시카고 연준의 굴스비 총재, 정부 폐쇄 기간 중 추가 금리 인하에 신중한 입장 밝혀

인도네시아 정부 고위 관계자에 따르면, 인도네시아는 유럽연합의 새로운 삼림 벌채 규정에 따라 유럽연합과의 거래가 중단될 위기에 처한 소규모 커피 및 코코아 농가를 위해 북아프리카를 포함한 새로운 시장을 모색하고 있다고 합니다.

인도네시아 외교부 아리프 하바스 외그로세노 차관은 목요일 인터뷰에서 "우리는 현재 다른 시장을 찾는 데 도움을 주고 있습니다."라고 말했습니다. "북아프리카에는 커피와 카카오의 새로운 시장이 있습니다."

하바스는 또한 공무원들이 인도네시아 상품의 이집트 수출을 늘리기 위해 이집트와 협력하고 있으며, 잠재적 시장으로 리비아와 시리아를 모색하고 있다고 말했습니다.

연말에 완전히 발효되는 EU 산림 벌채 규제는 콩, 코코아, 커피, 소고기, 팜유 생산을 위한 벌목을 줄이는 것을 목표로 합니다. 동남아시아 국가인 베냉은 세계 최대 팜유 공급국이자 코코아와 커피의 주요 생산국입니다.

대규모 농장에서는 나무 지오태깅 시스템을 구축하여 농작물이 삼림 벌채 없이 자라고 있음을 증명할 수 있지만, 소규모 농가들은 종종 그 비용을 감당할 수 없다고 그는 말했습니다. 하바스는 발리 동부 지역에서 협동조합들이 200헥타르 규모의 코코아 농장에 지오태깅을 하는 데 약 3만 달러를 지출했다고 덧붙였습니다.

게다가 유럽 구매자들이 지속 가능하게 생산된 상품에 대해 프리미엄 가격을 지불할지는 불확실하다고 그는 말했다.

"EU를 준수하는 데는 비용이 들며, 단순히 준수하는 데 드는 비용은 새로운 시장을 찾는 데 드는 비용보다 훨씬 더 클 것입니다."라고 하바스는 말했습니다. "비용이 발생하더라도 그 대가가 보장되는 것은 아닙니다."

그는 정부가 바이오디젤과 지속 가능한 항공 연료에 팜유 사용을 늘려 국내 팜유 시장을 활성화하려고 노력하고 있다고 말했습니다.

출처: 블룸버그 유럽

로이터가 입수한 문서에 따르면, 유럽 국가들은 콩고 열대 우림을 구하기 위한 25억 달러 규모의 계획에 힘을 쏟고 있으며, COP30 주최국인 브라질의 주력 이니셔티브에서 어느 정도 성과를 낼 수 있는 보존 계획을 시작했습니다.

유엔 기후 회담의 핵심 목표는 세계에 남아 있는 마지막 열대 우림을 보호하고 복원하기 위해 더 많은 자금을 동원하는 것입니다. 이 회담은 올해 브라질 아마존에서 의도적으로 개최되어, 만연한 삼림 벌채로 인한 배출을 줄이는 데 초점을 맞췄습니다.

독일, 노르웨이, 벨기에, 영국의 지원을 받는 프랑스 주도의 이 이니셔티브는 "콩고 분지 숲을 위한 벨렘 콜(Belem Call)"이라고 불립니다. 지지자들은 세계에서 두 번째로 큰 열대우림을 보호하기 위해 각국의 자원 동원을 기대하고 있습니다. 11월 6일자로 프랑스어로 작성된 이 문서는 유럽 5개국이 서명했습니다.

문서에는 "기부자들은 ... 중앙아프리카 국가들이 콩고 분지의 삼림을 보호하고 지속 가능하게 관리하기 위해 동원할 국내 자원 외에도 향후 5년 동안 25억 달러 이상을 동원하기로 약속했습니다."라고 적혀 있습니다.

서명자들은 또한 기술, 훈련 및 파트너십을 통해 아프리카 국가들이 삼림 벌채를 줄이는 데 도움을 주는 것을 목표로 한다고 밝혔습니다.

세계 최대의 열대우림인 콩고, 아마존, 그리고 세 번째로 큰 보르네오-메콩-동남아시아 분지는 모두 농장 지역 확장, 벌목, 광업 및 기타 산업으로 인해 위협에 직면해 있습니다.

콩고를 보호하는 것이 다른 숲보다 더 많은 순 온실가스를 흡수하기 때문에 주목을 받았지만, 이 소식이 나온 시점은 COP30 의제의 중심에 있는 브라질의 세계 산림 기금에 대한 관심과 경쟁할 위험이 있었습니다.

브라질의 루이스 이나시오 룰라 다 실바 대통령은 열대우림 영구 기금(TFFF)을 기후 자금의 미래라고 선전했습니다. 왜냐하면 이 기금은 보조금을 대체하여 더욱 확장 가능한 투자 모델을 제공하기 때문입니다.

"이론적으로 두 계획은 매우 다릅니다." 두 제안에 정통한 한 외교관은 TFFF가 열대우림 국가에 아무런 조건 없이 매년 지원금을 제공할 것이라고 언급하며, "하지만 두 경쟁 열대우림 기금의 외형은 도움이 되지 않을 수 있다"고 덧붙였습니다.

노르웨이 또한 목요일 TFFF에 30억 달러를 기부하기로 약속했는데, 이는 지금까지 가장 큰 규모의 기부입니다. 프랑스는 브라질이 주도하는 이 사업에 최대 5억 유로를 기부할 수 있다고 밝혔습니다.

출처: 투자

영란은행 위원회는 기준금리(은행 금리)를 4%로 유지하기로 결정했는데, 이는 대부분의 사람들이 예상했던 수준이었습니다. 그러나 투표 결과는 근소한 차이로 나타났습니다(5명의 위원 중 4명이 기준금리 유지를, 4명이 소폭 인하를 원했습니다). 이는 위원회에서 금리 인하 쪽으로 기울고 있는 위원들이 더 많아졌음을 보여줍니다.

그들은 최악의 인플레이션은 지나갔고 물가가 둔화되기 시작했다고 생각합니다. 이러한 둔화는 현재의 높은 금리, 더딘 임금 상승, 그리고 서비스업 가격 상승률 둔화 때문입니다. 또한 경기 침체와 고용 시장 경색 완화가 인플레이션을 낮추는 데 도움이 된다고 지적했습니다.

위원회는 이제 2% 물가상승률 목표 달성에 대한 위험이 더 균형 잡혔다고 생각합니다. 높은 물가상승률이 지속될까 봐 우려하기보다는 경제가 너무 약해질까 봐 더 우려하고 있습니다. 그럼에도 불구하고, 위원회는 이러한 추세가 지속될 것이라는 더 많은 증거가 필요하다고 강조했습니다.

향후 금리 인하는 점진적으로 이루어질 것이며, 이는 새롭게 발표되는 경제 데이터에 전적으로 달려 있습니다.

영국의 인플레이션이 나아지고 있다

영란은행(BoE)이 올해 금리를 인하할 수 있다는 낙관론이 높아지면서 영국 10년 만기 국채 수익률이 10월 중순 이후 크게 하락했습니다. 불과 한 달 전만 해도 시장은 영란은행이 조만간 금리를 다시 인하할 것이라고는 생각하지 않았습니다. 하지만 현재 3.8%에 달하는 인플레이션이 정점을 찍은 것으로 보이면서 이러한 전망이 바뀌고 있습니다.

내년이 되어서야 완전한 하락이 이루어지겠지만, 고무적인 조짐들이 나타나고 있습니다. 식품 가격 상승률이 예상보다 빠르게 완화되고 있으며, 서비스 부문 물가 상승률도 둔화되고 있습니다. 민간 ​​부문 임금 상승률 또한 하락하고 있어, 연말에는 4% 미만으로 마감할 것으로 예상됩니다.

이러한 확신은 다가올 가을 예산안이 금융 시장에서 긍정적으로 평가될 것이라는 기대로 인해 더욱 높아졌습니다.

영국 재무장관 레이첼 리브스는 오늘 BoE가 인플레이션 예측을 인하한 것을 환영했습니다.

BoE에 따르면 "디스인플레이션 진전은 은행 금리가 점진적으로 하락할 가능성이 있음을 나타냅니다. 통화 정책의 추가적 억제를 철회하기 위해 '점진적이고 신중한 접근'을 취하고 있습니다."

인플레이션과 관련하여 베일리 총재는 "9월 인플레이션 최고치가 8월 전망치보다 0.2%포인트 낮았다는 점은 고무적입니다."라고 밝혔습니다. 전반적으로 인플레이션 측면에서 긍정적인 조짐이 보입니다.

11월 19일에 또 다른 인플레이션 보고서가 발표될 예정이며, 이는 12월에 영국 중앙은행(BoE)이 금리를 인하할 경우 가격에 큰 영향을 미칠 수 있습니다. 그 후 레이첼 리브스 재무장관의 예산안이 주목을 받게 됩니다.

영국 가을 예산에 주목

이번 달에는 영국 예산이 주요 관심사가 될 것입니다. 재정 지속가능성은 여전히 ​​중요한 요소이며, 예산안 발표가 영국 파운드(GBP)에 미치는 영향을 결정할 것으로 예상됩니다.

리브스 재무장관이 재정 긴축을 더욱 강화할 경우, 이는 파운드화 약세로 이어질 수 있습니다. 세금 인상과 함께 2026년 물가상승률을 높이는 예산안은 파운드화를 잠재적으로 상승시킬 수 있는 반면, 재정 지속가능성 측면에서 기대에 미치지 못하는 예산안은 파운드화의 심각한 매도세를 초래할 수 있습니다.

시장의 주목을 받는 가운데, 리브스 재무장관은 앞으로 부러울 것 없는 임무를 맡게 될 것입니다.

BoE 홀드에 대한 시장 반응

시장에서는 오늘의 금리 결정 이후 GBP가 약세를 보였고 GBP/USD가 30~40핍 매도되었습니다.

그러나 케이블은 이후 이를 역전시켜 이 글을 쓰는 시점에서 1.3100 핸들 근처에서 거래되었습니다.

1.3100 핸들과 4시간 캔들 마감을 넘어서면 강세론자들이 힘을 얻고 GBPUSD가 1.3250 핸들과 1.3270 근처에 있는 100일 이동평균선으로 이동할 수 있습니다.

케이블이 1.3100 핸들 위에서 수용에 실패하면 중요한 1.3000 수준에 대한 재테스트가 진행될 수 있습니다.

GBP/USD 4시간 차트, 2025년 11월 6일

출처: TradingView.com

출처: ACTIONFOREX

세계 금리 인하 주기는 정점에 도달했을 가능성이 높습니다. 이제 관건은 오늘날 고공행진을 하는 시장이 언제, 혹은 실제로 그 여파를 느끼기 시작할 것인가입니다.

놀랍게도 지난 2년간 전 세계적으로 금리 인하가 2007-09년 세계 금융 위기보다 더 많았습니다. 이는 인하 횟수일 뿐, 완화 규모는 아니지만, 2022-23년 인플레이션 억제를 위한 역대 최대 규모의 금리 인상 규모를 반영합니다.

하지만 이제 사이클이 반전된 것으로 보입니다. 이는 글로벌 완화 정책이 멈췄다는 것을 의미하지 않습니다. 중앙은행, 특히 미국 연방준비제도는 여전히 추가 금리 인하를 단행할 것으로 예상됩니다. 오히려 누적 금리 인하 규모는 앞으로 감소할 것입니다.

표면적으로 보면, 초완화 통화 정책의 종료는 앞으로 덜 완화적인 금융 상황이 될 것임을 의미합니다.

하지만 직관에 어긋나겠지만, 역사는 정반대의 모습을 보여줍니다. 지난 세 차례의 주요 글로벌 완화 사이클의 정점 이후, 기업 실적 사이클이 확대되고 주식 시장이 견조한 상승세를 보였습니다.

이런 일이 또 일어날까요? 어쩌면 그럴지도 모르지만, 오늘날 많은 시장의 거품 밸류에이션을 고려하면 이번에는 꼭 그런 일이 일어날 거라고 단정 지을 수는 없습니다.

톰슨 로이터 글로벌 중앙은행 금리 변동 추적 - SocGen

집중력 감소, 회전 증가

소시에테 제네랄의 분석가들은 완화 주기의 정점이 월가에 강세 신호가 될 수 있다고 말하며, 이는 수입 성장이 확대되고 가속화될 것이라는 신호라고 주장합니다.

SocGen의 미국 주식 전략 책임자인 마니쉬 카브라는 사이클 정점이 소형주나 레버리지가 낮은 주식 등 시장의 다른 영역으로 다각화하라는 "강력한 신호"라고 말합니다. 그는 주식 비중을 줄이는 것은 일반적으로 투자자들이 상승 사이클의 시작을 예측하기 시작할 때쯤에 이루어진다고 지적합니다.

마니시는 "완화 주기가 정점에 도달하면 전통적으로 수익 성장이 가속화될 것이라는 시장의 확신을 나타내는 신호"라며 2020년 8월과 2009년 9월의 이전 "정점"을 언급했습니다. 두 경우 모두 주식 시장이 강세를 보였습니다.

물론 지금과 그 당시의 상황, 특히 오늘날의 주가와 밸류에이션에는 큰 차이가 있습니다. 월가는 2009년 9월과 2020년 8월의 역사적인 폭락에서 겨우 벗어나기 시작했지만, 지금은 그 어느 때보다 높은 수준입니다.

이는 오늘날 보다 방어적인 위험 프로필이 보장되어야 함을 시사합니다.

하지만 카브라는 거품에 대한 언급을 일축했습니다. 올해 SP 500의 수익 성장률은 약 12%에 달하지만, 'AI 붐' 주식을 제외하면 4%에 그칩니다.

Thomson Reuters, 지난 2년간 글로벌 금리 인하폭, GFC보다 커져 - Bank of America

결국 모든 것은 유동성으로 돌아간다

올해는 석유, 달러, 그리고 일부 장기 채권을 제외한 거의 모든 주요 자산이 상승했습니다. 심지어 인기가 없고 많은 비난을 받았던 미국 국채마저 반등했습니다.

하지만 전 세계적으로 이러한 상승세는 여러 요인에 의해 주도되었습니다. 주식 시장에서는 AI 붐이 월가에 로켓 연료를 공급했고, 국방비 지출 확대에 대한 기대감은 유럽 증시를 상승시켰으며, 대규모 재정 완화 전망은 일본과 중국 증시를 상승시켰습니다.

하지만 스탠다드차타드에 따르면, 이 모든 배들을 들어올린 원동력은 바로 유동성입니다. 그리고 풍부한 유동성이죠.

이 은행의 글로벌 리서치 책임자이자 수석 전략가인 에릭 로버트슨은 4월 저점에서 시작된 전반적인 상승세가 주식, 채권, 상품, 암호화폐에 영향을 미치고 있다며, 이를 '금융 상황 거래'로 볼 수 있다고 말했습니다. 극심한 경제적, 지정학적 불확실성 속에서 거의 모든 자산군이 어떻게 함께 상승할 수 있겠습니까?

물론 '유동성'이 통화 정책의 유일한, 혹은 주된 기능은 아닙니다. 은행 준비금, 민간 부문 신용의 가용성과 수요, 그리고 전반적인 위험 감수 성향은 '유동성'이라는 다소 모호한 개념에 기여하는 핵심 요소입니다.

하지만 이자율 변동을 유동성의 느슨한 대리 지표 또는 적어도 방향 신호로 볼 수 있다면, 우리는 변곡점에 서 있는 것입니다.

로버트슨은 지난 12개월 동안 150차례가 넘는 금리 인하로 "풍부한" 유동성이 투자자들의 성장에 대한 우려를 상쇄하고도 남았다고 주장합니다. 비록 점진적이기는 하지만 유동성 공급이 줄어들게 된다면, 투자자들의 위험 감수 성향이 시험대에 오를 수 있습니다.

로버슨은 "추가적인 산소 공급 없이 이런 고도에서 시장이 번창할 수 있을까요?"라고 질문합니다.

우리는 곧 알게 될지도 모릅니다.

출처: TradingView

핵심 사항:

Haver Analytics는 목요일에 지난주에 실업 수당을 새로 신청한 미국인의 수가 약간 증가했다고 추산하며, 발표된 해고 건수가 급증했음에도 불구하고 10월의 노동 시장 상황은 안정적이라고 밝혔습니다.

Haver Analytics의 추산에 따르면, 11월 1일로 끝난 주(州) 실업수당 신규 청구 건수는 계절 조정 기준으로 전주 219,520건에서 229,140건으로 증가했습니다. 이 수치는 시티그룹, JP모건, 네이션와이드의 추정치와 일치합니다.

연방 정부가 역사상 가장 오랫동안 폐쇄되면서 공식 경제 데이터의 수집, 처리 및 공개가 중단되었습니다.

뉴멕시코주의 실업 수당 청구 데이터는 입수할 수 없었으며, 노동부가 일반적으로 데이터를 입수할 수 없을 때 취하는 추정치에 따라 추정치를 산출했습니다. 이번 실업 수당 청구 데이터는 목요일 초 발표된 민간 보고서에서 10월 일자리 감소와 기업의 비용 절감 및 인공지능 도입에 따른 해고 발표 급증으로 인해 불거진 우려를 완화할 수 있을 것으로 보입니다.

네이션와이드의 금융시장 이코노미스트 오렌 클라킨은 "청구 건수 데이터는 오늘 아침 챌린저호 감원 소식이 크게 부정적이었던 것과는 극명한 대조를 이루며, 노동 시장이 벼랑 끝으로 치닫고 있지 않음을 보여줍니다."라고 말했습니다. "4분기 첫 달에 노동 시장이 부진하긴 했지만 안정적으로 유지되고 있는 것은 고무적입니다."

정부 셧다운으로 인해 노동부가 예의주시하는 고용 보고서는 금요일에 두 달 연속으로 발표되지 않을 예정입니다. 그러나 각 주 정부는 주간 실업 수당 청구 건수 데이터를 수집하여 노동부에 제출하고 있습니다.

Haver Analytics와 월가 경제학자들은 데이터를 수집하고 정부가 이전에 발표한 계절 조정 요인을 적용하여 주간 실업수당 청구 추정치를 산출하고 있습니다.

경제 불확실성이 노동 시장에 악영향을 미치고 있다

경제학자들은 일부 민간 부문 조사에 지나치게 중점을 두지 말라고 경고하며, 조사 범위와 조사 기간이 제한적이라고 지적했습니다. 뱅크오브아메리카 연구소(Bank of America Institute)가 목요일에 발표한 내부 예금 데이터 분석에 따르면, "여름 이후" 나타난 일자리 증가 속도가 현재로서는 "더 이상 둔화되지 않을 것"으로 예상됩니다.

노동 시장은 올해 초부터 상당히 둔화되었으며, 경제학자들은 경제 불확실성, 수입 관세, 그리고 인공지능(AI)을 인력 수요 감소의 원인으로 지목하고 있습니다. 불법 이민자 단속으로 인한 노동 공급의 급격한 감소 또한 고용에 악영향을 미치고 있으며, 이는 중소기업 설문조사에서 가장 두드러지게 나타났습니다.

목요일에 전국 독립 사업 연맹이 실시한 조사에 따르면, 소규모 사업체 중 가장 중요한 문제로 노동의 질을 꼽은 비율이 10월에 4년 만에 최고치를 기록했습니다.

안정적인 노동 시장 여건으로 인해 연준은 다음 달 금리를 동결할 수 있을 것으로 보입니다. 미국 중앙은행은 지난주 기준금리를 0.25%포인트(bp) 인하하여 3.75%~4.00%로 인하했으며, 제롬 파월 연준 의장은 "12월 회의에서 추가 금리 인하가 기정사실이 아니다"라고 밝혔습니다.

JP모건은 10월 25일로 끝난 주간 실업 수당 지급 첫 주 이후 실업 수당을 받는 사람의 수가 계절 조정 기준으로 195만 5천 명에서 196만 2천 명으로 증가했다고 추산했습니다. 이는 시티그룹과 하버 애널리틱스의 추정치와 대체로 일치합니다.

시티그룹의 경제학자 기셀라 영은 "이는 고용이 여전히 부진하다는 것을 반영하는 것으로 보이며 10월 고용 데이터에 하향 위험이 있음을 시사한다"고 말했다.

앞서 시카고 연방준비은행은 10월 실업률이 4.36%로 상승했다고 추산했습니다. 이는 노동통계국이 일반적으로 보고하는 반올림 기준으로 4년 만에 최고치인 4.4%입니다. 9월의 수치는 4.35%였습니다.

출처: TradingView

세인트루이스 연방준비은행 총재 알베르토 무살렘은 목요일에 미국 중앙은행이 일자리 시장을 돕기 위해 금리를 인하한 것은 옳은 일이라고 말했습니다.

그는 뉴욕에서 열린 채권 분석가 협회(Fixed Income Analysts Society) 모임에서 "삭감은 "적절했지만" "고용 부문에 대한 일부 보험을 계속 제공하는 동시에 목표 이상의 인플레이션에 대비해 계속 매우 신중해야 한다"고 말했습니다.

무살렘은 "통화 정책은 다소 제한적인 수준과 중립적인 수준 사이 어딘가에 있으며, 금융 상황 측면에서도 중립에 가까워지고 있다"고 말했습니다.

무살렘은 금융 여건이 경제에 도움이 된다는 그의 평가는 시장과 신용 가용성에 대한 광범위한 분석에 기반한다고 말했습니다. 그는 이러한 여건이 "경제 활동을 상당히 지지하고, 그 부산물로서 노동 시장을 상당히 지지한다"고 덧붙였습니다.

10월 말, 연준은 9월에 같은 폭으로 금리를 인하한 데 이어 금리 목표를 0.25%포인트 인하하여 3.75%에서 4% 사이로 조정했습니다. 연준 관계자들은 인플레이션이 너무 높다고 판단하면서도, 냉각된 고용 시장을 지원하기 위해 단기 신용 비용을 낮췄습니다.

무살렘은 미국의 무역 관세가 인플레이션의 주요 원인이었지만, 기업들이 소비자에게 비용을 전가하지 않으면서 그 영향이 약해졌다고 말했습니다. 그는 내년 하반기부터 이러한 영향이 사라지기 시작하여 인플레이션이 목표치인 2%로 다시 하락할 것으로 예상합니다.

무살렘은 관세가 유지될 것이라는 전망에 근거한다고 말했습니다. 도널드 트럼프 대통령의 광범위한 관세 부과의 합법성은 미국 대법원에서 심의되고 있습니다.

출처: 야후 파이낸스