이란 협상과 강달러를 저울질하는 트레이더들 사이에서 유가가 정체 상태에 빠졌다.

도널드 트럼프 미국 대통령은 나렌드라 모디 인도 총리가 러시아산 석유 구매를 중단하기로 합의한 후 인도산 제품에 대한 관세를 18%로 인하하겠다고 발표하며 미국과 인도 간 무역 정책에 중대한 변화를 예고했다.

트럼프 대통령은 월요일 소셜 미디어 게시물을 통해 25% 관세 인하 조치가 모디 총리와의 전화 통화 이후 이루어졌다고 밝혔습니다. 그는 인도의 러시아산 원유 구매 감소가 우크라이나 전쟁 종식에 기여할 것이라고 강조했습니다. 회담 내용을 잘 아는 관계자들에 따르면, 이번 조치는 트럼프 대통령이 인도의 러시아산 원유 수입에 대한 보복 조치로 부과했던 추가 25% 관세도 철폐하는 것입니다.

이번 합의에는 뉴델리의 주요 약속도 포함되어 있습니다. 트럼프 대통령은 인도가 "미국에 대한 관세 및 비관세 장벽을 0으로 줄이기 위해 노력할 것"이며 "미국산 에너지, 기술, 농산물, 석탄 및 기타 여러 제품을 5천억 달러 이상 구매할 것"을 약속했다고 밝혔습니다.

확인 사항 및 주요 누락 사항

모디 총리는 소셜 미디어에 "인도산 제품의 관세가 이제 18% 인하될 것"이라고 게시하며 합의를 확인했습니다. 그러나 그의 게시글에는 러시아산 석유 구매 중단 약속에 대한 언급은 없었습니다.

이번 합의의 핵심 요소는 2022년 모스크바의 우크라이나 침공 이후 시작된 세계 에너지 흐름의 주요 변화, 즉 러시아산 원유의 주요 수출 대상국이 인도로 부상한 현상을 바로잡는 데 초점을 맞추고 있습니다. 트럼프 행정부는 이전에도 이러한 원유 수출을 늦추기 위한 노력을 기울였지만, 완전히 막지는 못했습니다.

지난 10월 트럼프 대통령은 모디 총리가 러시아산 원유 구매를 중단하기로 합의했다는 비슷한 주장을 발표했지만, 인도 정유업체들은 모스크바로부터의 원유 수입을 계속했다. 그달 말, 러시아 최대 석유 생산업체인 로스네프트와 루코일을 겨냥한 미국의 제재는 인도의 원유 수요를 줄이는 데 더욱 효과적이었다.

무역 관련 소식에 시장 급등

이번 발표는 인도를 주시하는 금융 시장에 낙관적인 분위기를 불어넣었다.

• 구자라트 국제 핀테크 시티에서 거래되는 니프티 50 선물은 거래량이 적은 가운데 최대 3.8%까지 급등했습니다.

• 미국 증시에 상장된 iShares MSCI India ETF는 3% 상승했습니다.

• 루피화는 역외 거래에서 달러 대비 1% 상승했습니다.

인도 경제에 대한 구제책

이번 관세 인하는 뉴델리에 상당한 부담 완화 효과를 가져다 줄 것입니다. 많은 인도산 제품에 대한 관세가 50%에서 18%로 인하됨에 따라 섬유, 기계류 및 기타 제품과 같은 수출품에 큰 도움이 될 것입니다.

인도는 전체 수출의 거의 5분의 1을 미국에 보내고 있는데, 미국이 주요 무역 파트너 중 가장 높은 50%의 관세를 인하하기 위해 수개월 동안 협상을 진행해 왔습니다. 이 높은 관세는 인도 수출품의 약 55%에 영향을 미쳐 인도가 제조업 강국으로 발돋움하려는 야망에 위협이 되었습니다.

코탁 마힌드라 AMC의 전무이사인 니레시 샤는 "세부 사항에 어려움이 있을 수 있지만, 이번 합의로 루피화, 주식 및 금리 시장에 드리워진 불확실성이 해소될 것"이라며, "양국 모두 협력을 통해 얻을 것이 많으므로 이번 합의가 양국 모두에게 윈윈이 되기를 바란다"고 말했다.

최근 발표된 무역 수치는 경제적 압박을 여실히 보여줬는데, 인도의 10월 수출은 전년 동기 대비 거의 12% 감소했고 무역 적자는 사상 최대치를 기록했다.

거래 성사를 향한 험난한 여정

지난주까지만 해도 합의가 임박한 것처럼 보이지는 않았습니다. 화요일, 제이미슨 그리어 미국 무역대표부 대표는 인도가 러시아산 석유 구매를 줄이는 데 "상당한 진전을 이뤘지만", "아직 갈 길이 멀다"고 언급했습니다.

양국 관계는 긴장 상태였다. 인도는 트럼프 행정부와 무역 협상을 시작한 최초의 국가 중 하나였지만, 트럼프 대통령이 인도와 파키스탄 간의 휴전 성공에 대한 공로를 반복적으로 주장하면서 뉴델리 관리들의 반발을 샀고, 이는 양국 관계를 악화시켰다. 관세 부과는 이러한 긴장을 더욱 고조시켰다.

해빙의 조짐은 트럼프 대통령이 9월 모디 총리의 생일에 전화를 걸어 긴장을 완화하고 중단되었던 무역 협상을 재개하는 데 도움을 준 이후 나타나기 시작했습니다. 11월에는 트럼프 대통령이 모디 총리의 요청에 따라 내년에 인도를 방문할 수도 있다고 언급했습니다.

변화하는 에너지 동맹

트럼프 행정부를 달래기 위한 노력의 일환으로 인도는 이미 에너지원 다변화를 위한 조치를 취해왔습니다. 인도의 석유부 장관은 최근 국영 정유사들이 미국산 액화석유가스(LPG) 수입을 위한 첫 장기 계약을 체결했다고 발표했습니다.

트럼프 대통령은 자신의 게시글에서 모디 총리가 베네수엘라산 원유 구매량을 늘릴 가능성에 동의했다고 언급했습니다. 인도 최대 정유업체인 인도석유공사(IOC)의 한 임원은 지난주 자사가 수입 품목에 베네수엘라산 원유를 추가할 수 있다고 밝혔습니다. 국영 기업인 IOC는 공급원 다변화를 위해 올해와 내년에 브라질산 원유를 최소 2400만 배럴 구매할 계획입니다.

모디 총리는 자신의 소셜 미디어 게시물에서 베네수엘라산 석유 구매 가능성에 대해서는 언급하지 않았다.

일본은행은 수년간 지속된 공격적인 통화 부양책을 단계적으로 축소하고 있지만, 그 속도는 미국과 유럽 국가들에 비해 훨씬 뒤처져 있다. 이러한 신중한 속도는 엔화 약세의 주요 원인 중 하나로 점점 더 인식되고 있다.

문제의 핵심은 일본의 통화기반, 즉 시중 유통 통화량과 중앙은행에 예치된 시중은행 예금 총액에 있다. 일본은행이 이 수치를 줄이고 있기는 하지만, 다른 나라들이 시행하고 있는 양적 긴축 정책과 비교하면 그 노력은 미미해 보인다.

정책 격차 확대

12월 일본의 통화량은 전년 동기 대비 9.8% 감소했습니다. 이와 대조적으로 미국과 유럽의 중앙은행들은 통화량을 20~30% 줄였습니다.

이러한 차이는 전 세계 중앙은행들이 팬데믹 시대의 지원 정책에서 인플레이션 억제 정책으로 전환하기 시작한 2021년 말 이후 기간을 살펴보면 더욱 분명해집니다.

• 유럽중앙은행(ECB): 통화 공급량 30.5% 감소

• 미국 연방준비제도(Fed): 통화 공급량 16.2% 감소

• 일본은행(BOJ): 통화량, 9.6% 감소에 그쳐

일본은행의 12월 금리 인하율 9.8%는 2007년 이후 최대치였지만, 금리 정상화 과정에서 여전히 눈에 띄게 뒤처져 있다.

일본은행은 왜 이렇게 뒤처져 있는 걸까요?

자금 회수 속도의 차이는 각 중앙은행이 금융 시스템에 유동성을 공급하기 위해 사용한 고유한 전략에 기인합니다.

도구가 다르면 속도도 다르다

유럽중앙은행(ECB)은 채권 매입 외에도 금융기관에 직접 대출하는 방식으로 통화 공급을 확대했습니다. 이러한 접근 방식은 대출 상환 시 통화 기반이 자동으로 축소되므로 보다 자연스럽고 신속한 출구 전략을 가능하게 합니다. 다이와 연구소의 나카무라 아야카 연구원은 "대출 중심의 자금 조달 방식은 보다 빠른 출구 전략을 가능하게 하고 양적 긴축(QT)을 용이하게 한다"고 설명했습니다.

한편, 연준은 정해진 월별 한도 내에서 국채와 모기지담보증권 보유량을 체계적으로 줄여왔습니다. 연준의 보유량은 전체 미국 국채 발행량의 약 10%에 불과하기 때문에 시장에 미치는 영향을 최소화하면서 이러한 조치를 취할 수 있습니다. 나카무라는 "미국 국채 시장은 매수자가 많아 연준이 가격에 미치는 영향을 최소화하면서 보유량을 줄일 수 있다"고 덧붙였습니다.

JGB의 딜레마

일본은행은 훨씬 더 큰 도전에 직면해 있습니다. 단기 국채를 제외한 일본 국채(JGB) 전체의 무려 50%를 보유하고 있기 때문입니다. 급격한 매도세는 시장에 과부하를 초래하고 수요와 공급의 균형을 무너뜨려 금리 급등을 촉발할 가능성이 높습니다. 따라서 일본은행은 극도로 신중하게 대응할 수밖에 없습니다.

실질적인 영향: 지속적인 엔화 약세

이러한 정책 시차는 실질적인 결과를 초래하는데, 가장 두드러진 것은 엔화가 미국 달러 대비 150엔 안팎의 범위에 고착된다는 점입니다. 일본과 미국의 금리 차이가 좁아졌음에도 불구하고 엔화에 대한 매도 압력은 계속되고 있습니다.

일본의 한 고위 관료는 "저금리 기조 축소가 진행되지 않는 한 환율의 근본적인 추세는 변하지 않을 것"이라는 일반적인 견해를 언급했다.

QUICK의 데이터는 일본의 과잉 유동성 규모가 엄청나다는 것을 보여줍니다. 일본은행의 통화 공급량은 명목 GDP의 89%에 달합니다. 이 수치는 미국 연방준비제도의 17%와 유럽중앙은행의 27%를 훨씬 능가하며, 일본 경제 규모 대비 얼마나 많은 현금이 유통되고 있는지를 보여줍니다.

픽텟 자산운용 재팬의 선임 연구원인 이치카와 신이치는 "일본은 실질 금리가 마이너스이기 때문에 잉여 자금이 외화로 쉽게 유출될 수 있다"며 "이러한 구조는 다른 주요 국가들에 비해 엔화 약세로 이어질 가능성이 더 높다"고 말했다.

글로벌 통화 정책의 미래는 어떻게 될까요?

현재 시장의 관심은 일본은행이 더딘 경제 정상화 속도를 어떻게 해결할지에 쏠려 있으며, 특히 다른 중앙은행들의 움직임으로 인해 새로운 불확실성이 야기되고 있다.

연준은 단기 자금 시장의 스트레스를 피하기 위해 12월에 양적 긴축 프로그램을 중단했는데, 이 조치는 당분간 미국의 통화 공급량 감소를 멈추게 할 가능성이 높습니다.

연준의 지도부 교체 가능성 또한 전망을 더욱 복잡하게 만들고 있습니다. 도널드 트럼프 미국 대통령이 차기 의장으로 유력하게 거론하는 케빈 워시는 중앙은행의 과도한 대차대조표를 비판해 온 인물로, 보다 공격적인 통화 긴축 정책을 선호할 가능성이 있습니다. 그러나 이는 금리 인하와 장기 금리 안정이라는 두 가지 목표를 동시에 달성하려는 트럼프 행정부의 목표와 상충되기 때문에, 즉각적인 정책 변화는 어려울 것으로 예상됩니다.

하지만 연준이 향후 대차대조표 축소를 재개할 경우 전 세계적으로 파급 효과가 발생할 수 있다. 스미토모 미쓰이 DS 자산운용의 수석 시장 전략가인 이치카와 마사히로는 "이는 광범위한 만기의 금리에 연쇄적인 영향을 미쳐 달러 강세와 엔화 약세로 이어질 가능성이 있다"고 경고했다.

귀금속이 다시 부활하고 있다

화요일 아시아 시장 초반 금 가격이 상승하며 이틀 연속 급락 이후 귀금속 시장의 전반적인 반등을 이끌었습니다. 이번 반등은 최근 폭락으로 금속 가치가 크게 하락했던 시장에 안도감을 주는 것으로 보입니다.

미국 동부시간 19시 05분(그리니치 표준시 00시 05분) 기준 주요 가격 변동 사항은 다음과 같습니다.

• 금 현물 가격: 2.7% 상승하여 온스당 4,788.40달러를 기록했습니다.

• 금 선물(4월): 2.7% 상승하여 온스당 4,809.54달러를 기록했습니다.

• 은 현물 가격: 온스당 82.6315달러로 4.3% 상승했습니다.

• 백금 현물: 1.8% 상승하여 온스당 2,168.84달러.

최근 시장 압력 분석

이번 회복세는 도널드 트럼프 미국 대통령이 케빈 워시 전 연방준비제도 이사를 차기 연준 의장으로 지명하면서 촉발된 집중적인 차익 실현 매물 이후에 나타난 것입니다.

이번 지명은 시장의 주요 불확실성을 해소했지만, 금에 대한 안전자산 수요를 다소 감소시키기도 했습니다. 워시는 투자자들이 예상했던 것보다 덜 비둘기파적인 후보로 여겨지며, 이러한 인식은 미국 달러화 반등을 부추기고 금속 가격에 큰 부담을 주었습니다.

워쉬의 호전적인 어조

케빈 워시는 대체로 트럼프 대통령의 금리 인하 요구를 지지해 왔지만, 그의 과거 발언들은 통화 정책에 있어 보다 긴축적인 접근 방식을 시사합니다. 그는 연준의 자산 매입 프로그램에 비판적이었으며 중앙은행의 대차대조표 축소를 주장해 왔습니다.

이러한 입장은 향후 몇 년 동안 통화 정책이 상대적으로 긴축적으로 유지될 수 있음을 시사하며, 이는 일반적으로 달러 강세를 유발하고 금 가격에 부정적인 영향을 미칩니다. 그의 지명 이후 달러는 4년 만에 최저치 부근에서 회복세를 보이며 금속 시장에 더욱 큰 압력을 가했습니다.

지정학적 긴장과 향후 발표될 데이터

통화 정책 외에도 지정학적 마찰 완화가 이번 주 안전자산 수요 약화에 영향을 미쳤습니다. 트럼프 대통령이 잠재적인 군사 행동 가능성을 경고한 데 이어, 미국과 이란은 금요일에 테헤란의 핵 야욕에 대한 회담을 재개할 예정입니다.

앞으로 시장 참여자들은 이번 주 금요일에 발표될 미국의 비농업 고용 보고서에 주목하고 있습니다. 이 고용 데이터는 세계 최대 경제국의 건전성에 대한 중요한 통찰력을 제공하고 향후 금리 인상 경로에 대한 추가적인 단서를 제공할 것입니다.

화요일 발표된 자료에 따르면 한국의 1월 소비자물가지수는 5개월 만에 최저치를 기록하며 중앙은행의 연간 목표치인 2.0%에 도달했다.

통계청에 따르면 기준 소비자물가지수는 전년 동기 대비 2.0% 상승하여 12월의 2.3% 상승률보다 낮아졌습니다. 이는 2025년 8월 이후 최저치이며, 경제 전문가들의 예상치인 2.1% 상승에도 미치지 못했습니다.

에너지 가격 하락이 2월 중순 설 연휴를 앞두고 농산물 가격 상승으로 인한 계절적 인플레이션 압력을 상쇄하는 데 도움이 되었다고 농림부 자료는 보여준다.

1월 소비자물가는 전월 대비 0.4% 상승하여 경제학자들이 예상했던 0.5% 상승률보다 약간 낮았습니다. 12월에는 전월 대비 0.3% 상승했습니다.

변동성이 큰 식품 및 에너지 가격을 제외한 근원 소비자물가지수(CPI)는 1월에 전년 동기 대비 2.0% 상승했고, 전월 대비 0.5% 상승했습니다.

한국은행은 12월 정책보고서에서 2026년 평균 물가상승률이 지난해와 동일한 2.1%를 기록할 것으로 전망했다.

출처: 투자

친환경 교통 옹호 단체인 TE는 EU가 신형 내연기관 모델에 대한 사실상의 금지 조치를 해제할 계획에 따라 2035년부터 신차 판매량의 85%를 전기 자동차가 차지할 가능성이 높지만, 그 비중이 50%까지 떨어질 수도 있다고 밝혔습니다.

자동차 제조업체들의 압력에 굴복한 유럽연합 집행위원회는 지난 12월 모든 신형 승용차와 밴의 이산화탄소 배출량을 0%로 감축하는 대신, 2021년 수준에서 2035년까지 90% 감축하는 방안을 제안했습니다.

TE는 EU가 수년 만에 가장 큰 규모로 친환경 정책에서 후퇴한 것을 비판하며, 이번 제안으로 인해 이산화탄소 배출량이 많은 차량의 판매가 계속될 것이고, 그 틈을 타 중국 업체들이 배터리 전기차(BEV) 분야에서 더욱 앞서 나갈 것이라고 밝혔습니다.

유럽연합 집행위원회는 지난 12월, 자사의 계획이 EU 내 전기차 판매를 지원하고 자동차 제조업체에 3년간 21억 유로(25억 달러)의 비용 절감 효과를 가져다주어 혁신과 새로운 전기차 모델 개발에 자원을 투입할 수 있도록 할 것이라고 밝혔습니다.

화요일에 발표된 보고서에서 TE는 자동차 제조업체들이 2035년 이후 비전동 전기차(BEV) 판매량의 5%에서 50% 사이를 차지할 수 있다고 밝혔습니다. 이는 자동차 제조업체가 배출량이 많은 내연기관 차량을 계속 판매할 경우 가장 낮은 비율이고, 가장 효율적인 장거리 주행 플러그인 하이브리드 차량을 판매할 경우 가장 높은 비율입니다.

TE는 내연기관 차량과 플러그인 하이브리드 차량의 판매량을 고려했을 때 가장 가능성이 높은 수치는 15%라고 밝혔습니다.

보고서는 2030년 목표 달성 기한이 연장됨에 따라, 현재의 강화된 규제 하에서보다 2025년에서 2050년 사이에 자동차 이산화탄소 배출량이 10% 더 증가할 것이라고 밝혔습니다.

TE는 또한 해당 제안들이 유럽 의회와 EU 회원국 정부들의 모임인 이사회에서 논의될 때 규정이 더욱 약화될 위험이 있다고 밝혔습니다.

두 사람 모두 변경 사항을 승인해야 합니다.

(1달러 = 0.8474유로)

출처: 로이터

중앙아시아는 러시아의 오랜 경제 및 에너지 영향력에서 벗어나 에너지 지형에 중대한 변화를 조용히 일으키고 있습니다. 유럽과 중국의 전략적 투자와 맞물린 새로운 지역 프로젝트들은 카자흐스탄, 우즈베키스탄, 투르크메니스탄, 키르기스스탄, 타지키스탄이 모스크바에 대한 에너지 의존도를 낮추고 에너지 독립성을 강화할 수 있는 길을 열어주고 있습니다.

이러한 전략적 전환은 전력망 연결 강화, 새로운 송전 인프라 구축, 그리고 역내 최초의 통합 전력 시장 설립을 위한 획기적인 프로그램에 의해 추진되고 있습니다. 우크라이나 해외정보국(SZRU)에 따르면, 이러한 발전은 러시아가 역내 에너지 부문에 행사하는 영향력을 점차 약화시키고 있습니다.

이들 국가는 러시아를 공개적으로 비판하는 데에는 여전히 신중한 태도를 보이지만, 그들의 행동은 분명히 협력 관계의 다양화를 추구하는 의지를 보여줍니다. 오랜 국경 분쟁의 최근 해결은 지역 협력 증진의 길을 열었고, 세계은행이나 유럽연합과 같은 국제기구와의 파트너십 구축 가능성을 열어주었습니다.

세계은행과 EU가 지역 통합을 주도합니다

이러한 변화의 초석은 세계은행의 10년 지역 전력 시장 연계 및 거래(REMIT) 프로그램입니다. 10억 1,800만 달러의 잠정 자금 지원이 승인된 REMIT 프로그램은 중앙아시아 최초의 통합 전력 시장을 구축하는 것을 목표로 합니다.

이 프로그램은 세 단계에 걸쳐 다음과 같은 야심찬 목표를 가지고 있습니다.

• 전력 거래 증진: 국경 간 전력 거래량을 연간 최소 15,000GWh까지 늘립니다.

• 송전망 확충: 송전 용량을 16GW로 세 배 이상 증대.

• 재생에너지 통합: 수력, 태양광, 풍력 등 재생에너지원을 통해 최대 9GW의 청정에너지를 지원할 수 있는 인프라 구축.

세계은행 중앙아시아 지역국장인 나지 벤하신은 막대한 경제적 잠재력을 언급하며, "2050년까지 더욱 강화된 전력 연결망과 무역은 이 지역에 최대 150억 달러의 경제적 이익을 창출할 수 있을 것"이라고 말했다.

유럽연합(EU) 또한 핵심 파트너입니다. EU는 중앙아시아와의 관계를 전략적 파트너십으로 격상시키고, 140억 달러 규모의 '글로벌 게이트웨이' 투자 패키지를 약속했습니다. 이 자금은 교통망 강화, 디지털 연결성 증진, 핵심 원자재 및 에너지 분야 협력 강화를 위해 마련되었습니다.

유럽외교관계위원회(ECFR)의 선임 정책 연구원인 시몬 카르다스는 청정에너지를 "EU 협력에 가장 유망한 분야"로 꼽습니다. 그는 역사적으로 러시아의 영향을 받아왔고 현재 중국의 막대한 투자를 받고 있는 중앙아시아 국가들이 풍부한 천연자원을 활용할 수 있는 기술에 접근하기 위해 유럽과의 관계 강화에 적극적이라고 강조합니다.

중국의 경제적 영향력 확대

러시아의 영향력이 약화됨에 따라 중국의 영향력이 빠르게 확대되고 있다. 베이징은 중앙아시아 전역에 걸쳐 투자를 가속화하고 있으며, 특히 카자흐스탄의 광업 부문에 집중하여 합작 투자 및 기업 인수 계약을 다수 체결하고 있다.

중국의 경제적 영향력은 우즈베키스탄에서 특히 두드러진다. 우즈베키스탄 공식 통계에 따르면, 현재 중국 기업은 우즈베키스탄 내 모든 외국 기업 또는 합작 투자 기업의 4분의 1 이상을 차지한다. 중국-우즈베키스탄 합작 투자 기업의 수는 지난 2년 동안 두 배 이상 증가하여, 중국은 외국 투자 기업의 최대 공급국으로서 러시아를 크게 앞질렀다.

이처럼 변화하는 정세는 중앙아시아에 복잡한 과제를 안겨줍니다. 에너지 안보와 경제 다변화를 추구하는 동시에 중국의 영향력 확대에 맞서 균형을 유지해야 하며, 모스크바와의 미묘한 관계 또한 잘 헤쳐나가야 합니다.