이란이 FATF 테러방지 규정을 따르지 않는 이유

프린시펄 자산운용(Principal Asset Management) 펀드가 인도네시아 국채 대부분을 매각한 후 루피아 환율을 예의주시하고 있습니다. 정치적 불안정으로 재정 정책에 대한 우려가 커지고 있기 때문입니다. 싱가포르에 본사를 둔 아시아 채권 부문 책임자인 하우 청 완(Howe Chung Wan)은 푸르바야 유디 사데와(Purbaya Yudhi Sadewa)가 재무장관으로 임명된 후 이달 초 인도네시아 국채를 매각했다고 밝혔습니다. 또한 펀드는 신흥시장 자산에 48억 달러를 운용하고 있다고 덧붙였습니다. 그는 루피아 환율이 펀드가 시장 재진입을 고려하기 전에 주시해야 할 핵심 "밸브"가 될 것이라고 말했습니다.

정치적 불확실성으로 프라보워 수비안토 대통령의 재정 건전성에 대한 의문이 제기되면서 외국인 투자자들은 인도네시아 국채 보유량을 줄이고 있습니다. 프라보워 대통령이 성장률을 6% 이상으로 끌어올리려는 가운데, 경제팀의 개편은 지출 완화와 오랫동안 유지해 온 예산 한도에서의 전환 가능성에 대한 우려를 증폭시켰습니다. 이러한 정책적 위험은 루피아화에 부담을 주었고, 프린서펄(Principal)과 같은 펀드들은 투자 비중을 줄였습니다. 완은 "푸르바야(Purbaya)가 더욱 공격적인 재정 계획을 발표하자 우리는 매도했고, 수익률은 하락했습니다."라고 말했습니다. 시장에 다시 진입할 시점이 있겠지만, "외환은 헤지되지 않은 상태에서 투자하기 매우 어렵기 때문에 우리 모두에게 가장 큰 변수가 될 것입니다."

인도네시아 중앙은행의 예상치 못한 금리 인하로 비둘기파 정책 전환에 대한 기대감이 커지면서 채권 가격은 급등했습니다. 10년 만기 국채 수익률은 10일 연속 하락했는데, 이는 4년 만에 가장 긴 하락세입니다. 10년 만기 국채 수익률이 현재 6%에 육박하는 상황에서 완은 환율 리스크를 감안하면 투자 가치가 제한적이라고 보고 있습니다. 하지만 그는 특히 세계 국채 수익률이 계속 하락할 경우 추가 금리 인하가 있을 것으로 예상하는 경제학자들의 의견에 동의합니다. 루피아화의 안정과 꾸준한 완화 정책이 재정 정책에 대한 투자자들의 불안감을 극복할 수 있을지가 관건이 될 것입니다.

루피아화는 올해 아시아 통화 중 가장 부진한 성과를 기록하며 달러 대비 약 3% 하락했습니다. 외환보유액은 1년 만에 최저 수준으로 감소하며 루피아화에 대한 압박이 더욱 커지고 있습니다. 블룸버그가 집계한 자료에 따르면, 재정 규율과 중앙은행의 자율성에 대한 우려로 인해 이번 달 인도네시아 채권 시장에서 외국인 자금이 유출되었습니다. 글로벌 자금이 감소함에 따라 정부는 수요 촉진을 위해 국내 투자자들에게 의존하고 있습니다.

지난달 말 인터뷰에서 푸르바야는 동남아시아 최대 경제국이 보다 효율적인 지출을 통해 더 빨리 성장할 수 있다는 것을 증명할 때까지는 오랜 재정 제약을 완화하는 것을 고려하지 않을 것이라고 말했습니다.완은 "효과가 있는지 없는지는 알 수 없습니다."라고 말하며, 국가 국채의 약 25%를 보유하고 있는 BI가 재정 정책이 성장을 견인함에 따라 "지원" 역할을 할 가능성이 높다고 덧붙였습니다.

출처: 블룸버그 유럽

주요 사항:

이더리움의 중요한 변화는 이더리움 재단의 공동 창립자 비탈릭 부테린이 주도한 '더 머지(The Merge)'를 통해 발생했습니다. 이더리움 네트워크는 작업증명(PoW)에서 지분증명(PoS)으로 전환되었습니다. 이 전환은 이더리움의 지속 가능성과 확장성에 핵심적인 역할을 했지만, 초기에는 수수료를 변경하거나 새로운 토큰을 생성하지 않아 업그레이드 이후 시장 안정성을 유지했습니다. 이더리움은 최근 합의 메커니즘을 변경하는 '더 머지'라는 중요한 업그레이드를 완료했습니다. 작업증명에서 지분증명으로의 이러한 전환은 네트워크의 지속 가능성과 보안을 강화하는 것을 목표로 했습니다.

이더리움 공동 창립자인 비탈릭 부테린은 네트워크의 지속 가능성에 대한 중요성을 강조하며, 이해관계자들에게 아키텍처의 이점을 인식할 것을 촉구했습니다. 이더리움 재단은 이 중추적인 업그레이드를 주도하여 실행 계층을 비콘 체인과 통합했습니다. 이더리움 재단 개발자는 "새로운 토큰이 생성되지 않습니다. 이번 합병은 단순한 합의 업그레이드일 뿐입니다. 이더는 이더리움 네트워크의 기본 자산으로 계속 유지될 것입니다."라고 말했듯이, 이번 합병은 현재 가스비나 토큰 생성에 영향을 미치지 않았습니다. 이더리움 개발자들은 호환성과 보안 유지에 집중하며 지속적인 생태계 활동에 지장을 최소화했습니다.

경제적 영향에는 이더리움을 핵심 자산으로 재편하여 스테이킹을 가능하게 하는 것이 포함됩니다. 정치적으로 이는 에너지 효율에 대한 전 세계적인 강조와 일치하며, 이러한 변화는 환경 발자국을 크게 줄입니다.

전문가들은 합병이 이후의 기술 발전, 특히 이더리움의 확장성 접근 방식에 영향을 미칠 것으로 예측합니다. 레이어 2와 같은 새로운 솔루션은 이더리움의 근본적인 개선에 힘입어 시장의 관심을 계속 끌고 있습니다. 이더리움 공동 창립자 비탈릭 부테린은 "이것은 이더리움 생태계에 있어 중요한 순간입니다. 합병을 성사시키는 데 기여한 모든 사람들은 오늘 매우 자랑스러워해야 합니다."라고 말했습니다.

출처: CryptoSlate

최근 미국-중국 무역 갈등과 은행 부문의 신용 위험과 관련된 변동성은 글로벌 시장을 계속해서 괴롭히는 거시적 위험과 이러한 위험이 얼마나 빠르고 강력하게 타격을 줄 수 있는지를 뚜렷하게 일깨워줍니다. 시장은 지난 몇 주 동안 두 번이나 변동성 폭발에 얼마나 취약한지 다시 한번 확인했습니다. 지난주 신용 위험 우려로 인한 은행 주식 매도는 10월 10일 금요일 트럼프 대통령이 중국 상품에 대한 관세를 "엄청나게 인상"하겠다고 위협하자 시장이 더욱 격렬하게 반응한 지 일주일 만에 발생했습니다.

이러한 위협으로 인해 4월 초 이후 가장 격동적인 거래일 중 하나가 시작되었습니다. 미국 주식은 3% 하락했고, 기업 신용 스프레드는 급격히 확대되었으며, VIX는 급등했고, 암호화폐 자산은 역대 최대 규모의 하루 매도세를 보였습니다. 비교해보면, 두 개의 미국 지역 은행과 관련된 신용 위험 우려는 주식과 채권 전반에 걸쳐 덜 심각한 반응을 불러일으켰지만, 시장은 여전히 ​​동요하며 불안감을 더했습니다. 저희는 이러한 전개 상황, 특히 10월 10일에 발생한 자산 간 반응의 폭과 속도는 두 가지 점을 강조합니다. 이러한 환경에서 변동성은 헤드라인을 장식할 만큼 중요하다는 점, 그리고 여러 거시경제적 위험이 여전히 급격한 위험 회피 움직임을 촉발할 수 있다는 점입니다.

실제로 무역 및 관세 관련 변동성의 최악의 측면은 대부분 지나갔고 전반적인 신용 기본이 여전히 강력하다고 생각하더라도 위험 시장은 미중 무역 관계를 불안하게 하는 소음이나 특이한 신용 문제가 단기적이더라도 엄청난 반응을 일으킬 수 있도록 가격이 책정되어 있습니다. 이러한 기간 동안 문제는 어디를 언제 살펴볼 것인가가 아니라 시장 전반에 걸쳐 어떻게 포지셔닝하여 영향을 완화하고 관련 기회를 포착할 것인가입니다.

경계하세요 – 투자를 유지하세요

이러한 질문은 자산 배분 위원회(AAC)가 이번 주에 4분기 전망인 '리스크 재조정, 기회를 위한 재포지셔닝'을 발표할 때 주요 고려 사항이었습니다. 전반적으로 위원회는 중기적으로 성장 자산과 위험 자산에 대한 전망에 대한 자신감을 유지하고 있으며, 자산 종류와 지역 전반에 걸친 타깃 전술적 노출은 경제 블록 간에 나타나는 일부 차이를 반영하고 있습니다.

전망 보고서에서 주장했듯이, 위험 자산에 대해 긍정적인 시각을 가져야 할 충분한 이유가 있습니다. 무역, 재정 및 지정학적 충격, 성장 우려, 인플레이션 위험, AI 도입 등 시장을 뒤흔드는 주요 뉴스 속에서도 저희는 이러한 관점을 1년 내내 유지해 왔습니다. 저희의 핵심 관점은 미국에서 입증된 놀라운 경제 및 기업 실적 회복력입니다. 관세를 둘러싼 갑작스럽고 예상치 못한 상황 속에서도 놀라운 성과입니다. 성장의 지속성은 3분기 실적 발표 시즌 시작과 함께 더욱 확고히 입증되었는데, 거의 모든 주요 미국 은행들이 이익과 자기자본이익률(ROE)에서 강세를 보였고, 경우에 따라서는 기록적인 실적을 기록했습니다.

다각화 플레이

10월 10일과 지난주 신용 변동과 같은 단일 일 충격은 저희의 건설적인 논지를 바꾸지는 않지만, 포트폴리오의 잠재적 스트레스나 의도치 않은 노출을 관찰하고 필요에 따라 리밸런싱 및 리포지셔닝할 수 있는 기회를 제공합니다. AAC의 4분기 조정은 주식, 채권, 실물 자산 및 대체투자 전반에 걸쳐 이러한 점을 반영합니다. 업데이트된 전망에서 가장 주목할 만한 조정 사항 중 하나는 지난 몇 분기 동안 상당한 수익률을 기록했던 유럽 주식과 유로화에 대한 비중을 과대평가에서 목표치로 축소하는 동시에 유럽 채권에 대한 비중을 확대한 것입니다.

마야 반다리가 최근 설명했듯이, 이는 단순한 규율이 ​​아니라 유럽 주식과 채권 간의 괴리를 포착하기 위한 방편이었습니다. 이는 유럽의 더욱 어려운 성장 전망을 반영하는 것으로, 유럽중앙은행(ECB)의 추가 금리 인하를 유발할 가능성이 있습니다. 이처럼 성장이 제약된 환경에서 채권은 수익률에 보탬이 되고 포트폴리오 다각화를 강화할 수 있습니다. 이는 장기 수익률에 대한 우려가 사라지고 2025년 수익률 곡선이 상당히 가팔라진 이후 수익률 곡선이 더욱 안정적(또는 평평해질 수도 있음)일 것으로 예상됨에 따라 듀레이션(주로 유럽 금리로, 그리고 미국 금리는 보다 선택적으로 표현)이 매력적으로 보인다는 당사의 견해와 일치합니다.

공공 주식과 채권에 대한 이러한 포지션과 함께, 우리는 포트폴리오에 안정감을 제공하고 지정학적 위험과 인플레이션 위험에 대한 효과적인 헤지를 제공하기 위해 상품, 특히 금과 귀금속에 대한 과대평가를 표현하는 옵션으로 대체 투자를 선호하는 것도 고려할 것입니다.

변동성과 기회

시장이 최근의 변동성에서 회복됨에 따라, 다음 변동성 확대가 언제, 어디서 발생할지에 관심이 쏠릴 것입니다. 미국 정부 셧다운이 3주째 이어지고 있는 상황에서, 시장이 이 부분에 집중할 가능성이 있습니다. 따라서 투자자들은 글로벌 시장을 휩쓸 수 있는 지속적인 거시경제 위험에 주의를 기울이면서도, 향후 변동성 확대를 공격적인 전략으로 활용하는 것이 중요합니다. 지금은 규율을 통해 수익을 증대시킬 수 있는 환경입니다. 강점을 기반으로 리밸런싱하고, 시장 혼란을 확대하며, 분산 투자와 적극적인 레버리지를 통해 불가피한 변동성 확대를 기회로 전환해야 합니다.

출처: Neuberger Berman

인도 루피 거래자들은 인도 중앙은행이 루피에 대한 강력한 지원을 한 이후 휴일로 단축된 이번 주에 집중할 것이며, 미국과의 무역 협상에 대한 잠재적 업데이트에 주목할 것이며, 채권 수익률은 좁은 범위를 유지할 것으로 예상됩니다. 인도의 채권 및 외환 시장은 화요일과 수요일에 지방 공휴일로 인해 문을 닫습니다. 지난주 RBI가 깜짝 놀랄 만큼 대량의 달러를 매도한 덕분에 루피는 거의 4개월 만에 최고의 주간 성과를 기록했습니다.

루피화는 도널드 트럼프 미국 대통령이 나렌드라 모디 인도 총리가 러시아산 원유 수입 중단을 약속했다는 발언으로 더욱 상승했습니다. 인도 정부는 아직 이 약속을 확정하지 않았습니다. 인도의 할인 러시아산 원유 구매 지속은 오랫동안 미국과 갈등 요인이 되어 왔으며, 이는 인도 상품에 미국이 부과하는 최고 관세 중 하나인 50%의 관세 부과의 이유이기도 합니다. 외환 자문 회사 메클라이 파이낸셜의 쿠날 쿠라니 부사장은 무역 협상이 긍정적으로 전환되면 루피화에 또 다른 호재가 될 것이라고 말했습니다.

한편, 인도의 10년 벤치마크인 2035년 6.33% 국채 수익률은 금요일에 6.5131%로 마감하여 전주 대비 3베이시스포인트 하락했습니다. 트레이더들은 이번 주에도 벤치마크 수익률이 제한적인 요인에도 불구하고 6.47%~6.53% 대역에 머무를 것으로 예상합니다. 채권 수익률은 주중에 공개된 10월 정책 회의 의사록에서 인도 금리 결정 패널 위원들의 비둘기파적 논평을 예상하며 하락했습니다. 위원들은 국가의 인플레이션 전망이 완화됨에 따라 향후 금리 인하의 여지를 시사했습니다. RBI 총재인 산제이 말호트라는 전망 하향 조정으로 인해 헤드라인 및 핵심 인플레이션에 대한 긍정적인 전망이 성장을 더욱 뒷받침할 수 있는 정책 여력을 열어준다고 말했습니다.

코탁 마힌드라 뮤추얼 펀드의 채권 부문 책임자인 아비쉔 비센은 "금리 하락 환경과 추가 금리 인하 가능성을 고려할 때, 투자자들은 중기적으로 장기 국채를 추가하거나 액티브 운용 장기 펀드에 투자할 수 있다"고 말했다. 현재 시장 참여자 대다수는 12월 금리 인하를 예상하고 있으며, 노무라, 캐피털 이코노믹스, MUFG는 2월에 추가 금리 인하가 있을 것으로 예상하고 있으며, 이로 인해 레포 금리는 5.00%까지 상승할 것으로 예상된다. 비센은 또한 수익률 곡선이 너무 가파르며 향후 평탄화될 가능성이 높다고 덧붙였다. "우리는 (이미) 포트폴리오 내 다른 회사들보다 상대적으로 높은 듀레이션에 포지션을 두고 있었습니다."

출처: TradingView

뱅가드 자산운용(Vanguard Asset Management Ltd.)은 일본의 정치적 혼란을 넘어, 올해 중앙은행이 금리를 인상하고 일본의 채권 수익률 곡선을 평평하게 만들 경우 수익을 낼 수 있는 투자에 나섰습니다.

뱅가드의 국제 금리 책임자인 알레스 쿠트니는 일본은행의 12월 회의에서 금리 인상이 있을 것으로 예상하고 단기 채권을 매도하고 장기 채권을 매수하는 포지션을 두 배로 늘릴 준비를 하고 있습니다.

이러한 입장은 정치적 변동성을 고려할 때 일본은행(BOJ)이 장기적으로 현 상태를 유지할 가능성이 높다는 투자자들의 일반적인 견해와는 대조적입니다. 화요일 국회의원들은 차기 총리를 결정하는 투표를 실시할 것으로 예상됩니다. 이러한 불확실성으로 인해 기준금리에 민감한 단기 국채 수익률은 하락한 반면, 장기 국채 수익률은 높은 수준을 유지하며 수익률 곡선이 가팔라졌습니다.

"다음 인상 시점은 아직 멀었기 때문에 지금이 다시 시장에 복귀할 기회라고 생각합니다."라고 쿠트니는 말했습니다. 그는 이번 달 금리 인상 가능성을 약 50%로 보고 있으며, 정치적 혼란으로 인해 인상 시기가 12월로 연기될 수 있음을 인정했습니다.

야간 지수 스와프에 따르면 BOJ가 10월 30일에 회의를 열어 금리를 인상할 확률은 23%에 불과하고, 12월 19일에 마무리되는 회의에서는 62%입니다. 인상은 4월까지는 가격에 반영되지 않습니다.

쿠트니는 2년 만기 스왑 금리 상승에 베팅을 추가하며 5년 및 7년 만기 스왑의 기존 포지션을 보완했습니다. 또한 5년 만기 국고채(JGB)에 대한 공매도 포지션을 취하고, 25년 만기 채권에 대한 공매도 포지션을 취했습니다. 이는 기존의 7년 및 30년 만기 플래트닝 포지션에 추가된 것입니다.

그는 "시장이 BOJ가 여전히 금리를 인상해야 한다는 사실을 깨닫게 되면 5년 만기 수익률이 가장 큰 폭의 재평가를 필요로 할 것으로 본다"고 말했다.

5년물과 30년물 국고채 금리 차이는 현재 약 190bp 수준입니다. 지난달에는 약 216bp까지 확대되어 20년 만에 가장 큰 폭을 기록했습니다. 이 차이는 지난 1월 일본은행(BOJ)의 금리 인상 직전에 기록된 약 140bp보다 상당히 높아, 다음 인상에 앞서 금리가 더 낮아질 여지가 있습니다.

쿠트니는 오랫동안 일본의 수익률 곡선 평탄화를 지지해 왔으며, 올해 장기 국채로 투자하는 해외 투자자 그룹 중 한 명입니다. 일본은행(BOJ)이 1월 이후 금리 인상을 보류하면서 이러한 투자는 지금까지는 고통스러운 것으로 나타났습니다.

약 2조 달러 규모의 액티브 펀드를 운용하는 뱅가드가 확고한 입장을 고수하는 반면, 장기 채권 팬인 RBC 블루베이 자산운용은 가격 하락에 대한 헤지로 10년 만기 국채에 대한 완전 공매도 포지션을 추가했습니다.

출처: 블룸버그 유럽

도널드 트럼프 대통령은 두 측이 협상 테이블로 복귀하고 불안정한 무역 휴전이 만료되기 직전에 나온 발언에서 미국은 중국과 "괜찮을 것"이라고 말했습니다.

트럼프 대통령은 일요일 폭스 뉴스와의 인터뷰에서 중국 상품에 대한 관세를 100% 인상하겠다는 위협에 대해 질문을 받고, 이 세금은 "지속 가능하지 않다"면서도 "유지할 수는 있다"고 답했다.

그는 중국 지도자와 좋은 관계를 유지하고 있으며, 이달 말 아시아태평양경제협력체(APEC) 정상회의가 열리는 한국에서 정상회담이 열릴 것으로 기대한다고 덧붙였습니다. 트럼프 대통령은 "중국과 잘 지낼 수 있을 것 같지만, 공정한 합의가 필요합니다. 공정해야 합니다."라고 말했습니다.

스콧 베센트 재무장관은 미국과 중국이 이번 주 말 말레이시아에서 회담을 가질 것이라고 밝혔습니다. 이는 베센트 장관이 금요일 허리펑 부총리와 화상으로 회동한 데 이어 나온 것으로, 중국 관영 언론은 이 회담을 건설적인 의견 교환으로 평가했습니다.

일주일 남짓 전, 트럼프 대통령은 백악관 복귀 후 중국 시진핑 주석과의 첫 대면 회담을 취소할 가능성을 제기했습니다. 중국 정부가 핵심 희토류 원소에 대한 광범위한 통제를 약속한 데 분노한 것입니다. 그는 또한 11월 1일부터 중국산 제품에 대한 100% 수입 추가세를 시행한다고 발표했습니다.

이는 11월 10일 만료될 예정인 무역 휴전을 위협하는 요소입니다. 몇 달간 잠정적인 안정세를 보였던 미중 관계는 최근 몇 주 동안 워싱턴이 일부 기술 제한을 확대하고 미국 항구에 입항하는 중국 선박에 대한 관세 부과를 제안하면서 긴장이 고조되었습니다. 중국도 이에 대응하여 희토류 원소 및 기타 중요 물질에 대한 수출 통제를 강화했습니다.

중국은 전투기, 스마트폰, 심지어 자동차 시트 제조에 필수적인 희토류 금속에 대한 규제 확대에 대한 우려를 완화하여 국제적인 반발을 누그러뜨리려 노력했습니다.

블룸버그 뉴스는 이 문제에 정통한 사람들의 말을 인용해, 지난주 국제 통화 기금(IMF) 연례 회의의 sidelines에서 중국 대표단이 전 세계 대표단에게 강화된 수출 통제가 정상적인 무역 흐름에 해를 끼치지 않을 것이라고 말했다고 보도했습니다.

익명을 요구한 소식통에 따르면, 중국은 이 조치를 통해 장기적인 메커니즘을 구축하고자 했으며, 블랙리스트에 오른 기업의 자회사를 압수하기 위한 제재 확대 등 미국의 도발에 대한 대응책으로 도입했다고 관계자는 전했다. 해당 거래소는 비공개이기 때문이다.

출처: 블룸버그 유럽