영국 물가상승률 3.4% 기록, 금리 인하 기대감 약화

우크라이나 전쟁에 대한 냉혹한 진실은 전쟁이 지속되는 것만큼이나 종결되더라도 유럽에 심각한 경제적, 정치적 파장을 초래할 수 있다는 점입니다. 우크라이나는 이미 2026년에 630억 달러의 재정 적자에 직면할 것으로 예상되며, 전쟁이 장기화될 경우 이 수치는 더욱 증가할 가능성이 높습니다.

우크라이나에 가해지는 이러한 막대한 재정적 압박은 두 가지 핵심 요인에서 비롯됩니다.

• 거의 백만 명에 달하는 상비군을 유지하는 데 드는 막대한 비용.

• 서방 무기 수입에 드는 막대한 비용은 전투에서 소모될 뿐 투자 대비 생산적인 수익을 제공하지 못한다.

러시아 대 우크라이나: 두 경제 이야기

러시아와 우크라이나 모두 2025년에 경제 성장률이 각각 1.5%와 2.1%로 둔화될 것으로 예상되지만, 표면적인 비교는 오해를 불러일으킬 수 있습니다. 서방 관찰자들은 우크라이나의 높은 성장률을 우월한 성과로 여길 수 있지만, 실제 데이터는 다른 이야기를 들려줍니다.

러시아 경제는 명목상 우크라이나보다 약 12배 크고, 구매력 평가 기준으로 보면 10배 이상 큽니다. 이러한 규모의 격차는 각국이 전쟁 비용을 부담하는 방식에 근본적인 차이를 가져옵니다.

국방비 지출과 GDP 부담

국방비 지출 수치는 많은 것을 시사합니다. 러시아는 2025년에 군사비로 사상 최대 규모인 1430억 달러를 지출했는데, 이는 우크라이나의 600억 달러보다 약 2.3배나 많은 금액입니다. 하지만 이 막대한 지출은 러시아 GDP의 6.3%에 불과합니다. 반면 우크라이나는 국방비 지출이 GDP의 무려 31.7%를 차지했습니다.

이는 전쟁으로 인한 경제적 부담이 우크라이나에게 훨씬 더 중대한 문제라는 것을 의미합니다. 러시아는 자국 자원으로 군사적 필요를 충족할 수 있지만, 우크라이나는 전쟁을 지속하기 위해 전적으로 서방의 지원에 의존해야 합니다.

재정 건전성과 국가 부채

제재와 전쟁 비용에도 불구하고 러시아의 2025년 재정 적자는 GDP의 1.7%에 불과해 프랑스와 폴란드처럼 이미 초과한 EU의 기준치인 3%보다 훨씬 낮습니다. 이와는 극명한 대조를 이루는 것이 우크라이나의 재정 적자는 GDP의 약 20%에 달할 것으로 예상됩니다.

우크라이나는 GDP 대비 107%에 달하는 국가 부채로 인해 사실상 국제 금융 지원이 차단된 상황이었기에, 그 막대한 재정 격차는 해외 자금 조달에 의존해야만 했습니다. 이것이 바로 EU가 제공한 900억 유로 규모의 차관 패키지의 배경이며, 이 중 3분의 2는 국방비로 배정되었습니다.

러시아는 GDP 대비 부채 비율이 약 15%로 미국이나 유럽 국가들에 비해 훨씬 낮기 때문에 전쟁 수행을 위해 막대한 자금을 차입할 필요가 없습니다. 이러한 재정적 기반은 전쟁이 끝난 후 러시아가 국방비 지출을 대폭 삭감하지 않고도 점진적이고 고통 없는 방식으로 평화 시대로의 경제 전환을 이뤄낼 수 있음을 시사합니다.

해외 자금 지원 생명선

하지만 우크라이나는 심각한 재정 위기에 직면해 있습니다. OECD는 전쟁이 계속되더라도 우크라이나의 경제 성장률이 2027년에는 1.7%까지 떨어질 것으로 전망하고 있는데, 이마저도 해외로부터의 대규모 자본 유입이 지속적으로 이루어진다는 가정 하에 나온 수치입니다.

국제통화기금(IMF)에 따르면 2025년 우크라이나의 국내총생산(GDP)은 2,100억 달러에 약간 못 미칠 것으로 예상됩니다. 같은 해 우크라이나는 해외로부터 524억 달러의 자금을 조달했는데, 이는 전체 경제 규모의 약 4분의 1에 해당하는 금액입니다.

이는 위험한 의존 관계를 만들어냅니다. 외국 자금 지원이 중단되면 우크라이나 경제는 20% 이상 위축됩니다. 다시 말해, 전쟁이 끝나면 우크라이나 경제는 20% 이상 위축된다는 뜻입니다. 러시아는 이런 문제를 겪지 않습니다. 모스크바에게는 분쟁 종식이 오히려 경제 정상화 과정에서 주요 경제 문제인 인플레이션을 안정시키는 데 도움이 될 수도 있습니다.

무역 불균형은 더 심각한 문제들을 드러낸다

막대한 외국 자본 유입에도 불구하고 우크라이나 경제 성장률이 저조한 이유는 무엇일까요? 우크라이나 중앙은행에 따르면, 주요 원인 중 하나는 사상 최대 규모의 무역 적자입니다. 2025년에는 무역 적자가 300억 달러에 달할 것으로 예상됩니다. 즉, 유입된 520억 달러 중 300억 달러가 그대로 유출된 것입니다.

이러한 무역 적자는 두 가지 주요 요인에 의해 발생합니다.

1. 무기 수입: 서방 군사 장비 구매는 2022년 이후 두 배로 증가했으며, 특히 이러한 물자가 더 이상 무상으로 제공되지 않기 때문에 이러한 현상이 두드러집니다.

2. 자원 수입: 국내 천연가스 생산량은 전쟁으로 큰 타격을 입어 수입량이 대폭 증가했습니다. 돈바스 지역의 석탄 광산이 러시아에 넘어간 것도 비슷한 문제를 야기했습니다.

전쟁이 끝난 후에도 이러한 무역 적자의 상당 부분은 여전히 ​​남아 있을 가능성이 높습니다.

반면, 러시아의 상품 무역 흑자는 2025년 10월까지 1,000억 달러를 넘어설 것으로 예상됩니다. 서비스 부문의 적자로 인해 전체 흑자 규모는 약 360억 달러로 줄어들지만, 꾸준한 무역 흑자는 경제 성장과 외환 보유고 강화에 기여합니다. 전쟁이 종식되면 러시아의 무역 흑자는 더욱 증가할 가능성이 있으며, 특히 유럽이 러시아의 천연자원에 대한 규제를 완화할 경우 더욱 그럴 것으로 전망됩니다.

러시아의 제재에 흔들리지 않는 외환보유고

러시아의 외환보유액은 2025년까지 1,350억 달러 이상 증가하여 7,340억 달러에 달했습니다. 특히, 러시아는 보유 자산의 거의 전부를 금으로 전환하여 현재 3,100억 달러 이상을 금으로 보유하고 있습니다. 이러한 전략은 전쟁 초기 서방이 러시아 자산 약 3,000억 달러를 동결한 데 대한 직접적인 대응입니다.

그 결과, 러시아는 현재 서방의 몰수로부터 거의 완전히 보호되는 4340억 달러 규모의 외환보유고 흑자를 기록하고 있습니다. 최근 외환보유고가 100억 달러 증가한 것은 달러, 유로, 파운드화 이외의 통화로 외환보유고를 축적한 데 따른 것으로 보이며, 이는 중국 위안화와 인도 루피화의 교역량 증가를 반영합니다.

우크라이나는 2026년 초 기준 사상 최고치인 573억 달러의 외환보유고를 보유하고 있지만, 이는 전적으로 해외 원조 유입에 따른 것입니다. 전쟁이 종식되면 이러한 원조 유입이 중단되어 무역 적자가 지속되는 가운데 외환보유고가 감소할 가능성이 높습니다.

유럽이 벗어날 수 없는 전후의 함정

전쟁 종식은 유럽에 충격적인 딜레마를 안겨주었습니다. 우크라이나는 평화 시기에도 80만 명 규모의 군대를 유지하겠다는 계획을 세웠는데, 이는 우크라이나가 자체적으로 감당할 수 있는 수준이 아닙니다. 유럽은 더 이상 전투에 참여하지 않는 군인들의 급여를 지급하는 데 필요한 재정을 지원해야 할 상황에 놓였습니다.

킬 연구소의 연구에 따르면 이는 유럽 전역의 부채와 세금 증가로 이어질 것이라고 합니다. 역설적이게도 평화는 일일 탄약 및 군사 장비 소비가 ​​중단됨에 따라 유럽 방위 산업체들의 사업 손실을 의미하기도 합니다. 이는 이미 긴장을 고조시켰는데, 프랑스는 우크라이나가 미국 장비를 구매하지 못하도록 EU의 900억 유로 차관에 "유럽산 구매" 조항을 포함시키려 하고 있으며, 이는 감소하는 미래 주문량에서 일정 몫을 확보하려는 의도로 보입니다.

유럽은 경제적 궁지에 몰리고 있는 것으로 보입니다. 실패한 우크라이나 경제를 연명시켜야 하는 의무에 직면해 있으며, 이로 인해 우크라이나는 수년간의 외교 정책 결정에 따른 비용을 충당하기 위해 부채와 세금을 늘려야 할 상황에 놓여 있습니다.

정치적으로 승산 없는 시나리오

유럽의 주요 정당들에게 이는 선거 악몽과도 같은 상황입니다. 전쟁을 계속하는 것은 정치적으로 매우 불리하지만, 전쟁을 끝내는 것 또한 그에 못지않게 위험한 경제적 결과를 초래할 것이라는 사실을 알고 있기에, 그들은 딜레마에 빠져 있습니다. 2027년 이후 다가올 선거들을 앞두고, 그들은 어떤 선택을 하든 승산이 없는 상황에 놓여 있습니다.

한 노병이 말했듯이, 그들은 마치 신화 속의 우즐럼 새처럼 끊임없이 원을 그리며 날아다니다가 결국 자기 엉덩이 속으로 사라져 버리는 존재와 같다.

남아프리카공화국 중앙은행 총재인 레세티야 크가냐고는 남아공이 저인플레이션 환경에 진입했다는 강한 확신을 표명하며, 올해 내내 물가 상승률이 새로운 목표치인 3%에 근접할 것으로 예상한다고 밝혔습니다.

다보스 세계경제포럼에서 연설한 크가냐고는 차기 인플레이션 보고서에서 소폭 상승이 예상된다고 인정하면서도 안정적인 전망을 유지했다. 그는 TV 인터뷰에서 "오늘 발표될 보고서에서 3.6%로 소폭 상승할 것으로 예상하지만, 올해 매달 발표되는 보고서들은 모두 3% 선 안에 머물 것으로 예상한다"고 밝혔다.

시장 전망은 주지사의 단기 예상과 일치합니다. 블룸버그 설문조사에 따르면 경제학자들도 12월 인플레이션율이 전월의 3.5%에서 3.6%로 상승했을 것으로 예상하고 있습니다.

중앙은행의 금리 인하 움직임

이러한 낙관적인 인플레이션 전망은 남아프리카공화국 중앙은행 통화정책위원회(MPC)의 주요 정책 결정에 따른 것입니다. MPC는 11월 회의에서 대출 금리를 25bp 인하하여 6.75%로 조정했습니다.

금리 인하는 3%로 낮아진 인플레이션 목표치를 공식적으로 채택하고 물가 상승 압력이 완화됨에 따라 금리를 점진적으로 인하할 것이라는 전망에 따른 직접적인 결과였습니다. 당시 크가냐고 총재는 "인플레이션 전망이 개선된 상황에서 통화정책 기조를 완화할 여지가 생겼다"고 언급했습니다.

시장은 추가적인 완화를 예상합니다

경제학자들은 통화정책위원회(MPC)가 1월 29일 회의에서 추가 0.25%포인트 금리 인하를 단행할 것으로 예측하고 있습니다. 이러한 전망은 다음과 같은 몇 가지 핵심 요인에 의해 뒷받침됩니다.

• 낮은 인플레이션: 지난해 평균 인플레이션율은 3.2%로, 중앙은행 자체 전망치보다 약 1%포인트 낮았을 것으로 추정됩니다.

• 낮은 기대치: 인플레이션 기대치가 사상 최저 수준으로 떨어졌습니다.

• 유리한 조건: 랜드화 강세와 유가 하락으로 물가 상승폭이 제한될 것으로 예상됩니다.

이러한 요인들을 종합해 볼 때, 중앙은행은 가까운 시일 내에 통화 완화 정책을 지속할 여지가 있다고 판단된다.

전후 우크라이나에 대한 8천억 달러 규모의 경제 지원 패키지가 지연되고 있는데, 이는 도널드 트럼프 미국 대통령이 제안한 별개의 정책에 대한 유럽의 반대로 인해 다보스 세계경제포럼에서 진행되던 협상이 결렬되었기 때문이다.

미국, 유럽, 우크라이나가 공동으로 마련한 '번영 계획'이 이번 주 발표될 예정이었으나, 파이낸셜 타임스는 관계자 6명을 인용해 발표가 무기한 연기됐다고 보도했습니다.

외교적 마찰로 다보스 회의 의제가 차질을 빚고 있다

회담 결렬은 트럼프 대통령의 최근 제안 두 가지, 즉 그린란드 획득 시도와 '평화 위원회' 구상에 대한 유럽의 불만에서 비롯되었습니다. 이 문제들이 우크라이나 문제에 대한 원래 논의를 무색하게 만들면서, 고위급 정상회담의 외교적 분위기를 악화시킨 것으로 알려졌습니다.

"지금은 누구도 트럼프와의 합의를 둘러싸고 거창한 쇼를 벌일 분위기가 아닙니다."라고 한 관계자가 파이낸셜 타임스에 말했다.

긴장 고조는 원조 협상에 직접적인 영향을 미쳤습니다. 미국은 월요일 저녁에 열린 핵심 회의에 대표를 파견하지 않아 사실상 합의안 최종안 마련이 중단되었습니다.

지원 패키지 연기, 취소된 것은 아님

다보스 포럼 발표는 무산됐지만, 관계자들은 경제 번영 계획이 완전히 폐기된 것은 아니며 추후에 서명될 가능성이 있다고 시사했습니다.

이번 지연으로 볼로디미르 젤렌스키 우크라이나 대통령은 곤란한 입장에 놓였습니다. 젤렌스키 대통령은 화요일, 미국과의 번영 계획 및 별도의 안보 보장 협정 문서에 서명할 준비가 되어 있어야만 다보스 포럼에 참석하겠다고 밝혔습니다.

하워드 루트닉 상무장관은 미국 경제가 여전히 견고한 기반 위에 있으며 2026년 초까지 성장률이 크게 가속화될 수 있다고 밝혔습니다. 그러나 이러한 낙관적인 전망은 그린란드를 둘러싼 유럽연합과의 잠재적인 무역 분쟁으로 인해 불투명해질 수 있으며, 루트닉 장관은 이 분쟁이 현재의 경제적 안정을 예기치 않게 흔들 수 있다고 경고했습니다.

스위스 다보스에서 열린 세계경제포럼에서 루닉은 국제 지도자들에게 금융 확장과 글로벌 시장 불확실성에 대한 자신의 견해를 공유했습니다.

루트닉의 미국 경제 확장 전망

루트닉은 현재 약 30조 달러 규모인 미국 경제가 2026년 초까지 5% 이상 성장할 잠재력이 있다고 전망합니다. 그는 이러한 잠재적 성장 속도가 경제의 근본적인 지속성을 보여주는 명확한 지표라고 봅니다.

금리의 역할

상무부 장관에 따르면 경제 성장 둔화의 주요 요인은 높은 금리입니다. 그는 높은 차입 비용이 기업과 가계 지출 모두에 있어 핵심적인 장애물이라고 지적했습니다.

대출 금리가 높아지면 기업들은 확장 계획을 미루는 경향이 있고, 가계는 새로운 빚을 지는 것을 꺼리게 됩니다. 이러한 현상은 자본 흐름을 둔화시키고 금융 여건을 악화시킵니다. 루트닉은 이러한 경기 둔화가 소비자 신뢰나 기업 관심 부족 때문이 아니라, 대출 환경이 더욱 엄격해져 운영 비용이 증가한 직접적인 결과라고 설명했습니다.

그는 금리 인하가 더 빠른 성장을 다시 촉진할 수 있다고 제안했습니다. 차입 비용이 하락한다면 미국 경제 성장률은 6%를 넘어설 수도 있으며, 이는 향후 견고한 수요를 시사합니다.

루트닉은 GDP 데이터 담당 기관의 책임자라는 직책을 맡고 있음에도 불구하고, 이러한 예측은 자신의 개인적인 평가일 뿐 정부의 공식 전망은 아니라고 강조했습니다. 그의 낙관적인 발언은 다른 많은 공식 전망보다 훨씬 더 긍정적이어서 국제적인 관심을 끌었습니다.

다른 예측과의 비교

다른 주요 인사와 기관들은 미국 경제 성장에 대해 보다 온건한 전망을 내놓고 있습니다.

• 스콧 베센트 재무장관은 성장률이 4%에서 5% 사이가 될 것으로 예상합니다.

• 국제통화기금(IMF)은 인공지능 투자와 원활한 글로벌 무역 등을 요인으로 꼽으며 2026년까지 경제 성장률이 2.4%에 달할 것으로 전망한 바 있다.

EU와의 그린란드 관세 분쟁

이러한 긍정적인 전망에 대한 상당한 위험 요소는 유럽 연합과의 무역 마찰 재발 가능성입니다. 루트닉은 미국이 그린란드와 관련된 관세 부과안을 추진할 경우, EU는 상황 악화를 막기 위해 자제력을 발휘해야 한다고 경고했습니다.

이러한 우려는 도널드 트럼프 전 대통령이 역내 미국의 이익을 저해한다고 여겨지는 국가들에 관세를 부과하겠다고 위협한 것과 직접적으로 연관되어 있습니다. 만약 EU가 보복 조치를 취할 경우, 훨씬 더 광범위한 무역 분쟁이 발생할 수 있습니다.

보복의 악순환에 빠지지 않도록 주의하세요

루트닉은 보복 관세의 악순환에 대해 경고했다. 그는 "EU가 보복 조치를 취하면 양측이 계속해서 새로운 관세를 부과하는 '상호 보복' 상황이 시작될 수 있다"며, "일단 그렇게 되면 이후 발생하는 모든 조치가 추가적인 반작용을 낳고 비용을 증가시키며 불신을 더욱 키우기 때문에 벗어나기가 매우 어렵다"고 말했다.

그러한 시나리오는 국제 무역에 의존하는 기업들에게 복잡하고 증가하는 비용을 초래할 것입니다.

2018년 분쟁에서 얻은 교훈

루트닉은 2018년 미국이 유럽 상품에 관세를 부과하자 브뤼셀이 보복 조치를 취하겠다고 위협했던 무역 분쟁을 예로 들었습니다. 당시 긴장감이 고조되었지만, 대화를 통해 결국 상황을 완화하는 합의가 이루어졌습니다. 이러한 사례는 갈등이 고조될 가능성은 있지만, 반드시 경제적 피해로 이어지는 것은 아니라는 점을 시사합니다.

결론적으로 상무장관은 외교적 논의를 통해 미국과 유럽연합 간의 상업 관계가 심각한 피해를 입지 않고, 때때로 긴장이 발생하더라도 안정성을 유지할 수 있을 것이라는 확신을 표명했습니다.

도널드 트럼프 미국 대통령은 화요일, 행정부가 무역 관세로 발생한 수익을 활용하여 의회의 승인 없이 미국 시민들에게 2,000달러를 지급할 수 있다고 발표했습니다.

백악관 기자회견에서 트럼프 대통령은 이 아이디어를 국민을 위한 배당금으로 설명했습니다. 그는 "우리는 우리 국민에게 매우 상당한 배당금을 지급할 수 있을 것"이라며 "의회의 동의 없이도 그렇게 할 수 있다고 믿는다"고 말했습니다.

트럼프 대통령은 자금 조달 방식에 대해 자세히 설명하면서 잠재적 배당금 지급이 관세 수입과 직접적으로 연관되어 있다고 밝혔습니다. 그는 기자들에게 "관세로 들어오는 돈이 너무 많아서 최소 2,000달러의 배당금을 지급하고 국가 부채도 상환할 수 있을 것"이라고 말했습니다. 이 발언은 관세 수입을 직접적인 공공 복지를 위해 사용하겠다는 대통령의 이전 주장과 일맥상통합니다.

관세 재정 분석

정부 산하 싱크탱크인 초당적 정책 센터(Bipartisan Policy Center)의 자료에 따르면, 트럼프 행정부의 관세로 인한 연방 세수는 2025년에 약 2,885억 달러에 달할 것으로 예상됩니다. 이는 2024년의 983억 달러에서 크게 증가한 수치입니다. 10%에서 50%에 이르는 이 관세는 여러 주요 세계 경제국의 상품에 적용됩니다.

트럼프 대통령은 관세를 연방 재정 적자를 줄이는 수단으로 자주 제시했지만, 2025년에 관세로 발생한 세수는 그해 미국의 1조 7800억 달러 재정 적자의 극히 일부만을 충당할 뿐이었다.

경제적 영향 및 법적 문제

대통령의 관세 전략은 미국 소비자에게 사실상 세금과 같은 효과를 낸다는 경제학자들의 비판에 직면해 있습니다. 이러한 관점에 따르면, 국내 수입업자들이 관세의 초기 비용을 부담하고, 그 비용을 결국 가격 인상을 통해 소비자에게 전가한다는 것입니다.

한편, 해당 관세의 합법성은 현재 대법원에서 심리 중입니다. 많은 사람들이 기대하는 이 사안에 대한 판결은 화요일에 나오지 않았으며, 법원은 최종 판결 시기에 대한 일정도 제시하지 않았습니다.

수요일, 인도 루피화는 외국 자본의 대규모 유출과 미국과의 무역 협상 지연에 대한 지속적인 우려로 인해 미국 달러 대비 사상 최저치를 기록했습니다.

루피화는 달러당 91.3350까지 최대 0.4% 하락하며 지난 12월에 기록했던 사상 최저치를 경신했습니다. 6일 연속 하락세를 이어가며 아시아 통화 중 최악의 실적을 기록했습니다.

그림 1: 인도 루피화의 미국 달러 대비 환율은 2025년부터 2026년 초까지 뚜렷한 약세 추세를 보이며, 91.33이라는 사상 최저치를 기록할 것으로 예상된다.

글로벌 및 지역적 요인이 하락세를 부추기고 있다

국제적 압력과 국내적 압력이 복합적으로 작용하여 루피화에 부담을 주고 있습니다. 엠케이 글로벌 파이낸셜 서비스의 수석 경제학자인 마다비 아로라는 "루피화는 지정학적 변화로 인한 글로벌 불확실성뿐만 아니라 미국과의 무역 협상 및 자본 유출과 같은 국내적인 문제로 인해 타격을 받고 있다"고 설명했습니다.

도널드 트럼프 미국 대통령이 그린란드 매입 제안을 거부한 유럽 국가들에 관세를 부과하겠다고 위협하면서 시장의 불안감이 고조되었습니다. 이는 투자자들이 위험 노출을 재고하게 만들었고, 여기에 일본 국채 매도세까지 더해지면서 ​​예측 불가능한 미국 정책과 무역 마찰로 인한 부담이 가중되었습니다.

자본 유출과 무역 문제로 압박이 심화되고 있다

외국인 투자자들이 인도 증시에서 자금을 빠르게 빼내고 있으며, 이달 들어 지금까지 27억 달러가 유출되었습니다. 이는 지난해 약 190억 달러에 달하는 상당한 규모의 자금 유출에 이은 것입니다.

미국과의 무역 협정 체결이 지연되면서 투자 심리가 더욱 악화되고 있습니다. 특정 인도산 제품에 부과된 50%의 높은 관세는 수출업체에 타격을 주고 있으며, 활발한 수입 활동으로 인해 달러 수요가 높게 유지되면서 루피화 약세로 이어지고 있습니다.

아시아 통화의 전반적인 약세 추세

루피화의 부진은 아시아 신흥 시장 전반에 영향을 미치는 광범위한 추세의 일부입니다. 2026년 들어 현재까지 루피화는 1.6% 약세를 보였고, 한국 원화는 2% 하락했습니다.

다른 지역에서는 인도네시아 루피아가 중앙은행의 독립성과 재정 안정성에 대한 우려 속에 화요일에 사상 최저치로 떨어졌습니다. 필리핀 페소 또한 달러 대비 사상 최저 수준에 근접한 수준에서 거래되고 있습니다.

인도중앙은행(RBI) 개입 및 향후 전망

인도중앙은행(RBI)은 환율 안정을 위해 시장에서 미국 달러를 매도하고 있다고 관련 사정에 정통한 소식통들이 전했다.

그러나 분석가들은 중앙은행의 초점이 특정 환율 수준을 방어하는 것보다는 하락 속도를 관리하는 데 있을 것으로 보고 있습니다. 코메르츠방크의 애널리스트인 찰리 레이와 모세스 림은 연구 보고서에서 "환율 수준 자체보다는 하락 속도가 인도중앙은행(RBI)의 핵심 변수가 될 것"이라고 밝혔습니다. 이들은 RBI가 루피화 하락 속도를 늦추기는 하겠지만 완전히 막지는 못할 것으로 예상하며, 연말까지 달러당 92루피까지 하락할 것으로 전망했습니다.