유럽의 방위와 안보에 자금을 지원하는 방법

정치적인

요약:

이제 유럽의 3대 금융기관이 나서야 할 때입니다.

미국으로부터의 지원이 축소됨에 따라 유럽이 방위와 안보 지출을 늘리려는 야심찬 계획에 착수함에 따라, 가장 큰 의문은 이를 지속 가능한 방식으로 어떻게 조달할 것인가입니다.

이 문제는 이달 초 파리에서 열린 OMFIF 국채연구소(OMFIF Sovereign Debt Institute)의 2025 공공 부문 부채 정상회의에서 논의되었습니다 . 이 행사에는 유럽 국채 관리 기관(OMFIF)과 공공 부문 차입자, 주요 채권 투자자 및 중개기관의 고위 관계자들이 참석하여 이 시장의 주요 우선순위에 대한 심도 있는 대화를 나누었습니다.

역사적 부채 브레이크 개혁

정상회의에서 한 고위 관계자는 "더 많은 노력을 기울이려는 의지는 있지만, 최종 목표가 어떻게 될지는 아직 불분명하다"고 말했다. 국가 차원에서 각국 정부는 국방 투자를 확대하기 위해 추가 재원을 어떻게 조달할 수 있을지 검토하고 있다. 예를 들어 독일 연방의회는 지난주 5천억 유로 규모의 인프라 기금 조성과 더불어 국방비 증액을 위한 부채 감축안을 개혁하는 내용의 패키지 계획을 승인했다. 이 획기적인 결정은 국내총생산(GDP)의 1%를 초과하는 국방비 지출은 부채 감축안 적용 대상에서 제외될 수 있도록 허용한다.

독일의 재정 여력은 유럽에서 예외적인 수준입니다. 2009년부터 시행된 보수적인 부채 감축 정책으로 인해 독일의 GDP 대비 부채 비율은 유로존 평균보다 훨씬 낮았습니다. 이러한 이유로 독일의 역사적인 재정 정책 변화에 대한 시장의 반응은 대체로 미미했습니다.

그러나 일부 분석가들은 독일의 차입 및 지출 증가에 힘입어 10년 만기 국채 수익률이 현재 수준에서 20bp 이상 상승한 3%에 도달할 수 있다고 예상합니다. 독일의 차입 증가는 유럽중앙은행(ECB)이 예상보다 일찍 공공부문 채권 매입을 재개할 가능성을 높입니다 .

이탈리아, 스페인, 프랑스와 같은 다른 국가들은 금리 차이와 신용 등급에 영향을 주지 않고 추가 차입을 하는 것이 훨씬 더 어려울 것입니다. 프랑스는 이미 예산 적자 증가로 신용등급이 강등된 상태라 특히 취약합니다. 프랑스의 신용등급이 추가로 강등될 경우 유럽 공공 부문 채권 시장에도 더 큰 영향을 미칠 수 있습니다.

EU, EIB, ESM에 기대다

여기서 유럽의 3대 핵심 기관인 유럽 위원회, 유럽 투자 은행, 유럽 안정 메커니즘이 중요한 역할을 하게 됩니다.

ESM은 2012년 유로존 국가 부채 위기 이후 유로존의 금융 안정과 번영을 보호하기 위해 범유로권 상설 기구로 설립되었습니다. 금융 안정에 가장 큰 위협은 전쟁이기 때문에, ESM이 전쟁에 대한 지원을 제공하는 것은 당연한 일입니다. ESM은 5,000억 유로의 대출 한도를 보유하고 있으며, 이 중 4,300억 유로는 현재 사용 가능한 상태입니다. 즉, 약 85%의 미사용 한도가 남아 있는 것입니다.

유럽 국가들이 국방비 부담으로 인한 스프레드 확대와 재정 안정 압박에 직면할 경우, 유럽은 ESM을 최후의 대부자로 활용할 수 있습니다. ESM은 가격 측면에서도 이점을 제공합니다. 자본 시장에서 높은 평판을 자랑하는 AAA(트리플 A) 채권 발행 기관일 뿐만 아니라 공공 부문 채권 발행 기관 중 가장 낮은 스프레드를 보유하고 있기 때문에 회원국에 유리한 금리로 대출할 수 있습니다. 유로존 회원국 중 자본 시장에서 ESM보다 더 저렴하게 차입할 수 있는 국가는 독일, 네덜란드, 아일랜드, 룩셈부르크뿐입니다. 이는 유로존 16개국이 ESM보다 더 높은 금리를 지불해야 한다는 것을 의미합니다.

추가 대출 용량

물론, ESM만이 추가적인 화력을 보유하고 있는 것은 아닙니다. 유럽 집행위원회와 유럽투자은행(EIB) 또한 유럽에 더 많은 대출과 지출을 할 수 있는 충분한 여력을 보유하고 있습니다. ESM과 유럽 집행위원회가 대출 여력을 최대한 활용하고 EIB의 대차대조표가 확대된다면, 유럽의 국방 및 안보 투자 지원에 1조 유로를 추가로 지원할 수 있을 것입니다.

유럽 집행위원회는 8천억 유로 이상의 지출을 가능하게 하는 '유럽 재무장 계획/준비 2030' 계획을 발표했습니다 . 여기에는 회원국들이 유럽 방위 산업에 대한 국방 투자를 즉시 확대할 수 있도록 하는 '유럽 안보 조치(Security Action for Europe)'라는 새로운 전담 기구가 포함됩니다. 집행위원회는 이를 위해 2030년까지 자본 시장에서 최대 1,500억 유로를 추가로 조달할 계획입니다.

이 새로운 프로그램은 코로나19 팬데믹 기간 동안 유럽 집행위원회가 수행한 역할과 유럽(차세대 EU)의 회복을 통해 자본 시장에서 가장 큰 차입국 중 하나가 된 이후 위기 대응에 있어 유럽 집행위원회의 중요성을 더욱 확증합니다. 또한, 국채 지수 편입의 주요 단점 중 하나였던 EU의 대규모 발행국으로서의 영속성에 대한 집행위원회 채권 투자자들의 우려를 완화합니다.

한편, 유럽투자은행(EIB)은 유럽 재무장 계획/준비 2030 계획의 일환으로 국방 사업 자금 조달 한도를 폐지하고 지원 대상 범위를 확대했습니다. 유럽의 국방 및 안보에 자금을 지원하기 위해서는 세 유럽 기관 모두가 적극적으로 나서서 협력하여 유럽 대륙에 필요한 활력을 불어넣는 것이 필수적입니다.

출처: 부르한 카드바이

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