미국 국채 수익률, 고용 보고서 및 관세 판결을 앞두고 상승

출처: 블룸버그 유럽

워싱턴, 1월 8일 (로이터) - 미국 기업들이 인공지능에 대규모 투자를 하면서 노동 비용이 하락해, 3분기 미국 노동자 생산성이 2년 만에 가장 빠른 속도로 증가했다.

미국 노동부 노동통계국은 목요일에 발표한 자료에서 시간당 근로자 생산량을 측정하는 비농업 생산성이 연율 4.9%로 가속화되었다고 밝혔다.

이는 2023년 3분기 이후 가장 빠른 속도였으며, 2분기의 상향 조정된 4.1% 성장률에 이은 것입니다. 로이터가 실시한 설문조사에서 경제학자들은 4~6월 분기의 3.3% 성장률에 이어 2분기 생산성 증가율이 3.0%를 기록할 것으로 예상했습니다.

보고서 발표는 43일간의 연방 정부 셧다운으로 인해 지연되었습니다.

생산성은 전년 대비 1.9% 증가했습니다. 기업들이 인공지능(AI)에 투자하고 있는데, 경제학자들은 AI가 생산성을 더욱 향상시킬 수 있다고 전망했습니다. 생산성 증가는 견조한 국내총생산(GDP) 성장률과 부진한 노동 시장 사이의 격차를 설명하는 데 도움이 됩니다. 경제는 3분기에 4.3%라는 높은 성장률을 기록했습니다. 그러나 이와는 대조적으로, 10월까지 3개월 동안 민간 부문의 월평균 일자리 증가는 5만 5천 건에 그쳤습니다.

단위 노동 비용(생산물 단위당 노동 가격)은 3분기에 1.9% 감소했습니다. 이는 4~6월 분기의 2.9% 감소에 이은 것입니다. 노동 비용은 전년 동기 대비 1.2% 증가했습니다.

출처: 투자

미국 대법원은 도널드 트럼프 대통령이 부과한 전면적인 관세의 합법성에 대한 판결을 앞두고 있으며, 이르면 1월 9일에 결정이 나올 가능성이 있습니다. 이번 중대한 판결은 하급 법원에서 수입 관세가 불법적으로 부과되었다고 판결한 후 트럼프 경제 정책의 핵심 축을 좌우할 것입니다.

트럼프 행정부가 대법원에 항소하는 동안 관세는 계속 효력을 유지했습니다. 11월 5일 심리에서 대법관들은 1977년 비상법에 따라 대통령이 일방적으로 이러한 관세를 부과할 권한이 있는지에 대해 회의적인 입장을 표명했습니다. 행정부에 불리한 판결이 나올 경우 트럼프 대통령은 재집권 이후 가장 중대한 법적 패배를 겪게 되며, 수십억 달러에 달하는 환급금을 둘러싼 복잡한 법적 공방이 시작될 수 있습니다.

법적 공방: 대통령 권력 대 의회

이 사건의 핵심은 헌법상 권력분립 원칙에 관한 것입니다. 미국 헌법 제1조는 의회에 세금을 부과하고 대외 무역을 규제할 권한을 명시적으로 부여하고 있습니다. 그러나 오랜 세월 동안 의회는 다양한 법률을 통해 대통령에게 제한적인 무역 권한을 위임해 왔습니다.

트럼프는 첫 임기 동안 이러한 권한의 한계를 시험해 왔습니다. 이번에는 1977년 제정된 국제경제비상권한법(IEEPA)을 발동하여 거의 무제한적인 권한을 부여한다고 주장했습니다. 행정부는 미국의 무역 적자와 국경을 넘나드는 마약 밀매를 국가 비상사태로 규정하고, IEEPA를 이용하여 행정명령을 통해 관세를 부과하는 것을 정당화했습니다.

이러한 조치는 전례가 없는 일이었다. 일반적으로 제재에 사용되는 국제비상경제권법(IEEPA)에는 관세에 대한 언급이 없다. 미국 국제무역법원을 포함한 하급 법원들은 해당 법률이 대통령에게 "무제한적인 관세 권한"을 부여하지 않는다고 판결했고, 이 결정은 이후 연방항소법원에서도 확정되었다. 판사들은 자신들의 판결이 정책의 타당성에 대한 것이 아니라 합법성에 대한 것이라고 명확히 밝히면서, 대통령의 조치는 "법이 허용하지 않기 때문에 용납될 수 없다"고 지적했다.

검토 대상 관세에 대한 분석

대법원의 이번 판결은 특히 4월 2일에 발표된 "해방의 날" 관세를 겨냥한 것입니다. 이 관세는 여러 단계로 구성되어 있습니다.

• 일부 예외를 제외하고 대부분의 수입품에 대해 최소 10%의 기본 관세가 적용됩니다.

• 미국과 무역 협정을 체결하지 않은 국가의 상품에 대해 10%에서 41%에 이르는 "상호 관세"를 부과합니다.

• 트럼프 대통령은 펜타닐 위기를 이유로 멕시코, 중국, 캐나다산 특정 수입품에 추가 관세를 부과했습니다.

이 사건이 트럼프의 모든 관세에 영향을 미치는 것은 아니라는 점에 유의해야 합니다. 철강, 알루미늄, 자동차, 구리 제품 및 목재에 대한 관세는 상무부가 수입품을 국가 안보 위험으로 간주할 경우 관세를 부과할 수 있도록 하는 1962년 무역확장법 232조라는 다른 법적 근거에 따라 부과되었습니다.

수십억 달러 환급과 재정적 불확실성

대법원이 IEEPA에 근거한 관세를 무효화할 경우, 행정부는 관세를 징수할 수 있는 권한을 잃을 뿐만 아니라 이미 납부한 관세를 환불하라는 요구에 직면하게 될 것입니다. 이미 1,000개 이상의 기업이 환불을 요구하며 소송을 제기했습니다.

이처럼 주요 수입원이 사라질 위기에 처하면서 미국의 재정 상황에 대한 우려가 더욱 커질 수 있습니다. 트럼프 행정부는 앞서 관세 수입 증가를 통해 7월 4일 트럼프 대통령이 서명한 감세 법안으로 인한 재정 부담을 상쇄할 수 있다고 주장한 바 있습니다. 그러나 갑작스러운 정책 전환은 국가 부채 증가에 대한 채권 시장 투자자들의 의문을 증폭시킬 수 있습니다.

별개의 사건이지만 관련된 또 다른 사례에서, 워싱턴의 연방 판사는 트럼프의 일부 관세가 불법이라고 판결했습니다. 다만 이 판결은 소송을 제기한 두 가족 소유 장난감 제조업체에만 적용되었습니다.

트럼프의 무역 정책은 앞으로 어떻게 될까요?

대법원에서 패소하더라도 트럼프 대통령이 세계 무역 구조를 재편하려는 시도를 완전히 막을 수는 없을 것이다. 행정부는 IEEPA(국제비상전력법)에서 요구했던 광범위한 권한보다는 일반적으로 제한적이지만, 다른 수단들을 보유하고 있다. 이러한 대안에는 다음과 같은 것들이 있다.

• 제232조: 특정 제품 범주에 대한 관세 부과를 정당화하기 위해 국가 안보 조사를 계속 이용하는 행위.

• 무역법 조항: "대규모의 심각한" 국제수지 위기가 발생하거나 달러화 가치의 상당한 하락을 방지하기 위한 경우에만 최대 15%의 임시 수입 관세를 150일 동안 부과할 수 있습니다.

• 제301조 조사: 다른 국가의 불공정 무역 관행에 대한 조사를 개시하는 절차이지만, 시행에는 시간이 더 오래 걸립니다.

대법관들은 4주간의 휴회를 마치고 1월 9일에 복귀할 예정이며, 이 날이 첫 번째 '판결일'로 예정되어 있어 이번 중요한 사건에 대한 판결이 나올 수 있는 가장 빠른 날짜가 될 것입니다.

뉴욕 연방준비은행의 12월 설문조사에 따르면 미국 경제 전망에 대한 소비자들의 기대와 실제 소비 심리 사이의 괴리가 심화되고 있는 것으로 나타났습니다. 소비자들은 인플레이션 상승을 예상하는 반면, 고용 시장에 대한 신뢰도는 10년 만에 최저 수준으로 떨어졌습니다.

이러한 상반된 신호들은 연준이 금리 인상에 대한 다음 조치를 고심하는 과정에서 직면한 복잡한 과제를 부각합니다.

인플레이션 우려가 커지고 고용 신뢰도는 급락했다.

뉴욕 연방준비은행의 월간 소비자 기대 조사에 따르면, 미국인들은 향후 1년 동안 물가가 3.4% 상승할 것으로 예상하고 있으며, 이는 지난 11월에 발표된 3.2% 예상치보다 높아진 수치입니다.

동시에, 이번 조사에서는 노동 시장의 암울한 전망이 드러났습니다. 해고 후 새로운 일자리를 찾을 수 있을 것이라는 인식은 43.1%로 떨어졌습니다. 이는 2013년 중반 조사 시작 이후 가장 낮은 수준으로, 고용 안정에 대한 상당한 불안감을 시사합니다.

하지만 장기적인 인플레이션 기대치는 안정적인 상태를 유지했으며, 3년 및 5년 전망치 모두 3%로 변동 없이 유지되었습니다.

연방준비제도의 정책적 딜레마

이 자료는 중앙은행 내부의 핵심 논쟁을 보여줍니다. 일부 연준 관계자들은 인플레이션 억제에 집중하는 반면, 다른 관계자들은 실업률 상승을 더 시급한 위험으로 보고 있습니다. 물가 상승 기대와 고용 시장 신뢰도 하락 사이의 괴리는 연준의 금리 동결을 유지하게 만들 가능성이 높으며, 따라서 차기 정책 회의에서 금리 조정은 어려울 것으로 예상됩니다.

이번 설문조사 결과는 노동통계국의 월간 고용 보고서와 곧 발표될 소비자물가지수 등 주요 경제 지표 발표 직전에 공개되었으며, 이러한 지표들을 통해 경제의 방향을 더욱 명확하게 파악할 수 있을 것입니다.

가계 재정의 역설

이 보고서는 또한 개인의 재정 건전성에 대한 상반된 견해를 밝혀냈습니다.

소비자들은 향후 3개월 동안 최소 채무 상환액을 연체할 확률이 높아졌다고 응답했는데, 그 비율은 15.3%로 2020년 4월 경제 혼란 이후 최고치를 기록했습니다.

단기적인 재정적 압박에도 불구하고, 놀랍게도 낙관적인 분위기가 나타났습니다. 향후 1년 동안 개인 재정 상황이 개선될 것으로 예상하는 응답자의 비율이 2025년 2월 이후 최고치를 기록했습니다.

미국 상원은 목요일 도널드 트럼프 대통령이 의회의 승인 없이 베네수엘라에 군사력을 사용할 수 있는 권한을 제한하는 결의안에 대한 표결을 진행할 예정이다.

이번 투표는 일주일도 채 되지 않아 대통령이 명령한 군사 공격으로 니콜라스 마두로 베네수엘라 대통령이 체포된 이후에 이루어졌습니다. 해당 작전은 사전 의회 승인 없이 시작되었습니다.

이 법안, 즉 전쟁권한결의안은 민주당 소속 팀 케인 상원의원과 공화당 소속 랜드 폴 상원의원의 초당적 노력으로 발의되었습니다. 공화당이 다수를 차지하는 상원에서 단순 과반수만 확보하면 통과될 수 있으며, 이 법안이 통과되면 대통령은 베네수엘라에 대한 추가 군사 행동을 취하기 전에 의회의 승인을 받아야 합니다.

군사권력을 둘러싼 헌법적 충돌

이 결의안은 국가를 전쟁에 투입할 권한을 어느 정부 기관이 갖는가에 대한 핵심적인 헌법적 논쟁으로 이어진다.

폴 상원의원은 성명에서 "다른 나라의 수도를 폭격하고 그 나라의 지도자를 제거하는 것은 명백한 전쟁 행위라는 점을 분명히 해야 한다"며 "헌법의 어떤 조항도 대통령에게 그러한 권한을 부여하지 않는다"고 밝혔다.

헌법은 의회에 전쟁 선포 권한을 부여하고 있지만, 트럼프 행정부와 그 동맹국들은 마두로에 대한 공격은 의회의 승인을 필요로 하지 않았다고 주장해왔습니다. 그들은 이번 작전을 법 집행 작전으로 규정하며, 마두로가 현재 뉴욕에서 마약 관련 혐의로 기소된 상태라고 지적했습니다.

통과를 위한 정치적 수학

결의안에 필요한 표를 확보하는 것은 쉽지 않을 것이다. 현재 상원에서 공화당은 53대 47로 과반수를 차지하고 있기 때문에, 결의안이 통과되려면 최소 4명의 공화당 상원의원이 모든 민주당 의원들과 함께 찬성해야 한다.

비슷한 결의안이 지난 11월에도 부결되었는데, 당시 공화당 의원 중에서는 폴 의원과 알래스카주 상원의원 리사 머코스키 의원 두 명만이 민주당 편에 섰습니다.

만약 이 결의안이 상원을 통과하면, 공화당이 근소한 차이로 과반수를 차지하고 있는 하원의 승인을 받아야 합니다.

주요 공화당 인사들이 지지 의사를 표명했습니다.

수잔 콜린스 상원의원(왼쪽)과 리사 머코스키 상원의원은 대통령의 전쟁 권한 제한을 둘러싼 논쟁에서 핵심적인 역할을 하는 공화당 의원들이다.

이번에는 더 많은 공화당 의원들이 이 법안을 지지할 의향이 있을 것이라는 징후가 보입니다. 목요일, 메인주 출신의 수잔 콜린스 상원의원은 해당 결의안에 찬성표를 던지겠다고 발표했습니다.

콜린스 의원은 "니콜라스 마두로를 체포하기 위한 작전은 정밀하고 복잡한 작전이었지만, 의회의 구체적인 승인 없이는 추가적인 미군 병력을 파견하거나 베네수엘라 또는 그린란드에 장기적인 군사 개입을 하는 것은 지지하지 않는다"고 밝혔다.

목요일, 도널드 트럼프 전 대통령이 미국의 군사비 지출을 대폭 증액해야 한다고 촉구한 후 방산 관련 주식들이 S&P 500 지수 상승을 주도했습니다. 트럼프 전 대통령이 자신의 소셜 미디어 플랫폼인 '트루스 소셜'에 공유한 이 제안은 주요 방산업체들의 주가를 즉각 끌어올렸습니다.

군사비 지출 급증 제안

트럼프는 자신의 게시글에서 대폭 확대된 군사 예산에 대한 비전을 제시했다. 그는 "특히 이처럼 혼란스럽고 위험한 시기에 우리나라의 이익을 위해 2027년 군사 예산은 1조 달러가 아니라 1조 5천억 달러가 되어야 한다"고 주장했다.

이번에 제안된 1조 5천억 달러라는 수치는 현재 및 예상치와 비교했을 때 엄청난 증가폭을 나타냅니다. 2025 회계연도 국방부 예산은 8,500억 달러입니다. 백악관은 앞서 2026 회계연도 예산을 거의 1조 달러까지 증액할 것을 제안한 바 있습니다. 트럼프 대통령의 계획은 이 예상치보다 약 50% 증가한 수치입니다.

방위산업체들이 이 소식에 반발하며 집결했다.

시장은 정부 계약 증가 전망에 신속하게 반응했습니다. 여러 방산 대기업의 주가가 상승하며 S&P 500 지수에서 최고 실적을 기록했습니다.

• 록히드 마틴(LMT) , 헌팅턴 잉걸스(HII) , L3 해리스(LHX) 는 각각 7% 이상 상승했습니다.

• 제너럴 다이내믹스(GD) 와 노스롭 그루먼(NOC) 의 주가가 4% 이상 상승했습니다.

• 레이시온의 모회사인 RTX Corp.(RTX)는 2% 상승했습니다.

전날 하락세를 반전시켰습니다

목요일의 상승세는 전날 거래 세션과는 완전히 반대되는 양상을 보였습니다. 수요일에는 트럼프 대통령이 방산업체들의 자사주 매입과 배당금 지급에 대한 지출을 비판하면서 방산주가 하락세를 보였습니다. 트럼프 대통령은 방산업체들이 자원을 생산 능력 향상과 가속화에 집중해야 한다고 주장했습니다.

국방비 증액 요구는 트럼프 행정부 하에서 군사 활동이 고조되는 가운데 나왔습니다. 최근 활동으로는 지난 주말 니콜라스 마두로 베네수엘라 대통령을 생포한 공습이 있습니다. 백악관은 또한 전략적 목적으로 그린란드를 장악하는 방안에 대한 논의를 재개하며, 이를 위해 군사력을 동원할 가능성을 시사했습니다.