석유 뉴스: 이란과의 긴장 고조로 원유 가격 상승 - 지정학적 요인이 공급 과잉 우려를 잠재울 수 있을까?

미국 행정부의 이란에 대한 예측 불가능한 입장이 테헤란과 시장 참여자 모두를 혼란에 빠뜨리면서 지정학적 불확실성이 세계 에너지 시장을 뒤흔들고 있습니다. 이란 해안에 미군 함대가 배치된 가운데, 명확한 전략 부재는 석유 및 가스 가격에 상당한 변동성을 야기하고 있습니다.

목요일 유가가 배럴당 70달러를 돌파하며 지난 7월 이후 최고치를 기록했습니다. 이러한 급등세는 미국과 이란 간의 갈등 우려에 부분적으로 기인하지만, 일시적인 공급 차질도 영향을 미쳤습니다. 최근 겨울 폭풍으로 미국의 원유 생산이 차질을 빚었고, 카자흐스탄의 주요 유전인 텡기즈 유전에서 발생한 화재로 공급량이 급격히 감소했습니다.

이러한 긴장은 천연가스 시장으로까지 확산되고 있습니다. 지난달 유럽의 천연가스 가격은 장기간 지속된 한파로 저장량이 고갈되면서 급등했습니다. 여기에 미국의 한파까지 겹치면서 상황은 더욱 복잡해졌습니다. 유럽은 러시아 파이프라인에 대한 의존도를 줄이려 노력하는 동시에 미국산 액화천연가스(LNG)에 대한 과도한 의존 가능성에 직면하게 되었습니다.

위협과 외교가 얽힌 고위험 게임

양측의 설전이 격화되면서 시장의 불안감이 증폭되고 있다. 도널드 트럼프 대통령은 "다음 공격은 훨씬 더 심각할 것이다! 다시는 그런 일이 일어나게 하지 마라"라고 경고하는 글을 올렸으며, 미 해군 항공모함 에이브러햄 링컨호는 이란 인근에 머물러 있다.

이에 대해 이란 국가안보회의 사무총장 알리 라리자니는 모스크바에서 "협상을 위한 구조적 준비가 진전되고 있다"며 긴장 상황을 "조작된 언론전"이라고 일축했습니다. 동시에 테헤란은 호르무즈 해협에서 실사격 군사 훈련을 실시할 계획이라고 발표했으며, 국내에서 발생한 여러 폭발 사고는 가스 누출 때문이라고 주장했습니다.

한편, 아랍에미리트, 사우디아라비아, 카타르를 포함한 지역 강대국들은 군사적 충돌보다는 외교적 해결을 일관되게 주장해 왔다.

잠재적 갈등 시나리오 파악

현재의 대치 상황은 조용한 긴장 완화부터 대규모 지역 분쟁에 이르기까지 여러 가지 방향으로 전개될 수 있습니다.

• 제한적 공격: 이번 대치는 지난해 6월의 짧은 충돌처럼 이란의 에너지 부문에는 영향을 미치지 않고 이란의 미사일 또는 핵 시설에 대한 미국의 소규모 군사 공격으로 마무리될 수 있다.

• 에너지 기반 시설 공격: 미국 및/또는 이스라엘은 이란의 국내 에너지망, 특히 가스, 전기 및 연료 유통 시스템을 공격할 수 있습니다.

• 정권 교체 공작: 이란이 최근 시위를 진압한 후, 미국은 이란 정권을 불안정하게 만들거나 전복시키기 위해 장기적인 군사 작전이나 석유 수출 봉쇄를 시작할 수 있다.

• 이란의 보복: 테헤란은 작년에 이스라엘 하이파의 정유 시설을 공격했던 것처럼 지역 에너지 시설을 겨냥해 보복할 수 있다. 이집트와 요르단에 가스를 공급하는 이스라엘 해상 가스 플랫폼도 잠재적 공격 목표가 될 수 있다.

• 협상 타결: 공격을 받게 되면 이란은 협상 테이블로 나올 수밖에 없을 것이며, 이는 지도부 교체 이후에 이루어질 가능성도 있다.

이처럼 다양한 결과가 예측 가능하기 때문에 에너지 시장이 위험을 정확하게 가격에 반영하기 어렵습니다. 상황은 연초 베네수엘라산 석유 수출이 증가할 것이라는 일방적인 전망만 있었던 때보다 훨씬 더 복잡합니다.

전 세계 석유 및 가스 공급에 미치는 실질적인 영향

이란이 세계 석유 시장에서 차지하는 비중을 고려할 때, 수출에 차질이 생기면 상당한 파급 효과가 발생할 수 있습니다. 현재 이란은 하루 150만~170만 배럴의 원유와 콘덴세이트, 그리고 50만 배럴의 정제유를 수출하고 있습니다. 이러한 수출이 갑자기 중단될 경우 유가는 배럴당 약 15달러까지 상승할 수 있습니다.

하지만 몇 가지 요인이 충격을 완화할 수 있습니다. 주로 사우디아라비아와 아랍에미리트가 보유한 OPEC의 예비 생산 능력은 부족분을 충당하기에 충분합니다. 또한 이란의 최대 소비국인 중국이 전략 석유 비축량 충전을 늦추거나 할인된 가격의 러시아산 석유를 더 많이 구매할 수도 있습니다.

이란은 세계 3위의 천연가스 생산국이지만 주요 수출국은 아닙니다. 이란의 주요 고객인 터키는 액화천연가스(LNG) 구매량을 늘리거나 러시아로부터 가스를 더 많이 구매하는 등 다른 선택지를 가지고 있습니다.

"호르무즈 근접" 위협을 넘어서

가장 심각한 위험은 발생 확률은 낮지만, 페르시아만 에너지 수송이 중단되는 것입니다. 테헤란이 반복적으로 제기하는 "호르무즈 해협 폐쇄" 위협은 정권에게 거의 자살 행위나 다름없기 때문에 최후의 수단으로 여겨집니다.

보다 현실적인 시나리오는 비대칭 전쟁입니다. 예멘의 후티 반군은 미사일, 드론, 기뢰 공격을 통해 주요 해상 수송로의 운송을 효과적으로 마비시킬 수 있음을 보여주었습니다. 걸프 지역에서 이와 유사한 전략을 사용한다면 석유와 액화천연가스(LNG) 수송을 완전히 막지는 못하더라도 수송량을 크게 제한하고 운송비와 보험료를 급등시킬 것입니다.

외교적 돌파구의 의미는 무엇인가

외교적 해결이 성공한다면 시장 역학 관계는 극적으로 바뀔 것입니다. 지정학적 위험 프리미엄이 유가에서 사라질 것입니다. 제재 완화 또는 중단은 이란이 원유 수출량을 하루 30만~50만 배럴 늘려 총 생산량을 하루 약 380만 배럴까지 끌어올릴 수 있도록 할 것입니다.

이번 합의는 테헤란에게 상당한 재정적 이익을 가져다줄 것입니다. 중국 외 고객을 확보함으로써 이란은 '비공식 유조선단'에 대한 의존도를 줄이고, 대폭 할인 판매를 중단하여 배럴당 8~10달러를 절약할 수 있을 것으로 추산됩니다.

이란의 장기 생산 과제

정치적 합의가 이루어지더라도 이란의 석유 생산량 급증은 어려울 것으로 보인다. 국제 석유 회사들은 역사적으로 테헤란에서 사업을 운영하는 데 어려움을 겪어왔으며, 이란의 노후화된 유전들은 자연적인 생산량 감소를 상쇄하기 위해서라도 막대한 투자가 필요하다.

이란은 석유 회수 증진 프로젝트에 필수적인 유전에 주입할 천연가스도 충분하지 않습니다. 가장 유리한 조건에서도 현실적인 생산 목표는 2030년까지 하루 450만 배럴로, 이는 완만한 증가이긴 하지만 세계 석유 공급에 획기적인 변화를 가져올 정도는 아닙니다.

현재로서는 유가와 천연가스 가격 상승 가능성이 더 큰 것으로 보입니다. 평화적인 해결은 시장을 다소 완화시키겠지만, 근본적인 시장 판도를 바꾸지는 못할 것입니다. 주요 당사자들이 차기 행보를 아직 밝히지 않아 세계 에너지 시장은 불안에 떨고 있습니다.

인도와 유럽연합(EU)이 오랫동안 기다려온 자유무역협정(FTA)을 최종 체결했습니다. 이는 세계 무역에 있어 매우 중요한 시점에 이루어진 획기적인 협정입니다. 아시아 여러 국가들이 미국을 넘어 수출 시장을 다변화하려는 움직임을 보이는 가운데, 이번 협정은 상당한 추진력을 제공할 것입니다. 이 협정은 그 규모와 세계 무역 구도를 재편할 잠재력 때문에 "역대 최대 규모의 협정"으로 불리고 있습니다.

이번 협정은 인도의 경제적 민감성을 고려한 EU의 실용적인 접근 방식을 보여주는 것으로, 일각에서는 미국과의 협상에서 부족했던 유연성이라고 지적합니다. 인도에게 있어 이 협정은 무역 다변화 전략의 중요한 이정표입니다. 이번 자유무역협정이 인도 경제에 미치는 영향을 자세히 살펴보겠습니다.

인도-EU 무역 협정 분석

새로운 협정 조건에 따라 인도는 EU 관세 품목의 97%에 대해 우대 접근권을 확보하게 되며, 이는 인도 무역액의 약 99.5%에 해당합니다. 이러한 품목 중 상당 부분은 즉시 관세 철폐 대상이 될 것이며, 특히 인도 GDP의 약 2%를 수출이 차지하는 노동집약적 산업 부문에 큰 도움이 될 것입니다.

양국 간 경제 관계는 이미 견고합니다. 인도는 상품과 서비스 모두에서 EU에 대한 순수출국 지위를 유지하고 있습니다. 양국 상품 교역액은 2024-25 회계연도에 약 1,370억 달러에 달했으며, 이 중 인도의 EU 수출액은 760억 달러였습니다. 서비스 교역 역시 마찬가지로 견조하여 2024년에는 830억 달러를 기록했습니다.

인도 경제에 있어 다섯 가지 주요 이점

자유무역협정(FTA)은 상품 관세 철폐부터 세계적 수준의 서비스 부문 육성에 이르기까지 인도에 여러 가지 분명한 이점을 제공합니다.

1. 미국 시장을 넘어 다른 시장으로의 전환

유럽연합(EU)은 이미 인도의 두 번째로 큰 수출 대상국으로, 전체 수출액의 17%를 차지하며 미국(21%)에 이어 2위를 기록하고 있습니다. 팬데믹 이후 EU의 수출 비중은 3%포인트 증가했습니다. 인도의 수출 품목 구성은 미국과 유럽 모두에서 유사하지만(EU 수출에서 석유 제품 비중이 더 높다는 점 제외), 이번 자유무역협정(FTA)을 통해 미국의 높은 관세가 지속될 경우 인도는 전략적으로 유럽 시장으로 방향을 전환할 수 있게 되었습니다. 이러한 움직임은 수출 산업의 대대적인 개편 없이도 단일 주요 무역 파트너에 대한 의존도를 효과적으로 줄일 수 있습니다.

2. 노동집약적 산업 분야의 일자리 증대

이번 협정으로 EU는 다음과 같은 다양한 인도산 제품에 대한 관세를 철폐할 것입니다.

• 해산물 (특히 새우)

• 가죽 및 신발류

• 섬유 및 의류

• 수공예품

• 보석 및 장신구

• 플라스틱 및 장난감

이러한 분야들은 노동집약도가 매우 높으며, 인도가 중국, 방글라데시, 베트남과 직접 경쟁하는 영역입니다. 최근 몇 년간 미국의 관세로 압박을 받아왔던 이 산업들은 이제 EU 시장에서 상당한 이점을 얻게 되었으며, 이는 인도의 주요 고용 부문에서 일자리 창출을 촉진할 수 있습니다.

3. 보호 대상 부문에서의 전략적 접근

인도는 광범위한 시장 접근성을 확보하는 동시에 농업 및 유제품과 같은 가장 민감한 국내 산업 부문을 성공적으로 보호했습니다. 또한 식품, 음료, 자동차와 같은 주요 품목에 대한 관세 인하에도 동의했습니다. 이러한 균형 잡힌 접근 방식을 통해 인도는 핵심 국내 산업을 훼손하지 않고 수출 기회를 확대할 수 있었습니다.

4. 외국인 직접 투자(FDI) 유치 확대

유럽연합(EU)과의 경제 통합 심화는 인도에 대한 외국인 투자를 더욱 활성화시킬 것으로 예상됩니다. 현재 EU는 네덜란드, 독일, 벨기에, 프랑스를 중심으로 인도의 외국인 직접투자(FDI) 유입액의 약 15%를 차지하고 있습니다. EU의 투자는 역사적으로 서비스 부문, 특히 IT 및 소프트웨어 분야에 집중되어 왔습니다.

최근 인도의 순 외국인직접투자(FDI) 유입이 둔화되고 있는 가운데, 이번 자유무역협정(FTA)은 투자 모멘텀을 되살리는 데 도움이 될 수 있습니다. 특히 자동차, 화학, 건설 등 그동안 투자가 부진했던 제조업 분야에 더욱 효과적일 것으로 예상됩니다. 장기적으로 FDI 증가는 인도의 공급망을 강화하고 대외 재정 균형을 개선하는 데 기여할 수 있습니다.

5. 인도의 지배적인 서비스 부문 확장

자유무역협정(FTA)의 혜택은 상품을 훨씬 넘어섭니다. 인도는 이미 GDP의 약 1%에 해당하는 서비스를 EU에 수출하고 있으며, GDP 대비 약 0.2%의 서비스 무역 흑자를 유지하고 있습니다. 이번 새로운 협정에는 144개 서비스 하위 부문에 걸쳐 EU의 "더욱 폭넓고 심층적인" 지원 약속이 포함되어 있습니다.

이는 인도가 세계적으로 경쟁력을 갖춘 주요 분야를 포함하며, 다음과 같은 내용을 다룹니다.

• IT 및 정보 기술 기반 서비스(ITeS)

• 전문 서비스

• 교육

• 다양한 비즈니스 서비스

이번 협정은 인도 서비스 제공업체들에게 보다 안정적이고 예측 가능한 정책 환경을 조성하는 동시에 EU 기업과 소비자들에게 인도의 고품질, 비용 효율적인 서비스에 대한 접근성을 높여줍니다.

FTA의 성공을 위한 주요 난관

이번 합의는 중요한 진전이지만, 법률 검토를 거쳐 공식 서명까지는 아직 몇 달이 더 걸릴 것으로 예상됩니다. 이 합의의 장기적인 성공은 궁극적으로 두 가지 핵심 요소에 달려 있습니다.

첫째, 인도의 제조업 부문은 EU의 엄격한 보건, 안전 및 제품 기준을 충족해야 합니다. 특히 이러한 요건을 충족할 준비가 충분히 되어 있지 않은 소규모 제조업체의 경우 상당한 개선이 필요할 수 있습니다.

둘째, 사업 용이성은 여전히 ​​중요한 요소입니다. 인도는 외국인 직접투자(FDI) 자유화에 진전을 이루었지만, FDI 규제 제한 지수에서 여전히 상대적으로 높은 순위를 차지하고 있습니다. 이 역사적인 무역 협정의 잠재적 이점을 최대한 활용하기 위해서는 승인 및 규제 절차를 간소화하는 추가적인 개혁이 필요할 것입니다.

민간 조사에 따르면 중국 제조업 부문이 1월에 예상치 못한 회복세를 보이며, 상당한 역풍에 직면한 경제에 드문 희소식을 안겨주었다.

비공개 설문조사에서 예상치 못한 성장세 감지

레이팅독(RatingDog)이 발표한 중국 제조업 구매관리자지수(PMI)는 1월에 50.3으로 상승하여 12월의 50.1보다 높아졌습니다. 이는 블룸버그가 실시한 경제학자 설문조사에서 나온 중간 예측치인 50.0을 상회하는 수치입니다.

PMI 지수가 50을 넘으면 제조업 부문의 확장을 나타내고, 50 미만이면 수축을 나타냅니다.

정부 공식 데이터와의 차이

민간 조사에서 나온 긍정적인 결과는 주말에 발표된 정부 공식 데이터와는 대조적입니다. 공식 조사에 따르면 중국의 공장 활동은 12월의 일시적인 회복세 이후 지난달 예상치 못하게 악화된 것으로 나타났습니다.

이러한 차이는 설문조사 구성의 차이로 설명될 수 있는 경우가 많습니다. 민간 ​​조사기관인 RatingDog의 설문조사는 수출 지향형의 소규모 기업에 더 초점을 맞추는 경향이 있습니다. 최근 몇 달 동안 이러한 조사 결과는 일반적으로 공식 데이터보다 높게 나타났는데, 이는 중국 수출 시장의 회복력을 반영하는 것입니다.

전반적인 경제적 역풍이 지속되고 있습니다

중국 경제 전반이 성장 동력을 잃어가는 가운데, 제조업 부문에서 잠시나마 반등이 나타나고 있습니다. 정책 입안자들은 지방 정부 부채 관련 위험 관리에 집중하면서 대규모 경기 부양책 도입에 대한 의지를 거의 보이지 않고 있습니다.

베이징이 성장 기대치를 재조정하고 있다는 징후도 나타나고 있습니다. 시진핑 주석은 특정 지역의 성장 둔화에 대해 더 큰 관용을 보일 의사를 시사했으며, 정부는 4년 만에 처음으로 국가 경제 성장 목표치를 낮출 가능성이 있습니다.

지난해 중국의 국내총생산(GDP)은 5% 성장했는데, 이는 민간 소비 둔화와 투자 감소를 상쇄하는 데 도움이 된 기록적인 수출 덕분이었다.

금과 은 가격은 월요일에도 급격한 매도세를 이어가며 지난 금요일의 폭락세에 이은 손실을 더욱 심화시켰습니다. 이러한 하락세는 두 금속 모두 사상 최고치를 경신했던 강렬한 상승세 이후에 나타난 것으로, 미국 달러 강세와 광범위한 차익 실현 매물로 인해 상승 모멘텀이 반전된 것입니다.

금 현물 가격은 약 5% 하락하여 온스당 4,617.07달러에 거래되었습니다. 이는 금요일에 가격이 5,000달러 아래로 떨어지며 거의 10% 급락한 데 따른 것입니다.

은 가격 역시 지난 금요일 30% 급락한 이후 큰 압박을 받고 있다. 안전자산 선호 심리에 힘입어 상승했던 은 가격은 현물 가격이 4% 이상 하락해 온스당 80.63달러를 기록했다.

신임 연준 의장 전망이 시장을 불안하게 만들고 있다

분석가들에 따르면, 이러한 갑작스러운 반전은 미국의 금리 인하에 대한 시장의 낙관론과 연준의 주요 지도부 교체가 충돌하면서 촉발되었습니다. 도널드 트럼프 대통령은 제롬 파월 의장의 임기가 5월에 종료되면 케빈 워시 전 연준 이사가 후임으로 취임할 것이라고 지명했습니다.

워시는 긴축 통화 정책을 옹호하는 인물로 널리 알려져 있으며, 그의 지명은 즉시 미국 달러 가치를 상승시켰다.

인터랙티브 브로커스의 수석 경제학자인 호세 토레스는 "그 결과 '미국 제품 매입' 심리가 다시 살아났고, 목요일 새벽 금과 은 가격을 각각 온스당 122달러와 5,600달러 바로 아래까지 끌어올렸던 독립성 확보 욕구가 무너지고 있다"고 지적했다.

최근 트럼프 대통령의 발언이 이란과의 잠재적 합의를 시사하면서 귀금속 가격에 대한 압력이 더욱 커지고 있으며, 이는 시장의 지정학적 긴장을 다소 완화시켰습니다.

강세장 속 잠깐의 숨 돌릴 틈일까요?

급격한 하락세에도 불구하고 일부 분석가들은 이를 귀금속의 장기 추세에 대한 근본적인 변화라기보다는 자연스러운 시장 조정으로 보고 있습니다.

CMC 마켓츠의 아시아 및 중동 책임자인 크리스토퍼 포브스는 금값 하락을 "장기간 상승 후 나타나는 전형적인 공기 주머니 현상"이라고 표현했습니다. 그는 이러한 매도세의 원인을 여러 가지 요인이 복합적으로 작용한 결과로 분석했습니다. 포브스는 "차익 실현, 달러 강세, 그리고 워싱턴발 새로운 지정학적 이슈들이 과열된 투자 시장의 거품을 제거했다"고 말했습니다.

달러 강세가 귀금속에 미치는 영향

미국 달러화의 움직임은 금 가격에 중요한 영향을 미칩니다. 주요 통화 대비 달러화 가치를 추적하는 달러 지수는 목요일 이후 약 0.8% 상승했습니다.

• 가격 결정력: 금 가격은 미국 달러로 책정되기 때문에 달러 강세는 다른 통화를 사용하는 구매자에게 금값을 더 비싸게 만들어 수요를 위축시킬 수 있습니다.

• 기회비용: 금리 인상(종종 매파적인 연준 정책과 강달러 현상과 연관됨)은 미국 국채와 같은 이자 지급 자산을 더욱 매력적으로 만듭니다. 이는 이자를 지급하지 않는 금을 보유하는 데 드는 기회비용을 증가시킵니다.

금과 은 가격은 앞으로 어떻게 될까요?

포브스는 가까운 미래에 금 가격이 높은 수준을 유지하겠지만, 연준 의장 워시의 잠재적인 정책 방향에 대한 시장의 명확한 해석을 기다리는 동안 변동성이 클 것으로 예상합니다.

최근의 하락세에도 불구하고 두 금속 모두 연초 대비 강한 상승세를 보이고 있습니다. 은 가격은 연초 대비 약 15% 상승했고, 금은 약 8% 상승했습니다.

향후 전망에 대해 일부 전문가들은 귀금속의 장기적인 상승세가 여전히 유효하다고 보고 있습니다. 포브스는 "달러 약세가 다시 나타나거나 워시 의장의 비둘기파적 발언이 확인되면 저가 매수세가 유입될 것"이라고 말했습니다. 그는 향후 12개월 동안 긍정적인 전망을 유지하며, 연준이 불균등한 경제 성장과 인플레이션 속에서 완화 정책을 지속한다면 귀금속 가격이 최근 고점을 경신할 수 있다고 예상했습니다.

중국 제조업 부문이 2026년 초 새로운 활력을 되찾는 조짐을 보였다. 주요 민간 조사에 따르면 1월 공장 활동이 예상보다 빠른 속도로 확장된 것으로 나타났다.

SP 글로벌이 집계하는 레이팅도그 중국 제조업 종합 구매관리자지수(PMI)가 12월의 50.1에서 50.3으로 상승했습니다. 이는 10월 이후 최고치이며, 경기 성장과 위축을 구분하는 기준선인 50포인트를 상회하는 수치입니다.

중국 제조업 건전성에 대한 엇갈린 견해

낙관적인 민간 조사 결과는 중국 산업 경제에 대해 상반된 양상을 보여줍니다. 토요일에 발표된 공식 PMI는 국내외 주문 감소로 인해 공장 활동이 실제로 위축되었음을 시사했습니다. 분석가들은 조사 범위와 응답자 구성의 차이가 이러한 상반된 결과의 원인일 가능성이 높다고 지적합니다.

이번 발표는 중국 경제가 정부의 공식 목표치인 5.0% 성장률을 기록한 이후에 나온 수치입니다. 이러한 성장세는 세계 상품 수요에서 사상 최대 점유율을 확보한 데 힘입은 것으로, 이는 국내 소비 부진을 상쇄하는 데 도움이 되었습니다. 또한, 도널드 트럼프 미국 대통령 행정부가 기존 무역 관계를 약화시키는 가운데, 중국 정부는 영국 및 캐나다와 무역 협정을 체결하는 등 무역 외교를 강화해 왔습니다.

수출 주문 및 생산량 증가가 확장을 견인

RatingDog 설문조사에 따르면 1월의 경기 확장세는 해외 수요 반등과 생산 증가에 힘입은 것이다.

• 생산량 증가: 생산 증가율이 3개월 만에 최고치를 기록하며 가속화되었습니다.

• 신규 사업: 전체 신규 주문량이 8개월 연속 증가했습니다.

• 수출 주문: 12월에 감소세를 보였던 신규 수출 주문이 다시 확장세로 돌아섰으며, 기업들은 특히 동남아시아 지역의 강한 수요를 언급했습니다.

공장들은 또한 중국 춘절 연휴를 앞두고 생산량을 미리 늘리는 모습을 보였다. 올해 2월 중순에 있는 9일간의 춘절 연휴는 일반적으로 제조업체들이 해외 수출을 서두르고 생산량을 미리 늘리도록 유도한다.

주문량 증가에 따라 채용이 개선되고 있습니다.

주문량과 생산 수요 증가로 제조업체들은 3개월 만에 처음으로 인력을 확충하여 10월 이후 최고 수준으로 채용 규모를 늘렸습니다. 이러한 인력 증원과 효율성 향상이 맞물려 기업들은 8개월 만에 처음으로 미처리 주문량을 줄일 수 있었습니다.

생산자들에게 가해지는 인플레이션 압력이 커지고 있다

비용 측면에서는 인플레이션 압력이 커지고 있습니다. 제조업체의 평균 투입 비용은 주로 금속 가격 상승에 힘입어 9월 이후 최고 수준으로 올랐습니다.

이에 대응하여 생산자들은 2024년 11월 이후 처음으로 공장 출하 가격을 인상했습니다. 수출품 가격 또한 눈에 띄게 상승하여 1년 반 만에 가장 빠른 속도로 올랐습니다. 이러한 가격 인상은 국내 수요 부진 속에서 시장 점유율을 지키기 위한 가격 인하로 압박을 받아온 생산자들의 마진에 다소 숨통을 트여줄 수 있을 것으로 보입니다.

"수요 회복이 제한적인 가운데 비용 압박이 지속된다면 이윤폭은 계속해서 압박을 받을 것입니다."라고 RatingDog의 설립자 야오 유는 경고했습니다.

기업 신뢰도 긍정적이지만 약화되고 있음

향후 전망을 살펴보면, 연초 제조업체들의 사업 심리는 여전히 긍정적이었습니다. 기업들은 신제품 출시와 확장 계획이 향후 12개월 동안 매출과 생산량 증가를 뒷받침할 것으로 기대감을 나타냈습니다.

하지만 경제 성장 전망에 대한 전반적인 우려와 비용 상승이 투자 심리에 부담을 주었습니다. 그 결과, 전반적인 낙관론은 9개월 만에 최저 수준으로 떨어졌으며, 이는 향후 1년에 대한 더욱 신중한 전망을 시사합니다.

인도 루피화와 국채는 이번 주에도 지속적인 압박에 직면할 것으로 예상됩니다. 사상 최대 규모의 정부 차입 계획과 부진한 자본 유입이 시장 심리에 큰 부담을 주고 있기 때문입니다.

루피화는 지난 금요일 달러당 91.9875라는 사상 최저치를 기록하며 92선 바로 아래에서 장을 마감했습니다. 루피화는 1월 한 달 동안에만 2% 이상 하락했으며, 앞으로 더욱 약세를 보일 것으로 예상됩니다.

예산안에서 사상 최대 규모의 차입 계획 공개

일요일에 발표된 4월 1일부터 시작되는 인도 회계연도 연방 예산안은 투자자들의 신뢰를 얻지 못했습니다. 주요 개혁안의 부재와 예상치 못한 주식 파생상품 거래세 인상이 국내 증시에 부정적인 영향을 미쳤습니다.

정부의 새로운 재정 정책 프레임워크는 GDP 대비 부채 비율에 초점을 맞추고 있으며, 차기 회계연도 목표치는 55.6%입니다. 이와 함께 재정 적자는 GDP의 4.3%로 예상됩니다.

그림 1: 인도의 2026-27년 예산안은 4.3%의 재정 적자와 55.6%의 GDP 대비 부채 비율을 포함한 주요 재정 목표를 제시하며, 이는 상당한 규모의 총 차입금 증가를 통해 조달될 예정이다.

정부는 이러한 계획에 필요한 자금을 조달하기 위해 2027 회계연도에 사상 최대 규모인 17조 2천억 루피(1,876억 3천만 달러)를 차입할 계획이다. 이 수치는 시장 예상치인 16조~17조 5천억 루피를 웃도는 수치이며, 로이터 여론조사에서 중간값은 16조 3천억 루피였다.

JB 드랙스 호노레의 아시아 거시 전략가인 비벡 라지팔은 "정부 차입 규모가 시장 예상치보다 약간 높기 때문에 국채의 수급 불균형 문제는 지속될 가능성이 높다"고 언급했다.

총 차입액은 올해 14조 6100억 루피에서 17% 증가한 수치입니다. 순 차입액 또한 올해 11조 3300억 루피에서 11조 7300억 루피로 증가할 것으로 예상됩니다.

공급 우려로 채권 수익률 상승

수요와 공급 불균형에 대한 우려가 이미 채권 수익률을 끌어올렸습니다. 10년 만기 기준 채권인 6.48% 2035년 수익률은 금요일에 6.6963%로 마감하며 5주 만에 4주 연속 상승세를 기록했습니다.

거래자들은 중앙은행의 통화정책 결정(금요일)을 앞두고 수익률이 6.62%에서 6.75% 사이에서 거래될 것으로 예상하고 있으며, 금리는 동결될 것으로 전망됩니다.

인도중앙은행(RBI)이 채권 매입 및 외환 스왑을 포함한 유동성 확보를 위한 상당한 조치를 취했음에도 불구하고, 과도한 부채 공급은 채권 수익률을 높은 수준으로 유지시킬 가능성이 높습니다.

라지팔에 따르면, "인도중앙은행(RBI)은 앞으로도 정부 부채의 제한적 매입자 역할을 계속해야 할 것입니다."

이번 정책 회의에서는 지난해 단행된 125bp 금리 인하의 효과 전달에 초점을 맞출 예정인데, 채권 수익률 상승과 루피화 가치 지지를 위한 시장 개입으로 인한 유동성 압박으로 인해 그 과정이 지연되고 있다.

미국발 외부 역풍

인도 증시는 강세를 보이는 미국 달러와 상승하는 미국 국채 수익률로 인해 압력을 받고 있습니다. 달러 지수는 금요일에 1% 상승했고, 10년 만기 및 30년 만기 미국 국채 수익률도 올랐습니다.

이러한 변화는 케빈 워시 전 연방준비제도 이사가 차기 연준 의장으로 선출된 데 따른 것입니다. 워시 전 이사는 일반적으로 금리 인하를 선호할 것으로 예상되지만, 다른 유력 후보들에 비해 완화 정책의 강도는 낮을 것으로 평가됩니다.

향후 경제 캘린더

인도

• 2월 2일(월): 1월 HSBC 제조업 구매관리자지수(PMI) 발표(오전 10시 30분)

• 2월 4일(수): 1월 HSBC 서비스 PMI 발표(오전 10시 30분)

• 2월 6일(금): 인도중앙은행 통화정책 결정(오전 10시)

이

• 2월 2일(월): 1월 SP 글로벌 제조업 PMI 최종 발표(인도 표준시 오후 8시 15분)

• 2월 2일(월): 1월 ISM 제조업 구매관리자지수(PMI) 발표 (인도 표준시 오후 8시 30분)

• 2월 4일(수): 1월 SP 글로벌 종합 서비스 PMI 최종 발표(인도 표준시 오후 8시 15분)

• 2월 4일(수): 1월 ISM 비제조업 구매관리자지수(인도 표준시 오후 8시 30분)

• 2월 5일(목): 주간 신규 실업수당 청구 건수 발표(인도 표준시 오후 7시)

• 2월 6일(금): 1월 비농업 고용지표 및 실업률 (인도 표준시 오후 7시)

(1달러 = 91.6710 인도 루피)