달러 약세에도 불구하고 글로벌 투자자들이 미국 국채를 대량 매수하고 있다.

백악관, 주요 암호화폐 현안에 대해 업계와 협의

백악관은 주요 디지털 자산 법안의 통과를 가로막는 핵심 쟁점인 스테이블코인 수익률 규제 문제를 해결하기 위해 암호화폐 및 금융 업계 지도자들과 직접 회담에 들어갔습니다.

트럼프 행정부 관계자들은 상원에서 심의 중인 디지털 자산 시장 투명성 법안(CLARITY Act)의 향후 추진 방향을 모색하기 위해 회의를 소집했습니다. 암호화폐 옹호 단체인 디지털 챔버(The Digital Chamber)에 따르면, 코디 카본 CEO를 비롯한 여러 대표들이 행정부 관계자들과 만나 법안 조항에 대해 논의했습니다.

디지털 상공회의소는 X에 관한 고위급 회의 개최를 확인했으며, 포괄적인 시장 구조 입법을 진전시키기 위한 핵심 과제로 스테이블코인 수익률을 강조했습니다.

CLARITY 법안의 진행은 1월 상원 은행위원회가 예정된 심의 회의를 연기하면서 중단되었습니다. 의원들은 법안을 통과시키기 전에 다음과 같은 여러 복잡한 문제들을 해결해야 합니다.

• 토큰화된 주식

• 탈중앙화 금융(DeFi)

• 선출직 공무원의 암호화폐 투자 윤리

• 스테이블코인 보상

카본은 백악관 회담을 법안의 가장 중요한 장애물 중 하나를 해결하는 데 "정확히 필요한 진전"이라고 평가했습니다. 그는 또한 "정책 세부 사항을 계속 검토함에 따라 미국 내 디지털 자산에 대한 공정한 경쟁 환경이 조성될 수 있을 것으로 낙관한다"고 덧붙였습니다.

백악관 암호화폐 고문인 패트릭 드윗도 이러한 긍정적인 분위기에 동조하며 이번 논의를 "건설적이고 사실에 기반한" "해결책 지향적인" 논의라고 평가했습니다. 그는 관계자들과 업계 지도자들이 곧 해결책을 찾을 것이라고 확신했습니다. 이 자리에는 암호화폐 혁신 위원회, 미국 은행가 협회, 블록체인 협회 등 여러 단체가 참석했습니다.

상원의 입법 과정을 이해하는 방법

이번 고위급 회담은 미국 정부가 예산안에 대한 합의에 도달하지 못해 3일째 부분 셧다운에 들어간 가운데 열렸습니다.

암호화폐 시장 구조 관련 법안의 통과 경로는 복잡합니다. 상원은 서로 연관되어 있지만 별개의 두 가지 입법 작업을 진행 중이며, 최종적으로는 이 두 가지를 조화시켜야 합니다.

지난주 상원 농업위원회는 상품선물거래위원회(CFTC)의 역할에 초점을 맞춘 법안을 자체적으로 통과시켰습니다. 그러나 일부 위원들이 선출직 공무원의 디지털 자산 보유에 관한 규정에 이의를 제기하면서 민주당의 지지는 전무했습니다.

한편, 상원 은행위원회는 미국 증권거래위원회(SEC)가 암호화폐 시장을 어떻게 감독할지를 규정하는 법안 부분을 다루고 있습니다. 법안이 본회의 표결에 부쳐지려면 두 위원회가 각자의 법안을 하나의 통합된 패키지로 합쳐야 할 가능성이 높습니다. 최근 백악관의 논의는 이러한 통합을 가로막는 장애물을 제거하기 위한 공동의 노력을 시사합니다.

도널드 트럼프 대통령이 백악관에서 새로운 계획을 발표했습니다.

도널드 트럼프 대통령은 월요일 늦게 미국의 핵심 광물 비축량을 발표했는데, 이는 현대 산업에 필수적인 원자재에 대한 중국의 의존도를 줄이기 위한 조치입니다. 이 발표 직후 국내 광업 회사들의 주가가 시간외 거래에서 급등했습니다.

'프로젝트 볼트'로 명명된 이 계획은 미국 민간 부문을 위해 핵심 광물을 전략적으로 비축하는 것을 목표로 합니다. 백악관 관계자에 따르면, 이 계획은 16억 7천만 달러의 민간 자본과 미국 수출입은행의 100억 달러 대출을 통해 추진됩니다.

이번 제안의 핵심 목표는 전기 자동차, 첨단 방위 시스템 및 기타 핵심 기술에 필수적인 소재의 국내 공급망을 확보하여 해당 분야에서 중국의 지배력에 직접적으로 도전하는 것입니다. 이 제안은 블룸버그 통신이 월요일 오전에 처음 보도했습니다.

재고량 소식에 광산업계 주가가 급등

투자자들은 이 계획이 국내 수요를 촉진하고 미국 광산 운영에 대한 정부 지원 자금 조달을 활성화할 것이라는 기대감에 긍정적으로 반응했습니다. 시간외 거래에서 주요 변동 종목은 다음과 같습니다.

• MP Materials: 캘리포니아 마운틴 패스 광산 운영사인 MP Materials의 주가가 2% 이상 상승했습니다.

• USA Rare Earth: 이 회사의 주가가 2% 이상 급등했습니다.

• 크리티컬 메탈스(Critical Metals Corp.): 주가가 1% 이상 상승했습니다.

워싱턴, 광물 부문에서의 역할 강화

프로젝트 볼트는 핵심 광물 산업에 대한 정부 개입이 증가하는 추세를 기반으로 합니다. 이러한 전략적 변화는 최근 몇 가지 사례에서 두드러지게 나타납니다.

USA Rare Earth는 이미 하워드 루트닉 상무장관과 협의를 진행하며 자사의 국내 광물 채굴 및 자석 생산 자산을 소개했습니다. 이러한 협의를 통해 특정 조건 충족 시 약 16억 달러의 자금 지원을 받을 수 있으며, 미국 정부의 지분 참여도 포함될 수 있는 제안이 나왔습니다.

이는 국방부와 MP Materials가 지난여름 체결한 획기적인 합의에 따른 것입니다. 당시 합의에는 정부의 지분 인수, 광물 최저 가격 설정, 특정 수량의 희토류 광물 및 자석에 대한 장기 구매 계약 체결 등이 포함되었습니다.

NVIDIA 대안

NVIDIA, 끊임없이 발전하다

출처: 로이터

최근 연방준비제도(Fed)의 설문조사에 따르면 은행들은 올해 모든 부문에서 기업 대출 수요가 급증할 것으로 예상하고 있습니다. 대출 기관들은 이러한 낙관론의 주요 원인으로 금리 인하 기대와 기업 지출 및 투자 수요 증가를 꼽고 있습니다.

2023년 후반의 복합적인 상황

연준의 분기별 고위 대출 담당자 의견 조사에 따르면 4분기 시장은 양극화된 양상을 보였습니다. 대기업과 중견기업의 사업 대출 수요는 증가한 반면, 소기업의 수요는 정체 상태를 유지했습니다.

소비자 측면에서 가계는 대부분의 대출 유형에 대한 수요가 약화된 모습을 보였습니다. 다만 신용카드 수요는 변동 없이 유지된 것이 주목할 만한 예외였습니다.

대출 기준이 정점에 달했을 수도 있습니다

은행들이 4분기에도 기업 대출 기준을 강화했지만, 설문조사에 따르면 이러한 추세는 지속될 가능성이 낮습니다. 대부분의 금융기관은 향후 1년 동안 대출 기준을 추가로 강화할 것으로 예상하지 않는다고 밝혔으며, 이는 2023년에 존재했던 신용 성장 저해 요인이 해소될 가능성을 시사합니다.

주목할 만한 결과 중 하나는 새로운 대출 선호도였습니다. 은행들은 인공지능에 대한 노출도가 높은 기업에 대출을 승인할 가능성이 더 높다고 보고했습니다.

연준의 정책 입장에 대한 배경 설명

이 설문조사 자료는 최근 연방준비제도(Fed) 정책위원들이 회의에서 참고했으며, 회의에서 기준 단기 금리를 3.50~3.75% 범위로 유지하기로 결정했습니다. 연준은 안정되는 노동 시장과 지속적인 인플레이션으로 인해 금리 인하가 지연될 가능성이 높다고 시사했으며, 이러한 결정은 신용 여건에 대한 이 보고서와 같은 자료를 바탕으로 이루어졌습니다.

미국 재무부는 1분기 차입 규모 전망치를 소폭 하향 조정하여 5,740억 달러를 조달할 것으로 예상하고 있습니다. 이는 지난 11월 전망치보다 30억 달러 감소한 수치입니다. 이번 수정은 1분기 현금 보유액 증가가 순현금흐름 감소 예상분을 완화하는 데 도움이 되었기 때문입니다.

재무부는 1분기 계획과 함께 2분기에 1,090억 달러를 차입할 것으로 예상한다고 발표했습니다. 재무부는 3월 말까지 현금 보유액을 8,500억 달러로 유지하고 6월 말까지 9,000억 달러로 늘리는 것을 목표로 하고 있습니다.

1분기 자금 조달 내역

이번 분기 차입 규모는 감소했지만, 이는 주로 분기 초 현금 보유량이 예상보다 많았기 때문입니다. 이 요인을 제외하면 실제 차입 규모는 11월 예상치보다 190억 달러 더 높습니다.

분석가들은 업데이트된 전망치가 추세의 지속성을 시사한다고 지적했습니다. 제프리스의 미국 수석 이코노미스트인 토마스 사이먼스는 연구 보고서에서 "이번 추정치는 11월과 큰 변화가 없으며, 따라서 단기적으로 쿠폰 경매 규모에 변동이 있을 위험은 거의 없다"고 밝혔습니다.

2025년 4분기 전망

2025년 마지막 분기에 재무부는 민간 보유 순 시장성 부채로 5,500억 달러를 차입했으며, 해당 기간 말 현금 잔액은 8,730억 달러였습니다.

이는 11월 추정치와는 다른 결과였습니다. 당시 추정치에서는 12월 말 현금 잔고를 8,500억 달러로 가정하고 차입금을 5,690억 달러로 예상했었습니다. 차입금 감소액 200억 달러는 주로 예상보다 양호한 순현금흐름에 기인했으며, 기말 현금 잔고 증가로 인한 영향이 일부 상쇄되었습니다. 현금 잔고 효과를 제외하면 실제 차입금은 당초 발표보다 420억 달러 적었습니다.

시장은 주요 환불 발표를 기다리고 있습니다

최근 발표된 차입 규모 추정치에 따라 채권 시장의 관심은 이제 수요일로 예정된 재무부의 분기별 채권 재매입 발표에 집중되고 있습니다. 이 발표를 통해 1분기와 2분기의 구체적인 재정 계획이 공개될 예정입니다.

재무부가 8분기 연속으로 국채 발행 규모를 동결할 것이라는 것이 일반적인 예상입니다.

투자자들은 재무부의 향후 행보에 대한 지침을 예의주시할 것입니다. 핵심 질문은 재무부가 향후 이자 지급액 증액에 대한 자세한 내용을 제시할지, 아니면 장기 채권 발행량 감축을 시사할지 여부입니다. 장기 채권 발행량 감소는 장기 차입 비용 인하라는 트럼프 행정부의 목표와 일맥상통합니다.

그러나 분석가들은 현재로서는 정책 변화가 있을 가능성이 낮다고 보고 있습니다. 사이먼스는 "재무부가 조만간 이자 지급액을 줄일 것이라고 예상할 만한 이유는 없다"고 말했습니다. 그는 스콧 베센트 재무장관이 이전에 장기 이자 지급액 감축 의사를 밝힌 바 있지만, "여전히 불확실성이 너무 많아 이자 지급액 경매 규모를 줄이는 것을 정당화하기 어렵다"고 덧붙였습니다.

도널드 트럼프 미국 대통령과 나렌드라 모디 인도 총리가 발표한 포괄적인 무역 협정은 세계 원유 흐름의 방향을 바꾸는 것을 목표로 하지만, 시장 경제의 근본 법칙과 충돌할 가능성이 높다.

긴장된 협상 끝에 체결된 이번 합의에는 인도가 5천억 달러 이상의 미국산 에너지, 기술, 농산물을 구매하기로 한 내용이 포함되어 있습니다. 이에 대한 대가로 미국은 인도산 제품에 대한 관세를 25%에서 18%로 인하할 예정입니다.

이번 합의의 핵심 요소는 세계 3위 석유 수입국인 인도가 러시아산 원유 구매를 중단하는 것입니다. 대신 인도는 미국과 잠재적으로 베네수엘라로부터 "훨씬 더 많은" 석유를 구매할 예정입니다. 이 합의는 미국의 전략적 이익에 부합하는 것이 분명하지만, 실제 이행 과정에서는 상당한 경제적 난관에 직면할 것으로 보입니다.

무역 협정의 지정학적 목표

이번 합의는 백악관의 두 가지 주요 목표 달성에 기여합니다.

첫째, 미국 행정부는 베네수엘라의 침체된 석유 산업을 되살리려 하고 있습니다. 이는 지난달 니콜라스 마두로 대통령이 축출된 후 워싱턴이 베네수엘라 석유 부문에 대한 실질적인 통제권을 확보한 데 따른 것입니다.

둘째, 이번 합의는 모스크바에 대한 경제적 압박을 강화하기 위해 고안되었습니다. 우크라이나 전쟁에 대한 서방의 제재 이후 러시아의 마지막 주요 시장 중 하나인 아시아에서 러시아산 원유를 퇴출시킴으로써 트럼프 행정부는 러시아의 수출 수익을 더욱 제한하고자 합니다.

이번 협정은 미국이 지정학적 영향력을 활용하여 세계 시장을 형성하려는 의지를 보여준다. 그러나 정치적 지시는 강력한 시장 원리를 압도하기 어려운 경우가 많다.

베네수엘라의 석유 생산량은 주요 장애물로 작용한다

베네수엘라 에너지 부문을 되살리기 위한 노력이 진행 중이며, 여기에는 최대 5천만 배럴의 원유 판매, 투자 유치를 위한 석유 및 가스 관련 법규 개정, 그리고 일부 제재 완화 등이 포함됩니다. 아시아, 특히 중국과 인도는 이러한 원유의 자연스러운 수출 대상국으로 여겨질 수 있습니다. 중국은 지난해 베네수엘라 원유 수출량의 절반 이상을 구매했으며, 인도는 트럼프 대통령이 지난 3월 베네수엘라산 원유 구매국에 25%의 관세를 부과하기 전까지 주요 구매국이었습니다.

그럼에도 불구하고, 몇 가지 요인이 베네수엘라가 인도의 주요 공급국으로 성장하는 것을 제한하고 있습니다.

생산 및 수출 제약

베네수엘라의 원유 생산량은 여전히 ​​하루 약 90만 배럴(bpd) 수준으로 제한적이며, 완전한 회복에는 수개월에서 수년이 걸릴 것으로 예상됩니다. 1월 수출량은 12월의 49만 8천 배럴에서 약 80만 배럴로 급증했지만, 재고를 소진하고 이전의 생산량 감축 조치를 되돌리기 위해서는 지속적인 성장이 필요합니다.

그림 1: 베네수엘라 원유 수출 대상국별 현황. 중국이 주요 구매국이며, 2024년 4월부터 2026년 1월까지 총 수출량이 변동하는 양상을 보여준다.

제재 대상 원유의 경제학

더 중요한 문제는 단순한 경제 원리입니다. 베네수엘라산 석유가 아시아 구매자들에게 매력적이었던 주된 이유는 제재로 인해 상당한 할인가로 판매될 수밖에 없었기 때문입니다.

최근 아시아 구매자들에게 브렌트유 대비 배럴당 5달러 할인된 가격으로 베네수엘라산 중질 원유가 제시되었지만, 모두 거절당했습니다. 거래업자들은 할인 폭이 너무 작아 유황 함량이 높은 중질 원유가 다른 유종과 경쟁력을 갖추지 못했다고 지적했습니다. 베네수엘라의 원유 생산량이 미국 정유업체들이 소화할 수 없을 정도로 급증하여 생산자들이 더 큰 할인을 제시하지 않는 한, 아시아는 한계 시장으로 남을 가능성이 높습니다.

인도의 원유 소비를 미국산으로 전환하는 데 따르는 과제

인도의 석유 수입을 미국산으로 전환하는 것은 여러 가지 어려움을 수반합니다. 지난해 가격에 민감한 인도의 석유 구매자들은 하루 평균 32만 배럴(약 75억 달러)의 미국산 석유만을 구매했습니다. 운송비 상승과 미국 정부의 민간 시장 통제력 한계로 인해 구매량을 크게 늘리는 것은 현실적으로 어려워 보입니다.

러시아의 가격 경쟁력은 여전히 ​​강력한 매력 요소로 작용한다.

2022년 이후 할인된 가격으로 러시아산 원유를 가장 많이 구매하던 인도는 트럼프 행정부가 8월에 인도산 원유 수입 관세를 50%로 두 배 인상하자 구매량을 줄였습니다. 이어 10월에는 미국이 러시아의 주요 석유 회사인 로스네프트와 루코일에 제재를 가했고, 유럽연합(EU)도 러시아산 원유로 만든 연료에 대한 새로운 규제를 도입했습니다.

새로운 무역 협정의 일환으로 백악관은 추가 25% 관세를 철폐할 것이라고 확인했습니다.

그림 2: 인도의 월별 러시아산 원유 수입량. 2025년 중반에 정점을 찍은 후 2026년 초까지 감소세를 보이지만, 수입량은 여전히 ​​상당한 수준을 유지할 것으로 예상된다.

과거의 압력에도 불구하고 인도는 1월에 러시아산 원유를 하루 120만 배럴 수입하여 전체 수입량의 5분의 1 이상을 차지했습니다. 이는 2025년 평균 수입량인 하루 170만 배럴보다는 감소한 수치이지만, 수입량이 0에 가까운 것은 아닙니다. 주요 원인은 매력적인 가격입니다.

러시아산 원유는 현재 브렌트유 대비 20달러 이상 할인된 가격에 거래되고 있는데, 이는 2023년 4월 이후 가장 큰 폭의 할인입니다. 릴라이언스 인더스트리의 잠나가르 단지처럼 유럽 수출에 주력하는 인도 정유업체들은 EU 규정 때문에 대규모 러시아산 원유 구매를 재개하기 어려울 것으로 예상되지만, 인도 국내 시장에 원유를 공급하는 정유업체들은 이러한 할인을 외면하기 어려울 것입니다.

시장의 힘이 최종 결정을 내릴 것이다.

궁극적으로는 경제적 요인이 정치적 요인보다 우세할 가능성이 높습니다. 미국이 상당한 영향력을 행사하고 있지만, 트럼프 대통령조차도 유동성이 높고 투명한 세계 석유 시장에서 원유 흐름을 단독으로 좌우할 수는 없습니다.

뉴델리는 또한 모든 정부에게 중요한 문제인 국내 연료 가격 인하를 우선시하라는 미국의 압력에 반발할 수도 있습니다. 결국 러시아와 베네수엘라 원유의 최종 목적지는 정치적 지시가 아닌 가격 신호에 의해 결정될 것입니다.