이것이 바로 유럽의 대형 제약회사들이 미국 시장에 얼마나 노출되어 있는지를 보여주는 예입니다.

간결한

요약:

유럽 제약업계는 미국 매출에 크게 의존하고 있어 최혜국 대우(MFN) 약가 개혁은 위험 부담이 크다. 기업들은 가격 인하, 미국 생산 투자, 그리고 트럼프 행정부와의 협상 타결에 대한 압력을 받고 있다.

미국이 소비자 부담 비용을 대폭 줄이려 함에 따라, 약가 책정은 올해 제약 회사들에게 가장 큰 과제 중 하나로 떠올랐습니다.

대부분의 제약 및 바이오테크 기업에게 미국은 최대 단일 시장이며, 미국의 높은 약값(다른 국가보다 거의 3배나 비싼 경우가 많음)은 업계가 미국 매출에 크게 의존하는 주요 요인이며, 특히 브랜드 의약품은 훨씬 더 높은 가격에 거래됩니다.

도널드 트럼프 대통령은 이른바 최혜국 대우 정책을 통해 미국인들의 약값을 낮추려 노력해 왔습니다. 이 정책은 미국 내 약값을 다른 부유한 국가들이 지불하는 최저 가격으로 책정하는 것입니다. 이는 기업들의 재무 상태에 엄청난 영향을 미칠 수 있습니다.

그렇다면 유럽 최대 제약 회사들은 미국 시장에 얼마나 노출되어 있을까요?

대부분 미국 판매

Stoxx 600 헬스케어 지수에 포함된 10대 바이오제약 회사 중 5곳(로슈, 노보노디스크, GSK, 아르젠엑스, UCB)은 총 매출의 대부분을 미국에서 올리고 있습니다.

유럽 최대 제약 회사들은 미국 시장에 크게 의존하고 있다.

아르젠엑스는 미국 시장 노출도가 가장 높은 기업으로, 최근 보고 기간 기준 총 매출의 85%가 미국에서 발생했습니다.

미국 시장의 영향이 가장 적은 기업은 독일의 머크(Merck KGaA)와 바이엘(Bayer)로, 매출의 약 30%가 미국에서 발생합니다. 머크와 바이엘은 제약 외에도 다양한 사업을 영위하고 있으며, 로슈(Roche) 또한 상당한 규모의 진단 사업부를 보유하고 있습니다.

한편, FTSE 100 지수에서 가장 큰 기업인 아스트라제네카는 매출의 42%를 미국에서 올리고 있으며, 2030년까지 매출 800억 달러를 목표로 미국 시장 점유율을 높이는 데 주력하고 있습니다. 암, 호흡기 질환, 당뇨병 치료제 등 다양한 블록버스터급 의약품 포트폴리오를 보유한 이 회사는 3분기 실적 보고서에서 미국 내 사업 강화 전략을 성공적으로 이행하고 있다고 밝혔습니다.

영국 케임브리지에 본사를 둔 이 회사는 도널드 트럼프 대통령이 두 번째 임기를 시작한 이후 노바티스, 로슈, GSK 등 동종 업계 기업들과 마찬가지로 미국에 상당한 투자를 약속했습니다.

거래하기

트럼프 대통령의 약값 인하 추진으로 인해 대서양 양안의 많은 제약 회사들이 트럼프 행정부와 거래를 맺었습니다.

올해 5월, 대통령은 최혜국 대우(MFN) 약가 정책을 수립하는 행정명령에 서명했습니다. 또한 17개 주요 제약회사에 서한을 보내 미국 내 처방약 가격을 해외 수준으로 인하할 것을 촉구했습니다.

동시에 트럼프 대통령은 의약품을 포함한 다양한 상품의 국내 생산을 장려하고, 미국 내 제조 시설에 투자하지 않는 제약 회사에는 세 자릿수 관세를 부과하겠다고 위협하며, 기업들이 그의 행정부와 협상을 하도록 더욱 압박하고 있습니다.

아스트라제네카, 노보노디스크 등 미국의 거대 제약회사들은 이미 트럼프 대통령과 의약품 가격 인하에 대한 계약을 체결했지만, 분석가들은 계약 구조 때문에 실질적인 수익에 큰 영향을 미치지는 않을 것이라고 전망하고 있다.

제프리스 애널리스트들은 11월에 "[아스트라제네카의] 최혜국 대우(MFN) 계약은 생각보다 악영향이 적지만, EU 국가들은 의약품 접근성이 저하될 수 있다"고 말했다.

수요일 늦게 블룸버그는 시가총액 기준 유럽 최대 제약회사인 로슈와 노바티스가 트럼프 행정부와 약가 협상을 마무리 짓고 있으며, 이르면 금요일에 발표될 수 있다고 보도했습니다.

두 회사 모두 CNBC에 미국 정부의 약값 인하 목표를 지지한다고 밝혔지만, 임박한 계약 체결 여부는 확인해주지 않았다. 노바티스는 "정부와 논의 중"이라고만 말했다.

출처: cnbc

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아담

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지난 몇 년 동안 폴 튜더 존스, 제임스 그랜트 , 제프 건들락과 같은 인플레이션 경고론자들은 모두 인플레이션이 강하게 다시 나타나고 있다고 주장해 왔습니다. 이들은 각기 다른 방식으로, 지속적인 재정 적자로 인해 달러 가치가 하락하고 인플레이션이 상승할 것이라는 예상 때문에 국채를 보유하지 않겠다고 밝혔습니다.

그들은 모두 다양한 형태로, 급증하는 재정 적자, 관세, 그리고 "달러 가치 하락"이 인플레이션을 훨씬 더 높이 부추겨 10년 만기 국채 수익률이 6% 이상이 되는 것은 불가피하다고 주장해 왔습니다.

제프 건들락이 올해 6월에 지적했듯이, 미국 부채에 대한 "심판의 순간이 다가오고 있으며", 경제가 약화됨에 따라 장기 채권 수익률은 계속 상승할 수 있습니다. 폴 튜더 존스는 2024년 10월에 "모든 길은 인플레이션으로 통한다"고 말했습니다. 마지막으로, 제임스 그랜트는 2024년 6월에 "지속적인 인플레이션"이 새로운 표준이 되었다고 주장했습니다.

하지만 이들은 뛰어난 실력을 갖춘 존경받는 인물들이지만, 그들의 예측은 적어도 지금까지는 그들이 생각했던 대로 실현되지 않았습니다. 그 이유는 그들이 경제 성장에 미치는 구조적 영향, 즉 인플레이션을 유발하는 "3D"(부채, 적자, 인구 구조)를 간과했기 때문입니다.

물론, 인플레이션 상승과 금리 인상에 대해 논의한 사람은 이 세 분뿐만이 아닙니다. 지난 몇 년간 인플레이션 경고론자들은 언론 헤드라인을 장식하며 온갖 주장을 펼쳤지만, 소비 주도 경제에서 인플레이션을 유발하는 요인을 제대로 이해하지 못했습니다. 더 나아가, 부채가 포화된 시스템에서 화폐 창출의 본질을 잘못 판단했습니다.

돈의 장막

먼저 통화 공급의 기본 개념을 이해해 보겠습니다. 언론에서는 정부가 "돈을 찍어내고 있다"고 자주 언급하며, 이는 인플레이션을 초래할 것이라고 주장합니다. 표면적으로는 타당한 논리입니다. 정부가 달러를 더 많이 찍어내면 이론적으로 각 달러의 가치가 떨어지기 때문입니다. 그러나 이러한 관점은 두 가지 중요한 점을 간과하고 있습니다. 첫째, "화폐 발행 "에서 논의했듯이 정부는 "돈을 찍어내는" 것이 아닙니다.

" 현대 경제는 내생적 화폐 시스템, 즉 은행이 경제 활동에 반응하여 화폐를 창출하는 시스템 하에서 운영됩니다. 영란은행이 2014년 보고서 '현대 경제에서의 화폐 창출'에서 설명했듯이, 광의통화 증가를 직접적으로 좌우하는 것은 중앙은행이 아니라, 상업은행이 수익성 있는 기회를 포착하여 대출을 제공하는 것입니다. 간단히 말해, 대출이 예금을 창출하는 것입니다. "

가장 중요한 마지막 굵은 글씨 문장을 다시 읽어보세요. 미국은 돈을 "찍어내는" 것이 아닙니다 . 모든 돈은 대출을 통해 생겨나는 것이며, 이는 앞서 올린 글에서 계속 설명했습니다.

이는 통화 공급 증가율이 경제 성장률과 밀접하게 연관되어 있음을 의미합니다. 기업들이 확장하고, 고용을 늘리고, 투자하면 은행은 더 많은 대출을 제공하고 통화 공급이 증가합니다. 반대로 경제가 둔화되고 대출 수요가 약화되면 연준이 대차대조표를 얼마나 확대하든 통화 공급 증가율은 감소합니다. 우리는 2008년 이후 이를 목격했습니다. 전례 없는 양적 완화에도 불구하고 은행들이 대출 대신 지급준비금을 쌓아두었기 때문에 통화 증가율과 인플레이션은 억제된 상태로 유지되었습니다.

M2 차트를 가리키며 "통화 가치 하락"이라고 외치기는 쉽습니다. 하지만 통화 공급량은 경제 성장과 함께 증가해야 합니다 . 그렇지 않으면 디플레이션 위험이 발생합니다. 따라서 핵심은 통화 창출이 경제 성장률을 지속적으로 초과하는지 여부입니다. 1959년 이후 통화 공급량은 경제 성장률과 함께 증가해 왔습니다.

이를 평가하는 더 나은 방법은 M2와 GDP를 비교하는 것입니다. 역사적으로 두 지표는 밀접한 관계를 보여왔습니다. 코로나19 팬데믹이라는 충격 속에서도 GDP 대비 M2 비율은 100% 미만을 유지했는데 , 이는 통화 공급 증가율이 경제 생산량 증가율과 대체로 일치했음을 나타냅니다. 그러나 오늘날 이 비율은 상승하는 것이 아니라 하락하고 있습니다.

실제로 M2 증가율은 경제 상황과 매우 밀접한 상관관계를 가지고 있습니다.

이로써 우리는 "화폐의 장막" 이론에 도달하게 됩니다. 이 이론은 화폐가 중립적인 교환 매개체로서 명목 가격 수준에만 영향을 미칠 뿐, 생산량, 고용, 자원 배분과 같은 근본적인 경제 요소에는 영향을 미치지 않는다고 주장합니다. 이러한 관점에서 화폐는 실물 경제를 마치 장막처럼 덮고 있으며, 경제 활동을 이해하기 위해서는 "화폐의 장막을 뚫어야" 합니다.

팬데믹 기간 동안 통화 공급량이 급증했습니다. 하지만 이것이 전부는 아닙니다. 은행 지급준비금은 불어났지만 대출은 거의 변동이 없었습니다. 소비자 수요 증가는 소비 구조의 변화라기보다는 정부 지원금 지급으로 인한 일시적인 현상이었습니다. 이러한 지원금 지급이 중단되고 경제가 재개되자 수요는 감소하고 공급은 증가했으며 인플레이션은 하락하기 시작했습니다. 다시 말해, 통화 공급량 증가는 실물 경제를 변화시키지 못했으며, 오히려 악화시켰을 가능성도 있습니다.

따라서 인플레이션을 경고하는 사람들에게 문제는 인플레이션은 수요가 공급을 초과할 때만 발생한다는 점입니다. 이미 과도한 부채에 시달리는 서비스 중심의 고령화 경제에서 그러한 수요 급증은 지속적으로 발생하는 경우가 드뭅니다.

2021년과 2022년의 인플레이션 급등은 실재했지만, 시스템적인 원인은 아니었습니다. 이는 과도한 정부 개입과 글로벌 공급 충격이 맞물려 발생한 결과였습니다. 이러한 요인들이 복합적으로 작용하여 단기적인 가격 폭등을 초래했지만, 결코 지속 가능한 것은 아니었습니다.

3D: 부채, 적자, 인구 통계

인플레이션 경고론자들이 적어도 지금까지는 틀렸다는 것을 이해하려면 "3D", 즉 부채, 재정 적자, 인구 통계를 이해해야 합니다 .

Let’s return to the basics of “inflation,” which is simply the function of “supply and demand.” Nothing more. Nothing less. As we noted previously:

“Inflation is the rise in prices due to supply and demand imbalances. Rising wages and consumer demand for products and services that grow faster than the available supply create higher prices (aka inflation). The following economic illustration is taught in every ‘Econ 101’ class. Unsurprisingly, inflation is the consequence if supply is restricted and demand increases via monetary interventions.”

With this concept in mind, let’s start with the debt. Currently, total U.S. debt, comprising government, corporate, and household debt, stands at record levels. As shown below, when that debt, as a percentage of GDP, grows, it slows economic activity as increased interest payments consume income, thereby limiting consumption and investment.

What the inflation alarmists miss is that every dollar borrowed must be repaid with future income. As more income is allocated to servicing debt, less is available for spending, which reduces demand in the economy and, as shown, leads to lower inflation. That’s why high debt is deflationary, not inflationary. Such is also why expectations of yields hitting 6% or more remain unfounded, as an economy that is dependent on debt to function can’t support higher rates.

The second “D”, deficits, are also problematic to the inflation alarmists’ view. Annual deficits are now routine. The government borrows to fund everything from defense to entitlements to foreign aid, with the Congressional Budget Office projecting trillion-dollar deficits for the next decade.

As the deficit grows, more money is diverted from productive investments into debt service, which again negatively impacts economic activity. As shown, when the deficit is reduced, it is because economic activity has increased, resulting in higher revenue for the government and potentially leading to inflationary pressures.

The long-term consequence of persistent deficits is low growth as more debt is needed to generate less output. That dynamic has played out in Japan, Europe, and now the U.S. However, ironically, while everyone hopes for lower inflation, which is economically repressive, we should be discussing how to increase inflation through stronger economic growth.

Lastly, the most overlooked driver of disinflation is the decline of demographics in the U.S. The population is aging, and the U.S. workforce growth rate is falling. Immigration has slowed. Birth rates are down. Fewer workers and more retirees result in lower production and consumption. Older people spend less. They don’t buy homes, take out loans, and live on fixed incomes, which translates to lower economic velocity.

동시에 사회보장 및 메디케어와 같은 복지 지출이 증가하면서 연방 예산에서 차지하는 비중이 점점 커지고 있습니다. 이는 부채 증가와 재정 적자 확대로 이어져 경제 침체를 심화시킵니다.

높은 부채, 만성적인 재정 적자, 그리고 고령화라는 세 가지 요소를 모두 합치면 구조적 경기 침체가 발생하여 인플레이션을 낮게 유지하고 장기 금리를 제한하며 경제적 번영을 저해하게 됩니다.

시장이 당신에게 전하는 메시지

채권 시장은 어리석지 않습니다. 인플레이션이 급등했을 때 채권 수익률은 일시적으로 상승했습니다. 하지만 성장세가 둔화되고 재정 지출의 부담이 다시 커지자 수익률은 하락했습니다. 장기적인 기대치는 여전히 낮은 수준이며, 10년 만기 손익분기점 인플레이션율은 여전히 2.3%에 근접해 있습니다. 연준 자체 전망에 따르면 인플레이션은 시간이 지남에 따라 목표치로 돌아올 것입니다.

보시다시피, 연준이 선호하는 인플레이션 지표인 조정된 개인소비지출(PCE) 평균 인플레이션율의 급등은 채권 시장의 인플레이션 전망으로 되돌아왔습니다. 연준은 인플레이션이 "일시적"일 것이라고 말해 많은 비판을 받았지만, 궁극적으로 그들의 예측은 옳았습니다.

인플레이션이 지속될 거라면 장기 금리와 손익분기점 금리에서 그 징후를 볼 수 있을 겁니다. 하지만 적어도 지금은 그렇지 않습니다. 이는 시장이 월가 전문가들이 이해하지 못하는 것을 이해하고 있기 때문입니다. 즉, 일시적인 충격보다 구조적인 요인이 더 중요하다는 것입니다.

만약 당신이 또 다른 인플레이션 급등을 예상한다면, 인구 통계, 부채 변동, 그리고 재정 적자 계산을 무시하는 것입니다. 아마도 그건 좋지 않은 예측일 겁니다.

대신 다음과 같은 것을 준비해야 합니다.

인플레이션은 변동성이 크겠지만 하락 추세를 보일 것으로 예상됩니다.

장기 수익률은 부채 상환 제약으로 인해 제한될 것입니다.

경기 부양책 효과가 점차 사라짐에 따라 성장세는 둔화될 것이다.

연준은 다시 한번 방향을 전환할 것이다. 추가 금리 인상이 아니라 금리 인하와 대차대조표 확대로 말이다.

그렇다면 앞으로 인플레이션 압력이 다시는 상승하지 않을 것이라는 뜻일까요? 아닙니다. 오히려 경제 성장이 더 폭넓은 경제적 번영으로 이어지기 때문에 인플레이션 상승을 기대해 볼 만합니다.

하지만, 통제 불가능한 인플레이션과 6% 금리를 요구하는 목소리는 우리가 살고 있는 세상에 대한 근본적인 오해에서 비롯된 것입니다. 우리는 1970년대와 같은 경기 순환기에 있는 것이 아니라, 성장하는 모든 달러가 더 많은 부채를 초래하고, 정책을 긴축하려는 모든 시도가 디플레이션 압력으로 이어지는 부채 순환기에 있습니다.

그건 이론이 아닙니다. 데이터가 보여주는 사실입니다. 그리고 우리 경제 구조에 변화가 생기기 전까지는, 앞으로 이런 일이 벌어질 거라고 예상해야 합니다.

출처: 투자

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저스틴

러시아-우크라이나 분쟁

유럽은 우크라이나에 대한 배상금 대출로 사용하기 위해 벨기에 예탁기관인 유로클리어에 보관된 러시아 자산을 몰수하자는 EU 지도자들의 논란이 많은 계획에 상당히 신속하게 양보했습니다.

금요일, 이틀간 브뤼셀에서 열린 정상회담에서 EU가 해당 계획에 합의하지 못하고 대신 900억 유로(1050억 달러)를 공동으로 차입하기로 결정했으며, 헝가리, 체코, 슬로바키아는 참여하지 않기로 했다는 점이 분명해졌다.

AP통신을 통해

헝가리와 같은 반대 회원국들 때문에 EU 지도자들은 정상적인 투표를 우회하기 위해 분주했을 뿐만 아니라, 벨기에는 자국 영토 내에 보유된 자산과 연계된 무제한 보증을 고집하며 흔들림 없는 입장을 유지해 왔습니다.

러시아의 즉각적인 보복을 우려한 벨기에는 자산 압류로 인해 발생할 수 있는 소송을 포함한 모든 보복 조치를 EU의 다른 회원국들이 대신 감당해 줄 것이라는 확약을 원했습니다.

벨기에 총리 바르트 드 웨버는 최근 이 딜레마를 다음과 같이 가장 잘 요약했습니다 . "우리는 러시아와 전쟁을 원하지 않습니다. 환상이 아닌 현실에 기반하여 협상해야 합니다. 현실적으로 외국 중앙은행에서 돈을 훔치는 것은 있을 수 없는 일입니다. 중앙은행에서 돈을 훔치는 것은 대사관을 털고 있는 것과 같습니다."

EU 지도부는 우크라이나 전쟁 초기에 바이든이 달러를 무기화했던 사례에서 교훈을 얻었는지 한발 물러선 것으로 보입니다. 참고로, 2024년 봄 블라디미르 푸틴 대통령이 경고의 의미로 했던 발언은 다음과 같습니다 .

러시아 지도자는 "달러는 미국의 힘의 초석이며, 미국이 전 세계에 걸쳐 영향력을 유지하기 위해 사용하는 주요 무기"라고 말했습니다. "미국 정치 지도부가 달러를 정치적 투쟁의 도구로 사용하기로 결정한 순간, 미국의 힘에 큰 타격이 가해졌습니다."

유럽에 있는 약 2,100억 유로(2,470억 달러) 규모의 러시아 자산을 영구적으로 압류하려는 시도가 실패로 돌아간 것과 관련하여, EU 관계자들은 정상회담 직전까지 대안이 있을 가능성을 일축해 왔다.

그렇게 프랑스의 마크롱 대통령은 모스크바와의 외교적 노력을 재개할 것을 촉구했습니다.

독일 총리 프리드리히 메르츠가 이러한 노력을 주도했지만, 이번 차질은 그와 유럽연합 집행위원회 위원장 우르줄라 폰 데어 라이엔에게 큰 타격이 되었습니다. 폰 데어 라이엔 위원장은 다른 대안을 제시하지 않고 배상금 대출을 강력하게 주장해 왔습니다.

그럼에도 불구하고 메테 프레데릭센 덴마크 총리는 당면 목표는 달성되었다고 선언했다. 프레데릭센 총리는 기자들에게 "핵심은 우크라이나에 대한 우리의 지원이 확보되었다는 것"이라고 말했다. 하지만 전쟁으로 인한 파괴에 대한 대가를 치르게 될 쪽은 러시아가 아니다.

현재로서는 EU 회원국들이 금융 시장에서 자금을 차입하고 이자 비용을 스스로 부담하게 됩니다. 이 대출은 당분간 무이자이지만, 향후 어떻게 상환할 것인지에 대한 명확한 계획은 없습니다. 안토니오 코스타 유럽 이사회 의장은 "배상금 대출의 기술적인 측면"은 아직 "해결해야 할 과제"라고 말했습니다.

결국 이는 벨기에에 대한 압박을 강화해 온 러시아가 막후에서 거둔 또 다른 승리로 기록될 것이다. RT는 " EU의 러시아 자산 탈취 계획, 우크라이나 지원 실패" 라는 제목의 기사에서 "EU의 지원 없이는 젤렌스키 대통령은 단기적인 경제 위기에 직면할 것이다. 우크라이나는 G7 차관을 상환하고 재정적으로 버티기 위해 약 720억 유로가 필요하다"고 강조했다.

출처: 제로 헤지

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저스틴

외환

간결한

핵심 사항:

• 미·중 긴장 고조 속 중국 기업들의 싱가포르 이전 모색

· 싱가포르는 전략적 이점을 제공합니다

• 이전은 소규모 기업에는 유리하지만, 대기업에는 어려움이 따른다

점점 더 많은 중국 기업들이 싱가포르에 본사를 두려는 움직임을 보이고 있는데, 이는 무역 중심 도시 국가인 싱가포르로 이전하면 미·중 지정학적 긴장으로 인한 사업 운영 차질 위험을 줄일 수 있을 것이라는 기대감 때문이다.

일부 분석가들이 "싱가포르 워싱"이라고 부르는 이러한 추세는 도널드 트럼프 미국 대통령의 첫 번째 임기 말 무렵부터 탄력을 받기 시작했으며, 이후 가속화되어 핵심 광물부터 기술 및 생명 공학에 이르기까지 다양한 분야로 확산되었다고 분석가와 전문가들은 말했다.

"수요는 항상 증가해 왔으며, 지금 가장 중요한 점은 앞으로 그 증가세가 더욱 가속화될 가능성이 높다는 것입니다."라고 아시아 태평양 9개 지역에서 기업의 이전 또는 확장을 지원하는 인코프 그룹의 CEO인 KG 탄은 말했습니다.

싱가포르에 본사를 둔 중국 기업의 수를 정확히 집계한 공식 자료는 없지만, 탄 씨는 중국 기업들의 관심이 "매우 높다"며 전년 대비 문의가 15~20% 증가했다고 밝혔습니다.

싱가포르에 본사를 둔 기업으로는 중국에 본사를 둔 중지이노라이트의 지원을 받아 2018년에 싱가포르에 지사를 설립한 광학 제품 제조업체 테라홉(Terahop)이 있습니다.

최근 추가된 기업으로는 GDS 홀딩스에서 분사한 데이터 센터 운영업체 데이원(DayOne), 중국 버터플라이 이펙트(Butterfly Effect)의 인공지능 에이전트 마누스 AI(Manus AI), 그리고 AI 기반 화학 합성 회사인 켐렉스(ChemLex) 등이 있습니다.

Manus AI와 Terahop의 웹사이트 모두 중국 투자자에 대한 언급을 하지 않습니다. ChemLex의 CEO인 션 린은 상하이에서 설립된 자신의 스타트업을 싱가포르 회사로 간주한다고 밝혔습니다.

DayOne의 CEO인 제이미 쿠는 지난 7월, 두 회사가 서로 다른 규제 체계 하에서 운영되기 때문에 중국 모회사와의 분리를 항상 염두에 두고 있었다고 밝혔습니다. Manus AI와 Terahop은 논평 요청에 응답하지 않았습니다.

싱가포르는 전략적으로 최적의 위치를 제공합니다.

싱가포르는 미국 관세를 피하고 중국에서 판매가 제한된 핵심 미국 기술에 대한 접근성을 유지하려는 기업들에게 매력적인 거점입니다. 워싱턴은 싱가포르산 제품에 대해 단 10%의 관세만 부과합니다.

"싱가포르 브랜드는 전 세계적으로 신뢰받고 있습니다. 싱가포르는 국제적인 분위기, 중립성, 그리고 중국 기업과 해외 주재원들이 적응하기 쉬운 문화적 환경으로 높은 평가를 받고 있습니다."라고 메이뱅크 중국 담당 경제학자 에리카 테이는 말했습니다.

"무려 28개의 자유무역협정을 체결한 만큼, 중국 외 시장을 확장하기 위한 좋은 기반이기도 합니다."

하지만 그러한 이점은 미국이 중국 기업에 대한 감시를 강화하고 일부 외국 기업들이 범죄 활동에 연루되면서 싱가포르를 위태로운 상황에 놓이게 했습니다.

2023년 중국 게임 회사와 분사한 싱가포르 소재 데이터 센터 업체 메가스피드가 인공지능(AI)에 사용되는 엔비디아 칩을 빼돌린 혐의로 미국 정부의 조사를 받고 있다.

이 아시아 국가는 2023년에 중국계 외국인이 연루된 최대 규모의 자금 세탁 사건을 겪었으며, 중국계 캄보디아 시민이 소유하고 대규모 사기 센터를 운영한 혐의를 받는 대기업에 대해 조사를 진행하고 있습니다.

미국 상무부와 중국 상무부는 논평 요청에 응답하지 않았습니다. 로이터는 싱가포르 정부에 논평을 요청했습니다.

너무 커서 숨길 수 없어

이론적으로 기업 이전은 관세, 수출 통제 및 기타 보호 무역 정책을 관리하는 데 더 많은 유연성을 제공하지만, 그러한 이전이 기업을 정치적 또는 규제적 압력으로부터 완전히 해방시켜 주는 것은 아닙니다.

싱가포르에 일찍 진출한 패스트 패션 기업 셰인과 짧은 동영상 플랫폼 틱톡은 서구의 감시로부터 자신들의 사업 운영을 보호하는 데 실패한 것으로 보인다.

셰인은 미국과 영국에서 기업공개(IPO)를 추진하는 과정에서 정치적 반대에 부딪혔고, 본사를 난징에서 싱가포르로 이전했음에도 불구하고 상장 계획에 대해 베이징의 승인을 받아야 했습니다.

현재 홍콩 증시 상장을 위해 중국 정부의 승인을 구하고 있으며, 중국으로 다시 이전하는 방안도 검토 중인 것으로 알려졌다.

중국 바이트댄스가 소유한 틱톡의 싱가포르 출신 CEO인 추쇼쯔는 2024년 워싱턴에서 열린 의회 청문회에서 중국 정부와의 연관성에 대해 거듭된 질문 공세를 받았습니다.

국가 안보 요건을 충족하기 위해 미국 및 해외 투자자 컨소시엄에 미국 사업부를 매각해야 하는 바이트댄스가 매각 계약에 서명했다고 틱톡이 목요일에 밝혔다.

싱가포르에 등록된 중국 투자회사인 위샤오 펀드가 중국과의 연관성을 이유로 2024년에 호주 희토류 채굴업체인 노던 미네랄스의 지분을 늘리려다 실패한 사례는 싱가포르에 기반을 두는 것의 한계를 보여줍니다.

전문가들은 이러한 전략이 주로 소규모 기업에는 효과적이지만 대기업에는 융통성을 거의 제공하지 못한다고 주장합니다.

싱가포르 국립대학교 정치학자 총자이안은 "패밀리 오피스나 무역 회사처럼 눈에 잘 띄지 않는 기관일수록 언론의 주목을 피하기 쉬운 경향이 있다"고 말했다.

일부에서는 이러한 감시가 강화되고 있음을 이미 인지하고 있다.

글로벌 제약회사에 임상 서비스를 제공하는 산둥 보안 바이오테크놀로지의 최고운영책임자(COO)인 더우 창린은 싱가포르 자회사를 통해 미국 사업 자금을 조달하고 있다고 밝혔습니다.

이러한 구조 덕분에 싱가포르로부터의 자금 조달은 가능했지만, 자본 흐름에 대한 감시를 강화한 중국으로부터는 어려움을 겪었다. 더우는 미국 당국이 결국 이 회사가 중국 모회사와 연관되어 있다는 점을 지적할 수 있다고 경고했다.

"우리는 미국에서 규모가 매우 작아서 아직 미국 정부의 관심 대상이 아니라고 생각합니다."라고 그는 말했다.

출처: TradingView

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이번 주 중앙은행 회의는 외환 시장에 큰 영향을 미치지는 않았지만, 파운드화에는 다소 지지력을 제공하고 엔화에는 하락 압력을 가했습니다. 어젯밤 발표된 10월 미국 국채 TIC 데이터에 따르면 BRICS 국가들의 미국 국채 보유량이 소폭 감소세를 이어가고 있습니다. 오늘 시장의 관심은 USD/JPY 환율이 얼마나 더 상승할지에 집중될 것입니다.

USD: 단기 회복력

어제 발표된 미국의 11월 소비자물가지수(CPI)가 예상보다 훨씬 낮은 수치를 기록했음에도 불구하고 달러는 놀라울 정도로 강세를 보이고 있습니다. 수치가 너무 좋게 나와서 외환 및 금리 시장에 큰 영향을 미치지 못한 것으로 보입니다. 실제로 2년 만기 미국 국채 수익률은 어제 장 마감 시 변동이 없었습니다. 하지만 이번 데이터로 인해 2026년 연준의 금리 인하 가능성은 여전히 유효하며, 시장에서는 4월과 9월에 각각 25bp씩 금리 인하가 있을 것으로 예상하고 있습니다. 오늘 미국 증시에서는 주택 착공 건수와 주택 판매량, 그리고 12월 소비자 신뢰지수와 물가상승률 기대치 최종치를 제외하면 의미 있는 경제 지표가 많지 않아 시장에 큰 영향을 미치지는 않을 것으로 예상됩니다.

어젯밤 미국 재무부의 10월 국채 매입(TIC) 데이터가 발표되었습니다. 이 지표는 변동성이 큰 편인데, 미국 장기 국채 순매입액은 175억 달러로 4월의 240억 달러 순유출 이후 최저치를 기록했습니다. 이러한 수치는 변동성이 크기 때문에 미국 자산 시장에서 자금이 빠져나가는 뚜렷한 신호라고 단정짓기에는 아직 이릅니다. 하지만 BRICS 국가들의 국채 보유량이 지속적으로 감소하고 있다는 추세는 변함없이 이어지고 있습니다. 10월에는 중국(-118억 달러), 인도(-120억 달러), 브라질(-50억 달러) 순으로 국채 보유량이 감소했습니다.

해외 공식 부문의 국채 보유액은 220억 달러 감소했지만, 단기 국채 보유액이 140억 달러 증가하면서 부분적으로 상쇄되었습니다. 인도의 국채 보유액 감소는 루피화 가치 지지를 위한 외환시장 개입과 관련이 있을 것으로 보이지만, 지정학적 요인도 작용했을 가능성이 있습니다. 그러나 올해 민간 부문은 국채 매입에 적극적인 모습을 보였으며, 2026년 달러 약세 전망은 외국인 투자자들이 미국 자산을 매도하기보다는 헤지 비율을 높일 것이라는 가정에 기반합니다.

오늘 엔화 약세로 인해 DXY가 매수세로 돌아설 것으로 보입니다. 일본은행 총재가 금리 인상의 효과를 지켜본 후 다음 금리 인상을 단행할 것이라고 밝힌 후 USD/JPY는 매수세를 유지할 가능성이 있습니다. 이는 향후 6개월에서 12개월 정도 더 기다려야 할 수도 있음을 의미합니다. DXY의 단기 저항선은 98.75/80 수준입니다.

EUR: EU 지도자들의 발표

어젯밤 늦게 EU 정상들은 우크라이나에 900억 유로 규모의 차관을 확보하는 데 성공했습니다. 이 자금은 (헝가리, 슬로바키아, 체코를 제외한) EU 공동 예산에서 충당될 예정이며, 동결된 러시아 자산은 사용되지 않습니다. 이는 재산권 문제를 야기하거나 비상 입법을 동원할 필요가 없다는 점에서 유로화에 가장 유리한 결과일 것입니다. 또한, 이로써 EU가 안전하게 확보해 둔 900억 유로 규모의 자산 풀이 더욱 확대될 것이며, 이를 매입할 의향이 있는 국가들을 찾을 수 있을 것으로 예상됩니다.

EUR/USD는 최근 범위의 하단으로 향하고 있습니다. 어제 유럽중앙은행(ECB) 회의는 시장에 큰 영향을 미치지 않았으며, 새로운 전망치는 시장 금리가 현재 수준에서 상승하거나 하락할 여지를 남겨두고 있습니다. 오늘 후반에 발표될 유로존 12월 소비자 신뢰지수에도 주목해야 합니다. EUR/USD가 1.1680/1700 지지선을 유지하고 옵션 거래 활동으로 인해 오늘 오후 4시(중앙유럽시간)까지 1.1750까지 하락할지 지켜보겠습니다.

파운드화: 하락세에는 인내가 필요합니다

파운드화는 예상보다 비둘기파적이지 않은 영란은행의 보도자료 덕분에 다소 지지를 얻었습니다. 정책 결정권자들은 임금 상승 기대치가 여전히 높은 수준을 유지하고 있으며 구조적으로 높은 인플레이션에 대한 우려를 표명했습니다.

새해에는 전반적인 물가상승률 하락에 맞춰 임금 기대치가 낮아질 것으로 예상합니다. 종합적으로, 시장에서 예상하는 1차 금리 인하와는 달리 2월과 4월에 25bp 금리 인하가 있을 것으로 전망합니다. 이는 EUR/GBP 환율이 0.87 선에서 지지선을 형성할 가능성이 높다는 것을 의미합니다.

출처: 투자

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EUR: EU 지도자들의 발표

파운드화: 하락세에는 인내가 필요합니다

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윌리엄 데이비슨

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기술 분석

EUR/USD 기술적 분석

금요일 거래 세션 동안 유로화 가 다시 소폭 하락하기 시작하면서 이러한 횡보세가 지속될 것으로 보입니다. 며칠 전 제가 예상했던 기본 시나리오였는데, 그때 상황을 보셨다면 유로화가 돌파하지 않을 거라고 생각하셨을 겁니다. 현재로서는 더 이상 움직일 만한 지점이 없는 것 같습니다.

그래서 1.18은 약 50핍에서 75핍 정도까지 저항선이 될 것으로 예상합니다. 그리고 바닥은 아마 1.15나 1.14 정도가 될 것 같습니다. 이런 상황이라면 가격이 하락세로 전환될 가능성이 높고, 실제로 이미 그런 조짐이 보이고 있습니다. 따라서 단기적으로는 하락세를 예상합니다. 중기적으로는 중립적인 입장이고, 장기적으로는 여전히 하락세를 예상하지만, 몇 달 후에는 상황이 바뀔 수도 있습니다.

GBP/USD 기술적 분석

영국 파운드화는 최근 저항선인 1.34를 돌파하지 못하고 있는 상황에서, 다소 약세로 전환될 가능성이 있다고 봅니다. 어제 말씀드렸듯이, 수요일 저점 아래로 하락한다면 추세가 무너지기 시작할 수 있습니다. 1.32, 그리고 1.30까지 떨어질 수도 있다고 생각합니다. 저는 여전히 그 가능성을 염두에 두고 있습니다. 하지만 1.35를 돌파한다면 상황이 반전되어 상승 가능성이 매우 높아질 것입니다.

EUR/GBP 기술적 분석

유로화 와 파운드화 모두 미국 달러 대비 가격 변동이 거의 없는 상태입니다. 현재 0.8750이라는 중요한 지지선에 머물러 있으며, 이는 과거에는 중요한 저항선 역할을 했습니다. 이제 우리는 이 지지선을 돌파한 후 반등하여 0.89까지 상승할지, 아니면 하락할지 지켜봐야 합니다.

0.87 아래로 하락하면 시장이 다소 약세를 보이며 200일 이동평균선(EMA)을 노릴 가능성이 있습니다. 하지만 현재로서는 약간의 상승세가 예상되는 중립적인 전망입니다. 다만, 이는 장기적인 추세라기보다는 단기적인 등락에 가까운 움직임입니다.

출처: FX Empire

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