이탈리아산 파스타에 대한 107% 관세 부과 계획이 철회되었습니다.

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요약:

상무부는 수요일에 발표한 예비 보고서에서 3월 12일에 발표될 최종 관세율은 일부 생산자들이 파스타를 부당하게 낮은 가격에 판매했다는 조사 결과에 따른 것이라고 밝혔습니다.

미국 상무부는 올해 말 발효 예정인 10여 개 이탈리아 파스타 제조업체 제품에 대한 관세를 대폭 인하할 태세입니다.

유럽연합(EU)산 제품 대부분은 이미 최소 15%의 관세가 부과되고 있습니다. 지난 10월 처음 제안된 파스타 전용 관세는 92%로, 이탈리아산 파스타에 총 107%의 관세를 적용하는 것이었습니다. 새로 발표된 관세율은 24%에서 29% 사이입니다.

상무부는 수요일에 발표한 예비 보고서에서 3월 12일 발표 예정인 최종 관세율은 일부 생산자들이 파스타를 부당하게 낮은 가격에 판매했다는 조사 결과에 따른 것이라고 밝혔습니다. 상무부 관계자는 CNN과의 인터뷰에서 "예비 결정 이후 접수된 추가 의견들을 검토한 결과" 최종 관세율을 인하하기로 했다고 설명했습니다.

관계자는 "이탈리아 파스타 제조업체들이 상무부가 예비 결정에서 제기한 여러 우려 사항들을 해결했으며, 이는 공정하고 투명한 절차에 대한 상무부의 의지를 반영하는 것"이라고 덧붙였다.

이탈리아 파스타 제조업체 13곳에 영향을 미칠 수 있는 이번 관세 부과 가능성은 미국 기업 두 곳이 지난해 7월 미국 상무부에 제기한 반덤핑 소송 때문입니다. 중서부 지역의 8th Avenue Food Provisions와 Winland Foods는 소송에서 여러 이탈리아 업체들이 미국으로 수출되는 파스타 가격을 지나치게 낮게 책정했다고 주장했습니다.

미 상무부가 9월에 발표한 예비 조사 보고서에 따르면, 라 몰리사나(La Molisana)와 파스티피치오 루시오 가로팔로(Pastificio Lucio Garofalo) 두 회사는 미국 시장에 "정상 가격보다 낮은 가격으로" 제품을 판매했습니다. 또한 두 회사 모두 조사 과정에서 "비협조적"이었으며 "불완전하고 신뢰할 수 없는" 자료를 제공했다고 밝혔습니다.

상무부에 따르면 이 두 회사는 미국 내 파스타 판매량에서 가장 큰 비중을 차지했습니다. CNN의 논평 요청에 두 회사 모두 즉시 응답하지 않았습니다.

이탈리아 외무부는 목요일 성명을 통해 "관세 재조정은 미국 당국이 우리 기업들의 협력 의지를 인정한 신호"라고 밝혔다.

출처: CNN

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마누엘

주식

간결한

신흥 시장 주식은 아시아의 인공지능 분야 역할 확대에 대한 낙관론에 힘입어 해당 지역 기술주가 상승세를 보이면서 수년 만에 최고치에 근접하며 2026년을 수년간 가장 강력한 출발로 시작했습니다.

MSCI 개발도상국 지수는 새해 첫 거래일인 오늘 1.7% 상승하며 2021년 2월 이후 최고치를 기록했습니다. 한편, 유로화 환율은 보합세를 보였습니다.

이번 주식 시장 상승세는 인공지능(AI) 관련 자산에 대한 투자자들의 열기를 보여주며, 이는 올해 초 전 세계 주식 시장을 주도하는 요인입니다. 특히 기술주는 신규 상장과 AI 기술 발전 관련 기대감에 힘입어 2.8% 상승하며 상승세를 이끌었습니다.

스트라테가스 증권의 수석 ETF 전략가인 토드 손은 "투자자들은 미국 성장과 AI에 과도하게 노출되어 있으며, 더 저렴한 밸류에이션을 보이거나 이전 경기 순환 주기에서 그다지 성과를 내지 못한 분야를 찾고 있다"며 "바로 그 지점에서 신흥 시장이 적합한 것이다"라고 말했다.

반도체 설계업체인 상하이 비런 테크놀로지(Shanghai Biren Technology Co. Ltd.)는 홍콩 증시 데뷔 첫날 급등했고, 바이두(Baidu Inc.)는 인공지능(AI) 칩 사업부가 비공개로 기업공개(IPO)를 신청한 후 주가가 상승했다. 라틴 아메리카 증시도 금요일에 상승세를 보였지만, 하위 지수는 0.3% 상승에 그쳤다.

연준의 완화 정책 기대감에 관심이 집중되면서 MSCI 신흥시장 통화 지수는 뚜렷한 방향성을 보이지 않았지만, 브라질 헤알화는 1% 급등했고 멕시코 페소화는 0.6% 상승했다.

남아프리카공화국 랜드화는 시장 친화적인 개혁에 대한 낙관론과 국가 수출 품목인 원자재 가격 상승에 힘입어 2022년 이후 달러 대비 최고치를 기록했습니다.

한편, 아르헨티나 페소는 새로운 환율 제도가 시행되면서 중남미에서 가장 약세를 보인 통화 중 하나로, 1% 이상 하락했습니다. 오늘부터 발효되는 이번 환율 변경으로 페소는 상한선과 하한선이 더 빠른 속도로 확대되는 환율 범위 내에서 거래되게 되며, 이는 페소 가치 하락 가능성을 높입니다.

콜롬비아 페소화는 등락을 반복했습니다. 지난주 정부의 최저임금 대폭 인상 발표 이후 하락 압력을 받았던 페소화와 달러화 채권은 노동부가 물가 통제를 포함한 인플레이션 억제 대책을 검토 중이라고 밝히면서 추가 하락했습니다. 단기 스왑 금리는 상승했습니다.

한편, 세네갈 재무장관이 국제통화기금(IMF)과의 새로운 신용 협정 체결에 진전이 있음을 시사한 후 세네갈의 달러 채권이 글로벌 신흥국 채권 중 상승세를 주도했습니다.

출처: 블룸버그

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아담

주식

새해는 작년과 크게 다르지 않은 모습으로 시작되고 있습니다.

2026년 첫 거래일이 금요일에 시작되었으며, 작년과 마찬가지로 기술주가 시장을 주도했습니다. 엔비디아가 상승했고, 반도체 업종이 전반적으로 상승세를 보였으며, 밴엑 반도체 ETF는 2% 이상 올랐습니다. 마이크론은 7% 이상 급등했고, AMD는 2% 이상 상승했습니다.

장 초반에는 더 높았지만 이후 등락을 반복했습니다.

인공지능은 지난 3년간 그랬던 것처럼 2025년에도 최고의 투자처로 꼽혔지만, 높은 밸류에이션에 대한 투자자들의 우려가 커지면서 다른 분야로 눈을 돌리기 시작하자 막판에 주춤했습니다. 기술 기업 비중이 높은 것으로 알려진 나스닥 종합지수는 지난해 두 달 연속 하락세를 기록하며 마감했습니다.

이러한 순환매로 인해 많은 전략가들은 기술주가 2026년에 상승세를 이어가기 어려워질 것을 우려했습니다. 투자자들이 기업들이 막대한 AI 투자에 대한 수익성 있는 활용 방안을 제시할 것을 요구하기 시작할 것이기 때문입니다. 많은 투자자들은 주식 시장이 더욱 다변화되고, 경기 변동에 더욱 민감한 기업들이 2026년 시장을 주도할 것이라고 전망했습니다. 그들은 이러한 현상이 강세장을 연장하는 데 도움이 될 것이라고 보았습니다.

아직은 매우 이른 시점이지만, 2026년에도 투자자들은 선호하는 기술주를 유지하고 있는 것으로 보입니다. 래퍼 텡글러 인베스트먼트의 투자 책임자인 낸시 텡글러는 지난해와 마찬가지로 주가가 하락할 때마다 선별적으로 매수할 계획이라고 밝혔습니다. 그녀는 포트폴리오에서 크라우드스트라이크와 AMD를 주요 종목으로 꼽았습니다. 크라우드스트라이크는 금요일에 소폭 하락했습니다.

"기술주에 집중하는 것이 중요하며, 적어도 향후 1년은 그럴 것이라고 생각합니다."라고 텡글러는 말하며, "우리가 보기에 승자는 계속해서 승자가 될 것이기 때문입니다."라고 덧붙였습니다.

일각에서는 향후 시장 전망이 덜 낙관적일 수 있다고 우려합니다. CNBC 시장 전략가 설문조사(2026년)에 따르면, 월가는 S&P 500 지수가 2026년에 약 11% 상승할 것으로 예상하는데, 이는 양호한 상승폭이지만 지난 3년간의 상승률에는 미치지 못하는 수치입니다.

수요일, 뱅크 오브 아메리카의 전략가 사비타 수브라마니안은 S&P 500 지수가 고평가되어 있다며 "2026년에는 지수에 대한 위험이 도처에 존재한다"고 지적했습니다. 그녀가 제시한 S&P 500의 연말 목표치 7,100은 조사 대상 중 가장 낮은 수준입니다.

한편, 트리바리에이트 리서치의 설립자인 아담 파커는 지난주 CNBC의 "스쿼크 온 더 스트리트"에서 월가의 지나친 낙관론 때문에 2026년 전망이 불안하다고 밝혔습니다.

파커는 "대체로 시장 전망은 상당히 낙관적인 것 같다"며 "강력한 수익 성장을 기대하는 것인데, 과연 그럴 가능성이 높을지는 모르겠다"고 말했다.

하지만 새해 초 기술주들의 호실적은 인공지능 관련 투자가 적어도 당분간은 여전히 유망하다는 것을 시사합니다.

출처: CNBC

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데이먼

외환

2009년 11월 3일, 콜로라도주 웨스트민스터의 한 은행에서 은행원이 4천 달러를 세고 있다. (로이터/릭 윌킹/파일 사진)

런던, 1월 2일 (로이터) - 미국 달러는 지난해 대부분의 통화 대비 약세를 보인 후 금요일에 2026년을 강세로 시작했다. 이는 트레이더들이 다음 주에 발표될 여러 미국 경제 지표, 특히 노동 시장 관련 보고서를 통해 금리 추이를 가늠하려는 움직임에 따른 것이다.

미국과 다른 경제권 간의 금리 차이가 좁아지면서 일본 엔화를 제외한 대부분의 주요 통화가 달러 대비 급등하는 데 일조했습니다 .

미국의 재정 적자, 세계 무역 전쟁 , 그리고 연방준비제도의 독립성에 대한 우려가 달러화에 악영향을 미쳤으며, 이러한 문제들은 2026년까지 지속될 가능성이 높습니다.

다음 주에 발표될 경제 데이터에는 노동 시장 관련 보고서들이 다수 포함되어 있으며, 특히 금요일에 발표될 정부의 고용 보고서는 연준의 정책 금리가 어떻게 움직일지에 대한 단서를 제공할 것으로 예상됩니다.

틱밀의 매니징 프린시펄인 조셉 다리에는 보고서에서 "다음 주 미국에서 발표될 주요 거시경제 지표들이 2026년까지 달러와 금리에 대한 기대치를 형성할 수 있기 때문에 시장 참여자들은 신중한 태도를 유지할 가능성이 높다"고 밝혔습니다.

달러화 가치를 여러 통화 대비 측정하는 달러 지수는 0.12% 상승한 98.37을 기록했고, 유로는 0.11% 하락한 1.1732달러를 기록했습니다.

한 설문조사에 따르면 유로존 제조업 활동이 12월에 9개월 만에 최저 수준으로 떨어졌습니다. 유로화는 지난해 13% 이상 급등하여 2017년 이후 최대 연간 상승률을 기록했습니다.

파운드화는 2025년에 7.7% 상승하며 2017년 이후 최대 연간 상승폭을 기록한 후 0.04% 약세인 1.3465달러를 기록했습니다.

일본과 중국 증시가 금요일에 휴장하면서 거래량이 적었습니다.

투자자들은 또한 제롬 파월 현 연준 의장의 임기가 5월에 종료됨에 따라 도널드 트럼프 미국 대통령이 차기 연준 의장으로 누구를 선택할지 주목할 것이다.

트럼프 대통령은 이번 달에 연준 의장을 지명할 것이라고 밝혔 으며, 많은 시장 참여자들은 트럼프 대통령이 지명할 의장이 추가 금리 인하를 지지할 것으로 예상하고 있습니다. 트럼프 대통령은 파월 의장과 연준이 대출 비용을 더 빠른 속도와 더 큰 폭으로 줄이지 않는다고 여러 차례 비판해 왔기 때문입니다.

현재 의견이 분분한 연준 이사회가 예상하는 올해 금리 인하 1회와는 달리, 트레이더들은 금리 인하 2회를 완전히 반영하고 있습니다.

골드만삭스 전략가들은 고객에게 보낸 보고서에서 "중앙은행 독립성에 대한 우려가 2026년까지 지속될 것으로 예상하며, 다가오는 연준 지도부 교체는 연방기금 금리 전망에 비둘기파적인 영향을 미치는 여러 요인 중 하나"라고 밝혔다.

엔화는 여전히 예외다

일본 엔화는 달러 대비 0.11% 약세를 보이며 156.84엔으로 마감했습니다. 이는 2025년 한 해 동안 달러 대비 1% 미만 상승했던 것에 이은 결과입니다. 엔화는 지난해 11월 기록했던 10개월 만의 최저치인 157.89엔에 근접한 수준을 유지하며 정책 결정자들의 관심을 끌었고, 일본은행(BOJ)의 통화정책 개입 가능성에 대한 기대감을 높였습니다.

일본은행은 지난해 두 차례 금리를 인상했지만, 투자자들이 보다 공격적인 금리 인상 속도를 기대하는 듯하여 엔화 약세에는 큰 영향을 미치지 못했다.

LSEG 데이터에 따르면 시장은 7월까지 일본은행의 추가 금리 인상 가능성을 50% 이상으로 반영하지 않고 있습니다.

출처: 로이터

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아담

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핵심 요약

은 가격의 2025년 급등은 이례적이었지만, 과도한 상승세를 보였습니다 . 안전자산 선호 심리와 강력한 산업 수요에 힘입어 2025년까지 은 가격이 159% 상승했지만, 12월 말의 급락과 과도한 포지션으로 인해 단기적인 거품 우려가 제기되고 있습니다.

아직 장기적인 고점은 형성되지 않았지만, 중기적인 정점은 형성되었을 가능성이 높습니다 . 은/금 비율과 200일 이동평균선과의 거리가 높은 수준이지만, 장기적인 하락세 이전에 나타났던 과거 수준보다는 여전히 낮아 상승세가 구조적으로 소진되지 않았음을 시사합니다.

새로운 고점 경신 전 수주간의 조정 가능성이 높습니다 . 엘리엇 파동 이론과 모멘텀 신호는 중기 파동 III의 완료를 시사하며, 이는 잠재적인 최종 상승 파동 V가 전개되기 전에 주요 지지선 방향으로 향하는 조정 파동 IV를 의미합니다.

2025년은 귀금속과 산업 금속 모두에게 기록적인 한 해였습니다. 금과 은은 평소보다 두 배/네 배 높은 가격을 기록했고, 구리는 공급 충격과 중국의 수요 기대감이 복합적으로 작용하여 수년 만에 최고치를 경신했습니다.

런던 금속시장협회(LBMA)의 자료에 따르면, 은은 2025년 주요 자산 중 최고의 성과를 기록하며 연간 159%의 상승률을 보였고, 이는 1979년 인플레이션 위기 이후 최고 실적입니다(그림 1 참조).

은(XAG/USD): 주요 고점인가, 아니면 새로운 고점 이전의 조정인가?_1

그림 1: 2025년 12월 31일 기준 자산별 연간 성과

은 가격의 강력한 상승세는 안전자산이자 핵심 산업 금속으로서의 이중적인 매력에 힘입은 바가 크며, 태양 에너지, 전자제품, 데이터 센터와 같은 빠르게 성장하는 분야의 견고한 수요가 이를 뒷받침하고 있습니다.

은(XAG/USD)은 2025년 12월 29일 장중 사상 최고치인 84.03달러를 기록한 후 9% 급락하며 같은 날 하락 마감했고, 2020년 8월 이후 최악의 일일 실적을 기록했다.

2025년 12월 마지막 2주 동안 나타난 급격한 가격 변동은 은(XAG/USD) 투기 거품 붕괴에 대한 우려를 다시 불러일으켰으며, 2011년과 1980년에 발생했던 급격한 하락 반전과 비교되고 있습니다.

기술적 분석 관점에서 세부 사항을 살펴보겠습니다.

은/금 비율은 은 가격이 잠재적인 주요 고점 형성 과정에 도달했음을 시사합니다.

그림 2: 2026년 1월 2일 기준 은/금 비율의 200일 이동평균선 대비 장기적인 은 가격 추세

12개월 차트에서 현재 은/금 비율 값은 0.017이며, 이는 역사적으로 중요한 수준인 0.0206보다 여전히 낮습니다. 0.0206은 1982년부터 1992년, 그리고 2010년부터 2015년 기간 동안 은 가격의 주요 조정 하락(-66% 및 -55%)을 촉발했던 수준입니다(그림 2 참조).

현재 은 가격은 200일 이동평균선보다 약 75% 높은 수준(수십 년 만의 최고치)에서 거래되고 있지만, 1967년과 1979년의 고인플레이션 시기에 기록했던 115%~131% 수준에는 훨씬 못 미치고 있습니다. 이 시기는 1992년까지 13년간 지속된 심각한 가격 폭락의 전조였습니다.

따라서 이러한 관찰 결과는 은 가격이 아직 주요 고점에 도달하지 않았음을 시사합니다.

엘리엇 파동/피보나치 분석에 따르면 중기 상승 추세가 종료될 가능성이 있습니다.

그림 3: 2026년 1월 2일 은(XAG/USD) 주요 추세

엘리엇 파동/피보나치 분석에 따르면, 은(XAG/USD)의 가격 움직임 구조는 2022년 8월 29일 최저점인 17.56달러에서 시작하여 2025년 12월 29일에 피보나치 확장 목표가인 83.47달러(강세 파동 III)를 돌파하며 중기적인 상승 추세를 완료했을 가능성이 높습니다(이때 장중 최고가는 84.03달러를 기록했습니다)(그림 3 참조).

또한 주간 RSI 모멘텀 지표가 85/88의 극단적인 과매수 수준에 도달했지만, 하락 다이버전스는 나타나지 않았습니다.

이러한 관찰 결과는 은(XAG/USD)이 엘리엇 파동 이론에 따라 I, II, III, IV, V로 명명된 주요 5파 상승 사이클을 완료하지 못했음을 시사합니다.

따라서 2025년 12월 29일에 기록된 사상 최고가인 84.03달러는 중기 상승 파동 III(중기 상승 추세의 끝)의 잠재적 종료를 의미하며, 이후 수주에 걸친 조정 하락세가 나타나 조정 파동 IV를 시작한 후, 주요 장기 지지선인 54.48달러에서 상승 파동 V가 형성되어 주요 상승 구조를 유지할 가능성이 있습니다.

수주에 걸친 조정이 진행 중이며, 이는 주요 중기 저항선인 84.03달러 아래에 있습니다.

그림 4: 2026년 1월 2일 기준 은(XAG/USD)의 중기 추세

은(XAG/USD)의 일봉 차트에서 보이는 가격 움직임은 20일 및 50일 이동평균선 방향으로 수주에 걸친 평균 회귀/조정 하락 추세가 나타날 위험을 시사합니다.

또한, 일봉 스토캐스틱 오실레이터는 과매수 영역(80 이상)을 벗어났으며, 과매도 영역(20 미만)에 도달하기까지는 아직 충분한 여유가 있습니다.

84.03달러의 핵심 중기 저항선을 주시하십시오. 다음 중기 지지선은 67.16달러와 62.75/61.91달러입니다 (또한 2025년 4월 7일 저점부터 2025년 12월 29일 고점까지의 중기 상승 추세에 대한 38.2% 피보나치 되돌림 수준이자 상승 채널의 이전 저항선에 대한 되돌림 지지선이기도 합니다)(그림 4 참조).

반면, 84.03달러의 주요 중기 저항선을 돌파하고 일일 종가가 그 위로 마감될 경우, 87.90/90.90달러 및 97.89달러의 다음 중기 저항선까지 상승하는 강세 움직임이 지속될 것이라는 약세 시나리오는 무효화됩니다.

출처: marketpulse

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아담

간결한

새해 첫 거래 주간은 미국 증시를 겨울 휴가철의 침체에서 깨어나게 할 가능성이 높으며, 월간 고용 데이터가 2026년 투자자들에게 바쁜 시작을 예고하고 있습니다.

2025년 마지막 거래일인 오늘, 증시는 하락세를 보이며 벤치마크 지수인 SP500(.SPX)은 12월 월간 손실을 기록했습니다. 하지만 SP500은 2025년 한 해 동안 16% 이상 상승하며 3년 연속 두 자릿수 상승률을 달성했고, Cboe 변동성 지수(.VIX)는 연중 최저치 바로 위에서 마감했습니다.

2025년 말 거래량은 저조했지만, 새해는 다채로운 일정으로 시작될 수 있습니다. 경제 지표 외에도 투자자들은 도널드 트럼프 대통령의 관세 부과에 대한 미국 대법원의 판결과 차기 연준 의장 지명, 그리고 곧 시작될 미국 기업 실적 발표 시즌을 기다리고 있습니다.

밀러 타박의 수석 시장 전략가인 매튜 말리는 S&P 500 지수가 사상 최고치에 근접했지만, 10월 말 수준과 거의 비슷하다고 지적했습니다.

"시장은 방향성을 찾고 있습니다."라고 말리는 말했다. "이러한 범위들을 돌파하는 것은 돌파 방향에 따라 사람들에게 큰 자신감을 줄 수도 있고, 큰 우려를 불러일으킬 수도 있습니다."

고용 데이터는 금리 신호를 보낼 수 있습니다.

1월 9일에 발표될 고용 데이터는 어느 쪽으로든 큰 영향을 미칠 수 있습니다. 노동 시장의 약세에 대한 우려로 인해 연준은 2025년까지 남은 세 번의 회의에서 금리를 인하했는데, 이는 미국 중앙은행이 완전 고용과 인플레이션 억제라는 두 가지 목표를 동시에 달성하기 위한 전략의 일환입니다.

금리 인하가 주식 시장을 지탱해 왔지만, 2026년 추가 금리 인하 폭은 불확실합니다. 연준 관계자들은 지난 12월 회의에서 통화 정책 방향을 놓고 의견이 분분했습니다. 인플레이션은 여전히 연준의 연간 목표치인 2%를 웃돌고 있습니다.

기준금리가 3.5%~3.75%인 상황에서 연방기금 선물은 1월 말 차기 회의에서 금리 인하 가능성은 낮지만, 3월에는 0.25%포인트 인하 가능성이 거의 50%에 달함을 시사합니다.

시카고 소재 노스스타 투자운용의 최고투자책임자 에릭 쿠비는 "노동 시장의 약세가 연준에게 금리 인하에 대한 전망을 바꿀 수 있는 좋은 명분을 제공했다"고 말했다.

동시에 투자자들은 지나치게 부진한 경제 지표가 시장의 현재 예상보다 더 심각한 경제적 우려를 시사할 수 있다는 점을 경계하고 있습니다.

로이터 여론조사에 따르면 12월 고용은 5만 5천 명 증가할 것으로 예상됩니다. 11월에는 고용이 6만 4천 명 증가했지만, 실업률은 4.6%로 4년여 만에 최고치를 기록했습니다.

말리는 "고용률이 의미 있는 수준으로 하락하기 시작하면 경기 침체가 사람들이 생각하는 것보다 훨씬 더 가까워졌다는 신호가 될 것"이라고 말했다.

인플레이션과 4분기 실적 발표도 다가오고 있다

다음 주에는 제조업 및 서비스업 활동, 구인 공고 및 기타 노동 시장 데이터가 발표될 예정입니다. 43일간의 정부 셧다운으로 인해 많은 주요 경제 지표 발표가 지연되거나 취소된 후, 이제 경제 지표 발표 일정이 점차 정상화되고 있습니다.

물가상승 추세를 가늠하는 데 있어 많은 사람들이 주목하는 보고서인 미국의 월간 소비자물가지수(CPI)가 1월 13일에 발표될 예정입니다.

웰스파고 투자 연구소의 수석 글로벌 시장 전략가인 스콧 렌은 "근본적인 경제 활동과 인플레이션과 관련된 모든 것은 시장의 관심을 끌 것"이라며, 완만한 경제 성장과 완화되는 인플레이션은 "주식과 위험 자산 전반에 좋은 환경"이라고 덧붙였다.

투자자들은 1월 13일에 발표될 JP모건(JPM.N)의 실적을 비롯해 그 주에 발표될 다른 주요 은행들의 실적 발표를 앞두고 촉각을 곤두세우고 있습니다.

주가가 역사적으로 높은 밸류에이션으로 거래되는 가운데, 투자자들은 견조한 수익 성장에 기대를 걸고 있습니다. LSEG IBES 데이터에 따르면, SP500 기업들의 전체 수익은 2025년에 13%, 2026년에 15.5% 증가할 것으로 예상됩니다.

데이터트렉 리서치의 공동 창립자인 니콜라스 콜라스는 연구 보고서에서 "현재 수준에서 S&P 500에 투자하려면 양호하거나 매우 양호한 수익 성장과 경제 상황 및 거시 정책에 대한 투자자들의 지속적인 신뢰가 결합되어야 한다"고 밝혔습니다.

출처: 로이터

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아담

간결한

이는 2026년 연준을 둘러싼 가장 중요한 질문 중 하나이며, 제롬 파월 연준 의장은 이에 대해 의도적으로 침묵을 지키고 있습니다.

파월 의장은 지난 12월 기자회견에서 "저는 남은 임기 동안 의장직을 수행하는 데 집중하고 있습니다. 그와 관련해서는 새롭게 말씀드릴 내용이 없습니다."라고 말했습니다.

핵심 질문은 파월 의장이 5월에 임기가 끝난 후에도 연준 의장직을 유지할 것인가 하는 점입니다. 그의 임기는 2년 남았으며, 파월 의장 자신은 이 질문에 대한 답변을 거듭 거부하며 이러한 추측을 부추겨 왔습니다.

월가에서는 연준 관찰자들이 금리 결정 기구인 공개시장위원회(FOMC)의 구성과 도널드 트럼프 대통령이 임명할 인사들이 연준의 막강한 권한을 가진 이사회(Board of Governors)를 장악할지 여부를 예측하려 애쓰면서 이 질문이 제기되고 있습니다. 재무부와 백악관에서도 트럼프 대통령이 올해 이사회에 몇 명의 이사를 임명해야 할지, 누가 그 자리를 채울지, 그리고 언제 그 자리가 공석이 될지 고심하고 있습니다.

벤 버냉키나 재닛 옐런 같은 이전 의장들이 임기가 남은 상태에서 조용히 연준 의장직에서 물러나 다른 정부 직책을 맡거나 은퇴하거나 민간 부문으로 진출했기 때문에 수십 년 동안 이 질문은 제기되지 않았습니다. 파월 의장에 대한 질문조차 불분명하다는 것은, 전례 없는 방식으로 연준 정책에 대한 통제권을 공개적으로 추구하는 대통령과, 그러한 침해에 단호히 저항하며 연준의 독립성을 지키려 노력하는 연준 의장이라는 시대적 상황을 반영하는 것입니다.

CNBC가 인터뷰한 연준 관계자들은 이번 결정이 파월 의장에게 개인적인 감정과 직업적인 책임감 사이에서 갈등하는 고통스러운 선택이 될 것이라고 전망했습니다. 골프와 기타 연주를 즐기는 데다 최근 손주까지 있는 파월 의장은 연준에서 13년, 그중 8년을 의장으로 재직한 만큼 민간인 생활에 충분히 적응한 것으로 여겨집니다. 특히 의장으로 임명된 이후 8년 동안 파월 의장은 대통령으로부터 혹독한 공개 비판을 견뎌내야 했습니다.

하지만 오랜 재임 기간 동안 파월 의장은 연준에 대한 깊은 충성심과 더불어 여러 정부 기관의 독립성을 사실상 없애버린 대통령이 제기하는 도전에 직면한 연준의 미래에 대한 우려를 품고 있습니다. 트럼프 대통령은 연준에 금리 인하를 거듭 압박해 왔으며, 자신의 지명자는 자신과 의견이 일치해야 하며 그렇지 않으면 "절대 연준 의장이 될 수 없다"고 분명히 밝혔습니다.

CNBC가 인터뷰한 대부분의 사람들은 파월 의장의 결정에 대해 개인적으로 아는 바가 없다고 말하면서도, 파월 의장이 5월 임기가 끝나면 연준을 떠날 가능성이 높다고 생각한다고 밝혔습니다. 그러나 그 누구도 파월 의장이 임기를 마치고 단기간이라도 연준에 남을 가능성을 완전히 배제하지는 않았습니다. 1948년 14년간의 의장직을 마친 후에도 연준 이사로 재임했던 인물은 매리너 에클스 전 의장뿐입니다. 에클스 전 의장은 이사로서 1951년 재무부와 연준 간의 금리 인하 협정을 성사시키는 데 중요한 역할을 했으며, 이 협정으로 연준의 금리 인하 의무가 종료되고 연준의 독립성이라는 현대적 개념이 확립되었습니다. 트럼프 행정부는 금리 인하를 추진하는 이유 중 하나로 미국 부채 상환 비용을 줄이려 하고 있습니다.

어떤 면에서 파월 의장의 결정은 간단한 계산 문제입니다. 현재 7명으로 구성된 이사회에는 트럼프 대통령이 임명한 3명이 있습니다. 파월 의장이 사임하면 트럼프 대통령은 이사회에서 과반수를 확보하게 됩니다. 이사회가 한목소리를 낸다면(확실하지는 않지만), 트럼프 대통령이 요구하는 초저금리 정책을 실현하는 데 상당한 영향을 미칠 수 있습니다.

더욱 우려스러운 점은 연방준비제도법이 이사회 다수당에게 금리 인하에 반대하는 개별 연방준비은행 총재를 해임할 수 있는 권한을 부여하는 것처럼 보인다는 것입니다. 정당한 사유 없이 해임이 가능한지에 대한 의문이 제기되고 있지만, 파월 의장이 소수당에 속하더라도 이사회에 계속 남아 있는 한 이러한 극단적인 결과를 막는 데 도움이 될 수 있습니다.

CNBC가 인터뷰한 사람들 중 일부는 리사 쿡 연준 이사 사건의 결과가 파월 의장의 결정에 영향을 미칠 수 있다고 시사했습니다. 트럼프 대통령은 쿡 이사를 주택담보대출 사기 혐의로 해임했지만, 쿡 이사는 혐의를 부인했습니다. 법원은 해임 집행을 유예하고 쿡 이사가 직책을 유지하도록 했습니다. 법무부는 아직 쿡 이사를 기소하지 않았습니다.

하지만 대법원은 1월 21일에 이 사건을 심리할 예정이며, 판결은 그 이후에 나올 것입니다. 만약 쿡 이사가 해임된다면 트럼프 대통령은 즉시 이사회 과반수를 확보하게 됩니다. 관건은 대통령이 다른 이사들을 해임할 수 있도록 대법원이 광범위한 권한을 부여하는지 여부입니다. 만약 그렇다면 파월 의장이 대통령의 다음 공격 대상이 될 가능성이 높습니다.

하지만 이러한 우려의 상당 부분은 불필요한 최악의 시나리오를 전제로 하고 있습니다. 대통령이 임명한 이사들이 대통령의 뜻대로 움직일 것이라는 보장은 없습니다. 예를 들어, 트럼프 대통령이 임명한 이사 3명 모두 최근 12개 지역 은행 총재들을 5년 임기로 재임명하는 데 찬성표를 던졌습니다. 물론 이사회는 여전히 개별적으로 총재를 해임할 권한을 가지고 있습니다.

추측의 여지가 있는 부분 중 하나는 파월 의장이 행정부에 대한 영향력을 행사하려는 것인지 여부입니다. 파월 의장이 인선 후보를 밝히지 않음으로써, 대통령이 극단적인 인물을 지명하면 유임하고, 합리적이라고 판단되면 사임하겠다는 메시지를 보내는 것일 수 있습니다. 그러나 파월 의장이 실제로 그런 생각을 하고 있다는 증거는 없습니다. 파월 의장은 재임 기간 동안 재정 문제에 대해 대체로 정치적 입장을 취하지 않았으며, 대통령의 잦은 모욕적인 발언에도 공개적으로 대응하지 않았습니다.

이러한 모든 정황으로 인해 여러 연준 관찰자들은 파월 의장이 임기가 끝나면 결국 사임할 것이라고 예상합니다. 그가 계속 재임하는 것은 노골적인 정치적 행보로, 최근의 연준의 전통에 어긋나는 것이며, 연준을 더욱 심각한 정치적 비판에 노출시킬 것입니다. 그렇게 되면 파월 의장은 자신이 유지하려 했던 바로 그 연준이라는 기관을 스스로 훼손하는 꼴이 될 것입니다.

또 다른 이론은 파월이 현재 자신의 향후 행보에 대해 언급을 거부하는 것은 단순한 상징적 독립성 표명으로 볼 수 있으며, 이는 그가 언제 사임할지 결정할 법적 권리가 있으며 준비가 되면 자신의 의사를 발표할 것이라는 점을 재확인하는 것이라는 해석입니다.