아마존 위성 인터넷 라이선스, 프랑스서 법적 도전 직면

알파벳은 월요일 4조 달러의 가치에 근접하며, 구글 모기업이 인공지능 주도 랠리에 힘입어 전용 클럽에 가입하는 네 번째 회사가 될 예정이다.

의 주가는 5% 이상 상승해 사상 최고치인 315.9달러를 기록하며 시가총액 3조 8,200억 달러를 달성했다. 올해 들어 지금까지 주가는 70% 가까이 올라 AI 경쟁사인 마이크로소프트 와 아마존닷컴 를 훨씬 능가했다.

엔비디아 , 마이크로소프트 , 애플 는 이전에 4조 달러의 기업 가치를 기록한 바 있다. 현재는 엔비디아와 애플만 이 목록에 남아 있다.

이러한 급등은 알파벳이 생성형 AI의 기반 기술 대부분을 개발했음에도 불구하고, 일부 투자자들이 2022년 챗GPT 출시 이후 AI 우위를 OpenAI에 잃을 것이라고 우려했던 투자 심리가 알파벳에 대해 크게 반전된 것을 반영한다.

알파벳은 올해 한때 경쟁에서 뒤처졌던 클라우드 사업을 핵심 성장 동력으로 전환하고, 워런 버핏의 버크셔 해서웨이 를 투자자로 유치하며, 새로운 제미니 3 모델에 대한 초기 호평을 받으면서 모멘텀을 되찾았다.

최근 몇 달 동안 빅 테크가 도널드 트럼프 미국 대통령의 첫 임기에 시작된 초당적인 반독점 압박에서 거의 상처를 입지 않고 부상하면서 구글 주가도 상승세를 보였다.

이 회사는 법원이 검색 사업이 불법 독점이라고 판결한 후 Chrome 브라우저의 강제 매각을 회피했지만 해체 명령은 내리지 않았다.

그럼에도 불구하고 이 이정표는 일부 비즈니스 리더들이 시장 움직임이 기업 펀더멘털과 괴리되었다고 경고하는 급등한 기업가치에 대한 우려를 부추길 수 있으며, 1990년대 닷컴 붐을 연상시키는 거품에 대한 우려를 촉발하고 있다.

AI 붐의 핵심에 있는 오픈AI와 엔비디아 두 회사가 관련된 일련의 순환 거래 또한 이러한 우려를 증폭시켰다.

하지만 분석가들은 구글이 강력한 현금 흐름, 엔비디아의 고가 프로세서를 대체할 수 있는 자체 칩, 이미 AI 통합의 혜택을 누리고 있는 방대한 인터넷 검색 사업 덕분에 AI 경쟁에서 유리한 고지를 점하고 있다고 본다.

알파벳은 월요일 4조 달러의 가치에 근접했으며, 구글 모기업이 인공지능 주도 랠리에 힘입어 특별한 클럽에 합류하는 네 번째 기업이 될 예정이었다.

의 주가는 5% 이상 상승하여 사상 최고치인 315.9달러를 기록하며 시가총액 3조 8,200억 달러를 기록했다. 올해 들어 지금까지 주가는 70% 가까이 상승하여 AI 라이벌인 마이크로소프트 와 아마존닷컴 를 훨씬 능가했다.

엔비디아 , 마이크로소프트 , 애플 는 이전에 4조 달러의 기업 가치를 기록한 바 있다. 현재는 엔비디아와 애플만 이 목록에 남아 있다.

이러한 급등은 알파벳이 제너레이티브 AI의 기반 기술의 대부분을 개발했음에도 불구하고, 일부 투자자들이 2022년 챗GPT 출시 이후 OpenAI에 AI 우위를 잃을 것이라고 우려한 이후 알파벳에 대한 심리가 크게 반전된 것을 반영한다.

알파벳은 올해 한때 적자였던 클라우드 사업을 핵심 성장 동력으로 전환하고, 워런 버핏의 버크셔 해서웨이 를 투자자로 유치하고, 새로운 제미니 3 모델에 대한 초기 호평을 받으면서 다시 탄력을 받고 있다.

하지만 이 이정표는 일부 비즈니스 리더들이 시장 움직임이 비즈니스 펀더멘털과 괴리되어 1990년대 닷컴 호황을 연상시키는 거품 우려를 낳고 있다고 경고하는 급등하는 밸류에이션에 대한 두려움을 부채질할 수 있다.

AI 붐의 중심에 있는 두 회사인 오픈AI와 엔비디아가 관련된 일련의 순환 거래도 이러한 우려를 증폭시켰다.

하지만 분석가들은 구글이 강력한 현금 흐름, 엔비디아의 고가 프로세서를 대체할 수 있는 자체 칩, 이미 AI 통합의 혜택을 누리고 있는 거대한 인터넷 검색 사업 덕분에 AI 경쟁에서 유리한 고지를 점하고 있다고 보고 있다.

Davide Barbuscia

주요 기술 기업들이 인공지능 확장을 위한 자금 조달을 위해 채권 발행을 서두르면서 9조 달러 규모의 미국 회사채 시장에 큰 베팅이 이루어지고 있다. 이는 더블라인과 같은 저명한 투자자들로 하여금 해당 부문의 부채 증가에 대해 주의를 촉구하게 했다.

지난 두 달 동안 4개의 주요 클라우드 및 AI '하이퍼스케일러'가 약 900억 달러의 공모 채권을 판매했다 . 구글 소유주인 알파벳 는 250억 달러, 메타 는 300억 달러, 오라클 180억 달러, 가장 최근에는 아마존 이 150억 달러의 채권을 매각했다.

몇몇 분석가들은 빅 테크 기업들이 AI 지원 데이터 센터에 자금을 조달하기 위해 경쟁하면서 내년에는 하이퍼스케일러 채권 발행이 더 늘어날 것으로 전망했다. JP모간 애널리스트들은 최근 하이등급 채권 시장이 향후 5년 동안 1조 5,000억 달러의 AI 데이터센터 채권 판매를 흡수해야 하며, 이러한 유형의 부채는 2030년까지 투자등급 채권 시장의 20% 이상을 차지할 것으로 추정했다.

900억 달러의 자산을 운용하는 채권 전문 투자회사 DoubleLine의 글로벌 선진국 신용 담당 이사인 Robert Cohen은 "데이터 센터 설비 투자금이 투자등급 시장으로 유입될 가능성이 있다는 것은 새로운 부문에 대한 상당한 레버리지가 발생할 수 있으며, 이는 하이등급 시장에 중대한 리스크가 될 수 있다는 것을 의미한다"고 말했다.

그는 인터뷰에서 "명백히 입증되지 않은 대규모의 새로운 부문이 생겨나면서 투자등급 신용의 위험 프로필이 현재와 상당히 달라질 수 있다는 점이 우려스럽다"고 말했다.

기술 기업의 부채 증가는 광범위한 금융 시장에도 새로운 우려를 더했다. 이 시장은 높은 AI 수익률에 대한 약속에 힘입었음에도 불구하고, 해당 기술이 막대한 자본 지출을 정당화할 만한 수익을 아직 내지 못한다는 점을 여전히 경계하고 있다.

한편, 미국 투자등급 신용 스프레드는 역사적 저점에 근접해 있지만, 최근 몇 주 동안 시장에 신규 채권 공급이 급증하는 데 대한 불안감이 커지면서 더 큰 폭으로 상승했다. 금요일에 스프레드가 86bp까지 확대되어 6월 말 이후 가장 큰 폭으로 확대되었다고 ICE BofA 미국 기업 지수가 밝혔다.

Siddharth Cavale

이번 블랙 프라이데이에는 전례 없는 수의 미국인들이 매장을 찾을 것으로 예상되지만, 관세로 타격을 입은 소매업체의 할인 혜택이 줄어들면서 지출을 줄일 가능성이 높습니다.

추수감사절과 사이버 먼데이 사이의 5일 동안 역대 최대 투표율을 기록할 것으로 예상되며, 작년 1억 8,340만 명보다 증가한 1억 8,690만 명이 쇼핑할 것으로 전미소매연맹은 전망하고 있습니다. 하지만 소매업체에게 중요한 연말 두 달간의 매출 성장률은 둔화될 것으로 예상됩니다.

중고품 온라인 애그리게이터를 운영하는 뉴요커 케이트 새너는 쇼핑몰에서 "모든 것이 훨씬 더 비싸진 것 같다"고 말했습니다. 33세의 새너는 작년에 선물로 약 500달러를 지출했지만, 이번 시즌에는 특정 제품에 대한 블랙 프라이데이 할인을 대부분 피하고 300달러로 예산을 줄일 계획입니다.

올해 추수감사절은 11월 27일로, 소매업체들은 일반적으로 연간 수익의 3분의 1을 차지하는 연휴 기간에 하루가 더 주어집니다. 리테일러들은 판매량을 늘리기 위해 조기 프로모션을 시작했습니다: 월마트의 은 11월 14일부터 시작되어 12월 1일까지 3단계로 진행되며, 월마트+ 회원은 조기 액세스 권한을 얻게 됩니다. 아마존 는 목요일에 블랙 프라이데이 거래 주간을 시작했고, 메이시스 은 블랙 프라이데이 전용 포털을 오픈했습니다.

11월과 12월의 오프라인 매장과 온라인 매출은 3.7%에서 4.2% 증가하여 처음으로 1조 달러를 돌파할 것으로 예상되지만, 작년의 4.8% 증가율보다는 느린 속도로 성장할 것으로 NRF는 전망했습니다.

구매를 위해 저축을 아끼지 않는 쇼핑객들

스티커 쇼크만으로도 일부 구매자는 구매를 주저할 수 있지만, 다른 구매자는 다른 필수품의 비용 증가에 대비하여 예산을 책정하고 있습니다.

아이다호주 보이시에 거주하는 마케팅 대행사 Dogwood Solutions의 설립자 Liz Sweeney는 "2026년에 의료 보험료가 천문학적으로 증가할 것이라는 사실을 알게 되면서 모든 재량 지출이 크게 줄었습니다."라고 말합니다.

"2024년에는 선물에 2,000달러 가까이 지출했지만, 2025년 예산은 750달러입니다."라고 올해 전자제품과 대형 구매를 생략하고 신발, 책, 주방용품에 집중하고 있는 52세의 스위니는 말합니다.

뱅크 오브 아메리카의 11월 데이터에 따르면 모든 소득 수준의 가구가 코로나19 팬데믹 이전인 2019년에 비해 더 많은 예금을 보유하고 있는 등 소비자들은 여전히 은행에 많은 예금을 보유하고 있는 것으로 나타났습니다. 또한 소비자들은 저축한 금액의 상당 부분을 사용하지 않는 것으로 나타났습니다.

nRF의 수석 이코노미스트인 마크 매튜스는 "소비자는 정서적으로 약하고 근본적으로 건전합니다."라고 말합니다. "미국 가계 대차대조표는 여전히 견고합니다."

연맹은 장식, 카드, 음식, 사탕과 같은 선물 및 계절 품목에 대한 평균 지출이 1인당 890달러로 작년의 902달러보다 약간 적을 것으로 예상하고 있습니다. 설문조사에 참여한 8,427명의 소비자 중 약 3분의 2가 2024년의 59%에서 추수감사절 주말 할인 행사를 기다리겠다고 답했으며, 고령 쇼핑객이 이러한 트렌드를 주도하고 있습니다.

'확실히 줄어든 프로모션'

명절 가격을 추적하는 Consumer World의 설립자 에드가 드워스키(Edgar Dworsky)는 "올해는 구매 적기를 알기가 더 어려워졌습니다."라고 말합니다. "블랙 프라이데이 전 세일이 너무 많기 때문에 실제 블랙 프라이데이에 동일한 할인이 다시 제공되거나 인기 품목의 재고가 남아 있을 것이라는 보장이 없습니다."

드워르스키에 따르면 과거에는 콜스 , JC 페니, 메이시스 등의 매장에서 판매 가격, 할인 쿠폰, 우편 리베이트를 합쳐서 소형 주방 가전 제품을 최저 5달러에 제공했지만, 이러한 할인 혜택 중 많은 부분이 사라졌다고 합니다. 예를 들어 콜스는 올해 토스터, 블렌더, 전기 프라이팬을 리베이트 없이 9.99달러에 판매하고 있지만 15% 할인 쿠폰을 제공한다고 그는 말했습니다.

"올해는 확실히 오프라인과 온라인 모두에서 프로모션이 줄어든 것을 느꼈습니다. 보통 11월의 첫 2주 동안은 할인 폭이 크지는 않았지만 최근 몇 년 동안은 할인이 거의 없었는데 올해는 정가 판매가 거의 없었습니다."라고 브랜드 컨설팅 회사인 Consumer Collective를 운영하는 제시카 라미레즈는 말합니다.

"프로모션이 있더라도 스팟 프로모션이기 때문에 기간이 정해져 있지 않고 오래 지속되지 않습니다."라고 그녀는 덧붙였습니다.

일부 소매업체는 프로모션을 축소하는 것처럼 보이지만, 월마트는 블랙 프라이데이를 맞아 공격적인 가격 인하를 예고하고 있습니다.

이 소매업체 웹사이트의 로이터 리뷰에 따르면, 월마트의 주요 거래 품목 중에는 원래 678달러였던 85인치 TCL 로쿠 TV가 블랙 프라이데이에 498달러로 인하된 것이 포함되어 있습니다. 작년에는 월마트가 75인치 Vizio TV를 120달러 할인한 바 있습니다. 올해 라인업에는 블랙스톤 야외용 그릴도 정가 224달러에서 할인된 157달러에 판매됩니다.

Davide Barbuscia

투자자들은 현재 대부분의 주요 기업의 레버리지가 낮은 수준을 유지하고 있지만, AI 투자에 사용되는 공모 채권의 급격한 증가가 미국 회사채 시장에 부담을 주고 결국 기술주의 매력을 약화시킬 수 있다는 불안감이 커진다.

대형 기술 기업들은 AI 준비 데이터 센터를 구축하기 위해 적극적으로 채권 시장으로 눈을 돌리고 있으며, 이는 일반적으로 투자 자금을 현금에 의존하던 실리콘밸리 기업들에게 큰 변화이다.

로이터의 공개 데이터 집계에 따르면 9월 이후 '하이퍼스케일러'로 알려진 주요 클라우드 컴퓨팅 및 AI 플랫폼 기업 4곳이 발행한 공모 채권은 거의 900억 달러에 달하며, 구글 소유주 알파벳 이 250억 달러, 메타 300억 달러, 오라클 180억 달러, 가장 최근인 아마존 은 150억 달러의 채권을 판매한 것으로 집계됐다. 다섯 번째인 마이크로소프트 만이 최근 몇 주 동안 채권 시장을 두드리지 않았다.

투자자들은 이들 기업이 규모에 비해 차입금이 적기 때문에 최근 자금 조달로 인해 주식 가치에 미치는 영향에 대해 지나치게 우려하지 않는다고 말한다.

그러나 공모 채권 발행이 갑자기 증가하면서 시장의 공급 급증을 흡수할 수 있는 능력에 대한 의문이 제기되고 있으며, 6개월 동안 상승했던 미국 증시 가 이번 달에 급락하는 데 도움이 된 AI 관련 지출에 대한 우려를 키우고 있다. S&P 500 지수는 올해에도 여전히 11% 상승했고, 기술주가 상승의 주요 원인 중 하나이다.

"하이퍼스케일러 발행이 쏟아져 나오고 있는데, 시장이 AI에 자금을 조달하는 것은 민간 신용 시장이 아니라 잉여현금흐름이 아니라는 사실을 깨달았다고 생각한다. 그것은 공모 채권 시장에서 나와야 할 것이다."라고 웰링턴 매니지먼트 컴퍼니의 포트폴리오 매니저인 브리지 쿠라나는 말한다.

"자금을 조달하려면 어딘가에서 자본을 조달해야 한다."라고 그는 말한다. "지금 일어나고 있는 일은 주식에서 채권으로 거의 돈이 필요하다는 인식이다."

10월에 메타가 최대 규모의 데이터 센터 프로젝트에 자금을 조달하기 위해 블루 아울 캐피탈과 체결한 270억 달러 규모의 금융 거래 를 포함하여 하이퍼스케일러의 부채 발행은 지난 5년간 평균 280억 달러에서 올해 1200억 달러 이상으로 급증했다고 BofA 증권의 애널리스트들은 최근 메모에서 밝혔다.

기술 기업의 부채 증가는 높은 AI 수익률에 대한 기대감에도 불구하고 기술이 대규모 자본 지출을 정당화하는 데 필요한 수익을 아직 제공하지 못했다는 점에 대해 여전히 경계하는 시장에 새로운 우려를 더하고 있다.

프랭클린 템플턴 연구소의 글로벌 투자 전략가인 래리 해트웨이는 "지난 몇 주 동안 AI 지출과 관련해 제기된 의구심은 기업이 이를 조달할 수 있어야 하며, 여기에는 부채 금융을 통한 조달도 포함된다."라고 말했다.

투자 관리 회사인 세이지 어드바이저리는 최근 보고서에서 AI 자본 지출이 2024년 2천억 달러를 넘어섰고 2025년에는 4천억 달러에 육박하며, 2027년에는 6천억 달러로 증가할 것으로 예상되고, 2026년에는 순 부채 발행이 1천억 달러에 달할 것으로 예상된다고 전망했다.

하이퍼스케일러들이 차입을 늘리고 있는 가운데, 이들에게 컴퓨팅 파워를 공급하는 주요 업체인 엔비디아 는 1월에 85억 달러였던 장기 부채를 3분기 말까지 75억 달러로 줄였다. 신용평가 기관인 S&P 글로벌 레이팅스는 지난달 매출 성장과 견고한 현금 흐름을 이유로 이 회사에 대한 전망을 '안정적'에서 '긍정적'으로 수정했다.

마이크로소프트와 오라클은 논평을 거부했다. 아마존 대변인은 최근 채권 매각 수익금이 사업 투자, 미래 설비 투자, 다가오는 부채 만기 상환에 사용될 것이라며 이러한 자금 조달 결정은 일상적인 계획의 일부라고 말했다. 알파벳과 메타는 즉각적인 논평을 하지 않았다.

시장 제약

최근 기술채권 거래에 대한 수요는 강세를 보였지만, 투자자들은 신규 증권의 일부를 흡수하기 위해 상당한 규모의 신규 발행 프리미엄을 요구했다. 야누스 헨더슨은 메모에서 알파벳과 메타가 가장 최근 발행한 채권으로 기존 부채보다 약 10~15bp를 더 지불했다고 말했다.

미국 투자등급 신용 스프레드(신용등급이 높은 기업이 투자자 수요를 유치하기 위해 국채에 지불하는 프리미엄)는 역사적으로 낮은 수준을 유지하고 있지만, 최근 몇 주 동안 상승세를 보이며 시장에 새로운 채권 공급 물결에 대한 우려 를 부분적으로 반영하고 있다.

호주의 인터넷 감시 기관은 금요일에 아마존닷컴이 소유한 라이브 스트리밍 서비스 트위치를 곧 시행될 청소년 소셜 미디어 금지 목록에 포함할 것이라고 밝혔으나 , 이미지 공유 플랫폼인 Pinterest 은 목록에 추가하지 않을 것이라고 전했다.

호주는 12월 10일부터 세계 최초로 16세 이하 청소년의 소셜 미디어 사용을 금지하는 국가가 되며, 이를 준수하기 위한 '합리적인 조치'를 취하지 않는 기업에는 최대 4,950만 호주달러(3,200만 달러)의 벌금이 부과된다.

• 전자안전 커미셔너는 Twitch가 주로 어린이를 포함한 사용자가 다른 사용자와 소통할 수 있는 대화형 콘텐츠를 라이브 스트리밍하고 게시하는 데 사용되기 때문에 소셜 미디어 서비스에 해당한다고 말했다.

• Twitch는 1월 9일부터 16세 이하의 모든 사용자 계정을 비활성화할 계획이며, 다음 달부터 금지 조치가 시행되면 미성년자 신규 사용자의 계정 생성을 금지할 예정이다.

• 그러나 Pinterest는 이 목록에 추가되지 않는다. 전자안전위원장은 핀터레스트가 일부 온라인 사회적 상호 작용을 허용하지만, 이는 이미지 수집과 아이디어 큐레이션에 사용된다는 점을 지적하며 이는 주된 목적이 아니라고 말했다.

• 이달 초, 위원회는 금지 대상을 확대하여 레딧 과 동영상 라이브 스트리밍 플랫폼 Kick을 추가했다. 이미 금지 대상에 포함된 주요 기업으로는 메타 플랫폼의 페이스북과 인스타그램, 스냅챗 , 스레드, 틱톡, X, 알파벳 소유의 유튜브 등이다.

• 위원회는 12월 10일에 규정이 시행되기 전에는 추가 평가가 진행되지 않을 것이라고 말했다.

(1달러 = 1.5494호주달러)