미국과 한국 간 무역 분쟁, 기술 관련 법률과 교착 상태로 인해 악화

미국은 인도가 러시아산 석유의 지속적인 구매에 대한 워싱턴의 우려를 해소하기 위해 더 많은 노력을 기울여야 하기 때문에 인도산 제품에 대한 관세를 아직 철폐할 준비가 되어 있지 않습니다.

미국 무역대표부 대표 제이미슨 그리어에 따르면, 인도가 할인된 러시아산 원유에 대한 의존도를 더욱 줄이지 않는 한 관세 인하 협상은 요원해 보인다.

러시아산 석유는 여전히 주요 장애물로 남아 있다.

그리어는 화요일 폭스 비즈니스와의 인터뷰에서 뉴델리가 러시아산 원유 수입을 줄이는 데 "상당한 진전을 이뤘다"고 인정했습니다. 그러나 그는 "인도는 러시아산 원유에서 얻는 할인 혜택을 좋아하기 때문에" 러시아산 원유 공급을 완전히 끊는 것은 어렵다고 지적했습니다.

이러한 역학 관계가 현재 진행 중인 무역 협상의 핵심 쟁점입니다. 도널드 트럼프 대통령이 지난해 부과한 50% 관세는 인도의 석유 구매가 러시아의 우크라이나 전쟁 자금 조달에 도움이 된다는 인식에 대한 직접적인 대응이었습니다.

"저는 인도 측 담당자와 자주 연락하고 있습니다. 그와는 훌륭한 협력 관계를 유지하고 있지만, 이 문제에 있어서는 아직 갈 길이 멀다고 생각합니다." 그리어는 현재의 노력이 불충분함을 시사하며 이렇게 말했다.

분석가들은 할인된 가격의 러시아산 원유가 인도의 석유 수입에서 상당 부분을 차지할 것으로 예상하며, 이러한 추세는 2026년까지 지속될 수 있다고 전망합니다.

인도, 유럽연합과 주요 무역 협정 최종 체결

미국과의 협상이 교착 상태에 빠진 가운데, 인도는 오랫동안 기다려온 유럽연합(EU)과의 자유무역협정을 성공적으로 체결했다. 20년에 걸쳐 추진된 이 협정은 미국의 공격적인 무역 정책에 맞서기 위한 전략적 움직임으로 널리 평가받고 있다.

그리어는 이번 새로운 합의에 대해 논평하면서 인도가 명백한 승자인 것 같다고 말했다.

"제 생각에는 이 문제에 있어서 인도가 우위에 있는 것 같습니다. 솔직히 말해서, 인도는 유럽 시장에 대한 접근성이 더 좋습니다. 게다가 이민 관련 권리도 더 많은 것 같습니다."라고 그는 화요일에 말했습니다.

그는 또한 인도가 저렴한 노동력을 활용하여 이번 협정으로 "전성기"를 맞이할 것이라고 덧붙였습니다. 그리어는 EU의 접근 방식과 워싱턴의 접근 방식을 비교하며 "미국은 세계화로 인한 문제점들을 해결하려고 노력하는 반면, EU는 세계화에 더욱 박차를 가하는 것처럼 보인다"고 지적했습니다.

일본 엔화는 화요일 미국 달러 대비 152 수준까지 급등하며 11월 7일 이후 최고치를 경신했습니다. 이러한 움직임은 일본 재무장관의 발언에 힘입어 미국과의 공동 외환시장 개입 가능성에 대한 추측이 확산된 데 따른 것입니다.

일본, 시장 대응책 마련 가능성 시사

주요 7개국(G7) 재무장관 화상회의 후 기자들에게 밝힌 가타야마 사츠키 일본 재무장관은 "미국 당국과 긴밀히 협력하여 필요에 따라 적절한 조치를 취할 것"이라고 말했다.

이 발언은 양국 정부 관계자들이 엔화 약세를 막기 위해 개입할 준비를 하고 있다는 신호로 해석되었습니다.

지난주 연방준비제도가 외환시장 개입 전 사전 조치로 흔히 여겨지는 '금리 점검'을 실시했다는 보도가 나오면서 이러한 추측에 더욱 불을 지폈습니다. 그러나 월요일에 이 점검에 대한 질문을 받은 일본의 최고 외환 담당관인 미무라 아쓰시는 "답변할 의사가 없다"고 밝혔습니다.

미국의 대응과 전반적인 달러 추세

백악관의 시각은 사뭇 달랐습니다. 아이오와에서 기자들에게 달러 약세에 대해 우려하는지 묻는 질문에 도널드 트럼프 미국 대통령은 "아니요, 저는 오히려 좋다고 생각합니다."라고 답했습니다. 그는 또한 달러가 "자체적인 수준을 유지하는 것이 공정한 일"이라며 그렇게 되기를 바란다고 덧붙였습니다.

엔화 강세는 미국 달러화의 전반적인 약세 속에서 나타났습니다. 여러 통화 대비 달러화 가치를 측정하는 달러 지수는 2022년 2월 이후 최저 수준으로 떨어졌습니다.

달러화 약세에는 다음과 같은 여러 요인이 복합적으로 작용했습니다.

• 트럼프 행정부는 연준이 금리를 인하하기를 바란다는 뜻을 분명히 밝혔습니다.

• 지속적인 지정학적 위험.

• 무역 관세와 관련된 마찰.

트레이더들의 포지션은 어떻게 잡히는가

달러 약세 심리는 시장 포지션에도 반영되어 있다. 뱅크 오브 아메리카가 1월에 약 200명의 펀드매니저를 대상으로 실시한 설문조사에 따르면, 가장 많은 투자자들이 몰린 거래는 금 매수, 기술주 매수, 그리고 달러 공매도였다.

마크 카니 캐나다 총리는 화요일, 트럼프 행정부의 세계 경제 정책에 대한 비판적인 발언을 철회했다는 미국 재무장관의 주장을 강력하게 부인했다.

오타와에서 기자들에게 연설한 카니는 최근 스위스 다보스에서 한 연설에서 미국이 주도하는 현 세계 질서에 이의를 제기했던 자신의 입장을 고수한다고 강조했다.

"분명히 말씀드리지만, 그리고 저는 대통령께도 말씀드렸듯이, 다보스에서 한 말은 진심이었습니다." 카니는 스콧 베센트 재무장관의 발언을 정면으로 반박하며 이렇게 말했다.

그림 1: 마크 카니 캐나다 총리가 오타와 하원에서 연설하며 글로벌 무역 정책에 대한 정부의 입장을 공개적으로 재확인하고 있다.

외교적 파장을 일으킨 다보스 연설

이번 논란은 카니 국무장관이 세계경제포럼에서 한 연설에서 비롯되었는데, 이 연설은 드물게 기립박수를 받았습니다. 카니 장관은 연설에서 기존의 세계 질서가 "균열의 한가운데"에 있다고 선언하고 미국의 패권이라는 "거래"가 "더 이상 통하지 않는다"고 경고했습니다.

그는 "강대국"들이 관세와 같은 경제적 수단을 악용하고 무기화해왔다고 덧붙였는데, 이는 도널드 트럼프 대통령이 덴마크로부터 그린란드를 매입하려는 미국의 움직임을 두고 유럽에 압력을 가하는 가운데 나온 날카로운 비판이었다.

카니는 화요일에 자신의 연설이 "캐나다가 트럼프 대통령이 시작한 미국의 무역 정책 변화를 가장 먼저 이해한 국가이며, 이에 대응하고 있다는 점을 반영한 것"이라고 설명했습니다.

워싱턴의 반발과 관세 위협

미국 행정부의 대응은 신속하고 단호했다. 베센트는 월요일 폭스 뉴스 인터뷰에서 카니가 이날 트럼프와의 통화에서 "다보스에서 했던 불미스러운 발언들을 매우 적극적으로 철회하려 했다"고 주장했다.

트럼프 대통령은 캐나다 지도자를 비난하며 그와 그의 나라가 은혜를 모른다고 비난했습니다. 백악관은 이에 따라 캐나다의 '평화위원회' 참여 초청을 철회했습니다.

지난 주말, 트럼프 대통령이 캐나다 정부가 중국과 무역 협상을 진행할 경우 캐나다산 수입품에 100% 관세를 부과하겠다고 위협하면서 상황이 악화되었습니다.

카니, 트럼프와의 통화 내용 명확히 밝혀

카니 대변인은 트럼프 대통령과의 통화가 실제로 이루어졌음을 확인하면서, 트럼프 대통령이 먼저 통화를 요청했다고 밝혔습니다. 그는 우크라이나 전쟁과 그린란드 분쟁을 언급한 "북극 안보"를 포함한 여러 주제에 대해 논의했다고 덧붙였습니다.

그러나 그는 그 대화에 대한 해석을 단호히 거부했다. 다보스 연설에서 했던 발언을 철회했느냐는 직접적인 질문에 카니는 "아니요"라고 간단하게 답했다.

그는 이번 통화의 목적은 "캐나다가 전 세계적으로 새로운 파트너십을 구축하기 위해 긍정적으로 추진하고 있는 일들"을 강조하는 것이며, 여기에는 "중국과의 협력 관계"도 포함된다고 말했습니다.

트럼프 행정부의 예측 불가능한 관세 정책에 대응하여 캐나다를 비롯한 미국의 주요 무역 파트너 국가들은 다른 주요 경제국들과 새로운 경제 관계를 적극적으로 구축해 왔습니다. 카니 국무장관은 기자들에게 트럼프 대통령에게 캐나다가 "6개월 만에 4개 대륙에서 12건의 새로운 무역 협정을 체결했다"고 자랑스럽게 말했으며, 대통령이 "감명받았다"고 덧붙였습니다.

관세 위협에도 불구하고 카니 캐나다 국무장관은 일요일에 캐나다가 현재 중국과 완전한 자유무역협정을 체결할 의사가 없다고 밝혔습니다. 미국 재무부는 카니 장관의 최근 발언에 대한 논평 요청에 아직 답변하지 않았습니다.

브라질 헤알화는 화요일 미국 달러 대비 5.20헤알로 마감하며 2024년 5월 이후 최고치를 기록했습니다. 이러한 놀라운 상승세는 국내 정책과 달러화 약세가 복합적으로 작용한 결과로, 지난 12개월 동안 약 14%의 절상을 의미합니다.

헤알화는 12월 23일 달러당 5.59 헤알 부근에서 거래된 이후 급격한 상승세를 보이고 있습니다.

브라질의 높은 금리가 자본 유입을 촉진한다

브라질 헤알화 강세의 주요 원동력은 중앙은행의 확고한 통화 정책입니다. 브라질 프로프 투자회사 MIDE의 밀레네 델라토레 이사에 따르면, 중앙은행이 지난 6월부터 목표 금리를 15%로 유지하기로 한 결정이 주요 요인으로 작용했습니다.

정책 결정자들은 수요일 회의에서 금리를 동결할 것으로 예상되며, 금리 인하는 3월까지는 없을 것으로 전망됩니다. 이러한 고금리 환경은 글로벌 투자자들에게 브라질 자산을 매력적으로 만들고 있습니다.

통화 가치를 뒷받침하는 추가적인 요인으로는 다음 두 가지가 있습니다.

• 물가상승세 둔화: 브라질의 소비자물가지수(CPI) 상승률은 12월에 연율 4.26%로 둔화되었으며, 이는 시장 예상치보다 낮은 수치입니다.

• 제도적 안정성: 델라토레는 브라질의 단기적인 안정성에 대한 광범위한 인식이 글로벌 자본이 브라질로 유입되기 좋은 환경을 조성하고 있다고 지적했습니다.

미국 달러 약세는 세계 경제에 호재로 작용

브라질 헤알화의 상승세는 미국 달러화의 세계적 약세와도 맥락을 같이합니다. 6대 주요 통화 대비 달러화 가치를 측정하는 미국 달러 지수(DXY)는 화요일 나흘 연속 하락하며 2022년 2월 이후 최저치를 기록했습니다.

미국의 여러 이슈들이 미국 달러화에 부담을 주고 있습니다. 델라토레는 특히 도널드 트럼프 대통령의 더욱 격앙된 발언을 비롯한 정치적 불확실성을 하락 압력의 원인으로 지목했습니다.

미국 정부 셧다운 가능성에 대한 우려 또한 이번 주 달러 약세에 영향을 미쳤습니다. 델라토레는 그 결과 투자자들이 미국 이외 지역의 신흥 시장 및 기타 자산에서 투자 기회를 적극적으로 모색하고 있다고 덧붙였습니다.

중앙은행 회의에 모든 시선이 집중되고 있습니다

투자자들은 현재 양국의 통화정책 회의 결과를 예의주시하고 있습니다. 미국 연방준비제도(Fed)는 수요일에 올해 첫 회의를 마무리할 예정이며, 연방기금 금리를 동결할 것으로 널리 예상됩니다. 브라질 중앙은행 또한 정책 금리를 동결할 것으로 예상되어 헤알화 강세에 유리한 현재의 시장 구도가 더욱 강화될 전망입니다.

트럼프 행정부는 한국이 6개월 전 체결된 무역 협정을 즉시 이행하지 않을 경우 관세를 25%까지 인상하겠다고 경고했다. 미국 관리들에 따르면, 이러한 움직임은 협정 이행 지연과 디지털 서비스 규제를 둘러싼 갈등에 대한 워싱턴의 불만이 고조된 데서 비롯된 것이다.

도널드 트럼프 대통령의 최근 관세 부과 위협은 미국과 한국 간 무역 관계에서 오랫동안 잠재되어 있던 갈등을 극에 달하게 하고 있다. 미국 행정부는 관세 문제가 다른 불만 사항과는 별개라고 주장하지만, 한국 정부의 미국 기술 기업 대응 방식에 대한 마찰이 갈등을 더욱 악화시키고 있다.

트럼프 대통령은 월요일 한국산 제품에 대한 관세를 현재 15%에서 25%로 인상하겠다는 의사를 밝혔습니다. 이 발표는 소셜 미디어를 통해 이루어졌지만, 행정부는 아직 공식적으로 관세 인상을 시행하지 않아 협상의 여지를 남겨두고 있습니다.

교착 상태에 빠진 합의로 관세 위협이 고조되고 있다.

관세 부과 위협의 주된 원인은 한국이 지난 7월 발표된 무역 협정의 의무를 제대로 이행하지 않았다는 인식입니다. 사정에 정통한 관계자들에 따르면, 미국은 한국이 협정 비준을 미루고 있다고 판단하여 자국의 약속 이행 여부를 재고하고 있는 것으로 보입니다.

제이미슨 그리어 미국 무역대표부 대표는 화요일 오전 한국 관계자들과 통화했다고 확인했으며, 서울 측 대표단이 이번 주 후반 추가 회담을 위해 워싱턴을 방문할 예정이라고 밝혔습니다.

폭스 비즈니스와의 인터뷰에서 그리어는 워싱턴의 구체적인 불만을 다음과 같이 밝혔습니다. "그들은 투자를 위한 법안을 통과시키지 못했고, 디지털 서비스에 관한 새로운 법률을 도입했으며, 농업과 산업 분야에서 필요한 조치를 취하지 않았습니다." 그는 또한 "그들이 충분히 신속하게 움직이지 않는 상황에서 우리가 약속을 지키는 것은 어렵습니다."라고 덧붙였습니다.

한국에서는 지난해 11월, 이번 협정에 따른 투자 약속을 공식화하는 법안이 발의됐다. 그러나 자본 유출, 환율 변동성, 사업 선정 과정 등에 대한 국내 우려로 통과가 지연되고 있다.

기술적 갈등이 불에 기름을 붓고 있다

관계자들은 디지털 규제가 관세 위협의 직접적인 원인은 아니라고 주장하지만, 이는 여전히 중요한 논쟁거리로 남아 있습니다.

지난주, JD 밴스 미국 국무부 부통령은 워싱턴에서 김민석 한국 총리를 만나 미국 기술 기업에 대한 제재를 자제할 것을 경고한 것으로 알려졌다. 그는 특히 개인정보 유출 문제로 한국에서 조사를 받고 있는 미국 유명 전자상거래 업체 쿠팡을 주요 사례로 언급했다.

쿠팡 사태로 인해 면밀한 조사가 진행되고 있습니다. 쿠팡은 지난해 11월 한국 인구의 약 3분의 2에 해당하는 개인 정보가 유출된 사실을 공개했습니다. 이에 주요 주주인 그린오크스 캐피털 파트너스는 미국 무역대표부(USTR)에 공식적인 무역 조사 개시를 요청했습니다. 이와 별도로, 그린오크스와 알티미터 캐피털 매니지먼트를 포함한 미국 주주들은 한미 자유무역협정(FTA)에 따른 기업공개(ITI) 의향서를 제출했습니다.

김정은 총리는 미국 의원들과의 회담에서 한국 정부가 쿠팡을 차별하고 있지 않다고 강조했습니다. 백악관 관계자는 미국 디지털 서비스 제공업체에 대한 처우에 대한 우려는 현재 진행 중인 쿠팡 사태 이전부터 존재해 왔으며, 그 이후에도 지속될 수 있다고 지적했습니다.

트럼프의 글로벌 무역 압박 전략

이번 사건은 트럼프 행정부의 무역 정책에서 흔히 볼 수 있는 패턴과 일치합니다. 대통령은 종종 관세 위협을 이용하여 상대국에 압력을 가하고 광범위한 불확실성을 조성해 왔습니다. 최근 유럽, 캐나다, 그리고 이란과 거래하는 국가들을 대상으로도 유사한 위협이 제기되었습니다.

미국 관리들은 다른 나라들이 무역 약속을 이행하는 속도가 느리다고 공개적으로 비판해 왔습니다. 그리어는 유럽연합에 대해 불만을 표명했고, 인도네시아 또한 비판에 직면했습니다. 이와 대조적으로 백악관 관계자는 일본이 무역 약속 이행에 더 신속하게 움직이고 있다고 강조했습니다.

하지만 트럼프의 관세 위협 중 상당수는 실제로 실행되지 않습니다. 블룸버그가 집계한 자료에 따르면 2024년 말 이후 트럼프가 제기한 관세 위협 중 실제로 실행된 것은 약 27%에 불과합니다.

미국과 한국의 파트너십은 앞으로 어떻게 될까요?

강력한 경고에도 불구하고 트럼프 대통령은 해결 가능성을 시사했다. 그는 화요일 기자들에게 "우리는 해결책을 찾을 것이다. 한국과 함께 해결책을 찾을 것이다"라고 말했다.

상황이 매우 심각합니다. 25% 관세가 부과될 경우 한국의 주요 수출업체에 상당한 타격을 줄 수 있습니다. 예를 들어, 현대자동차는 2024년에 미국에 110만 대의 차량을 수출했습니다. 양측이 차기 협상을 준비하는 가운데, 세계 시장의 관심이 집중되는 가운데 상황은 유동적입니다.

연방준비제도의 최근 대차대조표 조정은 주요 자금 시장을 안정시키는 데 초기 성공 조짐을 보이고 있으며, 유럽에서는 독일이 대규모 채권 발행을 통해 부채 발행 전략을 재정비하고 있습니다.

연방준비제도는 대차대조표 조정을 통해 시장 유동성을 관리하려는 노력이 성공적이었음을 시사하고 있다.

연준의 국채 매입 프로그램, 레포 시장 안정에 기여

연방준비제도(Fed)는 국채 매입 프로그램을 재개한 이후 약 650억 달러 규모의 자산을 추가하여 총 국채 보유액을 거의 2,600억 달러로 늘렸습니다. 같은 기간 동안 약 200억 달러 규모의 주택담보증권(MBS)이 연준의 자산 목록에서 제외되었습니다. 국채 보유량 증가와 함께 연준의 순 증권 보유액은 2025년 12월 중순 이후 550억 달러 증가했습니다.

이러한 확장은 세금 유입으로 인한 재무부의 현금 잔고 증가로 부분적으로 상쇄되어 은행 준비금은 약 3조 달러 수준에서 안정적인 상태를 유지하고 있습니다.

이번 조치의 주요 목표인 환매조건부채권(레포) 시장 안정은 성공적인 것으로 보입니다. 시장 상황이 완화되면서 연준의 조치를 촉발했던 유동성 경색 우려가 해소되었습니다. 그러나 실효 연방기금 금리는 여전히 높은 수준입니다. 현재 실효 연방기금 금리는 연준의 최저 금리보다 14bp 높은 수준으로, 이전의 8bp에서 상승했습니다.

비록 작은 차이이긴 하지만, 이러한 상승세는 연준에게는 골칫거리이며 국채 매입 프로그램의 주요 원인이었습니다. 현재 실효금리는 초과 지급준비금에 지급되는 이자율보다 불과 1bp 낮은 수준이므로, 이론적으로는 이것이 상한선 역할을 해야 합니다.

그럼에도 불구하고 연준은 레포 시장 상황이 전반적으로 안정된 점을 고려할 때 이번 결과를 긍정적으로 평가할 가능성이 높습니다. 현재로서는 추가 조치는 없을 것으로 예상됩니다. 연준의 전략은 국채 보유량을 늘리는 동시에 주택담보증권(MBS) 보유량을 줄이고, 연준 총자산 6조 2천억 달러의 절반 이상을 차지하는 국채 포트폴리오를 유지하는 데 계속 집중할 것입니다.

독일의 새로운 20년 만기 국채에 사상 최대 수요 기록

독일은 65억 유로 규모의 신규 20년 만기 채권을 성공적으로 발행했으며, 730억 유로라는 거의 역대 최고 수준의 주문량을 기록했습니다. 독일이 이 만기의 신규 기준채권을 발행한 것은 이번이 처음입니다.

이번 조치는 두 가지 주요 이유로 인한 더 광범위한 전략적 변화의 일환입니다.

• 증가하는 자금 수요를 분산시키기 위해.

• 네덜란드 연금 개혁에 맞춰 조정하기 위함입니다. 이 개혁으로 인해 30년 만기 장기 채권에 대한 구조적 수요가 감소할 것으로 예상됩니다.

이러한 채권 발행 전략의 재고는 독일만의 현상이 아닙니다. 네덜란드와 슬로베니아를 비롯한 다른 국가들도 유사한 조정을 진행하고 있습니다. 이러한 추세는 수요와 공급의 균형이 개선됨에 따라 초장기 채권의 저평가된 스왑 금리 수준을 끌어올리는 데 도움이 될 것입니다. 그러나 연기금들이 헤지 전략을 계속 조정함에 따라 초장기 채권 금리 곡선은 다시 가파르게 상승할 가능성도 있습니다.

주목할 사항: 연준 결정 및 채권 경매

시장은 주요 중앙은행들의 발표와 국채 발행이 예정된 이번 주를 예의주시하고 있습니다.

이번 시장의 핵심 이벤트는 연방준비제도(Fed)의 통화정책 결정입니다. 정책 변화는 없을 것으로 예상되지만, 시장은 결정 발표와 함께 공개될 관련 발언, 연준 관계자들 간의 의견 불일치 조짐, 그리고 연준의 독립성에 대한 논평에 집중할 것입니다. 트럼프 대통령의 차기 연준 의장 지명 또한 시장의 관심을 한층 더 높일 것으로 보입니다.

유로존의 경제 지표 발표 일정은 비교적 한산합니다. 유럽 중앙은행(ECB) 관계자인 이사벨 슈나벨의 유럽 저녁 행사 발표가 유일하게 주목할 만한 행사입니다.

주요 채권 시장에서는 여러 차례의 경매가 예정되어 있습니다.

• 독일: 10년 만기 국채 60억 유로어치 발행.

• 포르투갈: 최대 12억 5천만 유로 규모의 5년 및 10년 만기 채권 경매 실시.

• 미국: 재무부는 300억 달러 규모의 신규 2년 만기 변동금리 채권을 발행할 예정입니다.