독일, 미국의 LNG 의존도 낮추기 위해 멕시코만 가스전 도입 추진

한국 정부 관계자들이 미국이 위협하는 25% 관세 인상 조치를 막기 위해 총력을 기울이고 있다. 이 관세 인상은 지난해 체결된 무역 협정을 무산시킬 수 있는 심각한 위협이다. 이러한 외교적 노력은 서울의 국회의원들이 미국에 약속된 투자 펀드 승인을 위한 특별 법안 통과에 박차를 가하는 가운데 이루어지고 있다.

워싱턴에서 고위급 회담 개최

긴장 완화를 위해 조현 한국 외교부 장관은 화요일 워싱턴에서 마르코 루비오 미국 국무장관과 회담했다. 한국 외교부에 따르면 조 장관은 회담에서 관세 협정 이행을 위한 한국의 국내 노력을 상세히 설명하고 투자 약속을 재확인했다.

이번 방문은 지난주 김정관 산업통상자원부 장관이 하워드 루트닉 상무장관과 회담을 가진 데 이어 이루어졌습니다. 당시 김 장관은 한국이 무역 협정 이행을 지연하거나 이행하지 않을 의도가 전혀 없다고 분명히 밝혔습니다. 조국대표는 출국에 앞서 한국의 입법 과정에 대한 미국의 이해를 구하겠다고 밝혔습니다.

미국이 관세 부과를 위협하는 이유는 무엇일까요?

이번 외교적 노력은 도널드 트럼프 대통령이 지난주 한국산 제품에 대한 관세를 15%에서 25%로 인상하겠다고 발표한 후 촉발되었습니다. 트럼프 대통령은 양국이 지난해 합의한 무역 협정을 미국 의회가 공식적으로 법제화하지 못한 것을 그 이유로 들었습니다.

수개월에 걸친 협상 끝에 체결된 이 합의는 한국의 상당한 투자 약속에 대한 대가로 미국이 위협하는 관세율을 낮추는 것을 목표로 했습니다. 그러나 최근의 관세 인상 위협은 미국의 무역 파트너들이 직면한 지속적인 위험을 부각시키고 있습니다. 워싱턴이 언제, 어떻게 관세 인상을 공식화할지는 불분명하지만, 서울 관계자들은 미국이 이 문제에 대해 내부 논의를 진행 중이라고 밝혔습니다.

서울의 입법 난관

한국에서는 구윤철 재정경제부 장관이 '대미전략투자특별법'의 신속한 통과를 위해 국회에 로비를 벌이고 있다. 이 법안은 한국이 미국에 3,500억 달러를 투자하겠다는 약속을 뒷받침하는 핵심적인 법안이다.

구 장관과의 회담 후, 국회 재정위원회 위원장은 이달 설 연휴 전에 해당 법안에 대한 청문회를 개최하도록 추진하겠다고 밝혀, 교착 상태를 해결할 수 있는 잠재적인 길이 열렸음을 시사했다.

바이낸스와 연동된 암호화폐인 BNB( BNB )가 2월에 또다시 15% 급락할 가능성이 있습니다. 10월 고점인 1,300달러 이상에서 하락세를 이어가고 있는 가운데, 현재 750달러 지지선 위에서 버티는 데 어려움을 겪고 있습니다.

BNB/USD 일일 가격 차트. 출처: TradingView

제가 비관적인 전망을 하는 이유를 살펴보겠습니다.

거시적 위험: AI 거품, 연준 의장 지명은 BNB에 악영향을 미칠 수 있다.

시장은 과열된 상승세 이후 AI 관련 주식의 급격한 조정 가능성을 반영하기 시작했으며, 암호화폐 역시 이러한 위험 회피 움직임을 따라가고 있습니다.

골드만삭스가 선정한 미국 소프트웨어 주식 바스켓은 화요일에 6% 하락하며 4월 관세 부과로 인한 매도세 이후 최대 일일 하락폭을 기록했습니다. 기술주 중심의 나스닥 100 지수는 1.6% 하락했습니다.

BNB/USD와 나스닥 종합지수의 일별 실적 차트. 출처: TradingView

BNB도 함께 하락하면서 암호화폐가 기술 부문의 상승과 하락을 얼마나 밀접하게 따라가는지 보여주었습니다.

지난 3년간 미국 증시는 AI 관련 기업들의 투자로 주도되어 왔습니다. 하지만 이제 더 많은 투자자들은 '7대 대형주'를 중심으로 한 이러한 상승세가 시장 전반으로 주도권이 확대됨에 따라 약화될 조짐을 보이고 있다고 보고 있습니다.

2026년에는 가치주가 성장주를 크게 앞지르면서 이러한 변화가 더욱 분명해졌습니다. 따라서 금( XAU )과 은( XAG )이 회복 조짐을 보이는 가운데, 이러한 위험 자산의 추가 하락을 예상합니다.

XAU/USD와 XAG/USD의 일봉 차트. 출처: TradingView

이는 주식 시장의 과대평가로부터 자신을 보호하려는 시도로, BNB에는 부정적인 영향을 미칠 가능성이 높습니다.

한편, 케빈 워시가 차기 연준 의장 으로 지명되면서 ​​트레이더들은 금리 인상 기조에 대한 재평가를 진행하고 있습니다. 일반적으로 금리 인상이 예상되면 BNB와 같은 유동성에 민감한 자산에 먼저 압력이 가해집니다.

바이낸스에 대한 부정적인 언론 보도도 상황을 더욱 악화시키고 있다.

BNB는 또한 바이낸스와 공동 창업자 창펑 자오와 관련된 부정적인 보도로 인해 코인 자체에 대한 압력에 직면하기도 했습니다.

최근 논란은 '10/10'과 관련된 시장 조작 의혹에 집중되고 있으며, 바이낸스와 관련된 활동이 10월 10일 가격 폭락을 증폭시켜 암호화폐 시장 전반에 걸쳐 약 190억 달러 규모의 청산을 촉발했다는 주장이 제기되고 있습니다.

바이낸스와 CZ는 이전에 가격 조작 의혹에 대해 반박해 왔으며, 아직 새로운 법적 확정 판결은 나오지 않았습니다. 하지만 이러한 소식들은 이미 불안정한 BNB 시장에 부정적인 영향을 미치고 있습니다.

BNB 기술적 분석: 베어 페넌트 패턴으로 15% 하락 가능성 다시 제기

4시간 차트에서 BNB는 하락 추세를 나타내는 베어 페넌트 패턴을 형성하고 있습니다. 이는 급격한 하락 후 좁혀지는 횡보세를 보이는 패턴으로, 일반적으로 이전 하락 방향으로 횡보하는 특징을 보입니다.

BNB/USD 4시간 가격 차트. 출처: TradingView

깃발형 캔들의 하단 추세선이 무너지면 하락 추세가 유지되고 현재 수준보다 약 15% 낮은 650달러 중반대까지 하락할 가능성이 열립니다.

최근 이동평균선이 BNB 가격 위에 위치해 있어, 매수세가 다시 살아나려 할 경우 저항선 역할을 할 것으로 예상됩니다.

게다가 BNB 비용기준 밴드는 하락 압력을 그대로 유지시켜 줍니다.

글래스노드 데이터에 따르면 지난 12개월 동안 BNB를 매수한 대부분의 투자자들은 손실을 보고 있습니다. 따라서 BNB 가격이 반등을 시도할 경우, 많은 보유자들이 손실을 줄이기 위해 반등을 이용할 것이므로 급격한 매도세가 나타날 가능성이 높습니다.

BNB의 연령별 실현 가격 대 가격 비교. 출처: Glassnode

약 12개월 전에 매수했던 사람들은 현재 손익분기점에 근접한 수준입니다. 따라서 가격이 그들의 평균 매수 수준으로 다시 상승하면 추가적인 매도세가 발생할 수 있습니다.

전반적으로 저는 BNB에 대해 매우 비관적인 전망을 가지고 있습니다.

출처: FX Empire

주요 특징

GBP/USD 기술적 분석

영국 파운드는 미국 달러 대비 1.3650과 1.3750을 돌파하며 상승세를 보였습니다. GBP/USD는 매도세가 나타나기 전 1.3850까지 오르기도 했습니다.

4시간 차트를 보면, 해당 통화쌍은 최고 1.3869까지 상승했으나 최근 하락 조정을 보였습니다. 1.3800과 1.3750 레벨 아래로 떨어졌으며, 1.3342 저점에서 1.3869 고점까지의 상승 움직임에 대한 38.2% 피보나치 되돌림 수준 아래로 하락했습니다.

1.3640 부근에서 매수세가 유입되었습니다. 즉각적인 지지선은 1.3645가 될 수 있습니다. 상승세의 첫 번째 주요 영역은 1.3600 부근, 즉 1.3342 저점에서 1.3869 고점까지의 상승 움직임에 대한 50% 피보나치 되돌림 수준이 될 수 있습니다.

또한 1.3600에서 지지선을 형성하는 하락 채널 또는 상승 깃발형 패턴이 나타날 가능성이 있습니다. 주요 지지선은 1.3550과 100일 단순 이동평균선(빨간색, 4시간봉)에 있으며, 이 아래로 하락할 경우 200일 단순 이동평균선(녹색, 4시간봉)을 테스트할 수 있습니다.

추가 상승이 있을 경우, 해당 통화쌍은 1.3750 부근에서 저항에 직면할 수 있습니다. 첫 번째 주요 저항선은 1.3800이 될 수 있습니다. 상승세의 다음 목표는 1.3860이 될 수 있으며, 여기서 저항에 부딪힐 가능성이 있습니다. 1.3860을 돌파하여 마감할 경우 추가 상승의 가능성이 열립니다. 이 경우, 상승세는 1.4000까지 이어질 수 있습니다.

EUR/USD 환율을 살펴보면, 상승분을 일부 조정하며 1.1780 지지선을 테스트했습니다. 현재는 횡보세를 보이며 1.1850 부근에서 저항에 직면하고 있습니다.

향후 주요 경제 이벤트:

출처: 타이탄 FX

오늘 아시아 증시에서는 투자자들이 이번 주말 일본의 조기 총선을 앞두고 포지션을 조정하면서 엔화 매도세가 다시 주목받고 있습니다. 대통령은 여전히 ​​견고한 국민적 지지를 받고 있습니다. 최근 여론조사에서 지지율이 소폭 하락한 것으로 나타났지만, 여전히 총선 승리를 뒷받침할 만큼 충분히 높은 지지 기반을 유지하고 있습니다.

시장에 더욱 중요한 것은, 그녀가 이끄는 집권 자민당이 중의원에서 단독 과반수를 차지하는 데 필요한 233석을 무난히 넘어설 것으로 보인다는 점입니다. 아사히 신문이 1월 31일부터 2월 1일까지 실시한 새로운 여론조사에 따르면, 연립 파트너인 일본이신당과 함께 집권당은 압승을 거둘 경우 전체 465석 중 300석 이상을 확보할 수 있을 것으로 예상됩니다.

2월 8일 총선에서 차기 중의원 의원이 결정되지만, 시장은 이미 확정 발표를 기다리기보다는 자민당의 압도적인 승리를 예상하고 있습니다. 자민당이 압승을 거둘 경우 다카이치 총재의 재정 부양책 추진에 유리한 고지를 점하게 될 것입니다. 그러나 투자자들은 확대된 지출 계획이 일본의 이미 과중한 부채를 더욱 악화시켜 국채 가격에 하락 압력을 가하고 엔화 가치를 약화시킬 것을 우려하고 있습니다.

미국에서는 도널드 트럼프 대통령이 화요일에 예산안에 서명하면서 정부 셧다운 우려에서 잠시 관심이 옮겨갔습니다. 이번 법안으로 국토안보부를 제외한 모든 부처의 연방 예산이 9월까지 전액 확보되었으며, 국토안보부는 이민 단속 대책 논의로 인해 2주 연장만 받게 되었습니다. 이번 예산안은 상원에서 초당적 지지를 얻어 통과되었고, 하원에서는 근소한 차이로 가까스로 통과되면서 시장의 단기적인 하락 위험을 해소했습니다.

한편, 지정학적 위험이 고조되면서 유가가 반등했습니다. 미국 군이 아라비아해에서 이란 함정 아브라함 링컨함에 접근한 이란 드론을 격추했다고 발표한 후 시장이 반응했습니다. 이 사건은 미·이란 간 긴장 완화 노력이 난관에 부딪힐 수 있다는 우려를 불러일으켰습니다. 미국의 직접적인 행동 가능성이 높아짐에 따라 유가는 지정학적 위험을 빠르게 반영하고 있습니다.

이번 주 들어 엔화는 외환 시장에서 최하위권을 굳건히 지키고 있으며, 스위스 프랑과 유로화가 그 뒤를 잇고 있습니다. 호주 달러는 여전히 가장 강세를 보이고 있으며, 뉴질랜드 달러와 파운드화가 그 뒤를 따르고 있습니다. 달러와 캐나다 달러는 중간 수준에서 거래되고 있습니다.

현재 아시아 증시에서 닛케이 지수는 0.92% 하락했고, 홍콩 하이데라바드 지수는 0.21% 하락했습니다. 중국 상하이 종합지수는 0.12% 상승했고, 싱가포르 스트레이츠 타임스는 0.10% 상승했습니다. 일본 10년 만기 국채 수익률은 0.009% 하락한 2.251%를 기록했습니다. 간밤에 다우존스 지수는 0.34%, S&P 500 지수는 0.84%, 나스닥 지수는 1.43% 하락했습니다. 10년 만기 국채 수익률은 0.001% 하락한 4.274%를 기록했습니다.

뉴질랜드 4분기 일자리 0.5% 증가, 실업률 10년 만에 최고치 기록

뉴질랜드 노동 시장은 4분기에 엇갈린 신호를 보냈습니다. 고용은 전분기 대비 0.5% 증가하여 시장 예상치인 0.3% 증가를 상회하며 지속적인 일자리 창출을 시사했습니다. 고용률은 66.6%에서 66.7%로 소폭 상승하여 노동 수요가 여전히 견조하다는 전망을 뒷받침했습니다.

동시에 실업률은 5.3%에서 5.4%로 상승하여 예상치를 웃돌았으며, 2015년 9월 분기 이후 최고치를 기록했습니다. 이러한 상승세는 노동 참여율이 70.3%에서 70.5%로 증가한 것과 함께 나타났는데, 이는 고용 시장에 진입하거나 재진입하는 사람들이 늘어나고 있음을 시사하며, 고용이 지속되는 가운데서도 경기 침체가 지속되고 있음을 보여줍니다.

임금 상승 압력은 억제된 상태를 유지했습니다. 노동비용지수는 전년 대비 2.0% 상승했으며, 민간 부문 임금은 2.0%, 공공 부문 임금은 2.2% 상승했습니다. 꾸준한 고용 증가, 경제활동 참가율 상승, 그리고 완만한 임금 인플레이션은 노동 시장이 여전히 점진적으로 냉각되고 있음을 시사합니다.

NZD/USD는 중앙은행의 고용 데이터 발표 후 전망이 유지되면서 상승 돌파를 기다리며 횡보세를 보이고 있습니다.

뉴질랜드의 4분기 고용 데이터가 정책 전망에 큰 변화를 가져오지 못하면서 NZD/USD는 안정적인 횡보세를 보이고 있습니다. 혼합된 형태의 이번 보고서는 경기 안정화의 초기 징후를 보여주었지만, 뉴질랜드 중앙은행(RBNZ)의 정책 재고를 강요하기에는 역부족이었습니다. 기준금리는 올해 대부분 기간 동안 2.25%로 동결될 것으로 예상됩니다.

다음 정책 결정은 금리 인하보다는 인상이 될 것으로 예상되지만, 시기는 매우 불확실합니다. 2026년 말에 단행될지, 아니면 2027년 초로 미뤄질지는 경제 성장률, 인플레이션, 노동 시장의 여유도 추이에 따라 달라질 것입니다. 현재로서는 확고한 결론을 내리기에는 너무 이릅니다.

기술적으로 볼 때, NZD/USD는 단기 고점인 0.6092 아래에서 횡보세를 이어가고 있습니다. 더 큰 폭의 하락 가능성을 배제할 수는 없지만, 0.5852 저항선(이후 지지선으로 전환됨) 위에서는 하락세가 억제될 것으로 예상됩니다. 현재 0.5580에서 시작된 상승세는 0.5484(2025년 저점)에서 출발한 패턴의 세 번째 상승 구간으로 해석됩니다. 0.6092를 돌파하면 NZD/USD는 0.6119(2025년 고점)를 넘어 0.5580에서 0.6119까지의 상승 패턴의 100% 되돌림 수준인 0.6215까지 상승할 수 있습니다.

장기적으로 볼 때, 0.62 저항 영역이 결정적인 역할을 할 것입니다. 0.7463(2021년)에서 0.5484까지의 하락에 대한 38.2% 되돌림 수준인 0.6240 부근에 위치한 이 저항선은 0.5484에서의 반등이 더 광범위한 상승 추세 반전으로 이어질지, 아니면 주요 하락 추세 내에서의 조정 반등으로 그칠지를 결정할 것입니다.

일본 종합 구매관리자지수(PMI)는 53.1로 확정되어 2026년 초 성장세가 확대될 전망입니다.

일본의 1월 서비스업 구매관리자지수(PMI)는 53.7로, 12월의 51.6에서 상승했습니다. 종합 PMI 또한 51.1에서 53.1로 올랐습니다. 이러한 데이터는 2026년 초 민간 부문 활동이 뚜렷하게 가속화되고 있으며, 성장세가 다시 확장 국면을 넘어섰음을 시사합니다.

SP 글로벌 마켓 인텔리전스의 애너벨 피데스에 따르면, 기업 활동은 2023년 5월 이후 가장 빠른 속도로 반등했습니다. 서비스 부문이 주요 성장 동력으로 작용하며 거의 1년 만에 가장 강력한 증가세를 기록했고, 제조업 생산량 또한 지난 6월 이후 처음으로 성장세로 돌아섰습니다.

설문조사에 따르면 경기 회복세가 더욱 광범위하게 나타나고 있습니다. 제조업과 서비스업 모두에서 수요가 동시에 개선된 것은 2년 반 만에 처음 있는 일로, 장기간 불균등한 회복세를 보인 후 나타난 주목할 만한 변화입니다. 고용 또한 긍정적인 신호로, 기업들이 수요 증가에 대응하여 생산 능력을 확대하기 위해 두 부문 모두에서 인력을 충원했습니다.

연초 비용 압박은 완화되었는데, 투입 가격 상승률이 거의 2년 만에 가장 낮은 수준을 기록했기 때문입니다. 그러나 기업들은 마진 회복을 위해 판매 가격을 더욱 공격적으로 인상했습니다.

GBP/JPY 일일 전망

일일 피벗 포인트: (S1) 211.69; (P) 212.29; (R1) 213.28; 

GBP/JPY 반등세가 가속화됨에 따라 당장 주목해야 할 저항선은 214.83입니다. 이 저항선을 확실히 돌파하면 220.90까지 상승 추세가 이어질 가능성이 있습니다. 214.83에서 저항을 받으면 추가적인 횡보세가 나타날 수 있습니다. 하지만 추가 하락이 발생하더라도 55일 이동평균선(현재 209.70)에서 하락세가 억제되면 반등이 재개될 수 있습니다.

더 큰 그림으로 보면, 123.94(2020년 저점)에서 시작된 상승 추세가 진행 중입니다. 다음 목표는 184.35에서 148.93(2022년 저점)에서 208.09(2024년 고점)까지의 61.8% 되돌림 수준인 220.90입니다. 하락세의 경우, 중기적인 고점 형성을 시사하려면 205.30 저항선(지지선으로 전환됨)을 하향 돌파해야 합니다. 그렇지 않으면, 큰 폭의 하락이 발생하더라도 전망은 여전히 ​​강세일 것입니다.

출처: ACTIONFOREX

남유럽 국가들과 독일 간의 차입 비용 격차가 2008년 리먼 브라더스 사태 이후 최저 수준으로 줄어들었습니다. 유럽중앙은행의 금리 인하 기대감에 힘입은 이러한 상승세는 수익률 스프레드를 10년 만에 최저 수준으로 축소시켰습니다.

하지만 투자자와 분석가들은 이러한 추세가 얼마나 더 지속될 수 있을지 의문을 제기하고 있습니다. 심층적인 제도 개혁이 이루어지지 않고 새로운 지정학적 압력으로 인해 지출에 대한 재고가 요구되는 상황에서, 손쉬운 수익 시대는 막을 내릴 수도 있습니다.

스프레드 축소의 대대적인 추세: 스프레드가 줄어드는 이유

2023년 말 이후 이탈리아, 스페인, 포르투갈 같은 국가들이 초안전자산인 독일 국채(분트) 대비 지불하는 수익률 프리미엄은 꾸준히 하락했습니다. 이러한 하락세의 원동력은 유럽중앙은행(ECB)이 금리 인하를 준비하고 있다는 확신이 커진 것이었습니다.

이로 인해 스프레드가 역사적으로 매우 좁은 수준으로 떨어졌습니다.

• 이탈리아: 약 53bp(베이시스 포인트)

• 스페인: 약 37bps

• 포르투갈: 약 24bps

• 그리스: 약 43bps

인상적이긴 하지만, 이러한 수준은 부채 부담이 훨씬 작았던 글로벌 금융 위기 이전인 2007년보다 여전히 더 넓습니다. 당시 이탈리아의 스프레드는 약 22bp였고, 스페인과 포르투갈은 5bp 근처였습니다.

그림 1: 이탈리아, 스페인, 포르투갈의 독일 국채(Bund) 대비 수익률 스프레드는 2011-2012년 국가 부채 위기 이후 급격히 축소되어 최근 2008년 이전 이후 최저치를 기록했습니다.

통합 채권 시장을 가로막는 장애물

시장 참여자들은 스프레드가 더 하락하여 통합될 여지가 제한적이라고 보고 있습니다. 이러한 통합은 유럽 채권 시장을 더욱 심층적이고 유동적으로 만들고 유로화의 국제적 위상을 강화하는 데 중요한 단계가 될 것입니다.

핌코의 포트폴리오 매니저인 콘스탄틴 바이트는 위기 이전의 낙관론이 다른 요인에 의해 촉발되었다고 지적합니다. 그는 "펀더멘털에만 의존한 것은 아니었다"며, 스프레드가 거의 0에 가까웠던 이유는 "시간이 지나면서 통화 동맹이 완전한 재정 및 정치 동맹으로 발전할 것이라는 기대감 때문"이라고 설명했습니다.

그러한 희망은 아직 실현되지 않았다. 베이트는 "우리는 주변국 스프레드에 대해 긍정적인 전망을 유지하고 있지만, 제도적 측면의 개선 없이는 스프레드 축소 잠재력이 제한적일 수 있다"고 덧붙였다. 핵심 개혁에는 은행 및 자본 시장 통합 완료, 공동 재정 역량 구축, 공동 채권 발행 허용 등이 포함되는데, 이는 크리스틴 라가르드 ECB 총재가 유로화에 필수적이라고 지적한 조치들이다.

지정학적 요인과 국방비 지출이 상황을 더욱 복잡하게 만든다

전략적 구도 또한 변화하고 있다. 도널드 트럼프 대통령 치하의 미국은 무역과 안보 문제에서 예측하기 어려운 파트너가 되었으며, 유럽이 국방비 부담을 더 많이 져야 한다고 주장하고 있다.

이에 대응하여 독일을 중심으로 한 유로존 정부들은 군사비 지출 충당을 위해 상당한 규모의 차입 확대 계획을 세우고 있습니다. 이러한 새로운 재정적 압박은 채권 시장 전망에 또 다른 복잡성을 더하고 있습니다. 지난 1월 트럼프 대통령이 그린란드를 점령하겠다고 잠시 위협했던 것과 같은 단기적인 정치적 동요조차도 스프레드를 일시적으로 확대했다가 다시 축소시키는 결과를 초래했습니다.

정책과 정치가 이 집회를 지속시킬 수 있을까?

유럽중앙은행(ECB)의 통화 완화 정책과 공동 부채에 대한 기대

분석가들은 유럽중앙은행(ECB)이 올해 추가 금리 인하를 단행할 것으로 널리 예상하고 있으며, 이는 수익률 스프레드를 안정적으로 유지하는 데 도움이 될 것으로 보입니다.

그림 2: ESTR 선물 곡선은 향후 ECB 금리에 대한 시장 가격을 보여주며, 거래자들은 2026년까지 금리 인하 가능성을 50% 미만으로 보고 있습니다.

더욱이, EU의 팬데믹 시대 차세대 기금과 군사비 증액 추진이 맞물리면서 공동 채권 발행이 더욱 늘어날 것이라는 기대감이 커지고 있습니다. 이러한 전망은 남유럽 국가들의 채권 가격을 지지해 왔으며, 분석가들은 이러한 효과가 2027년까지 지속될 수 있다고 보고 있습니다.

심층적인 통합을 가로막는 장애물

이러한 호재에도 불구하고, 많은 경제학자들은 특히 독일의 반대로 인해 공동 채권 발행 확대에 대해 회의적인 시각을 갖고 있다.

ING의 글로벌 거시경제 연구 책임자인 카르스텐 브르제스키는 "더 이상의 통합은 스트레스 상황에서만 일어날 것이며, 우리는 아직 그러한 스트레스 상황에 처해 있지 않다"고 말했다. 그는 남유럽 경제가 둔화될 경우 GDP 대비 부채 비율이 상승할 수 있다고 경고하며, "현재의 호황을 누릴 수는 있지만, 현 상황에서 장기적인 전망을 도출하는 데에는 신중해야 한다"고 덧붙였다.

이탈리아의 변화하는 역할과 미래의 위험

정치적 구도 또한 변했습니다. 오랫동안 불안정의 근원으로 여겨졌던 이탈리아는 유럽에서 정치적으로 가장 안정적인 국가 중 하나가 되었습니다. 반면 독일 정치는 극우 유럽회의주의 정당인 독일대안당(AfD)과 같은 정당의 부상으로 인해 더욱 불안정해졌습니다.

바클레이즈의 유로 금리 전략 책임자인 로한 칸나는 "이탈리아나 다른 남유럽 국가들의 정치 상황은 제가 가장 덜 걱정하는 부분입니다."라며, "오히려 신유럽연합(NGEU) 체제 이후 시장이 이탈리아를 어떻게 평가할지가 더 걱정스럽습니다."라고 말했다.

바클레이즈는 스프레드가 좁은 범위에서 거래될 것으로 예상하며, 이탈리아 스프레드가 다른 남유럽 국가들에 비해 하락할 여지가 적다고 결론지었습니다.

그림 3: 이탈리아-독일 국채 수익률 스프레드와 STOXX 600 지수는 종종 함께 움직이는데, 이는 신용 위험 강화가 시장 전반의 낙관론과 어떻게 연관될 수 있는지를 보여줍니다.

폴란드 중앙은행은 이번 주 어려운 금리 결정에 직면해 있다. 예상보다 강한 경제 성장으로 인해 경제학자들 사이에서 차기 정책 방향을 두고 의견이 극명하게 갈리고 있기 때문이다.

블룸버그 설문조사에 따르면 의견이 분분한 것으로 나타났습니다. 32명의 경제학자 중 19명은 통화정책위원회(MPC)가 기준금리를 2개월 연속 4%로 동결할 것으로 예상하는 반면, 13명은 0.25%포인트 인하를 예상하고 있습니다. 이는 지난 5월 현재의 금리 인하 사이클이 시작된 이후 금리 인하를 예상하는 소수 의견 중 가장 큰 규모입니다.

예상치 못한 GDP 데이터로 금리 인하가 불투명해졌다

불확실성을 증폭시키는 주요 요인은 최근 발표된 경제 지표입니다. 지난주 발표된 보고서에 따르면 폴란드의 국내총생산(GDP)은 2025년에 3.6% 성장하여 예상치를 상회했습니다. 이러한 견조한 경제 성과는 정책 결정자들이 추가 금리 인하를 미룰 명분을 제공할 수 있습니다.

상황을 더욱 어렵게 만드는 것은 중앙은행이 최신 소비자물가지수 없이 결정을 내려야 한다는 점입니다. 물가상승률 지표의 연례 업데이트로 인해 해당 데이터 발표가 연기되었습니다.

뱅크 밀레니엄 SA의 경제학자 체자리 크라펙은 "특히 최근 발표된 GDP 데이터가 지난해 호조세를 확인시켜준 점을 고려할 때, 통화정책위원회(MPC)는 3월 거시경제 전망치를 기다리는 것을 선호할 수도 있다"고 말했다.

이버리 테크놀로지(Ebury Technology Ltd.)의 애널리스트인 로만 지루크는 이번 결정이 "최근 몇 달 동안 가장 예측하기 어려운 결정 중 하나"라고 평가하며, 1월 회의 이후 불과 3주밖에 지나지 않았고 새로운 인플레이션 수치가 발표되지 않았다는 점을 그 이유로 들었다.

중앙은행 관계자들 사이에서도 의견이 분분하다

의견 차이는 외부 분석가들에게만 국한된 것이 아닙니다. 금리 결정 위원회 위원들조차 상반된 신호를 보내고 있습니다.

2025년까지 총 175bp의 금리 인하 이후, 향후 방향은 불확실하다.

• 통화정책위원회(MPC) 위원인 루드비크 코테키 는 영란은행이 이번 달에 금리 인하를 재개할 수 있다고 시사했습니다.

• 이와 대조적으로, 새로 임명된 정책위원 마르친 자르제츠키는 추가적인 통화 완화가 보장된 것이 아니며, 추후에나 가능할 것이라고 시사했습니다.

10인으로 구성된 패널을 이끄는 아담 글라핀스키 중앙은행 총재는 2월 금리 인하 가능성을 배제하지 않았습니다. 그러나 그는 2026년까지 추가적인 통화 완화 여지는 거의 없다고 밝혔습니다.

중앙은행은 수요일 오후에 결정을 발표할 것으로 예상되며, 글라핀스키 총재는 목요일 오후 3시에 바르샤바에서 기자회견을 열 예정입니다.