연준 파월 의장, 경제 회복세, 양적긴축 종료 전망

연방준비제도이사회(Fed) 의장 제롬 파월은 화요일에 중앙은행의 보유 자산 규모를 줄이려는 장기간의 노력, 즉 양적 긴축(QT)이 끝날 가능성이 있다고 말했습니다.

단기 금리와 정상적인 통화 시장 변동성을 확실히 통제할 수 있을 만큼 금융 시스템에 충분한 유동성을 남겨두려는 중앙은행의 장기적 목표를 감안할 때, 파월 의장은 "우리는 앞으로 몇 달 안에 그 지점에 접근할 수 있으며, 그런 일이 일어났는지 알아보기 위해 광범위한 지표를 면밀히 모니터링하고 있다"고 말했습니다.

그의 발언은 필라델피아에서 열린 전미경제경영협회가 주최한 모임에서 발표하기 위해 준비한 연설문에서 나온 것입니다.

파월 의장은 "유동성 조건이 점차 긴축되고 있다는 몇 가지 징후가 나타나기 시작했는데, 여기에는 레포 금리가 전반적으로 견고해지는 것과 더불어 특정 날짜에 더 눈에 띄지만 일시적인 압박이 가해지는 것이 포함된다"고 언급했습니다.

2022년부터 시행되어 온 양적완화(QT)는 연준이 코로나19 팬데믹 기간 동안 금융 시장에 과도하게 공급했던 유동성을 제거하기 위해 고안되었습니다. 연준의 단기 금리 목표가 거의 제로 수준에 달했을 당시, 국채와 주택 담보채권의 대규모 매입은 시장 안정과 경기 부양을 위한 것이었습니다.

자산 매입으로 연준의 보유 자산은 두 배 이상 증가하여 약 9조 달러에 달했습니다. 2022년 이후 일정량의 채권 만기를 연장하고 대체하지 않도록 허용하면서 연준의 대차대조표는 6조 6천억 달러로 줄었습니다.

연준이 양적긴축(QT)을 얼마나 더 확대할 수 있을지는 불확실하지만, 일부 관계자들은 금융 시스템에 여전히 충분한 유동성이 남아 있다며, 통화 시장을 불안하게 하지 않고도 양적긴축을 강행할 수 있다고 시사했습니다.

파월 의장은 연준이 보유 자산을 얼마나 줄일 수 있을지는 밝히지 않았습니다. 그러나 그는 지금까지 "결론적으로 우리의 풍부한 준비금 체제는 통화 정책을 실행하고 경제 및 금융 안정을 뒷받침하는 데 매우 효과적인 것으로 입증되었다"고 말했습니다.

파월은 또한 연방준비제도의 금리 통제 툴킷이 효과적으로 작동할 수 있도록 하는 이자 지급 권한을 제거하는 것에 대해 경고하면서, 이 권한을 잃으면 금융 시장에 상당한 스트레스가 초래될 것이라고 말했습니다.

파월 의장은 또한 "2020년 이후의 경험에 따르면 앞으로는 대차대조표를 더 민첩하게 활용할 수 있을 것"이라고 말했습니다.

출처: 야후 파이낸스

출처: 로이터

출처: 블룸버그 유럽

출처: CNBC

유로존 정부 채권 수익률은 화요일에 수주 만에 최저치를 기록했습니다. 이는 미국과 중국의 무역 긴장에 대한 우려가 프랑스의 현재 정치적 교착 상태에 그림자를 드리웠기 때문입니다.

투자자들은 무역 분쟁과 관련된 불확실성으로 인한 잠재적인 경제적 여파에 대해 우려했는데, 이는 기업의 의사 결정에 혼란을 주고 투자 계획을 지연시킬 수 있기 때문이다.

그러나 도널드 트럼프 미국 대통령은 10월 말 한국에서 중국 국가주석 시진핑을 만날 것으로 보인다. 이는 양측이 새로운 관세 위협과 수출 통제 이후 긴장을 완화하고자 하기 때문이다.

블록의 벤치마크인 독일 10년 국채 수익률은 7월 23일 이후 최저치인 2.588%를 기록한 후 3베이시스포인트(bp) 하락해 2.60%를 기록했습니다.

ZEW 경제연구소는 화요일에 10월 독일 투자자들의 사기가 예상보다 낮아졌다고 밝혔습니다.

제프리스의 경제학자 모히트 쿠마르는 "무역 전쟁과 관세가 헤드라인을 장식하고 불확실성을 야기할 수는 있지만, 궁극적인 영향은 제한적일 것으로 본다"고 말했다.

그는 "미국과 중국 간의 무역 전쟁에서 트럼프가 이길 수 없는 전투라는 게 우리의 견해였고 지금도 변함없다. 왜냐하면 중국이 겪는 고통의 한계가 미국보다 훨씬 더 크기 때문이다"라고 덧붙였다.

프랑스에서의 현재 구호

프랑스 국채는 화요일 늦게 세바스티앙 르코르뉘 총리가 2023년 획기적인 연금 개혁 시행을 2027년 대선 이후로 연기한 후 더욱 힘을 얻었습니다. 이는 자신의 정치적 생존을 보장하기 위해 그러한 조치를 요구했던 좌파 의원들의 압력에 굴복한 것입니다.

르코르뉘의 제스처는 프랑스의 정치적 교착 상태를 종식시키고, 적어도 당장은 조기 총선의 가능성을 늦출 수 있습니다.

가격과 반대로 움직이는 기준 10년 OAT 수익률은 6bp 하락해 3.4%를 기록했는데, 이는 8월 중순 이후 가장 큰 하루 하락폭이며, 한 달여 만에 최저치를 기록했습니다.

프랑스 국채(벤치마크인 독일 국채가 아닌)를 보유하는 투자자들에게 추가로 요구하는 수익률 프리미엄을 나타내는 독일 국채 수익률 하락으로 인해 독일 국채 대비 수익률 프리미엄이 80bp 이하로 떨어졌습니다. 이는 지난주 9개월 최고치인 약 88bp보다 낮은 수치입니다.

투자자들은 조기 총선이 실시되지 않는 한 프랑스 통화 스프레드가 더욱 확대될 만한 뚜렷한 촉매제가 없을 것으로 보고 있습니다.

코메르츠은행 전략가들은 이날 오전 발표한 보고서에서 "OAT 위험을 줄이기 위해 10년 만기 국채 대비 80bp 수준의 스프레드로 완화 단계를 활용할 것을 제안한다"고 밝혔다.

프랑스 정부는 목요일에 약 115억 유로(133억 3천만 달러) 규모의 부채를 시장에 내놓을 예정이며, 이는 투자자 수요에 대한 테스트 역할을 할 수 있습니다.

곡선의 짧은 쪽 끝에서, 유럽 중앙 은행 정책 금리에 대한 기대에 더 민감한 경향이 있는 독일 2년 수익률(DE2YT=RR)은 막판 거래에서 1.94%로 변동이 없었으며, 이는 초반 약 1.92%에서 상승한 수치입니다.

금융시장에서는 내년 7월까지 ECB가 25bp(베이시스포인트) 금리를 인하할 가능성을 약 70%(EURESTECBM7X8=ICAP)로 예상했는데, 이는 전날 약 65%에서 상승한 수치입니다. ECB 예치금리는 현재 2%에서 2027년 2월 1.90%(EURESTECBM11X12=ICAP)로 전망됩니다.

($1 = 0.8628 유로)

출처: TradingView

유전자 변형 종자에서 재배되는 곡물의 비중이 점점 더 커지고 있는 세상에서, 인도는 주요 농업 국가임에도 불구하고 유전자 변형 작물 재배를 거의 전면적으로 차단해 온 상황에서, 이제 인도는 방관자로 전락했습니다. 영향력 있는 농촌 단체와 환경운동가들이 깊이 뿌리내린 이러한 반대 여론이 거세지고 있는데, 이는 뉴델리와 워싱턴 간의 무역 협상에 긍정적인 영향을 미칠 수 있습니다. 협상이 교착 상태에 빠진 이유 중 하나는 인도가 유전자 변형 옥수수와 대두가 널리 재배되는 미국산 농산물 수입을 꺼리고 있기 때문입니다.

지난달 워싱턴에서 열린 회담에서 인도 측이 제시한 양보에는 이미 유전자 변형 옥수수 수입에 대한 일부 제한 완화 가능성이 포함되어 있었습니다. 이 사안에 정통한 관계자에 따르면, 정부는 더 느슨한 입장으로 나아갈 수 있는 다른 조치들을 신중하게 검토하고 있다고 합니다.

뉴델리가 공식 입장으로서 유전자 변형 작물에 대해 명시적으로 반대하지는 않았지만, 법적 및 기타 장벽으로 인해 20여 년 전에 시작된 면화를 제외하고는 사실상 유전자 변형 작물이 배제되어 왔습니다. 농민들과 영향력 있는 농촌 단체들 사이에서 강력한 반대 의견이 제기되면서 이러한 입장에 이의를 제기하려는 정치적 의지는 거의 없었습니다. 인도 농무부 대변인은 논평 요청에 즉시 답변하지 않았습니다.

앞으로 몇 달 동안 중요한 순간 ​​중 하나는 더 많은 기름을 생산하고 특정 해충에 대한 저항성을 갖도록 설계된 현지 개발 유채씨의 미래에 대한 대법원 판결입니다. 이 사건은 작년에 2인 재판부가 상반된 의견을 제시하면서 교착 상태에 빠졌고, 3인 재판부가 이 문제를 해결해야 했습니다. 이 판결은 식용유 소비량의 절반 이상을 수입하는 국가에서 중요한 선례를 남기고, 다른 유전자 변형 식량 작물의 길을 열어줄 수 있습니다.

"이 사건은 대법원에 계류 중입니다. 인도 정부가 원한다면 즉시 소송을 제기할 수 있습니다."라고 인도농민협회 컨소시엄(CFA)의 수석 고문인 P. 첸갈 레디는 말했습니다. 그는 공무원들이 이미 유전자 변형(GM) 종자로 만든 식용유를 섭취하는 국민들을 교육하는 데 충분한 노력을 기울이지 않았다고 주장했습니다. 그는 최근 몇 주 동안 총리에게 두 차례 서한을 보내 승인을 촉구했으며, 다가오는 의회 회기에서 이 문제를 다루도록 의원들에게 압력을 가할 계획입니다. 지난달에는 저명한 과학자들이 나렌드라 모디 총리에게 서한을 보내 수확량을 늘리고 식용유 수입 의존도를 줄이기 위해 유전자 변형 유채를 허용해 줄 것을 정부에 촉구했습니다.

하지만 인도의 어떤 변화든 시간이 걸릴 것입니다. 유전자 변형 작물에 대한 반대는 까다로운 문화적 논쟁에 뿌리를 두고 있으며, 모디의 집권을 뒷받침한 우익 힌두교 운동인 라슈트리야 스와얌세박 상(Rashtriya Swayamsevak Sangh)의 계열사인 바라트 키산 상(Bharat Kisan Sangh)과 같은 농촌 단체의 지지를 받고 있습니다.

농부들은 특히 시끄럽고 규모가 큰 선거구이기도 합니다. 팬데믹 기간 동안 수십만 명의 농부들이 1년간 벌인 시위는 총리 임기 중 최악의 시기 중 하나였으며, 주요 양보로 마무리되었습니다. 이전 정부에서는 2010년에도 유전자 변형 가지(GM 가지) 도입을 위한 노력이 비슷한 반대에 부딪혀 무산되었습니다. 농민 단체인 삼유크트 키산 모르차(Samyukt Kisan Morcha) 회원인 아빅 사하는 "유전자 변형은 농부들에게 생사가 걸린 문제이며, 정부가 이를 계속 추진한다면 농부들은 다시 자신의 이익을 지키기 위해 길을 떠나야 할 것"이라고 말했습니다.

더욱 중요한 것은, 모디 총리가 대체로 반발을 표명하고 있는 상황에서 유전자 변형 작물 허용은 워싱턴에 대한 양보로 받아들여질 수 있다는 점입니다. 시브라즈 싱 추한 농업부 장관은 지난주 기자들에게 인도는 미국과의 무역 협상에서 농민들의 이익을 결코 타협하지 않을 것이라고 말했습니다. 그는 이전에 유전자 변형 작물 허용은 "자연을 가지고 노는 것과 같다"고 말한 바 있습니다. 그러나 지지자들은 변화가 생산성과 농촌 소득 증대를 열망하는 인도에 보상을 가져다줄 수 있다고 주장합니다.

"생산성을 높이고 비용을 절감할 수 있는 기술이 있는데 왜 인도 농부들이 뒤처져야 합니까?"라고 국영 인도 농업 연구 위원회(Indian Council of Agricultural Research)의 전 위원장이자 모디 총리에게 서한을 보낸 과학자 중 한 명인 RS 파로다는 말했다. "이 기술은 인도에서 오랫동안 받아들여져 왔으며, 건강 위험에 대한 증거는 없습니다."

Bayer AG(구 Monsanto Co.)는 2002년 인도에서 Bt 면화를 출시했습니다. 이는 인도에서 유일하게 승인된 GM 품종이지만, 이를 통해 인도는 세계 최대 면화 생산국 중 하나가 되었습니다.

출처: 블룸버그 유럽