유럽의 방위와 안보에 자금을 지원하는 방법

정치적인

요약:

이제 유럽의 3대 금융기관이 나서야 할 때입니다.

미국으로부터의 지원이 축소됨에 따라 유럽이 방위와 안보 지출을 늘리려는 야심찬 계획에 착수함에 따라, 가장 큰 의문은 이를 지속 가능한 방식으로 어떻게 조달할 것인가입니다.

이 문제는 이달 초 파리에서 열린 OMFIF 국채연구소(OMFIF Sovereign Debt Institute)의 2025 공공 부문 부채 정상회의에서 논의되었습니다 . 이 행사에는 유럽 국채 관리 기관(OMFIF)과 공공 부문 차입자, 주요 채권 투자자 및 중개기관의 고위 관계자들이 참석하여 이 시장의 주요 우선순위에 대한 심도 있는 대화를 나누었습니다.

역사적 부채 브레이크 개혁

정상회의에서 한 고위 관계자는 "더 많은 노력을 기울이려는 의지는 있지만, 최종 목표가 어떻게 될지는 아직 불분명하다"고 말했다. 국가 차원에서 각국 정부는 국방 투자를 확대하기 위해 추가 재원을 어떻게 조달할 수 있을지 검토하고 있다. 예를 들어 독일 연방의회는 지난주 5천억 유로 규모의 인프라 기금 조성과 더불어 국방비 증액을 위한 부채 감축안을 개혁하는 내용의 패키지 계획을 승인했다. 이 획기적인 결정은 국내총생산(GDP)의 1%를 초과하는 국방비 지출은 부채 감축안 적용 대상에서 제외될 수 있도록 허용한다.

독일의 재정 여력은 유럽에서 예외적인 수준입니다. 2009년부터 시행된 보수적인 부채 감축 정책으로 인해 독일의 GDP 대비 부채 비율은 유로존 평균보다 훨씬 낮았습니다. 이러한 이유로 독일의 역사적인 재정 정책 변화에 대한 시장의 반응은 대체로 미미했습니다.

그러나 일부 분석가들은 독일의 차입 및 지출 증가에 힘입어 10년 만기 국채 수익률이 현재 수준에서 20bp 이상 상승한 3%에 도달할 수 있다고 예상합니다. 독일의 차입 증가는 유럽중앙은행(ECB)이 예상보다 일찍 공공부문 채권 매입을 재개할 가능성을 높입니다 .

이탈리아, 스페인, 프랑스와 같은 다른 국가들은 금리 차이와 신용 등급에 영향을 주지 않고 추가 차입을 하는 것이 훨씬 더 어려울 것입니다. 프랑스는 이미 예산 적자 증가로 신용등급이 강등된 상태라 특히 취약합니다. 프랑스의 신용등급이 추가로 강등될 경우 유럽 공공 부문 채권 시장에도 더 큰 영향을 미칠 수 있습니다.

EU, EIB, ESM에 기대다

여기서 유럽의 3대 핵심 기관인 유럽 위원회, 유럽 투자 은행, 유럽 안정 메커니즘이 중요한 역할을 하게 됩니다.

ESM은 2012년 유로존 국가 부채 위기 이후 유로존의 금융 안정과 번영을 보호하기 위해 범유로권 상설 기구로 설립되었습니다. 금융 안정에 가장 큰 위협은 전쟁이기 때문에, ESM이 전쟁에 대한 지원을 제공하는 것은 당연한 일입니다. ESM은 5,000억 유로의 대출 한도를 보유하고 있으며, 이 중 4,300억 유로는 현재 사용 가능한 상태입니다. 즉, 약 85%의 미사용 한도가 남아 있는 것입니다.

유럽 국가들이 국방비 부담으로 인한 스프레드 확대와 재정 안정 압박에 직면할 경우, 유럽은 ESM을 최후의 대부자로 활용할 수 있습니다. ESM은 가격 측면에서도 이점을 제공합니다. 자본 시장에서 높은 평판을 자랑하는 AAA(트리플 A) 채권 발행 기관일 뿐만 아니라 공공 부문 채권 발행 기관 중 가장 낮은 스프레드를 보유하고 있기 때문에 회원국에 유리한 금리로 대출할 수 있습니다. 유로존 회원국 중 자본 시장에서 ESM보다 더 저렴하게 차입할 수 있는 국가는 독일, 네덜란드, 아일랜드, 룩셈부르크뿐입니다. 이는 유로존 16개국이 ESM보다 더 높은 금리를 지불해야 한다는 것을 의미합니다.

추가 대출 용량

물론, ESM만이 추가적인 화력을 보유하고 있는 것은 아닙니다. 유럽 집행위원회와 유럽투자은행(EIB) 또한 유럽에 더 많은 대출과 지출을 할 수 있는 충분한 여력을 보유하고 있습니다. ESM과 유럽 집행위원회가 대출 여력을 최대한 활용하고 EIB의 대차대조표가 확대된다면, 유럽의 국방 및 안보 투자 지원에 1조 유로를 추가로 지원할 수 있을 것입니다.

유럽 집행위원회는 8천억 유로 이상의 지출을 가능하게 하는 '유럽 재무장 계획/준비 2030' 계획을 발표했습니다 . 여기에는 회원국들이 유럽 방위 산업에 대한 국방 투자를 즉시 확대할 수 있도록 하는 '유럽 안보 조치(Security Action for Europe)'라는 새로운 전담 기구가 포함됩니다. 집행위원회는 이를 위해 2030년까지 자본 시장에서 최대 1,500억 유로를 추가로 조달할 계획입니다.

이 새로운 프로그램은 코로나19 팬데믹 기간 동안 유럽 집행위원회가 수행한 역할과 유럽(차세대 EU)의 회복을 통해 자본 시장에서 가장 큰 차입국 중 하나가 된 이후 위기 대응에 있어 유럽 집행위원회의 중요성을 더욱 확증합니다. 또한, 국채 지수 편입의 주요 단점 중 하나였던 EU의 대규모 발행국으로서의 영속성에 대한 집행위원회 채권 투자자들의 우려를 완화합니다.

한편, 유럽투자은행(EIB)은 유럽 재무장 계획/준비 2030 계획의 일환으로 국방 사업 자금 조달 한도를 폐지하고 지원 대상 범위를 확대했습니다. 유럽의 국방 및 안보에 자금을 지원하기 위해서는 세 유럽 기관 모두가 적극적으로 나서서 협력하여 유럽 대륙에 필요한 활력을 불어넣는 것이 필수적입니다.

출처: 부르한 카드바이

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데빈

간결한

신흥 시장 투자 관리에서 제가 배운 모든 교훈 중 가장 중요한 것은 주가 수준보다는 추세에 집중하는 것이었습니다. 위험한 국가에서 끔찍한 전망이 조금 덜 나빠졌을 때 큰돈을 벌 수 있습니다.

지난 두 달 동안 도널드 트럼프 대통령은 미국을 세계 정치·경제 질서의 중심축에서 혼란과 정책 불확실성의 주요 원천 으로 전락시켰습니다 . 위험 자산은 매도되고, 경기 침체에 대한 우려가 커지고 있으며, 전 세계 기업 전략팀은 세금, 규제, 관세 등의 향후 방향이 더욱 명확해질 때까지 인수합병(M&A) 관련 결정을 보류했습니다.

그림 1. 2025년 세계 경제 정책 불확실성 증가

출처: www.policyuncertainty.com

이 차트는 세 명의 경제학 교수가 정책 불확실성, 전문가 전망의 분산, 그리고 만료 예정인 세금 조항 수에 대한 언론 보도를 바탕으로 작성했습니다. 이 데이터는 전 세계적인 것이지만, 최근 급증세는 코로나19 팬데믹과 트럼프의 선거 승리와 밀접한 관련이 있습니다.

하지만 이런 차트는 결코 무한정 상승하지 않습니다.

2016년 이전 수준으로 조만간 회복하기는 어려울 수 있으며, 경기 침체 가능성은 더욱 높아질 수 있습니다. 그러나 시장을 예의주시하는 투자자라면 적어도 일시적인 안정과 예측 가능성을 어느 정도 회복할 수 있는 움직임을 예의주시할 것입니다.

여기에 다섯 가지가 있습니다.

첫째, 미국 법전의 주요 조항들이 만료되기 몇 달 전부터 세금 불확실성이 높다면, 제119대 의회의 유색인종 의원들은 새 예산안 작성에 박차를 가하고 있을 것입니다. 공화당의 과반 의석과 민주당의 극심한 좌절감은 의원들의 온갖 꼼수와 절차적 곡예, 그리고 부채 상한선 논란을 둘러싼 숨 막히는 시한을 만들어내고 있습니다 . 하지만 공화당이 8월 휴회 전에 친시장적 재정 정책을 담은 조정안을 통과시킬 가능성은 여전히 높습니다.

둘째, 트럼프의 관세 정책에 대해 오늘날 가장 고무적인 점은 앞으로 어떻게 더 불확실해질지 상상하기 어렵다는 점일 것입니다. 하지만 명확한 해명이 곧 나올지도 모릅니다. 미국 우선 정책 무역 검토는 4월 1일로 예정되어 있으며, 상호 관세 및 부문별 관세는 다음 날 발효될 예정입니다. 200개가 넘는 국가, 영토 및 지역 협회와의 수치적 상호성을 평가하는 데 따른 관료적 어려움은 충분히 어렵습니다. 시장 접근성, 환율 조작 및 기타 비관세 장벽의 차이를 조정하는 데는 몇 주보다 훨씬 더 오랜 시간이 걸릴 것입니다. 그럼에도 불구하고 이러한 논의는 논쟁의 틀을 형성하고 관세 수준의 방향에 대한 범위를 최소한으로 설정하는 데 도움이 될 것으로 보입니다. 관세보다 더 나쁜 것은 관세를 둘러싼 엄청난 불확실성 뿐입니다 .

셋째, 보복과 긴장 고조는 정책 불확실성의 가장 큰 요인 중 하나입니다. 유럽 연합은 3월 모든 철강 및 알루미늄 수입품에 대한 25% 관세에 대한 2단계 대응안을 발표했습니다. 중국은 미국 기업을 겨냥한 관세와 투자 규제를 병행하여 발표했습니다. 그러나 긴장 고조는 결코 무한정 지속되지 않습니다. 1차 또는 2차 보복 조치 이후에는 상대적인 안정세를 기대할 만한 이유가 있습니다.

넷째, 캐나다의 51번째 주(州) 설립에 대한 모든 논의는 차치하고라도, 여름은 미국-멕시코-캐나다 협정 재협상에 대한 초기 논의를 불러올 것으로 예상됩니다. 이 협정은 북미 지역의 장기 관세에 대한 기대치를 설정할 것입니다. 물론 이는 대통령이 4월 초 캐나다와 멕시코의 모든 상품에 25% 관세를 재부과하려는 시도 이후에나 가능할 수 있지만, 이에 대한 경제 및 시장 반응을 고려하면 대규모 특혜 관세 없이는 지속 불가능할 것입니다. 트럼프 대통령은 성급하게 후퇴하여 그린란드나 파나마 운하로 화제를 돌릴 것으로 예상됩니다. 한편, 협상은 자동차 공급망을 제외한 캐나다산 연목과 멕시코산 산업재 등 일부 품목에 대한 북미 지역의 특정 관세 부과로 전환될 것입니다.

다섯째, 트럼프 대통령은 관세와 감세 외에도 규제 완화를 약속했습니다. 그럼에도 불구하고 조 바이든 행정부 시절의 많은 규제를 폐지한 것은 초기에는 더욱 불안정한 결과를 초래했습니다. 많은 주 및 지방 규제가 여전히 유효하기 때문입니다. 그러나 증권거래위원회(SEC), 상품선물거래위원회(CFTC), 연방거래위원회(FTC)의 새 지도부가 새로운 우선순위를 제시함에 따라 몇 달 안에 비교적 안정을 되찾을 것으로 예상됩니다. 감세, 규제 완화, 인수합병(M&A) 규제 완화는 트럼프 대통령이 관세를 상쇄하는 방안입니다.

분명히 말씀드리자면, 이러한 행보 중 어느 것도 평온하고 예측 가능한 시기를 예고하는 것은 아닙니다. 정치적 분열은 여전히 심각하며, 트럼프는 미국 정부를 개혁하고 국제 기구를 약화시키겠다 는 야심 찬 야망을 품고 대통령에 복귀했습니다 . 법원 판결에 대한 그의 도전과 언론에 대한 공격은 수십 년 동안 미국을 성공으로 이끌어 온 비즈니스 모델을 특히 불안정하게 만듭니다. 한편, 국가적 우량 기업을 강력하게 보호하는 미국 경제라는 트럼프의 비전은 미국을 오랫동안 성공으로 이끌어 온 경쟁력과 창의성을 저해할 위험이 있습니다.

하지만 이러한 논쟁은 시간이 지나야 할 문제이며, 추세 자체보다는 추세의 변화에 더 민감하게 반응하는 시장에서 수익을 창출하고자 하는 금융 투자자들의 좁은 이해관계를 훨씬 넘어서는 문제입니다. 예측 불가능성이 조금 더 예측 가능해지면, 국가는 여전히 더 어두운 시기를 맞이할 수 있습니다. 하지만 비교적 평온한 이러한 짧은 안정기에도 여전히 돈을 벌 수 있는 기회가 있습니다.

출처: Christopher Smart

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데이먼

간결한

1956년, 최초의 대서양 횡단 전화 케이블 서비스가 개통되어 36개 전화선을 통해 뉴욕과 런던 간에 즉각적이고 끊김 없는 통신이 가능해졌고, 이는 곧 '매일매일 일어나는 일'이 될 것이라고 약속했습니다 .

그 후 40년간 혁신이 이어졌고, 월드 와이드 웹이 등장하면서 통신 시스템은 '평평해졌습니다'. 1956년에 수백 명의 행운아들이 매일 통화하던 연결성을 지구상의 거의 모든 사람에게 제공했을 뿐만 아니라, 어디서나 빠르고 저렴한 접속이 가능해지면서 경쟁의 장이 균등해졌습니다.

오늘날 국경 간 결제는 금융 통합과 상호 연결성의 비약적인 발전, 즉 공공 원장(public ledger) 으로 인해 정체되고 있습니다 . 분산원장 기술을 활용하는 공공 원장은 개방적이고 허가가 필요 없는 블록체인에서 운영되며, 거래를 기록하고 동기화하는 거의 즉각적이고 지속적인 감사 기능을 제공합니다.

공공 원장 및 국경 간 지불

공공 원장은 인터넷 기반 기기를 사용하는 누구나 거리 건너편에서처럼 전 세계로 결제를 보내는 데 있어 기술적 편의성을 제공하며, 빠르고 대규모로 안전하게 거래할 수 있도록 합니다. 이와 대조적으로, 기존의 2계층 금융 시스템은 금융 기관 간에 독점적인 데이터베이스, 즉 개인 원장을 연결하며, 중앙은행과 환거래은행 네트워크를 현대식 교환원 역할을 하도록 의존합니다. 결제 체인의 각 중개자는 자체 개인 원장을 수정해야 하는데, 이는 특히 접근이 어렵거나 은행 서비스가 부족한 지역의 경우 시간과 비용을 증가시킬 수 있습니다.

공공 원장은 가치의 직접적인 교환을 위한 원활하고 상호운용 가능한 플랫폼을 구축하여, 오랫동안 도매 은행 간 결제의 영역이었던 효율성, 속도, 그리고 비용 절감을 일상적인 소매 결제에까지 확대함으로써 결제 시스템을 평탄화합니다. 국경 간 결제 시스템은 평탄화될 시기가 다가왔습니다.

금융안정위원회(FSB)는 2024년 연례 국경 간 결제 조사 에서 기업 간, 기업 대 개인, 개인 대 개인으로 구분되는 소매 국경 간 결제가 여전히 비용이 많이 들고, 속도가 느리며, 취약한 것으로 나타났습니다. G20이 설정한 비용 및 속도 목표를 달성한 부문은 하나도 없으며, 지난 한 해 동안 여러 부문의 상황이 악화되었습니다. 송금은 여전히 높은 중개 비용에 취약하며, 200달러 송금에 드는 전 세계 평균 비용은 3% 목표의 두 배를 넘고 있으며 계속해서 증가하고 있습니다.

비용 및 비효율성 감소

지난 20년 동안 비은행을 통해 전송되는 디지털 결제가 점차 증가하면서 소매 결제의 국경 간 비효율성을 줄이는 데 중요한 역할을 했으며, 은행 네트워크의 결제 지연을 줄이기 위해 설계된 새로운 신용 및 네팅 시스템을 통해 성과를 거두었습니다. 그러나 이러한 개선은 도매 결제 네트워크의 구조적 마찰과 지난 10년 동안 코레스 은행 관계의 급격한 감소 로 인해 제약을 받고 있으며, 점진적으로 이루어지고 있습니다 .

토큰화된 자산을 지원하는 공공 원장은 국경을 넘어 개인, 기업, 금융 기관을 직접 연결하고 상시 접속 가능한 프로그래밍 가능한 유동성에 대한 접근성을 제공한다는 고유한 이점을 제공합니다. 이를 통해 중소기업은 글로벌 공급망을 더욱 효율적으로 관리하고, 결제 위험을 줄이며, 자금을 미리 예치하거나 자금이 좌초될 위험을 피할 수 있습니다.

금융 기관과 다국적 기업이 토큰화된 자산에 더 많이 의존함에 따라, 공공 원장은 일상적인 글로벌 지불에 계속해서 활용될 것이며, 공공 네트워크를 통한 국경 간 거래 규모는 이미 연간 수조 달러 에 달할 것입니다.

오늘날, 여전히 상당한 양의 인터넷 트래픽을 처리하는 전화선을 폐기한다는 것은 터무니없는 일입니다. 그러나 사회 모든 계층에 혜택이 돌아가도록 하기 위해서는 글로벌 시스템의 기본 요소를 재검토하는 것이 필수적입니다. 더욱 공평한 국경 간 결제 시스템의 필요성이 절실하며, 공공 원장은 금융 군도의 멀리 떨어진 섬들을 연결하는 효율적이고 확장 가능하며 포괄적인 수단을 제공합니다.

출처: 앤드류 갈루치

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Frederick Miles

인도와 파키스탄, 즉각 휴전에 합의_1

인도 외무장관 비크람 미스리가 2025년 5월 10일 인도 뉴델리의 외무부(MEA)에서 기자 브리핑을 하고 있다.

도널드 트럼프 대통령은 토요일에 인도와 파키스탄이 "즉각적인 휴전"에 동의했다고 밝혔습니다. 이는 두 나라 간의 며칠간의 긴장 고조와 전투 이후의 일입니다.

트럼프 대통령은 Truth Social에 "미국의 중재로 진행된 긴 회담 끝에 인도와 파키스탄이 완전하고 즉각적인 휴전에 합의했다는 소식을 전하게 되어 기쁘다"고 글을 남겼습니다.

파키스탄과 인도의 지도자들도 휴전 협정을 확인했습니다.

휴전 선언은 토요일에 전투가 계속 확대된 지 몇 시간 만에 나온 것으로, 두 나라는 서로에 대한 군사 작전을 계속 시작했습니다.

파키스탄 외무부 장관 이샤크 다르는 토요일에 X에 "파키스탄과 인도는 즉각 효력을 발생하는 휴전에 합의했습니다."라고 썼습니다.

다르는 "파키스탄은 주권과 영토 보전을 훼손하지 않으면서 이 지역의 평화와 안보를 위해 항상 노력해 왔습니다!"라고 덧붙였다.

인도 외무장관 비크람 미스리는 또한 휴전이 현지 시간 오후 5시에 시작될 것이라고 말했습니다.

국무장관 마르코 루비오는 토요일에 양국이 "중립적인 장소에서 광범위한 문제에 대한 회담을 시작하기로" 합의했다고 밝혔습니다.

루비오는 JD 밴스 부통령이 지난 이틀 동안 두 나라 정상을 만났다고 말했습니다.

국무장관은 두 나라 총리가 "평화의 길을 선택한 데 있어서 보여준 지혜, 신중함, 그리고 정치적 수완"을 칭찬했습니다.

출처: CNBC

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도마

간결한

유럽 연합은 가장 야심찬 지속가능성 규제 중 일부를 일시 중단하고 있습니다. 유럽 집행위원회는 옴니버스 규정을 통해 기업 지속가능성 보고 지침과 기업 지속가능성 실사 지침의 주요 조항들을 축소하고 지연시키고 있으며, EU 분류 체계 및 탄소 국경 조정 메커니즘에 대한 조정도 진행하고 있습니다.

공식적인 근거는 간소화입니다. 하지만 그 영향은 훨씬 더 광범위합니다. CSRD 보고 대상 기업 수가 약 85% 감소하고, 가치 사슬 이행 및 민사 책임에 대한 CSDDD의 엄격한 요건 중 상당수가 삭제되거나 약화되었습니다. 한때 기업 보고 및 거버넌스에 지속가능성을 포함하기 위한 광범위한 아키텍처였던 것이 이제 중간에 재작업되고 있습니다.

그렇다면 실제로 무엇이 바뀌었고, 앞으로 어떤 일이 일어날까요? 그리고 기업들은 어떻게 대응해야 할까요?

무엇이 바뀌었나요?

가장 즉각적인 변화는 아직 보고를 시작하지 않은 기업들의 CSRD 시행을 2년 연기하는 것입니다. 이는 많은 중견 기업들이 2024 회계연도가 아닌 2026 회계연도부터 정보 공개를 시작하게 됨을 의미합니다. 이와 동시에, CSDDD의 이관 기한이 1년 연기되어 회원국들이 이를 국내법에 통합할 시간을 더 확보할 수 있게 되었습니다.

유럽 위원회는 또한 유럽 재무 보고 자문 그룹에 유럽 지속 가능성 보고 기준을 단순화하는 업무를 맡겼습니다.

개정된 ESRS는 2025년 10월 31일까지 EFRAG에 제출되어야 하며, 최종 종합안 발표 후 6개월 이내에 위임법을 통해 시행될 예정입니다. 기업들은 2026 회계연도에 개정된 ESRS를 사용할 수 있으며, 2027 회계연도부터는 의무적으로 사용해야 합니다.

다음은 무엇인가요?

'시계 정지' 조항은 유럽 이사회에서 승인되었고, 긴급 절차에 따라 의회에서 승인되었습니다. 최종 투표는 4월 3일로 예정되어 있습니다. 승인될 경우, 의회, 이사회, 위원회 간의 3자 회담이 곧 시작되어 법률안을 마무리할 예정입니다.

빠른 변화 속도에도 불구하고 핵심 요소들은 여전히 불확실합니다. 유럽 의회의 이 제안에 대한 초기 투표는 압도적으로 통과되었지만, 정당 간 의견 차이는 여전히 존재합니다. 일부 회원국은 기업들에게 법적 명확성을 제공하기 위해 신속한 채택을 강력히 주장했지만, 다른 회원국들은 지속 가능한 금융에 대한 EU의 리더십 약화가 가져올 더 큰 영향에 대해 여전히 우려하고 있습니다.

이것이 비즈니스에 의미하는 바

단기적으로 옴니버스는 많은 기업에 숨통을 트게 할 수 있는 여지를 제공합니다. 아직 CSRD 적용 범위에 포함되지 않은 기업의 경우, CSRD 지연으로 인해 시스템 준비, 데이터 수집, 내부 팀 구성에 절실히 필요한 시간이 확보될 수 있습니다. 예상되는 데이터 포인트 감소와 더욱 명확한 중요성 지침은 규정 준수 비용을 절감하고 보고 프로세스의 활용도를 높일 수 있습니다.

하지만 장기적인 의미는 훨씬 더 복잡합니다.

첫째, 이러한 지연은 지속가능성 데이터 품질 및 비교 가능성 개선에 차질을 초래할 위험이 있습니다. 이는 규제 감독뿐만 아니라 투자자와 시장의 지속가능성 리스크 평가 및 가격 책정 능력을 약화시킵니다. 둘째, 전 세계적으로 사업을 운영하는 기업은 국제 지속가능성 표준 위원회(ISSB)와 같은 다른 프레임워크에 보고해야 할 수도 있는데, 이러한 프레임워크는 여전히 유효하며 빠르게 확산되고 있습니다.

셋째, 이러한 규제의 근본적인 근거는 변하지 않았습니다. 기후 및 자연 관련 위험은 가속화되고 있습니다. 규제 조율, 미래 지향적 계획, 그리고 탄탄한 정보 공개는 여전히 필수적입니다 . 기준을 약화시키거나 시행을 지연시키는 것은 단기적인 유연성을 확보할 수 있지만, 장기적인 불확실성과 향후 준수 의무의 단편화 위험도 증가시킵니다.

궁극적으로 이는 프로세스 실패의 사례이기도 합니다. EU가 처음부터 이러한 지속가능성 프레임워크를 명확한 순서, 기술 지침, 규제 조율을 갖춘 단일하고 일관된 패키지로 출시했다면 오늘날에는 훨씬 더 발전했을 것입니다. 하지만, 도중에 방향을 수정하려는 시도는 기업과 규제 기관 모두 더 큰 복잡성을 겪게 할 수 있습니다.

옴니버스는 단순한 기술적 반전을 넘어, 유럽의 지속 가능한 금융 전략에 대한 심층적인 질문을 반영합니다. 이것이 더 스마트한 금융을 구축하기 위한 일시 정지인지, 아니면 야망을 저해하는 후퇴인지는 최종안과 그 이후의 내용에 달려 있습니다. 기업에게 있어 중요한 과제는 여전히 명확합니다. 규칙을 이해하고, 변화를 추적하며, 단순히 규정 준수뿐 아니라 지속 가능성을 기대하고 요구하는 세상에서 회복탄력성을 확보할 준비를 해야 합니다.

출처: 데이비드 칼린

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오웬 리

암호화폐

전 세계 국가들은 스테이블코인 거래 허브로 자리매김함으로써 금융 중심지로서의 입지를 강화할 기회를 가지고 있습니다. 두 가지 상호 보완적인 전략은 상당한 경제적 이익을 가져올 것입니다. 첫째, 국내 금융기관(규제 대상 은행 및 비은행)이 해외 스테이블코인을 수령하고 환전할 수 있도록 하는 것이고, 둘째, 국내에서 발행된 스테이블코인의 국제적 수용을 촉진하는 것입니다.

이러한 미래지향적인 정책은 금융 기관에 상당한 수수료와 외환 수입을 창출하고, 디지털 화폐 흐름에 대한 적절한 규제 감독을 보장하고, 정부 부채에 대한 다양한 수요를 창출하고, 글로벌 경제에서 혁신적 금융 센터로서의 국가 역할을 강화할 것입니다.

인바운드 스테이블코인 변환

글로벌 스테이블코인 청산 시스템을 통해 한 국가의 금융 기관은 해외 발행자로부터 스테이블코인을 받아 액면가로 현지 통화로 전환할 수 있습니다.

금융기관이 가상 1조 달러 규모의 글로벌 스테이블코인 환매 흐름의 5%만 확보할 수 있다면, 국내 금융 부문에서 연간 약 18억 3천만 달러의 총수입을 창출할 수 있습니다. 이는 은행과 규제 대상 핀테크 기업들에게 원금 손실 위험 부담 없이 새로운 수익원을 창출할 것입니다. 처리 과정은 현재 외화 수표가 국제 현금 수표 약정을 통해 처리되는 방식과 유사한 기존 규제 체계를 통해 이루어집니다.

이 전략에는 여러 가지 규제적 이점이 있습니다. 모든 해외 스테이블코인 유입이 엄격한 고객확인제도(KYC), 자금세탁방지 및 제재 통제를 갖춘 규제 기관을 통해 처리되도록 보장합니다. 또한, 규제되지 않은 해외 스테이블코인 플랫폼과 호스팅되지 않은 지갑으로 인해 국내 금융기관이 중개되지 않는 상황을 방지합니다. 또한, 규제 기관에 경제에 유입되는 디지털 화폐 흐름에 대한 가시성을 제공합니다.

이 전략은 또한 양자 무역 협상의 토대를 마련합니다. "당신들이 우리 스테이블코인에 대해 동일한 조치를 취한다면, 우리는 당신의 스테이블코인이 국가 차원에서 수용되도록 돕겠습니다." 이 전략은 규제적 가드레일 내에서 디지털 화폐 혁신을 수용하는 미래 지향적인 관할권으로서 국가를 자리매김하고, 디지털 자산 활용에 주저하는 다른 금융 중심지에 대한 경쟁력을 강화합니다.

아웃바운드 국가별 스테이블코인

현지 통화로 발행되는 스테이블코인의 국제적 수용을 촉진함으로써 디지털 국가 통화에 대한 국제적 수요가 창출되고, 이는 상당한 거시경제적 이점을 가져옵니다. 해외에 보유된 국내 발행 스테이블코인은 국내 정부 채권(보조 자산)에 대한 수요를 간접적으로 창출합니다. 이는 국가 통화가 디지털 형태로 기축 통화 역할을 할 수 있는 새로운 통로를 만들고, 국제 무역 및 국경 간 거래에서 국가 통화의 효용성을 확대합니다.

글로벌 마켓플레이스를 통해 해외 판매자로부터 구매하는 소비자를 생각해 보세요. 이러한 상당한 결제 흐름은 현지 스테이블코인으로 표시될 수 있으며, 많은 해외 마켓플레이스 판매자는 다각화된 통화 포트폴리오의 일부로 이를 기꺼이 보유할 것입니다. 이를 통해 판매자의 현지 통화로 즉시 결제할 필요 없이 국내 통화로 표시된 자산에 대한 지속 가능한 해외 수요가 창출됩니다.

이 전략은 성장하는 디지털 경제에서 국가의 재정적 영향력을 확대하고, 세계 무역에 참여하는 국내 기업의 거래 비용을 낮추며, 잠재적인 미래 중앙은행 디지털 통화 이니셔티브와 함께 보완적인 디지털 통화 전략을 제공합니다.

정책 권고사항

이러한 기회를 최대한 활용하기 위해 국가는 고객을 대신하여 외국 스테이블코인을 받는 금융 기관에 대한 규제적 처리를 명확히 하고 Ubyx 와 같은 클리어링 시스템과 협력하여 국가 이익이 이 새로운 인프라에 반영되도록 해야 합니다.

재무부, 중앙은행, 금융 규제 기관, 그리고 업계 관계자들과 함께 범부문적 실무 그룹을 구성하여 일관된 국가 스테이블코인 전략을 수립해야 합니다. 이 그룹은 국내 금융기관들이 스테이블코인 수용 역량을 개발하도록 장려하기 위한 맞춤형 인센티브를 고려해야 합니다.

국가는 국제 금융 센터 및 무역 파트너와의 논의에서 스테이블코인 상호 운용성을 포함해야 하며, 규제된 은행과 비은행이 적절한 위험 관리 프레임워크를 통해 공개 허가가 필요 없는 블록체인에 참여할 수 있도록 해야 합니다.

마지막으로, 금융 기관이 공개 블록체인에서 운영할 수 있도록 하고 적절한 조건 하에 스테이블코인을 현금 등가물로 회계적으로 인정할 수 있도록 규제 프레임워크에서 인프라와 아웃소싱을 구분하는 것이 중요합니다.

적절한 안전장치를 확보하면서 금융 혁신을 수용하여 역사적으로 번영을 누려온 국가들은 스테이블코인을 통해 상당한 혜택을 누릴 수 있습니다 . 진보적인 정책 접근 방식은 경제적 이익을 창출하고, 규제 감독을 강화하며, 디지털 시대의 글로벌 금융 리더로서 국가의 입지를 강화할 수 있는 중요한 기회를 제공합니다.

국내에서 발행된 스테이블코인의 인바운드 변환과 아웃바운드 사용을 모두 가능하게 함으로써, 국가는 글로벌 디지털 통화 환경에서 핵심 허브로 자리매김할 수 있습니다.

출처: 토니 맥라플린

위험 경고 및 투자 면책 조항

즐겨찾기

제이슨

간결한

오늘날 대부분의 기업과 은행 예산이 혁신보다는 끊임없이 확장되는 규제 요건 준수에 집중되는 환경에서, 시장 변화는 규제 혁신을 통해 발생하는 경우가 많습니다. 금융 시장 인프라에서 가장 중요한 발전 중 하나는 분산원장 기술 의 부상이며 , 블록체인은 그 중 가장 두드러진 구현 사례입니다.

블록체인은 노드 네트워크에 원장 사본을 배포함으로써 단일 장애 지점을 제거하고 복원력을 향상시킵니다. 합의 메커니즘은 각 노드가 승인된 거래에 대한 동일하고 검증된 기록을 유지하도록 보장합니다. 국제결제은행(BIS)이 2022년 '미래의 통화 시스템' 에서 지적했듯이 , 이 기술은 '더욱 적응력 있고 복원력이 뛰어난' 미래 통화 시스템을 구축할 잠재력을 가지고 있습니다.

산업 컨소시엄, 중재 풀, 시장 등 다양한 연계 영역에 존재하는 글로벌 통합 원장 또는 원장 네트워크의 광범위한 도입은 기업 운영 방식을 변화시킬 잠재력을 가지고 있습니다. 더욱 흥미로운 것은 계약(기업 대 기업, 기업 대 소비자 또는 개인 대 개인)이 어떻게 더욱 신뢰성 있고 실행 가능하게 될 수 있는지입니다. 당사자들은 정해진 조건과 그에 따른 결과 및 후속 조치를 바탕으로 의무를 이행해야 합니다.

전용 스마트 계약이 주입된 공유 원장을 여러 산업에 걸쳐 도입하면 처리 시간을 절약할 수 있을 뿐만 아니라 위험을 줄이고, 비용을 없애고, 계약 수명 주기 전체에 걸쳐 전반적인 신뢰를 높일 수 있는 중요한 기회가 제공됩니다.

사용 사례

이러한 글로벌 산업 간 원장 네트워크가 운영되는 현실을 상상해 보고, 기업과 개인 소비자가 어떻게 상호작용할 수 있을지 살펴보겠습니다. 간단한 시나리오만으로도 그 잠재적 가치를 확인할 수 있습니다.

차 시동이 걸리지 않아 일찍 출근하는 사람을 생각해 보세요. 이 사람이 모빌리티 서비스 제공업체에 연락하면, 서비스 제공업체는 견인 업체에 차량을 인도하고 정비소까지 배달한 후 몇 시간 또는 며칠 안에 소유자에게 반환하도록 요청합니다. 이 프로세스 체인 전체에서 다양한 스마트 계약이 실행되어 프로세스가 완료될 때까지 총 서비스 비용의 일부를 즉시 지불할 수 있습니다.

이러한 시나리오는 지급, 시기 및 결과에 관한 다양한 조건을 통해 보장될 수 있습니다. 예를 들어, 차량을 소유자에게 반환하기 전에 보험사의 제3자 중재자가 수리를 수락하고 계약 이행을 확인하는 데 중요한 역할을 할 수 있으며, 이를 통해 완료된 작업에 대한 즉시 지급이 이루어질 수 있습니다.

이 간단한 예시는 수십 개의 스마트 계약과 네트워크 검증이 몇 초 내 또는 원하는 간격으로 실행되는 더 복잡한 환경에도 확장하여 적용할 수 있습니다. 글로벌 무역 사업은 신용장(필요한 고객신원확인(KYC) 및 다양한 수표와 함께) 제공이 간편한 프로세스로 전환되어 막대한 이점을 누릴 수 있습니다.

예를 들어, 운송 과정 전반에 걸쳐 안정적인 콜드체인 확인이 필요한 고속 소비재의 글로벌 거래는 검증될 수 있으며, 필요한 경우 중단으로 인해 상품이 사용 불가능해질 경우 자동으로 발송인에게 재전송될 수 있습니다. 이 모든 과정은 센서와 위치 추적기의 정보를 기반으로 자동화되며, 명확한 합의, 불변성 및 완결성을 갖춘 복제되고 허가된 원장에 저장됩니다.

규제와 혁신의 균형

잠재적 활용 사례와 세계 경제에 미치는 영향을 고려할 때, 우리는 규제 기관의 근본적인 역할로 돌아가야 합니다. 중앙은행 디지털 화폐(도소매) 관련 연구부터 디지털 운영 복원력 법(Digital Operational Resilience Act) 도입, 그리고 BIS의 흥미로운 탐색 연구에 이르기까지, 현재 기술, 솔루션, 그리고 새로운 규정 준수 요건을 검토하는 것은 상호 연결된 다관할권 경제에 대한 잠재적 청사진을 제공합니다. 상당한 진전이 있었지만, 아직 해결해야 할 과제도 많습니다.

G20 금융안정위원회(FSB)가 이미 세계 금융 시스템의 취약성을 파악하고 해결에 착수했지만, 팬데믹과 우크라이나 전쟁은 더욱 회복력 있는 금융 인프라의 시급한 필요성을 더욱 부각시켰습니다. 기업들이 원장 기술을 도입할 준비가 되어 있다고 하더라도, 체인의 강도는 가장 약한 고리에 따라 결정됩니다. 전 세계적으로 상호 연결된 보편적인 원장은 위기 상황에서 더 큰 안정성을 제공할 수 있지만, 그 실현 가능성은 국제 공조, 규제 조화, 데이터 프라이버시라는 복잡한 과제에 직면해 있습니다.

우르줄라 폰 데어 라이엔 유럽연합 집행위원장은 2025년 세계경제포럼(WEF) 특별연설 에서 유럽이 '격렬한 지정학적 경쟁의 새로운 시대'에 적응해야 한다고 강조했습니다. 그녀는 깊고 유동적인 자본 시장과 관료주의의 축소 필요성을 강조하며, 유럽의 기술적 리더십과 강력한 거버넌스 역량을 강조했습니다. 이러한 원칙은 미래 재무 원장 설계에도 자연스럽게 적용되어 효율성과 안정성이라는 두 가지 목표를 모두 달성할 수 있도록 보장합니다.

재구상된 금융 인프라를 향한 여정은 기술 혁신, 규제 변화, 그리고 시장 변화가 교차하는 중요한 지점입니다. 은행 업계 내 분산원장기술(DLT) 실험을 관찰한 결과, 수년간의 개념 증명(PoC)을 통해 귀중한 통찰력을 얻었으며, 많은 금융 업계 참여자들이 명확한 규제 프레임워크와 공식적인 승인을 기다리고 있음을 알 수 있습니다.

2025년 WEF에서 전달된 강력한 정치적 메시지는 향후 몇 년이 세계 경제에 큰 변화를 가져올 수 있음을 시사합니다. 성공은 혁신과 안정성 사이의 섬세한 균형을 유지하면서 이러한 기술 발전을 수용하는 우리의 능력에 달려 있으며, 궁극적으로 미래를 위해 더욱 회복력 있고 효율적이며 포용적인 금융 시스템을 구축하는 데 달려 있습니다.