미국과 이란 간 긴장 완화로 유가 하락

비트코인 가격이 월요일 7만 5천 달러 선 아래로 떨어지며 도널드 트럼프 미국 대통령 재선 이전 수준으로 후퇴했습니다. 이러한 하락세는 투자자들이 위험 자산에서 벗어나고 있는 가운데, 미국의 핵심 암호화폐 관련 법안이 의회에서 지연되고 있는 상황에서 나타났습니다.

2024년 11월 트럼프의 대통령 당선 이후 디지털 자산 시장은 그의 행정부가 암호화폐 부문을 적극적으로 지원할 것이라는 인식에 힘입어 상당한 상승세를 보였습니다. 당선 한 달 만에 비트코인은 사상 처음으로 10만 달러를 돌파했고, 대통령은 이를 공개적으로 축하했습니다.

하지만 비트코인의 움직임은 변동성이 컸습니다. 4월, 전 세계 시장을 불안하게 만든 미국의 광범위한 관세 발표로 인해 7만 5천 달러 아래로 급락했지만, 이후 상승세를 재개했습니다. 결국 10월에는 사상 최고치인 12만 6251.31달러를 기록한 후 최근 하락세로 돌아섰습니다.

규제 교착 상태로 인해 암호화폐 시장의 상승세가 멈췄습니다.

최근 하락세의 주요 원인은 미국의 지속적인 규제 불확실성입니다. 의회는 7월에 스테이블코인 규제 법안을 통과시켰지만, '클래리티 법안'으로 알려진 보다 포괄적인 암호화폐 법안은 상원에서 교착 상태에 빠져 있습니다.

이러한 입법 지연은 시장에 상당한 어려움을 초래하고 있습니다. 디지털 자산 운용사 코인쉐어즈의 연구원인 제임스 버터필은 "클래리티 법안의 진행 상황에 대한 기대가 충족되지 않았다"고 설명했습니다. 그는 이러한 지속적인 불확실성이 암호화폐 가격에 큰 "역풍"으로 작용하고 있다고 지적했습니다.

새로운 연준 지명자 발표로 광범위한 자산 매도세 촉발

트럼프 대통령이 금요일에 케빈 워시 전 연방준비제도 이사를 중앙은행 총재로 지명한다고 발표한 후 비트코인의 하락세가 가속화되었습니다.

시장 관찰자들은 워시를 연준의 독립성을 강력하게 옹호하는 인물로 보고 있습니다. 그의 지명은 전통적인 금융 시장을 안심시키는 데 도움이 되었고, 투자자들은 금과 은 같은 안전자산을 매도하여 가격이 폭락했습니다. 동시에 많은 투자자들은 현금을 마련하기 위해 암호화폐와 기타 위험자산을 처분하기도 했습니다.

트럼프와 암호화폐 업계의 깊은 관계

트럼프 대통령이 암호화폐 업계와 긴밀한 관계를 유지해온 것은 백악관 복귀 이후 잠재적인 이해 충돌 논란을 불러일으켰습니다. 그는 재임 기간 동안 암호화폐 관련 사업을 적극적으로 홍보해 왔습니다.

블룸버그의 최근 추산에 따르면 트럼프 일가의 재산은 지난 한 해 동안 디지털 자산 보유량만으로도 14억 달러 증가했습니다.

79세의 억만장자인 그는 대통령직을 암호화폐 부문과 더욱 밀접하게 연관시키기 위해 2025년 1월 취임식을 불과 몇 시간 앞두고 자체 암호화폐인 $TRUMP를 출시했습니다. 초기 급등 이후, 이 코인은 최고점 대비 약 90%의 가치를 잃었습니다.

귀금속 가격은 월요일에도 가파른 하락세를 이어갔습니다. 금과 은 모두 급락했는데, CME 그룹의 새로운 증거금 요건이 케빈 워시 차기 연준 의장 지명 이후 지난주부터 시작된 매도세를 더욱 심화시켰기 때문입니다.

금과 은, 큰 폭으로 하락

월요일 장중 귀금속 시장의 폭락세가 심화됐다. 오후 1시 32분(미국 동부시간) 기준, 현물 금 가격은 장중 한때 10% 가까이 하락한 데 이어 4.8% 하락한 온스당 4,630.59달러로 마감했다. 4월 인도분 미국 금 선물은 1.9% 하락한 온스당 4,652.60달러에 장을 마쳤다.

금 가격은 금요일에 9.8% 하락하는 등 급격한 하락세를 이어가고 있습니다. 금 가격은 1월 29일 기록적인 고점인 5,594.82달러에서 약 900달러 하락하며 올해 상승분의 대부분을 반납했습니다.

은 가격은 더욱 큰 압박에 직면했습니다. 현물 은 가격은 온스당 76.81달러로 9.2% 하락했으며, 앞서 최대 15%까지 떨어지기도 했습니다. 지난주 온스당 121.64달러로 사상 최고치를 기록한 이후 은 가격은 약 37% 하락했습니다.

매도세를 부추기는 요인은 무엇일까요?

분석가들은 기술적 요인과 펀더멘털 요인이 복합적으로 작용하여 가격 폭락을 초래했다고 지적했다.

SP Angel의 애널리스트 존 마이어는 "금과 은은 롤러코스터를 타는 것과 같아서, '리프트 힐' 꼭대기에 오르면 중력이 작용하여 아래로 떨어지기 시작한다"고 말했다.

주요 동인은 다음과 같습니다.

• CME 증거금 인상: 금요일, CME 그룹은 귀금속 선물에 대한 증거금 요건을 인상한다고 발표했습니다. 월요일 장 마감 후 발효될 예정인 이번 변경 사항은 선물 포지션 보유 비용을 증가시켜 거래자들의 포지션 청산을 촉발했습니다.

• 연준 관련 추측: 시장은 도널드 트럼프 대통령이 5월에 제롬 파월의 후임으로 케빈 워시 전 연준 의장을 지명한 것에 반응하고 있습니다. 투자자들은 금리 인하와 긴축적인 통화정책 기조 전환을 예상하고 있습니다.

• 달러 강세: 달러 지수는 상승세를 이어가며 일주일 만에 최고치를 경신했습니다. 달러 강세는 다른 통화를 보유한 구매자들에게 금 구매 비용을 증가시켜 수요를 위축시킵니다.

시장 전망: 변동성일 뿐, 붕괴는 아니다

급격한 가격 하락에도 불구하고 일부 분석가들은 이번 매도세를 지속적인 약세장의 시작으로 해석해서는 안 된다고 조언했습니다.

도이치뱅크의 귀금속 분석가인 마이클 슈에흐는 "금 가격이 지속적으로 하락세로 돌아설 가능성은 낮아 보인다"고 분석했다. 그는 또한 투자자들이 "여전히 상승 여력을 강하게 기대하고 있다"며, 시장이 근본적인 투자 심리 붕괴보다는 지속적인 변동성에 대비하고 있음을 시사했다고 덧붙였다.

최근의 가격 변동은 최근 상승세 동안 시장에 진입했던 많은 투기적 거래자들을 시장에서 내쫓았을 가능성이 높습니다. 이러한 매도세는 과도한 투기를 진정시키고 시장을 안정시키는 데 도움이 될 수 있습니다.

"ETF에서 자금이 빠져나가는 것을 목격했고, 일부 용감한 헤지펀드들이 그 자금을 활용했을 것으로 추측합니다."라고 마이어는 논평했습니다.

다른 귀금속 가격도 하락하고 있습니다.

부정적인 분위기가 다른 귀금속으로 확산되었다. 백금 현물 가격은 온스당 2,091.38달러로 3.3% 하락했고, 팔라듐은 1,673.70달러로 1.4% 하락했다.

도널드 트럼프 대통령이 새로운 연방준비제도(Fed) 의장을 임명하고 금리 인하를 추진하는 데 있어 핵심 공화당 상원의원이 큰 난관에 봉착했습니다. 트럼프 대통령이 지명한 케빈 워시 후보자의 인준은 트럼프 행정부가 제롬 파월 현 Fed 의장에 대한 형사 수사를 중단하는 데 달려 있습니다.

이번 전례 없는 대치 상황은 백악관과 같은 당 소속 인사 간의 갈등을 야기하고, 중요한 인사 임명을 지연시키며, 미국 중앙은행의 독립성을 둘러싼 깊은 의견 차이를 부각시키고 있다.

상원에서 공화당의 저지

이번 교착 상태의 중심에는 상원 은행위원회의 핵심 캐스팅보트인 톰 틸리스 상원의원이 있습니다. 틸리스 의원은 연준 위원 지명자 전원의 인준을 담당하는 상원 은행위원회의 승인을 받아야 하는 권한을 갖고 있습니다. 그는 법무부가 연준 건물 개조 관련 조사를 마무리할 때까지 모든 지명자 인준을 저지하겠다고 공언했습니다.

그는 이번 조사를 중앙은행 자율성에 대한 "허위" 공격이라고 공개적으로 비난했다. 틸리스는 기자들에게 "워시처럼 훌륭한 인물이라 할지라도, 그 누구의 임명에도 찬성표를 던지기 전에 이 기소 절차가 끝나야 한다"고 말했다.

이러한 정서는 다른 공화당 의원들도 공유하고 있는데, 이들은 트럼프 대통령이 파월 의장을 언어적으로 비판하는 데는 익숙하지만 형사 고발 위협까지는 용납할 수 없다고 생각한다. 민주당의 반대와 리사 머코스키 상원의원 같은 인물들의 지지를 등에 업은 틸리스 의원은 위원회에서 워시 후보자의 인준을 저지할 충분한 근거를 확보했다. 민주당 원내대표 척 슈머 역시 트럼프 대통령이 "앙심"을 버릴 때까지 인준을 보류해야 한다고 밝혔다.

트럼프, 파월 공격 수위 강화

정치적 교착 상태에도 불구하고 트럼프 대통령은 물러서지 않고 있습니다. 그는 최근 파월 의장을 "사기꾼"이라고 부르며 그를 공격하는 발언을 반복했고, 건물 개조 공사는 "심각한 무능의 소행이거나 절도"라고 주장했습니다.

대통령은 심지어 틸리스 상원의원이 2027년 1월에 은퇴할 때까지 기다렸다가 워시 후보자의 인준을 받을 의향이 있다고 시사하기도 했습니다.

이러한 지연은 특히 11월에 있을 의회 선거를 앞두고 심각한 결과를 초래할 수 있습니다. 여론조사에서 유권자들이 경제에 불만을 표출하고 있는 가운데, 행정부는 통화 정책을 완화하여 성장을 촉진할 연준 의장을 원하고 있습니다. 그러나 지명 절차가 지연되는 한 이러한 목표는 달성하기 어려울 것입니다.

연준에 임박한 리더십 공백

워시가 파월 의장의 임기가 끝나는 5월 15일까지 인준되지 않으면 연준은 리더십 위기에 직면할 수 있습니다. 백악관과 연준 이사회 중 누가 임시 의장을 임명할 것인지에 대한 법적 문제는 아직 해결되지 않았습니다. 이사회는 2022년에 파월을 임시 의장으로 임명했지만, 그의 최종 인준은 확실시되었기 때문에 이번 상황은 근본적으로 다릅니다.

트럼프 측근과 지지자들은 이러한 시나리오를 필사적으로 피하려 하고 있다.

• 케빈 하셋 국가경제위원회 위원장은 이번 교착 상태가 "신속히 해결되어야 할 문제"라고 말했다.

• 백악관 대변인 쿠시 데사이는 행정부가 워시 후보자의 인준을 "신속히" 진행하기를 희망한다고 밝혔습니다.

• 존 툰 상원 다수당 원내대표는 "파월 문제에 대해 신속하게 마무리 지어야 한다"고 강조했습니다.

미해결된 법무부 수사

긴급한 사안임에도 불구하고, 법무부의 수사를 끝낼 명확한 길은 보이지 않습니다. 익명을 요구한 백악관 관계자는 대통령이 법무부에 수사를 중단하라고 지시하지 않았다고 밝혔습니다. 토드 블랜치 법무부 차관보도 이를 확인하며 "트럼프 대통령이 누군가를 지명한 시점이 어떤 수사에도 결정적인 영향을 미칠 것이라고 생각하지 않는다"고 말했습니다.

법무부와 연준은 지난달 발부된 소환장에 연준이 응했는지 여부에 대해 논평을 거부했습니다. 스콧 베센트 재무장관은 당초 연준의 만족스러운 답변이 문제를 종결시킬 수 있다고 시사했지만, 이후 수사 자체를 옹호하는 입장을 밝혔습니다.

행정부가 후퇴 의사를 표명하더라도 법률 전문가들은 그것만으로는 틸리스 상원의원을 만족시키기에 충분하지 않을 수 있다고 지적합니다. 전직 연방 검사인 폴 투크만은 "형사 수사가 종결되었다고 명시적으로 말하지 않는 한, 검사가 마음을 바꾸지 않을 것이라는 확신을 얻기는 매우 어렵다"고 설명했습니다.

중앙은행 독립성에 대한 더 넓은 이해관계

이번 갈등은 미국 통화 정책에 대한 정치적 압력에 대한 투자자들의 오랜 우려를 더욱 악화시켰다. 이번 소송은 연준을 압박하여 금리를 인하하도록 하려는 전술로 널리 인식되고 있다.

트럼프의 언어 공격을 대체로 무시해왔던 파월 의장은 1월 11일 강력하게 대응하며, 법무부가 대배심 소환장을 발부했고, 건물 개조 관련 증언에 대해 형사 기소될 수 있다고 경고했다고 밝혔습니다. 영상 성명을 통해 파월 의장은 연준의 독립성을 수호하겠다고 다짐했고, 이는 의회에서 초당적 지지를 얻어냈으며, 틸리스 상원 원내대표가 파월 의장 임명 저지를 선언하는 계기가 되었습니다.

대치 상황이 계속되면서 차기 연준 의장 인준과 미국 통화 정책의 미래가 불투명해졌습니다.

비슈케크에게 이보다 더 어려운 시기는 없을 것이다. 키르기스스탄이 미국 및 다른 중앙아시아 국가들과 주요 무역 포럼을 개최할 준비를 하는 바로 그 시점에, 유럽 연합이 키르기스스탄에 대한 제재를 검토하고 있다는 보도가 나왔다.

블룸버그 통신이 처음 보도한 바에 따르면, 브뤼셀은 키르기스스탄이 러시아의 우크라이나 공격 이후 부과된 제재를 회피하는 데 도움을 준 혐의로 키르기스스탄에 대한 무역 제한 조치를 준비하고 있을 가능성이 있습니다. 제안된 조치는 특히 공작기계와 무선 장비를 겨냥할 것으로 보입니다.

중앙아시아 최초

이러한 제재가 시행된다면, 키르기스스탄은 중앙아시아 국가 중 유럽연합(EU)으로부터 이러한 제재를 받는 첫 번째 국가가 될 것이며, 이는 상당한 긴장 고조를 의미합니다. 이전에는 미국과 EU가 해당 지역 내 특정 개인이나 기업에 대해서만 제재를 가해왔습니다.

키르기스스탄은 오랫동안 러시아가 군사적 용도로 사용될 수 있는 물품뿐만 아니라 자동차를 포함한 순수 민간 제품까지 획득하는 주요 통로 역할을 해왔다는 의혹을 받아왔습니다.

서방 전문가들은 또한 2025년에 도입될 러시아 루블화 표시 스테이블코인인 A7A5가 국제 제재를 우회하는 거래를 용이하게 하기 위한 도구라고 지적합니다.

비슈케크 정부의 공식 답변

앞서 키르기스스탄 은행들을 겨냥한 제재에 대해 에밀 바이살로프 부총리는 해당 제재가 "오해"에서 비롯된 것이라고 해명했습니다. 그는 키르기스스탄 정부 관계자들이 유럽연합(EU)과 "협력하기 위해 최선을 다할 것"이라고 강조했습니다.

그러나 바이살로프는 비슈케크가 "국가 발전이라는 실용적인 이익을 계속 추구할 것이며, 우리는 우리 내부 문제에 집중하고 있다"고 강조하기도 했습니다.

키르기스스탄에 대한 잠재적 조치는 EU가 은행 및 암호화폐 서비스와 같은 분야를 포괄하는 러시아에 대한 추가 제재를 검토하는 가운데 나온 것입니다. 러시아산 원유를 운송하는 모든 해상 유조선의 운항 금지 또한 검토 중인 것으로 알려졌습니다.

미국이 지원하는 포럼에 대한 제재 위협이 고조되고 있다.

브뤼셀발 이번 소식은 오는 2월 4일부터 5일까지 비슈케크에서 개최될 예정인 미국 주도의 B5+1 포럼에 그림자를 드리우고 있습니다. 이 포럼은 미국과 중앙아시아 여러 국가의 정부 및 기업 지도자들이 한자리에 모이는 것을 목표로 합니다.

주요 목표는 중앙아시아 내 기업 간 연결을 강화하고 역내 및 역과 서방 간의 무역 흐름을 가속화하는 것이지만, EU 제재 위협으로 인해 이러한 목표 달성이 어려워졌습니다.

일본 중의원 선거 운동에서 뜨거운 쟁점이 되고 있는 것은 바로 막대한 외환보유고를 새로운 정책 자금으로 활용하는 문제입니다. 다카이치 사나에 총리가 이 문제를 전면에 내세웠지만, 분석가들은 외환보유고를 사용하는 것이 겉보기보다 훨씬 복잡하다고 경고합니다.

집권 자민당 대표인 다카이치는 선거 유세 연설에서 잠재적인 자금 출처를 언급하며 "외환기금 특별 계좌(FEFSA)라는 것이 있는데, 지금 그 계좌에 자금이 가득 차 있다"고 말했다.

여당과 야당 모두 이 계좌를 자신들의 정책 추진 자금으로 활용할 수 있는 수단으로 눈여겨보고 있다.

일본 외환 계좌는 어떻게 작동하나요?

FEFSA는 정부가 외환보유고를 관리하고 외환시장에 개입하기 위한 도구입니다. 그 운영 방식은 간단합니다.

• 엔화 약세 유도: 정부는 엔화 가치를 높이기 위해 어음을 발행하고, 그 엔화를 팔아 달러를 매입한 다음, 그 달러를 미국 국채와 같은 자산에 투자합니다.

• 엔화 강화를 위해: 달러 표시 자산을 매각하여 엔화를 매입합니다.

이 계좌가 수익을 창출하는 주된 이유는 일본의 금리가 다른 국가들보다 낮기 때문입니다. 해외 자산에서 얻는 이자가 발행한 어음에 지급하는 이자보다 높습니다. 엔화 약세 또한 해외에서 벌어들인 이자 소득의 엔화 가치를 높여 수익을 증대시킵니다.

기록적인 횡재가 정치적 야망을 부추기다

일본 재무부에 따르면 2025년 말 기준 일본의 외환보유액은 1조 3700억 달러에 달할 것으로 예상됩니다. 이 수치는 2012년 이후 달러 매입을 위한 외환시장 개입으로 인해 1조 3000억 달러 선에서 꾸준히 유지되어 왔습니다.

그림 1: 일본 재무부 자료에 따르면 외환보유액은 2012년 이후 달러 기준으로는 안정세를 보인 반면, 엔 기준으로는 지속적으로 상승하여 환율 변동의 영향을 보여주고 있다.

금융안정청(FEFSA)은 2024 회계연도에 5조 3600억 엔(345억 달러)이라는 사상 최고치를 기록했는데, 이는 2008 회계연도부터 재무 정보 공개가 시작된 이후 최고치이다.

이러한 수익은 이미 정부의 일반 예산에 반영되고 있습니다. 현행 규정에 따르면 수익의 70%를 일반 예산으로 이관할 수 있습니다. 2025 회계연도에는 3조 2천억 엔이 일반 예산으로 이관되었으며, 그중 약 1조 엔이 국방비로 배정되었습니다. 현행 제도 하에서는 추가 자금을 확보하기 어려울 것으로 예상됩니다.

함정: 외환보유고를 사용하는 것은 통화정책 개입이다

정치인들은 해외 자산에서 발생하는 미실현 이익을 활용하는 것에 대해 이야기하지만, 실제로는 상당한 장애물이 존재합니다.

도쿄대학교 프로젝트 부교수인 하토리 타카히로 교수는 "특별 외환 계좌의 본질상 외화 자산을 엔화로 환전하는 것은 통화 시장 개입에 해당하므로 자금 조달 수단으로서의 활용에 제약이 따른다"고 말했다.

국제 규범은 외환 시장 개입을 제한적인 범위 내에서만 허용하며, 일반적으로 투기적 변동에 대응하는 데에 국한됩니다. 만약 일본이 그러한 위기가 존재하지 않는 상황에서 달러 자산을 매각하여 국내 자금 조달에 나선다면, 미국의 반발에 직면할 가능성이 높으며, 향후 필요한 시장 개입 여력이 약화될 수 있습니다.

선거 운동 과정에서 제시되는 초당적 아이디어

FEFSA를 활용하려는 아이디어는 여당에만 국한된 것이 아닙니다. 야당 역시 이를 잠재적인 자금 조달원으로 보고 있습니다.

국민의민주는 외환 계좌의 투자 수익과 자산 매각 대금, 연금 적립금, 일본은행 보유 ETF 등을 활용하여 적극적인 재정 정책을 추진할 것을 제안했습니다. 마찬가지로 지난여름 참의원 선거에서 입헌민주당은 외환 계좌 수익을 활용해 식품 소비세의 일시적 유예를 시행할 것을 제안한 바 있습니다.

다카이치, 엔화 약세에 대한 입장 밝힘

다카이치 총리는 이후 X에 올린 글에서 자신의 발언에 대해 자세히 설명하며, 엔화 약세나 강세를 칭찬하려는 것이 아니라 "환율 변동에 강한 경제를 구축하는 것"이 ​​목표였다고 밝혔습니다. 그녀는 자신이 "엔화 평가절하의 이점을 강조했다"는 해석에 대해 반박했지만, 특별 계좌에 대한 발언에 대해서는 언급하지 않았습니다.

다카이치 씨가 지적했듯이, 엔화 약세는 장단점을 모두 가지고 있습니다. 일본 수출업체의 이익을 증대시키고 주가를 끌어올릴 수 있지만, 수입 에너지, 식품, 원자재 가격을 상승시켜 인플레이션을 부추기기도 합니다. 최근 몇 년 동안 엔화 약세에도 불구하고 일본의 수출량은 정체 상태를 보였습니다.

투자자들은 케빈 워시의 연준 의장 지명 소식을 마치 폴 볼커가 에클스 빌딩으로 복귀한 것처럼 열광적으로 받아들이고 있습니다. 하지만 워시는 과연 그의 평판처럼 인플레이션에 강경한 입장을 취할 인물일까요? 그 답은 훨씬 더 복잡합니다.

트럼프 대통령은 2026년 1월 30일 워시를 연준 총재 후보로 지명하며, 제롬 파월 의장의 임기가 5월에 종료됨에 따라 그가 연준의 기강을 회복할 수 있는 인물로 자리매김할 것이라고 발표했습니다. 이번 지명은 트럼프 대통령이 연준의 금리 정책과 독립성을 반복적으로 비판해 온 이후에 나온 것으로, 워시의 통화 정책 철학이 집중적인 주목을 받고 있습니다.

매파적 경고의 역사

워쉬의 경력은 경화 정책에 대한 주장을 뒷받침하는 충분한 근거를 제공합니다. 2006년부터 2011년까지 연준 이사로 재임하면서 그는 인플레이션에 대해 이사회 내에서 가장 일관된 목소리를 내는 인물 중 한 명으로 명성을 쌓았습니다. 2008년 금융 위기가 발생하여 실업률이 상승하고 디플레이션에 대한 우려가 커지는 상황에서도 워쉬는 인플레이션 기대치가 불안정해질 수 있다고 꾸준히 경고했습니다.

그는 당시 "제 생각에는 인플레이션 위험이 여전히 경제에 더 큰 위험 요소로 작용하고 있습니다."라고 밝혔습니다.

연준을 떠난 후, 이러한 견해는 더욱 확고해졌습니다. 워시는 양적 완화(QE)의 주요 비판자가 되어, 중앙은행의 확대되는 대차대조표가 자본 배분을 왜곡하고 통화 정책과 재정 정책의 경계를 위험하게 모호하게 만든다고 주장했습니다. 그는 인플레이션이 우연한 사건이 아니라 과도한 지출과 통화 창출의 직접적인 결과라고 주장해 왔습니다.

워쉬는 2018년에 "당시나 지금이나 지속적인 양적완화에 대한 나의 가장 큰 우려는 경제 내 자본 배분의 잘못과 정부 내 책임의 잘못된 배분과 관련이 있다"고 말했다.

이러한 과거 이력은 그의 지명 당시 시장에서 전형적인 매파적 반응을 불러일으켰습니다. 금과 은은 매도되었고, 달러는 강세를 보였으며, 트레이더들은 즉시 그를 볼커와 비교하기 시작했습니다.

보다 유연하고 미묘한 입장

하지만 전체적인 상황은 더 복잡합니다. 최근 몇 년 동안 워시는 파월의 정책이 지나치게 긴축적이며 경제 성장을 저해한다고 비판해 왔습니다. 그는 금리 인하와 연준의 대차대조표 축소를 모두 주장하며, 구조 개혁이 수반된다면 금리 인하에도 열려 있음을 시사했습니다.

이러한 이중적인 입장은 분석가들 사이에서 의견 차이를 불러일으켰습니다.

• 일각에서는 워시 의장의 목표가 연준의 전반적인 영향력을 축소하여 단기 금리 인하를 위한 유연성을 확보하는 것이라고 보고 있습니다.

• 또 다른 진영에서는 이를 정치적 실용주의로 해석합니다. 그들은 워시가 금리 인하를 선호하는 트럼프의 성향에 맞춰 자신의 견해를 바꾸고 있다고 주장합니다.

볼커 비교: 신화 vs. 현실

워시의 정책 기조에 담긴 긴장감은 폴 볼커와의 비교를 불러일으키지만, 이러한 비교에는 분명한 한계가 있습니다. 연준의 12대 의장이었던 볼커는 1970년대 후반 통제 불가능한 인플레이션을 물려받아 연방기금 금리를 20% 이상으로 인상함으로써 인플레이션을 억제하고, 연준의 신뢰도를 회복하기 위해 의도적으로 경기 침체를 유도했습니다. 워시는 볼커와 같은 극단적인 상황에 직면한 적도 없고, 그와 유사한 경제 충격 요법을 사용할 의사를 밝힌 적도 없습니다.

게다가 볼커는 정치적 압력으로부터 확고한 독립성을 유지한 인물로 알려져 있습니다. 워시는 보다 실용적이고 정치적 현실에 정통한 인물로 널리 인식되고 있어, 자신을 임명한 행정부를 상대로 공개적인 공세를 펼칠 가능성이 낮습니다.

이것이 그를 비둘기파로 만드는 것은 아닙니다. 단지 조건부적인 입장을 취하는 것일 뿐입니다. 워시는 인플레이션 통제를 필수불가결한 과제로 여기지만, 특히 인공지능 분야에서 생산성 향상이 이루어진다면 물가 상승 압력을 높이지 않고도 금리를 낮출 수 있다고 믿습니다. 만약 경제가 이러한 생산성 향상이라는 약속을 이행한다면, 그는 완화적인 통화정책을 펼치는 것처럼 보일 수 있습니다. 하지만 인플레이션이 급등한다면, 그의 매파적인 태도가 다시 나타날 가능성이 높습니다.

그림 1: 케빈 워시 지명과 관련된 핵심 논쟁은 그가 인플레이션에 강경한 입장을 취할 것인지, 성장 중심의 온건파인지, 아니면 실용적인 중간 입장을 취할 것인지에 대한 것이며, 이는 종종 폴 볼커의 업적과 대비되는 구도로 제시됩니다.

워시가 이끄는 연준의 시장 영향

시장은 여전히 ​​이 수수께끼를 풀려고 애쓰고 있습니다. 연방기금 선물은 2026년 추가 금리 인하를 반영하고 있지만, 거래자들은 연준의 대차대조표 축소 속도가 더 빨라질 가능성에 대비하고 있습니다. 이는 시장이 구조적으로는 긴축적이지만 금리 신호 전달 측면에서는 완화적일 수 있는 하이브리드형 연준에 대비하고 있음을 시사합니다.

워시가 임명된다면 과거의 소통 방식을 되살릴 가능성도 있습니다. 이는 향후 정책 방향에 대한 선제적 지침을 줄이고 약속보다는 행동을 강조하는 방향으로 나아갈 수 있음을 의미합니다. 이러한 언어적 개입 감소는 시장 변동성을 증가시킬 수 있는데, 투자자들이 말은 적게 하지만 행동은 더욱 단호한 중앙은행에 적응하는 과정에서 발생할 수 있습니다.

결론적으로, 워시는 단순히 볼커의 후계자가 아닙니다. 그는 쉬운 돈벌이에 회의적이지만 경제적 고통을 가하는 데에는 관심이 없습니다. 투자자들에게 전하는 메시지는 분명합니다. 단순한 겉모습에 현혹되지 마십시오. 워시는 확고한 매파도 아니고 예측 가능한 비둘기파도 아닙니다. 그는 신뢰성을 중시하는 실용주의자이며, 교리가 아닌 데이터에 반응할 가능성이 높기 때문에 그의 재임 기간은 결코 확실하지 않습니다.

워시가 이끄는 연준의 핵심 사항

• 강경파적 성향: 워시는 오랫동안 인플레이션 통제를 우선시하고 장기적인 양적 완화에 반대해 온 이력을 가지고 있습니다.

• 비둘기파적 유연성: 그는 최근 금리 인하가 재무제표 축소 및 생산성 향상과 병행될 경우 이를 지지해 왔다.

• 볼커와의 유사점: 그는 볼커처럼 통화 정책 규율을 중시하지만, 볼커 전임자처럼 극단적인 금리 인상과 정치적 대립을 용인하는 성향은 부족한 것으로 보인다.

• 잠재적 정책 조합: 워시가 이끄는 연준은 자산 규모 축소 속도를 높이는 동시에 목표에 맞춘 금리 인하와 예측하기 어려운 소통 전략을 결합할 수 있다.