시장 불확실성 속 금값 사상 최고치 경신

프리드리히 메르츠 독일 총리가 아시아 첫 순방으로 인도를 방문합니다. 이번 전략적 방문은 경제 및 국방 파트너십 강화를 목표로 합니다. 유럽 최대 경제국인 독일이 전통적인 무역 파트너인 중국 및 미국과의 긴장이 고조되는 가운데, 이번 방문은 이러한 상황 속에서 이루어졌습니다.

메르츠 장관은 오는 월요일 나렌드라 모디 총리의 고향인 구자라트 주 아흐메다바드에서 모디 총리와 만날 예정이다. 회담 일정에는 양자 회담, 마하트마 간디 기념관 방문, 지역 연 축제 참석 등이 포함된다.

이번 고위급 회담은 양국이 경제 및 안보 협력을 강화할 기회를 제공하며, 특히 도널드 트럼프 대통령 집권 이후 미국과의 관계가 경색된 상황에서 더욱 중요합니다. 트럼프 대통령의 그린란드 합병 위협은 유럽 동맹국들을 불안하게 만들었고, 인도는 미국이 부과하는 최대 50%의 높은 관세에 직면해 있습니다.

협상 테이블에는 무엇이 올라와 있습니까?

이틀간의 방문 기간 동안 독일과 인도는 주요 분야에서 협력을 강화하기 위한 여러 핵심 협정을 체결할 것으로 예상됩니다. 주요 중점 분야는 다음과 같습니다.

• 기업 및 반도체: 기업 협력에 관한 일반적인 합의와 반도체 개발을 위한 구체적인 계획들이 예상됩니다.

• 핵심 광물: 베를린은 희토류 및 기타 원자재 공급망에서 중국에 대한 의존도를 줄이기 위해 적극적으로 노력하고 있습니다. 양해각서 체결을 통해 독일은 인도로부터 이러한 자원을 더욱 쉽게 확보할 수 있을 것으로 기대됩니다.

• 숙련 노동력: 인도 의료 종사자들이 독일로 이주하는 것을 용이하게 하는 협정이 계획되어 있으며, 이는 독일 경제 성장을 저해하는 노동력 부족 문제를 해결하는 데 도움이 될 것입니다.

대기업들이 이 움직임에 동참합니다

메르츠와 동행한 독일 재계 지도자들의 대표단은 인도 시장에 대한 기업들의 높은 관심을 보여줍니다. 대표단에는 지멘스, DHL 그룹, 인피니언 테크놀로지스, 유니퍼, 에어버스 방산우주 등 주요 기업의 CEO들이 포함되어 있습니다.

독일 제조업의 핵심을 이루는 중소기업(Mittelstand)의 경영진들도 대표단에 포함되어 있습니다. 또한, 베링거인겔하임과 티센크루프 마린 시스템즈의 고위 경영진이 참석한 것은 제약 및 방위 산업 분야에서 협력을 심화시키려는 구체적인 의지를 보여줍니다.

획기적인 잠수함 계약 체결을 위한 노력

이번 국방 협상의 핵심 의제는 최소 80억 달러 규모의 대형 잠수함 제조 계약으로, 이는 뉴델리 역사상 최대 규모의 방산 계약이 될 것이다.

독일의 티센크루프 마린 시스템즈(Thyssenkrupp Marine Systems GmbH)와 인도의 국영기업인 마자곤 독 조선소(Mazagon Dock Shipbuilders Ltd.)가 구체적인 사항을 협상 중입니다. 사정에 정통한 소식통에 따르면, 이번 계약에는 인도의 잠수함 생산을 위한 중요한 기술 이전이 포함될 것으로 예상됩니다.

인도 해군은 현재 노후화된 러시아제 잠수함 12척과 신형 프랑스제 잠수함 6척을 운용하고 있습니다. 독일은 이번 계약을 인도의 오랜 러시아 군사 장비 의존도를 줄일 수 있는 전략적 기회로 보고 있습니다. 그러나 메르츠 장관의 방문 기간 동안 최종 계약 발표가 이루어질지는 불확실합니다.

보다 광범위한 무역 및 지정학적 맥락

구체적인 무역 협정 외에도, 메르츠 총리는 이번 회담을 통해 유럽연합과 인도 간 자유무역협정 협상을 가속화할 것으로 예상됩니다. 협상단은 1월 말 우르줄라 폰 데어 라이엔 유럽연합 집행위원장의 인도 방문 이전에 협정을 마무리 짓기 위해 노력하고 있지만, 철강과 자동차 등 핵심 쟁점에 대한 협상이 교착 상태에 빠진 것으로 알려졌습니다.

G20에서 가장 빠르게 성장하는 경제국인 인도는 독일에게 인도태평양 지역에서 매우 중요한 경제 파트너입니다. 양국 간의 경제적 관계는 이미 상당합니다.

• 현재 2,000개 이상의 독일 기업이 인도에서 사업을 운영하고 있습니다.

• 700개 이상의 인도 기업이 독일에 투자하고 있습니다.

• 양국 간 무역량은 거의 500억 달러에 달하며, 이는 독일이 EU 내에서 인도의 가장 중요한 파트너임을 의미합니다.

이번 회담에서는 특히 2022년 우크라이나 침공 이후 인도와 러시아의 관계 문제가 논의될 가능성이 높습니다. 인도는 우크라이나 침공 이후 러시아산 석유 구매량을 늘렸지만, 최근 미국의 러시아 에너지 생산 업체 제재 조치 이후 구매량을 줄였습니다.

메르츠는 이번 방문 일정을 마무리하기 위해 화요일에 기술 중심지인 벵갈루루에 있는 보쉬 시설을 방문할 예정이다.

이란의 시위 격화로 OPEC 4위 산유국인 이란의 공급 차질 우려에 힘입어 원유 가격이 3일 연속 상승세를 이어갔다. 브렌트유 선물은 지난 이틀간 6% 가까이 급등하며 배럴당 64달러를 향해 상승했고, 이는 10월 이후 최대 이틀 상승폭이다. 서부 텍사스산 원유(WTI)는 60달러 부근에서 거래됐다.

미국과 이란, 서로 경고 교환

이번 사태는 국제적인 관심을 끌었으며, 도널드 트럼프 미국 대통령은 이란 당국이 시위대에 대해 조치를 취할 경우 보복 조치가 있을 것이라고 경고했습니다. 이에 테헤란은 미국과 이스라엘에 자국의 내정에 간섭하지 말라고 경고하며 지역의 지정학적 위험을 고조시켰습니다.

공급 과잉 우려, 공급 차질 위험 속에 완화

이란의 일일 원유 수출량(약 200만 배럴) 차질 가능성으로 인해 시장의 관심이 글로벌 공급 과잉 우려에서 다른 곳으로 옮겨가고 있습니다. 이전에는 이러한 공급 과잉이 유가에 부담을 주고 투자자들의 약세 심리를 부추겼습니다.

옵션 시장이 상승세 전환을 예고하고 있습니다.

새로운 공급 위험은 옵션 시장에서 확연히 드러나고 있습니다. 미국 원유 선물에 대한 상승 콜옵션 프리미엄이 급격히 상승하여 7월 이후 최고치를 기록했습니다. 이는 거래자들이 시장 불안정에 대응하여 가격 상승에 점점 더 베팅하고 있음을 시사합니다.

이란 시위가 베네수엘라의 어려움을 가리고 있다

이란의 상황 전개로 인해 베네수엘라의 지속적인 위기에서 관심이 분산되었습니다. 트럼프 대통령은 토요일에 베네수엘라의 석유 수입을 미국 재무부 계좌에서 채권자로부터 보호하기 위한 행정 명령에 서명했지만, 상당한 정치적 불확실성으로 인해 석유 생산을 유지하는 데 필요한 투자가 여전히 위협받고 있습니다.

미국 국무부는 남미 국가인 베네수엘라 전역의 불안정하고 예측 불가능한 안보 상황을 이유로 미국 시민들에게 즉시 베네수엘라를 떠날 것을 긴급 경고했습니다.

이번 주의보는 지난주 카라카스에서 진행된 미국의 대규모 군사 작전으로 니콜라스 마두로 베네수엘라 대통령과 그의 부인 실리아 플로레스 여사가 체포된 데 따른 것입니다. 두 사람은 이후 뉴욕 법원에서 마약 테러를 포함한 여러 연방 혐의에 대해 무죄를 주장했습니다.

4단계 '여행 금지' 경보 발령 중

베네수엘라는 미국 정부가 발령한 최고 수준의 여행 경보인 "4단계: 여행 금지" 경보가 유지되고 있습니다. 미 국무부는 미국인들에게 다음과 같은 심각한 위험을 초래할 수 있다고 지적합니다.

• 부당 구금 및 고문

• 납치 및 테러

• 지역 법률의 자의적 집행

• 폭력 범죄 및 사회 불안

• 열악한 의료 인프라

이번 주의보는 특히 "콜렉티보"로 알려진 무장 민병대가 미국 시민권이나 미국과의 연관성을 나타내는 단서를 찾기 위해 차량을 수색하는 검문소를 설치했다는 보고를 강조합니다.

국제선 항공편 운항이 재개되었음에도 불구하고, 당국은 미국인들에게 경계를 늦추지 말고 주변 상황을 살피며 도로에서 주의를 기울일 것을 당부하고 있습니다. 미국 정부는 베네수엘라 내에서는 자국민에게 어떠한 응급 서비스도 제공할 수 없다는 입장을 재차 강조했습니다.

군사적, 경제적 압박이라는 배경

이번 여행 경고는 트럼프 행정부가 마약 카르텔과 베네수엘라의 사회주의 정권을 압박하기 위한 광범위한 캠페인의 일환으로 나온 것입니다.

미국의 군사적 계획에는 다음이 포함됩니다.

• 남부 창 작전: 2025년 9월에 시작된 이 작전은 태평양과 카리브해에서 마약을 운반하는 것으로 의심되는 선박을 공격하는 것을 목표로 합니다. 당국은 이 작전을 통해 100명 이상의 마약 테러 용의자를 사살했다고 보고했습니다.

• 앱솔루트 리졸브 작전: 1월 3일 밤, 목표물을 정확히 겨냥한 이 기습 작전으로 마두로와 그의 부인을 체포했으며, 미군 사상자는 발생하지 않았습니다.

군사 행동 외에도 미국은 베네수엘라를 오가는 유조선에 제재를 가했습니다. 금요일, 미국은 이러한 제재 조치의 일환으로 카리브해에서 유조선 한 척을 나포했습니다.

석유, 투자, 그리고 외교적 개방

마두로가 체포된 지 며칠 후, 트럼프 대통령은 미국이 이전에 제재 대상이었던 베네수엘라산 원유 3천만~5천만 배럴을 받을 것이라고 발표했습니다.

"이 석유는 시장 가격으로 판매될 것이며, 그 돈은 미합중국 대통령인 제가 관리하여 베네수엘라와 미국의 국민 모두에게 이익이 되도록 사용될 것입니다!" 트럼프는 트루스 소셜(Truth Social)에서 이렇게 밝혔습니다.

대통령은 크리스 라이트 에너지 장관에게 이 계획을 시행하도록 지시했으며, 석유 회사들이 베네수엘라의 석유 인프라를 재건하고 생산량을 늘리기 위해 최소 1000억 달러를 투자할 것으로 예상한다고 밝혔습니다.

그림 1: 2019년부터 폐쇄된 카라카스 주재 미국 대사관이 외교 관계 재수립을 위한 검토가 진행됨에 따라 재개관될 가능성이 있다.

긴장이 고조되고 있음에도 불구하고 미국과 베네수엘라 양국은 외교 관계 복원 가능성을 모색하고 있음을 시사했습니다. 최근 미국 대표단은 카라카스 주재 미국 대사관 재개방 가능성을 타진하기 위해 베네수엘라를 방문했습니다. 미국 대사관은 2019년 미국이 선거 부정 의혹을 제기하며 마두로 대통령을 합법적인 지도자로 인정하지 않으면서 폐쇄되었습니다.

미국의 강력한 에너지 수출 제재와 이스라엘의 폭격에도 불구하고 이란은 사상 최고 수준의 원유 생산량을 기록하고 있습니다. 테헤란은 중국을 비롯한 세계 강대국들과의 긴밀한 협력 관계 구축을 통해 제재를 성공적으로 우회하여 원유 수출을 지속해 왔으며, 이러한 추세는 2026년까지 이어질 것으로 예상됩니다.

하지만 새로운 지정학적 충격파가 이러한 안정성을 위협하고 있습니다. 최근 미국의 베네수엘라 군사 개입으로 인해 이란의 무역 파트너들이 제재 대상 원유 구매에 더욱 신중해질 수 있으며, 이는 이란의 수출 성장을 저해할 가능성이 있습니다.

세계 에너지 분야에서 이란의 지속적인 역할

수년간의 제재로 과거의 영향력은 줄어들었지만, 이란은 여전히 ​​세계 에너지 시장에서 주요 세력으로 남아 있습니다. 이란의 막강한 지위는 막대한 천연자원에 기반하고 있습니다.

• 석유 매장량: 세계에서 네 번째로 큰 확인된 석유 매장량을 보유하고 있으며, 전 세계 총량의 약 9%를 차지합니다. 베네수엘라, 사우디아라비아, 캐나다만이 당신보다 더 많은 석유 매장량을 보유하고 있습니다.

• 천연가스: 세계 2위 규모의 천연가스 매장량을 보유하고 있으며, 이는 세계 점유율의 17%에 해당합니다.

• OPEC 내 지위: OPEC 내에서 세 번째로 큰 원유 생산국이자 네 번째로 큰 수출국입니다.

워싱턴은 트럼프 대통령의 첫 번째 임기였던 2018년에 이란에 대한 제재를 처음으로 복원했습니다. 트럼프 대통령은 지난해 1월 두 번째 임기를 시작한 이후 이란산 석유를 겨냥한 여러 차례의 새로운 제재 조치를 발표했습니다.

어려운 여건 속에서도 생산량 증대

이란은 1974년 최고 생산량을 기록하며 하루 600만 배럴 이상의 원유를 생산했습니다. 수년간의 전쟁과 분쟁으로 생산 능력이 감소했지만, 제재에도 불구하고 꾸준히 생산량을 회복해 왔습니다. 2019년 약 290만 배럴에서 2024년에는 320만~400만 배럴로 증가할 것으로 예상됩니다.

이러한 재부상은 두 가지 핵심 요인에 의해 주도되고 있습니다. 하나는 미국의 제재 집행이 느슨하다는 점이고, 다른 하나는 이란이 제재를 회피하기 위해 끊임없이 노력해 왔다는 점입니다. 이러한 전략 덕분에 이란은 주요 원유 수출국으로 다시 부상했으며, 특히 한 국가가 이란에게 중요한 생명줄 역할을 하고 있습니다.

중국은 생명선: 제재 대상 원유의 핵심 시장

세계 최대 석유 수입국인 중국은 이란산 원유의 주요 수입국이 되었습니다. 2025년 상반기 중국 전체 원유 수입량의 약 13.6%가 이란산이었습니다.

Kpler 데이터에 따르면 중국은 이란산 원유의 약 90%를 수입하며, 지난해 상반기 평균 수입량은 하루 약 138만 배럴에 달합니다. 테헤란은 국제 기준 유가보다 배럴당 최대 7~8달러 낮은 가격으로 원유를 공급하며 중국 구매자들을 성공적으로 유치해 왔는데, 이는 러시아가 제재 대상 에너지 공급량을 줄이기 위해 사용하는 전략과 유사합니다.

주요 구매자는 중국의 독립 정유업체들, 일명 '찻주전자' 업체들로, 산둥성에 집중되어 있으며 중국 전체 정유 능력의 약 4분의 1을 차지합니다. 반면, 중국 국영 석유 회사들은 제재로 인해 이란산 원유 구매를 대부분 피해 왔습니다. 그러나 11월에 새로운 수입 쿼터가 발표된 후, 12월에 이들 찻주전자 정유업체들은 보세창고와 해상 유조선을 통한 이란산 원유 구매량을 늘렸습니다.

트럼프 행정부는 이란산 원유를 수입한 중국 독립 정유업체 3곳에 제재를 가했지만, 베이징은 일방적인 제재를 계속 거부하며 테헤란과의 무역이 합법적이라고 주장하고 있다.

수출 호황에도 불구하고 경제적 어려움

석유 수출량이 증가하고 있음에도 불구하고 이란 경제는 어려움을 겪고 있습니다. 이란의 전직 고위 석유 관계자는 핵심 문제를 다음과 같이 지적했습니다. "수출량이 증가하더라도 가장 큰 문제는 수익금의 본국 송환인데, 이는 수많은 장애물에 직면해 있습니다. 수출량이 늘어났음에도 불구하고 석유 수익금이 본국으로 제대로 송환되지 못하는 상황은 이란 경제를 파산 위기로 몰아넣고 있습니다."

경제 지표는 암울합니다. 이란 화폐 가치는 폭락했고, 12월에는 소비자물가지수 상승률이 42.2%에 달했습니다. 감당할 수 없는 보조금 정책에 대응하여 정부는 특정 차량의 휘발유 가격을 인상할 수밖에 없었고, 이는 전국적인 시위를 촉발했습니다.

베네수엘라에서 비롯된 지정학적 충격파

지난 1월 3일, 마두로 대통령 부부를 체포한 미국의 베네수엘라 군사 개입은 지정학적 불확실성을 고조시켰다. 이러한 일방적인 행동은 미국이 이란에도 유사한 방식으로 개입할 가능성에 대한 의문을 제기했다. 트럼프 대통령은 미국의 군사 행동이 콜롬비아와 멕시코까지 확대될 수 있음을 시사했다. 이에 대해 이란 관리들은 미국이 이란의 시위에 개입할 경우 미군을 공격 대상으로 삼을 수 있다고 경고했다.

이번 사태는 2026년 세계 석유 무역 구도를 바꿀 것으로 예상됩니다. 이란과 마찬가지로 베네수엘라는 미국의 제재를 받는 주요 산유국이며, 중국과 이란은 이러한 제재를 우회하여 베네수엘라산 원유를 구매해 왔습니다. 최근의 군사 행동으로 인해 중국 정유업체들이 향후 몇 달 안에 이란산 원유에 대한 의존도를 재고할 가능성이 있지만, 구체적인 변화는 아직 나타나지 않았습니다.

2026년 1월 10일, 워싱턴 D.C.에 시위대가 모여 이란 전국에서 벌어지고 있는 시위를 지지하는 모습을 보였다.

이란 전역에서 대규모 반정부 시위가 확산되는 가운데, 미국이 취해야 할 최선의 조치를 두고 워싱턴에서 치열한 논쟁이 벌어지고 있다. 양당의 주요 의원들은 군사 개입의 타당성에 의문을 제기하고 있는 반면, 도널드 트럼프 대통령은 군사 개입 가능성을 열어두고 있다.

이번 사태는 미국 상원 고위 의원들 사이에서 다양한 반응을 불러일으켰습니다.

• 랜드 폴 상원의원과 마크 워너 상원의원은 군사 공격이 역효과를 낳을 수 있다며 신중을 기할 것을 촉구하고 있다.

• 린지 그레이엄 상원의원은 이란 정권을 불안정하게 만들기 위해 강경한 접근 방식을 옹호하고 있습니다.

• 워너는 국제 동맹국의 지원을 받는 외교적 압력이 더 현명한 길이라고 주장합니다.

군사 개입에 대한 초당적 신중론

일요일, 공화당과 민주당의 주요 상원의원들은 이란에 대한 군사력 사용에 대해 회의적인 입장을 표명했습니다. 그들은 그러한 조치가 의도치 않게 이란 국민을 외국의 침략자에 맞서 단결시켜 현 정권을 강화할 수 있다고 주장했습니다.

공화당 소속 랜드 폴 상원의원은 ABC 방송의 '디스 위크' 프로그램에서 "이란 폭격이 의도한 효과를 가져올지는 모르겠다"고 말했다.

민주당 소속 마크 워너 상원의원은 "폭스 뉴스 선데이"에 출연해 이러한 우려에 동조하며, 군사 공격은 이란 국민들을 미국에 대항하도록 결집시킬 위험이 있다고 경고했습니다. 그는 "이란 정권이 지금까지 해내지 못했던 방식으로 말입니다."라고 지적했습니다. 워너 의원은 역사적 사례를 들며, 1953년 미국의 지원을 받아 이란 정부가 전복된 것이 결국 1970년대 후반 이슬람 정권의 부상을 위한 발판을 마련했다고 주장했습니다.

이란의 국내 소요 사태는 수년 만에 가장 심각한 사태로 묘사되고 있으며, 이에 혁명수비대는 소요 사태의 원인을 테러리스트 소행으로 돌리면서 현 체제를 수호하겠다고 다짐했다.

그레이엄, 미국의 강경한 입장 촉구

이와는 극명한 대조를 이루며, 공화당 소속 린지 그레이엄 상원의원은 훨씬 더 공격적인 전략을 옹호했습니다. 외교 정책 강경파로 잘 알려진 그레이엄 의원은 트럼프 대통령에게 시위대를 지원하고 이란 정부를 위협하기 위해 단호한 조치를 취할 것을 촉구했습니다.

"대통령님, 제가 당신이라면 국민을 죽이고 있는 지도부를 제거할 겁니다." 그레이엄 상원의원은 폭스 뉴스 '선데이 모닝 퓨처스'에서 이렇게 선언했다. 그는 트럼프 대통령이 "시위대를 더욱 고무시키고 이란 정권을 극도로 위협해야 한다... 이 사태를 끝내야 한다"고 덧붙였다.

그의 발언은 이란의 현 권력 구조를 무너뜨리기 위한 직접적인 개입을 촉구하는 의도를 반영한다.

긴장 고조 속 트럼프, 여러 선택지 고심

이번 논쟁은 트럼프 대통령이 차기 대응 방안을 고심하고 있는 가운데 벌어지고 있습니다. 월스트리트저널에 따르면, 군과 외교 관계자들은 화요일에 대통령에게 사이버 공격 및 군사 행동을 포함한 다양한 선택지에 대해 브리핑할 예정입니다.

미국의 개입 위협에 대응하여 이란은 공격이 발생할 경우 미군 기지를 목표로 삼겠다고 밝혔습니다.

추방당했던 왕자가 정권 이양을 이끌기 위해 복귀를 모색하고 있다

한편, 저명한 야당 인사가 잠재적인 정치적 변화에 대비하고 있다. 1979년 혁명으로 축출된 샤의 아들이자 현재 미국에 거주하는 레자 팔라비는 일요일, 이란으로 돌아와 민주 정부로의 이행을 이끌 준비가 되었다고 발표했다.

"저는 이미 그 계획을 세우고 있습니다." 파흘라비는 "선데이 모닝 퓨처스"에서 이렇게 말했습니다. "제 임무는 모든 가능성을 꼼꼼히 검토하고, 완전한 투명성을 바탕으로 국민들이 자유롭게 지도자를 선출하고 자신들의 미래를 결정할 수 있도록 이 전환기를 이끌어가는 것입니다."

캐피털 이코노믹스의 새로운 전망에 따르면, 투자자들은 2026년까지 영국의 인플레이션, 금리, 국채 수익률이 얼마나 급격하게 하락할 수 있는지를 과소평가하고 있을지도 모릅니다. 이 회사는 상당한 경기 둔화를 예상하면서도, 정치적 압력이 이러한 경제 궤도를 쉽게 뒤엎을 수 있다고 경고합니다.

해당 회사의 국내총생산(GDP) 성장률 전망치는 대체로 주류 시장 전망과 일치합니다. 회사는 경제 성장률이 2025년 1.4%에서 2026년 1%로 둔화되었다가 2027년에는 1.2%로 상승할 것으로 예상하는데, 이는 해당 연도의 시장 컨센서스 전망치인 1.1%와 1.4%에 근접한 수치입니다. 이러한 성장 둔화는 과거 금리 인상, 긴축 재정 정책, 그리고 해외 수요 부진의 여파에 기인한 것으로 분석됩니다.

기준금리 인하가 예상되더라도 가계 평균 주택담보대출 금리는 계속 상승할 것으로 전망됩니다. 캐피털 이코노믹스는 영국의 경제 성장률이 잠재 성장률인 약 1.5%에 미치지 못할 것으로 예상합니다. 하지만 캐피털 이코노믹스의 분석은 시장 전망을 뒤바꿀 수 있는 네 가지 핵심 영역에서 시장 컨센서스와 차이를 보입니다.

시장에 도전하는 네 가지 핵심 예측

캐피털 이코노믹스는 소비자 행동, 인플레이션, 금리 및 국채에 대해 주류 의견과 다른 네 가지 구체적인 예측 지점을 제시했습니다.

1. 소비자 지출 및 임금 상승률 둔화

해당 업체는 다른 업체들에 비해 소비자 지출 증가율이 둔화될 것으로 예상하며, 2026년에는 0.7%, 2027년에는 1.2%를 전망하고 있다. 이는 시장 컨센서스 추정치인 0.9%와 1.4%보다 낮은 수치이다.

이는 노동 시장과 연관되어 있습니다. 캐피털 이코노믹스는 실업률 전망치가 시장 컨센서스와 일치하여 2025년 4.7%에서 2026년 5.1%로 상승한 후 2027년 4.9%로 하락할 것으로 예상하지만, 이러한 실업률 상승이 임금 상승률 둔화를 더욱 심화시킬 것이라고 분석합니다. 그 결과, 실질 가계 소득 증가율은 2025년 1.0%에서 2026년 0.8%로 둔화된 후 2027년 1.5%로 회복될 것으로 전망됩니다.

2. 인플레이션이 목표치인 2% 아래로 떨어질 경우

국내총생산(GDP) 증가율과 임금 상승률 둔화는 해당 기업의 두 번째 역발상적 전망, 즉 인플레이션이 예상보다 더 빠르게, 더 크게 하락할 것이라는 전망과 직접적인 연관이 있습니다.

분석가들은 소비자물가지수(CPI) 상승률이 2025년 11월 3.2%에서 2026년 4월에는 목표치인 2%까지 하락하고, 최종적으로는 2026년 12월에는 1.8%까지 떨어질 것으로 전망하고 있습니다. 이는 시장 컨센서스 전망치(2026년 4분기에 2.2%에 도달할 것으로 예상)보다 더 공격적인 하락세입니다.

3. 더 큰 폭의 금리 인하

캐피털 이코노믹스는 인플레이션이 통제될 경우 영란은행이 기준금리를 3%로 인하할 것으로 전망했습니다. 이는 현재 투자자들이 예상하는 3.50%보다 상당히 낮은 수치입니다. 이 금리는 캐피털 이코노믹스가 추정한 중립 금리 수준입니다. 캐피털 이코노믹스는 이러한 전망을 뒷받침하기 위해 작년에 금융시장이 2025년 초 기준금리를 4.25%~4.50%로 예상했을 당시 기준금리가 3.75%까지 하락할 것이라고 정확하게 예측했던 점을 지적했습니다.

4. 낮은 금 생산량

네 번째 차이점은 국채 수익률에 관한 것입니다. 캐피털 이코노믹스는 10년 만기 국채 수익률이 2026년 말까지 4.40%에서 4.25%로 하락한 후 2027년에는 횡보세를 보일 것으로 전망합니다. 이러한 전망은 같은 기간 동안 수익률이 4.35%와 4.30%로만 하락할 것으로 예상하는 시장 컨센서스보다 채권 시장에 대해 더 낙관적입니다.

정치적 변수: 재정 정책 위험

경제 지표는 한 방향을 가리키고 있지만, 정치적 결정에 따라 결과가 달라질 수 있습니다. 캐피털 이코노믹스는 재무장관이 현재 계획하고 있는 것만큼 재정 정책이 긴축되지 않을 수도 있다고 분석했습니다.

해당 회사의 전망은 재무장관의 재정 여력이 예산안에서 제시된 217억 파운드에서 약 400억 파운드로 증가할 것이라는 예상과 일치합니다. 최근 국채 수익률 하락으로 이 여력은 이미 약 240억 파운드까지 늘어났습니다. 이러한 재정적 유연성은 심각한 재정 긴축 조치를 시행하지 않고도 재정 적자를 줄일 수 있음을 의미합니다.

정치적 압력으로 인해 재무장관은 이러한 추가 여력을 공공 지출 확대에 활용할 가능성이 높습니다. 캐피털 이코노믹스는 일반적인 견해와는 달리, 추가적인 세금 인상보다는 공공 지출 및 차입 증가가 더 가능성이 높다고 주장합니다.

이번 재정 정책 변화의 규모는 5월 7일 지방선거 전후로 스타머 총리와 리브스 재무장관이 유임되는지 여부에 달려 있을 수 있습니다. 해당 업체는 두 사람이 교체될 경우를 가정한 세 가지 시나리오를 제시했는데, 대부분 완화적인 재정 정책과 소폭의 국내총생산(GDP) 성장률 상승을 가져오지만, 인플레이션, 금리, 국채 수익률은 상승할 것으로 예상됩니다. 이들의 예측에 가장 큰 영향을 미치는 국내 정치적 위험 요인은 지도부 교체로 인한 국채 수익률의 급격한 상승입니다.

장기 전망: AI 기반 반등

캐피털 이코노믹스는 향후 몇 년을 넘어 더 먼 미래를 낙관적으로 전망합니다. 인플레이션 완화와 중립 금리 수준으로의 복귀는 더욱 강력한 경제 성장을 뒷받침할 것입니다. 캐피털 이코노믹스는 영국의 GDP 성장률이 2030년대에 평균 2%까지 가속화될 것으로 예상하며, 인공지능과 관련된 생산성 향상으로 영국이 다른 많은 경제권보다 더 큰 혜택을 볼 것으로 전망합니다.