엔화 급등 원인: 달러 매도세의 원인은 무엇일까?

일본 재무성은 금요일, 12월 29일부터 수요일까지 외환 시장에 개입하지 않았다고 확인하면서, 최근 엔화의 달러 대비 급등세에 대한 의문을 더욱 심화시켰다.

엔화는 1월 23일 159엔 수준에서 화요일에는 152엔대까지 크게 강세를 보였습니다. 이러한 급격한 상승세는 처음에는 미국과 일본이 엔화 가치 지지를 위해 공동으로 움직일 것이라는 추측에 기인한 것으로 여겨졌습니다. 그러나 이제 공식적인 개입 가능성이 사라지면서 시장의 관심은 다른 요인으로 옮겨가고 있습니다.

시장 투기가 상승세를 부추겼지, 시장 개입이 아니었다

엔화 상승의 진짜 원인은 1월 23일 뉴욕 연방준비은행이 '금리 점검'을 실시했다는 보도인 것으로 보인다. 트레이더들은 이러한 금리 점검을 시장 개입의 전조로 보는 경우가 많다.

이 단 하나의 보고서만으로도 시장 심리가 바뀌기에 충분했다. 스미토모 미쓰이 은행의 수석 전략가인 우노 다이스케는 "실제로 여러 차례 큰 폭의 가격 변동이 있었다"며 "이로 인해 시장 불안감이 고조되어 엔화 가치가 급등했다"고 설명했다.

미국의 지원 가능성만으로도 투기꾼들의 계산 방식이 바뀌었다. 아오조라 은행의 수석 시장 전략가인 아키라 모로가는 "미국이 적극적인 지원을 제공할 의향이 있는 것처럼 보이면서 투기꾼들이 엔화를 공매도하기가 더 어려워졌다"고 말했다.

미국 관리들의 엇갈린 신호가 혼란을 가중시켰다

미국 고위 관리들의 엇갈린 발언이 시장의 불확실성을 더욱 가중시켰다. 워싱턴은 엔화 약세에 큰 이해관계를 갖고 있는데, 엔화 약세는 일본에 인플레이션 압력을 가중시켜 궁극적으로 전 세계적인 금리 인상으로 이어질 수 있기 때문이다.

1월 20일 다보스에서 스콧 베센트 미국 재무장관은 일본 국채 수익률 상승을 "6시그마" 사건이라고 표현했는데, 이는 통계적으로 매우 드문 현상을 뜻하는 용어입니다. 엔화 약세를 오랫동안 비판해 온 베센트 장관은 일본 당국과 수익률 문제에 대해 접촉했음을 확인했고, 그의 발언은 곧바로 달러 약세로 이어졌습니다.

그러나 베센트는 수요일 CNBC와의 인터뷰에서 입장을 바꿔 워싱턴이 엔화 지원을 위해 "절대" 개입하지 않고 있으며 "미국은 항상 강력한 달러 정책을 유지해 왔다"고 재확인했다.

이번 해명은 도널드 트럼프 미국 대통령이 달러 매도 우려를 일축한 이후에 나왔습니다. 이토추 연구소의 수석 이코노미스트인 아츠시 타케다는 "트럼프 대통령의 달러 약세 옹호 발언이 달러 매도 급증으로 이어졌다"며, "[베센트]가 침묵을 지킬 수 없었다"고 분석했습니다.

일본의 신중하고 조직적인 입장

일본 관리들은 의도적으로 모호한 태도를 유지해 왔다. 월요일, 일본의 최고 외환 외교관인 미무라 아쓰시는 환율 점검이나 공동 대응에 대한 질문을 회피하며 "답변할 의사가 없다"고 말했다.

가타야마 사츠키 재무장관과 미무라 부총리는 모두 미국 당국과 "긴밀히 협력"하면서 일본이 적절하게 대응할 것이라고 일관되게 밝혀왔습니다. 이러한 표현은 엔화 가치 하락으로 인한 혼란에 대응하기 위해 개입이 적절하다는 점을 인정한 양국의 9월 공동 성명과 일맥상통합니다.

외환 시장을 위한 새로운 외교 전략

미무라 총재의 접근 방식은 전임자인 간다 마사토 총재와는 확연히 다른 양상을 보인다. 간다 총재의 3년 임기 동안 일본은 엔화 매입에 24조 5천억 엔(1,590억 달러)을 투입했다. 2022년 9월 22일 매입 이후 그는 일본이 "단호한 조치를 취했다"고 단호하게 발표했다.

반면 미무라는 다른 원칙에 따라 행동하며, "아무 말도 하지 않는 것 또한 중요한 소통 방식이다"라고 말한다.

재무부 관계자는 미무라가 "투입한 자금의 규모보다는 그 효과를 우선시한다"고 지적하며, 이는 직접적인 시장 개입보다는 심리적 영향력에 더 의존하는 전략임을 시사한다고 말했다.