스테이블코인은 전통적인 은행 예금에 위협이 될까요?

미국 연방준비제도가 세계 금융 시장을 안정시키기 위해 사용하는 핵심 도구가 트럼프 행정부에 의해 무기화될 수 있다고 케네스 로고프 전 IMF 수석 이코노미스트가 밝혔습니다.

이러한 우려의 중심에는 연준의 달러 스왑 라인이 있습니다. 이 제도는 미국 중앙은행이 시장 혼란기에 다른 중앙은행에 달러를 빌려줄 수 있도록 하는 중요한 금융 생명줄 역할을 합니다. 약 20년 전 글로벌 금융 위기 당시 전 세계적인 신용 경색을 막기 위해 광범위하게 사용되었습니다.

도널드 트럼프 대통령 취임 이후 예측 불가능한 미국 정책에 대한 우려가 커져 왔으며, 유럽 동맹국에 대한 그의 관세 위협은 기존 경제 관계에 위협을 가하고 있습니다. 현재 하버드 대학교 교수인 로고프는 미국 행정부가 이러한 자원 교환 라인을 정치적 지렛대로 활용할 수 있다고 지적합니다.

재정적 생명줄에서 정치적 지렛대 역할까지

달러를 정책 도구로 사용하는 것은 새로운 것이 아니지만, 로고프는 트럼프 행정부가 이를 한 단계 더 나아갈 수 있다고 경고합니다.

"달러의 무기화는 새로운 것이 아닙니다. 1950년대부터 있어왔지만, 트럼프 행정부가 스왑 라인 같은 방식으로 이를 무기화한다고 해도 놀라지 않을 겁니다."라고 그는 런던에서 로이터 통신에 말했다.

그는 이것이 무역 분쟁에서 어떻게 작용할 수 있는지에 대한 명확한 예를 제시했습니다. "예를 들어, 관세에 대한 의견 차이가 있을 경우 멕시코를 상대로 이를 이용할 수 있습니다."

이 전략은 세계가 미국 달러에 깊이 의존하고 있다는 점, 즉 미국의 "과도한 특권"으로 흔히 묘사되는 이점을 활용하는 것입니다.

전 세계 동맹국들이 대안을 모색하고 있다

이러한 움직임의 가능성은 간과할 수 없습니다. 트럼프 대통령의 전면적인 수입 관세 부과는 이미 유럽 관리들 사이에서 연준의 안전장치에 대한 대안 마련에 대한 논의를 촉발했습니다. 그 대안은 미국 ​​이외의 중앙은행들이 보유한 달러를 모아 워싱턴에 대한 의존도를 줄이는 것입니다.

하지만 탄력적인 대안을 구축하는 것은 상당한 노력이 필요한 일입니다. 로고프가 지적했듯이, "백오피스 인프라가 개발된 후에야 회선 교환의 의미가 더욱 커집니다."

재정 지원 수단을 둘러싼 지정학적 긴장이 다른 곳에서도 표면화되었습니다. 미국은 최근 아르헨티나에 구제금융을 제공했는데, 아르헨티나는 이미 중국과 180억 달러 규모의 통화 스왑 협정을 맺고 있는 국가입니다. 미국과 중국 간의 지원 메커니즘에 대한 수사적 공방은 격화되지 않았지만, 이러한 상황은 재정 협정의 전략적 중요성을 부각시켰습니다. 스콧 베센트 미국 재무장관은 지난해 말 워싱턴이 아르헨티나와의 협정을 통해 이득을 얻었다고 언급한 바 있습니다.

정치적 논평 속에 달러화 약세

한편, 미국 달러화 자체도 다시금 압박에 직면했습니다. 한 기자가 트럼프 대통령에게 달러화 가치가 너무 많이 하락했다고 생각하는지 묻자, 그는 달러화 가치가 "훌륭하다"고 답했습니다.

지난해 1월 트럼프 대통령이 취임한 이후 달러는 주요 통화 바스켓 대비 약 10%의 가치 하락을 기록하며 4년 반 만에 최저 수준에서 거래되고 있다.

하지만 로고프는 이러한 추세가 완전히 새로운 것은 아니라고 지적했습니다. 그는 달러의 장기적인 하락세는 트럼프 행정부가 통화 약세를 원한다는 의사를 표명하기 전부터 시작되었다고 말했습니다.

수요일 S&P 500 지수는 인공지능에 대한 낙관론, 대형 기술 기업들의 호실적 전망, 그리고 예상되는 통화 정책 완화 등 여러 요인이 복합적으로 작용한 결과 사상 처음으로 7,000포인트를 돌파했습니다.

지수는 이정표에 근접하면서 0.3% 상승한 6,999.71포인트를 기록하며 6거래일 연속 상승세를 이어갔습니다. 이는 10월 이후 최장 기록입니다. 이번 신기록 경신은 미국 경제와 주요 기업들에 대한 투자자들의 신뢰가 높아지고 있음을 보여줍니다.

인공지능과 연준의 정책이 시장 상승세를 주도하고 있다

시장 상승세를 이끄는 두 가지 주요 요인은 인공지능(AI) 붐과 미국 연방준비제도의 금리 인하 기대입니다.

인공지능에 대한 열광적인 관심으로 엔비디아, 마이크로소프트, 알파벳 같은 거대 기술 기업의 주가가 급등했습니다. 현재 기술주는 S&P 500 지수 전체 시가총액의 거의 절반을 차지하고 있어, 이들 기업의 주가 변동은 전체 시장에 막대한 영향을 미치고 있습니다.

동시에 투자자들은 연준의 지속적인 지원에 기대를 걸고 있습니다. 작년에 세 차례 금리 인하가 있은 후, 투자자들은 2026년에 25bp씩 두 차례 더 금리가 인하될 것으로 예상하고 있으며, 이는 위험 자산에 대한 투자 심리를 고조시켰습니다. 연준은 오늘 회의에서 금리를 동결할 것으로 널리 예상되지만, 향후 금리 인하 전망은 여전히 ​​중요한 변수로 작용할 것입니다.

자신감이 커질수록 목표 달성 속도가 빨라진다

S&P 500 지수가 1,000포인트 돌파하는 속도가 눈에 띄게 빨라졌습니다. 과거에는 4,000포인트에서 5,000포인트까지 오르는 데 약 3년이 걸렸지만, 5,000포인트에서 6,000포인트까지는 불과 9개월 만에 도달했으며, 2024년 11월에 이 수준에 이르렀습니다.

이번 반등은 최근 변동성이 심했던 시기를 거쳐 나타난 것으로, 당시 시장은 그린란드를 둘러싼 미국과 나토 간의 마찰 우려, 관세 불확실성, 그리고 연준의 독립성에 대한 의문 등으로 촉발된 매도세에서 회복세를 보였습니다.

기술 부문 지배력과 수익 전망

특히 기술 부문을 중심으로 한 기업 실적 전망은 시장의 사상 최고치 경신을 뒷받침하는 근본적인 요인입니다. LSEG 데이터에 따르면 S&P 500 기업들의 이익은 크게 증가할 것으로 예상됩니다.

• 종합 S&P 500 기업 이익: 2026년에는 15.5% 증가할 것으로 예상되며, 이는 2025년 예상치인 13.2% 증가보다 개선된 수치입니다.

• 4분기 기술주 이익: 약 27% 증가할 것으로 예상되며, 이는 S&P 500 전체의 예상 증가율인 9.2%를 크게 웃도는 수치입니다.

• 4분기 기술 부문 매출: 약 18% 성장할 것으로 예상되며, 이는 전체 지수 예상치인 7.3%의 두 배 이상입니다.

인공지능(AI) 붐에 힘입은 기술 부문의 강력한 수익 성장은 미국 기업 실적의 원동력으로 여겨지고 있습니다. 현재 시장의 강세는 도널드 트럼프 미국 대통령이 도입한 관세로 인해 세계 시장이 요동쳤던 2025년 4월 저점 대비 약 45%의 상당한 반등을 의미합니다.

중국 철강 생산량 대비 수출량

출처: 로이터

원유 가격은 미국의 공급 차질, 달러 약세, 카자흐스탄의 지속적인 생산 문제 등 여러 악재가 겹치면서 9월 말 이후 최고치로 상승했습니다.

그리니치 표준시 기준 13시 2분 현재, 브렌트유 선물은 38센트(0.6%) 상승한 배럴당 67.95달러에 거래되고 있습니다. 미국 서부 텍사스산 원유(WTI)도 비슷한 상승세를 보이며 37센트(0.6%) 오른 배럴당 62.76달러를 기록했습니다. 화요일에 약 3% 급등한 데 이어, 두 유종 모두 2023년 7월 이후 최대 월간 상승률을 기록할 전망입니다. 브렌트유는 12%, WTI는 10% 상승할 것으로 예상됩니다.

미국 폭풍과 달러 약세가 주가 상승을 견인

미국의 악천후와 달러 약세라는 두 가지 주요 요인이 유가 상승을 강력하게 부추기고 있습니다.

미국을 강타한 대형 겨울 폭풍이 에너지 기반 시설에 직접적인 영향을 미쳤습니다. 선박 추적 서비스인 보텍사(Vortexa)에 따르면, 미국 걸프만 연안 항구의 원유 수출량은 일요일에 0으로 떨어졌다가 월요일부터 회복세를 보이기 시작했습니다.

동시에 미국 달러는 주요 통화 바스켓 대비 4년 만에 최저치 부근에서 움직이고 있습니다. 석유 가격은 달러로 책정되기 때문에 달러 약세는 국제 구매자들에게 원유 가격을 낮춰 수요를 자극할 수 있습니다. 시장 참가자들은 또한 오후 7시(GMT)로 예정된 연방준비제도(Fed)의 금리 결정에도 주목하고 있는데, Fed는 금리를 동결할 것으로 예상됩니다.

글로벌 공급 상황은 여전히 ​​빠듯합니다.

미국 내 생산 차질 외에도 글로벌 공급망 상황 또한 가격 상승을 부추기고 있습니다.

카자흐스탄 정전 사태와 OPEC+의 규율

카자흐스탄의 생산량 감소가 시장 상승세를 뒷받침하고 있습니다. OPEC+ 회원국인 카자흐스탄은 텡기즈 유전의 생산량을 일주일 안에 점진적으로 재개하기를 희망하고 있지만, 일각에서는 회복에 더 오랜 시간이 걸릴 수 있다고 보고 있습니다. 한편, 카자흐스탄 원유 수출량의 약 80%를 담당하는 송유관 운영업체 CPC는 드론 관련 정비 이후 흑해 터미널의 적재 용량을 정상화했습니다.

공급 부족 현상이 심화되는 가운데, 석유수출국기구(OPEC), 러시아 및 기타 동맹국으로 구성된 OPEC+ 동맹은 3월에도 현재의 원유 생산량을 유지할 것으로 예상됩니다. OPEC+ 대표단은 2월 1일 회의에서 생산량을 늘리지 않을 것이라는 입장을 밝혔습니다.

지정학적 긴장과 잠재적 역풍

지정학적 요인도 작용하고 있습니다. 미국 관리들은 미 항공모함과 지원 함정들이 중동에 도착했다고 확인했습니다. 이러한 움직임은 도널드 트럼프 대통령의 이란 관련 군사적 선택권을 확대하는 동시에, OPEC 4위 산유국인 이란의 공급 차질 가능성에 대한 우려를 불러일으키고 있습니다.

하지만 일부 변수가 가격에 영향을 미칠 수 있습니다. 미국 관리들은 베네수엘라 에너지 부문에 대한 일부 제재를 완화하는 일반 허가제를 추진 중인 것으로 알려졌으며, 이는 베네수엘라산 석유의 시장 유입을 확대할 가능성이 있습니다.

수요 측면에서 로이터 여론조사에 따르면 1월 23일로 끝나는 주에 미국의 원유 및 휘발유 재고는 증가했을 가능성이 높고, 정제유 재고는 감소했을 가능성이 높습니다. 재고 증가는 수요 약화를 나타낼 수 있습니다. 정부의 공식 재고 데이터는 그리니치 표준시(GMT) 15시 30분에 발표될 예정입니다.

가나 중앙은행은 인플레이션이 급격히 둔화된 데 따른 과감한 조치로 기준금리를 4년 만에 최저 수준으로 인하했습니다.

존슨 아시아마 중앙은행 총재는 수요일 아크라에서 기자들에게 통화정책위원회가 기준금리를 18%에서 15.5%로 인하했다고 발표했습니다. 이번 결정은 블룸버그가 설문 조사한 경제학자들의 중간 전망치와 일치합니다.

급락하는 인플레이션이 정책 변화를 촉발하다

아시아마 총재는 이번 금리 인하가 중앙은행의 예상보다 빠르게 인플레이션이 둔화되고 있는 것에 대한 직접적인 대응이라고 설명했습니다.

12월 물가상승률은 5.4%로 하락하여 약 25년 만에 최저치를 기록했으며, 이는 전월의 6.3%에서 떨어진 수치입니다. 이러한 하락세로 물가상승률은 중앙은행의 목표 범위 하한선인 6% 아래로 떨어져 대출 금리 인하를 정당화하는 명확한 근거가 되었습니다.

경제적 호재: 금, 강세 세디화, 그리고 재정 규율

가나의 전망 개선에는 여러 가지 강력한 경제적 요인이 기여했습니다. 아프리카 최대 금 생산국인 가나는 금 가격이 사상 최고치를 기록하면서 상당한 혜택을 누렸습니다.

이러한 요인 덕분에 가나 세디화는 지난 12개월 동안 미국 달러 대비 약 40% 절상되었습니다. 세디화 강세는 수입품 가격을 낮춰 인플레이션을 억제하는 데 도움이 됩니다.

국가 재정은 국제통화기금(IMF)과의 30억 달러 규모 프로그램에 힘입어 안정세를 보였습니다. 이 프로그램은 2023년 정부 채무 불이행 사태 이후 확보되었습니다. IMF 합의 조건과 존 마하마 대통령의 재정 건전화 의지가 정부 재정 안정화에 기여한 것으로 평가받고 있습니다.

IMF 프로그램이 이제 마무리 단계에 접어들면서, IMF는 2025년 하반기 6개월을 다루는 최종 검토를 4월에 실시할 예정입니다.

최근 발표된 자료에 따르면 미국 관세의 압박에도 불구하고 캐나다 경제가 안정적인 상태를 유지하며 중앙은행의 전망치와 일치하는 것으로 나타남에 따라, 캐나다 중앙은행(BoC)은 수요일에 기준금리를 동결할 것으로 널리 예상됩니다.

캐나다 중앙은행(BoC) 총재인 티프 맥클렘은 10월 말 금리를 25bp 인하한 후 차입 비용이 적정 수준이라고 시사했습니다. 그는 경제 전망이 견조하게 유지된다면 중앙은행이 기준금리를 유지할 것이라고 밝혔습니다.

관망하는 접근법

지난달 캐나다 중앙은행은 정책금리를 2.25%로 동결했는데, 이는 경제 활동을 촉진하지도, 위축시키지도 않는 중립 금리 범위의 하단 수준으로 여겨집니다.

분석가들은 중앙은행이 당분간 관망세를 유지할 것으로 보고 있다. 캐나다 컨퍼런스 보드의 수석 이코노미스트인 페드로 안투네스는 "중앙은행은 상황이 어떻게 흘러가는지 지켜본 후 금리 인하 여부를 결정할 것"이라고 말했다. 그는 또한 캐나다 중앙은행이 부정적인 경제 지표에 직면했을 때에만 금리 인하를 재개할 가능성이 높다고 덧붙였다.

미국이 캐나다산 수입품에 부과하는 관세로 인한 경제적 피해가 제한적이라는 점이 이번 결정의 근거로 작용하고 있으며, 그 영향은 주로 철강, 목재, 자동차 산업에 국한될 것으로 보입니다. 북미 무역 협정이 지속됨으로써 경제적 여파를 최소화할 수 있었습니다.

시장 컨센서스는 '보유'입니다.

경제학자들과 금융시장 사이에서는 안정적인 정책 기조에 대한 기대감이 널리 퍼져 있습니다. 최근 경제학자 35명을 대상으로 실시한 설문조사에서 거의 75%가 중앙은행이 2026년까지 금리를 동결할 것으로 예상하는 것으로 나타났습니다. 이는 지난해 12월 조사에서 60%를 조금 넘는 응답자가 같은 의견을 보였던 것보다 더 강한 합의를 나타냅니다.

금융시장 역시 비슷한 분위기를 반영하여, 캐나다 통화정책이 2026년 중반까지 동결되거나 소폭 완화될 가능성을 반영하고 있습니다. 이후 연말 마지막 분기에는 완만한 긴축이 예상됩니다.

통화정책 보고서에 모든 시선이 집중되고 있습니다.

중앙은행은 미국 동부시간 오전 9시 45분(그리니치 표준시 14시 45분)에 금리 결정을 발표할 예정입니다. 금리 발표와 함께 분기별 통화정책 보고서도 공개됩니다. 이 보고서에서 중앙은행은 주요 경제 지표에 대한 단일 시점 전망치를 발표하는 기존 관행으로 복귀할 것입니다.

보고서에는 다음 내용이 포함될 것으로 예상됩니다.

• 마크 카니 총리 정부가 11월에 발표한 연방 예산안의 경제적 영향에 대한 최신 평가.

• 캐나다 중앙은행의 최신 근원 인플레이션 분석 자료.

• 경제 및 고용 시장에 대한 수정된 전망.

데자르댕 그룹의 전무이사 겸 거시전략 책임자인 로이스 멘데스는 중앙은행의 어조 변화가 중요할 수 있다고 지적했습니다. 그는 "중앙은행 총재들이 인플레이션 상승 위험에 대한 우려보다는 경기 침체 위험에 대한 우려를 더 크게 표명할 것으로 예상한다"고 썼습니다. 그는 이러한 변화가 올해 하반기 금리 인하 가능성에 대한 시장의 추측을 증폭시킬 수 있다고 덧붙였습니다.