연준, 금리 동결… ‘높은’ 인플레이션 및 안정세 보이는 고용 시장 전망

미국 연방준비제도는 수요일에 기준금리를 3.50~3.75% 범위로 동결했으며, 다음 금리 인하 시기에 대해서는 구체적인 언급을 하지 않았다.

중앙은행은 최근 정책 성명에서 견조한 경제 성장과 지속적인 인플레이션을 이번 결정의 주요 요인으로 꼽았습니다. 이번 조치는 바이든 행정부에서 시작되어 도널드 트럼프 대통령의 두 번째 임기까지 이어졌던 통화 완화 사이클의 일시 중단을 의미합니다.

제롬 파월 연준 의장은 동부시간 오후 2시 30분에 예정된 기자회견에서 경제 전망에 대한 자세한 내용을 발표할 것으로 예상됩니다.

정책 방향에 대한 의견 분분

이번 결정은 만장일치가 아니었다. 연방공개시장위원회(FOMC)는 10대 2로 현행 금리를 유지하기로 투표했는데, 이는 정책 결정자들 사이의 의견 차이가 커지고 있음을 보여준다.

반대표 2표는 다음과 같은 의원들로부터 나왔습니다.

• 크리스토퍼 월러 이사: 제롬 파월의 후임 연준 의장 후보 중 한 명.

• 스티븐 미란 주지사: 백악관 경제 고문으로 현재 휴직 중입니다.

월러와 미란 모두 0.25%포인트 금리 인하를 주장하며, 차입 비용을 조속히 낮추고자 하는 바람을 드러냈다.

공식 성명은 향후 정책 변화에 대한 구체적인 일정을 제시하지 않고, "추가 조정의 범위와 시기"는 전적으로 향후 발표될 경제 데이터에 달려 있다고 밝혔습니다. 정책 입안자들은 인플레이션이 "여전히 다소 높은 수준"이라고 명시적으로 언급했습니다.

노동 시장에 대한 전망의 변화

연준은 "고용 증가세가 저조한 상태"임을 인정하면서도 성명에서 주목할 만한 변화를 주었습니다. 중앙은행은 "고용에 대한 하방 위험이 증가했다"는 기존 문구를 삭제했습니다.

이러한 미묘한 변화는 정책 입안자들이 미국 노동 시장의 급격한 침체 가능성에 대한 우려가 줄어들고 있음을 시사합니다. 관계자들은 고용 시장이 균형 상태에 있다고 점점 더 많이 언급하고 있으며, 고용 증가세 둔화는 구직자 수 증가세 둔화와 맞물려 있는데, 이는 부분적으로 트럼프 행정부의 이민 정책의 영향을 받은 것으로 보입니다.

12월 실업률은 4.4%를 기록했다.

리더십 교체가 임박한 가운데 내부 의견 불일치가 지속되고 있습니다.

이번 금리 동결은 2025년 말에 3차례에 걸쳐 0.25%포인트씩 금리를 인하한 데 따른 것입니다. 12월 9~10일 회의에서 이루어진 그해 마지막 금리 인하는 위원회 구성원 12명 중 3명이 반대하는 이례적인 분열을 보여주었습니다.

이러한 내부 갈등은 2026년까지 이어지고 있습니다. 최근 발표된 경제 데이터는 인플레이션이 2% 목표치로 돌아오지 않는 것을 우려하는 관계자들과 신용 경색이 지속될 경우 실업률이 상승할 것을 더 걱정하는 관계자들 사이의 간극을 좁히는 데 거의 도움이 되지 못했습니다.

현재 진행 중인 이 논쟁은 차기 연준 의장 선임 초기 행보에 큰 영향을 미칠 것으로 예상됩니다. 트럼프 대통령은 5월 임기가 만료되는 제롬 파월 의장의 후임자를 조만간 발표할 것으로 보입니다. 새 의장은 6월 16~17일에 열리는 연준의 정책 회의에 참석할 것으로 예상됩니다. 현재 투자자들은 연준이 최소한 그 회의까지는 금리를 동결할 것으로 예상하고 있습니다.

미국, 덴마크, 그린란드는 자치령을 둘러싼 지속적인 교착 상태를 해결하기 위한 공식 절차에 착수했다고 마르코 루비오 미국 국무장관이 수요일에 발표했습니다.

루비오 상원의원은 상원 외교위원회에서 3당 대표들이 현재 실무급 회담을 진행 중임을 확인했습니다. 그는 협상에 대해 낙관적인 전망을 내놓으며 "현재 상황이 좋다"고 말하고, 협상이 "모두에게 좋은 결과로 이어질 것"이라고 예상했습니다.

마르코 루비오 미국 국무장관이 그린란드 정책과 관련하여 상원 외교위원회에서 연설하고 있다.

개인정보 보호와 진전을 고려한 협상 구조

참가자와 장소에 대한 자세한 정보는 공개되지 않았지만, 루비오 상원의원은 회담이 의도적으로 각 회담을 둘러싼 "언론의 과도한 관심"을 피하도록 구성되었다고 설명했습니다. 이러한 접근 방식은 양측이 해결책을 모색하는 과정에서 더 큰 유연성을 확보하기 위한 것입니다.

"저는 우리가 그 목표에 도달할 것이라고 생각합니다." 루비오 상원의원은 공개 회의에서 위원회에 이렇게 말했습니다.

트럼프의 이전 입장과의 변화

이번 외교적 노력은 도널드 트럼프 대통령이 올해 초 덴마크로부터 그린란드를 획득하기 위해 강경하게 추진했던 정책과는 확연히 다른 양상을 보인다. 당시 트럼프 대통령의 움직임은 미국이 나토 동맹국과 영토 문제를 놓고 대립하는 이례적인 상황을 초래할 뻔했다.

루비오 상원의원은 도널드 트럼프 대통령이 최근 다보스 세계경제포럼에서 그린란드 위기에 대한 군사적 해결책을 더 이상 추구하지 않겠다고 선언한 것을 "중요하다"고 평가했습니다. 트럼프 대통령은 다보스에서 "그린란드와 관련한 미래 협상의 틀"이 마련되었다고 언급했지만, 구체적인 내용은 공개되지 않았습니다.

덴마크, 의견 차이에도 불구하고 회담 개최 사실 인정

덴마크 관리들도 대화 개시를 확인했습니다. 지난주 라르스 뢰케 라스무센 덴마크 외무장관은 미국, 덴마크, 그린란드 간 "고위급 실무 그룹"이 구성될 것이라고 발표했습니다.

그러나 라스무센은 워싱턴과의 "근본적인 의견 차이"가 여전히 존재한다고 경고하며, 최종 해결에 이르는 길이 험난할 수 있음을 시사했다.

스콧 베센트 재무장관은 수요일 도널드 트럼프 대통령이 제롬 파월의 후임 연방준비제도 의장 후보로 여전히 4명의 "훌륭한" 인물을 검토 중이라고 확인했다.

이번 인준은 베센트와 트럼프 대통령이 아이오와에서 워싱턴으로 돌아오는 비행기 안에서 해당 사안에 대해 장시간 논의한 끝에 이루어졌습니다.

선발 과정이 막바지에 접어들고 있습니다.

베센트는 CNBC와의 인터뷰에서 대통령과 중앙은행 리더십에 대해 두 시간 동안 자세한 대화를 나눴다고 밝혔습니다. 그는 자신의 자문 역할에 대해 "저는 권고안을 제시하는 것이 아니라, 대통령께 선택지와 그 결과를 알려드리는 것입니다. 최종 결정은 대통령께서 내리실 것입니다."라고 설명했습니다.

공식 발표 시기는 아직 불확실하다. 베센트 대변인은 시기에 대한 질문에 "대통령만이 아실 것"이라고 답했다. 백악관은 결정 시기에 대한 즉각적인 답변을 내놓지 않았다.

이는 앞서 트럼프 대통령이 "내 생각에는 이제 한 명만 남았다"고 발언하며 결정이 임박했음을 시사한 데 따른 것이다.

연준 의장 유력 후보는 누구인가?

베센트는 네 명의 후보를 구체적으로 언급하지는 않았지만, 최근 몇 주 동안 여러 후보가 거론되었습니다. 예측 시장 업체 칼시에 따르면, 블랙록의 채권 투자 책임자인 릭 리더가 5월에 임기가 만료되는 파월 의장의 후임으로 가장 유력한 후보입니다. 트럼프 대통령은 앞서 리더의 면접에 대해 "매우 인상적이었다"고 평가한 바 있습니다.

트럼프와 그의 측근들이 언급한 다른 잠재적 후보들은 다음과 같습니다.

• 크리스토퍼 월러 , 현 연방준비제도 이사.

• 케빈 워시 , 전 연방준비제도 이사.

• 케빈 해셋은 트럼프 대통령의 최고 경제 고문이지만, 대통령은 그를 현재 직책에 유임시키고 싶다는 의사도 표명했습니다.

베센트, 인플레이션과 금리에 대한 견해 밝혀

지명 절차 외에도 베센트는 통화 정책에 대한 자신의 견해를 밝히며 연준이 금리에 대해 "열린 마음"을 유지해야 한다고 촉구했습니다. 그는 이사회 구성원 중 상당수가 인플레이션에 대해 "잘못된 인식"을 갖고 있다고 지적했습니다.

"그들이 열린 마음으로 앞으로 몇 달 동안 어떤 일이 벌어질지 지켜봐 주기를 바랍니다."라고 그는 말했다.

베센트는 미국의 강력한 경제 성장과 임금 상승이 반드시 인플레이션 상승을 보장하는 것은 아니며, 특히 임대료의 상당한 감소와 같은 상반되는 요인이 존재할 경우 더욱 그렇다고 주장했습니다.

임시 이사회 안정성

베센트는 또한 스티븐 미란이 당분간 연준 이사직을 유지할 수 있다고 언급했다. 백악관 경제자문위원회 위원장직에서 휴직 중인 미란은 아드리아나 쿠글러의 14년 임기를 채우기 위해 지난 9월 연준 이사로 부임했다.

미란은 상원이 트럼프 대통령이 지명한 차기 연준 의장 후보를 인준할 때까지 이사회에 남아 있을 가능성이 높다고 밝혔으며, 이는 정권 이양 기간 동안 안정성을 제공할 것이다.

브라질 재무부는 올해 말 연방 공공 부채 목표치를 9조 7천억 헤알에서 10조 3천억 헤알(미화 1조 8천6백만 달러에서 1조 9천8백만 달러) 사이로 설정했습니다. 이는 2025년 기록된 8조 6천350억 헤알에서 최대 19% 증가할 가능성을 시사합니다.

이번 전망은 지난해 18% 증가에 이어 라틴 아메리카 최대 경제국인 인도네시아의 공공 부채가 또다시 두 자릿수 증가세를 기록할 것임을 시사합니다.

재무부, 새로운 자금 조달 전략 발표

재무부는 연례 재정 계획에서 "더욱 빈번한 시장 참여"를 위한 전략을 상세히 설명했습니다. 이 계획에는 지속적인 미국 달러 채권 발행과 유로화, 위안화 등 다른 통화에 대한 개방성을 통해 브라질의 자금 조달원을 다변화하는 내용이 포함되어 있습니다.

핵심 목표는 공공 부채의 구성을 점진적으로 개선하는 것입니다. 재무부는 고정금리 채권 비중을 늘리고 채권 만기를 연장함으로써 이를 달성하고자 합니다.

부채 구성에 대한 심층 분석

새로운 지침에 따르면, 고정금리 채권은 연말까지 전체 부채의 21%~25%를 차지할 것으로 예상되며, 이는 2025년의 22%에서 감소한 수치입니다.

한편, 기준금리인 셀릭(Selic) 금리에 연동된 부채는 전체 부채의 46~50%를 차지하는 것으로 추산되며, 이는 지난해 48.3%까지 상승한 수치입니다. 변동금리채권(LFT)은 투자자들이 위험 회피 심리가 강한 시기에 더 매력적인 투자처로 여겨지지만, 금리가 상승할 경우 공공 부채 상환 비용이 급격히 증가할 위험도 안고 있습니다.

거시적 역풍: 금리와 정치

많은 시장 참여자들은 오는 10월 브라질 총선으로 인해 올해 변동성이 심화될 것으로 예상하고 있습니다.

현재 벨기에의 기준금리인 셀릭 금리는 15%로, 약 20년 만에 최고치를 기록하고 있으며 7월 이후 이 수준을 유지하고 있습니다. 중앙은행은 인플레이션을 목표치인 3%로 되돌리기 위해 금리를 동결하고 있습니다. 이는 루이스 이나시오 룰라 다 실바 대통령의 경기 부양책에도 불구하고 경제가 뚜렷한 냉각 조짐을 보이지 않고 있는 상황에서 나온 조치입니다.

지난해 급격한 통화 긴축으로 셀릭 금리가 12.25%에서 상승하면서 공공 부채가 증가했습니다. 정책 결정자들은 수요일 늦게 차기 통화 정책 결정을 발표할 예정이며, 시장에서는 대체로 금리 동결을 예상하고 있습니다.

(1달러 = 5.2074 헤알)

출처: 로이터

에콰도르가 세계 채권 시장에 화려하게 복귀하면서 투자자들은 아르헨티나도 그 뒤를 이을 수 있을 것으로 기대하고 있습니다. 2020년 채무 구조조정 이후 첫 대규모 채권 발행에서 에콰도르는 40억 달러 규모의 채권을 성공적으로 매각했는데, 이는 에콰도르 역사상 최대 규모의 국제 채권 발행입니다.

이 거래는 수요가 급증하면서 남미 국가가 수년 만에 최저 수준의 차입 금리를 확보할 수 있게 해주었습니다. 무디스가 해당 국가의 신용 등급을 상향 조정하면서 이러한 긍정적인 흐름은 더욱 강화되었고, 수익률은 더욱 하락했습니다.

이번 채권 발행 성공은 에콰도르에게만 좋은 소식이 아닙니다. 에콰도르는 조달 자금을 기존 부채 상환에 사용할 계획입니다. 이는 신흥 시장 고수익 채권에 대한 투자자들의 높은 관심을 보여주는 분명한 신호이며, 2020년 구조조정 이후 국제 금융 시장에서 소외되었던 아르헨티나에게도 희망을 불어넣어 줍니다.

아르헨티나 최대 은행 중 하나인 방코 갈리시아의 수석 이코노미스트인 디에고 차메이데스는 "이번 주 에콰도르의 국채 발행은 오랜 채무 불이행 이력, 높은 정치적 위험, 부족한 외환보유고를 가진 국가조차도 한 자릿수 수익률로 국제 시장에 접근할 수 있음을 보여준다"며, "아르헨티나가 시장에 접근할 수 있는 길이 열릴 가능성이 보이며, 이는 향후 몇 년 동안 만기가 도래하는 대규모 채무 문제를 해결하는 데 핵심적인 요소"라고 말했다.

이러한 낙관론을 반영하여 아르헨티나 국채는 에콰도르 국채와 함께 상승했으며, 아르헨티나의 주요 위험 지표는 500bp 아래로 떨어졌습니다. 이는 관계자들이 이전에 시장 회복에 적합하다고 판단했던 수준입니다.

두 경제 간의 유사점

아르헨티나의 경제 규모가 에콰도르의 약 4배에 달함에도 불구하고, 두 나라는 몇 가지 중요한 재정적 특징을 공유합니다.

• 채무 불이행 이력: 두 나라 모두 여러 차례 채무 조정을 단행했습니다. 1800년대 초 이후 아르헨티나는 9번, 에콰도르는 10번 채무 불이행을 선언했습니다.

• IMF 프로그램: 두 나라 모두 국제통화기금(IMF) 프로그램의 적용을 받고 있습니다.

• 취약한 외환보유고: 두 나라 모두 만성적으로 취약한 외환보유고를 보유하고 있으며, 이는 채권 투자자들에게 주요한 우려 사항입니다.

하지만 재정 건전화에 집중하는 새 정부들이 들어서면서 이들의 전망은 개선되고 있습니다. 에콰도르에서는 다니엘 노보아 대통령이 디젤 보조금을 삭감하면서 그로 인한 사회 불안을 진정시켰습니다. 아르헨티나에서는 하비에르 밀레이 대통령이 지난 10월 중간선거 승리 이후 외환 제한을 완화하고 외환보유고를 재건함으로써 투자자들의 우려를 불식시켰습니다.

아르헨티나를 위한 잠재적 전략집

많은 분석가들은 에콰도르가 신규 국채 발행을 통해 부채를 상환하고 단기 만기 도래 부채를 줄이는 전략이 아르헨티나에 직접적인 모범 사례가 될 수 있다고 보고 있다.

뱅가드의 선임 포트폴리오 매니저인 마우로 파비니는 "에콰도르의 최근 거래는 아르헨티나의 금리 곡선이 잘 설계된 부채 관리 거래에 어떻게 반응할 수 있는지 명확하게 보여주는 사례"라며, "아르헨티나는 분명히 개선되고 있지만, 에콰도르와 유사한 거래를 통해 부채 구조를 확대하지 않는 한 시장은 금리 곡선을 의미 있게 낮추는 데 어려움을 겪을 것"이라고 말했다.

밀레이의 대통령 당선으로 금리 스프레드가 550bp(베이시스 포인트) 수준까지 상승한 이후 아르헨티나는 시장 복귀를 고려해 왔습니다. 기업과 지방 정부는 성공적으로 채권을 발행했지만, 정부는 은행과의 환매 계약을 통해 1월 지급금을 충당하며 시장 복귀를 보류해 왔습니다.

복귀 전 비축량 재건

아르헨티나의 최우선 과제는 고갈된 외환보유고를 회복하는 것입니다. 중앙은행은 적극적으로 달러를 매입해 왔지만, 시장에서 자금을 조달하기 전에 보다 실질적인 진전을 보여주고 싶어할 수도 있습니다.

"저희 생각에는 아르헨티나가 외환 시장 진출 전에 수십억 달러 규모의 외환 매입을 보여주려는 것 같습니다. 거래를 시작하기 전에 국가 리스크를 낮추는 데 매우 집중하고 있기 때문이죠."라고 그릿 캐피털 그룹의 최고 투자 책임자인 월터 스토펠베르트는 설명했다. "하지만 에콰도르처럼 간단한 문제는 아닙니다. 아르헨티나의 외환 스왑 규모는 그에 비해 훨씬 클 수 있습니다."

아르헨티나 정부 관계자들은 기대치를 조절하려 노력해 왔다. 루이스 카푸토 경제부 장관은 월가에 대한 국가 의존도를 낮추고 싶다는 뜻을 밝혔고, 밀레이 대통령은 최근 "우리가 국제 금융 시장에 의존할 유일한 경우는 채무 상환뿐"이라고 말했다. 이는 마우리시오 마크리 전 대통령 재임 시절인 2016~2018년과는 극명한 대조를 이룬다. 당시 광범위한 시장 접근은 부채 급증을 초래했고, 결국 붕괴로 이어졌다.

다가오는 성숙기의 시급성

신중한 발언에도 불구하고 아르헨티나가 기다릴 시간은 얼마 남지 않았습니다. 갈리시아의 계산에 따르면 2026년과 2027년 외화 부채 상환액은 총 430억 달러에 달해 시장 자금 조달로의 복귀가 시급합니다.

아르헨티나의 2035년 만기 글로벌 채권 수익률이 9.1%에 육박하면서, 아르헨티나는 이처럼 매력적인 수익률을 제공하는 몇 안 되는 대형 신흥 시장 채권 중 하나로 남아 있습니다. 개발도상국의 국채 위험이 13년 만에 최저 수준으로 떨어지면서 고수익 자산의 공급이 줄어들고 있으며, 이는 위험도가 높은 채권에 대한 수요 증가로 이어지고 있습니다.

투자자들은 이러한 여러 요인들이 아르헨티나가 조속히 행동에 나서도록 압력을 가해야 한다고 주장합니다.

파비니는 "진정한 정상화 추세를 이끌고 장기 자금 조달 비용을 낮추기 위해 아르헨티나는 에콰도르식의 선제적 부채 관리 전략이 필요할 것"이라며, "환매조건부채권 거래를 통해 2026년 유동성 수요를 충족한 후에도 아르헨티나는 현재의 시장 기회를 활용해야 한다"고 결론지었다.