미국-인도 무역 협정 체결 소식에 투자 심리가 고조되면서 루피화 가치가 상승했습니다.

미국과 이란 간의 긴장 완화부터 달러 강세의 영향까지 다양한 신호들이 시장에 영향을 미치면서 유가는 장 초반 안정세를 유지했다.

브렌트유 선물은 6센트(0.1%) 소폭 상승한 배럴당 66.36달러에 거래됐다. 한편, 미국 서부 텍사스산 원유(WTI)는 0.2% 상승한 배럴당 62.24달러를 기록했다. 월요일 4% 이상 급락한 이후 큰 변동이 없었다.

미국과 이란 간의 긴장 완화 움직임이 시장에 부담을 주고 있다.

최근 가격 하락의 주요 원인은 미국과 이란 간의 갈등 완화 전망이었습니다. 도널드 트럼프 미국 대통령은 이란이 워싱턴과 "진지하게 대화 중"이라고 밝혔는데, 거래자들은 이를 긴장 완화의 신호로 해석했습니다.

이러한 분위기에 더해 양국 관계자들은 로이터 통신에 금요일 터키에서 핵 협상이 재개될 예정이라고 확인했습니다. 그러나 트럼프 대통령은 합의가 이루어지지 않을 경우 "나쁜 일이 일어날 수 있다"고 경고하며 대형 미군 함정들이 이란으로 향하고 있다고 언급했습니다.

강달러와 무역 협상으로 복잡성이 가중되고 있습니다.

가격 상승 가능성을 제한하는 요인은 미국 달러 강세입니다. 달러 지수가 주간 최고치 부근에서 움직이면서 원유와 같은 달러 표시 상품은 다른 통화를 사용하는 구매자들에게 더 비싸게 느껴지고, 이는 잠재적으로 수요를 위축시킬 수 있습니다.

무역 분야에서는 미국과 인도 간의 새로운 협정이 세계 석유 흐름을 재편할 것으로 예상됩니다. 트럼프 대통령은 몇 가지 핵심 요소를 포함하는 합의안을 발표했습니다.

• 미국은 인도산 제품에 대한 관세를 50%에서 18%로 인하할 것이다.

• 그 대가로 인도는 러시아산 석유 구매를 중단할 것이다.

• 인도는 미국과 어쩌면 베네수엘라로부터 석유를 구매하기로 합의했습니다.

이번 조치는 이미 진행 중이던 추세를 공식화하는 것입니다. 인도는 1월에 하루 약 120만 배럴(bpd)에 달했던 러시아산 원유 수입량을 줄이기 시작했으며, 2월에는 100만 bpd, 3월에는 80만 bpd까지 감소할 것으로 예상되었습니다.

OPEC+는 현재 생산량 수준을 유지합니다.

한편, OPEC+ 그룹은 일요일에 3월 원유 생산 목표를 변경하지 않을 것이라고 발표했습니다.

더 나아가, 연합의 8개 회원국(사우디아라비아, 러시아, 아랍에미리트, 카자흐스탄, 쿠웨이트, 이라크, 알제리, 오만)은 2025년 4월부터 12월까지 석유 생산량을 총 290만 배럴/일(bpd) 증산하기로 이미 합의했습니다. 이 증산 계획은 전 세계 총 수요량의 약 3%에 해당합니다.

화요일 거래에서 유가는 안정세를 유지했는데, 이는 시장이 지정학적 긴장 완화 가능성과 강세인 미국 달러의 영향 사이에서 균형을 맞추려는 움직임 때문이었다.

브렌트유 선물은 6센트(0.1%) 소폭 상승한 배럴당 66.36달러에 거래됐다. 한편, 미국 서부 텍사스산 원유(WTI)는 0.2% 오른 배럴당 62.24달러를 기록했다. 이러한 소폭 상승은 월요일 4% 이상 급락한 데 따른 것이다.

미국과 이란 간 대화에 대한 지정학적 압력이 완화되었습니다.

유가에 가장 큰 영향을 미치는 요인은 미국과 이란 간의 긴장 완화 전망입니다. 도널드 트럼프 미국 대통령은 이란이 워싱턴과 "진지하게 대화 중"이라고 언급했는데, 이는 양국 관계 개선 가능성을 시사하는 발언이었습니다.

이러한 분위기를 더욱 고조시키는 가운데, 양국 관계자들은 금요일 터키에서 핵 협상이 재개될 예정임을 확인했습니다. 트럼프 대통령은 합의가 이루어지지 않을 경우 "나쁜 일이 일어날 수 있다"고 경고하며, 이란 인근에 배치된 대형 미군 함정들을 언급했습니다.

달러 강세와 무역 협상이 수요를 재편하고 있다

여러 거시경제적 요인 또한 석유 시장에 영향을 미치고 있는데, 주요 요인으로는 미국 달러 강세와 미국과 인도 간의 새로운 무역 협정이 있습니다.

달러 강세가 원유 가격에 악영향을 미치고 있다

미국 달러 지수는 일주일 만에 최고치 부근에서 등락을 반복했습니다. 달러 강세는 일반적으로 원유 수요를 위축시키는데, 이는 다른 통화를 사용하는 구매자들에게 달러 표시 원유 가격이 더 비싸지기 때문입니다.

미국과 인도, 세계 석유 흐름 재조정을 위한 협약 체결

무역 분야에서 트럼프 대통령은 인도와 에너지 흐름을 크게 바꿀 협정을 발표했습니다. 주요 내용은 다음과 같습니다.

• 미국은 인도산 제품에 대한 관세를 50%에서 18%로 인하할 것이다.

• 그 대가로 인도는 러시아산 석유 구매를 중단하고 자체적인 무역 장벽을 낮출 것이다.

나렌드라 모디 인도 총리와의 통화 후, 트럼프 대통령은 인도가 미국과 베네수엘라산 원유 구매에 동의했다고 언급했습니다. 이는 최근 러시아산 원유 의존도를 줄여나가는 인도의 추세와 일맥상통합니다. 보도에 따르면, 인도의 러시아산 원유 수입량은 1월 하루 120만 배럴에서 2월 100만 배럴, 3월 80만 배럴로 감소할 것으로 예상됩니다.

OPEC+, 안정적인 생산량 유지

시장에 어느 정도 안정을 제공하는 조치로, OPEC+는 일요일에 3월 원유 생산 목표를 변경하지 않기로 했다고 발표했습니다.

이번 결정은 사우디아라비아, 러시아, 아랍에미리트, 카자흐스탄, 쿠웨이트, 이라크, 알제리, 오만으로 구성된 8개 회원국이 2025년 4월부터 12월까지 원유 생산량을 하루 약 290만 배럴 증량한 데 따른 것입니다. 이는 전 세계 수요의 약 3%에 해당하는 증가량입니다.

도널드 트럼프 미국 대통령은 나렌드라 모디 인도 총리가 러시아산 석유 구매를 중단하기로 합의한 후 인도산 제품에 대한 관세를 18%로 인하하겠다고 발표하며 미국과 인도 간 무역 정책에 중대한 변화를 예고했다.

트럼프 대통령은 월요일 소셜 미디어 게시물을 통해 25% 관세 인하 조치가 모디 총리와의 전화 통화 이후 이루어졌다고 밝혔습니다. 그는 인도의 러시아산 원유 구매 감소가 우크라이나 전쟁 종식에 기여할 것이라고 강조했습니다. 회담 내용을 잘 아는 관계자들에 따르면, 이번 조치는 트럼프 대통령이 인도의 러시아산 원유 수입에 대한 보복 조치로 부과했던 추가 25% 관세도 철폐하는 것입니다.

이번 합의에는 뉴델리의 주요 약속도 포함되어 있습니다. 트럼프 대통령은 인도가 "미국에 대한 관세 및 비관세 장벽을 0으로 줄이기 위해 노력할 것"이며 "미국산 에너지, 기술, 농산물, 석탄 및 기타 여러 제품을 5천억 달러 이상 구매할 것"을 약속했다고 밝혔습니다.

확인 사항 및 주요 누락 사항

모디 총리는 소셜 미디어에 "인도산 제품의 관세가 이제 18% 인하될 것"이라고 게시하며 합의를 확인했습니다. 그러나 그의 게시글에는 러시아산 석유 구매 중단 약속에 대한 언급은 없었습니다.

이번 합의의 핵심 요소는 2022년 모스크바의 우크라이나 침공 이후 시작된 세계 에너지 흐름의 주요 변화, 즉 러시아산 원유의 주요 수출 대상국이 인도로 부상한 현상을 바로잡는 데 초점을 맞추고 있습니다. 트럼프 행정부는 이전에도 이러한 원유 수출을 늦추기 위한 노력을 기울였지만, 완전히 막지는 못했습니다.

지난 10월 트럼프 대통령은 모디 총리가 러시아산 원유 구매를 중단하기로 합의했다는 비슷한 주장을 발표했지만, 인도 정유업체들은 모스크바로부터의 원유 수입을 계속했다. 그달 말, 러시아 최대 석유 생산업체인 로스네프트와 루코일을 겨냥한 미국의 제재는 인도의 원유 수요를 줄이는 데 더욱 효과적이었다.

무역 관련 소식에 시장 급등

이번 발표는 인도를 주시하는 금융 시장에 낙관적인 분위기를 불어넣었다.

• 구자라트 국제 핀테크 시티에서 거래되는 니프티 50 선물은 거래량이 적은 가운데 최대 3.8%까지 급등했습니다.

• 미국 증시에 상장된 iShares MSCI India ETF는 3% 상승했습니다.

• 루피화는 역외 거래에서 달러 대비 1% 상승했습니다.

인도 경제에 대한 구제책

이번 관세 인하는 뉴델리에 상당한 부담 완화 효과를 가져다 줄 것입니다. 많은 인도산 제품에 대한 관세가 50%에서 18%로 인하됨에 따라 섬유, 기계류 및 기타 제품과 같은 수출품에 큰 도움이 될 것입니다.

인도는 전체 수출의 거의 5분의 1을 미국에 보내고 있는데, 미국이 주요 무역 파트너 중 가장 높은 50%의 관세를 인하하기 위해 수개월 동안 협상을 진행해 왔습니다. 이 높은 관세는 인도 수출품의 약 55%에 영향을 미쳐 인도가 제조업 강국으로 발돋움하려는 야망에 위협이 되었습니다.

코탁 마힌드라 AMC의 전무이사인 니레시 샤는 "세부 사항에 어려움이 있을 수 있지만, 이번 합의로 루피화, 주식 및 금리 시장에 드리워진 불확실성이 해소될 것"이라며, "양국 모두 협력을 통해 얻을 것이 많으므로 이번 합의가 양국 모두에게 윈윈이 되기를 바란다"고 말했다.

최근 발표된 무역 수치는 경제적 압박을 여실히 보여줬는데, 인도의 10월 수출은 전년 동기 대비 거의 12% 감소했고 무역 적자는 사상 최대치를 기록했다.

거래 성사를 향한 험난한 여정

지난주까지만 해도 합의가 임박한 것처럼 보이지는 않았습니다. 화요일, 제이미슨 그리어 미국 무역대표부 대표는 인도가 러시아산 석유 구매를 줄이는 데 "상당한 진전을 이뤘지만", "아직 갈 길이 멀다"고 언급했습니다.

양국 관계는 긴장 상태였다. 인도는 트럼프 행정부와 무역 협상을 시작한 최초의 국가 중 하나였지만, 트럼프 대통령이 인도와 파키스탄 간의 휴전 성공에 대한 공로를 반복적으로 주장하면서 뉴델리 관리들의 반발을 샀고, 이는 양국 관계를 악화시켰다. 관세 부과는 이러한 긴장을 더욱 고조시켰다.

해빙의 조짐은 트럼프 대통령이 9월 모디 총리의 생일에 전화를 걸어 긴장을 완화하고 중단되었던 무역 협상을 재개하는 데 도움을 준 이후 나타나기 시작했습니다. 11월에는 트럼프 대통령이 모디 총리의 요청에 따라 내년에 인도를 방문할 수도 있다고 언급했습니다.

변화하는 에너지 동맹

트럼프 행정부를 달래기 위한 노력의 일환으로 인도는 이미 에너지원 다변화를 위한 조치를 취해왔습니다. 인도의 석유부 장관은 최근 국영 정유사들이 미국산 액화석유가스(LPG) 수입을 위한 첫 장기 계약을 체결했다고 발표했습니다.

트럼프 대통령은 자신의 게시글에서 모디 총리가 베네수엘라산 원유 구매량을 늘릴 가능성에 동의했다고 언급했습니다. 인도 최대 정유업체인 인도석유공사(IOC)의 한 임원은 지난주 자사가 수입 품목에 베네수엘라산 원유를 추가할 수 있다고 밝혔습니다. 국영 기업인 IOC는 공급원 다변화를 위해 올해와 내년에 브라질산 원유를 최소 2400만 배럴 구매할 계획입니다.

모디 총리는 자신의 소셜 미디어 게시물에서 베네수엘라산 석유 구매 가능성에 대해서는 언급하지 않았다.

일본은행은 수년간 지속된 공격적인 통화 부양책을 단계적으로 축소하고 있지만, 그 속도는 미국과 유럽 국가들에 비해 훨씬 뒤처져 있다. 이러한 신중한 속도는 엔화 약세의 주요 원인 중 하나로 점점 더 인식되고 있다.

문제의 핵심은 일본의 통화기반, 즉 시중 유통 통화량과 중앙은행에 예치된 시중은행 예금 총액에 있다. 일본은행이 이 수치를 줄이고 있기는 하지만, 다른 나라들이 시행하고 있는 양적 긴축 정책과 비교하면 그 노력은 미미해 보인다.

정책 격차 확대

12월 일본의 통화량은 전년 동기 대비 9.8% 감소했습니다. 이와 대조적으로 미국과 유럽의 중앙은행들은 통화량을 20~30% 줄였습니다.

이러한 차이는 전 세계 중앙은행들이 팬데믹 시대의 지원 정책에서 인플레이션 억제 정책으로 전환하기 시작한 2021년 말 이후 기간을 살펴보면 더욱 분명해집니다.

• 유럽중앙은행(ECB): 통화 공급량 30.5% 감소

• 미국 연방준비제도(Fed): 통화 공급량 16.2% 감소

• 일본은행(BOJ): 통화량, 9.6% 감소에 그쳐

일본은행의 12월 금리 인하율 9.8%는 2007년 이후 최대치였지만, 금리 정상화 과정에서 여전히 눈에 띄게 뒤처져 있다.

일본은행은 왜 이렇게 뒤처져 있는 걸까요?

자금 회수 속도의 차이는 각 중앙은행이 금융 시스템에 유동성을 공급하기 위해 사용한 고유한 전략에 기인합니다.

도구가 다르면 속도도 다르다

유럽중앙은행(ECB)은 채권 매입 외에도 금융기관에 직접 대출하는 방식으로 통화 공급을 확대했습니다. 이러한 접근 방식은 대출 상환 시 통화 기반이 자동으로 축소되므로 보다 자연스럽고 신속한 출구 전략을 가능하게 합니다. 다이와 연구소의 나카무라 아야카 연구원은 "대출 중심의 자금 조달 방식은 보다 빠른 출구 전략을 가능하게 하고 양적 긴축(QT)을 용이하게 한다"고 설명했습니다.

한편, 연준은 정해진 월별 한도 내에서 국채와 모기지담보증권 보유량을 체계적으로 줄여왔습니다. 연준의 보유량은 전체 미국 국채 발행량의 약 10%에 불과하기 때문에 시장에 미치는 영향을 최소화하면서 이러한 조치를 취할 수 있습니다. 나카무라는 "미국 국채 시장은 매수자가 많아 연준이 가격에 미치는 영향을 최소화하면서 보유량을 줄일 수 있다"고 덧붙였습니다.

JGB의 딜레마

일본은행은 훨씬 더 큰 도전에 직면해 있습니다. 단기 국채를 제외한 일본 국채(JGB) 전체의 무려 50%를 보유하고 있기 때문입니다. 급격한 매도세는 시장에 과부하를 초래하고 수요와 공급의 균형을 무너뜨려 금리 급등을 촉발할 가능성이 높습니다. 따라서 일본은행은 극도로 신중하게 대응할 수밖에 없습니다.

실질적인 영향: 지속적인 엔화 약세

이러한 정책 시차는 실질적인 결과를 초래하는데, 가장 두드러진 것은 엔화가 미국 달러 대비 150엔 안팎의 범위에 고착된다는 점입니다. 일본과 미국의 금리 차이가 좁아졌음에도 불구하고 엔화에 대한 매도 압력은 계속되고 있습니다.

일본의 한 고위 관료는 "저금리 기조 축소가 진행되지 않는 한 환율의 근본적인 추세는 변하지 않을 것"이라는 일반적인 견해를 언급했다.

QUICK의 데이터는 일본의 과잉 유동성 규모가 엄청나다는 것을 보여줍니다. 일본은행의 통화 공급량은 명목 GDP의 89%에 달합니다. 이 수치는 미국 연방준비제도의 17%와 유럽중앙은행의 27%를 훨씬 능가하며, 일본 경제 규모 대비 얼마나 많은 현금이 유통되고 있는지를 보여줍니다.

픽텟 자산운용 재팬의 선임 연구원인 이치카와 신이치는 "일본은 실질 금리가 마이너스이기 때문에 잉여 자금이 외화로 쉽게 유출될 수 있다"며 "이러한 구조는 다른 주요 국가들에 비해 엔화 약세로 이어질 가능성이 더 높다"고 말했다.

글로벌 통화 정책의 미래는 어떻게 될까요?

현재 시장의 관심은 일본은행이 더딘 경제 정상화 속도를 어떻게 해결할지에 쏠려 있으며, 특히 다른 중앙은행들의 움직임으로 인해 새로운 불확실성이 야기되고 있다.

연준은 단기 자금 시장의 스트레스를 피하기 위해 12월에 양적 긴축 프로그램을 중단했는데, 이 조치는 당분간 미국의 통화 공급량 감소를 멈추게 할 가능성이 높습니다.

연준의 지도부 교체 가능성 또한 전망을 더욱 복잡하게 만들고 있습니다. 도널드 트럼프 미국 대통령이 차기 의장으로 유력하게 거론하는 케빈 워시는 중앙은행의 과도한 대차대조표를 비판해 온 인물로, 보다 공격적인 통화 긴축 정책을 선호할 가능성이 있습니다. 그러나 이는 금리 인하와 장기 금리 안정이라는 두 가지 목표를 동시에 달성하려는 트럼프 행정부의 목표와 상충되기 때문에, 즉각적인 정책 변화는 어려울 것으로 예상됩니다.

하지만 연준이 향후 대차대조표 축소를 재개할 경우 전 세계적으로 파급 효과가 발생할 수 있다. 스미토모 미쓰이 DS 자산운용의 수석 시장 전략가인 이치카와 마사히로는 "이는 광범위한 만기의 금리에 연쇄적인 영향을 미쳐 달러 강세와 엔화 약세로 이어질 가능성이 있다"고 경고했다.

귀금속이 다시 부활하고 있다

화요일 아시아 시장 초반 금 가격이 상승하며 이틀 연속 급락 이후 귀금속 시장의 전반적인 반등을 이끌었습니다. 이번 반등은 최근 폭락으로 금속 가치가 크게 하락했던 시장에 안도감을 주는 것으로 보입니다.

미국 동부시간 19시 05분(그리니치 표준시 00시 05분) 기준 주요 가격 변동 사항은 다음과 같습니다.

• 금 현물 가격: 2.7% 상승하여 온스당 4,788.40달러를 기록했습니다.

• 금 선물(4월): 2.7% 상승하여 온스당 4,809.54달러를 기록했습니다.

• 은 현물 가격: 온스당 82.6315달러로 4.3% 상승했습니다.

• 백금 현물: 1.8% 상승하여 온스당 2,168.84달러.

최근 시장 압력 분석

이번 회복세는 도널드 트럼프 미국 대통령이 케빈 워시 전 연방준비제도 이사를 차기 연준 의장으로 지명하면서 촉발된 집중적인 차익 실현 매물 이후에 나타난 것입니다.

이번 지명은 시장의 주요 불확실성을 해소했지만, 금에 대한 안전자산 수요를 다소 감소시키기도 했습니다. 워시는 투자자들이 예상했던 것보다 덜 비둘기파적인 후보로 여겨지며, 이러한 인식은 미국 달러화 반등을 부추기고 금속 가격에 큰 부담을 주었습니다.

워쉬의 호전적인 어조

케빈 워시는 대체로 트럼프 대통령의 금리 인하 요구를 지지해 왔지만, 그의 과거 발언들은 통화 정책에 있어 보다 긴축적인 접근 방식을 시사합니다. 그는 연준의 자산 매입 프로그램에 비판적이었으며 중앙은행의 대차대조표 축소를 주장해 왔습니다.

이러한 입장은 향후 몇 년 동안 통화 정책이 상대적으로 긴축적으로 유지될 수 있음을 시사하며, 이는 일반적으로 달러 강세를 유발하고 금 가격에 부정적인 영향을 미칩니다. 그의 지명 이후 달러는 4년 만에 최저치 부근에서 회복세를 보이며 금속 시장에 더욱 큰 압력을 가했습니다.

지정학적 긴장과 향후 발표될 데이터

통화 정책 외에도 지정학적 마찰 완화가 이번 주 안전자산 수요 약화에 영향을 미쳤습니다. 트럼프 대통령이 잠재적인 군사 행동 가능성을 경고한 데 이어, 미국과 이란은 금요일에 테헤란의 핵 야욕에 대한 회담을 재개할 예정입니다.

앞으로 시장 참여자들은 이번 주 금요일에 발표될 미국의 비농업 고용 보고서에 주목하고 있습니다. 이 고용 데이터는 세계 최대 경제국의 건전성에 대한 중요한 통찰력을 제공하고 향후 금리 인상 경로에 대한 추가적인 단서를 제공할 것입니다.

화요일 발표된 자료에 따르면 한국의 1월 소비자물가지수는 5개월 만에 최저치를 기록하며 중앙은행의 연간 목표치인 2.0%에 도달했다.

통계청에 따르면 기준 소비자물가지수는 전년 동기 대비 2.0% 상승하여 12월의 2.3% 상승률보다 낮아졌습니다. 이는 2025년 8월 이후 최저치이며, 경제 전문가들의 예상치인 2.1% 상승에도 미치지 못했습니다.

에너지 가격 하락이 2월 중순 설 연휴를 앞두고 농산물 가격 상승으로 인한 계절적 인플레이션 압력을 상쇄하는 데 도움이 되었다고 농림부 자료는 보여준다.

1월 소비자물가는 전월 대비 0.4% 상승하여 경제학자들이 예상했던 0.5% 상승률보다 약간 낮았습니다. 12월에는 전월 대비 0.3% 상승했습니다.

변동성이 큰 식품 및 에너지 가격을 제외한 근원 소비자물가지수(CPI)는 1월에 전년 동기 대비 2.0% 상승했고, 전월 대비 0.5% 상승했습니다.

한국은행은 12월 정책보고서에서 2026년 평균 물가상승률이 지난해와 동일한 2.1%를 기록할 것으로 전망했다.

출처: 투자