미국 재무부, 트럼프 1달러 동전 주조 가능성

핵심 사항:

호주 중앙은행(RBA)의 11월 금리 인하 전망이 불확실성에 직면하고 있습니다. 최근 경제 지표와 매파적인 신호가 나타나면서 중앙은행이 시장이 예상했던 구제금융을 제공할 수 있을지에 대한 의구심이 커지고 있습니다. 그럼에도 불구하고 11월 4일 회의에서 25bp 인하할 것이라는 전망이 여전히 컨센서스입니다. AFR의 최근 분기별 설문조사에 따르면 응답자 39명 중 23명이 RBA의 다음 정책 회의에서 금리 인하를 시사했습니다. 모건스탠리는 멜버른컵 데이에 금리 인하를 전망했지만, RBA가 9월 금리 동결을 유지하고 예상보다 호조세를 보인 경제 지표가 잇따라 발표되면서 기준금리가 상향 조정되었음을 인정했습니다. 모건스탠리는 완화 사이클의 중단이 일시적인 것이 아니라 장기화될 수 있으며, 이는 금리에 민감한 부문에 상당한 영향을 미칠 수 있다고 경고했습니다.

데이터는 일시 정지의 필요성을 강화합니다.

9월 회의는 시장 예상보다 더 매파적인 것으로 나타났으며, 호주중앙은행(RBA)은 국내 경기가 개선되고 금융 여건이 완화되었음을 인정했습니다. 이는 경제가 예상보다 더 큰 모멘텀을 유지하고 있음을 시사하는 여러 지표가 발표된 데 따른 것입니다. 가계와 기업 모두에서 신용 증가율이 다시 가속화되었으며, 민간 부문 신용 증가율은 8월에 연율 7.1%로 2023년 2월 이후 가장 높은 수준을 기록했습니다.

그러나 가계 지출은 엇갈린 양상을 보였으며, 8월에는 전월 대비 0.1%만 증가했지만 연간 성장률은 5.0%로 2년 만에 최고치를 기록했습니다. 또한 8월 건축 허가 건수는 경제학자들의 예상치에 미치지 못하며 6% 감소했고, 무역수지는 18억 달러 흑자로 급격히 줄어들어 역시 예상치를 크게 밑돌았습니다.

경제는 장기간의 침체를 견뎌낼 수 있다

모건스탠리는 호주중앙은행(RBA)이 금리를 동결하더라도 경제가 즉각적으로 침체되지는 않을 것이라고 전망했습니다. 주택 시장은 여전히 ​​견조하며, 과거 패턴을 보면 중앙은행이 금리 인하 주기를 중단한 후 더욱 강화되는 경향이 있습니다. 재정 지출은 노동 시장을 지속적으로 뒷받침하고 있으며, 소비자들은 견조한 소득 증가와 부의 증가로 수혜를 입고 있습니다. 이러한 요소들이 2024년 내내 주요 언론의 헤드라인을 장식했던 생활비 상승 압력에도 불구하고 소비를 뒷받침해 왔습니다.

경기 침체로 인한 주요 위험은 소비자와 기업 심리에 부정적인 영향을 미칠 것입니다. 그러나 모건스탠리는 2025년 내내 형성되어 온 전반적인 경기 상승세가 지속될 충분한 모멘텀을 가지고 있다고 보고 있습니다.

장시간 일시 정지가 더 가능성이 높습니다

RBA가 11월에 금리 동결을 선택할 경우, 분석가들은 2월에 금리 인하로 빠르게 복귀하기는 어려울 것으로 예상합니다. 중앙은행은 여전히 ​​정책을 "약간 제한적"으로 보고 있으며, 이는 결국 추가 완화 쪽으로 기울어질 가능성을 시사합니다. 그러나 경제가 견조한 모습을 보이고 있기 때문에, 금리 동결 결정은 장기간 유지될 가능성이 높습니다. 투자은행은 금리 인상이 결국 경기 둔화를 더 가속화할 것으로 예상하지만, 이는 2026년 후반이 되어서야 RBA가 명확하게 인지하게 될 것입니다.

이 타임라인은 11월의 보유가 내년까지 이어질 수 있음을 시사합니다. 모건스탠리에 따르면, 호주중앙은행(RBA)의 주요 우려는 단기 인플레이션 압력보다는 2026년의 위험에 집중되어 있습니다. 이러한 구분은 투자자들이 경기 순환의 다음 단계에 대한 포지셔닝을 하는 데 중요합니다.

시장 영향

호주의 완화 주기가 시작된 이래로 금리에 민감한 부문은 상당한 수혜를 입었으며, 소비재 재량주, REIT, 은행은 모두 포지셔닝과 가치 평가를 누렸습니다.

8월 소매업체들은 견조한 실적을 기록하며, 크리스마스 주요 거래 기간을 앞두고 낙관적인 전망을 뒷받침하는 추가 완화 조치를 수용했습니다. 주요 기자는 다음과 같습니다.

● JB Hi-Fi: 2025 회계연도 실적은 컨센서스를 소폭 상회했습니다. 총매출은 10% 증가한 105억 달러, 순이익은 5.4% 증가한 4억 6,200만 달러를 기록했습니다. 배당성향(65%에서 70~80%)이 상승하고 주당 100센트의 특별 배당금을 지급한 것은 지속적인 현금 창출을 반영한 것이며, 7월 거래에서는 핵심 사업 부문의 지속적인 모멘텀이 나타났습니다. 그러나 주가는 밸류에이션 우려로 인해 당일 8.4% 하락했습니다.

● 하비 노먼: 호주 프랜차이즈 사업 강화에 힘입어 예상을 상회하는 실적을 기록하며 주가가 11.5% 급등했습니다. 7월 실적 발표에 따르면, 매출 모멘텀이 수년 만에 처음으로 JB Hi-Fi와 The Good Guys를 앞지르며 여러 증권사들이 목표주가를 상향 조정했습니다.

● 슈퍼 리테일 그룹: 2025 회계연도 실적이 예상치를 상회하면서 주가가 12.3% 상승했습니다. 그룹 매출은 4.5% 증가한 41억 달러를 기록했고, 매출 총이익률은 0.5%p 하락한 45.6%를 기록했으며, 경상 순이익은 4% 감소한 2억 3,200만 달러를 기록했습니다. 예상을 뛰어넘는 마진이 주가 상승의 주요 동력이었으며, 이는 매출 대비 초과실적과는 대조적입니다.

호주 리츠(REITs)는 헤지 부채 잔액이 감소함에 따라 주택 시장 위험, 소비자 레버리지, 그리고 잠재적 이자 비용 절감의 혜택을 누렸습니다. 은행들도 마진 압박 우려가 완화되면서 긍정적인 신용 사이클과 자산 건전성으로 관심을 돌리면서 지지를 확보했습니다. 모건스탠리는 호주중앙은행(RBA)이 무기한 통화정책을 중단할 경우 소비재 주식과 리츠가 가장 취약한 부문으로 보고 있으며, 이러한 부문들이 다른 분야로 자금이 이동할 수 있는 원천이 될 수 있다고 전망했습니다.

데이터 관찰

10월 소비자 심리가 다음 중요한 신호가 될 것으로 예상되는데, 모건스탠리는 8월 물가상승률이 소폭 상승하고 9월 물가상승률이 유지된 후 완만한 하락세를 예상하고 있습니다. 9월 실업률 전망치가 급등한 이후 노동 시장 지표는 면밀히 주시해야 할 필요가 있지만, 최근 몇 달 동안 소비 지출 의향은 꾸준히 개선되었습니다. 오늘 발표된 이 지표에 따르면, 10월 소비자 심리는 3.5% 하락한 92.1을 기록하며 금리 인하가 지지 역할을 했던 5월~8월의 상승분을 모두 반납했습니다. 이 지수는 현재 비관적인 영역에 확고히 위치하며, 주로 인플레이션 우려와 향후 금리 인하에 대한 의구심이 영향을 미치고 있습니다.

가계 재정에 대한 평가는 급격히 악화되었으며, 미래 전망 하위 지수는 약 10% 하락한 97.1을 기록하며 1년 만에 최저치를 기록했습니다. 소비자들은 또한 경제의 단기 전망에 대해 더욱 비관적인 태도를 보였는데, '향후 12개월 경제 전망' 하위 지수는 2.5% 하락한 89.9를 기록하며 1년 만에 최저치를 기록했습니다.

결론

11월 결정은 호주중앙은행(RBA)의 완화 주기에 중요한 전환점을 의미합니다. 모건스탠리는 금리 인하 전망을 유지하지만, 위험은 2026년까지 유지될 가능성이 높은 쪽으로 분명히 기울어져 있습니다. 이는 올해 시장 상승을 주도했던 금리 민감형 투자 환경의 변화를 가져올 것입니다.

출처: TradingView

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