스테이블코인이 2028년까지 미국 은행에서 5천억 달러를 빼돌릴 수 있다

은 가격이 전년 대비 200%라는 엄청난 폭등세를 보이면서 HSBC 분석가들은 투자자들이 차익 실현에 나설 시점일 수 있다고 전망하고 있습니다. 이번 급등세로 금-은 가격이 수년 만에 최저 수준으로 떨어져 정점을 찍었을 가능성을 시사하고 있습니다.

그림 1: HSBC의 분석에 따르면 은 가격이 200%나 급등하면서 금-은 비율이 역전되었고, 이로 인해 은 가격 상승세가 멈춘 것인지에 대한 의문이 제기되고 있습니다.

화요일에 발표된 보고서에서 해당 은행은 투자자들이 "가정의 소중한 은을 팔아야 할지" 의문을 제기했습니다. 은행은 금 1온스를 사기 위해 필요한 은의 양인 금-은 비율이 2025년 4월의 이례적으로 높은 수준에서 현재 이례적으로 낮은 수준으로 급변했다고 지적했습니다. 이러한 변화는 같은 기간 동안 금 가격이 약 3분의 1가량 상승했음에도 불구하고 발생했습니다.

HSBC가 은에 대해 신중한 이유는 무엇일까요?

HSBC 분석가들은 은을 새로운 안전자산으로 보는 것에 대해 경고합니다. 그들은 최근의 가격 움직임은 시장 모멘텀의 결과일 가능성이 더 높다고 주장합니다. 은 가격이 금의 상승세를 따라잡기 시작하자 개인 투자자들이 뛰어들었고, 산업 수요 회복과 맞물려 이러한 추세를 증폭시켰다는 것입니다.

귀금속에 대한 이러한 신중한 입장은 올해 초부터 은행이 제시해 온 분석과 일관됩니다.

2026년 금 가격의 변동성 심화

1월 8일, HSBC는 지정학적 위험 증가와 부채 상승으로 인해 금 가격이 2026년 상반기에 온스당 5,050달러까지 오를 수 있다고 경고했습니다. 하지만 동시에 이 최고점 이후 하반기에 상당한 하락세가 나타날 수 있다고도 경고했습니다.

은행은 2026년 금 가격이 온스당 3,950달러에서 5,050달러 사이의 넓은 범위에서 거래될 것으로 예상하며, 연말 목표가는 4,450달러로 제시했습니다.

이러한 가격 조정 가능성을 반영하여 HSBC는 2026년 금 평균 가격 전망치를 온스당 4,600달러에서 4,587달러로 소폭 하향 조정했습니다. 분석가들은 2026년 내내 금 가격이 매우 변동성이 클 것으로 예상했습니다.

더 심층적인 변화를 위한 촉발 요인

보고서는 금 가격 하락폭이 두 가지 조건 하에서 더욱 커질 수 있다고 명시했습니다.

• 지정학적 위험이 완화되기 시작합니다.

• 미국 연방준비제도가 금리 인하를 중단했습니다.

장기 금 전망은 여전히 ​​낙관적입니다.

단기적인 가격 변동성에 대한 우려에도 불구하고 HSBC는 금의 장기 가격 전망치를 상향 조정했습니다.

• 2027년 평균: 3,950달러에서 4,625달러로 상승.

• 2028년 평균: 3,630달러에서 4,700달러로 상승.

• 2029년 평균: 새로운 예측치는 4,775달러입니다.

금에 대한 상승세를 뒷받침하는 근본적인 이유

11월 말, HSBC 전략가 로돌프 본은 중앙은행과 개인 투자자들의 강력한 수요를 언급하며 금값 상승세의 근본적인 이유를 설명했습니다. 본은 HSBC의 "Think Future 2026" 전망 보고서에서 최근의 변동성에도 불구하고 금에 대한 긍정적인 시각을 유지하며 포트폴리오 다각화 수단으로서 금의 역할을 강조했습니다.

그는 "이는 상당한 혼란기에도 회복력을 보여주며, 앞으로 더욱 가치가 상승할 잠재력을 지니고 있다"고 썼다.

본은 2025년 금의 이례적인 상승세를 주로 세계적인 불확실성 증가와 미국 달러 가치 하락 우려에 기인한다고 분석했다. 그는 글로벌 투자 심리가 개선되고 주식 시장이 상승하고 있음에도 불구하고, 시장 상황이 여전히 금 가격을 뒷받침하고 있다고 지적했다.

주요 지원 요인은 다음과 같습니다.

• 중앙은행의 강력하고 지속적인 수요.

• 미국 달러 약세에 대한 지속적인 우려.

• 금 기반 ETF에 대한 투자자들의 지속적인 관심.

하지만 본은 이러한 긍정적인 전망에 대한 하방 위험도 인정했습니다. 연준의 예상치 못한 매파적 행보나 세계 경제 환경의 상당한 개선은 가격에 부담을 줄 수 있습니다.

"전반적으로, 미국 달러화의 약세와 특히 연준의 추가적인 글로벌 완화 정책을 고려할 때, 금 가격은 이전보다 느린 속도이긴 하지만 상승할 여지가 있습니다."라고 그는 결론지었다.

1월 27일 (로이터) - 금 가격은 전날 사상 처음으로 온스당 5,000달러를 돌파한 데 이어 화요일에도 상승세를 보였다. 지속적인 경제 및 지정학적 불확실성으로 투자자들이 안전자산인 금으로 몰린 것이다.

금 현물 가격은 미국 동부시간 오전 11시 35분(그리니치 표준시 16시 35분) 기준 온스당 5,090.94달러로 1.5% 상승했습니다. 월요일에는 사상 최고치인 온스당 5,110.50달러를 기록한 후 5,014.29달러로 마감했습니다.

2월 인도분 미국 금 선물은 온스당 5,086.90달러로 0.1% 상승했다.

금값이 5,100달러를 돌파했습니다.

금 가격은 올해 들어 이미 18% 급등했으며, 지난해 기록적인 상승세를 이어가고 있습니다. 이러한 상승세는 지정학적 및 경제적 불확실성 증가, 미국 금리 인하 기대감, 그리고 세계적인 탈달러화 추세 속 중앙은행의 금 매입 확대 등 여러 요인이 복합적으로 작용한 결과입니다.

"일반적으로 금값 상승세는 사람들이 금 시장에 진입하게 만든 요인들이 사라지면서 끝나는 경우가 많은데, 이번에는 그렇지 않습니다."라고 뱅크 오브 아메리카의 상품 전략가인 마이클 위드머는 말했습니다.

도널드 트럼프 미국 대통령이 월요일 한국산 수입품에 새로운 관세를 부과할 계획을 발표하면서 우려가 커지고 있는 가운데, 1월 30일 예산안 마감일을 앞두고 미국 정부의 부분적인 셧다운 위험이 대두되고 있다 .

시장은 화요일부터 이틀간 진행되는 연방준비제도(Fed)의 정책 회의에 주목하고 있으며, 금리는 동결될 것으로 예상되는 가운데 투자자들은 제롬 파월 Fed 의장의 수요일 기자회견을 독립성 우려 속에 주시하고 있습니다.

한편, 도이치뱅크와 소시에테 제네랄은 금 가격이 연말까지 온스당 6,000달러에 도달할 것으로 전망했다.

CME 그룹은 화요일에 자사의 금속 선물 거래량이 1월 26일 하루 만에 3,338,528계약을 기록하며 역대 최고치를 경신했다고 밝혔습니다. 이는 2025년 10월 17일에 세워진 이전 최고 기록인 2,829,666계약을 넘어선 수치입니다.

은 가격 상승세 지속으로 금-은 비율 하락

은 현물 가격은 월요일에 사상 최고치인 온스당 117.69달러를 기록한 후 4% 상승한 108.05달러를 기록했습니다. 은 가격은 지난해 146% 상승에 이어 올해 들어서도 이미 50% 이상 급등했습니다.

뱅크 오브 아메리카의 위드머는 "앞으로 은 가격은 급격한 하락세를 보일 위험이 있는 등 변동성이 클 것"이라고 말하면서도, 탄탄한 펀더멘털과 상장지수펀드(ETF) 자금 유입이 170달러의 목표 가격을 뒷받침할 수 있다고 덧붙였다.

씨티은행은 단기 은 가격 전망치를 온스당 100달러에서 150달러로 상향 조정했다.

백금 현물 가격은 전날 사상 최고치인 온스당 2,918.80달러를 기록한 후 7.7% 하락한 온스당 2,546.35달러를 기록했고, 팔라듐은 4.7% 하락한 온스당 1,888.75달러를 기록했습니다.

출처: 로이터

미국 소비자 신뢰지수가 1월에 급격히 하락하여 11년 반 만에 최저치를 기록했습니다. 가계는 불안정한 노동 시장과 높은 물가에 대한 불안감이 커지고 있는 것으로 보입니다. 이러한 심리 위축은 소비자들이 지출을 줄일 가능성을 시사하며, 이는 경제에 잠재적인 악재로 작용할 수 있습니다.

컨퍼런스 보드는 화요일 소비자 신뢰 지수가 이달 9.7포인트 급락한 84.5를 기록했다고 발표했습니다. 이는 2014년 5월 이후 최저치이며, 경제 전문가들의 예상치인 90.9에도 크게 못 미치는 수치입니다. 1월 16일을 기준으로 한 이번 조사에 따르면, 비관론은 정치적 성향을 초월하여 광범위하게 퍼져 있으며, 특히 무소속 응답자들이 가장 부정적인 전망을 내놓았습니다.

이러한 여론 악화는 트럼프 행정부가 많은 경제학자들이 '물가 부담 위기'라고 부르는 문제, 즉 수입품에 대한 광범위한 관세와 같은 정책과 연관된 문제를 해결하도록 압력을 가중시킬 수 있습니다.

소비자 신뢰도와 실제 소비 지출 간의 연관성은 일관적이지 않을 수 있지만, 경제학자들은 고용 시장에 대한 소비자들의 인식이 악화되고 있다는 점에 우려를 표하고 있습니다. 이러한 부정적인 데이터에도 불구하고, 이번 보고서는 연준의 정책 방향을 바꾸지는 않을 것으로 예상되며, 연준은 차기 정책 회의에서 금리를 동결할 것으로 전망됩니다.

레이먼드 제임스의 수석 경제학자인 유지니오 알레만은 "소비자들은 인플레이션, 구매력, 그리고 불안정한 고용 전망에 대해 여전히 우려하고 있다"고 지적했다.

노동 시장 불안으로 신뢰도 하락

소비자 신뢰도 하락의 주요 원인 중 하나는 일자리 가용성에 대한 부정적인 인식이었습니다. 일자리가 "풍부하다"고 응답한 소비자의 비율은 27.5%에서 23.9%로 떨어져 2021년 2월 이후 최저치를 기록했습니다. 반면, 일자리를 "구하기 어렵다"고 응답한 비율은 20.8%로 상승하여 이 역시 2021년 2월 이후 최고치를 경신했습니다.

이러한 변화는 설문조사의 노동 시장 차이, 즉 "풍부하다"와 "구하기 어렵다"는 응답 간의 차이에서 나타나는데, 이 수치가 8.4에서 3.1로 급락했습니다. 이 지표는 공식 실업률과 밀접한 관련이 있는 핵심 지표로, 12월의 4.4%였던 실업률이 소폭 상승할 가능성을 시사합니다.

그림 1: 컨퍼런스 보드가 측정한 고용 시장에 대한 소비자 인식의 하락은 2025년 후반까지 JOLTS 고용 데이터의 전반적인 둔화 추세와 일치합니다.

경제학자들은 트럼프 행정부의 무역 및 이민 정책을 비롯한 여러 요인들이 노동 수요와 공급 모두를 감소시켰다고 지적합니다. 동시에 기업들은 인공지능에 대규모 투자를 하면서 신규 채용을 줄이고 있습니다.

다양한 인구 집단에 만연한 불안감

소비자 신뢰도 하락은 특히 35세 이상 연령층에서 두드러지게 나타났습니다. 소득 수준에 관계없이 모든 가구에서 이러한 하락세가 나타났는데, 연소득 1만 5천 달러 미만 가구부터 5만 달러 이상 가구까지 모두 영향을 받았습니다. 특히 고소득 가구의 신뢰도 하락은 주목할 만한데, 이는 고용 증가세 둔화 속에서 이들의 강력한 소비가 경제를 지탱하는 핵심적인 역할을 해왔기 때문입니다.

컨퍼런스 보드의 수석 경제학자인 다나 피터슨은 "물가와 인플레이션, 석유 및 가스 가격, 식품 및 식료품 가격에 대한 언급이 높은 수준을 유지했다"며 "관세와 무역, 정치 및 노동 시장에 대한 언급도 증가했고, 건강 보험과 전쟁에 대한 언급도 소폭 상승했다"고 말했다.

지출 및 주택 계획에 미치는 영향

고용 시장에 대한 우려가 커지면서 향후 6개월 동안 고가의 제품이나 서비스를 구매할 계획을 세우는 소비자가 줄어들고 있습니다. 휴가 계획 또한 연기되고 있으며, 주택 구매 의향은 9개월 만에 최저치를 기록했습니다.

주택 소유에 대한 관심 감소는 트럼프 행정부가 주택 가격 부담 완화를 위한 조치를 취하는 가운데 나타나고 있습니다. 지난주 트럼프 대통령은 기관 투자자의 단독 주택 매입을 제한하는 행정 명령에 서명했습니다. 또한 행정부는 모기지 금리를 낮추기 위해 모기지 담보 증권을 매입하고 있습니다.

하지만 경제학자들과 부동산 전문가들은 이러한 조치들의 효과가 제한적일 것이라고 보고 있습니다. 그들은 주택 가격 부담 위기의 핵심 원인은 주택 재고의 심각한 부족, 특히 저가 주택 시장의 부족이라고 주장합니다.

주택 가격 부담 능력은 여전히 ​​주요 과제입니다.

신규 주택 건설을 제약하는 여러 요인이 여전히 존재합니다. 목재 등 품목에 대한 관세로 인해 악화된 높은 자재 비용은 주요 장애물입니다. 높은 대출 금리, 이민 단속으로 심화된 노동력 부족, 그리고 지역 규제로 인한 건축 부지 부족 또한 공급을 저해하는 요인입니다.

이러한 지속적인 공급 부족이 주택 가격을 높은 수준으로 유지시키고 있습니다. 연방 주택 금융국(FHFA)의 별도 보고서에서도 이러한 추세가 확인되었는데, 11월 단독주택 가격은 전월 대비 0.6% 상승했습니다. 전년 동기 대비로는 11월까지 1.9% 상승하여 10월의 1.8% 상승률보다 가속화되었습니다.

BMO의 2027년 상승 전망에 따르면 금 가격은 8,650달러, 은 가격은 220달러에 이를 것으로 예상되며, 이는 세계 금융 환경의 중대한 변화를 반영합니다.

BMO 캐피털 마켓츠의 상품 분석가들은 금과 은 가격의 강력한 상승세가 글로벌 시장의 근본적인 재편을 예고할 수 있다고 분석했습니다. 최근 보고서에서 BMO는 정부 재정 상태와 법정화폐의 미래에 대한 뿌리 깊은 불확실성이 투자자 행동을 변화시키고 있다는 낙관적인 시나리오를 제시했습니다.

분석가들은 금값이 올해 첫 달에 온스당 5,000달러를 돌파한 것이 지난 12월에 발표했던 1분기 예상치를 이미 뛰어넘었다고 지적했습니다. 그들은 이러한 상승세가 일시적인 추세가 아니라 심층적인 구조적 변화에 대한 반응이라고 분석했습니다.

"세상은 변했습니다."라고 분석가들은 썼습니다. "금과 귀금속에 대한 투자는 세계의 미래와 그 미래로 이어지는 전환 과정의 본질에 대한 투자입니다."

BMO는 투자자들이 "새로운 세계 질서가 확립되고, 잠재적으로 두 개의 지배적인 영향권이 생겨나면서 그 사이에 있는 국가들이 어느 편을 선택해야 하는 상황"이라는 낙관적인 시나리오를 고려해야 한다고 제안합니다.

전 세계적인 안전지대 탈출 행렬

금값의 사상 최고치 경신은 미국 달러와 채권 시장의 약세 속에서 나타난 "미국 매도" 심리와 연관되어 있다는 분석도 있지만, BMO 분석가들은 이는 금속에 대한 광범위한 수요를 견인하는 세계적인 현상이라고 강조합니다.

그들은 일본 국채의 대규모 매도와 엔화의 급격한 변동과 같은 최근 사건들을 예로 들며 전통적인 안전자산에 대한 우려가 전 세계적으로 커지고 있다고 지적합니다.

BMO의 금값 상승 전망: 금값 8,650달러까지 가는 길

BMO는 세계 경제 위기 상황을 반영하여 금 가격의 잠재적 상승 경로를 제시했습니다. 이 시나리오는 중앙은행을 포함한 투자자들이 트럼프 대통령의 두 번째 임기 첫해와 비슷하거나 그 이상의 속도로 금을 계속 매입할 것이라는 가정을 바탕으로 합니다.

이러한 낙관론은 몇 가지 핵심적인 가정에 기반을 두고 있습니다.

• 중앙은행 매입: 분기당 평균 약 800만 온스.

• ETF 유입액: 분기별 약 400만~500만 온스 유입.

• 거시 환경: 실질 수익률 및 미국 달러 가치의 지속적인 하락.

이러한 조건 하에서 BMO는 2026년 4분기까지 금 가격이 온스당 약 6,350달러 , 2027년 4분기까지 온스당 약 8,650달러에 이를 것으로 예상합니다 .

기존 예측 모델이 무너지는 이유는 무엇일까요?

BMO는 12월 전망치를 공식적으로 업데이트하지는 않았지만, 기존 금융 모델이 시대에 뒤떨어지고 있음을 인정했습니다. 분석가들은 세계 질서가 제2차 세계대전 이후 이후 볼 수 없었던 규모의 혼란을 겪고 있을 수 있다고 주장합니다.

"약 5년 이상 거슬러 올라가는 장기 모델로는 금 가격을 제대로 예측할 수 없습니다."라고 그들은 설명했다.

업데이트된 5년 회귀 모델에 따르면 금 가격에 가장 큰 영향을 미치는 요인은 이제 중앙은행 보유량과 ETF 자금 유입인 것으로 나타났습니다. 또한 이 모델은 미국 달러 및 장기 국채 수익률과의 관계가 전반적으로 음의 상관관계를 보이지만, 일관성이 부족하다는 점도 확인했습니다. 2020년 이후 금과 달러 지수(DXY)는 78%의 경우에만 음의 상관관계를 보였습니다. 한편, 금과 주식 시장의 약했던 상관관계는 이제 양의 상관관계로 전환되었습니다.

은의 급부상: 산업용 금속에서 안전자산으로

BMO는 다른 귀금속에 대한 가정도 재검토하고 있습니다. 은 가격이 온스당 100달러를 돌파하면서 금-은 비율은 50 아래로 떨어져 수년 만에 최저치를 기록했습니다.

당초 은행은 금이 안전자산으로서의 지위를 누리기 때문에 은보다 더 나은 성과를 낼 것으로 예상했습니다. 그러나 분석가들은 이제 은이 금보다 계속해서 더 좋은 성과를 낼 가능성이 있다고 보고 있습니다.

"이는 새로운 글로벌 위험 환경이 소매 투자자들의 참여에 힘입어 금 이외의 귀금속에 대한 안전자산으로서의 지위를 더욱 강화하는 시나리오를 나타냅니다."라고 분석가들은 밝혔습니다. 이러한 변화는 은이 전통적인 산업용 금속으로서의 역할을 넘어 더 높은 위상을 차지하게 될 것입니다.

이를 바탕으로 BMO는 금-은 비율이 장기간 40~50의 낮은 범위에 안착할 것이라는 가정 하에 은 가격 상승을 전망하고 있습니다. 이는 2026년 4분기에는 은 가격이 온스당 약 160달러 , 2027년 4분기에는 약 220달러에 이를 가능성을 시사합니다 .

베네수엘라의 야심찬 석유법 개정 계획이 상당한 난관에 봉착했습니다. 국회 위원회가 다양한 이해관계자들이 제출한 80건 이상의 개정안을 검토하고 있기 때문입니다. 정치인, 변호사, 에너지 단체 등으로부터 쏟아지는 의견들로 인해 정부가 다음 주 초 개정안 승인을 추진하는 데 차질이 빚어지고 있습니다.

외국인 투자 유치를 위한 노력

델시 로드리게스 임시 대통령은 이달 초 카라카스와 워싱턴 간의 5천만 배럴 석유 공급 계약 체결 이후 이 개혁안을 발의했습니다. 정부는 25년간 지속된 엄격한 국가 통제 이후 석유 생산량 증대와 외국 자본 유치를 위해 이러한 법률 개정이 필수적이라고 주장하고 있습니다.

국영 석유회사 PDVSA의 파트너사와 다른 잠재적 투자자들에게 법적 체계를 현대화하는 것은 필수적인 조치입니다. 그러나 현재 초안은 상당한 비판을 받고 있습니다.

전문가들이 결함과 모순점을 지적합니다

법률 및 에너지 전문가들은 해당 법안에 대해 심각한 우려를 제기했습니다. 그들은 법안 내용에 다음과 같은 문제점들이 많아 법안의 실효성을 저해할 수 있다고 경고합니다.

• 모호한 표현: 주요 용어 및 조항이 투자 결정에 필요한 명확성을 제공하지 못합니다.

• 법적 모순: 이번 개혁안은 기존 법률과 충돌하여 복잡하고 불확실한 규제 환경을 조성합니다.

• 불충분한 자율성: 이러한 변화는 민간 생산자에게 필요한 운영상의 독립성을 부여하기에 충분하지 않을 수 있습니다.

• 세금 및 로열티 부담: 로열티 및 세금 체계가 여전히 경쟁력을 유지하기에는 너무 높을 수 있습니다.

이번 개혁안은 지난주 국회에서 1차 표결을 통과했으며, 월요일부터 국민 의견 수렴 기간이 시작되었습니다. 이제 국회 에너지 위원회는 모든 의견을 종합하여 최종 보고서를 작성해야 하며, 그 후 법안은 최종 표결에 부쳐질 예정입니다.

정치적 반대 여론이 거세지고 있다

이처럼 복잡하고 심오한 개혁을 너무 서둘러 추진하려는 움직임에 대해 전직 정부 관료들과 야당 의원들 모두 비판적인 목소리를 내고 있습니다. 전직 석유부 장관을 포함한 일부 비판론자들은 제안된 개정안이 위헌이라고까지 주장하고 있습니다.

압박이 가중되는 가운데, 반대 의견의 일부는 집권 사회당 내부에서 나오고 있다는 보도가 나오면서 정부 내부에서도 폭넓은 합의가 부족함을 보여주고 있다.

개혁만으로 자본을 유치할 수 있을까?

로드리게스 장관은 PDVSA 본사에서 열린 행사에서 이번 개혁안에 포함된 생산 분담 모델을 강조했는데, 이는 니콜라스 마두로 대통령이 과거 소규모 생산자들과 협상할 때 사용했던 방식이다. 그녀는 이 모델을 통해 올해 약 14억 달러의 투자가 유치될 것이며, 이는 지난해 9억 달러에서 크게 증가한 수치라고 밝혔다.

하지만 많은 석유 회사 임원과 업계 분석가들은 이러한 조치가 필요한 수준에는 한참 못 미친다고 생각합니다. 그들은 도널드 트럼프 미국 대통령이 적절한 조건만 갖춰진다면 유입될 수 있다고 언급한 1,000억 달러 규모의 투자를 유치하기 위해서는 훨씬 더 포괄적이고 지속적인 개혁이 필요하다고 주장합니다.

워싱턴은 이러한 투자를 촉진하기 위해 제재를 완화할 의사를 밝혔지만, 진전은 더디다. 수출 허가는 무역 회사 몇 곳에만 발급되었고, 셰브론과 같은 주요 미국 기업들은 여전히 ​​베네수엘라에서 사업을 확장하기 위한 승인을 기다리고 있다.

연방준비제도는 정치적 긴장이라는 지뢰밭을 헤쳐나가고 있으며, 기관의 독립성을 지키기 위해 금리를 동결하고 있습니다. 미국 노동 시장은 안정세를 유지하고 있지만, 불안정한 시장 상황 또한 중앙은행의 신중한 입장을 뒷받침하고 있으며, 이러한 상황에는 인플레이션이 목표치를 웃도는 수준입니다.

한편, 선물 시장에서는 가까운 시일 내에 금리 인하가 있을 것으로 예상하지 않고 있으며, 의미 있는 금리 인하는 상반기로 미뤄지고 있습니다. 이러한 미묘한 균형 유지는 미국 달러에 대한 신뢰 위기 위험이 커지는 가운데 이루어지고 있으며, 연준의 신뢰도가 훼손될 경우 달러 가치 하락이 더욱 심화될 가능성이 있습니다.

그림 1: 미국의 정책 금리는 인플레이션에 대응하기 위해 인상되었으며, 소비자물가지수(CPI)와 개인소비지출(PCE) 지수 모두 2022년 정점을 찍은 후 하락 추세를 보이고 있습니다.

연방준비제도에 대한 정치적 압력이 거세지고 있다

연준은 행정부가 지속적으로 대폭적인 금리 인하를 추진하면서 점점 더 긴장된 정치적 환경 속에서 운영되고 있습니다. 이로 인해 통화 정책은 정치적 싸움터로 변모했으며, 최근 제롬 파월 연준 의장에 대한 소송 제기로 갈등이 더욱 고조되었습니다. 이러한 움직임은 중앙은행 지도부에 압력을 가하려는 직접적인 시도로 널리 해석되고 있습니다.

파월 의장의 단호하고 공개적인 대응은 연준이 양보할 준비가 되어 있지 않다는 신호입니다. 이러한 상황에서 금리 인하를 중단하는 것은 단순한 정책 결정 이상의 의미를 지니며, 연준의 제도적 독립성을 분명히 보여주는 신호입니다.

정책 입안자들 간의 단합을 유지하는 것이 이제 매우 중요합니다. 하지만 미란 총재는 공격적인 금리 인하를 지지할 것으로 예상되고, 보우먼 총재 역시 낮은 금리를 선호한다는 신호를 보내면서 이는 쉽지 않을 것으로 보입니다.

현재 금리 인하가 불가능한 이유

이러한 배경 속에서 다가오는 연방준비제도(Fed) 회의는 금리 동결로 마무리될 가능성이 매우 높습니다. 연준은 이미 1월에 세 차례 연속 금리 인하를 단행하여 연방기금 금리 목표치를 3.50%~3.75% 범위로 낮춘 후 금리 동결 의사를 시사했습니다. 2024년 초부터 현재까지 금리는 총 175bp 인하되었습니다.

파월 의장과 다른 정책 결정자들에 따르면, 현재 금리는 중립 수준에 가깝습니다. 이러한 견해는 연준이 추가적인 정책 조정을 하기 전에 향후 발표될 데이터를 더 자세히 살펴볼 수 있도록 하는 "관망" 전략을 뒷받침합니다.

선물 시장이 가격에 반영하는 것은 무엇일까요?

연방기금 선물 시장도 이러한 평가와 일치합니다. 시장 가격은 1월 금리 인하 가능성을 매우 낮게 보고 있으며, 3월이나 4월에도 금리 변동 가능성은 제한적입니다. 거래자들은 6월에야 비로소 추가적인 통화 완화 가능성을 의미 있게 인식하기 시작합니다.

그림 2: 연방기금선물 데이터는 시장이 2026년 초부터 금리 인하가 크게 증가할 것으로 예상하고 있으며, 이에 따라 기준금리는 2027년에 안정되기 전에 하락할 것으로 전망하고 있음을 보여줍니다.

노동 시장 안정성은 여전히 ​​핵심 요소입니다.

연준의 분석에서 노동 시장은 핵심적인 초점이 되었습니다. 지난해 견조한 경제 성장에도 불구하고 고용 모멘텀은 약화되었으며, 연방 기관의 해고가 이러한 둔화를 더욱 심화시켰습니다. 동시에 민간 기업들은 대규모 감원을 피하면서도 신규 채용에 대한 의지를 거의 보이지 않고 있습니다.

이러한 역학 관계 덕분에 노동 시장은 안정적이지만 취약한 상태를 유지해 왔습니다. 경기 침체가 발생하면 상황이 급격히 악화될 수 있습니다. 이러한 관점에서 볼 때, 최근의 금리 인하는 (물가 상승률이 목표치인 2%를 웃도는 상황에서도) 단기적인 경기 약세에 대한 대응이라기보다는 더 심각한 경기 침체에 대비한 보험책으로 볼 수 있습니다.

최근 데이터가 한숨 돌릴 수 있게 해 줍니다.

최근 노동 시장 데이터가 경기 침체에 대한 우려를 일시적으로 완화시켰습니다. 11월과 12월 모두 일자리 창출이 5만 건을 넘어서면서 실업률 상승을 막을 수 있었습니다. 이로써 연준은 새해 초 경제 동향을 평가할 시간을 더 확보하게 되었습니다.

향후 몇 달 안에 연준이 선호하는 지표인 PCE 디플레이터를 포함한 더 많은 인플레이션 데이터가 공개될 예정입니다. 작년 정부 셧다운으로 인해 발표가 지연되었던 이 데이터는 통화 정책에 대한 기대감을 형성하는 데 매우 중요할 것입니다.

미국 달러 매도세 심화 위험

외환 시장은 지난해 여러 차례 지적되었던 위험, 즉 미국 달러에 대한 신뢰도 하락 가능성을 다시금 부각시키고 있습니다. 이러한 위험은 특히 트럼프 대통령이 결국 가장 강경한 정책에서 물러설 것이라는 가정을 바탕으로 하는 "TACO(Trump Always Chickens Out, 트럼프는 항상 겁쟁이다)" 전략을 지지하는 사람들이 과소평가하고 있는 것으로 보입니다.

문제는 현 행정부의 예측 불가능한 성격으로 인해 시장이 신뢰 상실이 돌이킬 수 없는 수준에 이르는 임계점을 넘어설 위험이 있다는 점입니다. 투자자들에게 이는 설령 추후 정치적 입장이 완화되더라도 시장의 하락세를 막기에 충분하지 않을 수 있음을 의미합니다.

자기 강화적 가치 하락과 신뢰도 하락

두 가지 잠재적 전환점이 오랫동안 논의되어 왔습니다. 하나는 미국 달러가 안전자산으로서의 지위를 잃을 위험이고, 다른 하나는 연준의 독립성이 약화될 가능성입니다. 투자자들이 이러한 기반이 영구적으로 약화되는 시나리오를 가격에 반영하기 시작하면 달러 가치 하락은 더욱 심화될 수 있습니다.

최근 사건들은 이러한 시나리오가 점점 더 현실화되고 있음을 시사합니다. 트럼프 대통령이 그린란드 사태를 완화하기 위해 유럽연합 일부 국가에 대한 관세 위협을 철회한 것은 달러화에 일시적인 안도감을 주었을 뿐입니다. 이후 달러화에 대한 하락 압력은 더욱 심화되었으며, 이는 임시방편적인 조치로는 투자자 신뢰를 회복할 수 없다는 점을 보여줍니다.

EUR/USD 기술적 전망은 상승세를 우세하게 보인다.

현재 시장 상황을 고려할 때, EUR/USD 환율이 1.19를 돌파할 가능성이 매우 높아 보입니다. 해당 통화쌍은 중기 상승 채널로 복귀했으며, 2025년 12월 말과 1월 초에 나타난 하락세는 일시적인 변동에 불과했습니다. 현재로서는 EUR/USD의 상승 추세는 유지되고 있습니다.

그림 3: EUR/USD 일봉 차트는 가격이 저항선을 돌파하여 지속적인 상승 채널 내에서 새로운 고점을 형성했음을 보여줍니다.