베트남, 미국과의 무역 흑자 규모에서 중국을 제쳐

프리드리히 메르츠 독일 총리는 이란의 정치 위기에 대해 매우 냉혹한 평가를 내리며, 현 정권의 "마지막 날들, 마지막 몇 주"를 세계가 목격하고 있다고 밝혔습니다. 그의 발언은 이란 이슬람 공화국의 안정에 대한 국제적인 우려가 커지고 있으며, 정권 붕괴가 초래할 수 있는 지정학적 및 에너지 시장의 파장을 시사합니다.

메르츠 총리는 이틀간의 인도 방문 중 기자들에게 "정권이 폭력으로만 유지될 수 있다면, 그 정권은 사실상 끝난 것"이라고 말했다.

이번 선언은 테헤란이 국내외에서 가중되는 압력에 직면한 가운데 나온 것으로, 1979년 이후 이란 통치 체제에 가장 큰 도전이 되고 있다.

테헤란에 대한 압력이 고조되고 있다

독일 총리의 성명은 미국의 압력이 크게 고조된 데 따른 것입니다. 도널드 트럼프 미국 대통령은 최근 이란과 계속해서 거래하는 국가의 상품에 25%의 관세를 부과한다고 발표했는데, 이는 이란 경제를 더욱 고립시키려는 조치입니다.

한편, 이란은 몇 주째 지속되는 광범위한 국내 소요 사태에 직면해 있습니다. 당초 통화 위기와 악화된 경제 상황으로 촉발된 이 시위는 이제 정부 자체에 대한 직접적인 도전으로 발전했습니다.

이란 국내 불안의 규모

최고 지도자 아야톨라 알리 하메네이의 정부는 과거에도 시위를 진압해 왔지만, 이번 시위는 전국적으로 확산되고 있습니다. 일부 보도에 따르면 주말 동안 전국에서 수십만 명이 시위에 참여했습니다.

정부의 대응은 가혹했습니다. 인권 활동가 뉴스 통신(Human Rights Activists News Agency)에 따르면 당국은 소요 사태를 진압하기 위해 노력했으며, 그 결과 지금까지 500명 이상이 사망하고 1만 명 이상이 체포되었습니다.

국제 협력 및 외교적 접근

위기가 전개됨에 따라 국제 지도자들은 대응 방안을 조율하고 있습니다. 메르츠는 전 세계 외무장관들이 이란에서 "민주적으로 합법적인 정부"로의 정권 이양 가능성을 논의하기 위해 긴밀히 접촉하고 있다고 언급했습니다.

그는 "국민들이 지금 이 정권에 맞서 들고일어나고 있다"고 덧붙였다.

한편, 트럼프 대통령은 일요일 기자들에게 이란 지도부가 대화를 제안해 왔다고 밝혔습니다. 구체적인 시기에 대해서는 언급하지 않았지만, 회담이 준비 중이며 미국 행정부가 주요 동맹국들과 함께 여러 방안을 조율하고 있다고 확인했습니다.

일본 기업들은 중국이 최근 일본을 겨냥해 발표한 수출 통제 조치의 전체적인 영향을 파악하기 위해 관망세를 유지하고 있다. 사정에 정통한 소식통에 따르면, 이러한 새로운 규정의 실제적인 영향은 다음 달이 되어서야 명확해질 것으로 예상된다.

베이징의 이번 조치는 일본의 군사력 증강에 잠재적으로 기여할 수 있는 800개 이상의 이중 용도 품목의 판매를 금지하는 것을 포함합니다. 희토류도 이 목록에 포함되어 있지만, 이러한 핵심 광물은 미국과의 무역 긴장이 고조된 지난해 4월부터 이미 광범위한 수출 통제를 받아왔습니다.

불확실성을 더하는 것은 국영 언론 매체인 차이나 데일리가 베이징이 일본으로 수출되는 특정 중희토류 및 중희토류 제품에 대한 수출 허가 심사를 강화하는 방안을 검토하고 있다고 보도한 점입니다.

지연된 영향과 고조되는 긴장

중국이 희토류에 대한 통제를 강화함에 따라 일본 기업들은 다음 달부터 그 여파를 본격적으로 느끼게 될 것으로 예상됩니다. 이번 지연은 절차상의 문제로, 신규 수출 신청 처리에는 일반적으로 몇 주가 소요됩니다.

최근 일본 기업들이 인허가 승인에 어려움을 겪고 있다는 보도는 최근 발표된 규제 때문이 아니라 이전의 규제 조치에서 비롯된 것일 가능성이 높습니다.

이번 무역 조치는 아시아 최대 경제 대국인 두 나라 간 긴장이 고조된 시기에 나온 것입니다. 지난해 11월, 다카이치 사나에 일본 총리가 중국이 대만에 무력을 사용할 경우 일본이 군사 개입을 시사하는 발언을 하면서 긴장이 고조되었습니다. 중국의 새로운 수출 통제 조치는 베이징이 전기 자동차, 스마트폰, 첨단 미사일 시스템 등 모든 것에 필수적인 희토류 광물에 대한 지배력을 더욱 강화할 수 있다는 우려를 증폭시키고 있습니다.

일본 산업계, 정부의 확답 요구

이에 대해 중국에서 사업을 운영하는 일본 기업들은 명확한 설명을 요구하고 있습니다. 주중 일본상공회의소는 중국 당국이 이중용도품에 대한 새로운 규제가 정상적인 민간 무역을 방해하지 않을 것이라는 기존 입장을 고수할 것을 공개적으로 촉구했습니다.

월요일 성명에서 상공회의소는 지난주 허야둥 중국 상무부 대변인이 한 발언을 강조했습니다. 허 대변인은 민간용 애플리케이션에는 영향이 없으며 합법적인 거래에 종사하는 기업들은 걱정할 필요가 없다고 확언했습니다.

"이 성명이 재확인되고 관련 당사자들에게 충분히 전달되기를 요청합니다."라고 경제단체는 밝히며, 정부 부처의 설명을 회원사들에게 배포할 것이라고 덧붙였습니다. 또한, 일본 기업들이 운영상의 어려움을 겪을 경우 정부 부처에 직접 문제를 제기하겠다고 약속했습니다.

지속적인 공급망 취약성

일본은 공급원을 다변화하려는 이전의 노력에도 불구하고 여전히 희토류 공급을 중국에 크게 의존하고 있습니다. 이러한 의존성은 10여 년 전 중국이 외교 분쟁 중에 희토류 수출을 처음으로 차단했을 때 심각한 문제로 대두되었습니다.

이 분야에서 중국의 지배력은 압도적입니다. 일본 금속에너지안보기구에 따르면, 중국은 희토류 매장량과 생산량에서 세계를 선도할 뿐만 아니라 전 세계 정제 능력의 90% 이상을 장악하고 있습니다.

이번 주 일본 재무장관 가타야마 사츠키가 미국에서 세계 각국 재무장관들과 만나 더욱 탄력적인 공급망 구축의 필요성에 대해 논의하면서 이 문제의 전략적 중요성이 강조되었습니다. 가타야마 장관은 이러한 핵심 네트워크를 강화하는 것을 최우선 과제로 꼽았습니다.

일본 엔화가 달러 대비 1년 만에 최저치로 떨어지자, 가타야마 사츠키 일본 재무장관은 엔화의 "일방적인 평가절하"에 대해 "깊은 우려"를 표명했습니다. 스콧 베센트 미국 재무장관과의 회담 후, 가타야마 장관은 베센트 장관 역시 같은 우려를 표명했으며, 엔화 가치 지지를 위한 직접적인 시장 개입 가능성을 시사했다고 밝혔습니다.

일본의 가타야마 사츠키 재무장관은 엔화의 급격한 평가절하에 대해 "깊은 우려"를 표명했다.

위안화 가치가 급락하여 달러당 158이라는 중요한 선을 돌파한 것은 사나에 다카이치 총리가 2월에 조기 총선을 실시할 가능성이 있다는 보도 때문이었다.

조기 총선 우려로 엔화 약세

시장에서는 다카이치 후보가 선거에서 승리할 경우 확장적 재정 정책을 추진할 수 있는 확고한 권한을 얻게 될 것이라는 추측이 커지고 있다. 이러한 전망은 엔화에 상당한 하락 압력을 가하고 있다.

그러나 통화 약세는 정책적 딜레마를 야기합니다. 수출업체에는 유리할 수 있지만, 수입품 가격을 상승시켜 가계 예산을 압박하고 다카이치 총통의 인기를 떨어뜨릴 가능성도 있습니다. 가타야마 총통의 발언 이후 달러는 잠시 158엔 아래로 떨어졌다가 158.925엔까지 반등하며 2024년 7월 이후 최고치를 기록했습니다.

도쿄, 개입 경고 수위 높여

일본 정부 관계자들이 과도한 외환 변동에 대한 경고의 목소리를 점점 높이고 있다. 오자키 마사나오 관방장관은 정부가 "투기적 변동을 포함한 과도한 외환 변동에 대해 적절한 조치를 취할 것"이라고 밝혔지만, 선거 관련 보도에 대해서는 언급을 피했다.

가타야마 재무장관이 베센트와의 양자 회담 후 워싱턴에서 한 발언은 미국의 개입에 대한 묵시적인 승인을 강하게 시사한다. 일본 정부 고위 관계자는 가타야마 장관이 필요시 미국과 긴밀히 협력하라고 지시했다고 덧붙였다.

이러한 입장은 지난 9월 일본과 미국이 발표한 공동 성명에 근거한 것으로, 가타야마는 이 성명이 도쿄에 "전적인 재량권"을 부여한다고 말합니다. 해당 합의는 "시장에 의한" 환율에 대한 약속을 재확인하는 동시에 과도한 변동성에 대응하기 위한 개입 권한을 유보하고 있으며, 일본 정책 입안자들은 이러한 조건이 충족되었다고 판단하고 있습니다.

일본은 언제 행동에 나설 것인가?

분석가들은 현재 환율 개입 가능성에 대해 경계를 늦추지 않고 있지만, 정확한 시기는 아직 불확실하다.

ANZ의 일본 외환 및 상품 판매 담당 이사인 히로유키 마치다에 따르면, 도쿄 측은 최근 엔화 약세가 경제 펀더멘털, 특히 미국과 일본의 금리 차이가 좁혀진 상황에서 나타나는 현상이라고 주장하고 있다.

그러나 마치다는 선거 결과와 재정 정책 방향이 명확해질 때까지 엔화에 대한 매도 압력이 지속될 것으로 예상합니다. 이는 효과적인 개입을 위해서는 막대한 자금력이 필요할 것임을 시사합니다.

그는 "따라서 언제든 개입이 가능할 수 있지만, 엔화 환율이 달러당 160엔에 도달할 때까지는 그런 일이 일어나지 않을 것"이라고 말했다.

일본은 엔화 가치가 달러당 약 161.96엔으로 38년 만에 최저치로 떨어진 2024년 7월에 외환 시장에 개입한 바 있다.

보다 광범위한 정책 및 지정학적 맥락

재정 정책이 주목받고 있는 가운데, 다른 관계자들은 보다 미묘한 견해를 제시했습니다. 미노루 키우치 경제재생담당상은 엔화 약세의 원인을 다카이치 총재의 재정 정책에만 돌리는 것에 반박했습니다. 그는 "환율과 금리는 다양한 요인에 의해 시장에서 결정된다"고 말했습니다.

워싱턴 회의에서는 외환 시장 외에도 핵심 광물 공급망 문제가 논의되었습니다. 가타야마는 도쿄가 베이징의 이중용도품 수출 금지 조치를 "매우 심각한 문제"로 보고 있다고 참석자들에게 전했습니다. 그녀는 금지 조치의 모호한 표현, 광범위한 적용 범위, 그리고 제3국에 영향을 미치는 재수출 제한 조항을 주요 우려 사항으로 지적했습니다.

트럼프 행정부는 미국인들의 대출 비용을 낮추기 위한 캠페인을 강화하고 있으며, 연준의 권위에 도전하고 이미 강력한 경제를 과열시킬 수 있다는 우려를 낳는 직접적인 조치를 추진하고 있습니다. 국내총생산(GDP) 성장률이 4%를 넘는 상황에서 백악관은 규제안과 재무부 개입을 혼합하여 신용 비용을 낮추려 하고 있습니다.

지난 한 주 동안 행정부는 다각적인 전략을 발표했습니다. 여기에는 제롬 파월 연준 의장이 중앙은행의 독립성을 약화시키기 위한 "구실"이라고 비판한 조치들, 신용카드 이자율 상한제 도입 제안, 그리고 2천억 달러 규모의 주택담보대출 채권 매입을 위한 행정명령이 포함됩니다.

차입 비용을 낮추기 위한 공격적인 전략

미 행정부는 연준의 금리 인하 속도에 불만을 품고 자체적인 통화 완화 정책을 시행하려는 움직임을 보이고 있다. 이러한 움직임은 연준 내부, 금융계 지도자들, 심지어 일부 공화당 의원들로부터 상당한 반발에 직면하고 있지만, 백악관은 중간선거를 앞둔 유권자들에게 경기 부양책을 제시하겠다는 의지를 굳히고 있는 것으로 보인다.

주요 계획은 다음과 같습니다.

• 신용카드 금리 상한제: 신용카드 이자율을 1년간 10%로 제한하는 방안.

• 주택담보대출 시장 개입: 재무부가 주택담보대출 채권 2천억 달러어치를 매입하여 주택 금융 비용을 낮추도록 하는 조치.

• 연준에 대한 압력: 중앙은행에 영향력을 행사하려는 지속적인 캠페인이 벌어지고 있으며, 비판론자들은 이를 연준의 독립성에 대한 공격으로 보고 있다.

그림 1: 이 차트는 미국 신용카드 금리가 꾸준히 상승하여 20%를 넘어섰으며, 제안된 10% 상한선을 훨씬 초과했음을 보여줍니다. 또한 기준금리도 2021년 이후 크게 상승했습니다.

이러한 정책들은 대중의 호응을 얻기 위해 고안되었지만, 경제적 효과는 여전히 의문스럽다. 예를 들어 신용카드 금리를 10%로 제한하는 정책은 대출 기관들이 수익 마진을 보호하기 위해 위험도가 높은 차입자에 대한 신용 한도를 삭감하는 방식으로 대응할 경우 역효과를 낳을 수 있다.

그림 2: Bread Financial 및 Synchrony Financial과 같은 주요 신용카드 발급사는 금리 상한선이 10%로 설정될 경우 순이자 마진이 급격히 감소할 것입니다.

정치적 목표는 분명합니다. 생활비 부담에 대한 유권자들의 우려를 해소하는 것입니다. 여론조사에 따르면 매달 신용카드 대금 상환액이 가계의 주요 재정적 불안 요인으로 지적되고 있습니다. 트럼프 대통령에게 있어 이러한 비용 부담을 줄이기 위해 적극적으로 노력하는 모습은 강력한 정치적 메시지로 작용할 것입니다.

그림 3: 연방준비제도가 정책금리를 인하하기 시작했지만, 30년 만기 고정금리 주택담보대출 금리는 여전히 높은 수준을 유지하고 있으며, 이는 행정부의 새로운 정책의 핵심 목표 중 하나입니다.

경제 위험 신호: 추가 경기 부양책은 정당한가?

정치적 논리에도 불구하고 경제학자들은 우려를 표명하고 있습니다. 가장 큰 걱정은 이러한 완화 조치가 이미 과열된 경제 상황에서 도입되고 있다는 점입니다. 현재 금융 환경은 완화적인 것으로 간주되며, 국내총생산(GDP) 성장률은 4%를 넘고 있고, 인플레이션은 연준의 목표치를 웃돌고 있습니다.

그림 4: 강력한 경기 부양책 이후, 연준의 실질 정책 금리는 2023년에 긴축적인 영역으로 진입했는데, 이는 통화 정책이 이미 경제를 과열시키지 않도록 작용하는 것을 시사합니다.

행정부의 조치는 연준의 기존 정책 기조와 정면으로 배치됩니다. 연준의 정책 기조는 이미 현재의 신용 금리를 반영하고 있으며, 모기지 채권 보유량을 점진적으로 줄여나가고 있습니다. 만약 백악관이 행정명령을 통해 이러한 조건을 완화하는 데 성공한다면, 중앙은행은 자체적인 금리 정책을 재고할 수밖에 없을 것입니다.

경제 강세를 보여주는 또 다른 증거는 노동 시장에서 찾아볼 수 있습니다. 최근 전국 실업률이 4.4% 아래로 떨어졌고, 연간 임금 상승률도 가속화되어 둔화 조짐이 거의 보이지 않습니다. 그러나 지난여름 감세로 인한 재정 부양책에 더해 지금 추가적인 경기 부양책을 시행하는 것은 성장세를 다시 가속화시켜 인플레이션을 고착화시킬 위험이 있습니다.

그림 5: 미국의 GDP 성장률은 견조했으며, 애틀랜타 연방준비은행의 추적 추정치는 2026년 초까지 강력한 성장세를 보일 것으로 예상합니다.

장기적 위험: 연준의 신뢰도와 향후 금리 인상

가장 중요한 장기적 위험은 연방준비제도의 신뢰도 하락입니다. 중앙은행이 정치적 압력에 굴복하는 것으로 비춰진다면, 인플레이션 관리 능력에 영구적인 손상이 가해질 수 있습니다.

SGH 매크로 어드바이저의 팀 듀이는 이러한 상황이 "독립성을 박탈당한 중앙은행이 저지르는 전형적인 정책 오류"로 이어질 수 있다고 경고합니다. 그는 올해 중반쯤에는 금리 인하 논의가 금리 인상 요구에 저항하는 방향으로 바뀔 수 있다고 주장합니다.

시장의 일반적인 예상과는 달리, JP모건은 연준의 다음 금리 인상 시기는 2027년이 될 것으로 전망했습니다. 이러한 논리에 따르면, 정치적 동기에 의한 금리 인하는 향후 더욱 공격적인 긴축 정책을 위한 근거만 마련할 뿐입니다.

시장 반응은 엇갈리고 있습니다. 월가 증시는 신용 비용 하락 전망에 힘입어 상승세를 보였습니다. 그러나 달러 약세와 금값 급등은 장기적인 인플레이션에 대한 근본적인 불안감을 시사합니다.

최근 연설에서 스콧 베센트 재무장관은 1990년대 IT 붐 당시 금리 인상을 자제했던 앨런 그린스펀 전 연준 의장의 결정을 언급하며 정부의 입장을 옹호했습니다. 그린스펀의 접근 방식은 인터넷 경제의 번영을 가능하게 했지만, 현대 역사상 가장 큰 규모의 주식 시장 거품 중 하나를 초래한 것으로도 기억됩니다.

출처: 로이터

다카이치 사나에 총리가 조기 총선 실시를 고려하고 있다는 소식이 일본 금융 시장에 충격을 주고 있으며, 이러한 정치적 움직임이 정부의 핵심 재정 법안을 무산시켜 재정 위기를 초래할 수 있다는 우려가 제기되고 있다.

다카이치 총통이 이르면 이달 의회를 해산하고 2월에 조기 총선을 실시할 가능성이 있다는 보도가 나오면서 엔화와 일본 국채(JGB) 가격이 하락했습니다. 만약 이 계획이 실행된다면 1월 23일 개회 직후 의회 활동이 중단될 것입니다. 이러한 활동 중단은 정부의 재정 적자 해소를 위한 국채 발행을 승인하는 핵심 법안 통과를 위협하고 있으며, 이는 정부 예산 재정의 핵심 기반이 될 것입니다.

그림 1: 다카이치 사나에 총리가 조기 총선 가능성을 고려하고 있는 것은 일본의 재정 계획에 상당한 불확실성을 야기했다.

일본의 재정 적자 채권 발행 딜레마 이해하기

일본 법률은 정부 채권 발행을 공공 사업에 사용되는 "건설" 채권으로 엄격하게 제한하고 있습니다. 그러나 정부는 대규모 경기 부양책과 고령화로 인한 사회 복지 비용 증가에 필요한 재원을 마련하기 위해 오랫동안 한시적으로 "적자 충당" 채권 발행을 허용하는 특별 법안을 활용해 왔습니다.

현재 5년 기한의 예산 승인은 오는 3월 회계연도 말에 만료될 예정입니다. 2026 회계연도 이후의 지출 계획을 충당하기 위해서는 정부가 새로운 예산안을 통과시켜야 합니다. 만약 통과시키지 못할 경우 국가 예산에 막대한 구멍이 생겨, 많은 사람들이 일본판 '재정 절벽'이라고 부르는 상황이 발생할 수 있습니다.

역대 최대 규모의 예산안이 위태로운 상황에 놓여 있습니다.

이번 사태의 중요성은 매우 큽니다. 다카이치 행정부는 사상 최대 규모인 7,830억 달러의 예산안을 발표했는데, 이 중 거의 4분의 1이 부채로 조달될 예정입니다.

2026 회계연도에 계획된 신규 부채 29조 6천억 엔(1,864억 달러) 중 무려 22조 9천억 엔은 새로운 법안 통과를 필요로 하는 재정 적자 보전 채권 발행액입니다. 이 법안이 없으면 정부는 막대한 지출 계획을 이행할 자금이 부족해질 것입니다.

정치적 여파와 시장 변동성

조기 총선 실시의 배경에는 복잡한 정치적 계산이 숨어 있다. 다카이치 총리가 이끄는 여당 연합은 중의원에서 근소한 과반수를 차지하고 있지만, 상원에서는 과반수를 확보하지 못하고 있다. 이번 선거에서 압도적인 승리를 거둔다면 총리의 정치적 입지를 강화할 수 있겠지만, 법안 통과를 위해서는 여전히 야당과의 협력이 필요하다.

부채 법안 승인은 이전에는 형식적인 절차로 여겨졌으며, 야당인 국민민주당(DPP)도 지지 의사를 밝혔습니다. 그러나 조기 총선이 실시될 경우 국민민주당의 세금 감면안을 비롯한 주요 입법 과제가 뒷전으로 밀리면서 이러한 협력 관계가 악화될 수 있습니다.

민진당 대표 다마키 유이치로는 교도통신에 따르면 당의 부채 법안 지지 여부가 "불확실하다"고 밝혔습니다. 이러한 불확실성이 투자자들을 불안하게 만들고 있습니다.

미쓰비시 UFJ 모건 스탠리 증권의 수석 채권 전략가인 케이스케 츠루타는 "조기 총선 가능성을 고려할 때 채권 시장에 대해 낙관적인 전망을 하기는 어렵다"고 지적했습니다. 그는 정치적 리스크가 고조되면 투자자들이 주저하게 되어 "수익률 곡선에 상승 압력을 가할 수 있다"고 경고했습니다.

이러한 압력은 이미 가시화되고 있으며, 조기 총선으로 인해 다카이치 총재가 더욱 공격적인 재정 부양책을 추진할 수 있을 것이라는 기대감 속에 기준 10년 만기 일본 국채 수익률이 화요일에 27년 만에 최고치를 기록했습니다.

일본의 고질적인 부채 문제

정치적 혼란은 막대한 국가 부채라는 배경 속에서 벌어지고 있는데, 일본의 국가 부채는 경제 규모의 두 배에 달하며 주요 경제국 중 가장 높은 비율을 기록하고 있습니다. 이미 정부 지출의 4분의 1 이상이 부채 상환에 사용되고 있으며, 일본은행의 지속적인 금리 인상으로 이러한 비용은 더욱 증가할 것으로 예상되어 국가가 직면한 장기적인 재정 문제를 더욱 악화시키고 있습니다.

(1달러 = 158,800엔)