은행 대출 증가세 지속될 것으로 예상됨에 따라 연준의 금리 인하는 어려울 것으로 보인다

원유 가격이 생산 차질로 인한 상승세 이후 하락세로 돌아섰습니다.

수요일 유가는 하락세를 보이며 전날의 급등분을 일부 반납했습니다. 미국 전역에 걸친 극심한 한파로 원유 생산이 차질을 빚으면서 공급 부족 가능성이 제기되었기 때문입니다.

미국 동부시간 오전 6시 10분(그리니치 표준시 오전 11시 10분) 기준, 3월 인도분 브렌트유 선물은 0.3% 하락한 배럴당 66.42달러에 거래되었고, 서부 텍사스산 원유(WTI) 선물은 ​​0.2% 하락한 배럴당 62.29달러에 거래되었다.

두 유가 모두 화요일에 약 3% 급등했으며, 브렌트유는 거의 4개월 만에 최고치를 기록했습니다. 이러한 상승세는 미국의 악천후, 거의 4년 만에 최저치로 떨어진 미국 달러, 그리고 미국과 이란 간의 지속적인 지정학적 긴장에 힘입은 것입니다.

미국 기상 상황이 유가에 충격을 주고 있다.

이번 주 유가 변동성의 주요 원인은 미국 전역을 휩쓴 강력한 겨울 폭풍으로, 원유 생산에 상당한 영향을 미쳤습니다.

이번 기상 악화로 인한 주요 영향은 다음과 같습니다.

• 생산량 감소: 추산에 따르면 미국 석유 생산 업체들은 주말 동안 하루 최대 200만 배럴의 생산량 감소를 겪었으며, 이는 미국 전체 생산량의 약 15%에 해당합니다.

• 수출 중단: 폭풍으로 인해 미국 걸프 해안 지역 곳곳에 폭설과 영하의 기온이 닥치면서 미국 걸프 해안에서 출발하는 수출량이 0으로 급감했습니다.

이러한 공급 차질로 인해 트레이더들은 향후 몇 주 안에 미국 원유 재고가 크게 감소할 것에 대비하고 있습니다. 세계 최대 연료 소비국인 미국의 재고 감소는 일반적으로 시장의 공급 부족을 시사합니다.

ING의 분석가들은 이번 생산 차질이 얼마나 오래 지속될지가 관건이라고 지적하며, 이미 생산이 회복되기 시작하는 조짐이 보인다고 언급했습니다.

재고 데이터에서 예상치 못한 감소세가 나타났습니다.

시장 공급이 빠듯해지고 있다는 증거에 더해, 화요일 늦게 발표된 미국 석유협회(API) 자료에 따르면 지난주 미국 원유 재고가 예상치 못하게 감소한 것으로 나타났습니다.

미국 석유협회(API)는 원유 재고가 약 25만 배럴 감소했다고 발표했습니다. 이는 145만 배럴 증가할 것이라는 시장 예상치와는 크게 대조되는 수치입니다. 정부의 공식 재고 데이터는 수요일 늦게 발표될 예정입니다.

거시적 및 지정학적 요인에 초점

당장의 공급 문제 외에도, 거래자들은 더 광범위한 경제 및 정치적 상황 전개를 예의주시하고 있습니다.

연방준비제도 정책 전망

연방준비제도(Fed)는 오늘 회의에서 금리를 동결할 것으로 예상됩니다. 시장 참가자들은 제롬 파월 의장이 향후 1년간의 정책 방향에 대해 어떤 신호를 보낼지 예의주시할 것입니다. 미국 경제의 건전성과 도널드 트럼프 대통령의 무역 정책을 둘러싼 불확실성은 에너지 시장에서 지속적인 변수로 작용해 왔습니다.

미국과 이란 간 긴장 고조

지정학적 위험이 유가 상승을 뒷받침하는 근본적인 요인으로 작용하고 있습니다. 로이터 통신이 월요일 보도한 두 명의 미국 관리에 따르면, 미 항공모함 전단이 중동에 도착했습니다. 이번 배치는 도널드 트럼프 대통령이 미군 방어 또는 이란에 대한 조치 등 군사적 선택권을 강화하는 것으로, 역내 잠재적 갈등에 대한 우려를 불러일으키고 있습니다.

마르코 루비오 미국 국무장관은 수요일 상원 청문회에 출석해 니콜라스 마두로 베네수엘라 대통령을 체포한 작전 이후 도널드 트럼프 대통령의 베네수엘라 정책에 대한 날카로운 질문에 직면할 예정이다. 이번 청문회는 트럼프 행정부가 군사 권한 축소를 요구하는 의회의 질책을 간신히 피한 직후에 열린다.

2025년 12월 촬영된 사진 속 마르코 루비오 국무장관은 상원에서 트럼프 행정부의 베네수엘라 정책을 옹호할 예정이다.

플로리다주 상원의원을 지낸 루비오는 1년 전 그를 만장일치로 국무장관으로 인준했던 청중보다 훨씬 더 거센 비판에 직면할 것으로 예상됩니다. 이번 증언은 마두로를 체포하기 위한 1월 3일 군사 작전에 대한 그의 첫 공개 증언이 될 것입니다.

전쟁 강대국들의 대결

불과 2주 전, 의회의 승인 없이 트럼프 대통령이 베네수엘라에 대한 추가 군사 행동을 취하는 것을 금지하는 상원 결의안이 극적인 표결 끝에 부결되었습니다. 여러 공화당 의원들이 민주당 의원들과 함께 부통령 JD 밴스가 캐스팅보트를 행사할 때까지 결의안 통과를 막겠다고 위협했습니다.

트럼프 행정부는 결의안을 부결시키기 위해 강력한 로비 활동을 펼쳤습니다. 트럼프와 루비오는 상원의원들에게 수차례 전화를 걸어 미군이 베네수엘라에 주둔하고 있지 않다고 주장하며, 루비오가 위원회에 출석해 증언하겠다고 약속했습니다. 이러한 압박 캠페인 덕분에 미주리주 출신의 조시 홀리와 인디애나주 출신의 토드 영, 두 명의 공화당 상원의원의 찬성표를 얻는 데 성공했습니다.

근소한 차이로 통과된 이번 표결은 트럼프 대통령의 외교 정책과 전쟁 선포 권한을 어느 정부 기관이 갖는지에 대한 헌법적 논쟁에 대해 의회, 심지어 일부 공화당원들 사이에서도 불안감이 커지고 있음을 보여주었다.

행정부 전략 옹호

미리 준비된 연설문에 따르면, 루비오 상원의원은 이번 작전의 성공을 옹호하고 미국이 베네수엘라와 전쟁 중이 아니며 베네수엘라를 점령할 의도도 없다는 점을 강조할 예정이다.

루비오 상원의원은 성명에서 "우리는 베네수엘라의 안정을 회복하기 위한 단계별 계획에 협력하는 임시 정부의 성과를 면밀히 감시할 것"이라며, "대통령이 밝혔듯이, 다른 방법이 실패할 경우 최대한의 협력을 확보하기 위해 무력을 사용할 준비가 되어 있다는 점을 분명히 해야 한다"고 강조했습니다.

공화당 소속인 짐 리쉬 상원 외교위원회 위원장은 이번 청문회가 행정부가 전략을 명확히 할 기회라고 말했습니다. 리쉬 위원장은 미리 준비한 발언에서 "실행 방식에 대한 혼란에도 불구하고" 루비오 의원이 계획을 설명해 준 것에 대해 칭찬했습니다.

리쉬는 성명에서 "과거 중동에서 장기간에 걸친 전쟁을 겪은 후, 많은 미국인들이 이른바 '끝없는 전쟁'에 대해 우려하고 있다"며 "현 행정부는 이러한 경험을 피하는 데 전력을 다하고 있다는 것을 알고 있다"고 밝혔다.

초당적 좌절감과 해결되지 않은 질문들

양당의 많은 의원들이 행정부의 소통 부족에 불만을 표명했습니다. 의원들은 루비오 상원의원이 작전 개시 불과 며칠 전까지만 해도 베네수엘라 정권 교체 계획은 전혀 없다고 주장했다고 ​​밝혔습니다. 또한, 석유 회사 임원들이 의원들보다 먼저 작전에 대한 브리핑을 받았다는 의혹도 제기되었습니다.

델라웨어주 출신 민주당 상원의원 크리스 쿤스는 국무장관에게 "20개 정도의 질문이 있다"고 말했다. 그는 행정부가 마약 밀매와의 연관성에 대한 어떠한 증거도 제시하지 못했고, 의회와 협의 없이 조치를 취한 것에 대한 정당한 이유도 제시하지 못했다고 주장했다.

쿤스 의원은 최근 기자들과의 전화 통화에서 "대통령의 조치를 정당화할 만한 헌법 제2조의 긴급 국가 안보 우려를 설명하거나 정당화할 증거가 제시되지 않았다"고 밝혔습니다. 그는 또한 15년간 상원의원으로 재직한 루비오 의원이 협의가 이루어졌어야 한다는 사실을 "잘 알고 있을 것"이라고 덧붙였습니다.

도널드 트럼프 대통령의 강경한 이민 정책은 2024년 대선 재집권의 핵심 공약이지만, 11월 중간선거에서 공화당의 승리 가능성을 위협하는 정치적 부담으로 빠르게 부상하고 있다.

한때 트럼프의 가장 강력한 선거 쟁점이었던 이민 문제는 이제 유권자들, 특히 중요한 무소속 유권자들 사이에서 상당한 불안감을 조성하고 있습니다. 행정부의 강경한 이민 단속 정책에 대한 불안감이 고조되고 있는 것입니다. 시위대에 대한 폭력적인 진압과 미국 시민에 대한 표적 공격은 공화당을 수세에 몰아넣었습니다.

불법 이민과 인플레이션이 트럼프의 대선 승리에 주요 요인이었지만, 최근 여론조사에 따르면 점점 더 많은 미국인들이 그의 이민 정책 대응에 불만을 갖고 있는 것으로 나타났습니다. 월요일에 발표된 로이터/입소스 여론조사에 따르면, 트럼프의 이민 정책에 대한 지지율은 39%에 불과해 취임 이후 최저치를 기록했습니다.

연방 정부의 강경한 이민 정책에 대한 대중의 반발이 커지면서 공화당에게는 어려운 정치적 환경이 조성되고 있다.

공화당 응답자의 84%는 여전히 이 문제에 대해 대통령을 지지하지만, 상당수(5분의 1)는 연방 요원들이 "도를 넘었다"고 생각합니다. 이러한 여론이 지속된다면 공화당이 의회 장악을 유지하려는 목표에 차질이 생길 수 있습니다.

"이것은 대통령의 가장 큰 장점 중 하나였지만, 이제는 정치적 부담으로 작용하고 있습니다."라고 공화당 전략가 존 피허리는 말했다. "지지층은 여전히 ​​트럼프의 정책에 상당히 만족하고 있습니다. 하지만 문제는 지지층뿐만이 아니라 부동표 유권자들도 있다는 것입니다."

미니애폴리스 분쟁 지점

이번 논란은 지난해 12월 미니애폴리스와 세인트폴에 약 3,000명의 연방 이민 단속 요원을 배치한 "메트로 서지 작전"으로 불거졌다. 이 작전은 1월 7일 르네 굿과 1월 24일 알렉스 프레티가 시위대와의 충돌 중 총에 맞아 사망하면서 전국적인 분노를 불러일으켰다.

백악관은 자신들의 조치를 옹호했습니다. 애비게일 잭슨 대변인은 "트럼프 대통령은 모든 미국인이 지역사회에서 안전하다고 느끼기를 바란다"고 말했습니다. 그녀는 또한 대통령이 "위험한 범죄를 저지른 불법 이민자"를 추방하는 데 전념하고 있으며 "프레티 씨의 비극적인 죽음에 대한 사실에 근거한 조사"를 촉구했다고 덧붙였습니다.

최근 트럼프 대통령은 국경 책임자를 파견해 작전을 감독하게 하고 주 정부 관계자들과 협력할 의사를 시사하는 등 미니애폴리스 사태를 완화하기 위한 조치를 취했습니다. 하지만 이러한 움직임이 여론을 조작하기 위한 전술적 조정인지, 아니면 중간선거를 앞두고 정치적 위험을 진정으로 인식한 것인지는 아직 불분명합니다.

변화하는 전략

백악관 관계자에 따르면 트럼프 대통령은 주말 동안 고위 참모들과 만나 이민 전략을 재조정했다. 논의 내용에는 미네소타에 배치된 요원 수를 줄이고, 광범위한 단속에서 특정 대상에 대한 추방으로 초점을 좁히는 방안이 포함된 것으로 알려졌다.

공화당 전략가들은 행정부가 중도파와 무소속 유권자들의 지지를 유지하려면 "최악의 범죄자"들을 추방하겠다는 선거 공약을 다시 이행해야 한다고 경고했다.

"미국인들은 국경 보안을 지지하며, 이전 행정부의 실책을 바로잡는 과정에서 발생하는 실수는 기꺼이 용서해 줍니다. 단, 범죄자를 겨냥하는 것으로 비춰진다면 말이죠."라고 트럼프의 2020년 대선 히스패닉 유권자 공략에 참여했던 공화당 미디어 전략가 지안카를로 소포는 설명했다. "하지만 정원사나 타코 트럭 주인들을 겨냥하는 것으로 인식된다면, 실수의 여지는 극적으로 줄어듭니다."

공화당 내부에 균열이 생기고 있다

행정부의 어조 변화는 여러 공화당 의원과 주지사들의 강력한 비판에 따른 것이다. 국경 순찰대 고위 간부이자 대대적인 단속 과정에서 논란의 중심에 섰던 그레고리 보비노는 직무에서 배제되었다.

당내 반발이 거세지고 있다.

• 미네소타 주지사 공화당 후보였던 크리스 매델은 연방 요원들의 전술, 특히 "무차별 체포"에 반대하며 후보직을 사퇴했다.

• 미네소타 주 방위군 소속 공화당 상원의원인 잭 더크워스는 FBI 국장 카쉬 파텔과 국토안보부 장관 크리스티 노엠에게 서한을 보냈습니다. 그는 고위 관리들이 프레티를 "국내 테러리스트"로 규정한 것에 반대하며, 이는 "중대한 전환점"이라고 말했습니다.

덕워스 의원은 로이터 통신과의 인터뷰에서 미니애폴리스 교외 지역 유권자들이 강력 범죄자 추방에는 찬성하지만, 트럼프 행정부의 조치로 합법적으로 미국에 거주하는 사람들까지 검거되는 것에 우려를 표하고 있다고 밝혔습니다.

선거 유세 현장에서 바라본 시각

민주당 전략가들은 이 문제가 유권자들의 투표 참여를 촉진할 수 있다고 보고 있다. 바이든 행정부 시절 백악관 관료였던 마이클 라로사는 트럼프의 강경 진압에 대한 광범위한 반발이 11월 선거에서 진보 성향 유권자와 중도 성향 유권자 모두를 투표장으로 이끌 것이라고 말했다.

하지만 베테랑 여론조사 전문가인 스콧 라스무센은 양당 모두 여론을 잘못 읽을 위험이 있다고 경고했다. 그는 "좌파가 이 문제에 대해 잘못 생각하는 점은 불법 이민자에 대한 지지를 얻기 위한 싸움에서 이기고 있다고 착각하는 것"이라며, "우파, 특히 MAGA 지지자들이 잘못 생각하는 점은 모든 유권자가 미니애폴리스에서 벌어지고 있는 일에 찬성표를 던졌다고 생각하는 것"이라고 말했다.

미니애폴리스 서쪽으로 10마일 떨어진 공화당 성향의 마을인 델라노에서 트럼프 지지자 8명과 인터뷰한 결과, 이러한 복잡성이 드러났습니다. 그들 모두 대통령의 강경 조치를 지지했지만, 정치적 파장에 대해서는 우려를 표했습니다.

33세의 제이크 블랙코위악은 이번 논란이 민주당이 의회 상하원 중 적어도 한 곳을 차지하는 데 도움이 될 수 있다고 우려를 표했다. 그는 "공화당은 더 이상 법안을 통과시키거나 그가 약속했던 정책들을 추진할 수 없을 것"이라고 말했다.

미네소타주 출신의 전 공화당 하원의원 길 구트크네히트는 백악관에 수배 대상을 명확히 밝힐 것을 촉구했다. 그는 "체포되는 모든 사람들이 폭력 범죄자라고 말하는 것은 과장"이라며 "모두 살인범이나 강간범은 아니다"라고 말했다.

구트크네히트는 중간선거에 미칠 완전한 영향을 예측하기에는 아직 이르다고 지적하면서도, 행정부가 더욱 명확한 입장을 가지고 단속 작전을 계속해야 한다고 권고했다.

출처: AP

세계적인 불확실성이 2026년 초 안전자산 강세로 시작되고 있습니다. 금과 은 가격이 사상 최고치를 경신하는 가운데, 스위스 프랑화는 10년 만에 최고 수준으로 치솟아 스위스 정책 입안자들에게 큰 골칫거리가 되고 있습니다.

스위스 프랑은 미국 달러 대비 강세를 멈추지 않고 있습니다. 2025년 달러 대비 12.7% 상승한 데 이어 올해 들어서도 이미 3.5% 추가 상승했습니다. 화요일에는 11년 만에 최고치를 경신했고, 수요일에도 그 부근에서 거래되었습니다.

이러한 강점은 예측 불가능한 미국의 무역 정책, 연방준비제도의 독립성에 대한 의문, 그린란드, 중남미 및 중동에서 미국의 군사 행동 위협을 포함한 여러 글로벌 위험 요소가 복합적으로 작용한 결과입니다.

세계적 혼란의 원치 않는 부작용

투자자들이 안전자산인 스위스 프랑으로 몰려드는 가운데, 스위스 중앙은행(SNB)은 프랑화 강세를 위협으로 보고 있다.

"지정학적 긴장이 더욱 고조되면 불확실성이 커집니다." 마틴 슐레겔 스위스 국립은행 총재는 다보스 세계경제포럼에서 CNBC와의 인터뷰에서 이렇게 말했습니다. "스위스 프랑은 안전자산이기 때문에 이는 스위스 프랑이나 스위스 경제에 좋지 않습니다. 세계적으로 불확실성이 커질 때마다 스위스 프랑의 가치가 상승하고, 이는 스위스 국립은행의 통화정책을 더욱 복잡하게 만듭니다."

다른 주요 경제국들과 달리 스위스는 더딘 물가 상승률과 싸우고 있습니다. 인플레이션이 0.1%에 불과한 상황에서, 통화 강세는 수입품 가격을 낮추고 국가의 핵심 수출 부문을 압박함으로써 디플레이션 압력을 가중시키고 있습니다.

프랑화 강세가 저절로 해결되지 않는 이유

문제는 스위스 경제의 독특한 특성으로 인해 더욱 복잡해집니다. 의약품, 정밀 제조업, 고부가가치 서비스와 같은 주요 수출품은 가격에 관계없이 수요가 비교적 안정적입니다.

"스위스 프랑이 강세를 유지하는 이유 중 하나는 많은 스위스 수출품에 대한 수요가 상대적으로 가격 탄력성이 낮기 때문입니다."라고 EHL 호텔경영대학원의 콴티타스 연구소 공동 설립자인 줄리아노 비앙키는 설명했습니다.

이러한 역학 관계는 통화 강세가 일반적으로 해외 수요를 억제하고 환율을 안정시키는 자연스러운 경제 메커니즘을 약화시킵니다. 비앙키는 또한 "프랑화 강세는 수입 물가 상승률을 낮추고 수출업체의 마진을 압박하여 이미 인플레이션이 억제된 시기에 임금과 투자에 부담을 주기 때문에 스위스 국립은행(SNB)의 과제를 더욱 어렵게 만든다"고 덧붙였습니다.

SNB의 제한된 툴킷

스위스는 기준금리가 이미 0%에 도달하면서 디플레이션과 마이너스 금리 도입 가능성에 직면해 있습니다. 스위스 국립은행(SNB)은 예금자와 은행 모두에게 큰 반감을 샀던 마이너스 금리 정책을 2022년에야 종료했습니다.

내키지 않는다는 반응에도 불구하고, 슐레겔은 마이너스 수익률 도입 가능성이 여전히 남아 있다고 확인했다. 그는 "마이너스 수익률을 적용하기 위한 기준은 평소보다 높지만, 필요하다면 마이너스 수익률을 적용할 것"이라고 밝혔다.

스위스 국립은행(SNB)의 또 다른 주요 수단은 외환 시장에 직접 개입하는 것, 즉 프랑화를 팔아 외화를 사는 것입니다. 그러나 현재 이 전략을 사용하는 것은 상당한 정치적 위험을 수반합니다.

미국 관세의 그림자

불과 몇 달 전, 스위스는 미국과의 높은 39% 관세를 15%로 인하하는 협상을 타결했습니다. 트럼프 행정부는 지난해 "환율 조작"을 이유로 이러한 "상호 관세"를 부과한 바 있습니다.

정치적 분위기는 여전히 긴장 상태입니다. 지난 6월 백악관은 스위스를 통화 정책에 대해 "면밀한 관찰"이 필요한 무역 파트너 "모니터링 목록"에 포함시켰습니다.

트럼프 대통령의 예측 불가능한 행보는 지난주 다보스에서 여실히 드러났습니다. 그는 스위스의 당시 대통령이었던 카린 켈러-수터가 "단지 내 심기를 거슬렀을 뿐"이라며 관세를 31%에서 39%로 인상했다고 밝혔습니다. 이로 인해 스위스는 백악관의 추가적인 심기를 건드리지 않도록 경계하고 있습니다.

탄력적인 통화, 앞으로도 계속 유지될 것입니다

전문가들은 스위스 국립은행의 조치와 ​​관계없이 프랑화의 근본적인 강점이 높은 수준을 유지하게 할 가능성이 높다고 보고 있습니다.

프리미어 미톤 인베스터스의 채권 부문 책임자인 로이드 해리스는 "장기적인 관점에서 볼 때 스위스 프랑은 세계에서 가장 강력한 통화이며, 올해도 비교적 견조한 흐름을 유지할 가능성이 높다"고 말했습니다. 그는 몇 가지 뒷받침 요인을 지적했습니다.

• 금값의 높은 가격

• 스위스의 안전자산 지위

• 지속적인 경상수지 흑자

해리스는 "스위스 프랑이 과도하게 강세를 보일 경우 스위스 국립은행이 개입할 수 있지만, 중기적으로 스위스 프랑이 미국 달러 대비 강세를 보이는 추세가 바뀔 가능성은 낮아 보인다"고 덧붙였다.

경제학 박사이자 EHL 호텔경영대학 겸임교수인 클라우디오 스프레도는 역사적으로 안전자산 선호 심리가 금리 인하와 같은 정책적 조치를 압도할 수 있음을 보여준다고 지적했습니다. 그는 "외환 시장 개입에 대한 정치적 민감도가 높아짐에 따라 스위스 국립은행(SNB)의 운신의 폭이 더욱 좁아지고, 물가 안정과 경제 성장 간의 상충 관계가 더욱 심화되고 있다"고 말했습니다.

여러 제약에도 불구하고 슐레겔은 확고한 결의를 보였다. 그는 스위스 국립은행(SNB)이 워싱턴의 분노를 다시 사게 되더라도 임무를 완수하기 위해 필요한 모든 조치를 취할 것이라고 강조했다.

그는 "필요하다면 외환 시장에 개입할 준비가 되어 있다"고 말했다.

인도 채권 시장에서 수익률이 전반적으로 급등하면서 경고 신호가 나타나고 있습니다. 투자자들은 차기 회계연도에 약 30조 루피(3,270억 달러) 규모의 국채 발행이 예상된다며 대비하고 있는데, 이는 사상 최대 규모의 공급량으로 수요를 압도하고 인도중앙은행(RBI)의 루피화 약세 관리 노력을 더욱 어렵게 만들 것으로 보입니다.

연방 정부와 주 정부를 모두 포함한 20명의 경제학자들이 추산한 이번 차입 규모는 연간 10% 이상 증가한 수치입니다. 연방 정부는 일요일 예산안 발표에서 부채 계획을 공개할 예정이지만, 시장은 이미 앞으로 닥칠 막대한 공급 압력에 반응하고 있습니다.

인도중앙은행(RBI)이 채권 매입과 통화 스왑을 통해 전례 없는 유동성을 공급했음에도 불구하고 시장 금리가 상승하여 투자자들 사이에 뿌리 깊은 우려가 있음을 보여주고 있습니다.

수익률이 전 구간에서 급등했습니다.

주요 시장 지표에서 스트레스가 뚜렷하게 나타나고 있습니다. 인도의 기준 10년 만기 국채 수익률은 12월 이후 0.25%포인트 상승하여 11개월 만에 최고치인 6.72%를 기록했습니다.

다른 부문들도 압박을 받고 있습니다. 단기 자금 시장 금리는 인도중앙은행(RBI)의 기준금리인 5.25%를 꾸준히 웃도는 수준을 유지하고 있습니다. 한편, 예금증서를 통한 1년 만기 은행 대출 금리는 불과 두 달 만에 65bp 급등하여 약 7.20%에 달했습니다.

그림 1: 10년 만기 국채와 1년 만기 정기예금을 포함한 전체 수익률이 12월 이후 급격히 상승했습니다.

주요 구매자들의 수요 부진

문제의 핵심은 시장 최대 참여자들의 수요 약화입니다. 은행 재무 담당자와 경제학자들에 따르면, 여러 요인으로 인해 정부 부채에 대한 투자 심리가 위축되고 있습니다.

• 예금 증가세 둔화: 정부 채권의 최대 매수자인 은행들은 채권 순 공급량 증가에 비해 예금 증가율이 뒤처지고 있는 것을 목격하고 있습니다. 퀀트이코 리서치의 경제학자 비벡 쿠마르는 "이는 은행들이 더 많은 채권을 매입하려는 유인이 약화되었음을 의미합니다."라고 지적합니다.

• 유동성 부족: 인도중앙은행(RBI)의 외환시장 개입으로 시중 현금이 고갈되었습니다.

• 회계 방식 변화: 은행들이 거래 장부를 회계 처리하는 방식의 변화 또한 수요를 위축시켰습니다.

• 기관 투자자들의 매입 속도 둔화: 보험사와 연기금 또한 채권 매입 규모를 줄였습니다.

ICICI 증권 프라이머리 딜러십의 수석 경제학자인 A. 프라산나는 "시장에 몇 가지 구조적인 문제가 있다"며 은행들이 정부 채권에서 수익률이 더 높은 국가 부채로 옮겨가고 있다고 지적했습니다.

그 결과, 장기 채권 보유 위험에 대한 대가로 투자자들이 요구하는 추가 수익률인 기간 프리미엄이 확대되어 3년 만에 최고 수준에 도달했습니다.

그림 2: 경제학자들은 다가오는 회계연도에 연방 정부 차입금이 크게 증가할 것으로 예상하며, 이는 공급 압력을 가중시킬 것입니다.

인도중앙은행의 어려운 균형 잡기

인도중앙은행(RBI)이 사상 최대 규모인 5조 7천억 루피의 채권 매입을 포함해 이번 회계연도에 9조 5600억 루피의 유동성을 공급했음에도 불구하고 시장의 불안감은 여전히 ​​지속되고 있다.

거래자들은 중앙은행이 정책적 갈등에 휩싸였다고 말합니다. 한편으로는 채권 시장을 지원하려 하면서 다른 한편으로는 루피화를 방어하려 하고 있다는 것입니다.

"한편으로는 인도중앙은행(RBI)이 공개시장조작(OMO)과 외환 스왑을 통해 자금을 공급하고 있지만, 다른 한편으로는 외환 시장에 대규모 개입이 이루어져 현금 유동성이 악화되고 있습니다."라고 한 민간 은행의 재무 책임자는 설명했다.

외국인 자금 유출로 사상 최저치를 기록한 루피화를 지지하기 위해 인도중앙은행(RBI)은 미국 달러를 매도해 왔습니다. 이러한 조치는 사실상 루피화를 금융 시스템에서 빼내는 효과를 가져와 유동성 공급을 위한 RBI의 노력에 역행하는 것입니다.

유니온 자산운용의 채권 부문 책임자인 파리자트 아그라왈은 어려운 투자 환경을 다음과 같이 요약했습니다. "루피화 약세, 지속적인 유동성 압박, 높은 대출 대비 예금 비율, 증가한 국채 발행량, 그리고 사상 최대 규모의 차입에 대한 기대감이 투자 심리를 악화시켰다고 생각합니다."