연준의 제퍼슨, 금리 인하 기준 상향 조정 시사하며 금리 '중립 범위' 전망

지난 한 주 동안 얻은 주요 통찰입니다.

호주중앙은행(RBA) 통화정책위원회는 이번 주 경제 전문가와 시장의 예상에 맞춰 기준금리를 25bp 인상하여 3.85%로 조정했습니다. 위원회는 이번 결정의 이유로 "수요 증가세"를 배경으로 인플레이션이 "상당히 상승했다"고 밝혔습니다. 위원회는 생산능력 부족이 "최근 인플레이션 상승의 대부분을 설명하기에는 불충분하다"며, "지속되지 않을 수도 있는" "부문별 수요 및 가격 상승 압력" 또한 나타나고 있다고 분석했습니다. 이러한 여러 요인들이 복합적으로 작용하여 단기적인 인플레이션 상승과 목표 금리 달성 시점 지연을 초래하고 있으며, 이는 위원회가 우려하는 부분이라고 덧붙였습니다.

주중 영상 업데이트에서 루시 엘리스 수석 이코노미스트는 호주중앙은행(RBA)의 전망과 그 의미에 대해 논의했습니다. 2026년에 최소 한 차례 더 금리 인상이 있을 것이라는 기술적 가정과, 전망 기간 말(2028년 6월)의 조정된 평균 인플레이션 전망치가 중간값(연 2.6%)을 약간 웃도는 수준을 고려할 때, 추가 금리 인상이 매우 가능성이 높습니다. 따라서 저희는 기본 전망에 5월의 25bp 추가 금리 인상을 반영했습니다. 다만, 이러한 조정은 향후 금리 인하가 필요할 가능성이 높다는 저희의 견해를 더욱 강화하는 것이며, 가장 가능성이 높은 시기는 2027년 11월과 2028년 2월로, 기준금리는 3.60%로 유지될 것으로 예상됩니다.

실제 및 예상 금리 상승이 주택 가격 상승률을 다소 둔화시켰습니다. 코탈리티(Cotality)의 보고서에 따르면, 여름철 거래량 감소 효과를 제외하면 계절 조정 기준 전국 주택 가격 상승률은 10~11월의 1.1%에서 12~1월에는 0.9%로 둔화되었습니다. 한편, 주택 건설 승인 건수의 월별 변동성이 커지면서 신규 주택 공급의 견고성을 평가하는 데 어려움이 있습니다. 2025년은 신규 공급 측면에서 다소 긍정적인 해였지만, 정부의 주택 협약 목표치에는 여전히 크게 못 미쳤습니다. 게다가 현재 역풍은 더욱 거세지고 있습니다.

해외로 눈을 돌리기 전에 무역에 대한 마지막 언급을 드리겠습니다. 최근 발표된 상품 무역 지표에 따르면 12월 무역수지 흑자는 수출 수익의 소폭 증가와 수입액의 약간의 감소에 힘입어 34억 달러로 소폭 상승했습니다. 이러한 근본적인 요인들을 종합해 보면, 세계적인 상품 수출 수요가 여전히 부진한 반면 국내 경기 회복이 소비 수입을 뒷받침하면서 무역수지 흑자 규모가 축소되는 추세가 지속될 것으로 예상됩니다.

해외에서는 분석해야 할 중앙은행의 공문서가 많았습니다.

영란은행은 5대 4의 표결로 기준금리를 3.75%로 동결했습니다. 향후 정책 방향에 대한 지침은 2026년의 금리 인하 속도가 2025년보다 둔화될 것임을 시사하며, 향후 결정은 "더욱 신중한 판단이 필요할 것"이라고 밝혔습니다. 회의록에 따르면, 통화정책위원회(MPC) 내에는 현재 세 진영이 존재합니다. 가장 매파적인 진영은 인플레이션이 목표치 이상으로 유지될 가능성을 우려하며 금리 동결을 주장했습니다. 베일리 총재와 캐서린 맨이 속한 중도 진영은 추가적인 금리 인하 여지는 있지만, 경기 침체가 인플레이션에 실제로 반영될 것이라는 추가적인 증거를 원한다고 밝혔습니다. 금리 인하에 찬성표를 던진 비둘기파 4명은 이미 인플레이션이 정상화될 것이라고 확신하고 있습니다.

영국 중앙은행(BoE)의 수정된 전망치는 2026년 추가 완화의 필요성을 분명히 뒷받침합니다. 특히, 인플레이션 전망치가 크게 하향 조정되어 올해 3분기에는 연 2.0%로 회복될 것으로 예상되며, 연말 인플레이션율은 3개월 전 예상치보다 0.5%포인트 낮아질 것으로 전망됩니다. 국내총생산(GDP) 성장률은 2026년 4분기에 연 1.1%로 0.3%포인트 하락할 것으로 예상되며, 실업률은 5.3%로 0.3%포인트 상승할 것으로 전망됩니다. 우리는 3월에 추가 기준금리 인하가 있을 것으로 예상하며, 이후 2분기에 마지막 금리 인하가 있을 것으로 예상합니다.

한편 유럽중앙은행(ECB)은 2월 금리를 동결하기로 결정했습니다. 새로운 금리 전망치는 발표되지 않았으며, ECB의 향후 정책 방향도 크게 변하지 않았습니다. ECB 통화정책위원회는 "데이터에 기반한 회의별 접근 방식"을 따를 것이라고 밝혔습니다. 라가르드 총재는 기자회견에서 "변동성이 큰 글로벌 정책 환경"과 금융 시장의 투자 심리 위축에서 비롯된 외부 위험을 강조했습니다. 인플레이션에 대해서는 근본적인 인플레이션 압력이 2% 목표치에 부합한다고 밝혔지만, 유로화 강세가 인플레이션을 목표치 이하로 떨어뜨릴 가능성도 인정했습니다.

물가 상승률 전망이 안정적이라는 점을 고려하여 라가르드 총재는 ECB가 "양호한 상황"에 있다고 재차 강조했습니다. 이는 라가르드 총재를 비롯한 대부분의 통화정책위원회 위원들이 현재로서는 기존 정책 기조를 변경할 이유가 없다고 보고 있음을 시사합니다. 저희 또한 비슷한 견해를 가지고 있으며, 유로화 가치 상승으로 인한 디플레이션 효과를 인지하고 있지만, 2026년까지 정책 변동은 없을 것으로 예상합니다.

마지막으로 미국의 1월 ISM 구매관리자지수(PMI)는 제조업 부문의 상황이 개선되었음을 보여주었고, 서비스 부문은 큰 변화가 없었습니다. 제조업 PMI는 신규 주문이 9.7포인트 상승하고 고용이 3.3포인트 증가하면서 전체적으로 4.7포인트 상승했습니다. 하지만 고용은 여전히 ​​코로나19 이전 평균보다 4.8포인트 낮은 수준으로, 다른 노동 시장 지표들과 마찬가지로 한계 노동 수요가 제한적임을 시사합니다. 서비스 부문은 재고와 수출 주문이 크게 감소했음에도 불구하고 전반적으로 상황이 변동이 없었습니다. 고용 또한 1.4포인트 하락하여 코로나19 이전 평균보다 6.3포인트 낮은 수준을 기록했습니다.

상류 부문 가격 상승 압력이 경제 전반에 걸쳐 여전히 뚜렷하게 나타나고 있습니다. 제조업 물가는 전월 대비 0.5%포인트 상승하여 과거 평균보다 3.2%포인트 높았고, 서비스업 물가는 1.5%포인트 상승하여 코로나19 이전 평균보다 10.4%포인트 높았습니다. 관세, 에너지 비용, 그리고 경제 전반에 걸친 생산 능력 제약이 이러한 압력을 가중시키는 요인으로 보입니다.

출처: 웨스트팩 은행

인도중앙은행(RBI)은 기준금리를 5.25%로 동결했는데, 이는 미국이 무역 관세를 완화한 이후 인도의 경제 전망에 대한 신뢰가 높아지고 있음을 시사합니다.

금리를 최저 수준으로 유지하기로 한 이번 결정은 로이터 통신이 70명의 경제학자를 대상으로 실시한 설문조사에서 나온 공통된 의견과 일치하며, 널리 예상되었던 바입니다. 이는 지난 12월 중앙은행 회의에서 기준금리를 5.5%에서 25bp 인하한 데 이은 조치입니다.

관세 인하로 완화 압력이 완화되다

중앙은행의 금리 동결 결정의 주요 요인은 최근 미국과 인도 간 무역 관계의 돌파구 마련입니다. 이번 조치는 미국 정부가 인도산 수출품에 대한 관세를 18%로 인하한다고 발표한 지 불과 며칠 만에 나온 것입니다. 이는 지난해 8월부터 최대 교역 상대국인 미국에 수출되는 상품에 대해 50%의 누적 관세가 부과되어 왔던 인도에 상당한 안도감을 안겨줍니다.

무역 역풍과 전반적인 경기 둔화에 직면하여 인도중앙은행(RBI)은 성장을 촉진하기 위해 2025년까지 기준금리를 125bp(베이시스포인트) 인하하는 공격적인 정책을 펼쳤습니다. 이러한 완화 정책은 사상 최저 수준의 인플레이션과 소득세율 구간 변경 및 소비세 인하를 포함한 정부 정책 개혁에 힘입어 가능했습니다.

엠케이 글로벌의 수석 이코노미스트인 마드하비 아로라는 개선된 환경을 언급하며, "미국-인도 무역 분쟁 해결로 통화정책위원회는 더욱 우호적인 외부 환경에 직면하게 되었으며, 이는 경상수지, 외국인 포트폴리오투자(FPI) 유입, 그리고 루피화의 안정에 도움이 될 것"이라고 금리 동결을 정확하게 예측한 보고서에서 밝혔다.

경제 성장 전망 강화

개선된 무역 전망은 긍정적인 국내 경제 지표를 뒷받침합니다. 인도 통계청은 3월에 종료되는 회계연도에 경제 성장률이 7.4%에 달할 것으로 전망했는데, 이는 이전 회계연도의 6.5% 성장률보다 크게 상승한 수치입니다.

이러한 전망은 최근 실적에 힘입은 것으로, 9월 말로 끝나는 분기에 경제가 8.2% 성장하여 이전 분기의 7.8% 성장률보다 가속화되었습니다.

인플레이션은 목표치보다 훨씬 낮은 수준을 유지하고 있습니다.

인도중앙은행(RBI)은 경제 성장에 중점을 두고 있지만, 물가 안정 유지 또한 중요한 책무입니다. 이러한 측면에서 중앙은행은 충분한 정책 운용 여지를 가지고 있습니다.

12월 소매 물가상승률은 0.71%에서 1.33%로 상승했지만, 인도중앙은행(RBI)의 목표치인 4%에는 여전히 크게 못 미칩니다. 중앙은행은 지난 회의에서 3월까지의 회계연도 물가상승률을 2%로 전망했습니다.

무역 환경 개선 소식에 루피화 강세

무역 환경의 긍정적인 변화는 이미 외환 시장에 실질적인 영향을 미치고 있습니다. 외국인 투자 유출로 사상 최저치까지 떨어졌던 인도 루피는 미국이 관세 인하를 발표한 다음 날 1% 이상 상승했습니다. 인도중앙은행(RBI)은 필요에 따라 외환 시장의 변동성을 관리하기 위해 개입하는 것으로도 알려져 있습니다.

미국은 긴급 안보 경보를 발령하고, 금요일 오만에서 예정된 중요한 외교 회담을 앞두고 긴장이 고조됨에 따라 미국 시민들에게 "지금 당장 이란을 떠나라"고 권고했습니다. 이란 주재 미국 가상 대사관은 미국인들에게 미국 정부의 지원에 의존하지 않고 스스로 출국 준비를 하라고 당부했습니다.

이러한 경고는 워싱턴과 테헤란 대표들이 지난해 대규모 충돌 이후 첫 공식 회담을 준비하는 가운데 나왔지만, 회담 의제에서 공통점을 찾을 기미는 거의 보이지 않습니다.

이란 특수부대가 테헤란에서 경비를 서고 있는 모습은 전국적으로 고조된 안보 상황을 반영합니다.

중요도가 높은 회담이 불확실성에 휩싸였다

이번 회담에 참석할 미국 대표단에는 스티브 위트코프 특사와 도널드 트럼프 대통령의 사위인 재러드 쿠슈너가 포함될 예정이다. 이들은 아바스 아라그치 이란 외무장관이 이끄는 대표단과 만날 것으로 예상된다.

이번 회담은 지난해 6월 이란과 이스라엘 간의 12일간의 전쟁 이후 양국 간 첫 공식 대화입니다. 당시 미국은 이란의 주요 핵시설 3곳에 심각한 피해를 입히는 공습을 감행했습니다.

그러나 회담 형식과 장소를 둘러싼 상당한 의견 불일치가 회담의 성공 가능성에 그림자를 드리웠고, 미국의 군사 행동 가능성까지 거론되고 있다. 당초 회담은 터키가 이집트, 카타르, 사우디아라비아 등 다른 지역 강대국들과 함께 주요 중재자 역할을 맡아 이스탄불에서 개최될 예정이었다.

화요일, 테헤란은 막판에 회의 장소를 오만으로 옮기고 이란과 미국 관리들만 참석하도록 제한해달라고 요청했습니다.

교착 상태를 부추기는 핵심 분쟁

이러한 외교적 움직임은 군사적 압박이 고조되는 가운데 전개되고 있다. 미국은 걸프 지역에 병력을 증강해 왔으며, 트럼프 대통령은 최근 테헤란이 미국의 요구 사항들을 충족하지 않을 경우 군사 공격을 감행하겠다고 위협하며 강경한 어조를 강화했다.

보도에 따르면 미국 정부의 주요 요구 사항은 다음과 같습니다.

• 이란의 농축 우라늄 비축량을 완전히 폐기해야 합니다.

• 테헤란의 탄도 미사일 프로그램에 대한 엄격한 제한.

• 중동 전역의 무장 단체에 대한 무기 지원 및 자금 조달을 중단해야 합니다.

이란은 이러한 조건을 국가 주권에 대한 용납할 수 없는 침해라며 거부했습니다. 테헤란은 어떠한 공격에도 강력하게 대응하여 역내 미군 목표물과 이스라엘을 공격할 것이라고 경고했습니다.

군사력 증강과 내부 압력

현재의 대치 상황은 이란의 내부 정세로 인해 더욱 복잡해지고 있습니다. 올해 초 전국적인 시위가 발생했고, 정부는 이를 강경하게 진압하면서 긴장이 고조되었습니다. 워싱턴에 본부를 둔 인권 활동가 뉴스 통신(Human Rights Activists News Agency)에 따르면, 수요일 현재 최소 6,883명이 사망했습니다.

트럼프 대통령은 앞서 시위대를 지원하기 위해 개입하겠다고 위협했지만, 결국 당시에는 군사 행동을 취하지 않았다.

일본 경제는 2025년 4분기에 성장세로 돌아서며 이전 분기의 상당한 위축을 만회할 것으로 예상됩니다. 로이터 통신이 경제학자들을 대상으로 실시한 설문조사에 따르면 이러한 회복세는 강력한 기업 투자와 견조한 소비 활동에 힘입은 것으로 나타났습니다.

전망에 따르면 연간 GDP 성장률은 1.6%에 달할 것으로 예상됩니다.

16명의 경제학자들의 중간 전망에 따르면 일본의 실질 국내총생산(GDP)은 10월부터 12월까지 연율 1.6% 성장했을 것으로 예상됩니다. 이는 2년 만에 가장 큰 폭으로 하락했던 3분기의 2.3% 감소에서 뚜렷한 반전을 의미합니다.

연간 성장률을 제외하면 분기별 성장률은 0.4%로 추산됩니다. 미즈호 리서치 테크놀로지스의 일본 수석 이코노미스트인 하토리 나오키는 이러한 경기 회복세가 "일본 경제가 점진적인 회복 궤도에 있음을 확인시켜 줄 것"이라고 말했습니다.

예상되는 경기 회복을 이끄는 요인은 무엇일까요?

예상되는 성장은 주로 국내 경제의 두 가지 핵심 축인 기업 지출과 민간 소비에 의해 뒷받침됩니다.

강력한 기업 투자가 앞장선다

자본 지출은 주요 성장 동력으로 여겨지며, 전 분기 0.2% 감소 후 0.8% 증가할 것으로 예상됩니다. 이러한 반등은 긍정적인 기업 심리에 힘입은 것으로, 일본은행(BOJ)이 12월에 발표한 설문조사에서 주요 제조업체들의 기업 신뢰도가 4년 만에 최고치를 기록한 것으로 나타났습니다.

인플레이션에도 불구하고 소비는 여전히 견조한 흐름을 보이고 있다

일본 국내총생산(GDP)의 절반 이상을 차지하는 민간 소비는 0.1% 소폭 증가했을 것으로 예상됩니다. 이러한 완만한 성장은 소비자물가지수가 일본은행의 목표치인 2%를 웃도는 가운데 가계 지출에 부담을 주는 상황에서도 나타난 것으로, 회복력을 보여주는 것으로 평가됩니다.

무역 및 통화 정책 요인

외부 수요 또한 긍정적인 역할을 했으며, 경제 데이터는 중앙은행 정책에 영향을 미쳤습니다. 순수출은 4분기 GDP 성장률에 0.1%포인트를 더한 것으로 추정됩니다. 이는 미국 관세가 수출에 미친 초기 영향 등으로 무역이 성장률에서 0.2%포인트를 차감했던 3분기와는 대조적입니다.

관세 부과로 인한 경제적 여파가 예상보다 약하게 나타나면서 일본은행은 자신감을 얻은 것으로 보인다. 일본은행은 12월에 기준금리를 0.5%에서 0.75%로 인상했고, 이후 경제 성장률과 물가상승률 전망치를 상향 조정했다.

앞으로 사나에 다카이치 총리는 일요일 조기 총선을 앞두고 적극적인 재정 정책을 통해 경제를 활성화하겠다고 공약했습니다. 이러한 공약으로 지난달 국채 수익률은 사상 최고치를 기록했습니다.

정부는 2025년 4분기 공식 잠정 국내총생산(GDP) 데이터를 현지 시간으로 2월 16일 오전 8시 50분(그리니치 표준시 기준 2월 15일 23시 50분)에 발표할 예정입니다.

인도의 상무부 장관 피유시 고얄은 미국과의 무역 관계를 대폭 확대할 의사를 밝혔으며, 뉴델리가 보잉 항공기를 최대 800억 달러에 주문할 준비가 되어 있다고 발표했습니다.

그림 1: 인도의 무역 협상에서 핵심 인물인 피유시 고얄 인도 상무부 장관은 미국과의 획기적인 항공기 거래 가능성을 설명했다.

고얄 장관은 목요일에 인도의 항공기 수요에는 보잉사에 대한 약 800억 달러 규모의 주문이 포함되어 있으며, 이 주문은 "아직 발주되지는 않았지만 준비는 되어 있다"고 밝혔습니다. 그는 엔진과 예비 부품까지 포함하면 항공 부문에서만 미국산 항공기 수입 총액이 1,000억 달러를 넘어설 수 있다고 덧붙였습니다.

이번 잠재적 합의는 보잉이 지난해 6월 인도 아흐메다바드에서 발생한 에어 인디아 여객기 추락 사고 희생자 유족들로부터 소송을 당한 가운데 나온 것입니다. 유족들은 결함이 있는 이중 스위치가 사고의 원인 중 하나라고 주장하며, 이 사고로 탑승자 242명 중 241명이 사망했습니다.

고얄 장관은 항공 분야 외에도 인도가 향후 5년간 미국으로부터 최소 5천억 달러 규모의 상품을 조달할 잠재력이 있다고 언급했습니다. 그러나 그는 이 수치가 미-인도 무역 협정에서 명시적으로 약속된 투자액을 의미하는 것은 아니라고 분명히 밝혔습니다.

트럼프의 주장과 인도의 신중한 입장

이번 발표는 도널드 트럼프 미국 대통령이 월요일 소셜 미디어에 워싱턴과 뉴델리가 무역 협정에 도달했다고 선언한 게시물에 이은 것이다.

트럼프에 따르면, 이번 합의에는 몇 가지 핵심적인 양보 사항이 포함되어 있습니다.

• 미국은 인도산 제품에 대한 관세를 18%로 인하할 것입니다.

• 인도는 미국산 제품에 대한 관세를 0으로 인하할 것입니다.

• 인도는 러시아산 석유를 미국과 베네수엘라산 석유로 대체할 것이다.

• 인도는 농업을 포함한 민감한 시장을 개방할 것입니다.

• 인도는 5천억 달러 상당의 미국 상품을 구매할 예정입니다.

인도 총리는 현재 50%인 관세율을 인하한 것을 환영했지만, 트럼프 대통령이 언급한 다른 세부 사항에 대해서는 확인하지 않았다.

이번 거래의 야심에 대한 비판 여론이 거세지고 있다

전문가들은 트럼프 대통령의 주장, 특히 5천억 달러 규모의 구매 목표에 대해 회의적인 반응을 보였으며, 많은 이들이 이를 "무리한 목표"라고 평가했습니다. 참고로, 인도의 2025 회계연도 총 상품 수입액은 7,202억 4천만 달러였으며, 그중 미국산 수입액은 453억 달러에 불과했습니다.

인도 정부는 이번 합의의 구체적인 내용에 대해 함구하며 야당의 비판을 불러일으켰다. 인도의 야당 지도자인 라훌 간디는 모디 총리가 "타협했다"며 "관세 문제에 굴복했다"고 비난했다.

뉴델리는 트럼프 대통령의 발표 내용 중 핵심적인 부분, 예를 들어 미국산 제품에 대한 무관세 약속, 러시아산 원유 수입 중단, 그리고 5천억 달러 규모의 확정 구매 계획 등에 대해 공식적인 확인을 하지 않았습니다. 분석가들은 트럼프 대통령의 "비현실적인" 주장이 이번 합의를 위태롭게 할 수 있다고 경고하며, 과거 무역 협정에도 불구하고 한국에 대한 관세 인상을 위협했던 사례와 유사하다고 지적합니다.

새로운 무역 협정의 일정

고얄 장관은 무역 협정 초기 단계 마무리를 위한 일정을 제시했습니다.

향후 3~4일 내에 공동 성명이 발표될 것으로 예상되며, 이후 인도 수출품에 대한 새로운 18% 미국 관세가 발효될 예정입니다. 공식 합의는 3월 중순에 이루어질 예정이며, 이 합의가 체결되면 인도의 미국산 제품에 대한 관세 양허가 발효됩니다.

일본의 두 최대 은행인 미쓰비시 UFJ 파이낸셜 그룹(MUFG)과 스미토모 미쓰이 파이낸셜 그룹(SMFG)이 일본 국채(JGB) 보유량을 늘릴 준비를 하고 있어 10여 년 만에 주요 전략 변화를 예고하고 있습니다. 이러한 움직임은 금리 인상으로 더 높은 수익률이 기대되는 가운데, 두 은행 모두 기존 채권 포트폴리오에서 미실현 손실을 겪고 있는 상황에서 나온 것입니다.

10년 만의 전략적 반전

지난 10년간 일본의 대형 은행들은 일본 국채(JGB) 투자 비중을 꾸준히 줄여왔습니다. 일본은행의 초저금리 정책으로 인해 일본 국채 수익률이 미미해지면서 은행들은 다른 투자처를 찾을 수밖에 없었습니다.

오랫동안 지속되어 온 이러한 추세가 이제 역전될 조짐을 보이고 있다.

일본 국채 수익률은 지난 11월 이후 급격히 상승했는데, 이는 다카이치 사나에 총리의 경기 부양책 발표가 주요 원인이었습니다. 갑작스러운 수익률 상승은 기존 국채 가치를 하락시켰지만, 최근 몇 주 동안 시장은 안정세를 되찾았습니다. 지난 네 차례의 국채 발행에서 수요는 견조했으며, 30년 만기 일본 국채 수익률은 1월 20일 기록한 사상 최고치인 3.88%에서 32bp 하락했습니다.

MUFG의 전무이사 겸 CFO실장인 하라 타카유키는 기자회견에서 "장기 금리가 정점에 도달할 조짐을 보이고 있는 만큼, 일본 국채(JGB) 포지션을 신중하게 재조정할 계획"이라고 밝혔다.

미실현 손실 관리

일본 국채를 추가로 매입하기로 한 결정에는 중요한 단서가 붙습니다. 이미 금리 상승으로 은행들이 보유하고 있는 기존 국채에서 미실현 손실이 발생했기 때문입니다. 시장 금리가 상승하면 낮은 금리로 매입한 기존 국채의 가치가 하락하여 미실현 손실이 발생합니다.

일본 최대 은행인 MUFG는 연말 기준 채권 포트폴리오에서 2,000억 엔(13억 달러)의 미실현 손실을 기록했다고 발표했습니다. 이는 3월 말 400억 엔에서 크게 증가한 수치입니다. MUFG는 9월부터 12월 사이에 장기 채권을 매각한 덕분에 손실 규모를 줄일 수 있었다고 밝혔습니다.

일본 2위 은행인 SMFG도 비슷한 전망을 내놓았습니다. SMFG 대변인은 실적 발표에서 "시장 전망을 고려하여 일본 국채(JGB) 보유량을 점진적으로 늘릴 계획"이라고 밝혔습니다. SMFG의 일본 국채 미실현 손실은 12월 말까지 9개월 동안 두 배 이상 증가한 980억 엔을 기록했습니다.

위험 관리를 위해 일본 주요 은행들, 특히 세계 3위 은행인 미즈호 금융그룹은 최근 몇 년간 단기 채권에 집중 투자해 왔다. 12월 기준 미즈호가 보유한 일본 국채의 평균 잔존 만기는 불과 1.8년이었다.

신중한 시장 전망 및 잠재적 장애물

은행들의 발표에도 불구하고, 일부 투자자와 분석가들은 장기 채권으로의 상당한 전환이 즉시 이루어지지 않을 것이라고 보고 있습니다. 몇 가지 요인이 대규모 매입을 지연시킬 수 있습니다.

• 일본은행의 추가 금리 인상 가능성.

• 일본의 막대한 국가 부채 부담에 대한 시장의 우려.

정치적 상황 전개 또한 중요한 변수입니다. 여론조사에서 다카이치 총리가 다가오는 총선에서 승리할 가능성이 높은 것으로 나타나면서, 그녀의 확장적 재정 정책이 탄력을 받아 채권 수익률이 더욱 상승할 수 있습니다.

심플렉스 자산운용의 펀드매니저인 치바 토시노부는 "일본 국채 수익률 곡선이 상승하여 10년 만기 국채 금리가 2.5%까지 오를 수 있을 것으로 예상한다"며, 현재 2.195%인 금리가 은행들이 대규모로 매입을 시작하기에 더 매력적인 진입점이 될 수 있다고 덧붙였다.

금리 인상으로 사상 최고 수익 달성

이러한 전략적 변화는 은행 부문의 수익성 회복이라는 배경 속에서 이루어지고 있습니다. 일본은행은 2024년 3월 17년 만에 처음으로 기준금리를 인상했고, 이후 세 차례 더 인상하여 현재 기준금리는 0.75%에 이르렀습니다.

이러한 새로운 금리 환경은 모든 대형 은행들이 이번 회계연도에 사상 최고 실적을 예상하는 데 직접적인 영향을 미쳤습니다. 토픽스 은행 지수는 2024년 3월 첫 금리 인상 이후 두 배로 급등했으며, 전체 토픽스 지수의 33% 상승률을 크게 앞질렀습니다.

분석가들은 고수익 일본 국채(JGB)에 대한 투자 비중을 늘리는 것이 향후 은행 수익을 더욱 증대시킬 것으로 예측합니다. 이러한 낙관론을 반영하여 골드만삭스의 애널리스트 마코토 쿠로다는 최근 3대 은행의 2028 회계연도 실적 전망치를 상향 조정했습니다. 일본은행의 12월 금리 인상, 일본 국채 수익률 급등, 엔화 약세 등을 근거로 MUFG의 순이익 전망치를 20%, SMFG는 11%, 미즈호는 21% 상향 조정했습니다.