연준 지도부 관련 기대감과 경제 지표 발표 지연으로 국채 수익률 하락

화요일 미국 국채 수익률은 연준의 주요 정책 변화 가능성을 저울질하고 부분적인 정부 셧다운으로 인한 경제 데이터 발표 지연을 고려하면서 하락했습니다.

시장의 관심은 도널드 트럼프 대통령이 제롬 파월 의장의 임기가 5월에 종료될 때 중앙은행 총재로 임명한 케빈 워시에게 집중되고 있습니다. 워시는 이전에는 인플레이션 매파로 알려졌지만, 현재는 금리 인하를 주장하고 있습니다.

이러한 수장 교체 가능성은 채권 시장에 복잡한 역풍을 일으켜 수익률을 낮추는 동시에 연준의 장기 전략에 대한 기대감을 재편하고 있습니다.

워시 체제 하의 새로운 연준 전략인가?

글렌미드의 투자 전략 및 연구 책임자인 제이슨 프라이드는 연준이 올해 두 차례에 걸쳐 각각 25bp씩 금리를 인하할 것으로 예상하며, 이러한 시나리오는 이미 시장에 상당 부분 반영되어 있다고 지적했습니다.

하지만 워시가 이끄는 연준의 더욱 중요한 영향은 막대한 대차대조표에 있을 수 있습니다. 워시는 연준의 대규모 자산 보유가 금융 시스템을 왜곡한다고 주장하며 강력하게 비판해 왔습니다. 그는 지난해 11월 월스트리트 저널 기고문에서 "과거 위기 시대에 대기업들을 지원하기 위해 설계된 연준의 부풀려진 대차대조표는 크게 축소될 수 있다"고 주장했습니다.

이러한 입장은 수익률 곡선을 가파르게 만들고 있습니다. 프라이드는 워시가 "연준의 대차대조표 과용에 강력히 반대해 왔다"고 설명했습니다. 동시에 단기 금리에 대한 그의 견해는 "지금까지 연준의 정책과 매우 일치하며, 어쩌면 연준에 비해 다소 비둘기파적일 수도 있다"고 덧붙였습니다.

채권 시장, 불확실성에 반응

엇갈린 신호들이 국채 가격에 반영되고 있습니다.

• 연준의 금리 인상 기대치에 민감한 2년 만기 미국 국채 수익률은 0.2bp 하락한 3.568%를 기록했습니다.

• 기준이 되는 10년 만기 미국 국채 수익률은 1bp 하락한 4.268%를 기록했습니다.

2년 만기 국채 수익률과 10년 만기 국채 수익률 스프레드는 수익률 곡선의 주요 지표로, 0.5bp 소폭 축소된 69.5bp를 기록했습니다. 이는 월요일 72.7bp까지 상승하며 4월 이후 최고치를 경신한 데 따른 것입니다. 화요일 주식 시장의 급격한 매도세 또한 수익률 하락 압력을 가중시켰는데, 이는 안전자산으로서 국채 수요를 증가시킨 것으로 보입니다.

데이터 지연 및 시장 역풍

불확실성을 더욱 가중시키는 것은 명확한 경제 신호의 부재입니다. 제프리스의 수석 미국 경제학자인 토마스 사이먼스는 최근 일부 전통적인 시장 상관관계가 무너지면서 자산 가격을 움직이는 요인을 파악하기 어렵다고 지적했습니다.

사이먼스는 "시장이 여러 가지 복합적인 요인 때문에 특정 시점에 전반적인 위험 회피 심리인지 위험 선호 심리인지 판단하는 데 어려움을 겪는 것 같다"고 말했다.

부분적인 정부 셧다운으로 인해 원래 금요일로 예정됐던 1월의 중요한 고용 보고서 발표가 지연되면서 문제가 더욱 악화되었습니다. 미국 하원은 화요일에 간신히 셧다운 종료 법안을 통과시켰지만, 데이터 공개가 중단되면서 투자자들은 제대로 된 정보를 얻지 못하고 있습니다.

인플레이션 및 금리 전망

최근 발표된 경제 지표로 인해 시장에서는 연준의 차기 금리 인하 시기를 6월로 예상했습니다. 그러나 노동 시장이 크게 둔화될 경우, 관련 지표 발표 시점이 앞당겨질 수 있습니다.

프라이드는 더 먼 미래를 내다보며 관세 악재가 완화되고 재정 부양책의 효과가 나타나면서 2026년 미국 경제가 평균 이상의 성장을 보일 수 있다고 전망했습니다. 그러나 그는 이로 인해 인플레이션 위험이 높아질 수 있으며, 이는 연준의 주요 관심사로 남을 것이라고 경고했습니다.

중앙은행 내부 논쟁이 계속되고 있다. 화요일, 리치먼드 연준 총재 톰 바킨은 생산성 향상이 비용 압박 완화에 도움이 되고 있지만, 이러한 추세가 지속될지 예측하기 어려워 향후 통화 정책 결정이 어려워질 것이라고 지적했다. 반면, 스티븐 미란 연준 이사는 폭스 비즈니스 네트워크에 출연해 올해 공격적인 금리 인하를 단행해야 한다고 주장했다.