영국 비즈니스 - 11월 20일

엔비디아( )는 19일(현지시간) 월스트리트 예상치를 훨씬 웃도는 분기 매출 전망을 제시했고, 젠슨 황 최고경영자는 자사 AI 칩에 대한 거대 클라우드 제공업체들의 블록버스터급 수요를 선전했다.

AI 시장을 선도하는 엔비디아의 주가는 시간외 거래에서 5% 급등하며 2,200억 달러의 시장 가치를 추가했다.

이같은 결과는 AI 붐이 펀더멘털을 앞질렀다는 우려에 초조해하던 투자자들의 심리를 일시적으로나마 진정시켰다. 글로벌 시장은 AI 인프라 확장에 수십억 달러를 투자한 것이 AI 버블을 초래했는지 여부를 판단하기 위해 엔비디아를 주시해왔다.

지난 3년 동안 1,200% 급등했던 엔비디아의 주가는 결과 발표를 앞두고 의구심으로 인해 11월에만 8% 가까이 하락했다. 시장 전반( )은 이번 달에 거의 3% 하락했다.

황은 성명에서 "블랙웰 판매는 폭발적이며 클라우드 GPU는 매진되었다"면서 "AI 생태계는 더 많은 새로운 기반 모델 제조업체와 AI 스타트업이 생겨나면서 더 많은 산업과 국가에 걸쳐 빠르게 확장되고 있다. AI는 모든 곳에서 모든 일을 한꺼번에 처리하고 있다"고 말했다.

애널리스트들과의 콜에서 그는 "AI 거품에 대한 이야기가 많이 나왔지만, 우리의 관점에서는 매우 다른 상황을 보고 있다"고 말했다.

엔비디아는 회계연도 4분기 매출을 650억 달러(오차범위 ±2%)로 예상한다고 밝혔다. LSEG가 집계한 애널리스트들의 평균 예상치인 616억 6,000만 달러를 상회하는 수준이다.

엔비디아의 3분기 매출은 62% 증가하여 7분기 만에 처음으로 가속화됐다.

10월26일로 마감된 분기에 엔비디아 매출의 대부분을 차지하는 데이터센터 부문의 매출은 512억 달러로 증가했다. LSEG 데이터에 따르면 애널리스트들은 486억 2,000만 달러의 매출을 예상했다.

그러나 일부 애널리스트들은 이번 실적 발표가 AI 거품에 대한 우려를 완전히 잠재우기에는 충분하지 않을 수 있다고 말했다.

스티펠의 애널리스트 루벤 로이는 "AI 인프라 지출 증가가 지속 가능하지 않다는 우려는 쉽게 가라앉지 않을 것"이라고 말했다.

마이크로소프트( ), 아마존( ) 등 거대 클라우드 기업들이 AI 데이터센터에 수십억 달러를 투자하고 있고, 일부 투자자들은 이들 기업이 엔비디아의 칩과 같은 AI 컴퓨팅 장비의 감가상각 수명을 연장하여 인위적으로 수익을 높이고 있다고 주장하고 있다.

◆ 성장에 방해가 될 수 있는 요인

엔비디아가 통제할 수 없는 요인도 성장을 저해할 수 있다.

이마케터의 애널리스트 제이콥 본은 "GPU 수요는 계속해서 엄청나지만, 투자자들은 하이퍼스케일러들이 실제로 이 용량을 충분히 빠르게 사용할 수 있는지에 점점 더 집중하고 있다"며 "문제는 전력, 토지, 전력망 접근의 물리적 병목 현상이 2026년 이후까지 이러한 수요가 얼마나 빨리 매출 성장으로 이어질 수 있는지를 제한할 것인지 여부"라고 지적했다.

또 엔비디아의 비즈니스는 2분기에 56%를 차지했던 4곳의 고객사가 매출의 61%를 차지하면서 회계연도 3분기에 더욱 집중화된 것으로 나타났다.

동시에 엔비디아는 자체 칩을 임대해주지 못하는 클라우드 고객들로부터 칩을 다시 임대하는데 지출하는 금액도 크게 늘렸다. 이러한 계약 규모는 총 260억 달러로 전 분기의 126억 달러의 두 배 이상으로 늘었다.

그럼에도 불구하고 애널리스트와 투자자들은 2022년 말 챗GPT 출시 이후 엔비디아의 실적을 견인한 AI 칩에 대한 기본 수요는 여전히 강세를 유지할 것으로 예상하고 있다.

황은 지난달 2026년까지 5,000억 달러어치의 고급 반도체 예약이 있다고 말했다.

엔비디아는 4분기 조정 총 마진이 75%(오차범위 ±50bp )로 시장 예상치인 74.5%에 비해 높을 것으로 예상한다고 밝혔다.

* 원문기사

사우디아라비아 국부펀드인 공공투자펀드와 사우디 정보 기술 기업인 SITE, 마이크로소프트 가 사우디에서 마이크로소프트의 주권 클라우드 서비스 제공 모색을 위한 양해각서에 서명했다고 사우디 펀드는 수요일 X 게시물을 통해 밝혔다.

Krystal Hu

(인공지능 뉴스레터는 매주 수요일에 발행된다. 친구 또는 동료에게 저희를 알려주고 싶으신가? 이 뉴스레터를 전달해 달라. 이곳에서 구독할 수도 있다 (link).)

투자자들이 모델 개선이 실제 수익으로 이어지는 징후를 점차 찾고 있는 가운데, 가장 진보된 AI 모델을 출시하려는 경쟁은 여전히 치열하다.

구글은 이번 주 새로운 플래그십 모델인 제미니 3 , 독립 평가단이 세계에서 가장 뛰어난 성능 중 하나로 평가한 모델을 선보였다. 제미니 2 이후 11개월 만에 출시된 이 모델은 최첨단 AI 연구소 중 구글의 선두 위치를 다시 한번 확인시켰다. 같은 주, 일론 머스크의 xAI도 자체 업그레이드 버전인 Grok 4.1을 출시하며 경쟁에 불을 지폈다.

그럼에도 불구하고 새로운 모델 출시는 개발자 커뮤니티를 넘어 주목을 받는 데 어려움을 겪어왔으며, 주로 올해 초 메타 가 그러했듯이 실패할 때 관심을 받았다.

한편 사용자들은 제품 경험과 사업 성과를 기대한다: 알파벳 주가는 올해 AI 기반 클라우드 서비스의 가시적 수익에 힘입어 상승했다.

뒤처질 수 있다는 우려는 막대한 자본 유치를 가능하게 한다: 앤트로픽은 마이크로소프트 와 엔비디아 로부터 최대 150억 달러의 투자를 확보했고, 연구 목표를 지원하기 위해 애저(Azure)에 300억 달러를 지출하기로 약속했다.

모하메드 빈 살만 사우디 왕세자의 트럼프 백악관 방문을 계기로 더 많은 AI 투자가 이루어질 수도 있다. 뉴스레터에서는 데이터센터 붐 속에서 빅 테크가 어떻게 탄소 순배출 제로 목표를 달성하는지도 조명한다. 짧게 말하면? 더 많은 돈이다. 자세한 내용은 계속 스크롤해 달라.

저에게 이메일을 보내거나 (link) 또는 링크드인 (link) 에서 저를 팔로우하여 의견을 공유해 달라.

기술 및 AI 분야 최신 소식:

• 엔비디아 3분기 실적 발표 라이브 업데이트: 주목받는 AI 버블 우려 (link)

• 빅 테크의 미국 반독점 소송 대응 방법

• 래리 서머스, 엡스타인의 이메일 이후 오픈AI 이사회에서 사임

• AI 거품이 터지면 어떤 회사도 면역이 없다고 구글 CEO는 말한다

• 브룩필드, 엔비디아와 함께 1,000억 달러 규모의 AI 인프라 프로그램 출범

• 빅 테크 주도의 탄소 제거 크레딧 수요, 공급 위기 불러일으켜

• AMD, 시스코 및 사우디의 Humain, AI 합작 회사 출범, 첫 주요 고객 확보

MBS 백악관 방문:

백악관 이스트룸에는 강력한 방문객이 많았지만 모하메드 빈 살만 사우디 왕세자만큼 야망과 논란, 자본이 복합된 인물은 드물었다.

2018년 이후 처음으로 이번 주 워싱턴 D.C.를 방문한 그의 방문은 외교적 복귀이자 상업적 성명이었다. 미국과 사우디 관리들은 수십억 달러 규모의 신규 투자 및 사업 관계 확대를 발표하며, 두 국가 경제가 특히 기술 및 AI 분야에서 얼마나 깊이 얽혀 있는지를 강조했다.

케네디 센터에서 열린 미국-사우디 투자 포럼의 참석자 명단은 실리콘밸리 유명 인사들의 총출동을 방불케 했다: 일론 머스크, 엔비디아의 젠슨 황, 그리고 구글, IBM, 세일즈포스, 안드레센 호로위츠, 팔란티어, 시스코, 어도비의 임원들이 포함됐다. 리야드의 자본 야망과 미국의 AI 열망이 한 공간에서 만나고 있다는 메시지는 분명했다.

실리콘밸리에게 이러한 융합은 실용적이면서도 불편한 현실이다. 2018년 언론인 자말 카쇼기(...) 살해 사건 이후 많은 미국 기술 기업들이 중동 자금 조달을 중단했다. 그러나 2022년 이후 기술 경기 침체로 전통적인 벤처 자금 조달원이 압박을 받으면서 현실이 닥쳐왔다. 걸프 지역의 부는 무시하기에는 너무 방대했으며, 투자자들은 걸프 지역 모든 자금이 동일한 오명을 지니는 것은 아니라고 스스로에게 말했다. 에미리트처럼 논란이 덜한 지역의 자본을 활용할 수도 있었다.

윤리적 문제는 '어려운 원칙':

AI 붐은 자본의 필요성을 더욱 증폭시켰을 뿐이다. 앤트로픽의 최고 경영자 다리오 아모데이는 딜레마와 씨름해왔다. CNBC는 그가 보안 및 윤리적 우려로 사우디의 직접 자금 지원을 배제했으나, 1년 후 카타르 국부펀드가 130억 달러 규모의 투자 라운드에 참여했다고 보도했다. 와이어드(Wired) (link) 가 보도한 내부 메모에서 아모데이는 "이는 분명한 단점이지만, '나쁜 사람이 우리의 성공으로 혜택을 받아서는 안 된다'는 것은 사업을 운영하기 어려운 원칙"이라고 인정했다.

아부다비의 G42부터 사우디아라비아의 공공투자펀드, 새로운 AI 벤처 휴메인에 이르기까지 중동의 국부펀드가 세계 AI 지도를 재편하고 있다. 이들은 석유를 넘어 다각화를 꾀하며 생태계 전반에 걸쳐 공격적으로 투자하고 자원을 활용해 접근성 및 영향력을 확보하고자 한다.

예를 들어, 오픈AI의 5,000억 달러 규모 스타게이트 데이터센터 프로젝트에는 에미리트 국영 펀드인 MGX의 지원이 포함돼 있다. 몇 달 후, 오픈AI는 아부다비에 데이터센터를 설립하고 외국 정부가 "미국과 협력하여 주권적인 AI 역량을 구축"할 수 있도록 지원할 계획을 발표했다. 한편 엔비디아는 이 지역에서 고성능 칩을 판매하기 위해 로비를 벌이고 있다.

모든 미국 정책 입안자들이 환호하는 것은 아니다. 워싱턴의 대중 강경파들은 미국의 영향력이 불균등한 지역에 첨단 칩과 AI 모델이 유입되는 것을 우려한다. 이러한 긴장감은 2025년 AI의 현실, 즉 글로벌 초강대국 경쟁 한가운데에 있는 AI의 모습을 잘 보여준다. 리야드와 아부다비에서 유입되는 자금은 미국 혁신의 대차대조표를 바꾸고 있으며, 이 자본의 물결이 한 번 밀려들면 되돌리기가 훨씬 더 어려워질 수 있다.

금주의 차트:

** 인공지능 모델 Gemini의 최신 버전을 출시한 지 하루 만인 수요일, 알파벳의 주가는 사상 최고치를 기록한 후 292.76달러로 약 3% 상승했다.

** 또한, 수요일에는 유럽연합 이 인공지능 및 개인정보 보호 규정을 간소화하기 위한 제안을 발표하여 2026년 8월에서 2027년 12월로 더 엄격한 규정을 연기한 것도 주목할 만한 소식이다. 유럽은 개인정보 보호법에 따라 데이터가 '개인 정보'로 간주되지 않는 시점을 명확히 하여 알파벳을 포함한 기업들이 EU 시민의 익명 정보를 AI 학습에 더 쉽게 사용할 수 있도록 하는 것을 목표로 하고 있다.

** GOOGL은 앞서 사상 최고치인 303.81달러를 기록한 후 상승폭을 줄였다. 이전 세션에서 소폭 하락했다. 이에 비해 S&P 500 <.SPX> 는 수요일에 0.19% 하락했다

** 회사는 Gemini 3 가 검색 엔진을 포함하여 출시 당시 이미 소수의 수익을 창출하는 소비자 및 기업 제품을 뒷받침하고 있다고 말했다.

** 일부 분석가들은 구글이 마이크로소프트의 지원을 받는 오픈AI의 챗GPT와 보다 직접적으로 경쟁하기 위해 제미니의 출시로 혜택을 받을 것이라고 말했다 <MSFT.O>.

펀드스트랫의 애널리스트 하디카 싱은 투자자 노트에서 "말할 필요도 없이 제미니 3는 챗GPT의 쿼리 시장 점유율을 잠식할 것이 확실하다"고 말했다. "전자는 월 6억 5천만 명의 사용자를 보유하고 있으며, 이는 7월의 4억 5천만 명에서 증가한 수치이다 (link). ChatGPT는 7월의 7억 명에서 매주 약 8억 명으로 더 많지만, 여전히 구글이 챗GPT와의 격차를 좁히려 하고 있다는 것을 보여준다."

** "[Gemini 3의] 기술 사양은 인상적이며 AI 커뮤니티의 초기 피드백은 매우 긍정적이었다. 가격 측면에서 API 토큰 요금은 최근 모델에 비해 프리미엄이 붙지만, 인텔리전스 수준에서는 경쟁력이 있어 보인다"고 캔터 피츠제럴드 애널리스트 Deepak Mathivanan은 투자자 노트에서 말했다.

** "사람들이 타이어를 차는 데 하루가 걸렸다"고 Bokeh Capital Partners의 CIO인 킴 포레스트는 말하며, 투자자들이 알파벳의 제미니 3를 AI에 투자하는 더 직접적인 방법으로 볼 수 있지만 그녀는 물었다: "사람들은 AI에 액세스하기 위해 얼마를 지불할 의향이 있을까? 이를 통해 어떤 문제를 해결할 수 있을까? AI에 필요한 많은 투자를 지속할 수 있을 만큼의 부가가치가 실제로 발생하고 있는가?"라고 질문했다.

** 버크셔 해서웨이 <BRKa.N> 이 이 기술 대기업에 50억 달러에 가까운 지분을 공개하면서 GOOGL은 월요일에 이미 사상 최고치를 기록했다.

** GOOGL은 연초 대비 약 55% 상승했으며, 나스닥 종합지수 <.IXIC> 는 약 16% 상승했다.

하이퍼스케일러의 설비투자 지출이 1990년대 통신 투자 붐의 기억을 되살린다

하이퍼스케일러들은 차세대 혁신 기술을 선점하기 위해 경쟁하면서 AI 자본 지출에 수십억 달러를 쏟아 부을 예정이며, 골드만삭스는 2026년 자본 지출 추정치가 어닝 시즌 초 4,670억 달러에서 현재 5,330억 달러로 증가했다고 밝혔다.

월스트리트 증권사는 2025년 3분기에만 하이퍼스케일러가 전년 대비 76% 증가한 1,070억 달러를 지출했으며, 애널리스트들은 현재 2026년에 34%의 설비투자 성장을 예상하고 있지만 최근 75%의 속도를 유지하면 1990년대 후반의 통신 투자 붐에 필적하는 7,000억 달러까지 지출이 증가할 수 있다고 지적했다.

미국 최대 기술 기업 중 4곳인 Alphabet , 마이크로소프트 , Facebook 소유주 메타 , 아마존 는 최근 실적 보고서에서 내년에 자본 지출을 가속화할 계획이라고 밝혔다.

전통적으로 하이퍼스케일러들은 자금 조달을 위해 현금 흐름에 의존해 왔지만, 대차대조표가 탄탄하고 신용 등급이 높지만 점점 더 부채 시장을 활용하고 있다.

그러나 이러한 대규모 차입은 부채 시장 자체에 부담을 줄 수 있다. 또한 칩에서 전력 제약으로 전환되는 공급 병목 현상도 성장 둔화를 위협할 뿐만 아니라 추가적인 투자와 자본 지출 증가를 유발할 수 있다고 덧붙였다.

하이퍼스케일러가 더 많은 AI 지출을 부채로 충당하기로 결정한다면, 자체 재무 건전성보다는 부채 시장의 규모가 주요 제약이 될 것이다.

골드만은 이 정도 규모의 부채 조달은 최근 투자등급 채권 발행의 상당 부분을 차지할 것이라고 말했다.

애널리스트와 투자자에 따르면 오라클 은 AI 인프라에 자금을 지원하기 위해 이미 큰 부채에 380억 달러를 추가할 계획이라는 보도 이후 채권 가격이 하락한 것으로 나타났다.

투자자의 신뢰는 설비 투자와 매출 성장 사이의 명확한 연관성에 달려 있으며, 부정적인 시장 반응, 거시적 충격, 소규모 업체들의 레버리지 증가로 인한 위험도 있다.

AI 도입이 확대됨에 따라 생태계가 재무 및 운영상의 복잡성을 헤쳐나가는 가운데서도 생산성 향상으로 이익을 얻을 수 있는 'AI 플랫폼' 및 '4단계' 기업에 대한 관심이 높아지고 있다.

골드만은 AI 생산성 수혜기업으로 키코프, 뱅크오브아메리카, 로버트하프, 랩코프, 액센츄어 등을 꼽고 있다.

기업들이 AI를 도입하고 인프라 비용에 대한 우려가 높아지면서 투자자들은 차세대 수혜주로 눈을 돌리고 있다. 여기에는 AI 사용으로 직접적인 수익을 얻는 플랫폼 제공업체와 효율성을 위해 AI 자동화를 모색하는 높은 인건비를 가진 기업이 포함된다.

(카니시카 아즈메라)

*****

앞서 라이브 마켓에서:

BNP, 영국 가을 예산이 재정 신뢰도와 정치적 리스크의 균형을 맞출 것으로 전망 여기를 클릭하세요

중첩 대결: 누가 먼저 양자 코드를 해독할 것인가? 여기를 클릭하세요

애니멀 스피릿 슬럼프, 미국 증시 고군분투 여기를 클릭하세요

시장을 더 효율적으로 만들 수 있는 생성형 AI - DB 여기를 클릭하세요

금융주 약세; 식품, 담배 및 의약품이 지원을 제공한다 여기를 클릭하세요 (link)

개장 전: 잠정적인 안정화, 엔비디아를 기다리며 클릭하세요

엔비디아 발표 앞두고 시장에 고요함이 감돌다 여기를 클릭하세요

Gianluca Lo Nostro

슈나이더 일렉트릭 는 인공 지능 채택이 급증하면서 인프라 수요가 증가함에 따라 미국 데이터 센터 운영업체 두 곳과 약 23억 달러 규모의 새로운 계약을 체결했다고 수요일에 밝혔다 (link).

라스베이거스에서 열린 업계 행사에서 이 프랑스 산업 그룹은 전력 모듈 및 냉각 시스템과 관련해 비상장 기술 기업 스위치와 19억 달러 규모의 파트너십을 체결했다고 발표했다.

두 번째 계약은 3억 7,300만 달러 규모의 무정전 전원 공급 장치 및 스위치기어와 관련된 것으로 텍사스에 본사를 둔 Digital Realty 와 체결했다.

슈나이더 대변인은 이 두 계약은 2025년과 2026년에 단계적으로 납품될 예정이라고 밝혔다.

시장 가치 기준으로 프랑스 최대 에너지 기업인 슈나이더는 AI 인프라의 중추를 형성하는 서버 랙, 냉각 및 전력 장비를 만드는 핵심 데이터 센터 공급업체로 부상했다.

또한 칩 제조업체인 엔비디아 와 협력하여 엔비디아의 가장 강력한 AI 칩을 위한 냉각 시스템을 설계하고 있다.

하이퍼스케일러라고도 하는 대규모 클라우드 서비스 제공업체들이 AI 인프라를 구축하기 위해 경쟁하고 있다. 회사 서류에 따르면 아마존, 메타, 구글, 마이크로소프트는 2025년에 3,600억 달러 이상을 지출할 것으로 예상된다.

미국 에너지 그리드에 대한 압박을 가중시키는 AI

Switch와의 계약은 현재까지 북미 데이터 센터를 대상으로 한 슈나이더의 최대 규모 냉각 서비스 계약이다. 슈나이더는 자사가 공급하는 솔루션이 에너지 수요를 비례적으로 늘리지 않고도 AI 용량을 확장하는 데 도움이 될 것이라고 말했다.

슈나이더의 북미 보안 전력 사업부 수석 부사장인 반다나 싱은 "현재의 데이터 센터 인프라는 AI의 수요를 충족하도록 구축되지 않았다"고 말했다.

미국 유틸리티 업체들은 빅테크의 전력 소모가 많은 AI 데이터 센터에 발맞추기 위해 고군분투하고 있다.

Morgan Stanley의 분석가들은 향후 3년 동안 데이터 센터의 전 세계 전력 수요가 거의 3배로 증가하여 이미 늘어난 미국 전력망에 부담이 가중될 것으로 예상했다.

데이터 센터 사업은 슈나이더 전체 매출의 거의 4분의 1을 차지한다. 금융 분석가들은 슈나이더가 12월 11일 런던에서 열리는 자본 시장의 날에 AI 개발과 관련된 목표를 공개할 것으로 예상하고 있다.