골드만삭스: 재고 부족이 은 가격의 극심한 변동성을 부추긴다

미국의 무역 적자는 10월에 급격히 줄어들어 2009년 이후 최저치를 기록했습니다. 이는 도널드 트럼프 대통령의 관세 시행과 맞물려 상품 수입이 예상치 못하게 급감한 데 따른 것입니다.

1월 8일 발표된 정부 자료에 따르면 전체 무역 적자는 39% 감소한 294억 달러를 기록했습니다. 이 수치는 다우존스 뉴스와이어와 월스트리트 저널이 설문 조사한 경제학자들의 중간 예측치인 584억 달러보다 훨씬 낮은 수치입니다. 이 보고서 발표는 2025년 정부 셧다운으로 인해 한 달 이상 지연되었습니다.

10월 총 수입액은 110억 달러 감소한 3,314억 달러를 기록했고, 수출액은 78억 달러 증가한 3,020억 달러를 기록했다. 전월인 9월의 무역 적자는 481억 달러였다.

수입 감소의 원인은 무엇일까요?

무역수지 감소의 주요 원인은 상품 수입의 대폭적인 감소였습니다. 상무부는 소비재 수입이 140억 달러 감소했으며, 특히 의약품 수입이 크게 줄었다고 발표했습니다.

또한, 비화폐성 금을 포함한 산업용품 및 자재 수입도 감소했습니다.

KPMG 수석 이코노미스트인 메이건 쇤버거는 의약품 수입 감소가 주요 요인이었지만, 비화폐성 금 거래 또한 중요한 역할을 했다고 지적했습니다. 금은 수출 증가분의 상당 부분을 차지했고, 수입 감소분의 일부는 차지했습니다.

"2025년 금값 급등으로 무역 상황이 불분명해졌고, 10월 한 달 동안 무역 적자가 전체 상품 구성에서 나타나는 것보다 더 적어 보이는 현상이 나타났습니다."라고 쇤베르거는 설명했습니다. 그녀는 금을 제외하고 "수입 감소에 가장 크게 기여한 것은 의약품으로, 이 분야만 해도 143억 달러 감소했습니다."라고 덧붙였습니다.

제약 부문은 2025년 초 기업들의 대규모 재고 비축 이후 변동성이 컸으며, 10월에 발표된 무역 정책의 영향을 받았을 가능성이 있습니다.

그 외 소폭 감소세를 보인 수입 품목은 다음과 같습니다.

• 자동차 부품

• 석유 및 천연가스

• 과일과 채소

반면 쇤베르거는 "첨단 기술 자본재 수입은 해당 산업에 대한 관세 면제와 AI 수요를 충족하기 위한 데이터 센터 구축에 힘입어 지속적으로 증가했다"고 지적했습니다.

트럼프의 관세 전략의 영향

이러한 무역 수치는 트럼프 대통령이 2025년 재집권한 이후 도입된 광범위한 관세 정책의 영향을 잘 보여줍니다. 트럼프 행정부가 여러 무역 파트너 국가로부터의 수입품에 대해 광범위한 관세를 부과하자, 많은 미국 기업들은 관세 발효 전에 재고를 확보하기 위해 구매를 서둘렀습니다. 이러한 전략 덕분에 현재까지 많은 기업들이 관세 부담을 소비자에게 전가하지 않을 수 있었습니다.

생활비 상승에 대한 우려가 커지는 가운데, 트럼프 대통령은 최근 주요 농산물 수입품을 포함하여 특정 관세 면제 품목 목록을 확대했습니다. 그러나 이러한 면제 조치 중 상당수는 11월부터 시행될 예정이었습니다.

예일대학교 예산연구소의 11월 중순 추산에 따르면, 미국 소비자들은 1930년대 이후 가장 높은 평균 실효 관세율에 직면하고 있습니다.

법적 난관과 미래의 불확실성

트럼프 대통령의 관세는 무역 흐름을 바꿔놓았지만, 상당 부분은 법적 문제에 직면해 있습니다. 대법원은 11월에 심리가 진행된 후 국제비상경제권한법에 따라 부과된 관세의 합법성에 대한 판결을 내릴 것으로 예상됩니다.

법원이 대통령이 권한을 남용했다고 판결할 경우, 여러 국가별 관세가 일시적으로 무효화될 수 있지만, 특정 부문에 적용되는 관세에는 영향을 미치지 않을 가능성이 높습니다.

인터넷 모니터링 단체 넷블록스에 따르면, 이란은 목요일 전국적인 인터넷 차단 사태를 겪었습니다. 이번 차단은 정부가 경제난에 대한 항의 시위가 전국적으로 격화되는 가운데, 중요한 보조금 개혁안을 시행한 시점과 맞물려 발생했습니다.

인터넷 접속 장애에 대한 자세한 내용은 즉시 확인되지 않았지만, 테헤란, 마슈하드, 이스파한의 목격자들은 시위대가 거리로 다시 나와 이슬람 공화국의 성직자 지도부를 규탄하는 구호를 외쳤다고 확인했습니다.

테헤란 시장에서 시작된 소요 사태가 확산되고 있다

지난 3년 만에 최대 규모인 이번 시위는 지난달 테헤란 그랜드 바자르 상인들이 리알화 가치 폭락에 항의하면서 시작되었습니다. 이후 치솟는 물가, 서방의 제재, 그리고 정치적·사회적 자유에 대한 제약에 대한 국민적 불만이 더해지면서 ​​시위는 전국적으로 확산되었습니다.

압박이 가중되는 가운데, 이란의 고(故) 샤의 아들이자 망명 중인 레자 팔라비는 X에 게시한 영상에서 더 많은 시위를 촉구했습니다. 독립적으로 확인할 수 없었던 소셜 미디어 게시물에는 여러 도시에서 시위대가 팔라비를 지지하는 구호를 외치는 모습이 담겨 있었습니다.

정부, 경제 위기에 대응

국영 언론에 따르면, 마수드 페제시키안 대통령은 경제 혼란에 대응하여 국내 공급업체들에게 물품 사재기나 가격 폭리를 경고했습니다. 그는 "국민들이 물품 공급과 유통에 있어 어떠한 부족함도 느껴서는 안 된다"고 강조하며, 정부에 충분한 공급을 보장하고 가격을 철저히 관리할 것을 지시했습니다.

정부의 이번 조치는 수입업자보다 소비자에게 유리하도록 고안된 주요 보조금 개혁을 시행하는 가운데 나온 것입니다. 새로운 정책은 수입업자들이 일반 시민보다 저렴한 환율로 외화를 조달할 수 있도록 했던 우대 환율 제도를 폐지합니다.

새로운 제도 하에서 이란 국민들은 지정된 식료품점에서 생필품을 구입하는 데 사용할 수 있는 약 7달러를 매달 받게 됩니다. 그러나 이 정책 발표 이후 식용유와 계란 같은 필수품 가격이 이미 크게 상승했습니다.

국제적 압력이 고조되고 있다

이번 국내 위기는 국제적인 압력 속에서 전개되고 있다. 도널드 트럼프 미국 대통령은 보안군이 시위대에 발포할 경우 시위대를 지원하겠다고 위협했다.

이번 성명은 이스라엘과 미국이 이란의 핵시설을 폭격한 지 7개월 만에 나온 것으로, 긴장이 고조된 시기에 발표되었습니다.

미국 대법원의 관세 관련 판결과 미국 고용 지표 발표가 연이어 발표되면서 암호화폐 시장에 중요한 금요일이 다가오고 있습니다. 관세 논의는 2025년 이후 시장의 민감도를 높이는 요인으로 작용해 왔으며, 투자자들이 상황을 예의주시하면서 지난 1월 변동성이 더욱 커졌습니다.

미국 대법원의 관세 판결: 예상되는 사항

역사적으로 논란이 끊이지 않았던 미국의 관세 정책이 다시 한번 주목받고 있습니다. 베센트 미국 재무장관에 따르면, 미국 정부는 대법원이 관세 철폐를 결정할 경우에 대비한 비상 계획을 마련해 두었다고 합니다.

현재 시장 분위기는 관세 철폐 쪽으로 기울고 있지만, 이러한 예상에서 벗어나는 상황이 발생할 경우 금융 시장 전반에 걸쳐 혼란이 야기될 수 있습니다.

트럼프 행정부, 준비 태세 표명

트럼프 행정부는 정책 변화 가능성에 대비해 수개월 동안 전략을 준비해 왔습니다. 베센트 재무장관을 비롯한 관계자들은 법원의 판결에 유연하게 대응할 준비가 되어 있음을 강조해 왔습니다. 베센트 장관은 연준과 관세에 대한 행정부의 계획에 대해 언급했습니다.

현재 관세 수준을 유지할 수 있는 우리의 능력은 부인할 수 없습니다. 국제비상사태법(IEEPA)에 따른 관세는 멕시코와 캐나다가 펜타닐 협상에 나서도록 만들었습니다. 중국 역시 IEEPA 관세로 인해 펜타닐 문제에 대해 진지한 조치를 취하고 있는 것으로 보입니다. 우리는 다른 관계자들과 마찬가지로 관세를 조정할 권한을 가지고 있습니다.

경제 전망: 금리 및 재정 적자 목표

베센트는 관세 문제 외에도 더 넓은 경제 상황에 대한 통찰력을 제공하며 몇 가지 핵심 분야를 강조했습니다.

• 사기 피해 복구 및 방어: 사기 피해로부터 회수한 자금은 더 큰 규모의 방어 예산을 마련하는 데 도움이 될 수 있습니다.

• 금리: 현재 금리는 중립 금리보다 훨씬 높으며, 베센트는 긴축적인 통화 정책 기조를 채택하지 말 것을 권고했습니다. 경제 모델에 따르면 연준의 기준금리는 2.5%~3.25% 범위에 머물 것으로 예상됩니다.

• 재정 적자 감축: 정부는 올해 재정 적자를 3천억 달러에서 5천억 달러 사이로 줄일 것으로 예상합니다.

최근 비트코인의 상승세는 어느 정도 회복력을 보여주지만, 곧 발표될 소식들은 예상치 못한 시장 변동을 초래할 수도 있습니다. 거래자들과 시장 관찰자들이 관세와 고용 관련 두 가지 소식을 기다리는 가운데, 금요일에 발표될 이 소식들은 암호화폐 시장의 미래 흐름에 큰 영향을 미칠 것으로 예상됩니다.

멕시코 중앙은행은 무역 관세와 국내 세금으로 인한 새로운 불확실성을 이유로 향후 금리 인하에 더욱 신중한 접근 방식을 취할 것임을 시사했습니다. 멕시코 중앙은행의 12월 정책 회의록에 따르면, 정책 결정자들은 추가 금리 인하를 승인했지만, 2026년에 예상되는 인플레이션 위험에 대해 우려를 표명했습니다.

이러한 움직임은 중앙은행이 2024년에 시작된 통화 완화 사이클을 곧 중단할 수 있다는 시장의 기대감을 강화하고 있습니다.

12월 금리 인하는 더 깊은 우려를 가리고 있다

멕시코 중앙은행 이사회는 12월 회의에서 기준금리를 25bp 인하하여 7.00%로 낮추는 안건을 찬성 4표, 반대 1표로 가결했습니다. 이는 2022년 4월 이후 최저 수준입니다. 조나단 히스 부총재만이 유일하게 금리 인하에 반대하며 동결을 주장했습니다.

대다수는 최근 인플레이션 억제, 경기 침체, 페소화 강세 등을 이유로 금리 인하가 정당하다고 주장했습니다. 그러나 회의록에 따르면 정책 결정자들은 향후 결정에 있어 더욱 신중한 접근이 필요한 몇 가지 요인을 지적했습니다.

멕시코 중앙은행 본부에서 정책 입안자들은 향후 금리 인하에 대해 더욱 신중한 입장을 표명하고 있습니다.

새로운 관세와 세금이 인플레이션 우려를 증폭시키고 있다

주요 우려 사항은 물가 상승을 초래할 것으로 예상되는 새로운 정부 정책입니다. 대다수의 중앙은행 총재들은 이러한 조치들이 2026년에 인플레이션 압력을 유발할 것이라고 보고 있습니다.

주요 정책 변경 사항은 다음과 같습니다.

• 수입 관세: 멕시코는 무역 협정을 맺지 않은 중국 및 기타 여러 아시아 국가의 상품에 대해 최대 50%의 관세 인상을 시행했습니다. 이 조치는 자국 산업을 지원하기 위한 것입니다.

• 특별세: 의원들은 탄산음료, 담배, 비디오 게임 등 특정 제품에 대한 새로운 세금을 승인했습니다.

액틴버 리서치는 이러한 정책들이 2026년 멕시코 최저임금 13% 인상과 맞물려 1분기 인플레이션 반등을 초래할 수 있다고 지적했다.

"관망" 전략이 부상하고 있다

대부분의 주지사들은 이러한 새로운 정책의 인플레이션 영향이 일시적일 것으로 보고 있지만, 신중을 기해야 할 필요성을 강조했습니다. 회의록은 이러한 가격 충격이 예상보다 오래 지속될 수 있다는 공통된 우려를 보여줍니다.

금리 인하에 찬성표를 던진 한 이사회 위원은 "2026년에 예상되는 충격은 계획 기간 동안 가격 변동에 영향을 미치고 인플레이션 수렴을 지연시킬 수 있다"고 밝혔습니다.

이번 감세를 지지한 또 다른 의원은 특별세가 일반적으로 시장 가격을 왜곡하지는 않지만, "2차 효과"가 나타나지 않도록 하려면 시간이 걸릴 것이라고 언급했습니다. 이 의원은 "지켜보는 접근 방식이 필요할 것"이라고 결론지었습니다.

고질적인 근원 인플레이션이 정책을 복잡하게 만든다

중앙은행의 신중한 행보는 변동성이 큰 식품 및 에너지 가격을 제외한 근원 인플레이션이 지속적으로 상승하고 있다는 점에도 기인합니다. 이 핵심 지표는 5월 이후 멕시코 중앙은행의 목표 범위를 벗어난 상태를 유지했으며 2025년까지 상당 기간 상승세를 보였습니다.

12월에 4.33%로 소폭 하락했지만, 중앙은행의 목표치인 3% (허용 오차 범위 ±1%)를 여전히 웃도는 수준입니다. 반면, 2025년 연간 소비자물가지수 상승률은 예상치보다 낮은 3.69%를 기록했습니다.

매파 성향의 히스 부총재는 근원 인플레이션을 낮추고 전체 금리의 새로운 급등을 막기 위한 방안을 분석하기 위해 금리를 동결해야 한다고 주장했습니다.

향후 전망은? 분석가들은 일시적인 침체를 예상한다.

시장 분석가들은 멕시코 중앙은행이 올해 상반기 중 금리 인하 사이클을 중단할 것으로 널리 예상하고 있습니다.

캐피털 이코노믹스의 경제학자 킴벌리 스퍼페히터는 12월 물가 상승 압력이 완화되면서 추가 금리 인하 가능성이 열려 있지만, "중앙은행의 신중한 태도와 여전히 높은 근원 물가 상승 압력을 고려할 때 금리 동결이 조금 더 가능성이 높다고 생각한다"고 말했다.

골드만삭스의 이코노미스트인 알베르토 라모스는 멕시코 중앙은행이 향후 두 차례 회의에서 금리 인하를 중단할 것으로 예상했습니다. 그는 이사회 구성원 5명 중 4명이 "향후 세금 및 수입 관세 인상의 영향을 평가하기 위해 금리 인하를 일시적으로 중단한 후, 금리 인하 사이클을 연장하는 데 전념하는 것으로 보인다"고 지적했습니다.

유엔은 미국이 수십 개의 국제기구에서 탈퇴하기로 한 결정에 반발하며, 이러한 단체들에 대한 미국의 자금 지원은 법적으로 의무적인 사항이라고 강조했다.

안토니오 구테레스 유엔 사무총장은 도널드 트럼프 미국 대통령이 발표한 이번 조치에 대해 유감을 표명했습니다. 트럼프 행정부는 핵심 기후 협약과 유엔 성평등 기구를 포함한 대상 조직들이 "미국의 국익에 반하는 활동을 한다"는 이유로 탈퇴를 정당화했습니다.

안토니오 구테레스 유엔 사무총장이 미국의 재정 지원 약속을 둘러싼 긴장이 고조되는 가운데 회원국들에게 연설했다.

유엔, 미국의 재정적 의무 강조

유엔 대변인 스테판 두자릭에 따르면, 유엔은 31개 유엔 기구를 대상으로 하는 워싱턴의 계획에 대해 아직 공식적인 통보를 받지 못했다. 두자릭 대변인은 조약 기구 탈퇴에는 공식 서한이 필요하다고 강조했다.

그는 미국이 지정한 명단에 있는 단체들 중 "상당수"가 유엔의 정규 예산을 통해 자금을 지원받고 있다고 강조했습니다. 분담금으로 알려진 이러한 납부금은 선택 사항이 아닙니다.

듀자릭 대변인은 "총회에서 승인된 유엔 정규 예산 및 평화유지 예산에 대한 분담금 납부는 미국을 포함한 모든 회원국의 유엔 헌장에 따른 법적 의무"라고 밝혔다.

미국은 유엔 정규 예산에 가장 많은 금액을 분담하는 국가로, 전체 예산의 22%를 차지합니다. 그러나 두자릭 대변인은 미국이 지난해 정규 예산에 대한 분담금을 전혀 납부하지 않았으며, 현재 약 15억 달러의 체납액이 있다고 밝혔습니다.

의무적 자금 조달과 자발적 자금 조달의 차이점 설명

유엔의 재정 구조는 의무적 자금 조달과 자발적 자금 조달을 구분합니다.

• 정기 예산: 이 예산은 모든 회원국에 의무적으로 편성됩니다. 2026년 정기 예산은 34억 5천만 달러로 책정되었으며, 정치, 인도주의 활동, 군축 및 홍보 분야의 핵심 활동에 사용됩니다.

• 자발적 기부: 세계식량계획(WFP)과 유니세프(UNICEF)와 같은 대부분의 유엔 전문 기구에 대한 자금 지원은 자발적입니다.

미국의 계획에도 불구하고 유엔은 맡은 바 임무에 전념할 것입니다. 두자릭 대사는 "모든 유엔 기구는 회원국들이 부여한 임무를 계속 이행할 것"이라며 "유엔은 우리에게 의존하는 사람들을 위해 헌신할 책임이 있다"고 말했습니다.

긴장 고조 속 개혁 압력

이번 자금 지원 논란은 트럼프 대통령이 유엔을 지속적으로 비판하는 가운데 발생했습니다. 트럼프 대통령은 유엔이 "큰 잠재력"을 가지고 있지만, 그 잠재력을 제대로 발휘하지 못하고 있다고 주장해 왔습니다. 그의 행정부는 국제기구인 유엔에 대한 미국의 자금 지원을 일관되게 삭감하려 해왔습니다.

효율성 증대에 대한 광범위한 요구에 부응하여 구테레스 유엔 사무총장은 비용 절감과 운영 효율성 향상을 목표로 하는 UN80이라는 개혁 태스크포스를 지난 3월 출범시켰습니다.

에마뉘엘 마크롱 프랑스 대통령은 논란이 되고 있는 유럽연합-메르코수르 무역 협정에 프랑스가 반대할 것이라고 발표했습니다. 이러한 발표는 농민들이 파리에서 남미 블록과의 협정에 반대하는 대규모 시위를 벌인 가운데 나왔습니다.

이번 결정은 프랑스를 EU 지도부와의 충돌 직전 상황으로 몰아넣으며, 유럽 무역과 농업의 미래를 둘러싼 깊은 의견 차이를 부각시킨다.

"다른 시대의 계약"

프랑스의 주된 반대 이유는 이 협정이 국가 식량 주권에 필수적인 핵심 산업들을 위협한다는 점입니다. 마크롱 대통령실 관계자는 정부의 입장을 확인하며, 이 협정이 민감한 산업에 위험을 초래할 수 있다고 지적했습니다.

마크롱 대통령은 소셜 미디어 게시물을 통해 해당 협정을 "다른 시대의 협정"이라고 비난하며, 시대착오적인 협상 조건을 비판했습니다. 그는 "이 협정은 민감하고 필수적인 농업 부문을 식량 주권에 대한 위험에 노출시키는 것을 정당화할 수 없다"고 지적하며, 프랑스는 국제 무역을 지지하지만 이 특정 협정은 용납할 수 없다고 밝혔습니다.

유럽 ​​무대에서의 패배를 자초하는 것일까?

프랑스는 강력한 반대에도 불구하고 고립될 위기에 처할 수 있다. 25년간 협상이 진행되어 온 이 무역 협정은 프랑스, ​​이탈리아, 폴란드의 반대로 지연되기 전까지 지난 12월 거의 마무리 단계에 있었다.

그러나 이탈리아가 이번 합의안을 지지할 것으로 예상되면서 프랑스와 몇몇 소규모 국가들은 합의안을 저지하는 데 필요한 과반수를 확보하지 못하게 되었습니다. 이러한 변화는 유럽 협상에서 마크롱 대통령의 잠재적인 약점을 보여줍니다.

우르줄라 폰 데어 라이엔 유럽연합 집행위원회 위원장은 해당 협정에 서명하는 것을 목표로 했으며, 최종 결정은 이르면 다음 주에 나올 수 있습니다.

파리의 트랙터: 농부들은 불공정한 경쟁을 우려한다.

브뤼셀에서 벌어지고 있는 정치적 대립은 현지에서 확산되는 분노에 의해 더욱 격화되고 있습니다. 목요일, 프랑스 농업 생산자들은 수십 대의 트랙터를 몰고 에펠탑과 다른 주요 랜드마크로 향하여 자신들의 생계에 대한 위협이라고 여기는 상황에 항의했습니다.

농민들은 EU 역사상 최대 규모의 무역 협정이 될 메르코수르 협정이 남미 생산자들과의 불공정 경쟁에 자신들을 노출시킬 것이라고 주장합니다. 벨기에에서도 유사한 시위가 발생했습니다. 이러한 농업 불안은 마크롱 대통령이 2024년 조기 총선을 요구한 이후 반복되는 정권 붕괴를 겪어온 프랑스의 지속적인 정치적 혼란에 일조하고 있습니다.