 월요일에 금리 조정 가능성에 대한 질문에 "답변할 의사가 없다"며 논평을 거부했습니다.

일본 금융청(FSA)이 스테이블코인 준비금 담보로 사용할 수 있는 채권의 종류를 규정하는 새로운 규정안을 마련했습니다. 이는 일본의 디지털 통화 환경을 크게 변화시킬 것으로 예상됩니다. 2026년 2월 27일까지 의견 수렴을 진행하는 이 규정안은 개정된 지급결제법의 지침을 이행하기 위한 것입니다.

새로운 정책 프레임워크는 주로 엔화 연동 스테이블 코인을 대상으로 하며, 고품질의 유동성이 높은 자산을 외환보유고로 활용하는 것을 강조합니다. 이러한 정책은 일본 국채(JGB) 수요를 증가시켜 시장을 더욱 안정시키고 글로벌 기준에 부합하도록 유도할 것으로 기대됩니다.

스테이블코인 지원을 위한 새로운 프레임워크

이번 규정 초안은 스테이블코인 준비금의 안전성을 확보하고 원금 가치를 보존하는 데 중점을 두고 있습니다. 해당 규정에 대해 논평한 오카베 노리타카에 따르면, 정책의 핵심은 최상위 등급의 정부 부채로 스테이블코인을 뒷받침하도록 의무화하는 것입니다.

스테이블코인 준비금의 주요 요건은 다음과 같습니다.

• 고품질 채권: 규정은 단기 일본 및 미국 국채를 선호합니다.

• 유연한 배분: 발행자는 원금 보호 조건 하에 준비금의 최대 50%까지 다른 저위험 자산에 투자할 수 있습니다.

제안된 자산 배분 전략 중 하나는 이러한 접근 방식을 강조하며, 수익금의 80%를 일본 국채에 투자하고 나머지 20%는 은행 예금에 예치하는 계획을 제시합니다.

일본 국채 수요 급증 예상

이러한 규제의 주요 결과 중 하나는 일본 국채(JGB) 수요의 상당한 증가입니다. 스테이블코인 발행사들이 규제 준수를 위해 보유 자산을 조정함에 따라 더 많은 국채를 매입해야 할 것입니다. 이러한 변화에는 MUFG, SMBC, 미즈호 등 주요 금융기관들이 참여하고 있으며, 이들은 새로운 시장 역학에 적응하기 위한 준비를 하고 있습니다.

분석가들은 이러한 새로운 수요원이 전략적으로 중요하다고 지적하며, 특히 일본은행이 자체 채권 매입 프로그램을 축소하는 상황에서 더욱 그렇다고 강조합니다. 스테이블코인 보유고를 국채에 투자함으로써, 이 정책은 일본 국채 시장에 새롭고 안정적인 매수자를 만들어냅니다.

시장 범위 및 글로벌 전략

새로운 규정은 범위가 좁고 주로 엔화에 연동된 스테이블코인인 JPYC에 영향을 미칠 것으로 예상되며, 이들 스테이블코인은 준비금 구성을 일본 국채(JGB) 쪽으로 전환해야 할 것입니다. 이 규정은 더 광범위한 알트코인 시장이나 탈중앙화 금융(DeFi) 프로토콜에는 큰 영향을 미치지 않을 것으로 예상되며, 이들은 본 정책의 적용 범위에서 제외됩니다. 외국에서 발행된 스테이블코인의 처리 방식 또한 새로운 프레임워크에서 다뤄질 예정입니다.

2025년 시행 예정인 이번 정책 개정은 일본의 규제 방식을 국제적 기준에 더욱 가깝게 맞추는 것을 목표로 합니다. 혼합준비금 모델은 미국과 유럽연합에서 시행되고 있는 유사한 정책을 본뜬 것으로, 스테이블코인 자산에 대한 더욱 엄격한 감독을 지향하는 세계적인 추세를 반영합니다. 일본은 이러한 기준을 채택함으로써 디지털 통화를 위한 더욱 탄력적이고 적응력 있는 금융 생태계를 구축하고자 합니다.

이더리움, 지지선에서 반등

출처: 인스타그램

독일 10년 만기 국채 수익률은 화요일에도 안정세를 유지하며, 월요일 7일 연속 상승세가 마감된 후 지난 3월 이후 최고 수준 부근에서 머물렀습니다. 도널드 트럼프 미국 대통령의 한국산 제품에 대한 관세 인상 발언 이후 글로벌 무역 긴장이 고조되는 가운데, 시장의 관심은 유럽의 통화 정책으로 쏠리고 있습니다.

독일 국채 수익률, 만기별 안정세 유지

독일의 기준 10년 만기 국채 수익률(DE10YT=RR)은 2.864%로 거의 변동이 없었으며, 금요일에 기록한 2.9070%와 3월 중순에 정점을 찍은 2.94% 바로 아래에 머물렀습니다. 재무부는 예상보다 높은 세입과 낮은 지출 덕분에 2025년 순차입이 예산안보다 훨씬 적을 것이라고 발표하면서 재정 전망이 수익률을 다소 뒷받침했습니다.

다른 독일 국채 상품들도 전반적으로 안정적인 모습을 보였습니다.

• 정책금리 기대에 매우 민감한 2년 만기 국채 수익률(DE2YT=RR)은 1.5bp 하락한 2.1%를 기록했습니다.

• 30년 만기 국채 수익률(DE30YT=RR)은 3.484%로 변동 없이 유지되었습니다. 앞서 12월 말에는 3.556%까지 상승하여 2011년 여름 이후 최고치를 기록한 바 있습니다.

유럽중앙은행(ECB)의 안정적인 정책 기조가 시장 변동성을 억제하고 있다

최근 지정학적 긴장 상황에서 나타났던 시장 변동성이 상당히 완화되었으며, 투자자들은 유럽중앙은행(ECB)의 예측 가능한 정책 기조에 다시 관심을 돌리고 있습니다. 전략가들에 따르면, 이러한 관심의 재점화는 고수익 채권에 대한 수요를 되살렸습니다.

유럽중앙은행(ECB) 정책위원인 게디미나스 심쿠스는 로이터 통신과의 인터뷰에서 ECB가 2월 차기 회의에서 금리를 동결할 것으로 예상한다고 밝혔지만, 그 이후의 상황에 대해서는 확신할 수 없다고 덧붙였습니다. 이러한 분위기는 단기 금융 시장에서도 반영되어, ECB의 여름 금리 인하 가능성은 15%, 2027년 4월까지 금리 인상 가능성은 35%로 예상되고 있습니다.

투자자들이 수익률을 추구하면서 유럽 국채 스프레드가 축소되고 있다.

안정적인 정책 전망은 "캐리 트레이드에 유리한 환경"을 조성하여 투자자들이 유럽 주변국 국채에서 더 높은 수익률을 추구하도록 부추겼습니다. 캐리 트레이드는 낮은 유로화 단기 금리로 포지션을 확보하여 이탈리아, 프랑스와 같은 국가의 고수익 국채에 투자하는 것을 의미합니다.

ING의 금리 전략가인 미힐 투커는 "캐리 수익률이 긍정적인 환경은 유럽 국채 스프레드가 좁아진 데에도 반영되어 있다"며, "이탈리아와 독일의 10년 만기 국채 스프레드는 사상 최저치를 기록하고 있으며, 프랑스의 예산안 승인 또한 스프레드 축소로 빠르게 이어지고 있다"고 말했다. 투커는 스프레드가 결국 확대될 것으로 예상하지만, 당장 그러한 움직임을 촉발할 만한 요인은 없다고 덧붙였다.

프랑스 국채와 안전자산인 독일 국채(분트)의 수익률 차이(DE10FR10=RR)는 최근 55.50bp로 19개월 만에 최저치를 기록한 후 56.5bp로 소폭 확대되었습니다. 코메르츠방크의 이코노미스트인 마르코 바그너는 프랑스 정부가 두 차례의 불신임 투표에서 살아남아 정치적 안정성을 확보한 것에 대해 시장이 긍정적인 반응을 보이고 있다고 분석했습니다. 그는 "시장의 관점에서 가장 중요한 점은 이번 예산안을 통해 프랑스가 사실상 1년의 정치적 안정성을 추가로 확보했다는 것"이라고 설명했습니다.

한편, 이탈리아 10년 만기 국채 수익률은 소폭 상승하여 3.472%를 기록했습니다. 독일 국채(분트) 대비 스프레드는 57.5bp로, 1월 중순에 기록했던 53.5bp 수준에 근접했는데, 이는 2008년 8월 이후 가장 좁은 수준이었습니다.

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출처: investinglive

도널드 트럼프 전 미국 대통령은 월요일, 한국이 미국과의 무역 협정 비준을 미루고 있다며 주요 한국 수출품에 대한 관세를 인상한다고 발표했다.

트럼프 대통령은 자신의 소셜 미디어 플랫폼인 트루스 소셜(Truth Social)에 올린 글에서 관세를 15%에서 25%로 "인상"한다고 밝혔습니다. 그는 이러한 조치가 지난해 양국 간에 체결된 무역 협정을 한국 국회가 비준하지 못한 데 따른 것이라고 직접적으로 언급했습니다.

그림 1: 도널드 트럼프 전 미국 대통령은 한국과의 무역 협정 비준이 지연되는 것을 이유로 관세 인상을 발표했다.

트럼프 대통령은 "한국 국회가 미국과의 합의를 제대로 이행하지 않고 있다"며 "한국 국회는 왜 이 합의안을 비준하지 않았느냐"고 말했다.

제안된 관세 인상에 대한 세부 사항

더 높은 관세율은 다음과 같은 여러 주요 부문을 겨냥할 것입니다.

• 자동차

• 목재

• 의약품

또한, 이번 관세 인상은 트럼프 대통령이 제시한 기본 "상호" 관세가 적용되는 모든 상품에 적용될 예정입니다. 하지만 월요일 밤 현재 백악관은 관세 인상에 법적 효력을 부여하는 공식 행정 명령을 발표하지 않았습니다.

서울, 충격적인 발표 후 해명 마련에 분주

이번 발표는 한국 관계자들을 당황하게 한 것으로 보인다. 청와대는 성명을 통해 서울이 미국 정부로부터 관세 부과에 대한 공식적인 통보를 받은 적이 없다고 밝혔다.

이에 대해 김용범 국가정책국장은 화요일에 회의를 소집해 이번 사안을 논의할 예정이다.

또한, 현재 캐나다에 있는 김정관 한국 산업통상자원부 장관은 하워드 루트닉 미국 상무장관과 회담하기 위해 곧바로 미국으로 향할 예정이다.

교착 상태에 빠진 무역 협상이 분쟁의 핵심이다

이번 갈등의 핵심은 지난 7월 발표된 무역 기본 협정입니다. 이 협정에 따라 트럼프 대통령은 한국산 제품에 대한 관세를 25%에서 15%로 인하하기로 합의했습니다. 이후 10월 경주에서 열린 아시아태평양경제협력체(APEC) 정상회의에서 이재명 대통령과 회담 후, 트럼프 대통령은 한국산 자동차 수출에도 15% 관세율을 적용하기로 했습니다.

이번 합의의 일환으로 서울은 반도체와 조선업을 포함한 미국의 주요 산업에 3500억 달러를 투자하기로 약속했습니다. 그러나 이 대통령이 속한 더불어민주당이 발의한 관련 법안은 지난해 11월부터 국회에 계류 중입니다.

수출 주도형 한국 경제의 과제

트럼프 대통령의 과거 무역 정책은 수출 의존도가 높고 최근 몇 년간 성장 부진을 겪어온 한국 경제에 지속적인 우려를 불러일으켰습니다.

한국 경제는 2025년 4분기에 0.3% 역성장한 데 이어 올해 전체로는 1% 성장에 그쳤습니다. 이는 코로나19 팬데믹으로 경제 활동이 심각하게 위축되었던 2020년 이후 아시아 4위 경제대국인 한국의 가장 저조한 실적입니다.

수출은 한국 GDP의 핵심 축으로, 2024년에는 약 44%를 차지하여 OECD 평균인 30%를 훨씬 웃돌았습니다. 과거 관세 부과로 자동차와 기계류 수요에 타격을 입었음에도 불구하고, 한국은 여전히 ​​미국을 중국에 이어 두 번째로 큰 수출 대상국으로 꼽고 있습니다. 2025년 대미 수출액은 1,229억 달러로 전체 수출의 약 17%를 차지했지만, 이는 전년 대비 3.8% 감소한 수치입니다.