독일의 12월 물가상승률이 2.0%로 급격히 둔화되었습니다.

미국이 니콜라스 마두로 베네수엘라 대통령을 체포한 데에는 여러 가지 요인이 있지만, 주목받지 못하는 중요한 요인 중 하나는 수십 년간 미국의 금융력을 지탱해 온 "석유달러" 시스템의 약화에 대한 워싱턴의 불안감입니다.

베네수엘라의 현재 원유 생산량은 하루 100만 배럴에 불과하지만, 이 나라는 세계 최대 규모의 원유 매장량을 보유하고 있습니다. 그 규모는 약 3천억 배럴로 추정되며, 이는 전 세계 매장량의 17%에 해당합니다. 도널드 트럼프 대통령은 미국 에너지 기업들이 이러한 막대한 잠재력을 개발하고 침체된 미국 석유 산업을 개혁해야 한다는 의지를 공개적으로 밝힌 바 있습니다.

미국의 영향권 내에 이처럼 막대한 미래 석유 공급을 확보하는 것은 단순히 에너지 시장 문제만을 넘어섭니다. 이는 미국의 세계 금융 패권을 유지하는 데 핵심적인 역할을 해온 페트로달러의 잠재적 생명줄을 의미합니다.

그림 1: 이 도표는 세계 최대 규모의 원유 매장량(약 3천억 배럴)을 보유하고 있지만 일일 생산량은 2백만 배럴 미만으로 유지하고 있는 베네수엘라의 전략적 중요성을 강조합니다.

페트로달러 시스템: 지배력에서 쇠퇴로

1970년대 미국과 사우디아라비아의 합의 이후 만들어진 용어인 "페트로달러"는 전 세계 석유 판매 가격을 미국 달러로 책정하는 관행을 가리킵니다. 이는 달러화에 대한 구조적 수요를 창출하여 미국의 전략적, 경제적 영향력을 공고히 했습니다.

이 시스템은 유가가 배럴당 150달러에 육박했던 2002년에서 2008년 중반 사이에 정점을 찍었을 가능성이 높습니다. 이 시기에 미국은 세계 최대 원유 수입국이었습니다. 산유국들은 막대한 무역 흑자를 축적했고, 이를 미국 국채 시장에 재투자하여 미국과 전 세계의 차입 비용을 실질적으로 낮추었습니다.

하지만 2026년의 세계 정세는 근본적으로 다를 것입니다. 셰일 혁명으로 인해 미국은 2021년 이후 세계 최대 석유 생산국이자 순수출국으로 변모했습니다.

현재 페트로달러의 하락세에는 여러 요인이 복합적으로 작용하고 있습니다.

• 무역수지 변화: 사우디아라비아와 같은 주요 산유국들은 미국 국채를 매입하는 대신 석유 수입을 국내 재정 적자 해소에 점점 더 많이 사용하고 있다.

• 지정학적 갈등: 중국의 부상과 새로운 지정학적 구도는 다른 통화로의 무역을 촉진했습니다. 현재 전 세계 원유의 약 20%가 유로화나 중국 위안화와 같은 통화로 가격이 책정되고 있습니다.

• 상관관계 약화: 달러와 유가 간의 전통적인 역관계가 약화되었습니다. JP Morgan 분석가들은 2005년부터 2013년까지 무역 가중 달러 가치가 1% 상승하면 브렌트유 가격이 약 3% 하락했다고 지적합니다. 그러나 2014년부터 2022년까지는 그 영향이 0.2%로 줄어들었습니다. 작년에는 달러와 유가가 함께 하락했습니다.

국채 보유량으로 측정하든, 세계 자본 흐름에서 석유 수입이 차지하는 비중으로 측정하든, 페트로달러의 영향력은 분명히 약화되고 있다.

그림 2: OPEC의 원유 수출 수익은 상당한 변동성을 보이며, 2026년에는 3,500억~4,000억 달러 수준으로 감소할 것으로 예상됩니다. 이는 10여 년 전 최고 수준에 훨씬 못 미치는 수치입니다.

트럼프의 달러 지배력 수호 전략

이러한 추세는 달러화의 세계적 위상이 서서히 하락하는 전반적인 현상을 반영합니다. 달러화의 세계 외환보유액 비중은 25년 만에 최저치를 기록했으며, 무역에서 여전히 가장 중요한 통화이긴 하지만 그 지위는 약화되고 있습니다.

트럼프 행정부는 이러한 흐름에 적극적으로 맞서고 있습니다. 달러 환율 하락을 선호하면서도 백악관은 시장 지배력을 유지하는 데 단호한 입장을 보이고 있습니다. 트럼프가 재집권하기 전까지 워싱턴은 지정학적 요인에 따른 달러 의존도 감소 및 통화 다변화 움직임에 대응하려는 의지를 거의 보이지 않았습니다.

현 행정부는 더욱 공격적인 입장을 취하고 있습니다. 달러에 연동된 "스테이블코인"을 장려하여 디지털 금융에서 달러화의 역할을 강화하고 있으며, 특히 브릭스(BRICS) 국가들을 비롯한 달러 대체 통화 개발 국가들에 관세 부과를 위협하고 있습니다.

이러한 배경 속에서 세계 최대 석유 매장량에 대한 영향력 확보는 핵심 전략으로 보이며, 특히 마두로 정권의 동맹국인 중국과 러시아를 견제하는 데 효과적일 것으로 예상됩니다.

애틀랜틱 카운슬의 비상주 선임 연구원인 훙 트란은 "달러는 여전히 석유 시장의 핵심 통화이며, 미국은 이를 유지하려고 노력하고 있다"고 지적합니다.

윈체스터 대학교의 은행 및 경제학 교수인 리처드 워너는 워싱턴이 베네수엘라에 취하는 조치들이 석유달러 체제를 지원하려는 의도일 가능성이 높다는 데 동의합니다.

그러나 그는 그러한 극단적인 조치가 "절박함"의 신호로 인식될 수 있다고 경고합니다. 브릭스 국가들과 다른 "글로벌 사우스" 국가들이 이를 통화 지배력 유지를 위한 군사력 사용으로 본다면, 역설적으로 이 정책이 막으려 했던 바로 그 하락세를 가속화할 수 있습니다. 최종 결과는 두고 봐야 할 것입니다.

출처: finance.yahoo

출처: 블룸버그

출처: AP

출처: 로이터

리치먼드 연방준비은행 총재 톰 바킨은 실업률 상승과 지속적인 고물가라는 상반된 압력을 언급하며 통화 정책 전망을 "미묘한 균형"이라고 표현했습니다.

롤리 상공회의소가 주최한 행사에서 연설한 바킨은 향후 정책 결정에는 연준의 책무의 양면을 모두 관리하기 위한 신중한 판단이 필요할 것이라고 설명했다.

이중 임무의 딜레마

연준 관계자들은 고용과 인플레이션을 면밀히 주시하며, 고용 시장을 지원하는 동시에 물가 상승을 억제하고자 합니다. 실업률은 역사적으로 낮은 수준이지만, 바킨은 두 가지 측면 모두에서 위험 요소를 강조했습니다.

"고용률이 낮은 상황에서 누구도 노동 시장이 더 악화되는 것을 원하지 않습니다."라고 그는 말했다. "거의 5년 동안 인플레이션이 목표치를 웃도는 상황에서 누구도 더 높은 인플레이션 기대감이 고착화되는 것을 원하지 않습니다. 미묘한 균형이 필요합니다."

향후 금리 인하에 대한 의견 분분

바킨은 지난해 75bp의 금리 인하가 일종의 "보험" 역할을 하여 금리를 중립 범위로 끌어올렸다고 언급했습니다.

하지만 연준 관계자들은 올해 추가 금리 인하 횟수에 대해 의견이 분분합니다. 점점 더 많은 정책 입안자들이 인플레이션과 고용에 대한 보다 확실한 데이터가 나올 때까지 금리를 동결하는 것을 선호하고 있습니다.

2026년 전망에 따르면 관계자들의 중간 예측치는 금리가 0.25%포인트씩 한 차례만 인하될 것으로 예상하고 있습니다. 반면 투자자들은 현재 최소 두 차례의 금리 인하를 예상하고 있습니다.

보다 명확한 경제 신호를 기다리며

리치먼드 연방준비은행 총재는 앞으로 감세와 규제 완화가 올해 경제 성장을 견인할 것으로 예상한다고 밝혔습니다.

그는 또한 최근 정부 셧다운 이후 공식 데이터 발표가 재개되는 것이 향후 몇 달 동안 정책 입안자들이 경제 상황을 보다 정확하게 파악하는 데 매우 중요할 것이라고 강조했습니다.

바킨은 "앞으로 몇 주 동안 깨끗한 데이터가 들어오기 시작하면 본격적으로 분석하고 배우는 것을 기대하고 있다"고 말했다.