디에고 가르시아: 지정학적 충돌을 부추기는 섬

도널드 트럼프 대통령이 신용카드 이자율을 10%로 제한하자는 제안을 내놓자 JP모건 체이스의 제이미 다이먼 CEO가 강력하게 반발하며 워싱턴과 금융 업계 간의 고위험 충돌이 예고되고 있다.

스위스 다보스에서 열린 세계경제포럼에서 제이미 다이먼은 그러한 한도가 대다수 미국인에게 필수적인 재정적 생명줄을 끊어놓을 것이라고 경고했습니다. 그는 미국 인구의 약 80%가 재정적 위기 상황에서 신용카드를 중요한 안전망으로 활용하고 있다고 주장했습니다.

트럼프, 금리 상한제 추진

트럼프 대통령은 다보스 연설에서 신용카드 이자율을 1년 동안 10%로 제한해야 한다는 자신의 주장을 재차 강조했습니다. 그는 이러한 조치가 신용카드 업계의 과도한 이윤을 억제하는 방법이라고 설명하며, 현재 카드사들이 50%가 넘는 이윤을 남기고 있다고 주장했습니다.

대통령에 따르면, 높은 신용카드 청구액은 가정이 주택 구입을 위한 저축과 재정적 안정 달성을 가로막는 중요한 장벽입니다.

해당 제안은 1월 초에 처음 언급되었지만 구체적인 내용은 거의 없었습니다. 이후 트럼프 대통령은 소셜 미디어 게시물을 통해 1월 20일을 마감일로 명시했는데, 이는 은행 업계를 놀라게 했습니다. 초기 발표 이후 투자자들은 수익성이 높은 사업 부문에 큰 타격이 가해질 것을 우려하여 은행 주가가 급락했습니다.

은행들, 경제적 여파에 대해 경고

은행 업계는 금리 상한제가 궁극적으로 소비자의 신용 접근성을 제한하여 피해를 줄 것이라며 강력하게 반발하고 있습니다. 업계 단체들은 일반 사람들이 의존하는 대출 선택권을 잃게 될 것이라고 주장합니다.

제이미 다이먼은 주택담보대출 상환 상한제가 전국적으로 시행될 경우 암울한 전망이 나올 것이라고 밝혔습니다. 그는 가장 큰 불만이 은행이 아닌 기업과 공공 서비스 기관에서 나올 것이라고 예측했습니다. 다이먼은 소비자들이 수도세와 같은 필수 공과금을 포함한 다른 의무 이행을 연체하기 시작하면 식당, 소매점, 여행사, 학교, 심지어 지방 정부까지 어려움을 겪게 될 것이라고 지적했습니다.

디몬의 2개 주 시험 제안

대안으로 다이먼은 전국적으로 시행하기 전에 버몬트와 매사추세츠 두 주에서만 금리 상한제를 시범 운영하여 실제 효과를 살펴보자는 제안을 내놓았습니다. 하지만 이 제안은 다보스 포럼 참석자들의 웃음을 자아냈는데, 버몬트와 매사추세츠 출신 상원의원인 버니 샌더스와 엘리자베스 워렌이 오랫동안 신용카드 금리 상한제를 옹호해 왔기 때문입니다.

신용카드 금리가 높은 이유

은행들은 신용카드 금리가 높은 이유를 무담보 대출이기 때문이라고 설명합니다. 주택을 담보로 하는 주택담보대출이나 차량을 담보로 하는 자동차 대출과는 달리, 신용카드 부채에는 담보가 없습니다. 차용인이 채무 불이행을 하더라도 대출기관은 손실을 회수하기 위해 담보물을 압류할 수 없으므로, 신용카드 대출은 더 위험한 형태의 대출이라고 할 수 있습니다.

JP모건은 금리 상한제의 잠재적 영향에 대한 보다 자세한 정보를 정부에 제공할 계획입니다. 또한, JP모건의 재무 책임자는 최근 실적 발표에서 정부가 정당성이 부족한 명령을 내려 회사의 운영을 급격하게 변경할 경우 법적 조치를 검토할 수도 있다고 언급했습니다.

정치적 현실과 산업 전략

정치 분석가들은 공화당과 민주당이 이 문제에 대해 의견이 분분한 의회에서 해당 제안이 통과되기 어려울 것으로 보고 있다. 한 전략가는 트럼프 대통령이 행정 조치보다는 입법을 통해 문제를 해결해 줄 것을 의원들에게 요청했기 때문에 10% 세율 상한제가 조속히 법제화될 가능성은 낮다고 지적했다.

다른 은행권 수장들도 다이먼의 우려에 공감하고 있다. 시티그룹 CEO 제인 프레이저는 다보스에서 CNBC와의 인터뷰에서 의회가 결국 이 법안을 승인할 것이라고 생각하지 않는다고 밝혔다.

한편, 은행주는 회복 조짐을 보이며 대형 은행 지수는 수요일에 1.2% 상승했습니다. 주요 은행들은 다가오는 의회 선거를 앞두고 생활비 부담에 대한 유권자들의 우려를 해소하려는 행정부에 대안을 제시하기 위해 노력하고 있는 것으로 알려졌습니다. 일부 분석가들은 타협안으로 10% 금리의 기본형 신용카드, 신용 한도 축소, 또는 혜택이 적은 카드와 같은 새로운 신용카드 상품이 포함될 수 있다고 예상합니다.

이탈리아 총리 조르지아 멜로니는 상당한 법적, 헌법적 장애물을 이유로 도널드 트럼프 대통령의 "평화 위원회" 헌장에 즉시 서명하지 않을 것이라고 밝혔습니다.

멜로니 총리는 이탈리아 국영 TV와의 인터뷰에서 "일부 조항이 우리 헌법과 양립할 수 없어 내일 서명할 수 없다"고 밝혔습니다. 서명이 지연되더라도 그녀는 해당 발의안에 대해 "열린 마음"을 갖고 있다고 시사했습니다.

유엔에 대한 도전인가?

트럼프 대통령은 다보스 세계경제포럼에서 열리는 서명식을 통해 새로운 기구를 출범시킬 예정이다. 가자지구의 평화 정착을 위한 포럼으로 설계된 이 기구는 유엔을 대체하려는 시도로 여겨져 동맹국들 사이에서 우려를 불러일으키고 있다.

이러한 견해로 인해 대부분의 유럽 연합 회원국 정부는 적어도 현재로서는 가입을 보류하고 있습니다.

이탈리아 정부 내부 평가에서는 제안된 이사회 구성 방식과 기존 유엔 기구 간의 마찰이 지적되었습니다. 사정에 정통한 소식통에 따르면, 이러한 갈등이 멜로니 총리가 주저하는 주요 이유이며, 이탈리아는 해당 헌장이 유엔과 같은 국제기구 회원국으로서의 지위와 양립 가능한지 여부를 신중하게 검토하고 있습니다.

더욱이, 어떠한 약속이든 이탈리아 의회와 세르지오 마타렐라 대통령의 승인을 포함하여 잠재적으로 장기간 소요될 수 있는 국내 승인 절차를 필요로 했을 것입니다.

멜로니의 고위험 균형 잡기

멜로니는 잠시 멈춤을 요청하면서도, 궁극적으로는 이탈리아와 유럽의 이익을 위해 이 계획에 참여하는 것이 여전히 중요하다고 주장했습니다. 그녀는 참여하지 않을 경우 "자발적 배제"의 위험에 처할 수 있다고 경고했습니다.

그녀는 "우리가 처한 상황은 우리의 모든 확신이 사라지고 있거나 사라질 위험에 처해 있다"며 "유럽과 미국 사이에 분열을 조장하는 것은 누구에게도 이익이 되지 않으며, 특히 이탈리아의 이익에는 더욱 부합하지 않는다"고 말했다.

트럼프가 다시 권력을 잡은 이후, 멜로니는 미국과의 외교적 가교 역할을 신중하게 수행하며 유럽 동맹국들을 불안하게 하지 않으면서 강력한 대서양 관계를 유지하려고 노력해 왔습니다. 최근 그녀가 그린란드 분쟁에 대한 중재를 제안한 것은 이러한 그녀의 행보를 잘 보여줍니다.

가자지구 문제에 있어서 멜로니 총리의 공개적인 입장은 재임 기간 동안 다소 누그러졌는데, 이는 대규모 시위와 팔레스타인에 대한 여론의 변화에 ​​부분적으로 기인한 것이다. 그녀는 이후 가자지구 재건과 미래 경찰력 훈련을 지원하기 위해 이탈리아의 재정 지원을 약속했다.

아르헨티나 경제가 11월에도 두 달 연속 위축세를 보이며, 격동적인 중간선거 과정으로 인한 급격한 시장 매도세의 여파를 느꼈다. 이번 경기 위축은 중대한 정치적 변화 속에서 아르헨티나가 직면한 경제적 어려움을 여실히 보여준다.

경제 데이터가 예상치를 저해했습니다.

국가통계청에 따르면 11월 경제활동은 전월 대비 0.3% 감소했으며, 이는 10월의 0.4% 감소에 이은 것이다.

전년 대비 경제 성장률은 0.3% 감소했습니다. 이는 블룸버그가 설문 조사한 경제학자들의 평균 성장률 2.0%를 크게 밑도는 수치입니다. 이러한 연간 성장률 감소의 주요 원인은 어업, 제조업, 소매업 부문의 부진한 실적입니다.

정치적 불안정으로 주요 산업 타격

경제 침체는 정치적 상황과 밀접하게 연관되어 있습니다. 하비에르 밀레이 대통령이 이끄는 자유지상주의 정당은 지난 9월 지방 선거에서의 큰 패배를 딛고 중간선거에서 압도적인 승리를 거두었습니다. 그러나 10월 26일 총선을 앞둔 7주 동안 시장은 심각한 불안정에 휩싸였고, 투자자들은 밀레이 대통령의 또 다른 패배를 예상하며 아르헨티나 자산 가격을 폭락시켰습니다.

이 기간 동안 주요 안정화 요인은 미국으로부터의 재정 지원이었는데, 미국은 페소화를 지원하기 위해 통화 스왑을 제공했습니다. 아르헨티나는 이 스왑 자금을 이달 초에 상환했습니다.

이러한 개입에도 불구하고, 선거를 앞둔 불안정한 상황은 남미 2위 경제대국인 베트남에 계속해서 영향을 미쳤습니다. 11월 자료에 따르면 건설 부문은 올해 들어 가장 큰 월간 감소폭을 기록했으며, 제조업 활동 또한 둔화되었습니다.

신중한 전망 속에 인플레이션 가속화

경제적 압박에 더해 12월 인플레이션은 예상보다 더 빠르게 가속화되었는데, 이는 소고기, 버스 요금, 전기 가격 상승에 기인합니다.

중앙은행이 설문 조사한 경제학자들은 향후 경기 회복 가능성을 전망했습니다. 이들은 2026년까지 인플레이션이 20.1%로 둔화되고, 경제 성장률은 3.5%에 달할 것으로 예상했습니다.

도널드 트럼프 대통령이 제안한 '평화위원회'는 유엔의 잠재적 경쟁 기구로 여겨지며, 세계 지도자들을 당황하게 했습니다. 스위스 다보스에서 열린 세계경제포럼에서 많은 관계자들은 신념 때문이 아니라 트럼프 대통령의 분노를 사지 않기 위해 어쩔 수 없이 참여한다고 밝혔습니다.

유럽, 라틴 아메리카, 아랍 국가의 정치인 및 대표단 16명과의 대화에서 공통된 주제가 드러났습니다. 가입이 선택이라기보다는 불가피한 것처럼 느껴진다는 것입니다. 각국 정부는 가입의 불확실성과 가입하지 않을 경우 발생할 수 있는 명백한 위험을 저울질하고 있습니다.

도널드 트럼프 대통령의 '평화위원회' 제안이 세계 지도자들 사이에서 논쟁을 불러일으킨 다보스 세계경제포럼 참석자들.

한 서방 대표는 트럼프 대통령의 관세, 이란, 베네수엘라, 가자지구, 그린란드 관련 조치를 예로 들며 미국의 요구에 저항하기 얼마나 어려운지 강조했다. 한 아랍 관료는 더욱 직설적으로 말했다. "누가 트럼프에게 '아니오'라고 말할 수 있겠습니까?"

백악관 고위 관계자는 러시아, 중국, 영국을 포함한 약 60개국 정부에 초청장을 보낸 후 약 35개국 정상이 이미 이사회 참여를 확정했다고 밝혔습니다.

평화위원회란 무엇인가요?

초안 헌장에 따르면, 이 기구는 트럼프 대통령이 직접 의장을 맡아 "더욱 민첩하고 효과적인 국제 평화 구축 기구"가 되는 것을 목표로 합니다. 원래는 전후 가자지구를 관리하고 재건하기 위한 기구로 구상되었지만, 그 임무는 확대되었습니다. 트럼프 대통령은 이제 이 기구가 전통적으로 유엔이 담당해 온 세계적 위기에 대처할 수 있다고 시사하며, 유엔이 "잠재력을 제대로 발휘하지 못했다"고 비판했습니다.

회원국 자격에는 비용이 따른다. 헌장에 따르면 회원국은 회의 참석 자격을 얻기 위해 10억 달러의 회비를 내야 한다. 트럼프 대통령은 이르면 목요일 다보스에서 열리는 공식 서명식에서 회원국들의 가입을 승인할 것으로 예상된다.

주요 국가들의 반발로 유럽 분열

유럽 ​​지도자들은 이사회의 초안 헌장에 대해, 특히 트럼프 대통령에게 의사결정 권한을 집중시키는 것처럼 보이는 조항들에 대해 우려를 표명했습니다.

한 유럽 외교관은 이 계획을 관료주의에 얽매인 "악몽"이라고 표현하며, 본부 소재지와 법적 지위에 대한 의문점이 여전히 남아 있다고 지적했습니다. 그는 또한 헌장 규정상 의장 해임이 사실상 불가능하여 트럼프가 종신직으로 의장직을 유지하게 될 것이라고 강조했습니다. 의장은 집행위원회 전원의 만장일치 투표로만 사임하거나 직무 수행 불능 시 해임될 수 있습니다.

이로 인해 여러 유럽 국가들이 초청을 거절했습니다.

• 프랑스: 에마뉘엘 마크롱 대통령은 이를 거부할 예정입니다. 장노엘 바로 외무장관은 해당 헌장이 프랑스의 유엔 의무와 양립할 수 없다고 밝혔습니다.

• 노르웨이, 스웨덴: 두 나라 모두 감소세를 보였습니다.

• 이탈리아와 독일: 양국 모두 제안을 검토 중입니다.

EU 관계자들은 회원국 간 논의가 진행 중임을 확인했습니다. 영국은 보다 신중한 입장을 취하고 있으며, 키어 스타머 총리는 정부가 동맹국들과 해당 제안에 대해 논의 중이지만 공식적인 지지 의사는 밝히지 않았다고 말했습니다.

미국의 영향력을 위한 도구

외교 정책 분석가들은 이 위원회 설립을 미국 대통령이 자신의 세계적 영향력을 강화하려는 시도로 보고 있다.

중동연구소의 폴 세일럼은 "트럼프는 가자지구든 베네수엘라든 어디든 자신이 최고 권력자라고 생각한다"며 "이 평화위원회는 미국 영향력을 관리하는 그의 방식일 수 있다"고 말했다.

세일럼은 이사회 임무에 대한 모호함이 트럼프의 전략적 접근 방식의 전형적인 예라고 덧붙였습니다. 세부 사항을 불분명하게 유지함으로써 협상력을 극대화한다는 것입니다. 그는 "트럼프는 초강대국으로서 자신이 무엇을 하려는지 사람들이 미리 알기를 원하지 않는다"고 설명했습니다.

하지만 일부 아랍 및 라틴 아메리카 국가들을 포함한 트럼프의 동맹국들은 이 계획을 미국의 힘을 과시하기 위한 광범위한 전략의 일환으로 보고 있습니다. 사우디아라비아와 함께 이 계획에 참여한 터키는 이를 긍정적인 조치로 평가합니다. 하칸 피단 외무장관은 "이 계획이 가자지구에 단 1그램이라도 도움이 된다면, 아프리카에서 단 한 사람의 생명이라도 구할 수 있다면, 우리 대통령(타이이프 에르도안)은 이를 매우 긍정적으로 볼 것"이라고 말했습니다.

하지만 비평가들은 이 계획으로 인해 많은 정부가 보복을 두려워하게 되었다고 주장합니다. 프랑스의 거부에 대한 트럼프의 반응은 이러한 우려를 잘 보여줍니다. 트럼프는 마크롱 대통령을 향해 "내가 그의 와인과 샴페인에 200% 관세를 부과하면 그는 참여할 것이다"라고 말하면서도 "하지만 그는 참여하지 않아도 된다"라고 덧붙였습니다.

미국의 한 저명한 전문가가 한국, 미국, 일본 및 기타 동맹국들이 중국의 경제적 압박에 맞서기 위해 "집단 경제 억지력" 협정을 체결하자는 과감한 전략을 제안했습니다. 이러한 제안은 한국의 핵잠수함 개발 계획에 대한 중국의 보복 가능성에 대한 우려가 커지는 가운데 나왔습니다.

전략국제연구센터(CSIS) 한국 담당 석좌인 빅터 차는 외교 전문지 포린 어페어스에 기고한 글에서 이 제안을 자세히 설명했다. 그는 어느 나라도 중국의 경제력에 맞설 수는 없지만, 공동의 동맹을 통해 효과적으로 반격할 수 있다고 주장했다.

CSIS 한국 담당 위원장인 빅터 차는 중국에 대한 집단 경제 억지 전략을 제시합니다.

잠수함 거래, 긴장 고조시켜

이번 제안은 도널드 트럼프 미국 대통령이 한국의 핵잠수함 도입 계획을 승인한 직후에 나왔습니다. 이러한 움직임은 역내에서 커지고 있는 중국의 위협을 억제하는 방안으로 널리 해석되지만, 동시에 베이징의 경제 보복에 대한 우려도 불러일으켰습니다.

이러한 상황은 한국이 2016년 미국의 미사일 방어 체계를 한국에 배치하기로 결정한 후 중국이 한국에 대해 비공식적으로 제재를 가했던 것과 유사합니다. 차 교수는 중국을 "점점 더 신뢰할 수 없는 파트너"라고 묘사하며, 이번 새로운 잠수함 계약을 눈감아주지 않을 것이라고 지적합니다.

차씨는 "베이징은 핵잠수함 거래를 잊지 않을 것"이라며, 중국이 과거에도 지정학적 의견 차이를 이유로 음악, 화장품, TV 프로그램, 김치 등 다양한 한국 제품에 제재를 가한 바 있다고 지적했다.

상호방위에 기반한 동맹

차 씨가 제안한 협약은 나토 제5조와 유사한 원칙에 따라 운영될 것이며, "한 국가에 대한 강압은 모든 국가에 대한 강압으로 간주한다"는 원칙에 따라 자동적이고 통일된 대응이 이루어질 것이다.

그는 핵심 목표는 무역 전쟁을 시작하는 것이 아니라고 강조했습니다. "단지 중국의 강압적인 행위를 막는 것이 목표일 뿐입니다."라고 차는 설명했습니다. 그는 중국이 현재 압박 캠페인으로 인한 결과를 느끼지 못하는 이유는 개별 목표국들이 너무 약해서 보복할 수 없다고 생각하기 때문이라고 주장했습니다. "하지만 실질적인 대가를 치러야 한다는 위협이 있다면 베이징은 다시 한번 생각하게 될 것입니다."

한국의 외교적 균형 전략

이러한 전략은 미국과의 동맹을 강화하면서 베이징과의 관계 개선을 목표로 하는 "실용적인" 외교적 접근 방식을 추구해 온 이재명 한국 대통령에게 도전 과제를 제시합니다. 샤오미 스마트폰으로 셀카를 찍는 등 개인적인 제스처를 보인 이재명 대통령과 시진핑 중국 국가주석의 최근 정상회담은 이러한 노력의 정점을 찍은 사례였습니다.

하지만 차 씨는 특히 잠수함 계약이 배경으로 깔려 있는 상황에서 이러한 우호적인 분위기가 오래 지속될 것 같지 않다고 생각합니다.

주요 동맹국들의 결합된 영향력

제안된 협정의 강점은 잠재적 회원국들의 집단적인 경제력에 있다. 차 교수는 미국, 일본, 한국이 과거의 약속에도 불구하고 중국의 압력에 맞서 서로를 충분히 지원하지 않았다고 지적한다.

이들 세 나라의 영향력은 상당하다. 차 교수는 "이 세 동맹국이 중국과 거래하는 품목은 327개이며, 그 가치는 231억 9천만 달러가 넘고, 베이징은 이 품목들에 70% 이상 의존하고 있다"고 지적했다.

미국을 위한 나아갈 길

차 씨는 트럼프 행정부가 이러한 경제 억지력 협약을 주도적으로 추진해야 한다고 촉구했습니다. 그는 2027년 미국의 G7 의장국 수임을 이 구상의 발판으로 삼고, 이를 "동맹국에 관세를 부과하는 것보다 더 생산적인 대안"으로 제시해야 한다고 제안했습니다.

더 나아가 차 씨는 트럼프 대통령이 오는 4월 베이징 방문에서 중국의 경제적 압박에 대한 미국의 반대 입장을 직접적으로 표명할 것을 촉구했다. 차 씨는 이러한 직접적인 메시지가 중국이 자국의 행동에 대한 실질적인 대가를 치러야 한다는 것을 보여주고, 한국의 잠수함 구매 계약에 대한 보복 조치를 사전에 차단할 수 있을 것이라고 주장했다.

시장이 도널드 트럼프 대통령의 차기 연준 의장 지명을 기다리는 가운데, 금리 문제를 넘어 중요한 질문이 제기되고 있습니다. 바로 새 수장이 중앙은행의 막대한 6조 6천억 달러 규모의 대차대조표를 어떻게 관리할 것인가 하는 문제입니다.

트럼프 대통령은 제롬 파월 현 연준 의장에게 대폭 금리 인하를 지속적으로 압박해 왔지만, 차기 연준 의장 후보의 자산 보유 정책 또한 매우 중요합니다. 핵심 쟁점은 유동성 유지를 위해 국채 매입을 지속할 것인지, 아니면 금융 시스템에서 현금을 빼내기 위해 대차대조표 축소를 재개할 것인지입니다.

이번 결정은 세계 최대 금융 기관들이 일상적인 운영을 위해 의존하는 핵심 자금 조달 시장에 직접적인 영향을 미칩니다.

연준의 자산 규모 축소 필요성

연준 이사직의 유력 후보로 널리 알려진 케빈 워시 전 이사는 연준의 현 전략을 공개적으로 비판해 왔습니다. 그의 임명은 정책에 상당한 변화를 가져올 가능성이 있습니다.

"워시 의장의 핵심적인 차별점 중 하나는 연준의 대차대조표 축소를 강력하게 선호한다는 점입니다."라고 웰스파고의 전략가 앤젤로 마놀라토스는 말했다. "하지만 연준이 12월에 대차대조표 축소를 종료하고 현재 대차대조표 규모를 확대하고 있는 상황에서 이 목표를 달성하기는 특히 어렵습니다."

워시는 1년 넘게 연준의 공격적인 채권 매입 정책이 지나치며, 재정 정책이라는 복잡한 정치적 문제에 연준이 휘말릴 위험이 있다고 주장해 왔습니다. 그의 비판은 15년 전으로 거슬러 올라갑니다. 그는 2008년 금융 위기 이후 초기 채권 매입에는 찬성했지만, 이후 추가 매입은 인플레이션을 부추기고 시장 신호를 왜곡할 수 있다고 경고했습니다.

워쉬는 연준이 금리를 오랫동안 인위적으로 낮게 유지함으로써 미국 정부의 막대한 부채 축적을 초래하고, 시장이 중앙은행의 지원에 위험할 정도로 의존하게 되는 "통화 지배"를 조장했다고 믿습니다.

다른 경쟁사들은 보다 신중한 접근 방식을 취하고 있다.

해당 직책의 다른 잠재적 후보들은 재무 상태에 대해 보다 온건한 견해를 가지고 있습니다.

• 릭 리더: 블랙록의 임원인 그는 연준이 주요 자금 시장의 불안정화를 막기 위해 보유 자산 규모 축소를 중단해야 한다고 주장했습니다.

• 크리스토퍼 월러: 현 연준 이사인 월러는 지난해 당초 대차대조표 축소를 지지했으나, 금융시장에 긴장이 고조되자 입장을 바꿨다.

• 케빈 하셋: 국가경제위원회 위원장의 논평은 연준의 자산 포트폴리오보다는 금리에 더 초점을 맞추고 있습니다.

최근 온라인 베팅 시장에서는 트럼프 대통령이 하셋 후보 지명에 대해 난색을 표한 후 워시 후보가 지명될 확률이 높아진 것으로 나타났습니다.

과거 회고: 긴축 정책이 혼란스러운 시장을 어떻게 변화시켰는가

차기 연준 의장은 연준 정책 변화에 매우 민감한 것으로 입증된 금융 시장을 물려받게 될 것입니다. 2019년의 사태는 이러한 위험성을 여실히 보여주는 사례입니다.

그해 연준은 단기 자금 시장의 심각한 불안정을 진정시키기 위해 개입해야 했습니다. 지난해 말 변동성이 다시 급증하면서 환매 조건부 계약(레포) 금리가 급등하고 연준의 레포 운영 수요가 급증했습니다. 이러한 혼란은 정부 차입 증가와 연준의 양적 긴축, 즉 보유 자산을 줄여 시중에서 현금을 효과적으로 빼내는 과정이 복합적으로 작용한 결과였습니다.

이에 대응하여 연준은 신속하게 전략을 전환했습니다. 연준은 압력을 완화하기 위해 매달 약 400억 달러 규모의 국채를 매입하여 지급준비금을 시스템에 다시 투입하기 시작했습니다. 2025년 말의 시장 불안정은 연준이 위기를 초래하지 않고 자산을 얼마나 축소할 수 있는지에 대한 심각한 의견 차이를 더욱 부각시켰습니다.

"주요 수단은 무엇일까요?" JP모건 투자운용의 포트폴리오 매니저인 프리야 미스라가 물었다. "여전히 연방기금 금리가 주된 수단이고 대차대조표는 보조 수단일까요? 이는 여전히 근본적인 질문입니다. 새로운 연준 의장이 부임해서 모두의 생각을 바꿀 수 있을까요?"

백악관의 압력과 시장 위험에 대처하는 방법

파월의 후임자는 누가 되든 상당한 정치적 압력에 직면할 것이다. 워시처럼 외환보유고에 대해 매파적인 입장을 취하는 것은 백악관의 정책 기조와 정면으로 충돌할 수 있다.

TD 증권의 미국 금리 전략 책임자인 게나디 골드버그는 "행정부가 어떤 식으로든 금리 인하를 추진하고 있기 때문에 매파적인 금리 전망이나 재무 건전성 강화 전망 모두 환영받지 못할 것"이라고 말했다. 그는 또한 워시 의장처럼 직감이 뛰어난 사람이 있을 수 있지만, "재무 건전성 정책 역시 금리처럼 위원회에서 결정된다"고 덧붙였다.

차기 지도자는 어려운 상황에 놓이게 될 것입니다. 백악관은 더 큰 폭의 금리 인하를 요구하고 있는 반면, 채권 시장은 재정 위험과 유동성 경색에 더욱 민감해지고 있습니다.

"이 주제는 분명히 나올 겁니다." 미스라는 말했다. "채권 감시자들이 깨어났고, 정치권도 재정 정책이 매우 중요하다는 것을 깨달았습니다. 재정 완화와 채권 감시자들의 반발이 동시에 일어난다면 연준은 곤란한 상황에 처하게 될 겁니다."