연방준비제도이사회 존 윌리엄스 의장, 관세 인상으로 인플레이션 심화 예상

거래 논의에 대해 잘 아는 두 관계자에 따르면, 스타벅스 중국 사업의 일부를 매수하려는 입찰자 대부분은 기업 가치를 최대 50억 달러로 평가한 제안을 제출했습니다. 이 제안에 따르면 이 거래는 최근 몇 년 동안 글로벌 소비재 기업이 중국 사업부를 매각한 사례 중 가장 가치 있는 거래 중 하나가 될 것입니다. 이전에 보도되지 않았던 이 제안을 통해 스타벅스는 경제 성장이 둔화되고 현지 브랜드와의 경쟁이 치열한 시장에서 매각을 추진할 수 있게 되었습니다.

로이터가 지난달 보도한 바에 따르면 , 스타벅스는 약 10명의 잠재적 매수자에게 9월 초까지 비구속 입찰을 요청했습니다. 대부분의 입찰자는 스타벅스 차이나의 가치를 2025년에 예상되는 이자, 세금, 감가상각 및 상각 이전 수입(EBITDA) 4억 달러에서 5억 달러의 약 10배로 책정했다고 관계자는 전했습니다. 최소 한 입찰자가 10대 후반의 EBITDA 배수를 제시했다고 한 관계자는 전했습니다. 스타벅스 차이나에 제시한 입찰자 배수는 주요 경쟁사 중 하나인 루킨 커피와 비슷한데, 루킨 커피의 현재 가치는 향후 12개월 예상 EBITDA의 9배입니다. 루킨은 저렴한 제품을 제공하고 중소 중국 도시에서의 입지를 확대함으로써 스타벅스에 대한 시장 점유율을 확대해 왔습니다.

해당 정보는 기밀이므로 익명을 요구한 사람들이 있습니다.

로이터의 논평 요청에 따라 스타벅스 대변인은 최근 분기 실적 발표에서 해외 사업 부문에서 매출이 사상 최고치를 기록했고 중국에서는 3분기 연속 매출이 증가했다고 밝혔습니다. 이 대변인은 중국 사업의 가치 평가나 입찰 과정의 최신 상황에 대해서는 언급을 거부했습니다. LSEG 데이터에 따르면 스타벅스의 글로벌 사업 부문 기업 가치는 최근 12개월 EBITDA의 20.6배이며, 향후 12개월 EBITDA 예측치의 19.3배가 될 것으로 예상됩니다. 시애틀에 본사를 둔 이 회사의 시가총액은 목요일 기준 약 990억 달러입니다.

이해 관계자

로이터 통신은 지난달 스타벅스가 중국 사업 지분 매각 규모를 아직 결정하지 않았다고 보도했습니다. 두 소식통은 지분 규모에 대한 정보를 갖고 있지 않다고 밝혔습니다. 5월에는 스타벅스가 사업 전체를 매각하는 것을 고려하고 있지 않다고 밝혔습니다. 스타벅스 CEO 브라이언 니콜은 7월 분기 실적 발표에서 중국 사업에 대한 상당한 지분을 유지할 것이라고 밝혔습니다. 시장조사기관 유로모니터 인터내셔널에 따르면, 스타벅스의 세계 2위 경제 대국인 중국(스타벅스 매장의 5분의 1 이상이 진출해 있는 국가)의 시장 점유율은 작년 14%로, 2019년 34%보다 낮았습니다.

그 이후로 이 체인점은 중국에서 일부 비커피 음료의 가격을 인하하고 신제품과 중국 중심 제품의 출시 속도를 높이는 드문 조치를 취했습니다. 6월 29일 마감된 분기의 중국 동일 매장 매출은 이전 분기의 성장이 없었던 것과 달리 2% 증가했습니다. 지난달 Reuters는 이 커피 체인점이 사모펀드 회사인 Carlyle을 포함한 이해 관계자들을 초대했다고 보도했습니다., EQT, Hillhouse Investment 및 Primavera Capital이 최초 입찰을 제출했습니다.

선정된 다른 잠재적 매수자로는 베인 캐피털, KKR , 그리고 기술 대기업 텐센트가 있습니다. 이들 모두가 구속력 없는 제안을 제출했는지는 아직 명확하지 않습니다. 베인, EQT, 텐센트, 칼라일, 그리고 프리마베라는 논평을 거부했습니다. 다른 기업들도 논평 요청에 응답하지 않았습니다. 매각 절차의 다음 단계는 아직 명확하지 않습니다. 일반적으로 매도자는 구속력 있는 제안이 예상되는 최종 라운드를 위해 1차 라운드에서 소수의 입찰자를 선정합니다.

출처: 로이터

저는 2007년 연방준비제도(Fed)의 잭슨홀 회의에 초대받았습니다. "주택, 주택 금융, 그리고 통화 정책"이라는 제목의 이 세션들은 모기지 시장과 세계 경제 사이의 복잡한 피드백 루프를 보여주었습니다. 제가 기억하는 그랜드 티턴 산맥 위로 몰려드는 구름은 상징적인 것이었습니다. 1년 남짓 후, 세계는 위기에 처했습니다.

올해 와이오밍의 날씨가 어땠는지는 모르겠지만, 세계 금융계 거물들이 모이는 동안 짙게 드리운 상징적인 구름은 불길한 예감이 들었습니다. 발표 주제는 노동 시장과 인플레이션에 집중되었지만, 이 행사의 핵심 쟁점은 연준이 정치적 영향력으로부터 독립을 유지할 수 있을지 여부였습니다. 만약 이 싸움에서 패배한다면, 여파는 상당할 수 있습니다. 독립 중앙은행은 비교적 최근에 등장한 개념입니다. 연방준비제도(Fed)는 1951년까지 재무부와 완전히 분리되지 않았고, 영란은행은 1997년까지 영국 정부의 한 부서였습니다. 적절한 분할 정도에 대한 논쟁은 오늘날에도 여러 곳에서 여전히 활발하게 진행되고 있습니다.

긴밀한 연계를 지지하는 사람들은 책임성의 중요성을 강조합니다. 정치 지도자들은 민주적으로 선출되며, 자신의 정책 방향이 대중의 의지를 반영한다고 생각합니다. 이러한 관점에서 중앙은행은 지도자와 의회가 합의한 방침을 실행해야 합니다. 그러나 다른 이들에게는 중앙은행이 법원이 법률 판결을 내리는 역할에 버금가는 경제 정책 견제 기능을 제공한다고 여겨집니다. 막대한 재정적자를 기록하는 정부는 재정을 확보하기 위해 인쇄기를 가동하려 할 수 있으며, 이는 인플레이션으로 이어질 수 있습니다. 중앙은행이 안정적인 인플레이션과 같은 장기적인 목표에 집중할 수 있는 여지를 마련하면 좋은 결과를 얻을 가능성이 높아집니다. 통화 당국의 임기는 긴 편(연준 총재의 경우 14년)인데, 이는 정치 변동에 대한 면역성을 확보하기 위한 것입니다.

독립을 위한 사례

정부와 중앙은행 간의 거리가 낮은 인플레이션율과 연관되는 것으로 밝혀진 문헌이 상당히 많습니다. 이는 결국 경제 성장, 고용, 자산 가격에 긍정적으로 작용합니다. 지난 40년간 연준이 성공적으로 임무를 수행한 것은 전 세계 중앙은행의 독립성 향상에 기여했습니다. 이러한 접근 방식을 따르지 않은 국가들은 금융 시장의 혹평을 받았습니다. 최근 사례로 터키가 있는데, 터키 중앙은행은 대통령 측근 인사들의 지휘를 받고 있습니다. 터키는 두 자릿수 인플레이션, 통화 약세, 그리고 자본 유출을 경험했습니다.

1970년대의 경험은 중앙은행 독립성 반대자들에게 경고의 메시지를 전합니다. 이러한 증거에도 불구하고 미국 지도자들은 통화 정책에 영향을 미치려는 시도를 멈추지 않았습니다. 지난봄에 설명했듯이, 연준에 대한 정치적 비판은 예외가 아니라 일반적인 현상입니다. 대부분의 경우, 이러한 비판은 공개적인 발언에 국한되었습니다. 미국 통화 정책에 대한 정치적 개입이 가장 두드러진 시기는 1970년대였습니다. 당시 리처드 닉슨은 자신의 고문인 아서 번스를 연준 의장으로 임명했습니다. 번스는 금리를 적정 수준보다 낮게 유지했고, 그 결과 1970년대 말 상당한 인플레이션이 발생했습니다. (아래 차트의 "테일러 룰" 추정치는 성장과 인플레이션 추세를 고려할 때 금리가 어느 정도였어야 하는지에 대한 추정치를 제공합니다.) 이러한 경험은 백악관의 "불간섭주의" 정책 기조가 2017년까지 지속되는 데 영향을 미쳤습니다.

연준은 선출되지 않은 조직이지만, 책임을 지지 않는 것은 아닙니다. 연준 이사들은 정치적 승인을 받아야 하며, 백악관이 지명하고 상원의 인준을 받습니다. 의장은 매년 두 차례 의회에 통화 보고서를 제출하고, 양당의 날카로운 질문을 받습니다. 연준의 운영은 매년 독립적인 감사를 받으며, 의회에 책임을 지는 정부책임감사원(Government Accountability Office)의 검토를 받습니다. 연준의 의사 결정과 관련된 소통은 지난 40년 동안 상당히 확대되었는데, 어떤 사람들은 오히려 소통이 너무 많다고 주장합니다.

트럼프 행정부 시절 두 차례에 걸쳐 금리 인하 요구와 연준 관계자들에 대한 비방은 흔한 일이었습니다. 그럼에도 불구하고 통화 정책은 여전히 ​​펀더멘털에 기반을 두고 있습니다. 2% 목표치를 상회하는 팬데믹 이후 인플레이션으로 인해 정책은 긴축적인 방향으로 유지되었습니다. 이는 백악관의 분노를 증폭시켰고, 백악관은 현재 기준금리보다 300bp 낮은 금리를 요구했습니다. 대통령은 내년 5월에 임기가 끝나는 현 연준 의장 제이 파월을 해임하는 방안을 자주 거론해 왔습니다. 대부분의 시장 참여자들은 이를 허세로 받아들였습니다. 그러나 지난달 대통령은 리사 쿡 연준 이사를 해임하는 조치를 취했습니다. 쿡 이사는 쿡 이사직을 유지하기 위해 소송을 제기했고, 현재 이 문제는 법원의 손에 있습니다. 쟁점은 고위 관계자를 해임하기에 충분한 "사유"가 무엇인가 하는 것입니다. 이번 해임은 전례가 없습니다.

이번 조치는 백악관이 통화 정책에 대한 통제력을 확보하려는 노력의 일환입니다. 대통령은 지난주 연준 이사회 구성을 언급하며 "곧 과반 의석을 확보할 것"이라고 말했습니다. 쿡 총재가 연준 이사회 유예 항소에서 패소할 경우, 7명의 이사 중 4명이 곧 트럼프 대통령이 임명하게 됩니다. 이 위원들이 일괄 투표를 할 것이라는 보장은 없습니다. 보우먼 총재와 월러 총재는 올해 연준의 독립성을 강력히 지지하는 입장을 밝혔습니다. 월러 총재는 세인트루이스 연방준비은행에서 수년간 리서치 디렉터로 재직했습니다. 그러나 법원이 쿡 총재의 해임을 인정할 경우, 행정부는 다른 이사들을 해임할 근거를 모색할 수 있습니다.

당파적 연방준비제도는 여러 가지 색다른 조치를 취할 수 있다.

정치적으로 더 적극적인 연방준비제도는 무엇을 할까?

정치적 동기를 가진 주지사 다수는 올해 이전에는 상상조차 할 수 없었던 여러 가지 조치를 장기적으로 취할 수 있습니다. 그중에는 다음과 같은 것들이 있습니다.

이러한 결과는 여전히 극단적인 결과로 보이지만, 어떤 가능성도 배제해서는 안 됩니다. 행정부의 다양한 정책 접근 방식에 영향을 미친 '프로젝트 2025' 전환 계획은 연방준비제도(Fed)에 대한 고찰을 담은 한 장을 할애했습니다. 이 계획은 연준의 최대고용지침(maximum employment mandate)을 폐지하고, 향후 위기 대출을 선제적으로 중단하며, 금이나 기타 상품 기반 통화 시스템으로의 회귀를 모색하는 것을 요구합니다. 이러한 아이디어가 현실화되려면 많은 변화가 필요합니다. 하지만 시간이 지남에 따라 연준의 인사 변동 가능성이 커지면서 꼬리 사건(tail event) 발생 가능성이 커졌습니다.

채권 수익률과 미국 달러는 이미 연준에 대한 우려를 반영하고 있습니다.

금융 시장의 반응은 행정부의 연준 통제 야망에 대한 견제 역할을 할 수 있습니다. 주식과 채권 매도는 4월 "해방의 날" 관세 발표 이후처럼 정책 재평가를 촉발할 수 있습니다. 법적 문제도 예상됩니다. 올해 다른 행정부 해임 건과 관련된 판결에서 대법원은 연방준비제도(Fed)에 특별한 경의를 표했습니다. 의회는 지나치게 극단적이라고 여겨질 수 있는 임명이나 제안을 거부할 권리를 유지합니다. 현재 미국 경제는 상당히 호조를 보이고 있습니다. 주식 시장은 또 한 번 호조를 누렸습니다. 실업률은 매우 낮고 은행들은 매우 건전합니다. 이러한 증거들을 살펴보면 연준을 둘러싼 상황이 왜 이렇게 심각한지 의문을 가질 수 있습니다.

카사블랑카의 대사를 빌리자면, 연준의 위기는 오늘이나 내일 당장 문제가 되지 않을 수도 있습니다. 하지만 머지않아, 그리고 우리 평생 동안 문제가 될 수도 있습니다. 연준의 명성이 손상되면 인플레이션이 발붙일 곳이 없어질 수 있습니다. 이는 투자를 저해하고, 비용을 증가시키며, 자산 가치를 손상시킬 것입니다. 이러한 결과가 발생할 가능성은 낮지만 증가하고 있으며, 그 결과는 엄청납니다. 잭슨홀 미팅에 참석한 지 1년 남짓 후, 저는 뉴욕 연방준비은행에서 일하며 세계 금융 위기의 심각성을 파악하려고 노력했습니다. 엄청난 외부 압력에 직면하여 옳은 일을 할 수 있는 용기는 당시 연준의 리더십과 그 기관의 특징이었습니다. 저는 우리가 두 번째 대공황 직전에 있었다고 확신합니다. 중앙은행들이 정치적 지지를 기다리지 않고 행동할 수 있는 자유를 누렸기 때문에 대공황은 막을 수 있었습니다.

중앙은행들이 업무 수행에 필요한 존중과 공간을 유지할 수 있기를 진심으로 바랍니다. 우리 경제의 미래는 여기에 달려 있습니다.

출처: Northern Trust

도널드 트럼프 대통령은 금요일에 국방부의 이름을 전쟁부로 바꾸는 행정명령에 서명할 예정이다. 1940년대 이후로 사용되지 않았던 명칭으로 돌아가는 것이다. 이는 그가 자주 표명해온 미국의 군사력에 대한 기대치를 높이고자 하는 바람에 따른 것이다.

백악관 관계자는 서명에 앞서 익명을 요구하며 국방부 명칭 변경 계획을 설명했습니다. 이 관계자는 변경 사항에는 국방부 브리핑룸의 이름을 "펜타곤 전쟁 별관(Pentagon War Annex)"으로 변경하고 국방부 웹사이트와 안내 표지판을 수정하는 것이 포함된다고 밝혔습니다. 이 계획은 폭스 뉴스 디지털이 처음 보도했습니다.

트럼프 대통령은 해외 전쟁 종식을 위한 노력을 자랑하며 노벨 평화상을 받을 자격이 있다고 주장하면서도 오랫동안 국방부 명칭 변경을 고심해 왔습니다. 소셜 미디어에서 트럼프 대통령은 피트 헤그세스 국방장관을 "전쟁 장관"이라고 반복적으로 언급하며 팔로워들에게 국방부 명칭을 변경해야 할지 물었습니다.

"우리는 1차 세계대전도 이겼고, 2차 세계대전도 이겼고, 모든 것을 이겼습니다. 제 생각에는 이 이름이 훨씬 더 적절해 보입니다." 트럼프 대통령은 지난달 오벌 오피스에서 기자들에게 이렇게 말했습니다. "방어는 너무 방어적이고, 우리는 방어적인 자세를 취하고 싶지만, 어쩔 수 없이 공격적인 자세도 취하고 싶습니다. 그래서 이 이름이 더 적절하다고 생각했습니다."

헤그세스는 폭스 뉴스 디지털이 X에 대해 보도한 내용과 부서의 새 명칭을 공유했습니다. 그는 목요일 포트 베닝에서 한 연설에서 이러한 변화를 암시하며, "내일은 조금 다른 명칭이 붙을 수도 있겠네요. 두고 봐야겠죠."라고 말했습니다.

트럼프와 헤그세스는 국방부의 이미지를 더욱 강화하려 했고, 대통령은 자신이 최소 7건의 전쟁을 종식시켰다고 주장했지만, 백악관 재임 기간 동안 여러 차례 군사 공격을 감행했습니다. 예멘 후티 반군 폭격, 이란 핵 프로그램 공격, 그리고 가장 최근에는 카리브해 모터보트에 탑승한 마약 운반책 의혹 사건에 대한 공격이 포함됩니다.

대통령은 이민법 집행과 국경 보안을 지원하기 위해 군대를 징집하여 논란을 불러일으켰는데, 여기에는 워싱턴 DC 경찰을 인수하는 일환으로 국가방위군을 배치하고 이들이 군용 무기를 휴대하도록 허용하는 것도 포함됩니다.

트럼프 대통령은 지역 경비대를 감독할 수 있는 독특한 권한을 가지고 있는 국가 수도에서만 노력을 멈추지 않을 것이라고 시사했지만, 시카고와 뉴욕 등 민주당 시장이 있는 다른 도시로 확대할 수도 있다.

대통령은 국방부의 공식 명칭을 변경하려면 의회의 승인이 필요할 것이라는 사실에 별로 신경 쓰지 않는 듯합니다.

그는 지난달 "우리는 그냥 할 겁니다. 의회도 동의할 거에요. 그럴 필요도 없다고 생각합니다."라고 말했습니다.

1947년 국가안보법은 1789년 창설된 전쟁부와 해군 및 공군부를 통합하여 국방장관이 이끄는 국가군사기구(National Military Establishment)를 설립했습니다. 이 새로운 기관은 1949년 국가안보법 개정을 통해 국방부로 명칭이 변경되었습니다.

트럼프 대통령은 헤그세스에게 군 재건을 맡겼는데, 그는 조 바이든 전 대통령 시절 군 조직이 크게 약화되었다고 주장합니다. 그의 행정부는 그의 움직임이 국민적 지지를 얻고 있다는 증거로 높은 신병 모집률을 내세웠습니다.

출처: 블룸버그 유럽

도널드 트럼프 대통령은 목요일 일본과의 무역 협정을 이행하는 행정 명령에 서명했습니다. 이에 따라 미국은 자동차와 부품을 포함한 대부분의 제품에 최대 15%의 관세를 부과하게 됩니다.

이 합의는 7월에 타결되었으나, 워싱턴과 도쿄가 조건을 놓고 격론을 벌이면서 아직 공식화되지는 않았습니다. 이 지침은 트럼프 대통령의 특정 국가에 대한 관세가 기존 관세에 중복 부과되는 것을 방지합니다.

이 협정의 조항은 미국 대통령이 수십 개 무역국에 관세를 부과한 날짜인 8월 7일부터 선적된 모든 제품에 소급 적용됩니다.

이 협정에 따라 미국은 항공기 및 항공기 부품은 물론, 제네릭 의약품, 성분 및 전구체 화학물질에 대한 특정 관세를 철폐할 예정입니다.

일본은 7월에 미국에 투자하기 위해 5,500억 달러 규모의 기금을 조성하기로 합의했지만, 세부 사항은 아직 발표되지 않았습니다.

일본 정부는 몇 주 동안 합의를 위해 압력을 가해 왔습니다. 일본 무역 협상 대표인 아카자와 료세이는 이번 주 워싱턴에서 합의 조건을 논의하는 회담에 참석했습니다.

출처: 블룸버그 유럽

출처: 로이터

출처: 블룸버그