유럽연합과 인도, 역사적인 무역 협정 최종 체결

영국 증시는 은행 강세에 힘입어 상승 출발

크랜스윅, 호조세를 보이는 크리스마스 매출에 힘입어 도약

영국 물가상승률, 2년 만에 최고치 근접

아시아 증시, 사상 최고치 경신

안전자산 선호 심리에 힘입어 귀금속 가격이 급등했습니다.

공급 부족 우려로 유가가 하락했습니다.

출처: 인스타그램

화요일 라틴 아메리카 통화와 주식은 달러 약세와 전 세계적인 위험 선호도 개선에 힘입어 상승했으며, 브라질 자산은 지역 인플레이션 수치 발표 이후 상승세를 보였다.

MSCI의 라틴 아메리카 통화 지수(.MILA00000CUS)는 0.3% 상승하며 7거래일 연속 상승세를 이어가고 있는데, 이는 11월 말 이후 가장 긴 상승세입니다.

트레이더들은 월요일 엔화 강세를 이끌었던 미국과 일본 당국의 공조 개입 가능성에 주목하고 있다. 달러 지수는 4거래일 연속 하락세를 이어가며 0.8% 떨어졌다.

미국 연방준비제도(Fed)도 이틀간의 회의를 시작할 예정이며, 수요일에 발표될 결정은 이번 주 글로벌 시장의 방향을 결정짓는 중요한 계기가 될 수 있습니다.

브라질 헤알화는 0.7% 상승하여 2024년 6월 이후 최고치를 기록했고, 중남미 최대 경제국인 브라질 증시는 2.2% 상승하며 사상 처음으로 182,000포인트를 돌파했습니다.

정부 자료에 따르면 브라질의 연간 인플레이션은 1월 초에 소폭 상승했지만, 이번 주 후반에 있을 중앙은행의 금리 결정에 앞서 예상치와 대체로 일치하는 수준을 보였습니다.

이 자료는 금리를 거의 20년 만에 최고 수준인 15%로 유지시켜 온 고착화된 인플레이션에 맞서 싸우는 정부의 정책을 뒷받침합니다.

에르네스토 레빌라가 이끄는 시티그룹 분석가 그룹은 "이번 분석 결과는 교역 가능한 상품에서 비롯된 디플레이션 압력의 대부분이 이미 지나갔다는 우리의 인식을 뒷받침한다"고 밝혔습니다.

"...이는 앞으로 인플레이션 완화가 국내 경제 순환과 연관된 요소들과 훨씬 더 밀접하게 연결될 것임을 시사합니다."

칠레 페소화는 0.4% 상승하며 6거래일 연속 상승세를 이어갈 전망입니다. 현지 증시는 중앙은행의 통화정책 결정 발표를 앞두고 1% 상승했는데, 이번 결정에서는 금리 동결이 유력하게 예상됩니다.

멕시코 페소화도 0.4% 상승했으며, 주가는 큰 변동이 없었다.

MSCI의 아시아 지역 주식 지수(.MILA00000PUS)는 7거래일 연속 상승세를 이어가며 1.3% 급등했고, 이는 지난해 4월 이후 최장 상승세 기록이 될 것으로 보인다.

다른 신흥 시장 상황을 살펴보면, 우크라이나 국채는 전날 달러 대비 1센트 이상 상승한 후 안정세를 보였으며, 많은 채권이 지난해 채권 구조조정 이후 최고 수준을 기록했습니다.

파이낸셜 타임스는 도널드 트럼프 미국 대통령 행정부가 우크라이나에 대한 미국의 안보 보장은 키이우가 돈바스 지역을 러시아에 양보하는 것을 포함하는 평화 협정에 동의하는 데 달려 있음을 시사했다고 보도했습니다.

무디스는 월요일, 에콰도르가 40억 달러 규모의 국제 채권 발행을 시작한 지 몇 시간 만에 에콰도르의 국가 신용등급을 'CAA3'에서 'CAA1'으로 상향 조정했다.

MSCI는 그리스를 선진국 시장으로 재분류하는 방안에 대해 "협의"할 것이라고 밝혔으며, JP모건의 애널리스트들은 8월 말쯤 이러한 조치가 이루어질 것으로 예상하고 있다.

헝가리 중앙은행은 금리를 동결하고, 긴축적인 통화 정책과 신중한 정책 접근 방식을 유지하는 것이 필요하다고 밝혔습니다.

주요 중남미 주식 지수 및 통화:

출처: TradingView

연방준비제도(Fed)는 이번 주 수요일 정책 회의에서 기준금리를 동결할 것으로 예상되며, 이는 일련의 금리 인하 이후 금리 인하에 대한 일시적인 휴식기를 시사합니다. 시장에서는 금리 동결 가능성을 97%로 보고 있어, 이번 결정은 사실상 기정사실이나 다름없습니다.

진정한 관심은 제롬 파월 연준 의장이 백악관의 거센 정치적 압력에 어떻게 대처할지에 집중될 것입니다. 세 차례 연속 금리 인하 이후, 중앙은행은 최근 조치가 경제에 미치는 영향을 평가하기 위해 관망세에 들어섰습니다.

연준이 브레이크를 밟는 이유는 무엇일까요?

연방공개시장위원회(FOMC)는 연방기금 금리를 현재 수준인 3.5%~3.75%로 유지할 것으로 널리 예상됩니다. 이번 결정은 지난 3차례 연속 0.25%포인트 금리 인하에 이은 것으로, 마지막 인하는 12월에 있었습니다.

대부분의 연준 관계자들은 금리를 몇 달 동안 동결하는 것을 선호한다는 입장을 밝혔습니다. 이러한 금리 동결은 연준이 의회로부터 받은 두 가지 책무, 즉 2%의 물가상승률 유지와 높은 고용률 달성을 위해 노력하는 과정에서 경제가 낮은 금리에 어떻게 반응하는지 평가할 수 있도록 해줍니다.

복잡한 경제 상황 속에서 길을 찾다

연준의 금리 동결 결정은 미국 경제가 복잡한 상황에 놓인 시점에 나왔습니다. 인플레이션은 2021년 이후 중앙은행의 목표치인 2%를 웃도는 수준을 유지하고 있는 반면, 최근 고용 시장은 둔화를 겪고 있습니다.

최근 경제 데이터는 혼합적이고 다소 왜곡된 모습을 보여줍니다. 인플레이션과 고용 문제 모두 개선되고 있다는 징후가 있지만, 10월과 11월에 발생한 정부 셧다운으로 인해 최신 수치가 왜곡되어 명확한 평가가 어렵습니다. 이로 인해 관계자들은 향후 조치를 결정하는 데 있어 매우 신중한 입장에 놓이게 되었습니다.

FOMC 내에서 스티븐 미란 이사는 대통령이 요구하는 급격한 금리 인하를 공개적으로 지지한 유일한 위원입니다. 노무라의 아이치 아메미야 애널리스트는 "미란 이사만이 금리 인하에 찬성하는 반대 의견을 제시하는 가운데, FOMC는 1월 회의에서 금리를 동결할 것으로 예상한다"고 밝혔습니다. 또한 파월 의장은 "지난해 보험료 인하 이후 금리 인하 기준을 강화할 것"이라고 강조할 가능성이 높다고 덧붙였습니다.

모든 시선이 파월의 기자회견에 쏠리고 있다

금리 결정 자체는 긴장감이 다소 떨어질 수 있지만, 발표 후 열리는 기자회견은 상당한 관심을 끌 것으로 예상됩니다. 파월 의장은 도널드 트럼프 대통령이 연준에 금리 인하를 거듭 요구해 온 것과 관련한 질문을 받을 가능성이 높습니다.

제롬 파월 연방준비제도 의장은 다가오는 기자회견에서 중앙은행 독립성과 정치적 압력에 대한 질문에 직면할 예정이다.

최근 정치적 압력이 고조되면서 행정부는 파월 의장과 리사 쿡 연준 이사를 상대로 법적 조치를 취했다. 백악관은 이러한 조치가 정치적 동기가 아니라고 주장하지만, 파월 의장은 이를 "협박"이라고 비난했다.

경제학자들은 연준의 신뢰성이 정치적 영향력으로부터 독립적으로 운영된다는 대중의 믿음에 달려 있다는 데 널리 동의합니다. 만약 중앙은행이 대통령의 압력에 굴복하는 것으로 인식된다면, 인플레이션을 통제하는 능력이 심각하게 저해될 수 있습니다.

분석가들은 신중한 태도를 예상한다.

정치적 논란에도 불구하고 전문가들은 파월 의장이 이 문제에 대해 직접적으로 언급할 것으로 예상하지 않는다. 앞서 법무부의 연준 조사에 대해 비난하는 영상 메시지를 통해 전례를 깨뜨렸던 그는 이번에는 보다 신중한 태도를 보일 가능성이 높다.

CIBC의 이코노미스트인 앤드류 그랜섬은 "파월 의장은 연준의 독립성에 대한 질문 공세를 받겠지만, 대부분을 회피할 가능성이 높다"고 썼습니다. 그는 또한 "실업률이 안정되고 근본적인 인플레이션 모멘텀이 목표치에 근접함에 따라 연준이 향후 금리 인하 기준을 높일 것"이라고 예상했습니다.

GM, 미국 내 생산 목표 야심차게 발표

제너럴 모터스(GM)는 미국 내 최대 자동차 조립업체 자리를 놓고 경쟁사인 포드 모터에 도전할 준비를 하고 있다. 메리 바라 GM CEO 겸 회장은 화요일 회사 실적 발표에서 2025년 생산 목표를 발표했다.

이번 발표는 GM이 관세 관련 비용이 30억 달러에서 40억 달러에 이를 것으로 예상하는 2026년 전망치를 제시한 가운데 나왔습니다.

"앞으로 미국 내 연간 생산량은 업계 최고 수준인 200만 대까지 증가할 것으로 예상됩니다."라고 바라 CEO는 투자자들에게 말하며 국내 생산량을 대폭 늘릴 계획을 설명했다.

그림 1: 미국으로의 차량 수입은 자동차 제조업체에게 주요 재정적 요인이며, GM은 2025년에 30억 달러 이상의 관세 비용에 직면할 것으로 예상됩니다.

최대 수입국에서 최대 생산국으로: 전략적 전환

미국 내 생산량 증대 노력은 관세로 인한 재정적 타격에 대한 직접적인 대응책입니다. 관세로 인해 GM은 2025년에 31억 달러의 손실을 입었습니다. 회사 계획에 따르면 GM은 2027년 초에 200만 대 생산 목표를 달성할 수 있을 것으로 예상됩니다. GM은 현재 멕시코에서 생산 중인 가솔린 크로스오버 차량을 내년부터 캔자스와 테네시 공장에서 생산하기 시작할 예정입니다. 또한 미시간에 있는 가동 중단 공장에서 대형 SUV와 픽업트럭을 생산할 계획입니다.

이러한 전략적 변화는 '가장 미국적인' 자동차 제조업체라는 브랜드 정체성을 구축해 온 포드에게 직접적인 도전이 될 것입니다. 포드는 2024년에 미국에서 210만 대의 차량을 조립했으며, 국내 판매량의 80%를 미국에서 생산했습니다.

GM은 역사적으로 미국에서 가장 많이 팔리는 자동차 제조업체이지만, 블룸버그 뉴스 보도에 따르면 2024년에는 신차 수입량에서도 1위를 차지했습니다. GM은 그해 약 123만 대의 차량을 수입했는데, 이는 미국 내 총 판매량의 거의 절반에 해당합니다.

수십억 달러 규모의 관세 비용 관리

GM이 올해 예상하는 관세 비용은 2025년에 지불했던 31억 달러와 비슷한 수준입니다. 2025년 관세 비용은 회사가 당초 예상했던 35억 달러에서 45억 달러보다 낮았습니다.

바라는 "우리는 자구책과 GM처럼 미국 제조업에 상당한 투자를 지속하고 있는 기업들을 지원하는 정책 덕분에 관세 부담을 선제적으로 관리하여 당초 예상보다 훨씬 낮출 수 있었다"고 밝혔다.

한국과의 무역 협상 타결 여부에 대한 불확실성이 커지고 있다.

올해 GM에 부과될 최종 관세는 한국과의 무역 협상 결과에 크게 영향을 받을 수 있다. 도널드 트럼프 미국 대통령은 월요일, 한국 국회가 새로운 무역 협정을 비준하지 않았기 때문에 한국산 자동차에 대한 관세를 25%로 다시 인상할 것이라고 밝혔다. 트럼프 대통령은 앞서 관세율을 15%로 예상했던 바 있다.

GM의 2026년 전망치는 15% 관세율을 기준으로 계산되었습니다. 바라 CEO는 미국과 한국이 새로운 관세 협상을 마무리 지을 수 있기를 "희망한다"고 밝혔습니다.

"우리는 각국이 지난 10월에 합의한 무역 협정을 마무리 짓도록 적극적으로 장려하고 있습니다."라고 바라 상원의원은 CNBC에 말했다.

제너럴 모터스(GM)는 현대자동차에 이어 미국에서 두 번째로 많은 한국산 자동차를 수입하는 기업입니다. GM은 쉐보레 트랙스와 뷰익 엔비스타 같은 보급형 모델을 한국 공장에서 생산하고 있습니다.

도널드 트럼프 대통령은 지난 3주 동안에만 네 차례나 수입 관세 부과 가능성을 시사했습니다. 그러나 최근 자료에 따르면 이러한 경고의 대다수는 실제 정책으로 이어지지 않을 가능성이 높으며, 이는 금융 시장과 기업 경영진이 예상해 온 패턴입니다.

노련한 투자자와 경영진들은 이제 대통령의 무역 경고를 구체적인 행동 계획이 아닌 협상에서 전략적인 선제적 제안으로 받아들이는 경향이 있다. 트럼프 대통령이 캐나다, 한국, 또는 이란과 그린란드 문제에 연루된 국가들에 대해 관세 부과 가능성을 언급할 때, 주식 시장과 기업 이사회의 반응은 대개 미온적이다.

연구 결과, 대부분의 무역 위협은 실현되지 않는 것으로 나타났다

블룸버그 이코노믹스의 상세한 분석은 이러한 침착한 반응을 설명해 줍니다. 연구에 따르면 트럼프 대통령은 관세 부과 발표를 할 때마다 약 4분의 1 정도만 실제로 이행합니다. 그의 공개적인 경고 중 거의 절반은 완전히 철회되거나 제대로 시행되지 않습니다. 여러 차례에 걸쳐 그는 협상에서 승리한 후 위협을 철회하기도 했습니다.

분석가인 니콜 고튼-카라텔리와 크리스 케네디는 2024년 11월 대선 이후 트럼프 행정부가 발표한 49건의 관세 부과 발표 및 무역 정책 검토를 추적했습니다. 한국에 대한 가장 최근의 관세 위협은 포함되지 않은 이들의 연구 결과에 따르면, 이러한 경고 중 절반 이상이 실제 정책으로 이어지지 않았습니다.

이 연구는 각 관세 위협의 결과를 기록했는데, 실제로 시행되거나 공식 조사 단계로 넘어간 관세 대부분이 2월에서 9월 사이의 특정 기간에 발생했음을 지적했습니다. 연구진은 연말이 가까워질수록 새로운 관세 발표가 급격히 감소하는 것을 관찰했는데, 이는 소비자 물가 상승에 대한 미국인들의 우려가 커지고 있음을 보여주는 여론 조사 결과와 일치했습니다.

고르톤-카라텔리와 케네디는 몇몇 예외적인 사례를 언급했지만, 전반적인 추세는 분명하다. 트럼프는 가장 공격적인 제안, 특히 미국의 수입 관세를 대폭 인상하거나 중국과의 무역 휴전을 깨뜨릴 위험이 있는 제안에서는 물러서는 경향이 있다. 이러한 수사와 현실 사이의 괴리는 그의 국제 무역 접근 방식의 특징이 되었다.

2026년은 트럼프의 전략을 시험하는 해가 될 것이다

이러한 확립된 패턴은 이제 세계 무역 역학을 재편하려는 여러 가지 새로운 고위험 위협에 의해 시험대에 오르고 있습니다.

• 캐나다: 1월 24일, 대통령은 마크 카니 총리의 최근 중국과의 회담에 대한 대응으로 캐나다에 100% 관세를 부과하겠다고 위협했습니다. 이 소식은 캐나다의 카놀라유 및 자동차 산업과 관련된 것으로 알려졌지만, 분석가들은 예정된 미국-캐나다 무역협정(CUSMA) 검토 직전에 나온 이 조치가 협상 전술일 가능성이 높다고 보고 있습니다.

• 한국: 1월 27일, 정부는 한국산 자동차와 의약품에 대한 관세를 15%에서 25%로 인상하는 계획을 발표했습니다. 정부 관계자는 국회가 2025년 무역협정 비준을 지연하고 있는 것을 이유로 들며, 블룸버그 연구에서 언급된 "상호주의" 전략을 보여주는 사례라고 설명했습니다.

• 유럽연합: 그린란드 매입 계획과 관련하여 유럽 8개국에 10% 관세를 부과하자는 제안이 EU의 강력한 반대에 부딪혔습니다. 미국 관리들은 이 관세가 6월까지 25%까지 인상될 수 있다고 밝혔지만, 미국 대법원의 국제비상경제권한법(IEEP) 심리가 진행 중이어서 시행에 차질이 생길 수 있습니다.

국제 시장의 경우, 이러한 새로운 위협들이 정책으로 이어질지 아니면 과거 경고의 75%처럼 실현되지 않을지가 핵심적인 질문으로 남아 있습니다.

출처: 블룸버그 유럽