2025년이 금속 시장에 변동성이 컸다면, 2026년은 훨씬 더 큰 변동성으로 시작될 전망입니다.

역사적인 동맹국들이 충돌하고 새로운 갈등이 임박한 가운데, 세계 질서가 분열되고 있다.

금속 투자에 열광하는 사람들에게 이는 오랫동안 품어왔던 가설을 확인시켜주는 결과입니다. 수십 년간 지속된 막대한 재정 적자는 예측 가능한 자본 흐름과 공급 부족을 초래했고, 이는 현재 가격을 일일 최고치로 끌어올리고 있습니다.

지정학적 긴장이 고조됨에 따라 투자자들은 공급 부족과 인플레이션에 대비하기 위해 원자재로 몰려들고 있는데, 이는 고전적인 투자 전략입니다.

2026년 금속 시장 전망 – 출처: TradingView

하지만 오늘날의 흐름은 뭔가 다릅니다.

이처럼 극단적이고 일방향적인 추세의 고점을 예측하는 것은 거의 불가능합니다. 어떤 시기는 급등락에 유리할 수 있고, 또 어떤 시기는 횡보세와 매도세에 유리할 수 있습니다.

그리고 그러한 기간은 새해 초, 분기 초, 월 초, 심지어 FOMC 회의 이후에도 변하는 경향이 있습니다.

미국 대통령이 다음 주에 연준 의장 선임에 대한 공식 발표를 할 것이라고 밝힌 가운데, 시장은 어제 연준의 결정에 주목하고 있습니다.

연준은 미국 노동 시장이 반등하고 미국 경제가 호황을 누리는 상황에서 금리가 급격히 인하될 때까지 장기간 고금리 기조를 유지할 것입니다. 이러한 상황에서는 금리 인하를 대대적으로 정당화하기 어렵습니다.

오늘은 금속 자산군 전반에 걸쳐 상승세가 급격히 둔화되는 모습을 보였습니다.

금 가격은 FOMC 회의 전날보다 6% 상승했지만, 회의 직후 10% 급락하며 상승분을 모두 반납했습니다.

구리, 은, 팔라듐, 백금에서도 비슷한 흐름이 나타났으며, 모두 9%에서 11% 하락했습니다.

덧붙여 말하자면, 구리 가격은 어제 저녁 거래에서 파운드당 6.52달러까지 급등하며 사상 최고치를 경신했지만, 지속적인 고가 추세를 뒷받침할 만한 보다 근본적인 근거는 여전히 부족합니다.

그럼 이제 금(XAU/USD), 은(XAG/USD), 구리(XCU/USD)의 일중 가격 변동을 분석하여 장중 추세가 어떻게 변화하는지 살펴보겠습니다. 추세가 흔들리고 있을까요?

금(XAU/USD) 2시간 차트 및 레벨

금(XAU/USD) 2시간 차트, 2026년 1월 29일 – 출처: TradingView

오늘 아침의 움직임은 금값의 연간 30% 상승세에 상당한 시험대가 될 수 있습니다.

최근의 상승세는 현재의 펀더멘털에 의해 강력하게 뒷받침되고 있으며, 특히 그 상승폭이 예를 들어 은에서 나타난 것보다 훨씬 완만하다는 점이 주목할 만합니다.

하지만 차익 실현이 갑자기 발생하면 트레이더들은 주변을 둘러보고 시장의 현재 상황에 의문을 제기하며 추세가 여전히 유지될 수 있을지 재평가할 수 있습니다.

급등 이후 가격이 반등했습니다. 따라서 다음 두 레벨을 살펴보세요.

금(XAU/USD)에 주목해야 할 더 높은 시간대 레벨:

저항 수준:

지원 수준:

은(XAG/USD) 2시간 차트 및 레벨

은(XAG/USD) 주간 차트, 2026년 1월 29일 – 출처: TradingView

은 가격은 가파른 상승 추세를 보이며 높은 변동성 속에서 상단 저항선을 시험하고 있습니다.

월요일 이후 가격이 107달러에서 120달러 범위 내에서 유지되고 있으므로, 향후 거래자들은 상승 또는 하락 돌파를 주시할 것입니다.

금 거래와 마찬가지로, 높은 거래량과 함께 캔들이 목표 가격보다 높거나 낮게 마감되는지 확인하여 매수/매도 신호를 확정하세요.

하락세가 지속될 경우 현재 약 92달러 부근에 있는 상승 채널 하단선을 테스트할 가능성이 있습니다.

은(XAG/USD)에 주목해야 할 더 높은 시간대 레벨:

저항 수준:

지원 수준:

구리(XCU/USD) 2시간 차트 및 레벨

구리(XCU/USD) 2시간 차트, 2026년 1월 29일 – 출처: TradingView

최근의 움직임은 추세의 끝을 시사하는 것은 아니지만, 최근의 등락은 이러한 움직임의 지속 가능성에 대한 의구심을 불러일으킬 수 있습니다.

구리 가격이 밤사이 10% 급등했다가 비슷한 폭으로 조정되면서 현재 1월 14일 기록적인 범위(6.00달러~6.10달러, 주요 변곡점)에서 팽팽하게 버티고 있습니다.

현재 최고가 저항선은 6.40달러에서 6.50달러입니다.

구리(XCU/USD)에 주목해야 할 더 높은 시간대 레벨:

저항 수준:

지원 수준:

위치 선정과 빠른 움직임에 주의하세요!

1월이 벌써 끝나가고 있는데, 역사적으로 1월은 금, 은, 백금 가격이 가장 오르는 달이었습니다. 앞으로 다가올 추운 2월에도 이러한 상승세가 이어질지 주의 깊게 살펴보세요.

안전한 거래 되세요!

출처: OANDA 그룹의 MarketPulse

중국이 위스키 수입 관세를 절반으로 인하할 예정이며, 이는 영국 위스키 산업에 큰 활력을 불어넣을 것으로 기대됩니다. 관세는 10%에서 5%로 인하되며, 새로운 세율은 2월 2일부터 적용됩니다.

이번 결정은 키어 스타머 영국 총리와 시진핑 중국 국가주석 간의 고위급 회담 직후에 나온 것으로, 회담의 목적은 외교 관계를 복원하고 경제 협력을 강화하는 것이었습니다.

영국 증류주 제조업체에 미치는 경제적 영향

이번 관세 인하는 영국 수출업체들에게 상당한 재정적 이익을 가져다줄 것으로 예상됩니다. 영국 총리실에 따르면, 이번 협정은 향후 5년간 약 2억 5천만 파운드(3억 4,413만 달러) 규모입니다.

영국은 중국 위스키 시장에서 지배적인 위치를 차지하고 있습니다. 2025년 세관 자료에 따르면 중국은 4억 4,550만 달러 상당의 위스키를 수입했으며, 그중 무려 84%가 영국산이었습니다. 이러한 시장 점유율은 관세 조정이 스카치 위스키 업계에 얼마나 중요한 호재인지를 보여줍니다.

정책 번복과 외교적 맥락

이번 관세 변경은 최근 시행된 실질적인 관세율 인상 조치를 되돌리는 것입니다. 베이징은 앞서 2017년에 위스키에 대해 5%의 잠정 관세율을 설정했으나, 2025년부터 이 조항을 삭제하고 관세율을 10%로 되돌렸습니다. 이번 새로운 정책은 5%의 낮은 관세율을 다시 적용하는 것입니다.

이번 합의는 스타머 대표와 시진핑 주석이 베이징에서 가진 회담의 핵심적인 성과였다. 두 정상은 위스키 관세 문제 외에도 무역, 투자, 기술 등 더 넓은 분야에서 협력을 강화하기로 합의했다.

스페인 경제는 2025년 마지막 3개월 동안 전분기 대비 0.8%의 성장률을 기록하며 상당한 성장세를 이어갔습니다. 이는 3분기의 0.6% 성장률보다 가속화된 수치이며, 시장 예상치보다 0.2%포인트 높은 수치입니다.

1분기 데이터의 소폭 하향 조정으로 2025년 연간 성장률이 2.6%로 조정되었지만, 핵심은 분명합니다. 스페인은 강력한 국내 수요에 힘입어 2026년을 탄탄한 기반 위에 맞이했습니다.

국내 수요가 연말 성장을 견인

4분기 호실적을 이끈 요인들은 이전과 유사한 양상을 보였습니다. 가계 소비가 3분기 연속 1.0%의 견조한 증가세를 기록하며 주요 원동력이 되었고, 투자 또한 1.7% 증가했는데, 특히 지적재산권 투자가 2.7% 급증한 것이 성장을 견인했습니다.

하지만 전반적으로 상황이 긍정적이지만은 않았습니다. 정부 소비는 대체로 정체되었고, 순수출은 어려운 세계 경제 환경을 반영하여 성장을 저해하는 요인으로 작용했습니다.

생산 측면에서 보면 모든 주요 부문이 성장했지만, 추세는 서로 달랐습니다. 제조업 생산량은 2분기 연속 둔화되어 0.1% 증가에 그쳤습니다. SP 글로벌 PMI 데이터에 따르면 이러한 약세는 치열한 경쟁 속에서 생산량 감소와 주문량 축소에 기인합니다. 이러한 추세는 어제 발표된 보다 낙관적인 경기 심리 지표와는 대조적입니다. 어제 발표된 지표는 보고된 수출 주문의 급격한 감소를 간과한 것으로 보입니다.

반면 서비스 부문은 견조한 성장세를 이어갔지만, 관광 부문의 성장 둔화 조짐이 점차 뚜렷해지고 있습니다. 수년간 눈부신 성장을 기록했던 관광 부문은 이제 정상화될 것으로 예상됩니다.

2026년 전망: 정상화로의 전환

2025년 후반을 형성했던 경제적 요인들이 2026년 스페인의 전망에도 계속해서 영향을 미칠 것입니다. 여러 주요 성장 동력이 완화됨에 따라 성장은 정상화될 것으로 예상됩니다.

• 정부 소비: 새로운 예산안이 편성되지 않은 상황에서 정부 지출은 제한적인 기여만 할 것으로 예상됩니다.

• 민간 소비: 몇 분기 동안 강한 성장세를 보인 후, 소비자 지출은 점차 정상적인 속도로 돌아올 것으로 예상됩니다.

• 순수출: 유로화 강세의 영향으로 대외 수요는 부진한 상태를 유지할 것으로 예상됩니다. 유로화의 실질실효환율은 2025년 1월 이후 6.1% 상승하여 수출에 부담을 주고 있습니다.

투자와 생산성: 2026년의 핵심 변수

다른 성장 동력이 둔화됨에 따라 2026년 스페인 경제의 핵심 요인은 투자로 귀결될 것입니다. 최근 스페인의 경제 성장은 주로 이민을 통한 노동력 확대에 힘입은 양적 성장이었습니다. 정부가 현재 합법 노동력의 약 2%에 해당하는 약 50만 명에게 합법적 체류 자격을 부여하려는 계획은 이러한 전략을 이어가는 것입니다. 이러한 조치는 사회 및 노동 시장에 긍정적인 영향을 미치지만, 거시경제적 파급 효과는 이전의 노동력 공급 확대 정책에 비해 제한적일 수 있습니다.

한편, 2025년 4분기 시간당 생산성 감소는 보다 지속 가능하고 구조적인 성장을 촉진하기 위한 생산성 향상 투자의 시급한 필요성을 강조합니다.

잠재적 상승 요인 중 주요한 것은 EU 복구 및 회복 기금(RRF)입니다. 스페인은 2026년 말까지 약 200억 유로의 RRF 보조금을 집행할 예정이며, 이는 연간 투자 지출의 약 6%에 해당합니다. 민간 ​​투자에 유리한 환경도 조성되어 있으며, 설비 가동률은 2025년 4분기에 79.8%까지 상승할 것으로 예상됩니다. 이러한 투자의 효과가 즉각 나타나지는 않더라도, 점진적으로 더 높은 품질과 생산성을 갖춘 성장으로 전환하는 계기가 되어 스페인이 유로존 다른 국가들보다 우수한 경제 성과를 지속적으로 달성하는 데 도움이 될 수 있습니다.

이러한 동향을 반영하여 2026년 성장률 전망치를 2.4%로 상향 조정했습니다. 다만 이는 분기별 성장률의 근본적인 변화보다는 2025년 4분기의 강력한 성장세가 이월된 데 따른 것입니다.

인플레이션은 정상화 추세를 따르고 있습니다.

1월 물가상승률 데이터 역시 정상화 추세를 보여줍니다. 전년 동기 대비 2.5%를 기록하며 예상보다 약간 높았지만, 2025년 12월 대비 0.5%포인트 하락했습니다. 이러한 하락세는 전월 대비 0.7%의 물가 하락에 기인했는데, 이는 주로 전년 대비 전기 요금 상승폭이 완만했기 때문입니다. 이 데이터는 스페인 경제와 물가상승률이 보다 안정적인 패턴으로 돌아가고 있다는 전반적인 추세를 뒷받침합니다.

호주 달러/달러 환율은 거의 2주 동안 상승세를 이어가며 목요일에 3년 만에 최고치(0.7093)를 기록한 후 하락세로 돌아섰습니다.

미국 달러화 약세와 호주 달러화 강세가 귀금속 가격 상승세를 따라가는 것이 최근 주가 상승(1월 19일 상승세 시작 이후 6% 이상 상승)의 주요 원인이었습니다.

강세론자들은 심리적 저항선인 0.70 레벨을 돌파하고 그 위에서 자리를 잡았지만, 일봉 차트가 과매수 상태이고 14일 모멘텀이 하락세로 전환되면서 0.7100 저항선에 접근하는 과정에서 강한 역풍에 직면했습니다.

목요일에 나타난 긴 위쪽 꼬리를 가진 빨간색 일봉 캔들은 상승세 저항과 조정 가능성을 시사하는 신호로 해석될 수 있으며, 이는 지난 나흘간의 급락 이후 미국 달러화가 반등한 상황에서 더욱 두드러집니다.

초기 지지선인 0.70 영역(심리적 지지선/0.6667/0.7093의 피보나치 23.6% 부근)이 무너지면서 0.6930(피보나치 38.2%)이 드러났고, 하락세가 더욱 가속화되어 0.6900/0.6880 영역(반올림/50% 되돌림)에서 견고한 지지선을 찾을 것으로 예상됩니다. 이는 더 큰 매수세가 주도권을 잡기 전의 건전한 조정으로 해석될 수 있습니다.

0.6880 수준 하락 가능성에 주의해야 합니다. 이는 더 큰 폭의 하락을 유발하고 매수세를 관망세로 전환시킬 수 있습니다.

Res: 0.7015; 0.7093; 0.7157; 0.7207Sup: 0.6968; 0.6930; 0.6880; 0.6830

출처: 윈저 브로커스(Windsor Brokers Ltd)

주요 특징

USD/JPY 기술적 분석

미국 달러가 일본 엔화 대비 158.00 아래로 하락세를 시작했습니다. USD/JPY는 157.00 아래로 마감하며 약세 영역에 진입했습니다.

4시간 차트를 보면, 해당 통화쌍은 최근 하락 추세의 시작과 함께 주요 상승 추세선인 158.00 지지선 아래에서 거래되었습니다. 이후 156.50, 200일 단순 이동평균선(녹색, 4시간), 그리고 100일 단순 이동평균선(빨간색, 4시간) 아래로 마감했습니다.

결국 해당 통화쌍은 153.50 아래로 급락하여 152.00을 테스트했습니다. 152.09에서 저점을 형성했으며, 현재 손실을 만회하기 위해 횡보세를 보이고 있습니다. 즉각적인 저항선은 153.75 부근에 있습니다.

첫 번째 주요 저항선은 154.00이 될 수 있습니다. 상승세의 다음 목표는 154.80이 될 수 있지만, 여기서 저항에 직면할 가능성이 있습니다. 154.80을 돌파하여 마감하면 추가 상승의 가능성이 열립니다. 이러한 경우, 상승세는 156.50과 200일 단순 이동평균선(4시간봉, 녹색선)을 목표로 할 수 있습니다.

추가 하락이 발생할 경우, 해당 통화쌍은 152.40 부근에서 지지선을 찾을 수 있습니다. 상승세의 첫 번째 주요 지지 영역은 152.00 부근이 될 수 있습니다. 주요 지지선은 150.00에 있으며, 이 수준 아래로 하락할 경우 추가 하락폭이 커질 수 있습니다. 다음 지지선은 146.50이 될 수 있습니다.

EUR/USD를 살펴보면, 해당 통화쌍은 상승세를 이어가며 1.2000 이상에서 거래되었으나, 이후 매도세가 나타나면서 1.1950까지 하락했습니다.

향후 주요 경제 이벤트:

출처: 타이탄 FX

지정학적으로 비교적 평온했던 한 주가 마무리되어 가고 있습니다. 큰 위협이나 주요 사건은 없었지만, 금속 시장의 변동성은 높아지고 있습니다. 어제는 금, 은, 구리 가격이 강하게 상승했다가 급격한 매도세로 전환되는 현상이 나타났습니다.

참고로, 런던금속거래소(LME) 구리 가격의 놀라운 급등은 중국의 강력한 투기적 거래에 의해 촉발되었습니다. 따라서 현재 금속 시장은 매우 불안정한 상태입니다.

금 가격은 어제 최고점인 온스당 5,600달러를 넘나들다가 현재(작성 시점) 온스당 약 5,230달러까지 하락했습니다. 한 주 초 5,000달러 부근에서 시작했던 것을 고려하면 놀라운 하락세입니다. 더욱 놀라운 것은 그 뒤를 이은 급격한 매도세였습니다. 금 시가총액은 단 30분 만에 약 2조 5천억 달러가량 증발하며, 가격은 온스당 5,500달러 이상에서 5,100달러까지 떨어졌습니다.

은 가격도 온스당 121달러를 넘어섰다가 급격히 하락했고, 오늘 아침 아시아 시장에서도 다시 하락세를 보이고 있습니다. 구리 가격도 마찬가지입니다.

우리가 놀랐냐고요? 아니요, 그렇지 않습니다. 금속 가격 변동은 인상적이었지만, 금 변동성 지수를 통해 상승하는 스트레스를 살펴보면 충분히 예상할 수 있는 일이었습니다.

최근 급격한 가격 상승은 펀더멘털보다는 투기 심리에 의해 주도된 인상적인 랠리 이면에 쌓인 스트레스를 보여주는 중요한 지표입니다. 따라서 이러한 스트레스를 해소하기 위해 온스당 4,600~4,800달러 범위까지 8~10% 정도의 의미 있는 조정이 나타날 수 있습니다.

하지만 가격 하락은 장기 포지션을 강화할 기회로 여겨질 가능성이 높습니다. 금속 가격 상승의 주요 동인인 지속 불가능하지만 계속 증가하는 G7 부채, 미국 달러에 대한 선호도 감소, 무역 및 지정학적 불확실성, 추가적인 지정학적 혼란 발생 시 가치를 보존할 수 있는 초국가적 자산에 대한 수요, 그리고 잠재적인 가격 상승 압력 등이 여전히 유효하기 때문입니다.

최근 미국과 이란 간의 긴장 고조는 유가 상승을 부추길 뿐만 아니라(어제 미국산 원유는 배럴당 66달러를 잠깐 넘어섰습니다), 역내 주요 무역로의 차질 가능성까지 시사하고 있습니다. 따라서 원자재 및 안전자산에 대한 수요는 여전히 높은 수준입니다. 다만, 현재처럼 과매수된 수준에서는 조정이 정상적인 움직임으로 보입니다.

자, 이것이 바로 금속 시장에 대한 전망입니다. 장기적으로는 상승세, 단기적으로는 신중한 접근이 필요합니다. 지정학적 이슈가 발생하면 조정 과정이 중단되고 금속 가격이 조기에 상승할 가능성이 있습니다.

외환 시장에서 미국 달러는 주 초반 하락세를 만회하며 4년 만에 최저 수준 부근에서 횡보세를 보이고 있습니다. USDJPY는 예상대로 다시 상승하고 있으며, 일본 당국이 우려할 만한 수준인 160선까지 상승할 여지가 있는 것으로 보입니다. EURUSD 역시 1.20 이상을 유지하지 못하고 고전하고 있습니다.

이번 주 주목할 만한 일이 있었습니다. 3월과 6월 만기 유로존 은행간 금리(Euribor) 옵션에 대규모 베팅이 이루어졌는데, 이는 여름 이전에 유럽중앙은행(ECB)이 25bp 금리 인하를 단행할 것이라는 예상에 기반한 것입니다. 시장에서는 올해 25bp 금리 인하 가능성을 25%로만 보고 있기 때문에 이는 분명히 역발상 투자입니다. 하지만 이는 일부 투자자들이 미국과 유럽연합(EU) 관계가 개선되기 전에 악화될 가능성과 유럽 경제가 ECB의 지원을 필요로 할 가능성에 대비하고 있음을 시사하기도 합니다.

확실한 것은 미국과의 관계가 안정되든 그렇지 않든, EU 정부들은 국방 및 기술 지출에 대한 실질적인 재정 지원을 제공해야 할 가능성이 높다는 점입니다.

그리고 우리는 확장적인 재정 및 통화 정책의 조합이 주식 시장에 어떤 의미를 갖는지 잘 알고 있습니다. 바로 상승세죠. 따라서 경기 부양책에 대한 기대감이 Stoxx 지수의 전망을 긍정적으로 유지하고 있으며, 방산 관련주들이 재정 지원의 가장 큰 수혜자가 될 것으로 예상됩니다.

어제 Stoxx 600 지수가 주요 미국 증시와 함께 하락했습니다. 유럽 최대 기술 기업 중 하나인 SAP는 실망스러운 실적 발표 후 16% 급락했는데, 특히 예상보다 낮은 클라우드 수주 잔고(고객이 향후 클라우드 서비스에 대해 이미 약정했지만 아직 인식되지 않은 매출)가 주요 원인이었습니다. SAP는 협상이 예상보다 오래 걸렸으며 AI 도구가 궁극적으로 고객의 온프레미스 서버에서 클라우드로의 마이그레이션을 주도할 것이라고 밝혔습니다. 그러나 이러한 설명은 아직 투자자들을 설득하지 못했으며, 주가는 2025년 2월 이후 40% 이상 하락했습니다. 이것이 기회일지, 아니면 SAP의 AI 전략이 실패로 끝날지는 앞으로 지켜봐야 할 것입니다.

미국에서 마이크로소프트 역시 매우 부진한 하루를 보냈습니다. 작년 딥시크(DeepSeek) 사태로 촉발된 엔비디아(Nvidia) 주가 폭락 이후 최악의 실적이었습니다. 주가는 약 10% 하락했지만, 지난 3년간의 AI 관련 주가 상승세에 대한 피보나치 되돌림 수준인 423달러 부근의 중요한 기술적 저항선에서 반등했습니다.

그 수준은 중요합니다. 이 수준 아래로 하락하면 상승 추세가 끝나고 하락 추세로 전환되어 더 큰 손실로 이어질 수 있습니다. 하지만 이 수준을 유지한다면 최근의 하락세는 두 달 전보다 더 합리적인 가격으로 매수할 수 있는 기회를 제공할 수 있습니다. 결국 막대한 AI 투자 지출이 수요를 충족하는지 여부에 달려 있습니다.

마이크로소프트의 최근 실적 발표에서 클라우드 매출 둔화를 경고하며 어제 주가 하락을 촉발했습니다. 하지만 이러한 둔화는 일시적인 것일까요? 거대 기술 기업들은 인공지능(AI) 인프라, AI 기업, AI 모델에 막대한 투자를 지속하고 있으며, 이 모든 데이터는 어딘가에 저장되어야 합니다. 문제는 바로 '어디에' 저장하느냐는 것입니다.

마지막으로, 인공지능 시대의 흐름을 완전히 놓친 기업이 하나 있습니다. 바로 애플입니다. 애플은 인공지능 경쟁에서 전혀 모습을 드러내지 않고 있습니다. 경쟁사들에 비해 투자액도 훨씬 적고, 자체 인공지능 모델도 없으며, 대신 구글의 제미니에 의존하고 있습니다.

그럼에도 불구하고 애플은 연말연시 분기에 견조한 ​​매출을 기록했고, 이는 실적 발표 후 시간외 거래에서 주가를 끌어올리는 데 일조했습니다. 하지만 투자자들은 애플의 가격 결정력과는 상관없이 메모리 칩 가격 상승이 마진을 압박할 수 있다는 우려로 인해 투자 심리가 빠르게 위축되었습니다.

메모리 칩 시장의 다른 한쪽에서는 SK 하이닉스가 다시 상승세를 보이며 현재 시점에서 거의 7% 가까이 올랐습니다. 유럽 선물은 상승하고 미국 선물은 하락하여 미국에서 비미국 시장으로의 자금 이동이 이번 주 마감까지 이어질 가능성을 뒷받침하고 있습니다.

그리고 다음 주에는 새로운 한 주가 시작됩니다.

출처: 스위스쿼트 은행 SA